C16086量化投资(上篇)--对冲
C16086量化投资（上篇）--对冲
一、单项选择题
1. 多因子模型追求的alpha来源于（）。
A. 纯粹的模型“选股能力”
B. 行业偏离
C. 风格偏离
D. 市场暴露
描述：量化对冲范例——多因子模型
您的答案：A
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
二、多项选择题
2. 投资组合的魅力在于（）。
A. 性价比更高
B. 稳定性更强
C. 确定性更好
D. 收益率更高
描述：投资组合管理——量化对冲投资的核心
您的答案：C,B,D,A
题目分数：10
此题得分：0.0
批注：
3. 多因子模型的搭建一般要考虑（）。
A. 行业中性
B. 市场中性
C. 风格中性
D. 单个个股的权重上限
描述：量化对冲范例——多因子模型
您的答案：B,A,D,C
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
4. 多因子模型像构造股票池一样构造稳健的综合因子的原因是（）
A. 任何一个单因子都不可能长期保持有效
B. 不同因子存在轮动效应
C. 通过找到低相关性的系列正alpha因子，组合起来将可能得到一个具有稳定alpha的综合因子
D. 提高投资收益率
描述：多因子模型：像构造股票池一样构造稳健的综合因子
您的答案：C,B,A
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
5. 主要对冲模式包括（）。
A. 套利对冲
B. 股指期货对冲
C. 期权对冲
D. 商品期货对冲
描述：对冲投资主要模式
您的答案：A,C,B,D
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
6. 量化对冲投资过程中，投资组合管理要考虑（）。
A. 参数分散化
B. 品种分散化
C. 时间分散化
D. 策略分散化
描述：投资组合管理——量化对冲投资的核心
您的答案：C,D,A,B
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
三、判断题
7. 做多上涨趋势最强的品种，做空下跌趋势最强的品种是商品期货经常采用的一种强弱对冲策略。（）
描述：商品期货对冲
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
8. 统计套利可以看作无风险套利。（）
描述：alpha策略——统计套利
您的答案：错误
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
9. 量化投资的核心是小数定律。（）
描述：量化投资介绍
您的答案：错误
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
10. 利用多因子模型构造沪深300增强型组合时只能在沪深300成分股里进行选择（）。
描述：量化对冲范例——多因子模型
您的答案：错误
题目分数：10
此题得分：10.0
批注：
试卷总得分：90.0
量化对冲是什么意思
金斧子财富：https://www.360docs.net/doc/2f414060.html, 量化投资是以数据为基础，以策略模型为核心，以程序化交易为手段，以追求绝对收益为目标的投资方法。 量化投资的本质：一种概率游戏，通过寻找市场上的某种共性/规律/大概率事件，并将它不断重复，利用大数定律来获取收益。使用数学模型和计算机等新技术，将投资思想定量化，形成客观的、冷静的、有严格纪律性的投资策略。 华尔街90%的基金采用量化分析方法（共同基金/对冲基金），美国市场70%的交易量由算法交易实现，量化投资已经成为海外成熟市场主流的投资方式之一。 什么是对冲？对冲是降低或消除投资风险的一种手段。 一般意义上讲，对冲的操作方式是在买入一种资产的同时，卖出另一种与之相关、数量相当的资产，从而达到盈亏相抵、风险对冲的目的。具体到股票投资上，对冲的一般做法是：买入一个股票多头组合，卖空等量的股指期货合约，从而把市场系统性风险从投资组合中剥离出来。 由于缺少对冲工具，国内的量化投资经历了一个比较痛苦的成长期。但是经过几年的洗礼，尤其是2013年以来，量化投资呈现出爆发性的增长。IF、IH、IC及Option等工具的推出，极大地推动了量化对冲投资基金的发展。 常见的量化对冲策略包括：股票对冲(Equity Hedge)、事件驱动(Event Driven)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value)四种，任意一只对冲基金既可采取其中某一策略也可同时采取多种投资策略，目前全球使用占比最高的策略
金斧子财富：https://www.360docs.net/doc/2f414060.html, 是股票对冲策略，占比达32.5% 量化对冲产品有以下几方面特点：1、投资范围广泛，投资策略灵活；2、无论市场上涨还是下跌，均以获取绝对收益为目标；3、更好的风险调整收益，长期中对冲基金在获取稳定收益的同时提供了更好的防御性；4、与主要市场指数相关性低，具备资产配置价值。 理财是复杂投资，如需投资私募理财，可预约金斧子专业理财师，【金斧子】持第三方基金销售牌照，国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资，致力于打造中国领先私募发行与服务平台，提供阳光私募、私募股权、固收产品、债券私募、海外配置等产品，方便的网上路演平台，免费预约理财师，用科技创新提升投资品质！。
一篇文章看懂量化对冲
一篇文章看懂量化对冲 一篇文章看懂量化对冲 2015-10-28 赣元投资一、基础篇1、在市场不稳定的情况下如何稳健套利？套利，本就是很稳健的一种盈利方式。套利和盈利不同，相信您问的是在市场不稳定的情况下稳健“盈利”。先明确量化和对冲的概念，可下载OA系统中“量化对冲产品基础知识学习手册”进行详细学习。量化对冲产品在构建股票多头的同时，也构建期货空头。这种操作在市场不稳定时，可以对冲市场的系统风险，从而留下股票多头特有的盈利。2、量化对冲产品的操作流程是怎样的？先用量化投资的方式 构建股票多头组合，然后空头股指期货对冲市场风险，最终获取稳定的超额收益。3、收益方面、安全性方面哪个更有优势?量化对冲产品在收益方面和安全性方面都有优势，属于风险和收益高度匹配的高性价比产品。4、量化对冲程序化交易的对象是什么？股票、债券、期货、现货、期权等等。 5、通过期货对冲的那部分资金是不是一定加杠杆的？是的。期货是保证金交易，本身就带有杠杆性质。但这部分的杠杆不是为了博取高收益而主动加杠杆，而是为了“等市值对冲”。比如2个亿的基金，1.6个亿买股票，剩余0.4亿做股指期货空头（这0.4个亿为保证金，相当于做了市值1.6个
亿的股指期货空头），这样下来整个基金几乎无风险敞口。6、针对目前的市场，量化对冲策略是不是以市场中性为主要策略点？是的。7、量化对冲类产品收益大概在什么范围内？我国主流的市场中性策略的量化对冲产品，年化收益大概在10%-20%。8、如何确定准确的贝塔因子系数，来安全的对冲掉系统风险？国内主流的市场中性策略量化对冲基金是 等市值对冲，比如2个亿的基金，1.6个亿买股票，剩余0.4亿做股指期货空头（这0.4个亿为保证金，相当于做了市值1.6个亿的股指期货空头），这样下来整个基金几乎无风险敞口。9、量化对冲选股范围都是哪些？大概选择多少支股票呢？目前国内的量化对冲产品选股范围主要在A股内。股票的数量取决于量化对冲基金中对选股的量化要求，达标即入池，但是大多数量化对冲基金选股都达上百只。10、量化选股的具体方法是什么？如何判断量化模型选出来的股票就 是能赚钱的股票？量化选股的具体方法：量化投资一般会选出几百支股票进行投资分析来分散风险，适合风险偏好低，追求稳定收入的投资者。量化分析师们在制定规则之后建立某个模型，先用历史数据对其进行回测，看是否能赚钱；如果可以，就再注入小额资金，积累样板外的实盘交易。实盘后如有盈利，就扩大资金量判断其是否对投资结果带来影响。最后运行的模型，都是经过千锤百炼的。11、国内量化对冲使用的策略有哪些？（1）主流：股票市场中性策略又
量化对冲基金介绍
量化对冲基金介绍 一、基本概念 量化对冲基金是“量化”和“对冲”两个概念的结合。“量化”即借助工具（统计方法、数学模型、机器学习等）选出优于市场的股票组合。“对冲”即利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解投资风险。 从结果上讲，蓝颜色的股票组合只要比同期沪深300跌的少，即存在超额收益，那么虽然这个组合是跌的，但是只要同期做空沪深300（买入等额期货），就能够把超额收益提取出来，最终形成红颜色收益曲线。 严格来说，在对冲基金的定义里，这种操作策略叫做α（阿尔法）策略，指的是股票组合超越股票指数所带来的超额收益。 量化对冲基金就是用量化投资找到超额收益α，然后做空股指期货，然后获取稳定的超额收益。此外，量化对冲基金还利用基差进行
套利。基差套利交易指的是由于各种原因，期货和现货价格出现较大的偏离，那么此时买进一个期货合约的同时卖出另外一个合约并持有到期，因为最终期货价格和现货价格会趋于一致，所以能够获得无风险收益。量化对冲绝对收益的来源：α+基差套利。由于α收益主要来自于量化选股策略，基差收益来自于基差套利策略，下面将重点介绍这两种策略。 二、量化选股策略 量化投资和传统的定性投资本质是相同的，都是通过个股的基本面、估值、成长性以及趋势跟踪等等要素去分析。不同的是，传统定性投资依赖上市公司的调研，并加以基金经理个人经验及主观判断，而量化投资则是定性思想与定量规律进行量化应用的过程。量化选股策略主要是研究如何利用各种方法选出最佳的股票组合，使得该股票组合的收益率尽可能高的同时，保持尽可能的稳定性。常用的量化选股策略主要有多因子模型、风格轮动模型、行业轮动模型、资金流模型、动量反转模型、一致预期模型、趋势追踪模型以及筹码选股模型等8个模型。下面主要介绍几个量化选股的策略，以及和基准业绩的比较，来说明量化选股策略的有效性以及稳定性。 （一）多因子 通过量化方法，找出影响股价波动的影响因子。比如PEG、ROE、ROA、股息率等等。然后根据量化结果，对各个因子对股票的影响进行赋权，最后得到综合的判断。
对冲套利交易策略研究_俞光明
第5期（总第354期）2013年5月 财经问题研究 Research on Financial and Economic Issues Number5（General Serial No.354） May，2013 对冲套利交易策略研究 俞光明 （中信证券浙江股份有限公司宁波天童北路证券营业部，浙江宁波315000） 摘要：随着我国证券市场的快速发展，交易品种与交易手段逐渐多样化，量化套利交易、高频程序化交易等先进的投资理念在我国有了应用的空间。但由于国内证券市场的参与主体依然是中小散户投资者，他们在交易通道、信息获取和专业分析等方面均处于弱势地位。因此，本文试图以证券市场上华夏50ETF与华泰柏瑞300ETF这两个流动性非常好的ETF基金品种为例，通过对历史交易数据的统计分析，来探讨一种适合中小投资者参与对冲套利交易的策略。 关键词：指数化交易;ETF基金;对冲套利;高频交易;配对交易 中图分类号：F832.51文献标识码：A文章编号：1000-176X（2013）05-0049-04 目前我国的证券市场在上市公司数量、市场参与群体、交易品种、投资理念、投资手段等方面均处在一种蓬勃发展的状态。尽管整个证券市场在不断向前发展，但是作为市场参与的一个重要主体，广大的中小散户投资者，在市场的发展过程中，却并没有收到理想的投资收益。这中间除了整个市场演化过程中还存在着许多制度上的问题外，更多的是二十多年的市场运行，熊长牛短的市场表现，让处于市场博弈过程中极不对称地位的中小散户投资者很受伤。对中小投资者来说，寻找各种战胜市场的投资方法更显必要。 为此本文试图以证券市场上华夏50ETF与华泰柏瑞300ETF这两个流动性非常好的ETF基金品种做为研究对象，结合其在实时交易过程中时常出现不同向或不同步涨跌幅率这种被观察到的现象，通过对历史交易数据的统计分析，来探讨一种适合中小投资者参与对冲套利交易的策略。以供中小散户投资者面对日趋复杂的市场交易环境，扩展其交易策略作参考。 一、ETF基金概述 ETF基金全称为交易型开放式指数基金，是指在交易所上市交易且其基金份额可变的一种开放式基金。每种ETF基金的设立通常均与某一市场上常见的标的指数相对应。故ETF基金通常又称为指数型基金。 1.ETF基金的特点 （1）被动操作的指数基金。ETF是以某一选定的指数所包含的成份证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制或抽样复制，进行被动投资的指数基金。ETF不但具有传统指数基金的全部特色，而且是更为纯粹的指数基金。 （2）独特的实物申购、赎回机制。实物申购、赎回机制是ETF最大的特色，使ETF省却了用现金购买股票以及为应付赎回卖出股票的环节。此外，ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，只有资金达到一定规模的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购、赎回。 （3）实行一级市场与二级市场并存的交易制度。在一级市场上，对资金达到一定规模的投资者可以随时在交易时间内进行以股票换份额（申购）、以份额换股票（赎回）的交易。在二 收稿日期：2013-03-10
这篇文章几乎回答了你对量化对冲的所有疑问
这篇文章几乎回答了你对量化对冲的所有疑问 一、基础篇 1、在市场不稳定的情况下如何稳健套利？ 套利，本就是很稳健的一种盈利方式。套利和盈利不同，相信您问的是在市场不稳定的情况下稳健“盈利”。先明确量化和对冲的概念，可下载OA系统中“量化对冲产品基础知识学习手册”进行详细学习。量化对冲产品在构建股票多头的同时，也构建期货空头。这种操作在市场不稳定时，可以对冲市场的系统风险，从而留下股票多头特有的盈利。 2、量化对冲产品的操作流程是怎样的？ 先用量化投资的方式构建股票多头组合，然后空头股指期货对冲市场风险，最终获取稳定的超额收益。 3、收益方面、安全性方面哪个更有优势? 量化对冲产品在收益方面和安全性方面都有优势，属于风险和收益高度匹配的高性价比产品。 4、量化对冲程序化交易的对象是什么？ 股票、债券、期货、现货、期权等等。 5、通过期货对冲的那部分资金是不是一定加杠杆的？ 是的。期货是保证金交易，本身就带有杠杆性质。但这部分的杠杆不是为了博取高收益而主动加杠杆，而是为了“等市值对冲”。比如2个亿的基金，1.6个亿买股票，剩余0.4亿做股指期货空头（这0.4个亿为保证金，相当于做了市值1.6个亿的股指期货空头），这样下来整个基金几乎无风险敞口。 6、针对目前的市场，量化对冲策略是不是以市场中性为主要策略点？
是的。 7、量化对冲类产品收益大概在什么范围内？ 我国主流的市场中性策略的量化对冲产品，年化收益大概在10%-20%。 8、如何确定准确的贝塔因子系数，来安全的对冲掉系统风险？ 国内主流的市场中性策略量化对冲基金是等市值对冲，比如2个亿的基金，1.6个亿买股票，剩余0.4亿做股指期货空头（这0.4个亿为保证金，相当于做了市值1.6个亿的股指期货空头），这样下来整个基金几乎无风险敞口。 9、量化对冲选股范围都是哪些？大概选择多少支股票呢？ 目前国内的量化对冲产品选股范围主要在A股内。股票的数量取决于量化对冲基金中对选股的量化要求，达标即入池，但是大多数量化对冲基金选股都达上百只。 10、量化选股的具体方法是什么？如何判断量化模型选出来的股票就是能赚钱的股票？ 量化选股的具体方法：量化投资一般会选出几百支股票进行投资分析来分散风险，适合风险偏好低，追求稳定收入的投资者。量化分析师们在制定规则之后建立某个模型，先用历史数据对其进行回测，看是否能赚钱；如果可以，就再注入小额资金，积累样板外的实盘交易。实盘后如有盈利，就扩大资金量判断其是否对投资结果带来影响。最后运行的模型，都是经过千锤百炼的。 11、国内量化对冲使用的策略有哪些？ （1）主流：股票市场中性策略又称alpha策略，是当前国内私募证券投资基金最常用的策略之一。它从消除市场系统性风险（Beta）的维度出发，通过同时构建多头和空头头寸对冲市场风险，以期获得较稳定的绝对收益。国内通常的操作方式为：买入股票同时卖空与股票等市值的股指期货（也可以采取融券方
量化对冲策略
万家基金目前的量化对冲产品使用股指期货空头进行完全对冲，、 博尔：量化选股模型，而不是量化对冲 微量网：云平台发布策略 专题研究：量化对冲策略及产品简介 2014年03月29日 10:26来源：天天基金研究中心 手机免费看热点个股|字体：大中小|共26331人参与讨论 报告摘要： “量化对冲”是“量化”和“对冲”两个概念的结合。“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资，其本质是定性投资的数量化实践。“对冲”指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化，获取相对稳定的收益。实际中对冲基金往往采用量化投资方法，两者经常交替使用，但量化基金不完全等同于对冲基金。 过去的13年间全球对冲基金市场经历了快速增长、衰退、反弹三个阶段。08年金融危机前，全球对冲基金规模由2000年的3350亿美元上升至1.95万亿美元。受金融危机影响，全球对冲基金规模一度缩减。09年之后，在全球经济复苏背景下对冲基金规模又开始反弹，截至2013年11月底，全球对冲共基金管理着1.99万亿美元的资产。 从目前对冲基金的全球分布来看，北美地区(美国为主)是全球对冲基金市场发展最成熟的地区，且近年来占比有所扩大，截止2013年11月该地区对冲基金规模占据全球的67.5%。其次是欧洲地区，占比达22.2%；接着是亚太地区，占比达7.3%(日本+亚洲非日本) 常见的量化对冲策略包括：股票对冲(Equity Hedge)、事件驱动(Event Driven)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value)四种，任意一只对冲基金既可采取其中某一策略也可同时采取多种投资策略，目前全球使用占比最高的策略是股票多空策略，占比达32.5% 量化对冲产品有以下几方面特点：1、投资范围广泛，投资策略灵活；2、无论市场上涨还是下跌，均以获取绝对收益为目标；3、更好的风险调整收益，长期中对冲基金在获取稳定收益的同时提供了更好的防御性；4、与主要市场指数相关性低，具备资产配置价值。 一、什么是量化对冲投资？ 近年来随着证券市场不断发展，金融衍生产品不断推出，做空工具不断丰富，投资的复杂程度也日益提高，其中以追求绝对收益为目标的量化对冲投资策略以其风险低、收益稳定的特性，成为机构投资者的主要投资策略之一。 所谓“量化对冲”其实是“量化”和“对冲”两个概念的结合。
虹口区促进上海对冲基金的扶持政策
上海市虹口区打造国内首家对冲基金园区 国内首个专业型功能性对冲基金集聚地—上海对冲基金园区于2013年10月18日在虹口北外滩正式开园。上海市委常委、常务副市长、市政府党组副书记屠光绍为上海对冲基金园区揭牌。12家对冲基金机构负责人从有关部门领导手中接过首批入驻园区企业铭牌，标志着上海对冲基金园区正式投入运作，同时也意味着我国对冲基金发展进入了一个新的阶段。 对冲基金是业界公认的投资管理高级形态，它通常以追求绝对收益为主要目的，以量化套利为盈利手段，被称为资本市场上另类投资。目前全球对冲基金管理的资产规模在2万元美元左右，其中美国占据了60%的份额。我国的对冲基金产业整体尚处于起步阶段，从业机构也基本以民间私募基金为主体，但市场需求潜力巨大，发展前景十分光明。上海市虹口区在近年来区域金融集聚跨越式发展的基础上，借中国（上海）自由贸易区成立的东风，启动了对冲基金园区的建设工作。 上海对冲基金园区以向入驻对冲基金提供全面、专业、高效的服务为主要目的，在园区内着力构建一个由银行、券商、基金公司、金融数据服务商、第三方销售机构等组成的优良的金融生态体系，确保有效降低入驻企业的经营成本，营造有利于对冲基金业务开展的经营、生活环境。同时，入驻企业还将在引导基金、人才激励、财税扶持、物业租金、医疗保障、交通设施等诸多方面，享受一系列由市、区两级政府提供的优惠扶持政策。 按照规划，园区在今后几年内将采取边运作边建设、稳扎稳打、逐步升级的发展思路，力争将园区打造成国内对冲基金集聚、创新和海外对冲基金的引进试点园区，最终建设成为上海国际金融中心的财富管理特色园区。 中国证监会基金部、上海市金融党委、上海市金融服务办公室、上海证监局以及中国基金业协会、中国金融期货交易所、上海证券交易所等10多个部门单位领导和100多家金融企业和机构出席了揭牌。 首批入园企业，12家： 1. 上海博道投资管理有限公司 2. 上海同安投资管理有限公司 3. 上海好买基金销售有限公司 4. 上海鑫富越资产管理有限公司 5. 上海富善投资有限公司 6. 上海开开门资产管理有限公司 7. 上海远山资产管理有限公司 8. 上海弘尚资产管理有限公司 9. 上海通金投资有限公司 10. 上海通华财富资产管理有限公司
2015年量化对冲产品回顾
2015年量化对冲产品的大起大落回顾 作者|拾麦理财研究总监程贇璐 2015年是中国量化对冲基金大起大落的一年，在经历了年初的大小盘不均衡暴涨、上半年的“杠杆牛”、6月的股市暴跌、9月的股指期货受限后，中国的对冲基金行业受政策限制而普遍陷入观望状态。然而由于在股灾期间的优异表现，量化对冲基金已经成为投资者认可的一类优质资产，不少投资管理人在此期间潜心研发，静待监管破冰。 一、2015年之前量化对冲基金发展情况 在2010年沪深300股指期货推出之前，中国其实没有真正意义上的量化“对冲”基金，而只是通过一些简单而原始的套利策略去捕捉分级基金和ETF等金融工具的套利机会。从2010年4月16日起，中金所推出沪深300股指期货，量化中的“对冲”才有了渠道，量化对冲基金的爆发才真正开始。 2012-2013年成立的对冲基金并不多，但由于当年的结构性行情，创业板牛市而沪深300走势萎靡，让很多做多“一篮子小盘股+做空股指期货”的Alpha 对冲基金都获得了漂亮业绩。2013年至2014年上半年，对冲基金尤其是Alpha
策略的成立数量急剧上升，然而过于单一的交易环境，让对冲基金并没有呈现价量双升的局面，很多基金缺乏在极端行情下的判别和应对经验。 2014年7月至2014年12月，大盘出现持续上涨，这对于久旱盼甘霖的股票多头是一场盛宴，但对于Alpha策略是一场灾难。彼时大盘股普涨，而中小盘落后，此前对冲基金高度依赖的市值和绝对价格因子暂时失效，相当一部分的对冲基金出现了大幅度的回撤，更有不少基金直接进入了清盘流程，而对冲基金另一主要策略-套利策略在这波行情中并没有收到太大损失，全身而退。 2014的市场给很多对冲基金公司上了宝贵一课，中国的市场环境是一把双刃剑：一方面，不成熟的市场定价估值和投资者情绪为量化对冲提供了充分的盈利空间；但是监管的政策干扰和参与者结构的突变，也会在特定时段对量化对冲策略带来冲击。 二、2015年量化对冲基金的承启转折 从国内的现有运行产品来看，量化对冲基金主要包括股票多空、Alpha策略（市场中性）、套利策略、CTA（管理期货）和宏观对冲等。其中股票多空策略与市场上股票多头基金较为相似，区别在于股票多空策略选股依仗于量化模型且在股指期货对冲上拥有较为弹性的空间。实际上，在定量分析手段不断深入的今天，我们已经很难区分股票多空这个量化策略和普通阳光私募的区别，大家都或多或少地将量化思路融入到了策略中。因此，目前市场上主要被称为量化基金的策略主要分布在Alpha，套利和CTA产品中。 2015年对冲量化对冲基金来说，无论从市场还是政策无疑都是艰难的一年。不
量化对冲1号产品介绍
量化对冲1号产品介绍 概要
一、量化对冲1号产品简介 本产品主要采用护本量化对冲策略，在追求资产增值的同时，运用无风险套利策略保驾护航，是一款类固定收益的理财产品，风险高于货币基金，低于主动型股票基金，适合风险偏好小，追求长期稳定绝对收益的投资人。 资金主要分配在三大投资策略： 一块投资无风险套利，建立安全垫，用于实现护本，占总资产的15%-40% 一块用于投资低风险套利，以实现在护本基础上尽量多赚钱，占总资产的20%—40% 最后一块用于ETF套利，占总资产的10%—20% 二、产品优势 1、模型选股，量化投资 运用自主研发的量化模型进行选股，严格回避投资管理人的主观臆断和心态波动对投资决策过程的负面影响； 2、策略多元，回报稳定 灵活应用多种套利策略寻求市场绝对收益机会，多元化的投资策略能够有效规避单一策略带来的不确定性和降低资金收益的波动性，使得投资回报更加稳定； 3、双向策略，市场中性 同时构建多、空投资策略，对冲市场的系统风险，实现整个投资组合在牛、熊市都能够获得稳定回报； 4、自信实力、优先让利 本产品设定客户年化收益率达8%以上管理人方可提取业绩报酬的优先让利条款，高于大部分同类的量化产品，彰显管理人的信心和实力。
一、量化对冲1号历史回测数据（2010.6.1—2012.12.31），年化收益是24.42%（扣除手续费和冲击成本），最大回撤-2.31%，累计收益：62.73% 二、量化对冲1号2013实盘收益（2013.1.4—2013.6.28），资金来源：客户资金，累计规模：5000万 年化收益：20.53%，最大回撤：-2.31%，上半年绝对收益：10.27%，今年的5、6月份，市场出现比较剧烈的波动，量化对冲的实盘仍然能够保持良好的净值稳定性，5、6月份最大回撤只有-0.61%。
主动量化、量化对冲、量化增强 想搞懂高大上的量化产品你要知道这些
主动量化、量化对冲、量化增强想搞懂高大上的量化产品 你要知道这些 下载APP 阅读本文更深度报道 部分表现突出的量化基金 中国基金报记者方丽 蕴含着“程序化”、“高科技”、“学霸们主理”等光环的量化基金今年业绩不凡，年初以来业绩最高的10只股票型基金中，就有两只名称中含有“量化”字样，为什么此类产品能够在弱市这么牛？这类品种具有哪些特殊的风险收益特征？对此感兴趣的投资者可以多加留意。 中国基金报记者统计发现，目前从大范围来看，“量化派”产品大约有三类，第一类是主动量化产品，第二类是量化对冲追求绝对收益类产品，第三类则是量化增强类产品，每一类都有自己特色，不可以混为一谈。 从目前来看，主动量化策略的权益类产品优势逐渐显现，尤其是一批业绩优秀的产品表现突出，值得关注。而筛选这类产品，除了看优秀业绩外，还要密切关注波动率、基金经理人选等问题。 主动量化平均收益3.5% 利用市场广度赚钱 主动量化基金出现很早，近两年因为业绩突出而崭露头角。
究竟什么是量化基金？量化基金主要是通过定量（利用数学模型、统计学）的分析方法，选择那些未来回报可能会超越基准的证券进行投资，以期获取超越指数基金的收益。 Wind数据显示，截至2016年11月27日，62只纳入统计的主动量化类基金（各类型分开算）年内平均收益达到3.48%，表现突出。其中更有九成以上量化基金今年以来的回报都跑赢了大盘，七成以上的量化基金获得正收益，这一表现明显要好于普通权益类基金的平均表现。 值得注意的是，创金合信量化多因子今年以来的收益率达到32.1%，而泰达宏利同顺大数据、招商量化精选、长信量化先锋、嘉实腾讯自选股大数据、泓德泓益、长信量化中小盘、南方量化成长、南方策略优化等基金业绩都超过10%，表现较好。 从历史数据看，不少量化基金也业绩突出。从2014年1月1日以来的收益率看，截至11月26日，长信量化先锋收益率高达235%，而大摩多因子策略、南方策略优化、申万菱信量化小盘、交银阿尔法、长盛量化红利策略、华泰柏瑞量化A、大摩量化配置收益率也超过100%，显示出巨大实力。 为什么量化产品有这一魔力？申万菱信量化小盘基金 经理金昉毅表示，量化基金掌握了全市场的信息，数据全面不会遗漏。量化基金相较于传统基金而言非常客观，在量化模型面前都仅仅是一些板块和行业，并没有受到人的主观的
量化对冲基金报告
量化对冲基金报告： 5%--10%的收益是资金争夺主战场 一、量化对冲的定义 中金公司浩指出，目前国际上对冲基金（Hedge Fund）的策略中，没有一个单独门类称为量化对冲策略，量化对冲是实现投资策略的手段和技术，包含了两层含义： 第一层是运用量化方法，一般而言，具备以下四个因素就是量化：1、对海量的数据进行分析；2、运用统计分析的方法；3、运用计算机、甚至大型计算机作为辅助工具，进行数据存取、统计分析和策略实证测试；4、寻找统计规律，基于大概率思想制定投资和交易策略。符合这四个条件就基本可以认为是量化。 第二层次是必须使用对冲工具：利用对冲工具（期货、期权和其他衍生品）对冲不能把握或不好把握的风险，赚取有把握的收益。比如，股票阿尔法策略，即构建能跑赢股票指数的优质股票组合，同时建立对应股指期货空头仓位，规避股票系统性下跌风险，最终获得股票投资组合跑赢大盘的阿尔法收益。 量化方法和对冲工具组合起来，能够达到投资结果的可预测、可复制、可持续，得到稳定的绝对收益，从较长时间来看，收益会明显高于市场的平均回报。国习
惯上把使用量化方法、进行风险对冲的策略叫做量化对冲策略，而运用量化对冲策略进行投资的基金称为量化对冲基金。 二、量化对冲基金在推动资本市场发展中的作用和在资产管理行业中的价值 （一）量化对冲基金在推动资本市场发展中的作用 博道投资莫泰山指出，量化对冲基金是资本市场重要的长期机构投资者和稳定的长期资金来源，可以推动资本市场融资功能的发挥。 1、融资功能是资本市场的基本功能，发挥融资功能的重要途径是发展机构投资者，而量化对冲基金是资本市场重要的长期机构投资者之一，应大力加以发展。 习主席去年对资本市场发展做出重要指示，要现“融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者利益得到充分保护”四大目标。 有完善融资功能的、好的资本市场的特征是，投资人可以从上市公司长期、可持续地赚到钱，上市公司也可以从市场长期、可持续的获得发展所需的资本。
2021年量化对冲基金介绍
量化对冲基金介绍 欧阳光明（2021.03.07） 一、基本概念 量化对冲基金是“量化”和“对冲”两个概念的结合。“量化”即借助工具（统计方法、数学模型、机器学习等）选出优于市场的股票组合。“对冲”即利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解投资风险。 从结果上讲，蓝颜色的股票组合只要比同期沪深300跌的少，即存在超额收益，那么虽然这个组合是跌的，但是只要同期做空沪深300（买入等额期货），就能够把超额收益提取出来，最终形成红颜色收益曲线。 严格来说，在对冲基金的定义里，这种操作策略叫做α（阿尔法）策略，指的是股票组合超越股票指数所带来的超额收益。 量化对冲基金就是用量化投资找到超额收益α，然后做空股指期货，然后获取稳定的超额收益。此外，量化对冲基金还利用基差进行套利。基差套利交易指的是由于各种原因，期货和现货价格出现较大的偏离，那么此时买进一个期货合约的同时卖出另外一个合约并持有到期，因为最终期货价格和现货价格会趋于一致，所以能够获得无风险收益。量化对冲绝对收益的来源：α+基差套利。由于α收益主要来自于量化选股策略，基差收益来自于基差套利策略，
下面将重点介绍这两种策略。 二、量化选股策略 量化投资和传统的定性投资本质是相同的，都是通过个股的基本面、估值、成长性以及趋势跟踪等等要素去分析。不同的是，传统定性投资依赖上市公司的调研，并加以基金经理个人经验及主观判断，而量化投资则是定性思想与定量规律进行量化应用的过程。量化选股策略主要是研究如何利用各种方法选出最佳的股票组合，使得该股票组合的收益率尽可能高的同时，保持尽可能的稳定性。常用的量化选股策略主要有多因子模型、风格轮动模型、行业轮动模型、资金流模型、动量反转模型、一致预期模型、趋势追踪模型以及筹码选股模型等8个模型。下面主要介绍几个量化选股的策略，以及和基准业绩的比较，来说明量化选股策略的有效性以及稳定性。 （一）多因子 通过量化方法，找出影响股价波动的影响因子。比如PEG、ROE、ROA、股息率等等。然后根据量化结果，对各个因子对股票的影响进行赋权，最后得到综合的判断。 潘凡（2011）年做的模型检验，采用了2005年1月到2010年12月共6年的数据，每月初将样本股票按最新的综合评分从大到小排序，分为Q1到Q5共5个股票加权组合，其检验结果如下：
量化对冲基金账户委托协议书
量化对冲基金账户委托协议书 甲方：乙方（操盘手） 手机：手机： 甲乙双方经过友好协商，本着平等互利、友好合作的意愿达成本合同，并郑重声明共同遵守。 一、甲方委托乙方为其进行有偿代理操作在________________________开立的资金账户；开户名为 资金帐号为 起始资金为_____________元，大写（）。 二、经过双方协商约定在年月日到年月日期间按照以下条款规定对以上帐户进行有偿代理投资理财服务。 三、单次的合约操作时间期限根据操盘手的要求结算，并在结算日后的 2 日之前甲方须将乙方的报酬在指定时间内单独支付到乙方指定的银行账户或者现金支付。 一、开户： 1、甲方可以是个人、企业、投资机构，自由选择信誉好、交易及行情通道相对畅通的公司开立对冲交易帐户，要求必须提供网上交易服务。 2、甲方须完全保证其资金来源的合法性，由甲方资金来源不正当所导致的一切后果乙方不负有任何责任。 3、乙方拥有完全独立的下单买卖操作权，但没有资金调拨权；甲方拥有资金调拨权，即只有甲方可以取出资金。 4、甲方有义务对自已的资金调拨密码保密，帐户的资金安全由甲方开户所在的公司负责，由甲方疏忽，泄密等原因造成资金损失乙方不负有任何责任。 二、交易： 1、开户后甲方把帐户的交易帐号和交易密码告知乙方，由乙方进行交易。 2、本协议执行期间甲方不得变动资金（包括私自转入、转出账户的资金）,如确实需要资金进出，必须先与乙方共同协商。 3、乙方在操作甲方账户期间，甲方不得再操作自己的账户（包括乙方不知情时和事先未同乙方协商）。 三、利润分配:： 乙方以稳健操作，追求风险最小化为投资原则，为甲方尽能力赚取最大收益；具体分成方式如下： 甲乙双方约定的盈利分成方式是根据业绩收入浮动分成：净收益5%以内，不进行分成，超出5%以后的部分提成40%。 乙方的指定银行帐户： 户名： 帐号： 开户行： 四、亏损及责任： 1、投资有风险，由于不可抗拒因素和造成的损失乙方不承担任何责任，但乙方必须要尽最大能力避免甲方的资金损失。 2、乙方承诺将协议期内亏损控制在起始资金的 20 %以内，当协议期内委托账户的亏损在
量化基金有哪些投资策略.doc
量化基金有哪些投资策略 量化对冲基金兼具风险小和回报稳定的优势。年化收益可稳定保持在10%-20%。据相关数据显示，中国量化对冲基金近两年平均收益率高达37.5%，这对广大经验股灾之殇的投资者来说是一种分散投资风险，均衡资产配置的极佳选择。 一、什么是量化基金? 是利用数学、统计学、信息技术的量化投资方法来管理投资组合。数量化投资的组合构建注重的是对宏观数据、市场行为、企业财务数据、交易数据进行分析，利用数据挖掘技术、统计技术、计算方法等处理数据，以得到最优的投资组合和投资机会。 二、量化基金的投资策略 量化投资技术几乎覆盖了投资的全过程，包括量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、算法交易，资产配置，风险控制等。 量化基金的投资策略1、量化择时 股市的可预测性问题与有效市场假说密切相关。如果有效市场理论或有效市场假说成立，股票价格充分反映了所有相关的信息，价格变化服从随机游走，股票价格的预测则毫无意义。众多的研究发现我国股市的指数收益中，存在经典线性相关之外的非线性相关，从而拒绝了随机游走的假设，指出股价的波动不是完全随机的，它貌似随机、杂乱，但在其复杂表面的背后，却隐藏着确定性的机制，因此存在可预测成分。 量化基金的投资策略2、量化选股 量化选股就是采用数量的方法判断某个公司是否值得买入的行为。根据某个方法，如果该公司满足了该方法的条件，则放入股票池，如果不满足，则从股票池中剔除。量化选股的方法有很多种，总的来说，可以分为公司估值法、趋势法和资金法三大类。
量化基金的投资策略3、股指期货套利 股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限，不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为，股指期货套利主要分为期现套利和跨期套利两种。股指期货套利的研究主要包括现货构建、套利定价、保证金管理、冲击成本、成分股调整等内容。 量化基金的投资策略4、商品期货套利 商品期货套利盈利的逻辑原理是基于以下几个方面：(1)相关商品在不同地点、不同时间对应都有一个合理的价格差价。 (2)由于价格的波动性，价格差价经常出现不合理。(3)不合理必然要回到合理。(4)不合理回到合理的这部分价格区间就是盈利区间。 量化基金的投资策略5、算法交易算法 交易又被称为自动交易、黑盒交易或者机器交易，它指的是通过使用计算机程序来发出交易指令。在交易中，程序可以决定的范围包括交易时间的选择、交易的价格、甚至可以包括最后需要成交的证券数量。根据各个算法交易中算法的主动程度不同，可以把不同算法交易分为被动型算法交易、主动型算法交易、综合型算法交易三大类。 量化基金的投资策略6、期权套利 期权套利交易是指同时买进卖出同一相关期货但不同敲定价格或不同到期月份的看涨或看跌期权合约，希望在日后对冲交易部位或履约时获利的交易。期权套利的交易策略和方式多种多样，是多种相关期权交易的组合，具体包括：水平套利、垂直套利、转换套利、反向转换套利、跨式套利、蝶式套利、飞鹰式套利等。 量化基金的投资策略7、统计套利 有别于无风险套利，统计套利是利用证券价格的历史统计
量化对冲策略
量化对冲策略全解 需要注意的是，在实际应用中，由于对冲基金往往采用量化模型进行投资决策，两者经常交替使用，但量化基金不完全等同于对冲基金。私募工场是目前国内最具凝聚力的投顾培养平台，坚持以资产配置为核心投资理念，开展覆盖量化投资及对冲基金领域的权威培训、FOF/MOM业务，目前已吸引上万家优秀私募及数百家金融孵化机构入驻。私募工场长期推出“阿基米德”：投顾入驻计划/“阿基米德”：资方入驻计划/“阿基米德”：保壳借壳/Quant求职/私募求才业务。敬请搜索微信号：。 二、全球量化对冲基金发展情况过去的13年间，全球对冲基金市场经历了快速增长、衰退、反弹三个阶段。2008年金融危机前期，全球对冲基金规模由2000年的3350亿美元一度上升至1.95万亿美元，涨幅接近500%。管理的基金数量也由2000年的2840只上涨接近3.5倍。2008年金融危机期间，受业绩表现不佳同时投资者大量赎回影响，到2009年4月，全球对冲基金规模缩减至1.29万亿美元。2009年之后，在全球经济复苏背景下，对冲基金规模又开始反弹，至2013年11月底，全球对冲基金共管理着1.99万亿美元的资产。 从目前对冲基金的全球分布来看，北美地区(以美国为主)当
之无愧成为全球对冲基金市场发展最成熟的地区，且近年来占比有所扩大，截止2013年11月该地区对冲基金规模占据了全球对冲基金规模的67.5%。其次是欧洲地区，占比达22.2%；接着是亚太地区，占比达7.3%(日本亚太非日本)，但这两个地区近年来对冲基金规模占比有所下降。 私募工场是目前国内最具凝聚力的投顾培养平台，坚持以资产配置为核心投资理念，开展覆盖量化投资及对冲基金领域的权威培训、FOF/MOM业务，目前已吸引上万家优秀私募及数百家金融孵化机构入驻。三、量化对冲常用策略 对冲基金广泛采用各种投资策略，各种策略本身又在不断演化，根据专业对冲基金研究机构HFR(Hedge Fund Research)的分类，对冲基金的交易策略可以分为股票对冲(Equity Hedge)、事件驱动(Event Driven)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value)四种。 另一家专业对冲基金研究机构Eurekahedge的分类更细，其将对冲基金策略分为套利(Arbitrage)、管理期货 (CTA/Managed Future)、高收益债(Distressed Debt)、事件驱动(Event Driven)、固定收益(Fixed Income)、股票多空策略(Long/Short Equities)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value)、多策略基金(Multi-Strategy)。任意一只对冲基金既可采取其中某一策略也可同时采取多种投资策略。根据Eurekahedge统计，截止2013年11月，全球采用各种
趋势追踪程序化交易 量化对冲程序化交易 战略合作协议
战略合作框架协议 甲方：XXX基金管理有限公司 地址： 法定代表人： 乙方：有限公司 地址： 法定代表人： 鉴于： 1.XXX基金管理有限公司系私募基金金融机构、取得证监会批准的私募基金牌照,拥有自主研发的量化对冲程序化交易系统。 2.XXXX有限公司系具备投研专业投研团队的咨询公司。拥有自主研发的趋势追踪程序化交易系统。 甲、乙经过沟通协商，本着平等互利、共同发展、合作共赢的意愿达成本战略合作协议，并郑重声明、共同遵守。 第一条合作目的 提升合作各方的运营效率、降低运营成本，实现合作各方未来的市场扩张战略并获得更大的市场份额，为合作各方创造更大的商业价值。 第二条合作内容
2.1 甲方可使用乙方自主研发的趋势追踪程序化交易系统。 2.2 乙方可使用甲方自主研发的量化对冲程序化交易系统。 2.3乙方接受甲方委托，向甲方提供涉及期货、期权及证券相关产品的投资建议服务，辅助甲方做出投资决策。 2.4投资建议服务内容包括投资参考、专业研究成果、理财规划建议、向甲方开展投资者教育活动，传播证券投资知识等。 第三条双方的权利与义务 3.1甲、乙双方应当全面、客观和及时地向对方提供相关事务的各种情况、文件、资料，并且保证该资料的真实性、完整性和合法性。 3.2甲方向乙方提供资料有延误、虚假、误导、隐瞒、重大遗漏及其他违规行为造成的损失由甲方承担； 3.3乙方向甲方提供资料有延误、虚假、误导、隐瞒、重大遗漏及其他违规行为造成的损失由乙方承担； 第四条违约责任 甲乙任何一方违反本协议之规定，均视为违约，应承担相应的违约责任。 第五条保密条款 5.1在任何时候，不论是在本协议有效期还是本协议终止后，任何一方对在合作过程中了解的有关另一方的保密信息，均应承担保密义务。 5.2本保密条款不因双方合作的终止而无效。在双方合作终止后两年内，本保密条款对双方仍具有约束力。 第六条合作期限 自_________年_______月_______日始至_________年_______月_______日止。合作期限届满，未经一方书面通知，则本协议将自动延续_______年。 第七条其他
21世纪的前十年
21世纪的前十年，对冲基金再次风靡全球，2008年，全球对冲基金持有的资产总额已达1.93万亿美元。然而，2008年的信贷危机使对冲基金受到重创，价值缩水，加上某些市场流动性受阻，不少对冲基金开始限制投资者赎回。 2011年4月，对冲基金管理的总资产规模触底反弹，估计有望达2万亿美元。2011 年1月，美国最大的225家对冲基金公司旗下就有1.3万亿美元，其中最大的是Bridgewater Associates，其资产为589亿美元。2011年的五大对冲基金公司为Bridgewater Associates （589亿美元）、Man Group（392亿美元）、Paulson & Co.（351亿美元）、Brevan Howard （310亿美元）和Och-Ziff（294亿美元）。2011年2月，全球对冲基金61%的投资额来自于机构。 过去二十年来，国际金融市场自由化、衍生工具不断创新以及全球流动性过剩导致金融资产激增，推动了对冲基金（Hedge Fund）的迅速发展，并成为全球金融市场一种不可忽视的投资力量，得到了监管层、学界和业界各方的极大关注。根据HFR数据库，截至2011 年底，全球对冲基金共9523 家、管理资产规模（AUM）约2 万亿美元，虽然2008 年金融危机后增长有所减缓或回落，但是比1990 年分别增长约15 倍和50 倍。 此外，对冲基金整体风险调整后收益也远超市场基准和共同基金，如2000 年至2011 年底HFRI对冲基金加权指数获得85.06%的收益率，而同期S&P500 指数则下跌4.75%，尤其是在1997 亚洲金融危机、2008 年次贷危机等全球金融市场大幅动荡的环境下，对冲基金运用对冲、套利等多种灵活的投资策略仍然获得了良好的业绩。 量化对冲的优越性不仅是表现在可能拥有的高收益，更重要的是，对冲基金提供了脱离于二级市场的相关性，有望成为投资者资产配置的重要角色。 “小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头。”量化投资虽在海外的发展已有30多年的历史，但在中国却刚刚起步。量化对冲产品因业绩稳定、市场规模和份额不断扩大等诸多优势，成了投资圈人人争抢的香饽饽。如目前的券商资管、公募、私募等，纷纷涉足量化产品，且有用其替代固定收益产品之势。据有关数据显示，全国整个量化投资的资金规模在2013年出现了爆发性的增长，管理规模已超3000亿元，量化对冲的基金数量也达到了400多只。 我国量化对冲产品的风险调整后业绩总体上要优于传统的公募基金、私募基金和券商集合理财产品，表现为具有更高的相对收益和更低（下行）波动率，即收益率曲线更优；
对冲基金运作主要有五种策略
薛伟民：对冲基金运作主要有五种策略 来源：搜狐理财 2010年07月31日15:12 我来说两句(0) 复制链接 打印 大中小 编者按：7月31日，由国金证券主办的中国私募基金年会2010中期论坛在京举行，搜狐基金频道对会议进行了现场直播。 以下是英仕曼投资大中华区执行董事薛伟民的发言实录： 英仕曼投资大中华区执行董事薛伟民 薛伟民：大家好！我们公司的业务最主要就是做对冲基金的，我们原来是在英国的一些上市公司集团，管理资产规模差不过400亿美元左右，我们做对冲基金业务是两块，第一块是我们自己家有一些对冲基金经理人操盘，另外还有一个平台，把企业交给第三分对冲基金经理，可以分散风险投资。 为什么要投资在对冲基金呢？对冲基金是怎么回事呢？跟国内对冲基金差别大概在哪里呢？我们说投资的时候为什么要投资在对冲基金呢？对冲基金在银行财富管理业务里面是什么角色呢？这就是今天我们要探讨的题目。 可能国内的朋友投资在国内私募基金的时候都希望有很大的获利，因为我听很多朋友跟我说，国内的阳光私募基金经理人大部分都比公募基金来的要好，所以很多国内的投资人可
能是想，我是不是可以投资国内的私募基金，因为可以有蛮大的获利。可是在国外的投资人，他投资对冲基金的时候是刚好相反的，他不是说要追求很高很高的获利，他是从追求分散风险或者是怎么保护他自己的钱的角度去看的。 举个例子，看这幅图，假设第一年你去投资的时候运气不是很好，赔了10%，明年大概要赚多少才会赚回来去年赔的10%呢，加入去年赔了20%，今年要赚多少钱才可以赚回来去年赔的20%，或者去年赔了50%，你投资要赚多少才可以赚回来去年亏损的50%呢？可以看到差别是蛮大的，去年赔了10%，今年只有赚回来11%才可以，假设去年赔了50%的时候，今年要赚100%才可以赚回来去年亏损的部分。这个时候就驱动国外的投资人，尤其是机构投资人，他们去投资对冲基金的时候从分散风险角度来去看的，不完全是从追求很高获利的角度去看的。 什么是对冲基金呢？有什么特色呢？第一，投资用资产为主，今天去投资的时候，比方国内的公募基金可能只可以去看某一个股票觉得不错就做，等它的价格跑上去以后卖掉，所以基本上是很单一的投资策略。可是对冲基金里面不一样的，假如他觉得这个股票价值太高估了，价格太高的时候，他其实可以先把它卖掉，然后再比较低的水平把它补回来。第二，基金经理人有某些看法的时候，他可以透过外汇、期货、衍生投资工具等等去做投资。 另外一个很重要的，回应刚才我说的，对冲基金经理人他去投资的时候、他去管理一个基金的时候，他会先设定今天我希望基金每一年大概风险在什么水平、获利大概在什么水平，所以他不是根据我们那个指数作为基准做管理的组合。今天在国内的公募基金经理人可能他看的是国内的股票市场指数，从今年年初到现在已经掉了大概蛮多了，假设我管理这个组合比指数要好的时候，我就可以跟投资者去交待。可是对冲基金不是这样子，他说我希望有一段时间，比如3年或者5年时间里面，我可以做到组合获利跟风险是根据我刚开始定下来的水平差不多的。 很多时候大家都会觉得对冲基金可能不太受监管，风险很高，08年的时候有些也有赔的很惨，透明度很高，很神秘。可是我们的看法不太一样，其实在对冲基金这个领域来说，产品有些时候BVI不太受监管的离岸中心的地方，可是这些年其实很多时候都受监管，比如有些对冲基金可能在美国或者在英国，他也受英国或者美国的监管机构监管。去投资的时候，他注重怎么避免很大的下跌风险，所以他会从分散投资角度来去布置。 杠杆水平，过去2年多全球金融危机在08、09年的时候，其实现在对冲基金经理用杠杆水平相对比较低，在外国银行，他们投资的杠杆水平就蛮高的，比如现在美国这边有法规出来说，投资银行要把对冲基金业务分散开来，所以你可以看到现在的杠杆水平也开始在全球慢慢慢慢降下来。 说到透明度，对冲基金经理人他的投资不像一般的投资，一般的投资只是买你的股票，价格往上跑。对冲基金人他要透过他的技巧来做投资，有些时候他不太愿意告诉人家，不要那么快让人家知道，然后人家去拷贝，影响到他的投资人。 像对冲基金月报里面，很多时候他披露的资料有一点点复杂，比方说可能杠杆水平、可能风险怎么去衡量，等等一些东西可能在公募基金投资月报里面没有这些资料。 对冲基金我们追求的是阿尔法，一般的公募基金追求的我们叫贝他，投资的时候看大盘指数，假如大盘指数国内A股指数掉下来的时候，当然不希望发生，比如掉下来多少，大