国泰君安黄燕铭：证券研究的2 1思维(深度好文)

国泰君安黄燕铭：证券研究的2 1思维（深度好文）

——谨以此文纪念国泰君安证券研究所成立20周年作者：黄燕铭（国泰君安研究所所长）摘要

股票价值的本质是什么？－－预期！金融学把股票价值定义为未来现金流的贴现，而未来现金流在今天其实只是人们心里的预期，因此价值其实就是人们内心的预期。由此，我们可以大致地看到股票价格形成的过程：宏观、行业、公司等客观世界的因素，被人们观察和捕捉到，经过人们各自的思考和加工后形成预期，然后人们以这些预期形成的价值判断为基础，到交易系统中去报价，最终在交易中形成了价格。由此，股票价格的形成穿越了客观世界、内心世界和符号世界，或者说经历了预期环节和交易环节。

众多人给出的众多价值判断，是如何变成一个价格的？－－交易！交易环节是将众人的预期或者价值输入交易系统，按照交易规则形成价格的过程。并且，人们参与交易不仅要输入报价，还要提供对应的交易工具，现金或者股票，如果没有对应的交易工具，则人们的价值判断将无法被表达到股价里去。由此，不仅人们的预期会影响股价，现金和股票的分布及其变动也会影响股价，因此我们需要理解价值是如何在交易工具的配合下按照交易规则变成价格的过程。价格曲线的本质是什么，我们用一个简单的比喻来描述：瓶子里放了

一只小蜜蜂，小蜜蜂在瓶子里上下飞舞，瓶子在上下波动，并且瓶子的形状也在不断变化从而影响到小蜜蜂在瓶子里的波动；最终，瓶子的波动叠加上小蜜蜂的波动，即是我们看到的股票价格曲线。

证券研究，究竟是总量思维还是边际思维？－－从总量进、从边际出！总量思维可以帮助我们相对完整地了解这个世界，但要抓住投资机会最终需要的是边际思维，因为股价的涨跌原本就是个边际的问题。股票研究应从总量思维进、从边际思维出，把握好两者之间的关系，不能执着于一端而偏废另一端。如果只有总量思维而没有边际思维，则是做了一堆艰苦的研究工作而抓不到投资机会；但是如果只有边际思维而没有总量思维，则会把研究做得不全面、没深度、偏浮躁，在股价的涨涨跌跌中迷失大的方向。

总结以上三部分，我们提出证券研究必须建立的2+1思维方式，其中2指的是预期思维和交易思维，它们分列前后贯穿于股票价格形成的过程之中；边际思维则须分别与预期思维和交易思维叠加，在两个思维环节里以边际的思想寻找投资机会。其中预期思维与边际思维的叠加即是人们已经普遍接受的“超预期”，而交易思维与边际思维的叠加，我们给它一个名称为“交易边际”。三种思维方式的理论基础是什么？预期思维的理论基础是DDM模型的贴现思想、交易思维的理论基础是微观结构理论，边际思维的理论基础是有效市场

理论，理论与实践的结合，依然是摆在我们面前的重要课题。证券的研究和投资，最终是一个参悟世界、修炼内心的过程。我们做证券研究，需要观察和分析宏观、行业、公司等客观世界的总量和边际变化，也需要观察和分析股票价格、国民经济统计报表和上市公司年度报告等符号世界的变化，除此之外，还要研究和分析众多投资者的内心世界的状况和变化，但最终还要修炼自己的内心。无论是在牛市、震荡市还是熊市，我们都应该保持同等的“空”境心态，以同一种心境面对不同的股票市场，即所谓“不取分别心”，以本我不变的心境，面对纷繁复杂的市场变化，认认真真、踏踏实实地做好每一天的研究和投资的工作。

正文

首先声明，本文只是一篇探讨证券研究思想的文章，不构成任何的预测和投资建议，所有的证券研究观点均以国泰君安证券研究所正式发布的证券研究报告为准。

黄燕铭曾于2014年发表过几篇探讨证券研究和投资思想的文章，讲的是《股票价格不是树上的花》以及《送你证券研究的三朵花：在存在、认知和符号的世界里寻找投资机会》等等，这些文章都是在思考客观世界与股票价格（符号世界）之间的关系，从而探究两者之间还有一个认知的内心世界在发生作用，由此使得客观世界与股票价格之间的变动方向未必一致......

今天本文要探讨的证券研究2+1思维，即预期思维、交易思维+边际思维，是在原来的预期思维基础上增加了交易思维和边际思维，因此探讨的重点自然是在后者。当然，虽说本文的重点是在探讨交易思维和边际思维，但是一切还是要从根源性的预期思维谈起。本文探讨的是股票问题，其实对于债券研究和投资，同样适用。

1、价值的本质究竟是什么？——预期！

金融学中关于股票价值的定义是这么说的：价值是未来现金流的贴现；为此金融学家们还构建了一个DDM的贴现模型来描述这个思想，而且金融学家们还在DDM模型基础上添加了各种假设条件，从而衍生出了FCFE、FCFF、EV A等众多的股票估值模型，不管实际效果如何，这些模型还是被证券分析师们广泛地学习和应用。现在模型越来越多，然而万变不离其宗，所有的股票估值模型都是从DDM模型演变而成（实际上也包括了PE和PB等，限于篇幅本文不予推导），因此如果能够深入理解DDM模型的思想精髓，那么对于是否要记住许多的衍生模型以及它们复杂的计算步骤，其实就没有那么重要。

撇开估值中复杂的计算过程，我们来探讨一个本源性的问题：未来的现金流对于当前而言是个什么东西？是人们心里的预期。现在我们用比较有趣味的哲学角度来思考两个很重要的问题：未来现金流，究竟存在于何时、何处？这个问题

看似容易回答，但估计还是会引来一场争论。有人会说，未来现金流存在于客观世界，存在于未来；但仔细一想问题来了，存在于未来客观世界的现金流，它于现在而言是否存在？还未存在！如果还未存在，它又如何指导人们现在的投资决策呢？其实换个角度来思考，问题可以迎刃而解：未来现金流存在于人的内心世界，而且是现在的内心世界不是未来的内心世界，是人们现在心里对未来客观世界的预期，由于它存在于现在，所以它可以指导人们当前的投资决策，毕竟证券投资是要在当前决策并且执行的行为。因此，价值其实就是人们内心的预期。

在此留下几个问题供大家探讨：预期在何处？预期是否存在？贴现在何处？贴现是否存在？价值在何处？价值是否

存在？对于这六个问题，不同的人会因各自不同的心境而给出不同的答案，而且估计争论上百年也没能给出让所有人都信服的答案，犹如哲学家们争论宇宙的本质一样。我们暂且把这些纠缠的问题搁置一边。

不管怎样，我们可以大致地看到股票价格形成的过程：宏观、行业、公司等客观世界的因素（信息），被人们的心灵观察和捕捉到，经过人们各自的思考和加工（逻辑）形成预期，然后人们以这些预期形成的价值判断为基础，到交易系统中去报价，最终在交易中形成了价格。在这个过程中，我们可以看到两个重要的环节，一个是客观世界的信息进入人们的

内心世界从而形成预期和价值的预期环节，另一个是人们把内心世界的价值判断输入交易系统从而形成价格的交易环节。因此从静态而言，股票价格的形成穿越了客观世界、内心世界和符号世界；从动态而言，股票价格的形成经历了预期环节和交易环节。

（图一：股票价格的形成——穿越了客观世界、内心世界和符号世界的过程）

如果你认可价值是在人们的心里，那么你将不得不挑战一项书本上的权威，我们在学校里都曾经学习过并且在实践中还信奉的理论：价格围绕着价值波动。这个理论用在实物商品上也许有用，但是用在金融商品的投资上，可能并不管用。在我们的思想里早已习以为常的图二，可能会经常性地让我们陷入探讨股票的内在价值，以及对比当前价格偏离这个内在价值的方向和幅度，然后制定投资决策；然而在现实中，这样的研究和投资方法，却会让我们经常碰壁。

仔细思考一下，问题出在哪里？其实，你所认可的内在价值，只是你的，别人还有别人认可的内在价值。如果我们认可价值是在人们的心里，是人们预期的反映，那么我们必须认可：一千个人，就有一千颗心；一千颗心，就有一千个价值。因此，在一个时间点上，一个股票的价值是不唯一的，如果用图像来表示，一个股票的价值就不应该是一个点而应该是一个区间。由此，图二不能应用于证券投资的原因，也就可以

理解了。在证券投资中不能执着于“我”的价值判断，而是应当尊重众人给出的各不相同的价值判断。

（图二：价值曲线与价格曲线）2、众多人给出的众多价值判断，是如何变成一个价格的？－－交易！

经过20年的发展，中国的证券研究和投资界基本上已经建立起了从宏观到行业再到公司的基本面研究框架，摆脱了20年前以技术分析包打天下的格局（感恩率先举起基本面研究大旗的君安证券研究所的先驱者们），但是今天对于各家证券研究和投资机构而言，在重视客观世界基本面研究的同时，对于内心世界和符号世界的研究或者说对于交易环节研究的重视程度还是显得不足，在这方面留下了大片的研究空白，当然这方面的研究难度可能更大。对于公共部门而言，研究交易环节，有利于制定交易制度、完善交易机制，从而提高证券市场的效率；对于投研机构而言，研究交易环节，有利于制定投资策略、完善投资的风险控制，从而提高投资的绩效。

（图三：微观结构描述的是一群人的心如何形成一个价格）交易环节是将众人的预期输入交易系统按照交易规则（比如：集合竞价、连续竞价，价格优先、时间优先等），形成价格的过程。如果说，价值是存在于人们内心的认知，那么价格就是在交易过程中形成并且被反映到交易所行情揭示板上的一个符号。图一描述的是只有一个人的价格形成过

程，然而实际上价格是不可能由一个人来形成的，而是由千千万万的人一起交易形成的，因此接近于实际情况的如图三所示：众人根据自己的能力研究自己所能接触到的客观世界，然后形成各自的心里预期，有的人预期偏乐观，有的人预期偏悲观，这种乐观和悲观的程度差异，既与他们各自看到的客观世界有关，也与他们各自的心里偏好有关；然后他们把各自的预期形成价值判断并且表达在交易系统的报价里。在交易中获得成交机会的报价变成了价格，反映到交易所的行情揭示板上（价格是过去了的价值），而未能成交的报价则可以继续交易（价值是未来的价格）。

在这里我们需要特别注意的是，人们参与交易的时候，不仅仅要根据自己的价值判断输入报价，还要提供对应的交易工具，买入要有现金、卖出要有股票，如果没有对应的交易工具，即使有心灵的价值判断，也只能干瞪眼，这种没有对应交易工具为基础的价值判断是不会被反映到股票价格上去

的（当然融资融券可以改变这种格局）。因此价值如“爱情”，有心灵就可以，而且可以单方面；而价格如“婚姻”，除了要有心灵，还要有相应的物质基础，并且必须是双方面才行。由此，要理解股票价格，不仅要理解“信息+逻辑”到“预期”从而形成“价值”的过程，还要理解价值是如何在交易工具的配合下按照交易规则变成价格的过程。这就可以帮助人们理解以下这个问题：即使是人们的预期或者价值保持不

变，但是现金或者股票的分布发生变化，也会影响到股票价格的变动；大宗交易、融资融券、增发送股等，对股价的影响大部分属于这个层面。

很遗憾，中国的大学金融教科书里面大部分没有关于交易研究方面的章节，对于价值是如何变成价格的，仅以价格围绕着价值波动而一笔带过，由此给我们留下了一大片的思想空白。有人说，你这是在讲筹码理论，我说不是，我是在讲微观结构理论，研究的是预期、股票和现金三者结合对股价的影响。有关这方面的研究到目前为止，无论是学术界还是实务界，都还是成果偏少。

价值和价格之间的关系究竟是什么样子的？我们在破除前面的书本权威之后，尝试性地描述一下接近于实际的情况，这只是一个尝试，对于我们所有人而言，股票价格的形成到目前为止依然是一个捉摸不透的过程。我们可以把参与交易的所有投资者按照他们的价值判断从高到低排列从而形成一个价值区间（我们可以数学指标来描述这个区间，但其实任何指标都无法详尽描述；这个区间也不是日常人们说的估值区间），交易撮合使得这个区间里有两个投资者的报价成交，从而使得价格指向了这个区间中的某个点，由于交易在连续进行，因此成交的价格也就会在区间内上下移动；与此同时，这个区间也不是静止的，它不仅会上下波动，而且区间的大小、内部结构也在不断地发生变化从而也会影响到股

价在区间内的波动（这就使得价格的波动更加复杂）。最终结果是，价值区间的波动叠加股价在区间内的波动从而形成了股价的波动轨迹（图四）。用一个简单的比喻来描述：瓶子里放了一只小蜜蜂，小蜜蜂在瓶子里上下飞舞，瓶子在上下波动，并且瓶子的形状也在不断变化从而影响到小蜜蜂在瓶子里的波动；最终，瓶子的波动叠加上小蜜蜂的波动，即是我们看到的股票价格波动的轨迹。

（图四：从众人的心动到股价动的过程）3、证券研究，究竟是总量思维还是边际思维？——从总量进，从边际出！

总量思维可以帮助我们相对完整地了解这个世界，但是它不能帮助我们抓住投资机会，要抓住投资机会最终需要的是边际思维，因为股价的涨跌原本就是个边际的问题。况且，总量思维实际上是静态的，而边际思维是动态的，探究的是在预期变动或者交易变动中，寻找投资机会。证券研究的一条基本脉络是信息或者逻辑影响预期、预期形成价值、价值影响价格，那么要把握价格的变动，则应当把握住价值的变动，由此需要把握预期的变动（超预期），从而要寻找信息的变动或者逻辑的变动，因此证券研究最终是要寻找边际的变化（图五）。

股票研究应从总量思维进、从边际思维出，把握好两者之间的关系，不能执着于一端而偏废另一端。如果只有总量思维而没有边际思维，则是做了一堆艰苦的研究工作而抓不到投

资机会；但是如果只有边际思维而没有总量思维，则会把研究做得不全面、没深度、偏浮躁，在股价的涨涨跌跌中迷失大的方向。今天在证券分析师当中，大部分人是总量思维有余，而边际思维不足，这会降低他们把握投资机会的能力；当然还有些证券分析师把研究做得没深度、偏浮躁，他们当中一部分人是由于不重视总量思维而只偏重边际思维造成，但还有一部分人与思维方式无关，是由于缺乏探究精神造成，缺乏探究精神在总量思维和边际思维中都有可能出现。用总量思维思考问题和用边际思维思考问题，有可能会得到完全不一样的答案。假设某股票价格为10元，价格的80%是由A因素形成、20%是由B因素形成，现在该股票价格上涨了1元，这是否意味着上涨的1元中0.8元来自A因素而0.2元来自B因素？从总量思维看，可能是这样，但从边际思维看结论完全不同，可能这1元全部来自A因素也有可能全部来自B因素，它们之间并不一定会以固有的比例分配对股价变动的作用，这就导致我们在做证券研究时，必须对总量上每一个因素都要关注（总量思维的重要性），它们当中任何一个因素都有可能成为下一个阶段股价变动的主要因素（边际思维的重要性）。

证券分析师应如何构建股票推荐的理由？我们常见的推荐股票的公司研究报告，无论长短，分析师们都在给我们讲述这么几个问题：公司质地好、成长性高、估值便宜了、股票

可以买。这样的公司研究报告其实是总量思维。而我们提倡的公司研究报告应重点分析以下几个方面：投资建议、超预期（△预期）、信息或逻辑的变动（△信息、△逻辑）、催化剂、核心风险，以边际思维构建理由（见图五）。

（图五：为什么在证券投资中边际思维是重要的）

4、证券研究的2+1思维

总结以上三部分，我们提出证券研究必须建立的2+1思维方式，其中2指的是预期思维和交易思维，它们分列前后贯穿于股票价格形成的过程之中；边际思维则须分别与预期思维和交易思维叠加，在两个思维环节里以边际的思想寻找投资机会。其中预期思维与边际思维的叠加，即是人们已经普遍接受的“超预期”，而交易思维与边际思维的叠加，我们给它一个名称为“交易边际”。

（图六：证券研究中的2+1思维=预期思维、交易思维+边际思维）

关于交易边际的问题，我们可以分析一个案例来理解一下。假设市场上有100个投资经理，他们全部满仓股票，然后他们是95个看多、5个看空，股价应该是涨还是跌？相信大家都能够猜到，应该是跌，因为满仓看多者对股价的贡献为0，他们没有看多所必须的金融工具－－现金，而满仓看空者对股价的贡献为100%，他们拥有看空所必须的金融工具－－股票，所以这不是一场95%比5%的战争，而一场0比100%

的战争，在这个过程中，我们分析了人心、股票和现金分布的微观结构。现在我们换一种略微复杂点的情况，假设市场上还是有100个投资经理，现在他们的仓位全部为五成股票、五成现金，他们仍然是95个看多、5个看空，那么后市股价应该是涨还是跌？相信很多人会说涨，然而黄燕铭却要说，这道题的答案是涨跌都有可能，答案是“不知道”。原因是，“市场上还是有100个投资经理，现在他们的仓位全部为五成股票、五成现金”这句话是一条总量信息，而后一句话“他们仍然是95个看多、5个看空”依然是一条总量信息，两条总量信息放在一起得不到“股价涨跌”这样一个边际上的结论。有人要问，为什么前一种情况可以得到涨跌结论而后一个却得不到，因为前一种情况“他们全部满仓股票”，是一条看似总量实际上却为边际的信息。所以简单看投资人在总量上的多空对比来预测下个阶段的股价波动是错误的，而是要看交易中的实际边际变化。（图七：边际思维在交易中的案例）

三种思维方式的理论基础是什么？预期思维的理论基础是DDM模型的贴现思想、交易思维的理论基础是微观结构理论，边际思维的理论基础是有效市场理论，关于这些理论的内容和含义，就有劳大家去看书，不是本文要阐述的重点。根据黄燕铭常年做校园招聘的经验，很多硕士生、博士生对有效市场理论在心底里是不愿接受的，他们认为有效市场理

论只是存在于书本之中，在研究和投资实务中是没有什么价值的，因此在进入了职场之后他们就不愿再去探究有效市场理论的本质。其实，黄燕铭在22年前刚走出校园的时候也是抱着这样的想法；然而在经历了将近20年的证券研究实践之后，才理解到有效市场理论是证券研究的基石，无论是我们每天的证券研究工作、还是每天看到的股票价格涨跌，其实都是有效市场理论在现实中发挥的作用。而且，真正的有效市场理论，其实也并不是法玛总结的那几段话，而是这几段话背后的精神和思想。关于这个问题，可能又要争论上百年。

编号思维理论基础2预期思维DDM模型交易思维微观结构理论1边际思维有效市场理论

国泰君安证券股份有限公司

国泰君安证券的发展问题及其前景展望随着中国经济的发展，市场也向着多元化发展。人民生活水平的提高使得人民有了多余的资金去从事其他活动，其中人们的股票交易，基金、证券投资等金融活动不断发展，促进了中国金融行业的发展。在中国这个大市场中，金融机构数不胜数，琳琅满目，它们都在为自己的生存与发展做着坚持不懈的努力。而今天让我们聚焦在国泰君安证券的身上，一起来看看它是如发展与崛起的。国泰君安证券股份有限公司是由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资公司标志及其名称扩股，于1999年8月18日组建成立的，目前注册资本47亿元，第一、二、三大股东分别为上海国有资产经营有限公司、中央汇金公司和市投资管理公司。公司所属的3家子公司、5家分公司、23家区域营销总部及所辖的113家营业部分布于全国28个省、自治区、直辖市、特别行政区，是目前国规模最大、经营围最宽、机构分布最广的证券公司之一，经营业绩稳居业前三，经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先。国泰君安证券的业务主要有证券代理买卖；证券的承销和上市推荐；代理证券的还本付息和分红派息；证券投资咨询；证券的代保管、鉴证；资产管理；代理证券登记开户；发起设立证券投资基金和基金管理公司；证券的自营买卖；中国证监会批准的其他业务。公司自成立以来，即根据《公司法》、《证券法》、《证券公司管理

办法》等有关法规，按照股东利益最大化和保护投资者利益的原则，建立并逐步完善了以《公司章程》为核心的规章制度体系，包括三会议事规则、下属各专门委员会的议事规则等，逐级健全了股东大会、董事会、监事会和经营班子及专业委员会构成的规化的议事决策结构。同时，公司还建立了权力机构、决策机构、国泰君安总裁耿监督机构和经营管理者之间的制衡机制，形成了完善的议事、决策、授权、执行的法人治理结构体系。董事会下设有战略决策委员会、薪酬与考核委员会，公司还成立了风险控制委员会和资产负债管理委员会。公司总部设有固定收益证券总部、证券投资总部、资产委托管理总部、企业融资总部、零售客户总部、销售交易总部、衍生产品部、研究所、营运中心、机构客户服务总部、风险监管总部、法律及合规部、稽核审计总部、信息技术总部、计划财务总部、人力资源总部、总裁办公室等业务及管理部门。公司共有两家控股子公司，设有5家分公司，各地区营业部113家，证券服务部59家。 1999年8月18日，经中国证监会核准，国泰君安证券股份有限公司由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司合并新设，成为国

浅谈证券公司开展融资融券业务

龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/143937651.html, 浅谈证券公司开展融资融券业务作者：金峻波来源：《商情》2011年第50期自从融资融券试点以来，融资融券业务对中国证券公司的经营模式产生深远的影响，通过对融资融券业务现状分析基础上，提出目前存在的问题，并对此进行分析，从而提出扩大注册资本金、设立子公司、紧跟国家政策、建立健全内部控制等措施。证券公司融资融券转融通一、引言 2010年3月31日，融资融券首先在光大证券、中信证券、国信证券、海通证券、广发证券、国泰君安证券开始，这开启了融资融券在中国证券市场的实施，对证券公司和中国资本市场具有重要意义。2010年6月，第二批券商（5家）进入融资融券试点；2010年11月，第三批券商（14家）加入融资融券试点公司；2011年12月，融资融券试点转为常规业务。融资融券业务对证券公司具有重要意义，它提升了证券公司在资金和股票上的流动性，放大了资金和股票的使用效率。但是对证券公司而言，融资融券业务存在以下问题：一是融资额度受到限制；二是融资范围受到限定；三是融券范围和融券规模受到制约。二、问题分析 1、券商公司对客户的融资额度受到限制，这是由融资融券规则限定的。规则表明，客户融资的金额由具有上海证券交易所会员资格的证券公司的资本金承担，这使得客户融资期望与证券公司融资融券资本金大小不对等，必定造成融资融券规模偏小，也使得证券公司融资融券业务对其业绩影响较小，从而弱化了融资融券业务对证券公司的贡献度。 2、融资范围受到制约，这也是由融资融券规则限定的。实际上由于融资融券门槛很高，真正能够参与的只有少数优质客户。面临投资门槛、资金门槛、征信门槛和交易风险四大难题，多数投资者不能参与这项融资融券业务。 ①资金资产限定。和股指期货一样，融资融券对客户的资金量也有要求。从海通、光大、广发、中信金通等多家证券公司调查得知：一般都将资金门槛设定在了50万元以上。此外，一些证券公司甚至要求客户资产必须在100万以上。海通证券绍兴劳动路路营业部工作人员接受问卷调查时表示，“50万应该是最低的限制，但并不是说有50万资金就一定能参与融资融券。但是资金或者持有股票市值越多，能申请到的授信额度就越大。”

国泰君安证券公司业务经营的调查分析报告

综合实验报告：对国泰君安证券公司业务经营的调查分析一、基本情况简介国泰君安证券股份有限公司是国内最大综合类证券公司之一，由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司于1999年8月18日合并新设，注册资本47亿元，2010年底净资本亿元人民币，经营业绩稳居业内前三，经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先，成为国内当时最大证券公司。公司前身是国泰证券和君安证券两者均于1992年创办，是新中国最早设立的证券公司之一，处于行业领先地位。2001年，公司分立为国泰君安证券股份有限公司和国泰君安投资管理股份有限公司（非证券类资产），注册资本变更为37亿元。2005年，中央汇金投资有限责任公司向公司增资10亿元，注册资本增至47亿元。 1999年起，国泰君安证券经历了三大发展阶段：第一个阶段完成了一个公司的整合。通过整合两家公司的经营管理模式和企业文化，形成了集中统一管理、分级授权经营、条块协同配合的经营管理体制。第二个阶段通过四次战略性财务重组，整体提升了公司质量。通过剥离及置换资产、股权变更、发债及引进注资等，优化了公司资产质量和财务结构。第三个阶段推动改革创新，抓住市场机遇，确立和巩固了行业一流公司地位。从一家传统粗放型综合类券商，成长为一家开拓创新及综合经营能力强、管理模式集约化的一流券商。经过多年努力，国泰君安证券初步成为了“资本充足、业务完备、创新突出、内控严密、运营安全、管理高效、服务优质”创利水平高的现代金融企业。二、近五年主要业务收入及构成的分析

2006年2007年2008年2009年2010年经纪业务占比 %%%%% 自营业务占比 %%%%% 承销业务占比 %%%%%其他业务占比%%%%%资产管理业务占比 %%%%%

国泰君安证券股份有限公司

国泰君安证券的发展问题及其前景展望随着中国经济的发展，市场也向着多元化发展。人民生活水平的提高使得人民有了多余的资金去从事其他活动，其中人们的股票交易，基金、证券投资等金融活动不断发展，促进了中国金融行业的发展。在中国这个大市场中，金融机构数不胜数，琳琅满目，它们都在为自己的生存与发展做着坚持不懈的努力。而今天让我们聚焦在国泰君安证券的身上，一起来看看它是如何发展与崛起的。国泰君安证券股份有限公司是由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资公司标志及其名称扩股，于1999年8月18日组建成立的，目前注册资本47亿元，第一、二、三大股东分别为上海国有资产经营有限公司、中央汇金公司和深圳市投资管理公司。公司所属的3家子公司、5家分公司、23家区域营销总部及所辖的113家营业部分布于全国28个省、自治区、直辖市、特别行政区，是目前国内规模最大、经营范围最宽、机构分布最广的证券公司之一，经营业绩稳居业内前三，经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先。国泰君安证券的业务主要有证券代理买卖；证券的承销和上市推荐；代理证券的还本付息和分红派息；证券投资咨询；证券的代保管、鉴证；资产管理；代理证券登记开户；发起设立证券投资基金和基金管理公司；证券的自营买卖；中国证监会批准的其他业务。公司自成立以来，即根据《公司法》、《证券法》、《证券公司管理

办法》等有关法规，按照股东利益最大化和保护投资者利益的原则，建立并逐步完善了以《公司章程》为核心的规章制度体系，包括三会议事规则、下属各专门委员会的议事规则等，逐级健全了股东大会、董事会、监事会和经营班子及专业委员会构成的规范化的议事决策结构。同时，公司还建立了权力机构、决策机构、国泰君安总裁陈耿监督机构和经营管理者之间的制衡机制，形成了完善的议事、决策、授权、执行的法人治理结构体系。董事会下设有战略决策委员会、薪酬与考核委员会，公司还成立了风险控制委员会和资产负债管理委员会。公司总部设有固定收益证券总部、证券投资总部、资产委托管理总部、企业融资总部、零售客户总部、销售交易总部、衍生产品部、研究所、营运中心、机构客户服务总部、风险监管总部、法律及合规部、稽核审计总部、信息技术总部、计划财务总部、人力资源总部、总裁办公室等业务及管理部门。公司共有两家控股子公司，设有5家分公司，各地区营业部113家，证券服务部59家。 1999年8月18日，经中国证监会核准，国泰君安证券股份有限公司由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司合并新设，成为国

海通证券分析报告

海通证券分析报告 2008年9月17日一、海通证券简介上海海通证券公司，成立于1988年，是我国最早成立的证券公司之一。2002年，成为目前国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司，并致力于走国际化的金融控股集团的发展道路，公司已收购黄海期货公司并更名为海富期货经纪有限公司。2005年5月，经中国证券业协会评审通过，成为创新试点券商，公司发展进入新时期，各项业务继续保持市场前列。2007年6月7日，公司借壳都市股份(600837)上市事宜获得中国证监会正式批准。7月份公司正式完成工商注册登记手续，注册资本金变更为33.89亿元。并于7月31日正式在上海证券交易所挂牌上市，现总股本为82。3亿。 2003年，公司被著名的《亚洲金融》杂志评为“中国最佳经纪行”。2005年，公司经纪业务实现低成本扩张，托管了甘肃证券和兴安证券。托管营业部翻牌后，公司拥有的营业部家数将达到124家,57家证券服务部。2006年，公司在由财经媒体《21世纪经济报道》发起的“21世纪中国资本市场投资年会”上，获得了“2006年券商综合实力大奖”、“2006年最佳经纪团队”、“2006年最佳宏观策略研究团队”三项殊荣。

二、海通证券今年的业务发展状况 1、1-8月海通证券经纪业务回顾： 8 月份实现股票基金权证交易额1314 亿元，同比下降76.2%、环比下降43.5%；市场份额4.23%，基本与上月相当。 1-8 月份，公司实现股票基金权证交易额22,682 亿元、同比下降33.5%，略低于行业的34.8%；市场份额4.48%、分别较去年同期及2007 年增加0.08 和0.03 个百分点。经纪业务交易额排名上，海通证券稳定在第6 位，与广发和国信较为接近。上半年基金分仓市场，海通证券获得1838 亿元交易额、佣金收入1.14亿元，同比分别增长5.4%和29.5%，位列市场第9。 2、承销业务： 8 月份没有获得股票公开发行份额，仅承销了08 铁岭债，债券承销额6亿元。累计来看，1-8 月份，公司共完成7 单股票公开发行、发行额31 亿元，同比下降71.1%，其中，IPO 完成5 家、12.9 亿元，公开增发1 家、12.8 亿元；配股1 家、5.08 亿元。今年公司共完成股票公开发行额31 亿元、同比下降71.1%，市场份额2.07%、居第11 位；企业债券承销额6 亿元，份额0.33%，列第25 位。 3、委托理财公司委托资产管理收入3.28亿元，占总收入的8.1％，实现同比增长48％，增长主要由于公司控股基金公司的基金管理费收入增长，其共实现3.2亿元收入。公司持有海富通基金管理公司51％股权和海富产业投资基金管理公司67％的股权，海富通基金二季度末管理资产

证券公司融资融券知识手册

证券公司融资融券知识手册 TYYGROUP system office room 【TYYUA16H-TYY-TYYYUA8Q8-

融资融券知识简介目录第一部分基础知识 ...................................................................... .. (3) 一、基本常识 ...................................................................... . (2) 二、担保证券、标的证券 ...................................................................... .. (7) 三、保证金、保证金比例、可充抵保证金证券的折算率 (7) 四、维持担保比例 ....................................................................... (10) 五、融资融券的偿还 ....................................................................... .. (11) 六、权益处理 ...................................................................... .. (12) 七、中信证券融资融券规模相关控制指标 ....................................................................... .15 八、证券交易所规定 ...................................................................... .. (16)

国泰君安黄燕铭：证券研究的2 1思维(深度好文)

国泰君安黄燕铭：证券研究的2 1思维（深度好文） ——谨以此文纪念国泰君安证券研究所成立20周年作者：黄燕铭（国泰君安研究所所长）摘要股票价值的本质是什么？－－预期！金融学把股票价值定义为未来现金流的贴现，而未来现金流在今天其实只是人们心里的预期，因此价值其实就是人们内心的预期。由此，我们可以大致地看到股票价格形成的过程：宏观、行业、公司等客观世界的因素，被人们观察和捕捉到，经过人们各自的思考和加工后形成预期，然后人们以这些预期形成的价值判断为基础，到交易系统中去报价，最终在交易中形成了价格。由此，股票价格的形成穿越了客观世界、内心世界和符号世界，或者说经历了预期环节和交易环节。众多人给出的众多价值判断，是如何变成一个价格的？－－交易！交易环节是将众人的预期或者价值输入交易系统，按照交易规则形成价格的过程。并且，人们参与交易不仅要输入报价，还要提供对应的交易工具，现金或者股票，如果没有对应的交易工具，则人们的价值判断将无法被表达到股价里去。由此，不仅人们的预期会影响股价，现金和股票的分布及其变动也会影响股价，因此我们需要理解价值是如何在交易工具的配合下按照交易规则变成价格的过程。价格曲线的本质是什么，我们用一个简单的比喻来描述：瓶子里放了

一只小蜜蜂，小蜜蜂在瓶子里上下飞舞，瓶子在上下波动，并且瓶子的形状也在不断变化从而影响到小蜜蜂在瓶子里的波动；最终，瓶子的波动叠加上小蜜蜂的波动，即是我们看到的股票价格曲线。证券研究，究竟是总量思维还是边际思维？－－从总量进、从边际出！总量思维可以帮助我们相对完整地了解这个世界，但要抓住投资机会最终需要的是边际思维，因为股价的涨跌原本就是个边际的问题。股票研究应从总量思维进、从边际思维出，把握好两者之间的关系，不能执着于一端而偏废另一端。如果只有总量思维而没有边际思维，则是做了一堆艰苦的研究工作而抓不到投资机会；但是如果只有边际思维而没有总量思维，则会把研究做得不全面、没深度、偏浮躁，在股价的涨涨跌跌中迷失大的方向。总结以上三部分，我们提出证券研究必须建立的2+1思维方式，其中2指的是预期思维和交易思维，它们分列前后贯穿于股票价格形成的过程之中；边际思维则须分别与预期思维和交易思维叠加，在两个思维环节里以边际的思想寻找投资机会。其中预期思维与边际思维的叠加即是人们已经普遍接受的“超预期”，而交易思维与边际思维的叠加，我们给它一个名称为“交易边际”。三种思维方式的理论基础是什么？预期思维的理论基础是DDM模型的贴现思想、交易思维的理论基础是微观结构理论，边际思维的理论基础是有效市场

证券公司开户流程是什么

证券公司开户流程是什么办理证券开户，需由本人亲自到证券公司柜台办理，若委托他人代办证券开户的，还须提供经公证的委托代办书、代办人的有效身份证明原件（如果委托人身份证为二代证需提供正反两面的身份证复印件）；如果客户从未办理过证券开户的，需填写《自然人证券账户注册申请表》。现在越来越多的人已经不再满足物资需求了，而是希望投资，股票和证券的投资，大部分人选择去证券公司开户进行投资理财，那么证券公司开户需要哪些流程呢，以下文章就为您详细的介绍证券公司开户的流程，以方便您快速有效的办理好开户。个人投资者A股证券开户流程一、个人投资者A股证券开户需携带的资料： 1、证券开户本人的中华人民共和国居民身份证原件； 2、证券账户卡原件（新开证券账户者不需提供）。二、个人投资者A股证券开户须知：

1、16周岁以下自然人不得办理证券开户，16-18周岁自然人申请办理证券开户应提供收入证明； 2、办理证券开户，需由本人亲自到证券公司柜台办理，若委托他人代办证券开户的，还须提供经公证的委托代办书、代办人的有效身份证明原件（如果委托人身份证为二代证需提供正反两面的身份证复印件）； 3、证券开户时需填写《证券交易开户文件签署表》和《证券客户风险承受能力测评问卷》； 4、如果客户从未办理过证券开户的，需填写《自然人证券账户注册申请表》； 5、如果客户是投资代办股份市场的，需填写《股份转让风险揭示书》； 6、办理银行三方存管，需填写《客户交易结算资金第三方存管协议》，同时证券开户本人携带本人银行借记卡去银行网点柜台确认，没有该银行借记卡者仅需在银行柜台另新办借记卡即可； 7、证券开户费，中国证券登记结算公司上海分公司收取证券开户费40元/户，中国证券登记结算公司深圳分公司收取证券开户费50元/户，由证券公司统一代收；

海通证券股份有限公司投资价值分析文献综述

海通证券股份有限公司投资价值分析文献综述摘要随着世界各国经济的发展，各国的证券市场也开始兴起。各国都建立起了自己的金融市场，并且众多的投资者开始对公司股票进行投资。于此同时，各国的投资者也开始研究公司股票的投资价值。从最初国外投资者的三大财务指标分析方法，分析目标公司的财务指标来对其公司的投资价值进行判断。随后在简单的财务指标的基础上，出现了杜邦分析体系来分析目标公司的投资价值。而格雷厄姆在运用杜邦分析法投资失败后，总结出了投资价值的分析方法。其后，其他投资者在投资价值分析的基础上，进一步提出了多因素分析方法和公司成长性的分析方法。而国内金融市场发展较晚，但是国内的投资者根据国外的投资价值的分析方法，提出了适合中国国内股票行情的投资价值研究方法，如相对价值法等等投资价值分析方法。关键词：投资价值、财务分析、杜邦分析、相对价值一、前言伴随中国经济的发展，金融行业已经逐渐发展为我国经济发展的支柱，而在金融行业中，证券行业备受关注。2008年全球金融危机以来，中国证券行业进入发展困难时期，虽然中国政府提出了一系列的支持政策，支持中国证券业的发展，但是大众投资者仍然信心不足。拥有投资者的证券公司，其公司业绩和投资价值也成为投资者关注的重点。 2014年年末，国内证券市场正在逐步回暖，股市行情被各类投资者

或投资机构看好。而证券公司的股票投资价值也是各类投资者看好，纷纷投资上市20家证券公司。而海通证券股份有限公司是证券行业的大公司，投资者也当然不会放过这次投资的机会。对于投资价值的研究国内外都有比较成熟的理论，如格雷厄姆的投资价值分析方法，分析公司未来的价值，还有国内的相对价值分析法，适合于国内上市公司的股票价值分析。这些投资价值理论，对分析海通证券的投资价值具有重要的指导意义。二、文献综述（一）国外投资价值研究综述财务指标分析法能够对各公司的经营业绩进行分析和评价,但是由于每个公司所选取的财务指标不同会影响到指标的可比性。因此,在20世纪20年代杜邦公司推出了一套能够全面分析公司财务业绩的体系,利用三大财务指标之间的联系对企业财务状况进行综合,其理论基础为:净资产收益率=销售净利率X资产周转率X权益乘数,而在以净资产收益率为综合指标的核心公式里边,销售净利率衡量企业的盈利能力;资产周转率衡量企业的营运能力、权益乘数衡量企业的偿债能力,通过对三项基本能力的衡量最终计算出目标公司的净资产收益率。杜邦分析体系所运用的净资产收益率虽然具有很强的综合性，但仍然只是对资产负债表和利润表的综合,并没有考虑到企业的现金流量表,而企业的现金流量决定着企业的存亡,所以传统的杜邦分析体系存在很大的缺陷,其主要原因只是因为在20世纪初,现金流量表并未问世。随着现金流量表的出现、财务指标运用的推广和人们对财务指标重视程度的提高,各大评估机构和企

国泰君安证券经纪业务机构管理平台客户关系管理办法

国泰君安证券股份有限公司经纪业务机构管理平台客户关系管理办法第一条为规范经纪业务机构管理平台内营销人员客户关系的确认工作，明晰、准确地核算营销人员的客户业绩，公平、公正地体现营销人员的个人绩效，根据公司《分支机构前端展业过程管理方案》、《国泰君安证券股份有限公司证券经纪人业务管理办法》等相关制度，制订本办法。第二条本办法所指的营销人员包括分支机构前端展业人员与外部营销人员。分支机构的前端展业人员包括投资顾问、客户经理与其他展业人员。外部营销人员是指与公司签订委托代理合同的证券经纪人。第三条营销人员的客户关系统一在经纪业务机构管理平台进行确认、留痕。第四条营销人员客户关系的挂接权限由机构管理平台统一开通、注销。营销人员在取得相应的执业资格证书后方可挂接客户关系。第五条机构管理平台权限管理实行分级管理。经纪业务委员会执行办公室（以下简称“经委会执行办”）负责分公司权限管理员角色分配，分公司负责指定本单位权限管理员以及本单位用户和角色设置。分公司用户授权须经分公司负责人批准，分公司权限管理员负责操作，分公司须建立登记簿，记录系统权限的申请、审批、调整、注销等操作，并由用户申请人签字。第六条经委会执行办负责制定营销人员客户关系的确认规则，并依据客户关系核算营销人员的客户业绩，落实前端展业人员的专项激励与证券经纪人的提成报酬。第七条分支机构负责营销人员客户关系的具体确认工作。分公司应制定和完善客户关系的确认及操作流程，并及时安排客户回访工作，确保营销人员客户关系真实、准确。第八条营销人员的客户关系类型包括新增开发关系、二次开发关系、核心服务关系、IB服务关系、存量新增信用开发关系、存量新增约定式购回关系、开发关系、存量开发关系、维护关系及重点服务关系。根据公司相关规定及业务范围的调整，经委会执行办将实时调整客户关系的类别。

海通证券及其历史沿革

海通证券股份有限公司(以下简称“公司”或“海通证券”)前身为成立于1988 年的上海海通证券公司,是国内最早成立的证券公司之一。在多年的发展中，公司始终遵循“务实、开拓、稳健、卓越海通证券 ”的经营理念和“规范管理、积极开拓、稳健经营、提高效益”的经营方针，坚持“稳健乃至保守”的经营品牌，追求“管理一流、人才一流、服务一流、效益一流”的经营管理目标，近年来取得了显著的经济效益和社会效益。公司在全国48个城市设有92家营业部，业务经营涉及证券承销、代理、自营、投资咨询、投资基金、资产委托管理等众多领域，拥有200万客户。2003年，公司被著名的《亚洲金融》杂志评为“中国最佳经纪行”。2005年，公司经纪业务实现低成本扩张，托管了甘肃证券和兴安证券。托管营业部翻牌后，公司拥有的营业部家数将达到124家,57家证券服务部。2006年，公司在由财经媒体《21世纪经济报道》发起的“21世纪中国资本市场投资年会”上，获得了“2006年券商综合实力大奖”、“2006年最佳经纪团队”、“2006年最佳宏观策略研究团队”三项殊荣。公司积极加强与境外著名金融机构建立战略合作伙伴关系，不断扩展公司的海外业务网络，先后发起设立了富国基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司。海富通基金管理有限公司由海通证券控股，持有51%的股权，2005年和2006年，海富通基金管理有限公司连续两年获得国际三大评级机构之一惠誉（FitchRatings）“AM2（中国）”的资产管理人优秀评级，是国内唯一经过国际评级的资产管理公司。截至2006年12月31日，海富通管理基金资产总额达到150亿元人民币。公司QFII业务托管额度超过10亿美元，名列业内前三甲，服务于日兴资产、渣打银行、美林证券、富通银行、德累斯顿、荷兰银行等六家客户。2004年年底，海通证券控股67%股权的海富产业投资基金管理有限公司正式运作。海富产业投资基金管理有限公司是中国第一家产业投资基金管理公司，现受托管理中国—比利时直接股权投资基金（简称“中比基金”），中比基金是经中国国务院批准设立、中比两国政府海通证券及商业机构共同注资的产业投资基金，规模达10亿元人民币。公司坚持“改制上市、集团化、国际化”三步走战略，加快集团化和国际化经营步伐，为把公司建设成为国内一流的、在国际上有影响力的券商而努力奋斗。编辑本段发展历程 1988年，海通证券股份有限公司的前身是上海海通证券公司立于，是我国最早成立的证券公司之一。1994年改制为有限责任公司，并发展成全国性的证券公司。2001年底，公司整体改制为股份有限公司。2002年，经中国证监会批准，公司注册资本金增至87.34亿元，成为国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司，并致力于走国际化

国泰君安证券天津分公司简介

国泰君安证券天津公司简介我们的品牌：国泰君安证券公司是目前国内规模最大，经营范围最宽，机构分布最广的创新类券商之一。经纪业务连续多年位居行业前三甲，在资金存管模式，产品创新模式等诸多方面引领了行业的发展。 2007年被《上海证券报》评为“年度最佳证券经纪券商”； 2007年获得“新财富”，“证券市场周刊”，“21世纪经济导报”，和“和讯网”评出的“最佳研究团队”称号； 2008年被中国证监会评为AA级券商。我们的服务：为客户提供一对一的客户经理服务。（指导新股民掌握行情和交易软件的使用，以及股票知识）；定期举办投资沙龙，量身定做理财计划；最优投资策略报告，准确把握市场方向；最新资讯，每日早报，专业个股，行业研究报告为客户投资保驾护航；网上商城方便快捷，让您在家轻松炒股，交易积分更可兑换礼品；君弘财富俱乐部，让您的财富人生从此扬帆起航；强大的技术支持，确保交易系统稳定；

锐智（网上交易）突破传统软件模式，一次登录即享行情，交易，资讯“三剑合一”；易阳指（手机交易）随时随地，行情交易，简单易用，全面理财，功能强大；第三方存管银行：工商，中国，建设，农业，兴业，交通，招商等17家银行。我们的网点分布：天津西市大街营业部（南开区西市大街格调故里花园21号2门）天津环湖中路营业部（河西区体院北环湖中路华昌大厦A座3楼）天津新开路营业部（河东区新开路远洋海河新天地底商）天津塘沽上海道营业部（塘沽区上海道101号）天津静海营业部（静海县胜利北路24号）国泰君安证券具备全业务资格，尊享一站式投资理财服务。基金网上认购费率4-6折优惠、股指期货开户、融资融券开户、ETF 套利等产品服务，还有更多创新业务期待您的参与。

国泰君安网上开户银行三方存管操作指引

国泰君安网上开户银行三方存管操作指引网上开户后，您需要完成银证三方存管连接，才能开始转账并交易股票。目前支持在线进行三方存管的银行有：工商银行，建设银行，浦发银行，招商银行，农业银行，兴业银行，上海银行，中国银行，平安银行，光大银行，民生银行。您在指定对应银行后，即可进行银证三方存管连接。我们按操作方式将存管银行分为四类，请查看对应操作方式进行关联操作。---------------------- 第一类：需要输入银行卡账号。农业银行，光大银行，上海银行。需要输入银行卡号，再点击“绑定银行卡”。 ------------------------------ 第二类：需要输入银行卡账号和相应密码。中国银行，民生银行，兴业银行。中国银行：需要先输入银行卡账号，电话银行密码，再点击绑定银行卡。

民生银行：需要先输入银行卡账号，查询密码，再点击绑定银行卡。兴业银行：需要先输入银行卡账号，取款密码，再点击绑定银行卡。 --------------------------------- 第三类：需要通过银行进行转账操作激活。网银、电话银行、柜台等均可。招商银行，平安银行。招商银行：在开户界面选择“绑定银行卡”后进行如下操作招行手机银行操作：进入手机银行，选择“我的”——“一卡通”——“投资管理”——“证券期现货业务”——“银证转账”——“转保证金”——活期转保证金，金额1元即可——“确定”。招行网银大众版操作：登录后，选择上方“自助转账”——“银证转账”——“第三方存管”，完成一笔银行转证券业务即可激活。招行网银专业版操作：登录后，选择上方“投资管理”——“证券”——“银证转账（第三次存管）”，完成一笔银行转证券业务即可激活。招行电话银行操作：拨打95555——选择①自动语音服务——登入——③证券业务——①银证转账——①普通银证转账——输入10选择人民币——①活期转保证金——输入金额确认即可

国泰君安介绍

国泰君安证券国泰君安证券股份有限公司是国内最大综合类证券公司之一，由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司于1999年合并新设，注册资本47亿元，2010年底净资本173.7亿元人民币，经营业绩稳居业内前三，经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先。经营范围证券经纪证券自营证券承销与保荐证券投资咨询与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问融资融券业务证券投资基金代销为期货公司提供中间介绍业务证券资产管理业务（子公司）商品期货经纪、金融期货经纪（子公司）股权投资（子公司）境外业务（子公司）基金管理业务和发起设立基金业务等（子公司中国证监会批准的其他业务发展历程 1999年8月18日，经中国证监会核准，国泰君安证券股份有限公司由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司合并新设，成为国内当时最大证券公司。公司前身国泰证券和君安证券均于1992年创办，是新中国最早设立的证券公司之一，处于行业领先地位。合并新设后，公司注册资本37.3亿元。2001年，公司分立为国泰君安证券股份有限公司和国泰君安投资管理股份有限公司（非证券类资产），注册资本变更为37亿元。2005年，中央汇金投资有限责任公司向公司增资10亿元，注册资本增至47亿元。 1999年起，国泰君安证券经历了三大发展阶段：第一个阶段完成了一个公司的整合。通过整合两家公司的经营管理模式和企业文化，形成了集中统一管理、分级授权经营、条块协同配合的经营管理体制。第二个阶段通过四次战略性财务重组，整体提升了公司质量。通过剥离及置换资产、股权变更、发债及引进注资等，优化了公司资产质量和财务结构。第三个阶段推动改革创新，抓住市场机遇，确立和巩固了行业一流公司地位。从一家传统粗放型综合类券商，成长为一家开拓创新及综合经营能力强、管理模式集约化的一流券商。经过多年努力，国泰君安证券初步成为了“资本充足、业务完备、创新突出、内控严密、运营安全、管理高效、服务优质”创利水平高的现代金融企业。历史沿革 2001年，“主承销商信誉排名榜”第一名（评选机构：中国证券业协会）。 2002年，“研究所综合实力排名第一”（评选机构：安邦咨询与《财经时报》）。 2003年，“本土最佳研究团队”（评选机构：《新财富》，2003—2008连获）。 2004年，“首席财务官最青睐兼并与收购业务投行”（评选机构：《欧洲货币》）。 2005年，“中国客户关怀标杆企业”（评选机构：信息产业部）。 2006年，“券商综合实力大奖”（评选机构：《21世纪经济报道》）；“最佳经纪商”（评选机构：《亚洲金融》）。 2007年，“中国企业信息化500强”（评选机构：国家信息化测评中心）；“金融品牌价值榜年度最佳证券公司”（评选机构：第一财经）。

国泰君安证券

国泰君安证券资料补充一、简介国泰君安目前拥有全业务牌照，具有经纪业务、证券承销、资产管理、自营业务、直投业务、衍生产品投资、期货介绍、财务顾问、境外业务、基金管理、研究投资咨询等业务资格，是国内少有的几家大型综合类券商之一。2005年初，在国内大型券商中率先获中国证监会批准取得创新试点资格。2007年在中国证监会券商分类评价中，率先获得A类A级，2008年晋升为A 类AA级。二、高管介绍董事长党委书记：祝幼一男，1953年8月出生，1970年参加工作，1974年入党，研究生学历，高级经济师。该同志较长的时间从事经济工作，先后在卢湾区担任区劳动服务公司的经理、书记，卢湾区劳动局的副局长，卢湾区计经委的主任、党组书记，卢湾区主管经济工作的副区长；95年以后担任上海银行的党委副书记、副行长。2003年3月起任公司党委书记。2003年5月至今任公司董事长。董事长党委书记祝幼一总裁党委副书记副董事长陈耿监事会主席郑会荣副总裁党委委员庹启斌党委副书记纪委书记工会主席朱宁副总裁党委委员王松副总裁党委委员何伟财务总监总会计师蒋忆明

合规总监刘桂芳总工程师合规负责人左峰监事会副主席兼公司巡察员柯伟祥总经济师首席经济学家李迅雷总裁助理董事会秘书何斌喻健三、部门介绍

投资银行业务以提升企业价值为宗旨，推进股权融资业务、债务融资业务、收购兼并业务协调发展，整合公司资源、发挥综合优势，以合理分工、高效合作的业务团队，更好地满足客户需求，为企业增值提供专业化、持续性、全方位的服务。零售业务通过专业、高效的营销精英化服务，全方位满足客户多元化理财需求。销售交易业务国泰君安以促进高端客户业务增长为核心目标，建立和完善高端客户管理服务体系，搭建高端客户服务和销售平台，以客户需求为中心，充分整合公司资源，以实现客户价值和公司价值的最大化。融资融券业务适应证券市场发展的要求，通过金融创新转变管理理念和经营模式，提高服务质量，提升自身的竞争力，在市场竞争中做优做强。资产管理业务国泰君安资产管理业务坚持秉承“以客户为中心，与客户共成长”的经营理念，依托历经磨炼的主动投资团队和声誉卓越的数量化管理团队，致力于为客户提供全方位、个性化的理财服务。证券及衍生产品投资业务国泰君安以促进高端客户业务增长为核心目标，建立和完善高端客户管理服务体系，搭建高端客户服务和销售平台，以客户需求为中心，充分整合公司资源，以实现客户价值和公司价值的最大化。境外业务凭借多年来积累的国际市场运作经验及对中国国情的深刻理解，坚守“诚信、亲和、专业、创新”的服务理念，致力于为境内外客户提供全面优质的金融服务。期货业务秉承“满足和创新客户需求，提升和创造客户价值，实现客户和公司的共同成长”的理念，愿与客户携手共创美好未来！直接投资业务秉持“专业、创新、诚信”，参与企业成长，携手共筑辉煌。直接投资团队通过对境内企业进行股权投资，提供股权投资财务顾问服务。研究开发国泰君安研究所坚持价值投资理念，始终贴近市场、贴近客户，高素质的人才队伍是领先一步的保证。

国泰君安证券客户资金第三方存管单客户多银行服务用户使用说明

国泰君安证券客户多银行第三方存管用户使用说明 2011年3月23日

目录第一章客户多银行第三方存管系统简介 (1) 第二章柜台手续办理指南 (1) 2.1、开户、预指定存管银行 (1) 2.2、撤销存管银行、注销资金账户 (2) 2.3、其他业务 (2) 第三章富易操作指南 (2) 3.1、客户登录账号 (2) 3.2、资金股份查询 (3) 3.3、银证转账 (4) 3.4、转账查询 (5) 3.5、内部划转 (6) 3.6、一键汇总 (7)

第一章客户多银行第三方存管系统简介客户多银行第三方存管系统（以下简称“系统”或“该系统”）是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)在目前客户交易结算资金第三方存管系统的基础上，为实现客户在各家银行和证券公司资金账户间进行资金划转而开发的系统。该系统不仅能方便您的交易结算资金在多个存管银行之间进行调拨，提高资金的使用效率，而且也能让您实时查询您的资金变动流水，保证资金的安全。多银行第三方存管系统可以成为您手中优秀的财富管理平台。多银行第三方存管系统与目前第三方存管系统的主要区别在于涉及了主资金账户和转账辅资金账户。主资金账户是指您在国泰君安证券营业部开立的专门用于证券交易和资金转账的资金账户。该账户对应的第三方存管银行为主存管银行。转账辅资金账户是指您在国泰君安证券营业部开立的专门用于资金转账的资金账户。您不可以使用该账户进行证券买卖交易等业务。该账户对应的第三方存管银行为辅存管银行。第二章柜台手续办理指南 2.1、开户、预指定存管银行 1、作为个人投资者，您必须本人临柜办理，需要交给办理柜员的材料有： ●中华人民共和国居民身份证原件及复印件； ●填妥的《客户多银行第三方存管服务开通协议》； ●填妥的《客户交易结算资金银行存管协议书》。作为机构投资者，经办人需要交给办理柜员的材料有： ●经最新年检的工商营业执照； ●法定代表人授权委托书（法定代表人签字并加盖公章）； ●经办人中华人民共和国居民身份证原件及复印件； ●填妥的《客户多银行第三方存管服务开通协议》； ●填妥的《客户交易结算资金银行存管协议书》。 2、您在国泰君安证券营业部开立的第一个资金账户默认为“主资金账户”，新开立的同名资金账户为“转账辅资金账户”。主资金账户专门用于证券交易和资金转账；转账辅资金账户只能用于资金转账，不得用于证券交易买卖、清算交收等业务。主转账辅资金账户确定后，您不得自行变更。 3、您签署《多银行第三方存管服务开通协议》后，应立即办理转账辅资金账户的客户交易结算资金第三方存管。您办理完成相应的客户交易结算资金第三方存管业务后，多银行第三方存管服务正式开通，可进行多银行转账。 4、系统自动将主资金账户资金密码同步到转账辅资金账户。新开转账辅资金账户密码自动设定为与主资金账户相同的密码。修改主资金账户的资金密码

(财务知识)我国融资融券现状分析最全版

（财务知识）我国融资融券现状分析

我国证券X公司融资融券现状分析郑立平证券之星（壹）?我国证券X公司融资融券的现状证券X公司可支配资产的多少是决定其市场竞争力的重要参数之壹。因此，国内外券商都非常重视融资融券业务。由于我国股票市场仍没有做空机制，因此目前国内券商尚无法进行融券交易。证券市场发达国家的券商融资渠道比较通畅，券商的资产负债率相当高。如美林X公司的资产负债率为95%，所有者权益仅为5%，这意味着95%的资金来自于别的融资渠道。壹般说来，公开上市是国外许多知名证券X公司融资的重要渠道。美国的十大券商都是在纽约证券交易所公开上市的股份X公司，其中不少仍在多个交易所同时上市。此外，国外券商的融资渠道仍有发行金融债券、进行特种信用贷款、同业拆借、票据融资、国债回购和抵押债券等方式。相比之下，国内券商的融资渠道就显得乏善可陈。除自有资金外，我国券商融资的主要方式有：壹是同业拆借。1999年8月20日，中国人民银行下发《证券X公司进入银行间同业市场管理规定》，为证券X公司同业拆借业务提供了壹条合法通道。全国银行间同业拆借市场的成员总数已经由1998年的171家、1999年的319家增加到2000年的464家，目前已经达到495家。2000年，信用拆借全年成交6728.07亿元，较上年增长104%。二是国债回购。目前，我国国债市场由银行间市场和交易所市场俩个相互分割的市场组成，大部分证券X公司只能在交易所市场交易，而国债的最大买家--商业银行只能在银行间市场交易。从1997年起，我国国债市场就壹直以银行间市场为中心。交易所市场虽然交易活跃，但由于发行量小，债券供不应求，导致回购利率高企，特别是在新股发行时尤为明显，券商融资成本较高。2000年，我国国债回购全年成交15781.74亿元、较上年增长299%，现券

国泰君安股票开户及软件下载流程

1 国泰君安证券股票开户及软件下载流程股票开户流程一、开立证券账户投资证券市场首先要进行开户，建立自己的账户。而开户又分开立证券账户和资金账户两种，只有两种账户均开齐了才能进行证券的买卖。首先开立证券账户,证券账户又叫股东账户，股东卡，它相当于一个股票存折，一旦开立，就可以在证券交易所里拥有一个证券账户，通过交易所对投资者的证券交易进行准确高效的记载、清算和交割。投资者买卖证券，都会在证券账户中如实地反映出来。如果投资者要同时买卖在上海、深圳两个证券交易所上市的股票，就需分别开设上海证券交易所证券账户和深圳证券交易所证券账户。开设上海、深圳证券账户必须到各地证券登记公司或被授权开户代理处办理。例如北京证券登记有限公司是北京地区投资者办理上海、深圳证券账户开户业务的唯一一家法定机构，同时北京证券登记有限公司还在赛格证券北证，国信证券北证等开设代理处办理证券账户的开户业务。证券账户有不同种类，目前，上海、深圳两交易所证券账户主要分为自然人证券账户、法人证券账户；a 股证券账户；b股证券账户以及基金账户等。上海a 股证券账户可以买卖在上海证券交易所挂牌交易的股票、基金、债券；深圳a 股证券账户可以买卖在深圳证券交易所挂牌交易的股票、基金、债券；基金账户可以买卖基金和债券，但不能买卖股票；b股证券账户只能买卖上市交易的b 股股票；境内自然人可以开立个人a 股证券账户和基金账户，但已开立a 股证券账户的不能再开立基金账户，已开立基金账户的不能再开立a 股证券账户；境内法人投资者可以开立法人a 股证券账户，境外自然人和法人可以开立b 股证券账户，a 股证券账户不对境外投资者开放，b股证券账户也不对境内投资者开放。境内个人开立a 股证券账户时，须持本人身份证，如委托他人代为办理，必须同时出示委托人和被委托人身份证原件。每一个身份证只能开立一个上海证券账户和深圳证券账户，身份证号码与证券账户号码（股东卡号）一一对应，不得重复开户。境内法人开立法人a 股证券账户时，需持营业执照原件及复印件（加盖公章）、法人代表证明书、法人授权委托书和经办人身份征等。法人a 股账户也不能进行重复开户，外国及港澳台地区在中国内地的独资企业不可开立 a 股证券账户。开户步骤如下：（1）在当地证券登记公司或其代理处购买开户申请表并按表要求填写；（2）将填写好的开户申请、有效证件及开户费交与工作人员；（3）经确认无误后，即可领取 a 股证券账户。开设上海证券交易所，b股证券账户，一般须到具有代理b 种股票交易资格的证券商处办理，开设深圳证券交易所b 股证券账户，须到深圳市证券登记结算公司办理。b股投资者为个人开户者，须提供外籍身份证、定居证、护照或同类有效证件及其复印件一式两份；投资者为机构投资者，须提供合资或独资企业营业执照证件及其复印件一式两份。开户时填写开户申请并缴纳开户费。上海、深圳证券交易所的证券账户一旦开立，即可使用，且全国通用，深交所的老式证券账户卡，除在深圳本地开立的之外，其他均需在当地证券登记公司更换为新卡后方可使用。根据国家有关规定，下列人员不得开设 a 股证券账户：（1）证券主管机关中管理证券事务的有关人员；（2）证券交易所管理人员；