2018年汽车行业轻量化分析报告

1. 乘用车轻量化即将加速进行 (5)

1.1 “双积分”落地拉开轻量化下半场大幕 (5)

1.2 轻量化是缓解新能源汽车续航里程痛点的重要途径 (6)

1.3 轻量化可以满足市场对汽车操控、NVH 的更高要求 (7)

2. 为什么着重关注底盘铝合金轻量化零部件？ (8)

2.1 核心逻辑一：“簧下1 斤，簧上10 斤”——底盘轻量化性价比突出 (8)

2.2 核心逻辑二：降本诚可贵，减重价更高 (10)

2.3 核心逻辑三：上下游产业助力 (11)

2.3.1 底盘铝合金轻量化产业的波特五力分析 (11)

2.3.2 从旁枝末节到中流砥柱——先进设计、制造技术助力轻量化大显身手 (13)

3. 底盘铝合金轻量化市场：千亿蓝海待扬帆 (15)

3.1 底盘铝合金应用草根调研：豪华车推广火热，普通品牌初现端倪 (15)

3.2 前程远大：底盘铝合金零部件市场CAGR 可达27% (18)

3.3 与铝同行：掘金底盘铝合金轻量化细分领域 (21)

3.3.1 铝合金转向节市场 (21)

3.3.2 铝合金悬架系统——控制臂市场 (23)

3.3.3 铝合金悬架系统——副车架市场 (26)

3.3.4 铝合金制动系统零部件市场 (29)

4. 其他铝合金轻量化市场：关注下游需求 (31)

4.1 压铸类铝合金轻量化零部件市场集中度提升 (32)

4.2 车身铝合金零部件不确定性高 (34)

4.3 铝合金压铸设备市场将受益于下游需求提升 (34)

5. 投资建议 (37)

5.1 投资策略：侧重底盘零部件，关注下游车企趋势及产业协同作用 (38)

5.1.1 侧重铝合金底盘零部件 (38)

5.1.2 关注下游集中度 (38)

5.1.3 关注产业协同作用 (38)

5.2 重点关注标的 (38)

5.2.1 拓普集团（601689.SH）：底盘轻量化产品协同发展优势即将显现 (38)

5.2.2 伯特利（603596.SH）：轻量化转向节领导者 (39)

5.2.3 广东鸿图（600933.SH）：压铸铝合金零部件领导者，有望受益于马太效应 (39)

5.2.4 力劲科技（0558.HK）：压铸机业务尽享轻量化零部件红利 (40)

6. 风险提示 (40)

表格目录

表1：汽车零部件轻量化评估指标的量化设置 (9)

表2：底盘（转向节）与车身（结构件）铝合金轻量化投入产出对比 (10)

表3：铝合金底盘零部件行业的进入壁垒 (13)

表4：普通品牌主要典型车型2017 年款的底盘材质情况 (17)

表5：豪华品牌主要典型车型2017 年款的底盘材质情况 (17)

表6：汽车铝合金轻量化零部件市场预测 (20)

表7：国内市场主要铝合金转向节厂商 (22)

表8：铝合金在豪华车型控制臂上的渗透率 (24)

表9：铝合金在普通车型控制臂上的渗透率 (24)

表10: 控制臂铝合金轻量化投入产出对比 (25)

表11：国内主要铝合金控制臂厂商 (26)

表12：副车架量产前所需要通过的主要试验验证项目 (27)

表13：副车架铝合金轻量化投入产出对比 (27)

表14：国内主要铝合金副车架厂商 (28)

表15：制动钳壳体铝合金轻量化投入产出对比 (29)

表16: 国内市场主要铝合金制动系统厂商 (30)

表17：国内主要的压铸铝合金零部件厂商及其营收情况 (33)

表18：国内主要压铸机厂商简况 (34)

表19：主要铝合金压铸生产商的压铸设备配置情况 (35)

插图目录

图1：近年国产乘用车平均油耗变动趋势 (5)

图2：乘用车整备质量与油耗的关系 (6)

图3：近年新能源汽车续航里程补贴趋势 (7)

图4：汽车簧下质量(Unsprung weight)与簧上质量(Sprung weight) (8)

图5：汽车（底盘）簧下质量中的主要轻量化机会 (9)

图6：汽车各系统轻量化性价比对比 (10)

图7：国内电解铝产能利用率及富余 (12)

图8：铝合金与钢铁原材料价格指数对比 (12)

图9：底盘铝合金轻量化零部件市场的波特五力分析 (13)

图10：轻质材料在汽车各系统中的应用 (14)

图11: 铝合金转向节的FEA (15)

图12: 铝合金轮毂专用机加工设备 (15)

图13：铝合金在转向节上的渗透率 (15)

图14：铝合金在控制臂上的渗透率 (16)

图15：铝合金在副车架上的渗透率 (16)

图16：铝合金在制动钳壳体上的渗透率 (16)

图17：近年中国市场豪华车型总产量及总份额 (18)

图18：中美汽车铝合金用量对比 (18)

图19：中美汽车轻量化主要驱动力对比（2013 年以来） (18)

图20: 铝合金汽车零部件总产值趋势 (19)

图21：铝合金轻量化零部件用量预测（不含车身） (20)

图22：铝合金轻量化零部件市场容量预测（不含车身） (20)

图23：各系统铝合金轻量化零部件CAGR 预测 (20)

图24：汽车铝合金轻量化零部件市场容量增量分解 (20)

图25：铝合金转向节 (21)

图26：转向节位置示意 (21)

图27：2015 款别克君威的铸铁后羊角 (22)

图28：2017 款别克君威的铝合金后羊角 (22)

图29：铝合金转向节渗透率预测 (22)

图30：铝合金转向节市场需求及容量预测 (22)

图31：铝合金控制臂 (23)

图32：控制臂位置示意 (23)

图33：麦弗逊、双叉臂和多连杆悬架 (23)

图34：各种悬架铝合金渗透率变化趋势 (25)

图35：铝合金悬架零部件市场份额趋势 (25)

图36：各种悬架对应的铝合金零部件用量趋势 (25)

图37：铝合金副车架 (26)

图38：铝合金副车架渗透率预测 (28)

图39：铝合金副车架市场需求及容量预测 (28)

图40：制动钳壳体 (29)

图41：制动钳壳体位置示意 (29)

图42：铝合金制动钳渗透率趋势 (30)

图43：铝合金制动钳壳体市场需求及容量预测 (30)

图44：铝合金制动钳壳体产业链 (31)

图45：宁波科达铝合金制动钳壳体销售收入 (31)

图46: 铝合金变速箱壳体 (31)

图47: 全铝车身 (31)

图48：压铸类铝合金的应用分布 (32)

图49：压铸类铝合金渗透率趋势预测 (32)

图50：近年压铸铝合金汽车零部件领域主要厂商营收市场份额 (33)

图51：近年压铸铝合金汽车零部件领域主要厂商毛利率市场份额 (33)

图52：铝合金压铸设备 (34)

图53：2017 年主要上市压铸机企业营收与铝合金汽车零部件市场总产值 (35)

图54：注塑机应用的行业分布 (36)

图55：进口注塑机数量与金额趋势 (37)

图56：中国注塑机市场进口份额变动 (37)

图57：汽车零部件行业固定资产的投资额（累计同比） (37)

1. 乘用车轻量化即将加速进行

我们认为乘用车的轻量化即将加速进行，原因包括：

? “双积分”落地，当前轻量化水平不满足油耗要求

? 轻量化是缓解新能源汽车续航里程痛点的重要途径

? 轻量化可以满足市场对汽车操控、NVH 的更高要求

1.1 “双积分”落地拉开轻量化下半场大幕

轻量化是继续降低油耗的手段中最为重要的一项。较低程度的汽车轻量化已经陆续实施了多年，但当前轻量化水平不满足国家“双积分”政策对2020 年油耗的要求。根据该要求：到2020 年，国内乘用车企业各自的平均燃料消耗量（按国标计算的油耗的加权平均值，计入新能源车份额，本文中简称为油耗，下同）不允许超过5L/100km。但实际上，所有国产乘用车2017 年的油耗加权平均值在计入了新能源车份额的情况下仍然达到了6.24L/100km。2020 年之前，油耗需要达到每年7.1%的降幅，才能满足“双积分”的要求。然而，过去4 年中平均每年油耗的降幅仅为3.8%。

图1：近年国产乘用车平均油耗变动趋势

降低油耗的途径中，可行性最大、对汽车整体设计影响最小的即为轻量化。其他途径包括提升发动机热效率，降低传动过程中损耗和改善车轮摩擦特性等，均涉及大量重新设计、标定的工作，开发周期相对较长，可行性较低。

相关研究表明，国产乘用车油耗与整备质量呈正相关，大致关系为：油耗（L/100km ）= 0.0051 x 整备质量（kg）+ 2.3579

因此，乘用车重量每降低100kg，平均油耗可以降低0.5L/100km。