一、融资租赁业务背景及现状

一、融资租赁业务背景及现状

集团投资进展部

一、融资租赁业务背景及现状

1952年融资租赁业务产生于美国，六、七十年代在全世界迅速进展，现已成为发达国家企业更新设备的要紧融资手段之一，融资租赁业被誉为“朝阳产业”。

1、国外融资租赁业务进展情形

现代租赁是当今国际上进展最迅猛的新兴服务产业之一，由于它具有融资、融物、推动投资的重要功能，被称为“新经济的促进者”和“经济增长的助推器”，成为进展商品流通的主渠道。据《世界租赁年报》统计：2000年全球租赁总额为4989.5亿美元，前四名分别是美国、日本、德国和英国。其中美国租赁总额高达2600亿美元，占全球租赁总额的45%，市场渗透率（租赁额与GDP之比）高达31.7%，其企业设备投资80%是通过租赁融资实现的。

2、国内融资租赁业务进展情形

中国经济已连续多年保持高速增长，中国租赁业进展现状与我国的宏观经济总量极不相称。融资租赁自1952年在美国显现后，逐步渗透到各行各业，对其GDP的奉献率已超过30%，成为仅次于商业银行贷款的第二大融资方式。形成鲜亮对比的是我国租赁业对GDP的奉献率仅为万分之三，租赁市场渗透率只有1%左右，远低于17%的世界平均水平。按照行业进展规律，随着中国经济国际化进程的加速，融资租赁也将迎来高速成长。

二、融资租赁业务进展趋势

1、现代租赁业具有宽敞的市场空间

去年，我国GDP总量达到18.23万亿元。按照“十一五”规划，到20 10年GDP总量将达到36万亿元以上，租赁业务量估量可达3600亿元。按照国际租赁业进展规律，租赁渗透率将随着经济进展逐步提升，如果我国租赁渗透率上升到5%，届时就有1.8万亿元的市场空间。

江苏作为经济发达地区的省份，租赁业进展长期滞后。2006年江苏省GDP达到21548.36亿元，南京市GDP总量为2774亿元。而江苏和南京的

租赁业远远落后于全国平均水平。近两年国家商务部批准试点20余家融资租赁公司中，江苏和南京1家也没有，即便将原有省属在宁的两家租赁公司业务额运算在内，南京租赁渗透率还不足1‰，况且南京市还没有真正意义上的市属租赁公司。如果租赁渗透率达到1%的全国平均水平，仅南京就有27.7亿元以上的业务量，江苏省至少有215.4亿元。若渗透率达到5%，则南京和江苏将分别有138.5亿元和1077亿元的市场空间。按照“十一五”规划，估量2010年江苏GDP总量将达到2.9万亿元，南京将达到4800亿元，按5％渗透率计，届时租赁业务量分别为1450亿元和240亿元；同时租赁公司还能够在全国开展业务，以后进展前景专门宽敞。

2、有关法律法规日趋完善

成熟的租赁市场通常具备完善的租赁差不多法律、优待的税收政策、灵活的会计处理方法和主动的监管法规，这四大支柱构成融资租赁进展的坚实基础。1999年10月1日起施行的《合同法》第十四章专门对融资租赁合同进行了规范，2000年6月人民银行公布了《金融租赁公司治理方法》，2001年8月原外经贸部制定了《外商投资租赁公司审批治理暂行方法》，2 001年财政部颁布了《企业会计准则——租赁》。国家税务总局也连续出台了一些税收政策文件。我国融资租赁法律从无到有，四大支柱框架已初具雏形，但实务操作中仍存在一些咨询题急待解决。为促进融资租赁业的健康进展，近十年来我国在法律层面做了许多工作，专门是十届全国人大常委会正式将《融资租赁法》列入立法规划，目前起草论证工作进展顺利，已拿出草案二次征求意见稿，有望于2007年正式出台，这对促进我国融资租赁业的进展具有重要意义。

3、有利于开展融资租赁业务的试点政策马上出台

国家商务部作为审批主管机关，正在推进内资租赁公司开展融资租赁业务试点，并在融资租赁法草案（征求意见稿）中对开展融资租赁业务有专门大阻碍的关于税收、加速折旧、关税减免等有关政策给予一定的扶持和鼓舞。南京市的试点工作正在市发改委牵头下主动推进，召开了由市要紧企业集团参加的碰头会，征求各方投资意向。按照南京市发改委工作打算将在2007年筹备组建南京首家融资租赁公司。

三、融资租赁的定义和特点

按照国外成熟市场实践：融资租赁（Financial leasing）是指出租人按照承租人对租赁物的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕同时承租人按照融资租赁合同的规定履行全部义务后，租赁物件所有权按约定通常转归承租人所有（有时须支付象征性价款）。概况起来，融资租赁的最要紧特点是“先期融资、分次偿付”。

四、融资租赁差不多业务模式及其特点

（一）按交易方式分类

按交易方式划分，融资租赁公司的业务模式有以下三种形式：

1、直截了当租赁

直截了当租赁是融资租赁的要紧形式，即租赁公司通过筹措资金，直截了当购回承租人选定的租赁物，然后租给承租人使用，包括直截了当购买租赁和承租人选择租赁。在出租期内，双方共担风险、共享收益，但出租人不参与项目的经营治理。采纳直截了当租赁，由于融资额以租金方式在租赁期内逐年分摊，因而具有投资的乘数效应，即投资主体在投资初始时期只要支付少量的租金就能够开始运营租赁资产。如果投资额庞大的大型基础设施项目采纳直截了当租赁，建设单位能够先不付或少付一部分资金就能得到运营专用车辆、机械等设备，并投入建设和经营中，再以经营收入分期偿还租金。

2、转租赁

转租赁是指以同一物件为标的物的多层次融资租赁交易。其中，上一层次的融资租赁合同的承租人，同时又是下一层次融资租赁合同中的出租人，称为转租人。第一层次融资租赁合同中的出租人称“第一出租人”，最终层次的融资租赁合同中的承租人称“最终承租人”。转租赁之因此受到出租人的欢迎，是由于有了转租人如此一个信用状况更好的中介，因而利于减少资金不能回收的风险。

第三人之因此情愿以转租人的身份介入，会有多种缘故。例如，最终承租人是它的关联企业，控股子公司之类。它需要让后者能利用融资租赁的有利条件，来达到特定的经营目的，因此自己情愿承担资金回收方面的风险。而且有租赁经营权的租赁公司相互合作，能发挥各自优势，分散风险，或利用不同地域和行业的税收政策。

3、回租租赁

回租租赁又称回购租赁，是将现有资产变现的一种租赁方式，是企业自我滚动进展的一种筹资方式。具体而言，是指设备使用方通过将自己的设备或厂房等物化资产在法律上的所有权转让给租赁公司而取得现金流入，然后再以直截了当融资租赁的形式租回上述资产，并在租期内按合同约定分期支付租金。利用出售回租的方式，能够在不减损对自己的固定资产的使用的前提下，关心企业增加现金流，加大资产的流淌性，提升资金使用效率。

回租的要紧目的是改变资产形状，将物化的长期资产变为流淌性最强的现金资产。例如，企业急缺一些流淌资金购买原材料，企业能够把它的现有的优质设备出售给租赁公司的同时再租回使用，租赁公司付款后赶忙进了原材料，手续专门简便。

回租租赁在项目建设中能够起到重要的作用，已建成的项目拥有庞大的存量资产，能够将这些资产出售给租赁公司，再租回使用。如此就将已固化的设备投资转化为货币资本，在专门大程度上缓解建设资金不足的局面，形成滚动开发的格局。这种方式还能够用来筹措股本金、并购等用途的资金。

（二）按出租人对融资风险的承担程度分类

按出租人对融资风险的承担程度分类，融资租赁公司的业务模式有以下三种形式：

1、托付租赁

托付租赁是指出租人同意托付人的资金或设备，按照托付人书面确定的用途、金额、期限、回报率等向托付人指定的承租人办理的租赁业务，在租赁期内租赁物件的所有权归托付人，出租人只收取手续费，不承担风

险，风险由托付人承担。租赁公司在完全不承担融资风险、不期待融资利益和不受资本充足率限制的前提下，运用自己经营治理融资租赁或其它租赁项目的能力，充分发挥本公司的人力资源优势，通过这种形式的中介服务，而取得酬劳。租赁公司开展托付租赁，能够扩大市场份额，增加中间业务收入。如果某企业有上述需求，而其控股母公司或关联方有余外设备，则能够托付租赁的方式，将该设备用于该企业，实现各关联方资金和设备的互补。

2、杠杆租赁

租赁公司自己或投资人筹措部分资金，项目所需的大部分资金通过银行贷款解决的租赁方式。

关于建设和运营中所需的购置成本专门高的一些大型设备的融资，利用托付租赁的方式难以实现，杠杆租赁则为此提供了一个较好的解决方法。杠杆租赁中，租赁公司通常以现金投资设备成本费的20%～40%，其余的购置费用通过向银行或保险公司等金融机构借款获得，然后把购得的设备出租给承租人。租赁公司要把租赁物的所有权、融资租赁合同的担保受益权、租赁物的保险受益权及融资租赁合同的收益权转让或抵押给贷款人。关于隧道挖掘的专用机械设备等购置成本专门高的大型设备，采取杠杆租赁方式能够分担资金风险、解决融资困难。

3、联合租赁

联合租赁是信托同融资租赁的结合运用。其方式是，由一家融资性租赁公司作为出租人进行融资租赁交易，然而部分租赁融资额来自其它的一家或多家融资性租赁公司。它们的相互关系仍是受托人和托付人的关系。这是融资性租赁公司之间，在承办融资规模较大的项目时的一种利益分享和风险分担的合作方式。

五、城建投融资领域开展融资租赁的前景

随着经济的连续进展，都市化进程持续加快，都市基础设施建设的需求和压力也进一步扩大。由于国家对固定资产投资调控力度的加大，银行信贷闸门的进一步收缩，都市基础设施建设所面临的资金瓶颈更加明显，仅仅依靠银行贷款差不多难以满足都市基础设施建设进展所需要的资金，

加之部分都市基础设施建设企业的融资和还贷能力也差不多达到了极限，因此急需进一步加大融资创新的力度，拓展融资渠道。融资租赁为都市基础设施建设融资增加了一条新的通道。

随着公交优先、跨江进展等政策的出台，公交行业、供水及水处理行业必将出现快速稳健地进展态势。为迎接南京新一轮的进展，满足公用基础设施行业规模和业务的扩张，城建企业必将要购置大量的新设备、更新已有设备。公交公司车辆购置、更新以及自来水、污水处理厂项目、隧桥项目在项目实施过程中所需要的水处理设备及其他大型机械设备的购置，为融资租赁公司提供了充足的业务来源。

另外，随着城建企业的持续进展壮大，差不多形成了大量的优质存量资产，如道路、隧道、快速内环通道等，假现在后形成一定的收费机制，由于其拥有稳固的现金流，也将为融资租赁公司开展回租租赁或托付租赁业务提供保证。

南京是经济发达地区江苏省的省会都市，按照南京市的总体规划，“十一五”期间交通、能源、水电气、老城区改造、新区和开发区建设等基础设施建设项目众多，仅铁路、高速公路、航空航运港、市域交通等重大项目的投资就达753亿元，江苏省在同期基础设施建设投资也将达到7200亿元，如果这些投资的5%通过租赁方式完成，就有360亿元的业务量。这将为城建投融资领域开展融资租赁提供了宽敞的前景。

六、城建投融资领域开展融资租赁的意义

都市基础设施建设企业要紧包括公交、自来水、污水、燃气等企业以及承担城建项目的项目公司等，所涉及的业务领域囊括了公交、燃气、供水及污水处理等多个行业。城建企业能够充分发挥其专门的资源优势和行业优势，迅速构建融资租赁公司基础业务平台。此外，集团差不多成功进行了企业债券、资产证券化等融资创新，积存了丰富的体会，完全具备进一步进行融资租赁等融资创新的能力。

城建投融资领域开展融资租赁，能够有效提升城建企业的可连续融资能力，其主动意义要紧表现在：

（1）丰富融资手段，拓宽筹资渠道。

融资租赁可将公交、水务、城建等行业贷款转化为银行保理融资或融资租赁贷款，从而使城建企业取得新的融资题材与通道，能够部分规避国家宏观产业调控风险。

与银行贷款相比，融资租赁不需要提供较高的资信担保；银行贷款强调的是借款人的资本结构、偿债能力，而融资租赁则更加看重承租人能否利用租赁资产产生足够的现金流来偿还租金。由于出租人以租赁资产作为租赁债权的信用保证，省去了对承租人抵押资产的评估及办理抵押的繁琐手续；在使用抵押资产进行融资时，常常只能获得抵押资产的60%～70%的融资规模，而融资租赁却是出租人100%地出资购买租赁设备。

与发行企业债券和股票相比，租赁融资几乎不存在利用资本市场融资时所需的条件，没有“门槛”的限制。关于那些不能从银行和资本市场获得外源融资的企业来讲，融资租赁成为其一条现实而有效的途径。关于那些能够从银行或资本市场获得外源融资的企业来讲，通过租赁融资，有利于其进一步扩大融资规模。

（2）优化公用企业负债期限结构、盘活城建存量资产。

融资租赁的租金一样是每月或每季支付，能够按照收益情形，协商十分灵活的租金支付方式及租赁期限，从而降低资金使用成本；而银行贷款的归还通常是一次性的，因此融资租赁的还款压力较小。融资租赁的期限通常比贷款期限长，能够缓解公用行业短贷长用的压力，保证有关公司集中精力做好公用保供。通过售后回租也能够为城建存量资产融资提供新的通道。

融资租赁在时刻上的优势还体现在两个方面：一是信用审查的手续简便，通常两周即可完成所需的全部手续，而且融资租赁将融资和融物结合为一体，企业不必等到资金到位以后再进行物资和设备的采购，缩短了企业取得资金、引进设备、投入生产、获得收益的过程。二是融资租赁的拾遗补缺作用。通过融资租赁“打时刻差”，使某一个项目中已落实但还未到位的资金及时到位，有利于幸免该项目已到位资金的闲置和沉淀，从而大大加快工程进度。

（3）有利于资本回流并培植新的利润增长点。

由于融资租赁服务于股东的业务专门性，通过与城建企业成员企业的业务往来，城建企业的投资能够通过融资租赁业务迅速收回，缓解城建企业出资压力；同时通过获得设备采购折让及资金利差收益，能够培植新的利润增长点。此外，在基建工程项目建设中，采纳融资租赁的部分不占基建投资规模，有利于企业的立项审批。某些大的基建项目往往因投资规模过大，需要报上级主管部门逐级审批，审批中可能会遇到各种难以预料的情形。大项目中，部分设备采纳融资租赁能够缩小投资规模，有利于企业的建设进度。所以，项目的性质、项目的风险，并可不能因为部分设备采纳了融资租赁而有所变化。

（4）有利于提升资金使用效率，实现资产保值增值。

一方面，租赁公司能够为城建企业提供财务顾咨询、投资理财、资本运作等多方面的金融服务；另一方面，通过托付租赁方式，能够将城建企业闲置及富余资金或资产，用于行业的优秀企业，以提升城建企业资金使用效率，同时迅速增加融资租赁公司的收益资产。另外，城建企业还能够实现股权增值收益。以现代租赁的专门优势和庞大的市场空间，租赁公司只要经营治理得当，就能够取得优良业绩，达到上市公司的标准。如果首次公布发行上市（IPO）的时机成熟，租赁公司专门的“金融概念”、“租赁概念”，稳固优良的业绩，就能够保证公司股票在发行市场的高定位和流通市场的资本运作空间，由此带来较高的股权增值收益。

（5）缓解作为承租单位的城建企业的现金流压力。

城建投融资领域开展融资租赁，对承租人来讲无疑是开创了一种新的融资方式，不仅能够绕过银行贷款的资产负债率限制，实现表外融资，缓解设备支付时的现金流压力，解决企业更新和添置生产急需设备而资金不足的困难，而且能够为企业的现金流治理带来诸如加速折旧、租金税前支付等好处。

通过融资租赁，将固定资产折旧体现在盈利状况好的出租人财务报表上，能够实现固定资产垫支资金补偿的会计主体转移。使用融资租赁方式增加设备，新法规可能承诺加速折旧，折旧年限按租赁期限和国家规定的折旧年限的孰短原则（最短不得小于3年）。当租期小于租赁设备法定使用

年限时，承租人能够按租期作为租入设备的折旧年限。此外，融资租赁的交易费用较低，除了合同规定的利息外，不收取承诺费等附加费用。融资租赁合同签订以后，只有等承租人实际用款，才开始运算利息。

公交、水务等企业或新项目公司如果直截了当向银行融资，由于其资信不足或资产负债率水平偏高，不仅授信额度受到限制，融资成本也会比较高。通过融资租赁公司筹集资金，由于其现金流比较充裕，融资成本相对较低，承租人所承担的租金成本也会相应得到优待。另外，融资租赁对承租人而言，不仅可不能使企业资产负债水平进一步恶化，同时还可享受到加速折旧的好处，能够减轻所得税前期支付压力。

关于隧桥公司如此承担着大型建设项目的企业以及污水处理厂的建设项目，通过租赁方式融资只需支付租金就能够提早获得设备的使用权，可尽早采纳先进的生产设备和生产工艺，甚至能够边建设边创利，提升项目资金利用效率，增加项目融资渠道。采纳租赁方式，承租者只需投入较小量的资金即可融入设备，投入运营后再分期偿还租金，幸免了在购置设备之前需要一次筹集和支付大量现金，降低了资金成本，同时将投资分散到以后若干年支出，规避了通胀和归还贷款本息等投资风险。

（6）提供担保支持，化解城建企业担保压力。融资租赁公司能够为各城建企业的融资提供担保服务，专门是在为今后新项目公司的前期融资（如启动贷款）提供贷款担保中发挥专门的作用。

（7）有利于争取政府资源，展现城建企业形象。南京市政府对融资租赁公司组建工作专门重视，并预备拿出部分优质资源参与组建融资租赁公司。城建集团参与并主导融资租赁公司组建，不仅能够展现集团良好的企业形象，同时还能够获得政府注入的优质资源，也为今后获得政府对城建融资提供连续的政策支持打下基础。

七、城建投融资领域开展融资租赁应注意的要紧咨询题

城建投融资领域开展融资租赁应注意的要紧咨询题能够归结为对治理风险、资金运作风险、税收风险、行业风险、信用风险、金融风险、政策风险等的防范。

1、高度重视治理风险，加大金融人才培养。金融业务存在规模、风险及收益倍数扩张的特点，体会表明金融业务风险往往集中在内部风险操纵不力，即业务流程不合理、人员显现道德风险等，大部分城建企业临时还缺乏熟悉融资租赁业务的专业人才，在业务风险操纵上可能因治理不到位导致投资缺失，因此要高度重视治理风险的操纵，加大金融治理人才培养，既要输送一批有进展潜力的金融治理人才前往高等院校、金融机构深造，也要加大金融治理人才的职业道德教育。

2、合理操纵租赁规模，减小资金运作风险。融资租赁公司的资金来源现在依旧要紧依靠银行贷款、信托贷款，而由于国内融资租赁进展较为缓慢，银行对该类业务还有熟悉的过程，吸引其资金的投入需要磨合过程，在贷款投放后还要进行到期周转，如果融资租赁公司的银行贷款通道显现障碍，将会导致其资金链断裂。而直截了当融资市场正在缓慢开放，通过银行以外渠道筹集长期资金化解运作风险存在不确定性。因此，应合理操纵融资租赁的规模，减小资金运作的风险。

3、加大租赁合同治理，合理规避税收风险。因融资租赁结合融资与融物业务，合同关系比较复杂，与一般的物资买卖及借款合同存在较大差异，导致税务部门对融资租赁具体业务适用税率往往有歧义。如在流转税方面，同为开展融资租赁业务，有的企业能够按租金扣除成本的差额缴纳5%的营业税，有的则需按租金全额缴纳5%的营业税，有的视同销售缴纳17%的增值税。税负成本直截了当阻碍业务成本，它的不确定性给融资租赁公司的进展带来一定风险。因此，城建企业应加大融资租赁合同治理，合理规避税收风险。

4、适度开展多元经营，有效分散行业风险。行业风险是指因国内外宏观经济环境的变动所造成的整个行业景气或不景气的波动风险。城建企业所面临的行业风险要紧来自行业本身的自然垄断或公共物品属性所带来的低效率。因此，为了分散行业风险，城建企业应适度开展多元化经营，从而有效分散行业风险。

5、加大投资决策评估，有效减小信用风险。信用风险是指因租赁债务人或担保债务人的不履约，所导致的资金不能安全回收的风险。导致租赁

债务人或担保债务人不履约的差不多缘故，是其投资决策的失误甚至完全失败或经营治理的疏漏，所以也有恶意欺诈的情形。信用风险还包括法律制度本身不健全、执法效率低下甚至无效以及公司在缔约及履约中因自身的法律知识不足而造成漏洞所导致的资金不能安全回收的风险。因此，应建立科学的信用风险评估体系，加大对租赁债务人或担保债务人投资决策的评估，最大程度减小信用风险。

6、适度进行套期保值，有效规避金融风险。金融风险要紧包括利率和汇率风险，同时也包括头寸不足，周转不灵的流淌性陷阱风险。城建企业开展融资租赁，也应关注利率和汇率的波动，适时适度进行套期保值交易，从而有效规避金融风险。

7、加大政策研究力度，主动应对政策风险。政策风险要紧是指国家针对融资租赁交易和融资租赁机构所实施的政策是否向不利于后者的方向变动的风险。那个地点所讲的政策，要紧包括行业监管政策、会计制度、税收征管和各种抵免政策、外汇治理政策、鼓舞投资政策等。城建企业要开展融资租赁业务，就要加大对各种政策的研究力度，充分利用各项有利政策，同时主动应对各种不利政策可能带来的风险。

只有主动、合理、有效地操纵和规避了上述风险，城建投融资领域开展融资租赁才可行，而且还将成为城建投融资专门重要的融资创新模式。