人民币汇率走势及影响因素研究

人民币汇率走势及影响因素研究

【摘要】随着经济全球化进程的进一步加快以及我

国对外经济发展水平的不断提高，人民币汇率成为我国对外经贸发展中的重点关注和研究对象，其变动不仅直接影响到我国对外经济政策的制定，还将深层次地影响人民币国际化进程，对于人们的日常生活也会产生一定程度影响。本文首先对人民币汇率进行概述，分析人民币汇率制度的主要特点，指出当前人民币汇率情况，探究人民币汇率的影响因素，并对人民币汇率的未来走势进行有效分析，最后提出了针对人民币汇率走势国家相关部门应采取的措施。

【关键词】人民币汇率；走势；影响因素；贬值

人民币汇率是对宏观经济价格进行有效分析的重要指标，其对于我国对外经济政策的制定和整体经济的发展有着重大影响。我国在2005年实行人民币汇率改革，不再采用

单一美元政策，转而以市场供求关系作为依据，实现人民币汇率的浮动性。这对于人民币市场化有着重要意义，同时也带来了一定的风险。分析人民币汇率的影响因素，并结合以往经验和当前情况对人民币汇率走势进行有效评估，能够为防范经济风险、促进我国经济安全、稳定发展提供巨大帮助。

一、人民币汇率概述

所谓汇率，即一国货币兑换另一国货币时所应用的比率，是以一种货币对另一种货币价格进行的表示。货币汇率的产生主要因不同国家的币值不一致，且货币的名称也不相同，在进行两国经济来往时，必须通过明确的兑换率实现公平的货币兑换。人民币汇率即人民币兑换另一国的比率，随着我国与其他国家经贸来往关系的不断增进，民众在国家之间的来往频繁，人民币汇率的作用越来越凸显，其变动和走势均受到政府和相关学者的重点关注。

二、人民币汇率制度的主要特点

就我国现行的人民币汇率制度而言，在2005年7月21

日出台的相关制度规定，人民币汇率以市场供求作为制定基础，并以一篮子货币作为重要参考，采取有效管理下浮动汇率制度。

现行人民币汇率制度主要有以下三方面特点。首先，人民币汇率以市场供求关系作为基础汇率，并将该汇率与当前进出口贸易状况和国内货币政策、通货膨胀水平等作为参考依据，实现有效调整，确保汇率情况与外汇供求和经济变化情况相匹配。其次，现行人民币汇率制度下的人民币汇率属于有管理的汇率，这既体现在国家对外汇市场的有效监管，又体现在人民币汇率所受的宏观调控，还体现在国家政府在必要情况下对中国人民银行采取的市场干预。此外，以一篮子货币作为重要参考，实现人民币汇率的有效调节，避免汇

率过高或过低影响对外经济发展，也能有效防范汇率的不合理严重影响我国整体经济安全稳定发展。

三、当前人民币汇率情况研究

近年来，我国人民币汇率变化情况不大，尤其在2015年8月之前，其变化具备相当的规律性，且以每年2%的升值幅度在不断上涨，具体的波动率则约在2.5%，并维持相当的稳定性。然而，2015年的“8.11”汇则彻底改变和颠覆了以往的变化规律，使得原有的简单性、适应性预期框架被打破。2015年8月11日，央行宣布外汇中间价改革，使得人民币对美元贬值预期升温。到2015年12月，美联储采取相应举措，以加息的方式使得人民币对美元持续贬值。基于此情况，央行采取了调控手段，以期市场不再跟着点位或贬值幅度走，而是能够形成汇率的波动区间。在“8.11”汇之后，央行采取相应措施对外汇市场中的投机者进行抑制，目前结果尚不明朗。而“8.11”汇之后人民币汇率的未来走势越来越受到市场的关注，也成为国家相关部门宏观政策制定的重点对象。

四、人民币汇率影响因素探析

（一）新兴市场资本外流，全球流动性萎缩

以当前人民币汇率情况为基础，对当前人民币汇率影响因素进行探析，首先从全球化视野进行剖析。自2014年6月以来，全球19个最大新兴市场经济体的资金净流出规模

已经达到了9402亿美元，是以往年份中资金流出总额之最。新兴市场资本外流重要因全球需求的不断萎缩，国内的投资风险加大。这样一来，其对于人民币贬值造成较大影响，使得人民币贬值在情绪和交易层面放大了该趋势，人民币汇率贬值幅度加大。

（二）中国经济形势下行，出口同比负增长

2015年我国出口经济呈持续低迷的态势，前8个月中的6个月出口总量呈同比负增长，出口企业订单不断减少，其经济收益进一步下滑。对于中国制造业而言，由2014年10月起，其采购经理人指数PMI订单指数便在荣枯线之下。作为中国前两大贸易伙伴，美国和欧盟的进口增速不断放缓，到2014年，其在中国出口的占比分别为17%和16%。中国经济形势的下行以及出口同比负增长，是人民币汇率出现当前贬值情况的重要原因。

（三）汇率形成机制改革，市场供需作用加大

我国在人民币汇率形成机制上不断进行优化和改革，以进一步提升市场供求在汇率形成机制中的作用。在2015年8月11日起央行进行汇率制度改革，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间

价报价，从而提升了做市商交易机制的效率，也实现了汇率形成机制市场化整体水平的提升。然而该制度初步实行，必将与原有的汇率机制产生一定冲突，导致短期内人民币汇率

出现下降的浮动状态。

（四）大宗商品价格下跌，汇率受到一定冲击

自2014年6月以来，全球原油价格暴跌，且幅度高达60%，其它大宗商品，如煤、铜和铁矿石等工业商品价格跌

幅达到50%。在这一形式下，资源出口的下滑使得国家的财政收入下降，且工业品价格的下跌对于通缩压力产生进一步影响。资源型国家不得不面对资金外流和汇率贬值的问题，且经济回报率进一步下降。虽然我国央行采取相应政策手段，如抛售外储和加息紧缩等以实现对汇市的积极干预，但经济下滑和外汇储备损失仍无法得到有效抑制，人民币汇率贬值问题较以往更为突出。

五、人民币汇率未来走势分析

（一）短期贬值压力仍较大依据当前我国人民

币汇率情况，结合人民币汇率的影响因素可知，在短期内人民币汇率贬值压力仍较大。对其原因进行分析，则主要体现在三个方面。

首先，我国内资本的进一步外流，是导致人民币汇率进一步贬值的重要原因。由于境内外利差和汇差缩窄，股市和房市、理财等收益回报率进一步下降，一些借助于相关手段得以受益的资金不断外流，跨境套利套汇的资金逐步外逃。

其次，我国境内居民在海外持有的资产不断增多，且许多跨境企业的海外资产也在进一步增多，使得美元的需求量

进一步上升，资本外流情况严重，导致人民币汇率贬值幅度较大。同时，海外贷款的资本净流入总量不断减少，且企业压缩外币债务也在不断减少，也造成人民币的进一步贬值。

其次，我国当前的经济下行形势进一步加大的通胀风险，经济增速逐渐呈低迷态势，资产价格增幅不再而是持续下跌，人民币的稳定性受到巨大影响。此外，美元在今年来的持续升值，其在2015年下半年加息概率仍然较高，对人民币产

生较大影响，人民币汇率贬值压力加大。

（二）不会长期持续贬值

虽然人民币汇率近期贬值压力较大，但综合来看，其并不会出现长期和持续的贬值情况。我国经济和政策的强有力支撑下，人民币汇率贬值幅度将会得到有效控制。

具体来看，一方面，我国经常项目顺差有所下滑，但其总量仍较大，即便贸易项目有所恶化，但从贸易综合竞争力来看，其有效汇率仍在升值。另一方面，我国经济结合在进一步改善，政府债务风险和房地产泡沫等社会性问题已经得到有效控制，海外投资者对于中国境内投资的信心将进一步加强。最后，我国采取的资本流动管制政策以及人民币国际化目标下汇率稳定政策的实施，将使得人民币汇率贬值幅度进一步缩小。

六、针对人民币汇率走势应采取的措施

就当前人民币汇率走势而言，国家政府相关部门应当采

取有效措施，实现人民币汇率贬值幅度的有效控制。首先，应当坚持人民币国际化的重要目标，将实现人民币汇率稳定作为当前宏观政策制定的重要内容。其次，针对社会经济中的房地产泡沫和影子银行等问题进行进一步处理，消除经济中的负面因素，激发海外投资者信心，吸引更多的海外资金。此外，提升出口贸易中商品的科技含量，提升出口商品的海外市场竞争力，以扩大出口贸易，使人民币贬值形势得到有效缓解。

结语：

人民币汇率的变化对于我国贸易经济发展有着较大影响，且在人民币国际化进程中起到巨大作用。为此，面对我国当前人民币汇率贬值和下降的形势时，一方面应坚持稳定的汇率政策，不断强化市场供求对汇率的影响作用，另一方面则通过宏观调控政策实现社会经济问题的有效解决，并进一步提高出口贸易水平。结合国际形势，作出相应的宏观决策，确保人民币汇率贬值幅度得到有效控制。

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