中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费
中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 ( ) 中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 Mai;(，2015 (Vo1(29。No(3) 支出增加 n]。资产的变化与消费之间有着较强的相关 性乜 ，而且 不可预期的资产变动冲击会使得家庭持久收 入发生变化，进而影响其在生命 周期内的消费与储蓄行 为 b]。国内学者主要从房地产和股票市场两个方面研 究 了资产价格对消费的影响，如田青 (201 1)认为收入与 习惯是决定居民 消费的主要因素，资产的增加对消费有 正向的促进作用 。然而，易宪容 (2009)提出了高 房价对扩大内需已经产生了挤出效应 ，资产价格的 过度上 涨会使其对消费的作用降低。 b5E2RGbCAP Paiella 等 (2009)指出消费对不同类型资产变 动的反应也是不同 的，通过将家庭资产进行分类， 国内学者分别研究了不同类型资产变动对家 庭消费 的影响 。解垩 (2012)利用中国健康与养老追踪 调查的微观数据， 分析了住房资产和金融资产对消 费的影响，结果发现金融资产的消费弹性远 低于住 房资产的消费弹性，而且老年家庭、城镇家庭住房 p1EanqFDPw 的消费弹性分别高于年轻家庭和农村家庭 ]。与他 们的研究结果大致相 同，张五六和赵昕东 (2012) 也认为金融资产对消费支出存在较弱的抑制作 用， 而实物资产虽然长期看对消费的促进作用有限，但 是短期内有较强的 促进作用随]。 DXDiTa9E3d Modigliani 和 Brumberg(1954)的生命周期假说 认为，消费者在其整 个生命周期中规划其收人与财 产，财产带来的收人作为影响消费的可变因 素 。消 费者通过积累或消耗其财富来平滑生命期内的消费， 当前消费线性 地依赖于当前收人生命期内的平均收入 预期和当前的资产持有量。将家庭收 入划分为劳动收 人和财产收入，得到如下所示的家庭消费函数: RTCrpUDGiT C=aWR+fYL 其中，WR 为财产性收人 ;YL 为劳动收入 ; 参数 a、f 分别表示财产 收入和劳动收入的边际消费 倾向。国内外学者主要从资产价格 (房地产价格 与 股票价格)的角度研究其对消费需求的影响，而关 于财产性收入对消费影 响的研究并不多。本文将根 据以上理论模型，并在测算财产性收人与非财产 性 收入的基础上 ，实证分析我国居民的财产性收入是 否对消费形成了促进 作用。5PCzVD7HxA 二、中国居民收入结构及其与消费的关系 现阶段，我国居民消费占 GDP 的比例较低 ，通
过对居民收人结构进行剖析来分析造成这一结果的 原因。同时，对 我国财产性收入在居民家庭收人中 的地位进行刻画，进而将家庭资产分为金 融资产和 非金融资产，得到家庭资产配置概况，为后文实证 分析和政策建 议提供数据支持。 jLBHrnAILg (一)提 高我国居民财产性收入对促进消费的 重要性 根据国民收人核算恒等式，消费主要取决于收 人与储蓄，这一规律 同样适用于居民消费。为了说 明财产性收人对促进我国居民消费的作用，本文对 比了中美两国在 居民收入、消费以及储蓄占 GDP 比 重上的差异，其中，两国居民收入与储蓄 占 GDP 比 重的差异一定程度导致了两国居民消费率的较大差 异，结果见表 1 所列。
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表 1 中美居民收入、消费、储蓄占 GDP 比重 (2013 年) , 美国 差异 居民初次分配总收入 60(34 65(15 4(81 劳动者报酬 48(46 52(75 4 28 财产性收入 4(6O 12(40 7(81 利息 3(87 7(7><49 3(62 红利 0(32 4(92 4(59 居民储蓄 24(71 3(63 -21(08
项目 中国
居民消费 36(17 68(<49 32(32 注:1(数据来源于 Wind 资讯、中国资金流量表、美国国 民经济核算 的国民收入账户;2(本文仅计算居民初次分配总 收入，若加上税收及转移支付 将等于居民消费与储蓄之和。 LDAYtRyKfE 由表 1 可以看出，中美两国居民消费占 GDP 的 比重差异为 32(32 个 百分点。首先 ，我国居民储蓄 占 GDP 比重为 24(71,大幅高于美国的 3(63,， 储蓄 与消费的此消彼长使得我国居民消费率处于较低水 平。其次，我国居 民初次分配总收入占 GDP 比例低 于美国，而对这种差异贡献最大的是两国居 民财产 性收入占 GDP 比重上的差异。因此，要提升中国居 民消费，一方面 要降低居民储蓄率 ，另一方面要提 高居民财产性收入。 Zzz6ZB2Ltk (二)财产性收入在我 国居民家庭收入结构中 的地 位 国家统计局 《中国统计年鉴》将财产性收入列 示在城镇居民人均总收入或农村居民家庭人均纯收 人项下，与工资性收人、经营性收入和转移性收人 并列。由于我国仍处于明显的城乡二元经济结构 下，城镇居民与农村居民的收人结构差异明显，因 此统计部 f-J x~两者进行分类统计。本文整理了城镇 与农村居民家庭人均收入的结构，见表 2 所列。 表 2 我国居民家庭收入结构
项目 1995 年 2000 芷 2005 笠 2010 芷 2012 芷 2013 笠 城镇居民人均总收 4 279 6 296 11 321 21 033 26959 29 547 入(元) 工薪收入(,) 79(23 71(17 68(88 65(17 64(30 64(O7 财产性收入(, 2(11 2(04 1(70 2(47 2(62 2(74 dvzfvkwMI1 农村居民人均纯收 1 578 2 253 3 255 5 919 7 917 8 896 入(元) 经营性收入(,: 71(36 63(34 56(67 47(86 44(63 42(64 工资性收入(,: 22(42 31(17 36(08 41(07 43(55 45 25 财产性收入(,) 2(6O 2(OO 2(72 3(42 3(15 3(29 rqyn14ZNXI 住户部门财产性收 2 971 3 065 4481 12 957 24 337 入(亿元) 利息(,) 98(89 93(61 83(31 79(08 84(13 红利(,) 1(04 4(14 9(83 8(22 7(03 其他(,) O(07 2(26 6(86 12(70 8(84
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数据来源:Wind 资讯、各年度《中国统计年鉴》，财产性收入 来源于 我国资金流量表的实物部分(2013 年度该数据不可得)。 SixE2yXPq5 一 7 一 ( ) 中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 Mar(，2015 (Vo1(29，No(3) ，从城镇家庭人均收入结构来 1995—2013 年 看 ，工薪性收入 占比最大但逐年降低，以年均 0(9 个百分点的比例下 降;财产性收入占比稳定且很 低，占比总体上处于上升趋势。从农村家庭看， 长 期以来 ，经营性收入 (从事农作物生产获得的收 入 )始终是其纯收入的 主要部分 ，但 占比以年均 1(8,的速度下降至 2013 年的 42(64,;与此 同 时， 工资性收入占比大幅上升至 2013 年的 45(25,，年均 提高 1(3,，主要 源于农村外出务工人员所获取的劳 动报酬。值得注意的是 ，2013 年，农村 居民的工资 性收入首次超过经营性收入，成为农村居民的第一 收入来源。 同样，财产性收入占比长期处于较低水 6ewMyirQFL 平，虽然有所提高，但是提高速度非常缓慢，至 2012 年也只占到总收入 的 2(27,。 另外，从对中国住户部门财产性收入结构进行 的分解可以看出，利息收入仍然是财产性收入的主 要部分，2012 年 占比达到了 84(13,，但是，红利和 其他收人的占比有了较明显的提升，财产 性收人结 构逐步优化，收人来源不断拓宽。 kavU42VRUs (三)我国居民金融资产结构 居民家庭资产是财产性收入的基础，资产可分
为非金融资产和金融资产。居民金融资产是指居民持 有的金融债权及权益 性凭证形式的资产，按照国际货 币经济组织 (IMF)的定义，金融资产包括通 货和存 款、非股票证券、贷款、股票和其他股权、保险准备 金、货币黄金 和特别提款权 、金融衍生产品和其他 应收应付账款。从统计资料看，我国没 有完整的居 民资产负债数据 (刘向耘等，2009) ，2013 年中 国社科院发布 了 2004—201 1 年的国家资产负债表，其 中对居民总资产进行了具体测算，结 果见表 3 所列。 y6v3ALoS89 表 3 我国居民家庭总资产结构 , 项 目 2004 正 2005 正 2006 正 2007 正 2008 笠 2009 芷 2O1O 年 2011 年
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2013 庄 非金融资产(万亿元) 35(2 43(2 48(3 60(6 62 2 79(2 87(2 104 4 142 5
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房地产 93(O 93(3 93(1 93(6 92(9 93 4 92 8 92(2 92(O 城市 79(4 79 6 79 8 81 9 8O(7 82(9 82 5 77(3 76 7 农村 13 6 13 7 13-4 1 1 7 12 2 1O 5 1O(3 14 9 1 5 3 汽车 3(9 3(7 4(O 3 9 4 5 4 4 5 1 5 2 5 6 农村生产性固定资产 3(1 3(O 2(9 2 5 2 6 2(2 2 1 2 6 2 5 金融资产(万亿元) 18 O 2O 9 25 2 33(6 34(3 41(1 <49 5 57(8 80(6
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通货 9 9 9 5 8 9 7(5 8 3 7 8 7 6 7 4 6(7 存款 71(8 72 O 68 3 54(2 66 6 65 4 63 8 62 9 55(3 债券 3 5 3 1 2 8 2 O 1(5 O 6 0 5 O(3 O(3 股票 4(9 3(8 6(8 15(4 5 9 1 1(5 1 1 4 1O 3 1 1 8 基金 1 1 1 2 2-2 8(9 5 0 2(O 1 5 1 4 1 5 保险准备金 7(8 8(8 9(O 8 1 1 1 O 11(3 10 6 1O(2 1O 9 其他 1(0 1 6 2(O 4(O 1 7 1(4 4(5 7 5 13(5 注:1(数据来源于 Wind 资讯、中国社科院有关资料 ;2(金融资产中的 “其他”项 包括证券公司客户保证金、金融机构理 sQsAEJkW5T 财产品、结算资金等;3(2013 年 表示按 2004—2011 年的年复合增长率预测 的 2013 年数值 (2012 年略)GMsIasNXkA 在我国，货币化过程与金融市场发展拓宽了 居民金融资产的配置渠道 ， 居民金融资产配置由 单一的现金和存款为主向多元化转变 ，而这种转 变过 程又与我国金融改革及金融市场表现息息相 关 。2004—2006 年 ，存款占比 高达 70,左右，通货 和保险次之，债券、股票和基金占比较小。2007 年股 票牛市对居民金融资产配置影响巨大 ，存款 降至 50,左右 ，取而代之的是 股票和基金的占比 提升，保险和债券的配比相对稳定。但是，随着 股市走 熊，股票资产配置比例有所下降。值得注 意的是，“其他”金融资产 占比提
升较大，主要是 由于近年来不断推进的利率市场化过程中银行理 财产品的 大规模发行 ，截至 2013 年末 ，银行理财 余额已达 10(24 万亿元，其中个人 客户占比达到 70,，假设 2013 年居 民金融资产以历年复合增长 率增加 ， 则当年居民家庭金融资产配置中银行理 财占比达到 8(9,，仅次于存款 、股 票和保险准备 金。而美 国在利率市场化完成后 ，居民金融资产 TIrRGchYzg 一 8 一 配置发生了较大的变化 ，并逐渐稳定下来，根据 美 国经济分析局 (BEA)的数据 ，2012 年 ，美国 居民保险资产占金融资产配置的比例已达 35,， 成为居民持有最多的金融资产。此外 ，债券和共 7EqZcWLZNX 同基金 占比均 已达到 10,的水平 ，股票资产 占比 15,左右 ，居 民定 期和储蓄存款占比仅为 10,左 右。与成熟市场相比，我国居民金融资产配置 有 较大优化空间，随着利率市场化的推进和资本市 场的完善 ，存款 占比 将大幅下 降 ，相应 的权益 类、投资类产品的占比将有较大幅度提升。
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三、居民财产性收入对消费影响的实证分析 为测算居民财产性收入 在扩大内需中的作用， 本文实证分析了居民财产性收入对消费的影响，考 虑到中国 “二 元”经济结构特征，分别对城镇与农 村居民家庭两个样本进行分析，量化研 究其各 自的 财产性收入对居民消费产生的影响。 zvpgeqJ1hk (一 )变量选取与数据处理 根据数据可得性 ，本文选取 城镇居民家庭 ( ) 中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 2000—2013 年、农村居民家庭 1999—2012 年的家庭人 均消费支出 与收入数据。为了说明财产性收入对居 民消费支出的影响，将收入分解为财 产性收入和非 NrpoJac3v1 财产性收入 ，将城镇 、农村居民家庭人均年总收人 中除财产性收入之外的部分作为非财产性收入。为 了剔除物价的影响，用通货膨胀率对以上数据进行 处理，城市 CPI 与农村 CPI 数据均为定基数据，基 数年分别为 2000 年和 1999 年。表 4 为未经通胀调整 的消费与收人数据。 表 4 中国居民家庭人均消费、收入 (可变价) 元 城镇居民家庭 农村居民家庭 年份 非财产性 财产性 年份 非财产性 财产性 消费支出 消费支出 收入 收入 收入 收入 O0 6167(53 128(38 1999 1 57742 2 955(9O 31(54 200O <4998(1nowfTG4KI 2OO1 5309 O1 6 73426 134(62 2000 1 670 13 3 1O1 17 45(04 fjnFLDa5Zo 2002 6O29_88 8075_28 1O2(12 2001 1 741(09 3259(95 46(97 tfnNhnE6e5
2003 6 510(94 8926(24 134(98 2002 1 83431 3397(94
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50(68
2Oo4 71821O 9967(36 161(15 2O03 1 943(3O 3 516 67 65(75 V7l4jRB8Hs 2O05 7 942(88 11 127 86 192(91 2O04 218465 3 962(99 76(6183lcPA59W9 2006 8696(55 1247518 244O1 2005 2 555(40 4542_76 88(45 mZkklkzaaP 2OO7 999747 1456OO8 348(53 20O6 2 829(O2 <4924 58 1O0 5O AVktR43bpw 2008 11 242(85 16 680(76 387(O2 2OO7 3 223(85 5662(90 128_22
ORjBnOwcEd
20O9 12 264(55 18426 25 431 84 2008 366068 6552(61 148(O8
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2010 13471 45 2O 513(O9 520(33 2OO9 3 993(45 694837 167 2O gIiSpiue7A 2011 15 16O(89 23 330_20 6<49(OO 2010 4381 82 7917_26 202(25
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2012 16 674(32 26252 03 70696 2011 5 221 13 9604(57 228(57
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2013 18 022(6O 28 737_2O 8O9(9O 2012 541447 1O741 62 2<49(O5
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数据来源:Wind 资讯、各年度 《中国统计年鉴》。 (二)数据检验 由于非平稳时间序列建模易导致谬误回归，数 据的平稳性依然是进行时间序列分析、实证检验的 重要前提。为保证回归结果的无偏性、有效性和稳 健性，本文用 ADF 检验方法对各变量进行序列平稳 性的单位根检验 ，结果见表 5 所列。由表 5 可知， 在 5,的显著性水平下，各原始变量均不平稳，而其 一 阶差分序列均拒 绝具有单位根的原假设，可以用 来建立时间序列模型。 asfpsfpi4k 表 5 序列的平稳性检验 原序列 一阶差分 类型 变量 f 统计量 p 值 平稳性 f 统计量 p 值 平稳性 C 一 1(88 O(61 否 一 6 16 O(OO?? 城镇 家庭 YL 一 1(O6 O(90 否 一 5(1O O(O1?? W R -2(23 0(44 否 一 3 74 O 06 C 一 1 96 O 56 否 一 4(87 0 0r— 农村 YL O 51 1 (O0 否 一 3(69 O O7 家庭 W R 一 1 23 O(85 否 一 4(62 O O2 ‘ 注 :1( 、料、 分别表示在 10,、5,、1,显著性水 过程均设定含截距项和趋势项。 ooeyYZTjj1 平下显著;2(检验
由于 G、wR、YLI 均为 1 阶单整，采用 Johansen 协整方法检验三者之间是否存在长期的关系，结果 由表 6 所列。由表 6 可知，无论是迹统计量还是最大 特征根统计量，都显示居民消费、非财产性 收入与 财产性收入三者之间存在两个协整关系，长期看三 者的线性组合存 在一个向均衡状态收敛的趋势。 BkeGuInkxI 表 6 协整检验结果 原假设 特征值 迹统计量 p 值 最大特征根 (协整关系数量) 统计量 p值 不存在* O(92 54 91 O(O0 29(76 O(OO 88 0 OO 至多一个* O 86 25 15 O(OO 23( 至多两个 0(1O 1(27 0 26 1 27 O(26 注: 表示拒绝原假设。 (三)模型建立与结果分析 根据前文所述理论模型，本文建立如下的实证 模型: Cf=Co+ YL,+btW R,+ 其中，C。表示人均 自发性消费;WR，和 YL， 分别为 t 期城镇 (或农村) 居民的人均财产性收入 和人均非财产收入;, 为扰动项;a、b 分别表示非 财 产性收入和财产性收人的边际消费倾向。 PgdO0sRlMo 由于经过协整检验三个变量之间存在长期的均 衡关系，使用 VAR 模 型估计会出现错误，因而建立 误差修正模型 (VECM)对其关系进行检验，利用 Eviews 软件得到如下所示的城镇与农村各两个协整 方程: 3cdXwckm15 ecm ]，f—Cf_1—9(51WRf 1， ecm 2 ， = YLt 1—15(60WR l; ecm l ， — C，_1—17(93WR —l， ecru 2，f=YLt 1—32(45WR,一 1。 由协整方程估计结果可知，城镇与农村居民家 庭财产性收入对居民消费 的影响系数分别为 0(1 1 和 0(06，意味着长期而言，财产性收入对居民消费支 出有正向的推动作用，但是弹性系数比较低。居民 消费主要决定于可支配收 入与消费倾向，在居民消 费倾向相对固定不变的情况下，可支配收入便成为 居民消费支出的主要决定因素。进而，得到了城镇 与农村家庭含有误差修正 项的误差修正模型: h8c52WOngM AC，= 1(84ecm1 —l_31ecm2 ( f+1 043(27—1(75AC 1+
0(76AYLt,1—3(32AWRf—l AC,=0(79ecm1 ( f 一 1(24ecm2 ( f+268(25—0(94AC 1+ O(77AYL,一 1—15(13AWR l 由误差修正模型估计结果可知，城镇与农村财 产性 收入误差修正项 的长期调整系数为 1(84 和 0(79，说明当偏离均衡状态时，模型系统将以 1(84v4bdyGious 和 0(79 的调整力度由非均衡状态调整至均衡状态。 短期而言 ，非财产 性收人的边际消费倾向 (MPC) 分别为 0(76 和 0(77，而财产性收入的 MPC 为一 3(32 J0bm4qMpJ9 一 q 一 ( ) 中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 Mar(，2015 (Vo1(29。No(3) 和一 l5(13，后者之所以有悖于理论，主要是由于我 国城镇居民财 产性收入占总收入比重不高，短期内 尚未对居民消费形成正向的促进作用。 另外，根据 非财产性收人的系数值可知，城镇居民家庭的边际 消费倾向低 于农村，主要由于我国城镇居民家庭总 收人远高于农村，基数的差异使得两 者 MPC 不同， 但是差异不大。 XVauA9grYP (四)财产性收入对消费影响较弱的原因分析 上述实证结果说明居民 的非财产性收入是消费 需求的主要决定因素，财产性收人对消费的促进作 用并不显著，从 居民非金融资产和金融资产两方面 对此种现象可以得到解释。根据表 3 可 知，非金融资 bR9C6TJscw 产以住房资产为主，股票资产是除存款外的主要金 融资产，下文分别针 对住房和股票资产进行解释。 ?住房资产方面。对于仅有一套住房的居民家 庭， 若其在房价上涨时存在改善性需求，无论其选择卖 掉原住房再买新 房，还是保留原住房的同时购买新 房，都需要付出更多，因此房价上涨并不 能促进其 增加现时消费，财富效应较小;对于拥有两套及以 上住房的家 庭 ，房价上涨则会形成很大的财富效 应，但一方面这种家庭尚属少数，且一 部分房产不 具备上市流通的条件，另一方面高收入群体的边际 消费倾向较 低，住房的财富效应并未导致其消费相 应的增加。?股票资产方面。2011 年 我国居民股票 财富和保险资产占金融资产的比重基本相同，仅各 占金融资 产的 10,左右，基金投资更是少至 1(4,， 这使得股票市场的财富效应很难传 导至居民家庭。 另外，我国股票市场的剧烈波动也在一定程度上对 投资者 造成了损失，以至于形成负的财富效应。我 国股票市场发展尚不完善，可投 资品种较少，市场 的波动性使得投资者对股市的预期并不乐观，投机 动机
的增加使得个人投资者很难通过股票投资获得 稳定的投资回报，加之我国股 票市场分红率普遍较 低，这都使得股票市场财富效应没有对居民产生正 面 影响，进而对居民消费形成促进作用。 pN9LBDdtrd 四、政策建议 我国住户部门的金融资产主要是存款，虽然安 全性很高，但是收益也相应地较低，这不利于提高 居民的财产性收 入，也使得居民财产性收人占可支 配收入的比例过低。导致这一现象的原因 主要是 : 一 方面是由于居民理财意识不强，对金融产品的认 识程度较低; 另一方面由于我国风险性金融资产的 DJ8T7nHuGT 一 10 一 供给结构单一，主要是股票资产，无法多元化投资 分散风险，进而 无法获得稳健的投资收益。要提高 居民金融资产 ，首先要增加居民的财富积 累，同样 QF81D7bvUA 重要的是要提高持有资产的收益率，这取决于居民对 金融资产的风险偏好 以及我国金融市场的发展状况。 要提高居民金融资产的收人，需要适度扩大 存 4B7a9QFw9h 款利率的浮动范围，保护存款人的利益，同时要规 范资本市场的发 展，保护投资者尤其是中小投资者 的合法权益。通过金融体系创新，让更多 居民拥有 金融理财工具和相关产品，尤其要对上市公司加强 监管，督促其 建立规范的分红制度。最终通过提高 居民持有的风险资产的比重、增强金融 资产的流动 性来提高其财富效应。要提高居民实物资产的收 入，须在明晰 不动产产权的基础上，建立实物资产 ix6iFA8xoX 交易流通市场。另外要坚持房地产调控政策，抑制 房价不合理上涨对居民消费形成的挤出效应，真正 使得实物资产的财富效应发挥作用。 参考文献: [1]Pigou A C(The classical stationary state lJj(The Economic
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金融资产配置 有哪些技巧
金融资产配置有哪些技巧 随着中国经济增长和国民收入的不断增加，个人投资者为了满足自身生活和资产保值增值的需要，除了投资房地产以外，越来越注重金融资产的投资和配置。从早期的储蓄、国债、保险到现在的股票、基金、债券、信托计划、外汇、贵金属、期货等，从现金到现金等价物，从货币市场到资本市场，投资的品种越来越丰富，投资的渠道也越来越多。市场上出现了众多的财富机构、P2P模式，具有一定金融知识的投资者也已经眼花缭乱了。 投资者应当根据家庭的资金实力，按每个家庭流动性管理的需要，评估家庭的风险承受能力，投资于不同类型的金融资产，最终达到资产保值增值的目的。在投资市场上，投资者需要自负盈亏、自担风险，投资一直遵循着这样一条“高风险、高收益”准则。目前市场上，大多数投资者关注的是产品收益，而忽视了金融产品的本质要素：产品的发行体是金融机构还是非金融机构，是金融机构自营产品还是代理产品，产品的实际投资方向是货币市场、资本市场还是实体经济，产品销售机构是否具有法律资格等，这些都是投资者进行投资决策需要考量的。 一般投资者在做资产配置时首选是把资金存入银行，做活期存款、定期存款等储蓄类产品，作为家庭既安全又流动性最好的资产配置。2015年5月1日，国务院推出了《存款保险条例（国务院令第660号）》，其中第五条明确“存款保险实行限额偿付，最高偿付限额为人民币50万元。同一存款人在同一家投保机构所有被保险存款账户的存款本金和利息合并计算的资金数额在最高偿付限额以内的，实行全额偿付；超出最高偿付限额的部分，依法从投保机构清算财产中受偿”。显然银行储蓄也不是绝对安全的金融资产了，投资者需要开始选择安全性高的银行，来分布自己的储蓄存款。 随着银行金融服务的提高，金融市场的活跃，金融产品日益丰富，投资者可以通过银行的网点、网上银行、手机银行等渠道进行金融资产的配置。进入每家银行的官方网站，投资者可以搜索到众多的金融产品，投资者可以在银行购买理财产品，银行的理财产品分为保本理财产品和非保本理财产品，保本理财产品收益低于非保本理财产品；银行还获得监管部门认可的代理资格，代理销售保险、基金、代理证券资管计划、信托计划资金收付和推介等非银行金融机构的产品，银行代理的产品都经过一定的准入审批流程，投资者通过银行渠道获取产品信息，直接与发行产品的金融机构签订了法律性文件，明确权利与义务关系，一般都通过银行系统完成投资过程。投资者还可以通过银行渠道投资贵金属。依据国际市场贵金属的价格波动，投资账户贵金属和购买实物贵金属，交易的贵金属品种有黄金、白银和铂金，账户投资有实时交易和挂单交易，实物贵金属的式样也从饰品扩展到礼品，满足了投资者对贵金属的偏爱。近年来，越来越多的人出境旅游和留学，对于外汇的需求也大量增加，投资者除了使用信用卡来满足消费的需求，也可以依据国际市场汇率的波动，进行外汇投资，按照目前外管局的政策，每人每年换汇额度为等值5万美元。 投资者除了在银行配置金融资产，还可以通过非银行金融机构进行投资，非银行金融机构是指一行三会批准成立的金融机构，例如：信托公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、证券公司、基金公司、期货公司、保险公司等，证券、期货和贵金属交易都通过交易所实现，例如证券交易所、期货交易所和黄金交易所，每个行业和每种交易都有相应的管理办法和交易规则，投资者很容易地在监管部门官方网站或交易所的官方网站上查到法律法规、操作指南以及代理机构名录，形成了一套规范的市场运作体系。
中国居民肉类消费结构
中国居民肉类消费结构 来源：我要调查网发布时间：2016-12-12浏览：427 改革开放以来，我国经济快速发展，城乡居民家庭生活水平和生活质量逐步提高，尤其是进入20世纪90年代，城乡居民肉类消费量逐年递增，同时，城乡居民的肉类消费结构也发生了根本性变化。因此，对我国肉类消费形势的分析十分必要。一、中国城乡居民肉类消费特征 一、城乡居民肉类消费水平变动特征分析 自1980年以来，我国城乡居民人均肉类消费量逐年增加，已经达到了一个较高的水平。1980年，城乡居民人均肉类消费量为12.70千克，2000年达到20.22千克，增幅为59.2%。2000年以后，我国城乡居民人均肉类消费量快速增长，到2003年达到24.22千克，2004年肉类消费量下降到22.62千克，2005和2006年保持了一定的增长，而随后两年又有所下降，2008年人均肉类消费量为23.96千克，较上年下降了2.64%。从不同肉类来看，1980-2008年间城乡居民人均猪肉消费量总体上是呈增长态势的，2008年较1980年增长了4.54千克，增长率为40.5%，年均增长1.2%；同时，城乡居民人均牛羊肉消费增长较快，城乡居民牛羊肉人均消费量从1980年的0.81千克增长到2008年的2.27千克，是1980年的2.8倍，年均增长3.8%；禽肉消费增长最快，增幅最大，城乡居民人均禽肉消费量1980年为0.76千克，2008年增长到6.02千克，为1980年的7.92倍，年均增长7.7%（见表1）。 同时，随着居民家庭肉类消费量的增加，我国城乡居民人均肉类消费的内部结构也发生了很大变化。根据统计结果，1980年全国肉类消费结构是猪肉占87.6%，牛羊肉占6.4%，禽肉占6%，到2008年则是猪肉占65.4%，牛羊肉占9.5%，禽肉占25.1%，1980-2008年，猪肉比重下降了22.2个百分点，牛羊肉比重上涨了3.1个百分点，禽肉比重增长19.1个百分点。由此可看出，虽然猪肉的消费比重在逐渐下降，但我国年人均肉类消费中猪肉所占的比重较大，占肉类消费总量的60%以上；虽然我国牛羊肉消费量还不到肉类消费总量的20%，但牛羊肉的消费比重在逐年上升，说明还有较大的发展潜力和调整空间；禽肉的消费比重增长很快，禽肉消费量的增长也最快。因此，对于我国居民消费者而言，猪肉始终是肉类消费的主体，其次是禽肉消费。
中国居民收入分配差距的原因分析
中国居民收入分配差距的原因分析 1、居民收入差距的现状 中国经济从改革开始至今一直处在转型之中，30多年来中国收入差距的不断过分拉大已成为无可争辩的事实。总体来看，贫富差距呈现过大趋势。根据联合国开发计划署的统计数字，中国目前的基尼系数为0．45；占总人口20％的最贫困人口占收入或消费的份额只有4．7％，而总人口20％的最富裕人口占收入或消费的份额高达50％；最富裕的20％人口与最贫困的20％人口所占收入或消费的份额之比为10．7。据此看来，中国社会的贫富差距已经突破了合理的限度。而根据中国人民大学和香港科技大学的联合调查，中国大陆的基尼系数已高达0．53或0．54左右。据调查，近年来富人收入来源呈多样化，增殖速度加快，而穷人收入来源逐步萎缩，呈递减趋势，形成富者越富、贫者越贫的马太效应。 2、分析收入差距的原因 2.1经济发展方面的原因 一方面历史原因造成的差距，另一方面我国经济发展战略的制定和实施，造成了一定生产力水平下的居民收入差距扩大。首先，在改革开放过程中，我国采取的是先沿海后内
陆，先东部后中西部的阶梯式发展战略，在开放的时间、程度和优惠条件的差别，使得先开放、先改革、先搞活的东部地区得到优先发展，这样东西部经济发展速度更加失衡，这在一定程度上扩大了不同地区之间的居民收入差距。其次，我国是个落后的农业国，建国后为了改变一穷二自的落后面貌，我国实行了优先发展工业的战略抉择。在国家财力匮乏的特定历史条件下，国家通过“剪刀差”低价收购农产品，使农民承担了为工业化提供资金的重任。同时还采取了严格的户籍制度，把农民禁锢子农村和农业。城乡在资金、技术等发展上的失衡，政策上的差异，造成城乡发展机会和条件的不平等。这种二元经济结构至今还没有根本改变，这是造成城乡居民之间收入差距的主要原因。 另外，研究表明，经济发展过程中，受经济发展的影响，教育资源集中在经济发达、资金充裕的地方，而教育资源的分布状况和教育水平的状况与居民收入差距相关。个人收入与个人受教育程度、年龄、性别、政治身份等有关系，其中受教育水平对不同社会成员之间的收入分配的作用越来越 重要。据第五次人口普查资料显示：农村人口中初中及以上文化程度的占39．1％，远低于城市人口65．4％的水平，小学文化程度42．8％，15岁以上文盲率为8．35％，分别高于城市23．8％和4％的水平。农村人口主要由受过初中和小学教育的群体构成，城市人口主要由接受了高中及以上
中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费
中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 ( ) 中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 Mai;(，2015 (Vo1(29。No(3) 支出增加 n]。资产的变化与消费之间有着较强的相关 性乜 ，而且 不可预期的资产变动冲击会使得家庭持久收 入发生变化，进而影响其在生命 周期内的消费与储蓄行 为 b]。国内学者主要从房地产和股票市场两个方面研 究 了资产价格对消费的影响，如田青 (201 1)认为收入与 习惯是决定居民 消费的主要因素，资产的增加对消费有 正向的促进作用 。然而，易宪容 (2009)提出了高 房价对扩大内需已经产生了挤出效应 ，资产价格的 过度上 涨会使其对消费的作用降低。 b5E2RGbCAP Paiella 等 (2009)指出消费对不同类型资产变 动的反应也是不同 的，通过将家庭资产进行分类， 国内学者分别研究了不同类型资产变动对家 庭消费 的影响 。解垩 (2012)利用中国健康与养老追踪 调查的微观数据， 分析了住房资产和金融资产对消 费的影响，结果发现金融资产的消费弹性远 低于住 房资产的消费弹性，而且老年家庭、城镇家庭住房 p1EanqFDPw 的消费弹性分别高于年轻家庭和农村家庭 ]。与他 们的研究结果大致相 同，张五六和赵昕东 (2012) 也认为金融资产对消费支出存在较弱的抑制作 用， 而实物资产虽然长期看对消费的促进作用有限，但 是短期内有较强的 促进作用随]。 DXDiTa9E3d Modigliani 和 Brumberg(1954)的生命周期假说 认为，消费者在其整 个生命周期中规划其收人与财 产，财产带来的收人作为影响消费的可变因 素 。消 费者通过积累或消耗其财富来平滑生命期内的消费， 当前消费线性 地依赖于当前收人生命期内的平均收入 预期和当前的资产持有量。将家庭收 入划分为劳动收 人和财产收入，得到如下所示的家庭消费函数: RTCrpUDGiT C=aWR+fYL 其中，WR 为财产性收人 ;YL 为劳动收入 ; 参数 a、f 分别表示财产 收入和劳动收入的边际消费 倾向。国内外学者主要从资产价格 (房地产价格 与 股票价格)的角度研究其对消费需求的影响，而关 于财产性收入对消费影 响的研究并不多。本文将根 据以上理论模型，并在测算财产性收人与非财产 性 收入的基础上 ，实证分析我国居民的财产性收入是 否对消费形成了促进 作用。5PCzVD7HxA 二、中国居民收入结构及其与消费的关系 现阶段，我国居民消费占 GDP 的比例较低 ，通
我国城镇居民消费结构研究
引言 消费结构，不仅是消费领域的中心问题，也是社会再生产运行中一个极重要的问题。从社会再生产过程来看，衡量一个国家经济发展的好坏，衡量国民经济是良性循环还是恶性循环，关键在于是否合理解决了消费问题。研究消费结构的发展趋势和规律性，研究产业结构如何适应需求结构和消费结构的变化，对于促进国民经济协调、快速发展，具有重要的作用。因而研究消费结构的变化，不仅是经济理论的一个重要内容，而且也是政府调节经济、制定经济政策的重要依据。因此，加强对消费支出的研究有着十分重要的理论意义和极大的现实意义。 一、我国城镇居民消费结构变化及趋势分析 正确把握城镇居民消费结构，了解消费需求变动的规律，不仅在理论分析中有重要的地位，而且对于提高城镇居民的消费质量和档次有着重要的现实意义。下面从消费结构变化、边际消费倾向、需求收入弹性变化三个角度来对居民消费结构变动趋势进行分析，并得出城镇居民消费结构呈现出的几大趋势。 （一）费结构的变化分析 表1 1993—2002年中国城镇居民消费支出构成表单位：% 消费结构是指各类消费支出占总消费支出的比重，其中食品支出占总消费支出的比重又
称为恩格尔系数。德国经济学家恩格尔发现随着个人生活水平的提高，恩格尔系数有不断下降的趋势。因此，恩格尔系数被用作判断居民消费水平的一项指标。国际粮农组织根据恩格尔系数提出划分不同贫富程度的标准：60%以上为贫困，50%—60%为温饱，40%—50%为小康，40%以下为富裕。根据有关资料计算的1993—2002年中国城镇居民消费需求结构如上面表1所示。 通过表1分析可以得到以下结论： 1．从恩格尔系数来看，我国城镇居民从1993年的50.2%逐年下降到2002年的37.7%,年平均下降1.39个百分点,表明食品消费支出占消费性支出的比重日趋下降。这一方面得益于城镇居民收入水平的提高；另一方面是由于城镇居民消费观念的改变，居民生活消费需求逐渐从低水平的温饱向高层次的小康、富裕型转变。 2．从消费的用途结构来看，随着经济体制改革的深入，社会主义市场经济体制的建立，住房、医疗、教育及社会保障制度改革加快，人民生活水平不断提高，我国城镇居民消费结构加速演进，主要体现为受改革影响较大的各项消费（住房、医疗、交通通讯和教育等）支出比重上升，恩格尔系数有较大幅度的下降。2002年同1993年相比，用于住房方面的支出比重上升了3.8个百分点，用于医疗保健方面的支出上升了4.4个百分点，用于教育娱乐方面的支出上升了5.8个百分点，用于交通通讯方面的支出上升了6.6个百分点，同时衣着支出比重下降了4.4个百分点，家庭设备用品及服务、杂项商品及服务业略有下降。这些变化表明我国城镇居民消费支出的新趋向，并显示了我国城镇居民消费结构逐渐趋向合理化。 3．从各种消费所占比重由高到低的顺序看，1993—2002年，城镇居民的消费支出由食品、衣着、文化教育娱乐服务、家庭设备用品及服务、居住、杂项商品及服务、交通通讯和医疗保健的消费顺序转变为食品、文化教育娱乐服务、居住、交通通讯、衣着、医疗保健、家庭设备用品及服务和杂项商品及服务。这种消费顺序的变化体现了我国社会保障制度的改革和不断完善以及第三产业的快速发展，显示了人民生活水平和生活质量的不断提高，反映了城镇居民消费观念的改变。 （二）边际消费倾向分析 根据1993-2001年数据对各年城镇居民人均可支配收入与人均消费性支出进行一元线性回归得到总需求函数为： Q=246.531+0.751y (3.615) (60.023) 括号内为t值
我国居民消费结构的区域特征与类型分析
我国居民消费结构的区域特征与类型分析Regional Characteristics and Types of Consumption Structure in China 盛成统计与应用数学学院统计学专业2007（2）班 200771078 指导教师：李芳芝讲师 摘要:为了进一步完善我国居民的消费结构,正确引导消费趋势,提高我国居民的生活质量,有必要对我国各省市居民的消费结构进行考察和研究,以期发现特点和规律从而更方便引导正确消费。本文采用“因子分析”对我国居民的消费结构进行结构特点分析,通过“聚类分析”对我国各地区居民消费结构之间的异同进行考察并作分类研究,总结得出我国居民消费呈现富裕型、娱乐教育文化服务类消费攀升的趋势特点。从理论角度出发，消费需求的具体内容主要体现在消费结构上。要增加居民合理消费，就要从研究居民消费结构入手。只有了解居民消费结构的变化趋势和规律，掌握消费需求的重点和发展方向，才能为消费者提供良好的政策环境，引导消费者合理扩大消费，才能促进产业结构调整与消费结构优化升级相协调，才能推动国民经济的又好又快发展。 关键词：消费结构；因子分析；聚类分析
Abstract:For consummating the consumption structure, directing the consumption tendency, improving the daily living standard, it is necessary to investigate on each region of our country to discover the character and the laws for appropriate consumption. This paper utilizes Factor Analysis and Cluster Analysis on different structure features and different regions. Through this paper we can know that people in our country which prefer to entertainment, education, express the increasing trend. In theory, the content of consumer demand reflect on consumption structure .Only study on consumption structure can enhance the reasonable inhabitant consumption. It will provide the favourable politic environment and promote the trim of industrial structure to insure the steady development of our country if we understand the trend of consumption structure and control the direction of consumption demands. Keyword: Consumption Structure; Factor Analysis; Cluster Analysis
我国居民消费现状的统计分析
我国居民消费现状的统计分析 专业：经济学姓名：000 学号：00000000 一、我国城镇居民现状 近年来,我国宏观经济形势发生了重大变化,经济发展速度加快,居民收入稳定增加,在国家连续出台住房、教育、医疗等各项改革措施和实施“刺激消费、扩大内需、拉动经济增长”经济政策的影响下,全国居民的消费支出也强劲增长,消费结构发生了显著变化,消费结构不合理现象得到了一定程度的改善。本文通过相关数据分析总结出了我国城镇居民消费呈现富裕型、娱乐教育文化服务类消费攀升的趋势特点。 二、我国居民消费结构的横向分析 第一,食品消费支出比重随收入增加呈现出明显的下降趋势,这与恩格尔定律的表述一致。但最低收入户与最高收入恩格尔系数相差太过悬殊,城镇最低收入户刚刚解决了温饱问题,而最高收入户的生活水平按照恩格尔系数的评价标准早已达到了富裕型,甚至接近最富裕型。第二,衣着消费支出比重随收入增加缓慢上升,到高收入户又有所下降,但各收入组支出比重相差不大。衣着支出比重没有更多的递增且最高收入户的支出比重有所下降,这些都符合恩格尔定律关于衣着消费的引申。随着收入的增加,衣着支出比重呈现先上升后下降的走势。事实上,在当前的价格水平和服装业的发展水平下,城镇居民的穿着是有一定限度的,而且居民对衣着的需求也不是无限膨胀的,即使收入水平继续提高,也不需要将更大的比例用于购买服饰用品了。第三,家庭设备用品及服务、交通通讯、娱乐教育文化服务和杂项商品与服务的支出比重呈逐组上升趋势,说明居民的生活水平随收入的增加而不断提高和改善。第四,医疗保健支出比重随收入水平提高呈现一种两端高、中间低的走势。这是因为医疗保健支出作为生活必须支出,不论居民生活水平高低,都要将一定比例的收入用于维持自身健康,而且由于医疗制度改革,加重了个人负担的同时,也减小了旧制度可能造成的不同行业、不同体制下居民医疗保健支出的差别,因而不同收入等级的居民在医疗保健支出比重上差别不大。第五,居住支出比重基本上呈先上升后下降的趋势,这与我国居民消费能级不断提升,住宅商品正在越来越成为城镇居民关注的热点是相吻合的,同时与恩格尔定律的引申也是一致的。可以看出,城镇居民的消费状况虽然受价格水平、消费习惯、消费环境、消费心理预期等诸多因素的影响,但归根结底仍取决于居民的收入水平,要提高城镇居民的消费支出,必须增加居民收入。因此,采取切实有效的措施增加城镇居民的可支配收入,不仅可以提高全国城镇居民的总体消费水平,促进消费结构向着更加健康、合理的方向发展,而且在启动内需,促进我国的经济发展方面有着重大的现实意义。 三、我国居民消费结构的纵向分析 进入21世纪以来,随着经济体制改革的深入,国民经济的迅速发展,我国城乡居民的消费水平显著提高,居民的各项支出显著增加。随着消费水平的提高,我国城乡居民消费从注重量的满足到追求质的提高,从以衣食消费为主的生存型到追求生活质量的享受型、发展型,消费质量和消费结构都发生了明显的变化。城镇居民在食品、衣着、家庭设备用品三项支出在消费支出中的比重呈现明显的下降趋势,其中食品类支出比重降幅最大;衣着类有所下降;家庭
家庭理财资产配置方案
家庭理财资产配置方案 Prepared on 22 November 2020
家庭理财资产配置方案一个家庭资产的配置，犹如一支足球队，有前锋、中场和后卫，在资产配置中，股票、基金等投资就是前锋，任务是获取高收益，以增加家庭财富；而存款、保险、债券等理财品种就好比守门员和后卫，能使家庭立于不败之地。 在一个家庭的理财规划中，对非风险类理财产品的持有应该占最大部分，如购买债券、保险，把钱存入银行等，而且这类理财产品适合长期持有，是未来家庭维持稳定生活的基础，退休、医疗、养老、子女教育都要靠这部分投资。 其次是基金、绩优股等风险程度偏低的理财产品，适合中期持有，这类理财产品可以让你在承受相对较低风险的同时获取相对较高的收益；而期货、外汇等高风险理财产品只能超短期持有，而且用于购买此类理财产品的资金只能占到家庭财富的极小部分。 在具体的资产配置比例上可做如下安排：在保险方面的资产通常应控制在家庭年收入的15%至20%；家庭年收入的30%可以用来做银行定期存款、银行极低风险理财产品，基金定投等安排，这类产品不会像股票、期货那样大起大落，但却能解决家庭生活各个阶段不同的财务开支需求；家庭年收入的10%可以投资到股票、股票型基金、债券市场等高收益高风险的产品中以博取较高的风险收益。另外40%左右的收入用来还房屋月供和家庭日常生活开支。 这样做的目的是一方面获得相对较高的收益以抵御通胀造成的资产贬值，另一方面当家庭需要大额现金开支时（意外或疾病之外的财务开支需求）可以动用这些资金。而保障型保险通常现金价值不高，并且在特定情况下才能拿到合同所规定的金额，所以保障型保险的配置比例因根据家庭收入情况而定。
我国居民收入差距分析(统计学角度)
我国区域间居民收入差距分析 改革开放三十年来，随着经济快速发展，我国区域间城镇居民和农村居民的收入差距逐步扩大已成为不争的事实。区域间居民收入差距扩大，不利于和谐社会的构建，可能危及社会和政治稳定，阻碍国民经济健康顺利发展；过大的区域间居民收入差距可能会加剧落后地区和经济发达地区之间的利益冲突和矛盾，特别是我国少数民族主要生活在经济较落后的中西部地区，如果持续扩大的收入差距不能得到妥善解决，将有可能激化民族矛盾，危及国家的主权统一和领土完整。本文分析了我国区域间居民收入差距现状和原因，并提出对策建议。 一、测度方法和指标选取 （一）绝对差距 1.极差（R）：反映总体中指标值的最大值和最小值之间的离差，用以说明指标值的变动范围和幅度，其值越大，说明收入的绝对差距越大。 2.标准差（S）：反映指标值与其算术平均值的偏离程度，其值越大，说明收入的绝对差距越大。 计算公式为： nS i x/)(2 （二）相对差距 1.变异系数 将标准差计算公式中的收入水平进行标准化处理，就得到变异系数。分组和不分组的情况下计算公式分别为： 1
2()/uwi Vxn 2()/wii Vpx V是变异系数或加权变异系数，V越大，表示收入差别越大。V UW表示不加权变异系数,V W表示加权变异系数。 2.泰尔指数 1967年泰尔(Theil)根据统计信息理论提出一种新的测度指标，用收入的对数值与等值分配的对数测度它们之间的差别，并用收入比重加权。一般主要使用下列分解公式： Nii yLOGNI11)0( GggggGggg vpLOGpIpI11)0()0( 其中,p g是第g组的人口比重，v g是第g组的收入比重。 二、现状分析 （一）东中西部城镇居民收入差距 1、绝对差距逐步扩大 1978年城镇居民人均可支配收入全国是348元，东部372元，中部317元，西部346元；东部比全国高24元，是1.07倍，比中部高55元，是1.17倍，比西部高26元，是1.07倍。2007年城镇居民人均可支配收入全国是13786元，东部16974元，中部11634元，西部11309元；东部比全国高3188元，是1.23倍，比中部高5340元，是1.46倍，比西部高5665元，是1.50倍。无论是人均可支配收入的绝对值还是相对倍数都是呈逐步扩大趋势。 2
中国城镇居民消费结构分析
中国城镇居民消费结构分析 1. 居民消费结构 消费结构分析主要是考察食品、衣着、家庭设备、医疗保健、交通、娱乐、居住和其他消费占总消费支出的比重关系。一个国家的居民消费结构与其收入水平、人口结构、自然资源、风俗文化、教育水平甚至社会制度等众多因素密切相关。这其中，收入水平对消费结构有着决定性的影响。一般来说，收入水平越低，食品等生活必需品所占比重越高，而娱乐等高档消费或奢侈品所占比重越低；收入水平越高，则刚好相反。 分析消费结构问题通常有下列两种方法： （1）利用各类消费品支出占消费品总支出的比重关系来说明问题； （2）通过估计各类消费品支出的收入弹性来考察居民对各类消费品“想要消费”的程度，利用各类消费品支出的收入弹性结构来进行分析。 在本案例中，我们主要采取第二种方法。 2. 扩展线性支出系统模型 1954年英国计量经济学家Stone 首先提出线性支出系统（LES ）用以描述消费者对各种消费品的需求规律，随后美国经济学家Luch 于1973年对其进行了扩展，并最终形成扩展线性支出系统(Extend Linear Expenditure System, ELES)。目前，ELES 是经济学界研究居民消费的最重要工具之一。 该系统假定某一时期人们对各种商品(服务)的需求量取决于人们的收入和各种商品的价格,而且人们对各种商品的需求分为基本需求和超过基本需求之外的需求两部分,并且认为基本需求与收入水平无关,居民在基本需求得到满足之后才将剩余收入按照某种边际消费倾向安排各种非基本消费支出。扩展线性支出系统的模型为 ),X P -(Y X P V i i i i i i ∑+=β i=1,2,3,…n (1) 式（1）中P i 为第i 种商品的价格，V i 为消费者对第i 种商品的消费支出，Y 表示居民实际收入，X i 为消费者对第i 种商品的基本需求量，P i X i 是对第i 种商品的基本需求支出，i β表示满足基本消费需求后剩下的收入)X P -(Y i i ∑对第i 种商品的边际消费倾向或投向需求系数，它应该满足0我国居民家庭金融资产配置影响因素研究_魏先华
我国居民家庭金融资产配置影响因素研究 魏先华1张越艳1吴卫星2肖帅1 （1．中国科学院大学管理学院，北京100190； 2．对外经济贸易大学应用金融研究中心，北京100029） 摘要：近些年来我国居民的资产配置问题受到了来自于学术界及政策层面的诸多关注。本文以 奥尔多投资研究中心的调查数据为基础，以结构方程模型为分析工具，对我国居民家庭的金融 资产配置行为进行了研究，从替代效应、生命周期效应、财富效应以及住房投资的挤出效应等多 方面分析了影响我国居民家庭金融资产配置的因素。实证结果证明了以上效应在我国均在一 定程度上存在。另外，家庭的资产比收入对金融资产配置有更为显著的影响；家庭所在区域、居 民对社会的信任度与满意度对居民的金融资产配置均有显著影响。 关键词：家庭金融；资产配置；生命周期效应；财富效应 引言 近些年来，随着我国居民收入的不断提高、金融行业的日益发展，我国居民的投资意识不断增强，通过在资产组合中配置金融资产以抵御购买力下降的风险的需求也愈来愈强烈。另一方面，从实践层面来看，党的十七大报告中也鼓励“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。因而，鼓励家庭进行合理积极的金融资产投资，对于优化我国居民家庭的资产组合、优化其收入结构有着重要的作用。本文在综合国内外研究的基础上，结合奥尔多投资研究中心的“投资者行为”课题相关调查结果，分析我国居民家庭资产组合中的金融资产配置的影响因素，以期为居民家庭资产结构的合理化配置提供微观基础。 文献评述 1、居民家庭投资组合相关理论与实证 （1）生命周期与居民家庭投资组合 生命周期是家庭最重要的特征之一，如何针对家庭的生命周期特征建立合适的跨期随机投资组合模型是学术界的一个重要挑战。关于生命周期的实证研究见Yoo［1］，Heaton和Lucas［2］，Ameriks和Zeldes［3］，Bodie 等［4］等。Guiso等［5］对美国，英国，意大利，德国以及荷兰的家庭资产组合选择的研究都显示，风险资本市场的参与比例随着年龄的增加而呈现出“钟型”，与之相对，无风险资产市场的参与比例呈现出“U型”。但是，对于风险资产市场参与者资产组合生命周期效应的实证研究却没有统一和明显的结论。Bodie等［6］发现劳 收稿日期：2012－02－23 基金项目：国家自然科学基金项目（71373043；71331006；70933003）；北京奥尔多中心（www．aordo．org）《中国居民风险与风险管理》研究项目。 作者简介：魏先华，中国科学院大学管理学院教授，博士生导师；张越艳，中国科学院大学管理学院博士研究生；吴卫星，对外经济贸易大学应用金融研究中心，教授，博士生导师；肖帅，中国科学院大学管理学院硕士研究生。
我国城镇居民消费结构统计分析
我国城镇居民消费结构统计分析 摘要：城镇居民消费 关键字：城镇消费统计恩格尔系数消费结构 引言 消费是人们为了满足欲望而使用物品的一种经济行为，它是人类一切经济活动的出发点，又是一切经济活动的归宿点。无论是发达国家还是发展中国家，消费需 求都是推动经济增长的最主要动力。改革开放以来，国家宏观经济政策发生了重大 变化，经济持续、稳定、健康的发展，城镇居民的收入稳步增加，消费支出强劲增 长，消费结构也发生了巨大的变化。消费结构是指居民在消费过程中的各类消费品 和服务支出在总额中所占的比例及其相互关系。消费结构既反映了居民的消费偏好 以及对收入、价格等因素的敏感程度，又反映了居民的生活质量和经济发展水平。 研究我国城镇居民消费结构的现状及其变化、分析影响其变化的各种因素，对建立 合理的消费结构，扩大内需，搞活社会主义市场经济，制定产业政策，促进国民经 济的发展都有着极其重要的意义。 一、我国城镇居民消费结构的实证分析 2.1恩格尔系数分析 恩格尔系数最能反映消费结构的层次性，它是居民用于食品支出在居民可支配收入 的比重。因而选取了1996年-2005年的恩格尔系数，（见表2.1）并将其绘制折线图 如下： 表2.1 恩格尔系数表（城镇） 年份1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 恩格尔系数48.8 46.6 44.7 42.1 39.4 38.2 37.7 37.1 37.7 36.7 资料来源：中国经济信息网统计数据库 https://www.360docs.net/doc/0e18784334.html, 图2-1 恩格尔系数折线图 1996年以来，我国城镇居民的消费结构发生了很大变化，完成了从解决温饱——达 到小康——向富裕迈进的转变历程。根据恩格尔系数判定生活发展阶段的标准(国际 上通常用恩格尔系数反映国民生活阶段，通常恩格尔系数在60%以上表示贫困； 50-60%表示温饱；40-50%表示小康；30-40%表示富裕；30%以下表示是最富裕)。从 表2.1看出，我国城镇居民食品消费所占的比重在逐渐减小，经过八年的发展，到 2005年已降至36.7%，按照这一标志衡量，目前我国城镇居民的消费水平已经开始 向富裕迈近。当然也不能排除我国与美国等发达国家之间是存在的差异。例如：根 据国家统计局国际中心的数据，在杂项商品与服务所占消费的比重中，中国大大低 于世界主要发达国家。美国人收入的1/5用于娱乐休闲，而中国城镇人口平均仅有 3.5%的收入用于服务娱乐等杂项。 2.2参数估计及其分析 根据模型（1.3），利用我国城镇居民2005年按收人水平分组的平均每人全年生活费 支出及构成的截面资料（见表2.2)，采用最小平方法可以求得、和的估计值。 表2.2 按人均可支配收入分组的我国城镇居民消费情况[1] (单位：元／年)
居民收入分析报告
中国居民收入增长及其不平等状况研究
杨宜勇 池振合? 摘 要：收入增长和收入分配与居民收入密切相关。本文考察了 2010 年中国收入增长 和收入分配状况。总的来说，2010 年城乡居民收入继续增长，全国总体收入不平等水平下 降。经济增长是 2010 年城乡居民收入增长的主要原因，而中国总体收入不平等水平的下降 则是农民工工资上涨、农产品价格上涨和高涨的通货膨胀率共同作用的结果。 关键词： 关键词：收入分配 收入增长 收入不平等
一、居民收入增长状况
（一）农民收入增长状况 农民收入水平继续提高，收入增长速度加快（见图 1） 。截至 2010 年，中国农民名义人 均纯收入达到 5919.01 元，比上年同期增长 12.94%。按照 1985 年农村价格水平计算，2010 年农村人均纯收入为 1466.92 元，比上年同期增长 10.88%。收入水平提高的同时，农民收 入增长速度提速。从图中可以看出，2003 年农民实际纯收入增长速度仅有 4.27%，是 2002 年以来农民收入水平增长最慢的时期。 2003 年开始， 从 农民实际纯收入增长速度不断加快， 到 2007 年达到 9.51%。由于受到金融危机等因素的影响，2008 和 2009 年农民实际纯收入 增长速度有所减缓。然而，2010 年农民实际纯收入增速再次加快，比同期国内生产总值的 增长速度要高 0.58 个百分点。
图 1 2002-2010 年农村居民人均纯收入及其实际增长速度 数据来源：国家统计局， 《中国统计年鉴-2011》 ，北京：中国统计出版社，2011。国家统计局，国家统 计数据库，http://219.235.129.58/indicatorYearQuery.do。
农民纯收入增长加速是多方面因素共同作用的结果。 按照收入来源划分， 农民纯收入主 要由工资性收入、家庭经营性收入、财产性收入和转移性收入构成，所以农民纯收入增长速 度由不同来源纯收入增长速度共同决定。2010 年中国农民不同来源纯收入增速变化各不相 同（见表 1） 。在不同收入来源中，农民纯收入增长速度加快的有工资性收入、家庭经营性 收入和财产性收入，其中家庭经营性收入增长最快。2009 年中国农民家庭经营性纯收入实
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杨宜勇，国家发展和改革委员会社会发展研究所所长、研究员；首都经济贸易大学中国劳动人事科学发 展研究院院长；池振合，中国劳动关系学院公共管理系。
理财规划和资产配置报告书
冉先生理财规划和资产配置报告书 客户快速理财报告 客户: 冉先生 免责声明 客户基本信息 财务分析 目标分析 客户经理建议
免责声明 本理财规划书是交通银行向客户提供的理财顾问服务，客户根据此理财规划书管理和运用资金的，应自行承担由此产生的收益和风险。 本理财规划是在您所提供的基本资料的基础上，综合考虑您的现金流量、资产状况、理财目标和合理的经济预期而得出的。它仅为您提供一般性的理财指引，不能保证分析过程中假设的收益和资产的价值。 本理财规划书能够协助您全面了解自己的财务状况，提供充分利用您的财务资源的建议，是一份指导您达成您的理财目标的手册，供您在管理资产的决策中有所参考，但并不能代替其它专业分析报告。 鉴于基本资料的局限性，本理财规划的计算结果有可能与您的真实情况存在一定的误差。 本理财规划中使用的数据大部分来源于实际数据，但由于未来的不可预知，部分数据仍然无法完全来源于实际，我们采用根据历史数据作出假设以及根据您的自身情况加以假定两种方法来获取这类数据。 由于本理财规划书所采用的金融假设及您的家庭情况都是有可能发生变化的，并且这些数据的采用会对您的理财产生重要影响，所以我们强烈建议您定期（特别是您的收支情况和家庭成员发生变化时）检查并重新评估您的理财规划，以便适时地做出调整。欢迎您随时向理财规划师或您的个人客户经理进行咨询。 我们在此份理财规划书中给予您的建议均是在与您进行充分沟通的基础上提出的，并且均得到您的认同。 本报告是由理财师在了解您的实际情况后，结合个人经验，运用理财一般原理与假设对您的未来财务状况进行测算并提出建议，以帮助您更好地规划人生，它不代表交通银行对您执行本规划产生的任何结果的承诺； 交通银行承诺对您提供的任何个人信息和资料负有保密义务，法律法规、监管机构另有规定的除外。
中国居民家庭收入结构金融资产配置与消费
中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费
中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 ( ) 中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 Mai;(，2015
(Vo1(29。No(3) 支出增加 n]。资产的变化与消费之间有着较强的相关 性乜 ，而且不
可预期的资产变动冲击会使得家庭持久收 入发生变化，进而影响其在生命周期 内的消费与储蓄行 为 b]。国内学者主要从房地产和股票市场两个方面研究 了资产价格对消费的影响，如田青 (201 1)认为收入与 习惯是决定居民消费的 主要因素，资产的增加对消费有 正向的促进作用 。然而，易宪容 (2009)提出 了高 房价对扩大内需已经产生了挤出效应 ，资产价格的 过度上涨会使其对 消费的作用降低。
Paiella 等 (2009)指出消费对不同类型资产变 动的反应也是不同 的，通过将家庭资产进行分类， 国内学者分别研究了不同类型资产变动对家庭 消费 的影响 。解垩 (2012)利用中国健康与养老追踪 调查的微观数据，分析 了住房资产和金融资产对消 费的影响，结果发现金融资产的消费弹性远低于住 房资产的消费弹性，而且老年家庭、城镇家庭住房
的消费弹性分别高于年轻家庭和农村家庭 ]。与他 们的研究结果大致相 同，张五六和赵昕东 (2012) 也认为金融资产对消费支出存在较弱的抑制作用， 而实物资产虽然长期看对消费的促进作用有限，但 是短期内有较强的促进作用 随]。
Modigliani 和 Brumberg(1954)的生命周期假说 认为，消费者在其整 个生命周期中规划其收人与财 产，财产带来的收人作为影响消费的可变因 素 。消 费者通过积累或消耗其财富来平滑生命期内的消费， 当前消费线性 地依赖于当前收人生命期内的平均收入 预期和当前的资产持有量。将家庭收入 划分为劳动收 人和财产收入，得到如下所示的家庭消费函数:
C=aWR+fYL 其中，WR 为财产性收人 ;YL 为劳动收入 ; 参数 a、f 分别表示财产 收入和劳动收入的边际消费 倾向。国内外学者主要从资产价格 (房地产价格与 股票价格)的角度研究其对消费需求的影响，而关 于财产性收入对消费影响的 研究并不多。本文将根 据以上理论模型，并在测算财产性收人与非财产性 收 入的基础上 ，实证分析我国居民的财产性收入是 否对消费形成了促进作用。 二、中国居民收入结构及其与消费的关系 现阶段，我国居民消费占 GDP 的比例较低 ，通
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中国居民收入差距研究
中国居民收入差距研究 摘要：改革开放以来，我国经济进入快速繁荣发展的轨道，经济建设取得了新 的突出成就，我国居民生活质量全面提高，居民收入不断增加，然而居民的收入 差距也在逐渐扩大。如何有效解决我国居民的收入差距问题，已成为加快改革开放，保持经济繁荣稳定的亟待解决的问题。 关键词：居民收入；差距；研究 1居民收入和收入差距现状 中国居民的收入分为工资性收入、经营性收入、转移性收入、财产性收入几 大类，我国居民收入分配差距日益扩大主要表现为城乡之间、城镇内部、农村内部、地区之间、行业之间的居民收入差距不断扩大。基尼系数是一个重要的分析 指标，用于综合调查世界居民内部收入分配的差异。从1978年到1984年，中国 的基尼系数稳定在0.16，但自1984年以来，基尼系数一直在攀升，2007年达到0.473。2011年末，国家统计局的统计监测报告指出，2010年基尼系数略微上升 到2000年的0.412，一般称0.2以下被称为”高度平等“，0.4以上被称为“高度不 平等”，从中国居民收入不平等的数据来看，收入差距问题非常突出，所以如果不加以控制，不仅会影响国民的生活幸福指数，更有可能影响人们对社会主义的信心。一旦社会不稳定，国民经济也无法正常发展，如何缩小收入差距，建立科学，公正，规范的收入分配机制，让全体人民共享改革发展成果，是我们面临的严峻 挑战。 2中国居民收入差距扩大的原因分析 2.1历史性原因 改革开放后，中国经济向市场经济转型，居民收入来源多元化，中国坚持以 公有制为主体，多种分配制度并存的分配制度。市场经济是承认人们之间的各种 差异，包括先天的身体状况、智力、后天的机会、社会地位、知识结构和资源。 在这种情况下，劳动者必然会在市场竞争中优胜劣汰，出现一些差距。同时由于 收入分配制度的多样化，劳动量不再是衡量收入的唯一标准，劳动者的各种财产 性收入不断增加，导致收入差距扩大。 2.2工农业发展不平衡原因 建国以来，我国实行的是优先发展重工业的战略，使得工业迅速发展并快速 积累，但是农业发展依然缓慢且不稳定，农民收入长期增长缓慢，从而使居民收 入差距不断扩大。 2.3地区经济发展不平衡原因 改革开放以来，中国制定和实施了东部地区优先发展的发展战略。20多年来，在国家优惠政策、财税优惠、稀缺资源优先供给、区位优势的推动下，这些经济 特区和沿海开发区、开放城市取得了显著成绩，经济快速增长，它带动了整个东 部地区经济的快速发展，拉开了东部地区与中西部地区经济发展的距离，导致了 地区间居民收入差距的扩大。沿海地区和新兴产业获得了更多的政府资助资金， 而内陆地区和传统产业则缺乏政府政策，发展缓慢。 2.4教育机会、就业机会不均等 目前中国的教育投资和教育结构存在问题。由于缺乏科学的人才评价体系和 充分竞争的人力资源市场，促使社会关系、户籍、出身等的差异成为不断扩大的 收入差距的推手。另外国家对基础教育的投入相对较少，特别是在农村教育方面。农村地区的教育远远落后于城市，这导致了城乡儿童教育的不公平起点。国家对