第八章 资本预算-现金流量的概念
2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第八章 资本预算
知识点：现金流量的概念
● 详细描述：
所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
【提示】这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值（这里要应用机会成本的理念，后面详述）。
现金流量的表现形式
①现金流出量；②现金流入量；③现金净流量。
现金净流量是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。
某年现金净流量＝该年现金流入量－该年现金流出量
【提示】
（1）一般情况下，投资项目某年的现金流量，即指其该年的现金净流量。
（2）按照教材的用语习惯，如果现金净流量为正，通常称为“现金流入”；如果现金净流量为负，通常称为“现金流出”。
（3）处置资产净损失抵税流入（如果处置资产出现净收益，则净收益纳税作为流出）。
例题：
1.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后
每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为
（）万元。
A.100
B.80
C.20
D.120
正确答案：B
解析：100-(200-180)=80(万元）。在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除其他项目因此而减少的销售收入。
2011注会_财务成本管理课后习题第八章资本预算
第八章资本预算 一、单项选择题 1.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为 ( A )。 A.7.33% B.7.68% C.8.32% D.6.68% 【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。 则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量 (P/A，i，3)= 12000÷4600=2.6087 查表与2.6087接近的现值系数，2.6243和2.5771分别指向7%和8%，用插值法确定该项目内含报酬率=7%+ =7.33%。 2.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案( D )。 A.未来成本 B.差额成本 C.有关的重置成本 D.不可避免成本 【解析】增量现金流是指采用或拒绝一个项目现金流的增加额，所以与决策无关的成本不需要考虑，不可避免成本属于决策的非相关成本。 3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（ D ）。 A.该公司不会发生偿债危机 B.该公司当期没有分配股利 C.该公司当期的营业收入都是现金收入 D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用 【解析】营业性现金净流入量=净利润+非付现成本，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现成本。 4．某企业生产某种产品，需用Ａ种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。企业在自制与外购之间选择时，应（C ）。Ａ.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑 Ｂ.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑 Ｃ.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑 Ｄ.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑 【解析】本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。在确定投资方案的相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。本题若选择自制，则现有厂房设备丢失了出租机会，因此租金收入是自制的机会成本。5．某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为（ B ）万元。 A.100 B.80 C.20 D.120 6.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据( C ) 来确定。 A.过去若干年的平均税率 B.当前的税率 C.未来可能的税率 D.全国的平均税率 7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率( B )。 A.一定小于该投资方案的内含报酬率 B.一定大于该投资方案的内含报酬率
现金流量定义
现金流量定义 现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。 现金流量管理是现代企业理财活动的一项重要职能，建立完善的现金流量管理体系，是确保企业的生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。 [编辑] 什么是现金 现金流量管理中的现金，不是我们通常所理解的手持现金；而是指企业的库存现金和银行存款，还包括现金等价物（即企业持有的期限短、流动性强、容易转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资）。包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。 一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险小。 [编辑] 现金流量的内容 l.初始现金流量。 初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括如下的几个部分： （1）固定资产上的投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。 （2）流动资产上的投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产上的投资。 （3）其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。 （4）原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。 2.营业现金流量。
营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般以年为单位进行计算。这里现金流入一般是指营业现金收入。现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。如果一个投资项目的每年销售收入等于营业现金收入。付现成本（指不包括折旧等非付现的成本）等于营业现金支出，那么，年营业现金净流量(简记为NCF)可用下列公式计算： 每年净现金流量（NCF）= 营业收入一付现成本一所得税 或每年净现金流量（NCF）= 净利十折旧 或每年净现金流量（NCF）= 营业收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋折旧×所得税率 3.终结现金流量。 终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括： （l）固定资产的残值收入或变价收入。 （2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。 （3）停止使用的土地的变价收人等。 [编辑] 现金流量的分类 在现金流量表中，将现金流量分为三大类：经营活动现金净流量(Operating Activities)、投资活动现金净流量(Investing Activities)和筹资活动现金净流量(Financing Activities)。 经营活动是指直接进行产品生产、商品销售或提供劳务的活动，它们是企业取得收益的主要交易和事项。 投资活动，是指固定资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。 筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。
资本预算4个案例分析
总体要求： 资本预算案例分析，共4个，每个同学 4 个案例需要全部单独完成，讨论时每 2 个小组讨论 1 个案例。 案例1：快乐周末轮胎有限公司 经过广泛的研发工作，快乐周末轮胎有限公司近期研制了一种新轮胎——“超级轮胎”。现在需要对生产和销售“超级轮胎”的投资必要性进行决策。这种轮胎除了能用于一般的快车道，对那些经常行驶于 湿滑路面和野地的驾驶员也非常适用。截至目前，已累积发生研发成 本1000 万美元。“超级轮胎”将于今年面市，快乐周末公司打算在市场上销售四年，花费了500万美元的市场调查显示：“超级轮胎”存在一个相当大的市场。 假设你是快乐轮胎有限公司的一个财务分析师，公司的CFO，亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目，并拟定一份是否进行投资的建议书。你被告知所有过去对“超级轮胎”的投资都是沉没成本，除了马上将发生的初始投资，假定所有的现金流量都是年末发生的。 快乐周末需要马上投资120 000 000 美元购买生产没备以制造“超级轮胎”。此设备预计有七年的使用寿命，第四年年末时可以美元出售。快乐周末公司打算在两类市场上销售“超级轮胎”。 （1）初级设备制造商（OEM ）市场。OEM 市场包括为新车购买轮胎的主要的大汽车公司（如通用汽车）。在OEM 市场上，“超级轮胎”预计能以每只轮胎36美元的价格出售，生产每只轮胎的可变成
本为18美元。 （2）更换市场。更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。这个市场上的利润较高。快乐公司预计能以每只轮胎59美元的价格出售，生产每只轮胎的与OEM市场上的相同。 快乐周末轮胎有限公司打算以高于通货膨胀率1%的速度提高价 格。可变成本同样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。此外，超级轮胎”项目第一年将发生美元的销售和一般管理费用（这个数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加）。 快乐周末公司的公司所得税税率为40%。年通货膨胀率预计保持在3.25%不变。公司使用12%的折现率来评价新产品决策。 轮胎市场 汽车行业分析家预测汽车制造商今年将生产出200万辆新车，此后产量以每年2.5%的速度增长，每辆车需要四个轮胎（备用胎型号较小，划分到另一类中）。快乐周未轮胎有限公司期望超级轮胎”能占领11%的OEM市场。 行业分析家预测更换轮胎市场今年的规模为1400万只轮胎且每 年将增长2%。快乐周末期望超级轮胎”能占领8%的市场份额。问题：（1）你决定运用MACRS折旧表（七年期资产）。同时决定在上面给定的场景内分析营运资本（NWC）需求。眼下的初始营运资本需求为1 100万美元，此后的净营运资本需求为销售额的15%。请计算此项目的NPV、回收期、贴现回收期、1RR和PI。 （2）该项目是否可行？
第八章 资本预算-现金流量估计的基本原则
2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理第八章 资本预算 知识点：现金流量估计的基本原则 ● 详细描述： 在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 注意以下四个问题： 例题： 1.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案的（）。A.未来成本B.差额成本 区分相关成本和非相关成本 相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。非相关成本是与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本 不要忽视机会成本 在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本要考虑投资方案对公司其他项目的影响 要考虑新项目与原项目是竞争关系还是互补关系 对营运资本的影响 所谓营运资本的需要，是指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。【提示】通常假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回
C.有关的重置成本 D.不可避免成本 正确答案：D 解析：不可避免成本属于决策的非相关成本。 2.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（）万元。 A.65 B.50 C.70 D.15 正确答案：A 解析：专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出 =50+15=65(万元）。
现金流量表各项目的内容及填列方法
现金流量表各项目的内容及填列方法：
一、间接法编制现金流量表的原理 间接法是“将净利润调整为经营活动的现金流量”，它是一种经营活动产生的现金流量的列示方法。间接法以利润表的最后一项“净利润”为起算点，调整不涉及经营活动的净利润项目、不涉及现金的净利润项目、与经营活动有关的非现金流动资产的变动、与经营活动有关的流动负债的变动等，据此计算出经营活动现金流量净额。 在掌握间接法编制现金流量表原理时应该理解为什么从净利润开始调整，因为净利润主要来自于经营活动。因此“净利润”与“经营活动现金流量”有着必然的联系。但“净利润”与“经营活动现金流量”又存在金额差异。“净利润”与“经营活动现金流量”之间的差异主要表现在：与净利润有关的交易或事项不一定涉及现金，如计提固定资产折旧等；与净利润有关的交易或事项不一定都与经营活动有关，如处置固定资产净损益等；有些交易和事项虽然与净利润没有直接关系，但属于经营活动，如用现金购买存货等。所以，间接法下只有在“净利润”的基础上进行调整，才能计算出经营活动现金流量。 二、间接法编制现金流量表调整项目解析 在间接法下，将净利润调节为经营活动现金流量的方法用计算公式表示如下： 经营活动产生的现金流量净额＝净利润＋实际没有支付现金的费用－实际没有收到现金的收益＋不涉及经营活动的费用－不涉及经营活动的收益＋与经营活动有关的、非现金流动资产的减少数＋与经营活动有关的流动负债的增加数 （1）实际没有支付现金的费用包括：计提的资产减值准备；计提的固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧；无形资产的摊销、长期待摊费用的摊销、递延所得税资产的减少或递延所得税负
第八章 资本预算
第八章现金流量分析 一、现金流量预测的原则 二、现金流量预测方法 三、现金流量预测中应注意的问题 四、现金流量预测案例分析 一、现金流量预测的原则 现金流量?a?a在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 二、现金流量预测方法 投资项目现金流量的划分 （一）初始现金流量 （二）经营现金流量 ●计算公式及进一步推导： 项目的资本全部来自于股权资本的条件下： 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式： （三）终结现金流量 三、现金流量预测中应注意的问题?在不考虑所得税时，折旧额变化对现金流量没有影响。 ?在考虑所得税时，折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小。 （三）通货膨胀的影响 四、现金流量的测算 全部现金流量的计算： 1.确定年折旧 2.计算营业现金流量 3.全部现金流量的计算
A方案现金流量计算 1.确定年折旧＝20000÷5＝4000 2.计算营业现金流量 A方案营业现金流量计算表 A方案全部现金流量计算表 3.计算全部现金流量 B方案现金流量计算 1.确定年折旧 ＝（24000－4000）÷5＝4000 2.计算营业现金流量 B方案营业现金流量计算表 B方案全部现金流量计算表 3.计算全部现金流量 五、现金流量预测案例分析 （一）扩充型投资现金流量分析 4.预计学生用椅各年的销售量(把)依次为：500、800、1 200、1 000、600；学生用椅市场销售价格，第一年为每把200元，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；学生用椅单位付现成本第一年100元，以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比率增长。 5.生产学生用椅需要垫支的营运资本，假设按下期销售收入10%估计本期营运资本需要量。第一年初投资10 000元，第5年末营运资本需要量为零。 6.公司所得税率为34%，在整个经营期保持不变。 表8- 4 现金流量预测单位：元 （二）替代型投资现金流量分析 表8- 5 增量现金流量估计单位：元 第九章投资项目评价标准 一、净现值 二、获利指数 三、内部收益率
现金流量的基本分类
《企业会计准则——现金流量表》指南 一、基本要求 （一）企业应在年末编制年报时编报现金流量表。企业编报现金流量表以后，不再编报财务状况变动表。 （二）现金流量表应标明企业名称、会计期间、货币单位和报表编号。 （三）现金流量表应由制表人、单位负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人（会计主管人员）签名并盖章；设置总会计师的单位，还须由总会计师签名并盖章。 （四）企业应当根据编制现金流量表的需要，做好有关现金账簿、有关辅助账簿的设置等会计基础工作。 （五）企业应当就现金等价物的确认标准，作出明确规定，并加以披露。现金等价物的确认标准如有变更，应对其加以说明，并应披露确认标准变更对现金流量的影响程度。 二、关于定义 本准则对“现金”、“现金等价物”和“现金流量”进行了定义，以下分别加以说明。本准则中涉及的其他比较重要的概念，如“经营活动”、“投资活动”、“筹资活动”等等，将在正文中其他部分予以说明。 1．现金 现金指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。 会计上所说的现金通常指企业的库存现金。现金流量表中的“现金”不仅包括“现金”账户核算的库存现金，还包括企业“银行存款”账户核算的存入金融企业、可以随时用于支付的存款，也包括“其他货币资金”账户核算的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证保证金存款和在途货币资金等其他货币资金。 需要注意的是，银行存款和其他货币资金中有些不能随时用于支付的存款，如不能随时支取的定期存款等，不应作为现金，而应列作投资；提前通知金融企业便可支取的定期存款，则应包括在现金范
围内。 2．现金等价物 现金等价物指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。 其中，期限短，一般是指从购买日起，三个月内到期。例如可在证券市场上流通的三个月内到期的短期债券投资等。 现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可视为现金。如企业为保证支付能力，手持必要的现金，为了不使现金闲置，可以购买短期债券，在需要现金时，随时可以变现。 现金等价物的定义本身，包含了判断一项投资是否属于现金等价物的四个条件，即：（1）期限短；（2）流动性强；（3）易于转换为已知金额的现金；（4）价值变动风险很小。其中，期限短、流动性强，强调了变现能力，而易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小，则强调了支付能力的大小。 3．现金流量 现金流量指企业现金和现金等价物的流入和流出。 企业的现金流量产生于不同的来源，也有不同的用途，如工业企业可通过销售商品、提供劳务收回现金，通过向银行借款收到现金等；为生产产品购买原材料、固定资产需要支付现金，职工工资也需要用现金进行支付等。现金净流量是指现金流入与流出的差额，可能是正数，也可能是负数。如果是正数，则为净流入；如果是负数，则为净流出。一般来说，现金流入大于流出反映了企业现金流量的积极现象和趋势。现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺，企业偿付能力大小，从而为投资者、债权人、企业管理者等提供非常有用的信息。 需要注意的是，企业现金形式的转换不会产生现金的流入和流出，如企业从银行提取现金，是企业现金存放形式的转换，并未流出企业，不构成现金流量；同样，现金与现金等价物之间的转换也不属于现金流量，比如，企业用现金购买将于3个月内到期的国库券。 三、关于现金流量的分类 本准则将现金流量分为三类，即经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。
资本预算案例分析答案
资本预算案例分析答案： 1、5万元的市场调研是沉没成本，不应包括在分析中。 在有负债融资的资本预算中，评价方法有调整净现值法（APV）法，权益现金流量法（FTE），加权平均资本成本法（WACC）。 APV法，现金流量不考虑负债，即不扣减利息，按照加入不存在负债情况下的权益资本成本率进行折现，算出净现值后，加上各期负债利息抵税额的现值，就是项目的调整净现值（APV），如果APV大于0，就可行。（很多同学在计算流量的时候是按照这个方法的，但是，折现率却是按照W ACC，因此，错了） FTE法中，现金流量只考虑属于权益所有者的部分，即要将利息扣减掉，折现率按照有负债情况下的权益资本成本率进行折现。（注意，这个折现率和上面APV法的折现率不同，虽然都是权益资本成本率！！！） W ACC法，现金流量不考虑负债，即不扣减利息，按照WACC进行折现。在这种方法中，将项目投资的资金来源的影响，全部在折现率中进行调整体现出来。由于公司向外举债可享受因向外举债所减轻的所得税负，既然税后加权平均成本已反映筹资决策对资本成本的影响，以税后加权平均成本计算投资计划净现值时，就无需再估算筹资决策对投资计划营运资金流量的影响，只须直接对无负债情形下的营运现金流量计算即可。 三种方法计算的结果是一致的。如果能够确切知道项目的负债融资金额，那么是用APV的方法较简单；但是，如果只知道融资比例的话，那么只能只用FTE法或者W ACC法。 相对来讲，W ACC比较简单，所以一般都是用WACC的方法。所以，下面按照W ACC 法进行解答。 现金流量的计算： （1)折旧费用： 设备年折旧费用=2800*9%=252万元 厂房年折旧费用=400*4.5%=18万元 运输工具年折旧额=100*18%=18万元 前5年各年折旧费用合计=252+18+18=288万元 后5年各年折旧费用合计=252+18=270万元 （2）销售收入=2000*1.5=3000万元（产销平衡，不存在期末存货） （3）销售费用=36+11+17.5+3000*3‰+24=97.5万元 （4）其他费用192.2万元 （5）年材料成本=378万元 （6）年人工成本=28.8万元（产销平衡，因此生产成本全部计入销售成本）年付现成本合计=696.5万元 （7）前5年年营业现金流量=EBIT+折旧=（3000-696.5-288）*（1-25%）+288 =1799.625万元 后5年年营业现金流量==EBIT+折旧=（3000-696.5-270）*（1-25%）+270 =1795.125万元 （8）项目到期时资产的残值收回（假设厂房的到期值等于其账面净值） =2800*10%+100*10%+（400-18*10）=510万元 现金流量表如下： 0 1 2~6每年7~10 11
第18讲--项目投资现金流量分析
第十八讲项目投资现金流量分析 一、项目投资及其特点 （一）项目投资的含义 1.定义。项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资包含于直接投资、对内投资之中。一般也包含于生产性投资之中。 （二）项目投资的特点 （三）项目计算期的构成 项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 项目计算期（n）＝建设期（s）＋运营期（p） 运营期＝试产期＋达产期 二、项目投资的内容与资金投入方式 （一）项目投资的内容 从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，原始投资＝建设投资＋流动资金投资。 项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息 （二）资金投入方式 资金投入方式有两种：一次投入和分次投入。 一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。 分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年年初和年末发生。 三、项目投资现金流量分析
（二）计算投资项目现金流量时应注意的问题和相关假设 1.计算投资项目现金流量时应注意的问题 （1）必须考虑现金流量的增量（相关性原则）； 这里实际上是提出了相关现金流量的观点。相关现金流量，是指与某一特定项目相关联的现金流量，如果决定投资于某一项目，则会发生，如果不投资于某一项目，则不会发生。例如，某企业在投资某一项目之前，每年有营业收入100万元，投资某一项目后，营业收入为150万元，则相关现金流量就是50万元。相关现金流量表现为增量现金流量。 （2）尽量利用现有的会计利润数据； 企业在项目论证时，一般要编制预计会计报表。尽管报表中的利润并不等于项目评价中的现金流量，但由于利润指标比较容易获得，因此，我们可以以利润指标为基础，经过适当的调整，使之转化为现金流量。 （3）不能考虑沉没成本因素（相关性原则，如设备更新决策）； （4）充分关注机会成本（相关性原则）； 机会成本指在决策过程中选择某个方案而放弃其他方案所丧失的潜在收益。 （5）考虑项目对企业其他部门的影响。 2.相关假设 （1）投资项目类型的假设 假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。 （2）财务可行性分析假设 假设项目已经具备技术可行性和国民经济可行性，确定现金流量就是为了进行项目财务可行性研究。 （3）项目投资假设 假设在确定项目现金流量时，站在企业投资者的立场，考虑全部投资的运动情况，而不具体区分为自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待（但在计算固定资产原值和总投资时，还需要考虑借款利息因素）。 （4）经营期与折旧年限一致假设 （5）时点指标假设 为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。 其中建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。 （6）确定性因素假设。假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税税率等因素均为已知常数。 （7）产销平衡假设：假定运营期同一年的产量等于该年的销售量，假定按成本项目计算的当年成本费用等于按要素计算的成本费用。 （三）完整工业投资项目现金流量的估算 1.现金流入量的估算 （1）营业收入的估算。营业收入应按项目在运营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量估算 （2）补贴收入的估算。补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。 (3）固定资产余值的估算。
现金流量及其有关概念
（一）现金及现金等价物 现金流量表中的“现金”，是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。 一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险小。 （二）现金流量 现金流量是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。 1、现金流量的分类 在现金流量表中，将现金流量分为三大类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。 经营活动是指直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动，它们是企业取得净收益的主要交易和事项。 投资活动，是指长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。 筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。 现金流量表按照经营活动、投资活动和筹资活动进行分类报告，目的是便于报表使用人了解各类活动对企业财务状况的影响，以及估量未来的现金流量。 在上述划分的基础上，又将每大类活动的现金流量分为现金流入量和现金流出两类，即经营活动现金流入、经营活动现金流出、投资活动现金流入、投资活动现金流出、筹资活动现金流入、筹资活动现金流出。 2、现金净流量 现金净流量是指现金流入和与现金流出的差额。现金净流量可能是正数，也可能是负数。如果是正数，则为净流入；如果是负数，则为净流出。现金净流量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果，即：企业在一定时期内，现金流入大于现金流出，还是现金流出大于现金流入。现金净流量是现金流量表要反映的一个重要指标。 （三）现金流量表 现金流量表是反映企业在一定会计期内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的报表。 现金流量表的内容概括起来主要是回答以下三个问题：
如何编制总预算、预算利润表、现金流量表
如何编制总预算、预算利润表、现金流量表 以下内容摘自中国连锁培训网贾卒《全面预算管理实践》预算财务报表做为预算管控的重要工具，包括预算利润表、预算资产负债表和预算现金流量表。预算财务报表主要是控制企业资金、成本和利润总量的重要手段。因其可以从总体上预算并控制一定时期企业经营状况的全局，通常称为企业的总预算。 编制企业的总预算,首先以销售预算的销售收入为起点,以现金流量的平衡为条件,最终通过预算利润表、预算资产负债表和预算现金流量表，全面预算企业的经营成果及财务状况，好比进行一次企业经营全过程的沙盘预演，企业对预算经营期末的结果看得一清二楚。企业总预算的一系列报表及数据,环环紧扣、相互关联、互相补充,形成了一个完整的企业盈利模式，是预算目标管理的依据。 编制企业的总预算要留心避免交叉循环。由于资产负债表和利润表是相关的。例如，利息和负债就是关联的。除非我们知道负债水平，否则无法计算出利息费用。但是，如果我们不知道净利润和利息费用，我们就无法知道负债水平，也无法计算出利息费用。如果我们不知道净利润、利息费用，我们就无法知道负债水平。然而，通过使用一个近似数值来估计负债或者利息费用就可以解决。编制企业的总预算前要做好以下准备： 第一，完成企业销售、采购、成本、费用、薪酬、现金、投资的所有预算的编制。 第二，决定基准财务报表。一般是上年度的财务报表，基准财务报表的选择很重要。 第三，决定哪些因素不适于直接放入模型。换言之，一些参数将保持常数。 第四，决定这些变量间的联系。如变动成本和收入的联系。 第五，利用变量之间的联系和实现确定的数额来准备工作底稿。 按照增长率法，收入和费用保持一个固定的增长率。在做预算时要确定收入、费用、固定资产、净利润的增长率以及股本的增长率。这些增长率或者来自于预算，或者来源于以往的趋势。 8.1.1编制预算利润表 预算利润表综合反映企业在预算期间的收入、成本费用及经营成果的情况。 前面在编制经营预算时我们已经知道，由于整个预算是以销售收入为起点,因此,预算利润表中只有确定了销售收入,才能进一步对与销售收入配比的成本费用进行预算。销售收入超过经营成本的部分称为毛利,销售毛利额高低,是企业盈利的关键,企业经营费用、管理费用、财务费用的支出,利润的实现,都依赖于毛利。编制预算利润表时主要的工作是对利润的结构、数据来源及平衡关系进行汇总和审核，预算利润表格式如下（见表8-1预算利
资本预算案例
案例1|Day-Pro公司的两难境地 自1995年成立以来,Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。它成功的秘密在于具有战略眼光的、适时的开发、生产与销售可供不同部门使用的创新型产品。当前,公司管理者正考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组提出了两个方案:一就是环氧树脂,它的开办成本较低。二就是合成树脂,它的初始投资成本稍高,较高的规模效益。最初,两个方案小组的负责人都提交了她们的现金流量预测,并提供了足够的资料来源来支持她们的各自的方案。然而,由于这两种产品就是相互排斥的,公司只能向一个方案提供资金。 为了解决这种两难境地,公司委派财务助理Mike Matthews,一名刚从中西部一所知名大学毕业的MBA,分析这两个方案的成本与收益,并向董事会提交她的分析结果。Mike知道这就是一项难度很大的工作,因为不就是所有的董事会成员都懂财务方面的知识。过去,董事会非常倾向于使用收益率指标作为决策的标准,有时也会使用回收期发进行决策。然而,Mike认为,净现值法的缺陷最少,而且如果使用正确,将会在最大程度上增加公司的财富。 在对每个方案的现金流量进行预测与计算之后(见表),Mike意识到,这项工作比她原来设想的还要艰难。当用不同的资本预算费方法计算这两个方案的现金流量时,会得出不一致的结论。净现值较高的方案具有较长的回收期、较低的会计收益率与内部收益率。Mike绞尽脑汁,想搞清楚她如何使董事会相信内部收益率、会计收益率与回收期往往会引致不正确的决策。 合成树脂项目的现金流量单位:美元 环氧树脂项目的现金流量单位:美元
讨论: (1)计算两个方案的投资回收期,并解释Mike应如何证明投资回收期不适合本案例; (2)按照10%的折现率计算动态投资回收期。Mike应否建议董事会采用动态投资回收期作为决策指标？解释原因。 (3)如果管理当局期望的会计收益率就是40%,应接受哪个方案？ (4)计算两个方案的内含报酬率。Mike 应如何使董事会相信,内含报酬率的衡量可能会导致误导？ (5)计算并画出两个方案的净现值曲线,并解释交叉点的关系。Mike如何就是董事会相信净现值法比较合适？ (6)Mike应该怎样证明,当比较几个互斥方案时,使用修正的内部收益率就是更现实的度量？ (7)计算两个方案的获利指数。这种度量能否有助于解决两难境地？解释原因。 (8)通过查阅这两个项目小组准备的文件材料,可以瞧出,在预测收益时合成树脂小组保守一些。这会对您的分析产生什么影响？ (9)通过查阅这两个项目小组准备的文件材料可以瞧出,合成树脂的工艺在采用前需大量的研发,二环氧树脂的工艺就是现成可用的。这会对您的分析产生什么影响？ 案例2:红光照相机厂就是生产照相机的中型企业,该厂生产的照相机质量优良、价格合理,长期以来供不应求。为扩大生产能力,准备新建一条生产线。 王禹就是该厂助理会计师,主要负责筹资与投资工作。总会计师张力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料,写出投资项目的财务评价报告,以供厂领导决
第八章资本预算
第八章资本预算 一、资本预算概述 资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。 （一）投资项目的主要类型 （二）资本投资的管理程序 （1）提出各种投资项目 （2）估计项目的相关现金流量 （3）计算投资项目的评估指标，如净现值、内含报酬率等。 （4）评估指标与可接受标准比较 （5）分析影响决策的非计量因素和非经济因素 （6）对已接受的项目进行优化和再评估 （三）资本预算与经营预算的区别 （四）资本预算使用的主要概念 1、相关成本和收入 相关成本（收入）是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入），除此之外的成本（收入）为非相关成本（收入）。如：差额成本，未来成本、重置成本、机会成本等。 非相关成本（收入）是与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本。如：沉没成本、过去成本、账面成本等。 区分相关与非相关成本（收入）的基本标准是：它们因选择不同项目而有差别，它们必须是面向未来的。 为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念；
2 在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。
3、资本成本 资本投资项目评估的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本（投资人要求的报酬率）时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。 有关公司资本成本的衡量，已经在第六章资本成本中介绍过。值得注意的是，该资本成本是公司的加权平均资本成本。 当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时，公司的资本成本是适宜的比较标准， （五）投资决策的非财务因素 需要关注的非财务因素主要包括； 1.投资决策使用的信息是否充分和可靠； 2.企业是否有足够的人力资源成功实施项目； 3.项目对于现有的经理人员、职工、顾客有什么影响，它们是否欢迎； 4.企业是否能够及时、足额筹集到项目所需要的资金； 5.项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会做出什么反应； 6.项目的实施是否符号有关法律的规定和政府政策。 二、项目评估的基本方法 （一）净现值法 净现值＝
资本预算与现金流量预测
资本预算与现金流量预测 (2) 第12 章资本预算与现金流量预测12-1 资本预算与现金流量预测??a name=baidusnap7><4资本预算步骤??4提出投 资项目建议??4预测项目的税后增量营业现金流量12-2 什么是资本预算?提出长期投资方案（其回收期长于一年）并进行分析、选 择的过程.12-3 资本预算步骤??4提出与公司战略目标相一致的投资方案.??4预测投资项 目的税后增量营业现金流量.??4依据收益最大化标准选择投资项目.??4继续评 估修正后的投资项目，审计已完成的投资项目.12-<4 投资项目分类 1. 新产品或现有产品改进 2. 设备或厂房的更换 3. 研究和开发<4. 勘探5. 其他(e.g., 安全性或污染控制设施)12-5 对各种投资方案进行决策的管理层 1. 部门主管投资方案最终由哪一层 批 2. 工厂经理准，取决于其投资费用和 3. 主管营业的副总裁战略重要性.<4. 财务经理下的资本支出委员会5. 总裁6. 董事会12-6 预测项目的税后增量营业现金流量相关项目现金流量的基本特征??现金(不
是会计收入)流??营业(不是融资)流??税后??增量12-7 预测项目的税后增量营业现金流量预测税后增量现金流量的基本原则??忽 略沉没成本??考虑机会成本??考虑由项目投资引起的净营运资金的投资??考虑 通货膨胀的影响12-8 税收的影响和折旧??4是在一段时期内对某一资本性资产的折旧成本进行 系统分配的过程，目的是为了编制财务报表，或为了便于避税，或二者兼而有之.??4出于税收上的考虑，许多盈利的公司更愿意采用加速折旧的方法(MACRS)——这样可以更快地扣除，从而应纳税额更低.12-9><>9 折旧和MACRS 法??4公司折旧金额越大，应纳税额就会越小.??4折旧本身 是一种非现金费用.??4MACRS 将机器、设备和不动产等资产分为八个折旧类别.??4所有机器和设备等资产都必须适用“半年惯例”.即某项资产在其被获取 的那一年计提半年的折旧，在成本回收的最后一年也一样.12-10 MACRS 折旧率回收期财产类别3年期5年期7年期1 33.33% 20.00% 1<4.2<>9%2 <4<4.<45 32.00 2<4.<4<>93 1<4.81 1<>9.20 17.<4<>9<4 7.<41 11.52 12.<4<>95 11.52 8.<>936 5.76 8.<>927 8.<>938 <4.<4612-11 折旧基数在税收计算中某项资产的所有安置成本，这是税法也许在一定时间
现金流量表全面总结(一)
现金流量表全面总结(一) 一、现金流量表的概念 现金流量表，是反映企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。 二、现、流量表的编制基础 现金流量表以现金及现金等价物为基础编制，划分为经营活动、投资活动和筹资活动，按照收付实现制原则编制，将权责发生制下的盈利信息调整为收付实现制下的现金流量信息。 (一)现金 现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。不能随时用于支付的存款不属于现金。现金主要包括： 1.库存现金。库存现金是指企业持有可随时用于支付的现金，与“库存现金”科目的核算内容一致。 2.银行存款。银行存款是指企业存入金融机构、可以随时用于支取的存款，与“银行存款”科目核算内容基本一致，但不包括不能随时用于支付的存款。例如，不能随时支取的定期存款等不应作为现金；提前通知金融机构便可支取的定期存款则应包括在现金范围内。 3.其他货币资金。其他货币资金是指存放在金融机构的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款和存出投资款等，与“其他货币资金”科目核算内容一致。 (二)现金等价物 现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。其中，“期限短”一般是指从购买日起3个月内到期。例如可在证券市场上流通的3个月
内到期的短期债券等。 现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可视为现金。例如，企业为保证支付能力，手持必要的现金，为了不使现金闲置，可以购买短期债券，在需要现金时，随时可以变现。 权益性投资变现的金额通常不确定，因而不属于现金等价物。三、现、流量的分类及列示 根据企业业务活动的性质和现金流量的来源，现金流量表准则将企业一定期间产生的现金流量分为三类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。 1.经营活动。经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。经营活动主要包括销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税费等。 2.投资活动。投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。长期资产是指固定资产、无形资产、在建工程、其他资产等持有期限在一年或一个营业周期以上的资产。这里所讲的投资活动，既包括实物资产投资，也包括非实物资产投资。这里之所以将“包括在现金等价物范围内的投资”排除在投资活动外，是因为已经将包括在现金等价物范围内的投资视同现金。 3.筹资活动。筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。这里所说的资本，既包括实收资本(股本)，也包括资本溢价(股本溢价)；这里所说的债务，指对外举债，包括向银行借款、发行债券以及偿还债务等。 对于企业日常活动之外特殊的、不经常发生的特殊项目，如自然灾害损失、保险赔款、捐赠等，应当归并到相关类别中，并单独
资本预算的基础知识
第八章 资本预算
学习目标：理解资本预算的相关概念，掌握各种投资评价的差不多方法,能够运用这些方法对投资项目进行评价；掌握项目现金流量和风险的可能项目资本成本的可能方法，能够运用其评估投资项目。 学习重点： １.税后现金流量的确定; ２.项目系统风险的衡量和处置。 考情分析: 本章属于财务治理的重点章节, 本章要紧介绍投资项目的评价,从章节内容来看,投资评价的差不多方法是基础,投资项目现金流量的确定以及投资项目的风险处置是重点。 从考试来看本章的分数较多,在历年试题中，除客观题外，通常都有计算题或综合题。 本章大纲要求: 最近三年题型题量分析
本章教材变化 本章是２01０年教材的两章合并为一章,实质内容没有变化。 第一节投资评价的差不多方法 一、资本投资的概念 投资对象 生产性资产(直接投资） 金融性资产(间接投资）第5章 营运资产(流动资产) 14章 资本资产(长期资产）本章 本书所论述的是企业进行的生产性资本投资。企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比,要紧有两个特点,一是投资的主体是企业；二是资本投资的对象是生产性资本资产。 二、资本投资评价的差不多原理Ｐ1９3 投资项目的酬劳率超过资本成本时,企业的价值将增加；投资项目的酬劳率小于资本成本时,企业的价值将减少。 资本成本是一种机会成本，是投资人要求的最小收益率。
三、投资项目评价的差不多方法? (一）净现值法(Ｎet Presｅnt Vａlue)P193 １.含义：净现值是指特定项目以后现金流入的现值与以后现金流出的现值之间的差额。 2.计算：净现值＝Σ以后现金流入的现值－Σ以后现金流出 的现值 折现率的确定:资本成本 3.决策原则:当净现值大于0,投资项目可行。 P１94【教材例8－1】设企业的资本成本为10%,有三项投资 项目。有关数据如表8-1所示。
资本预算案例
资本预算案例 案例1|Day-Pro公司的两难境地 自1995年成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。它成功的秘密在于具有战略眼光的、适时的开发、生产和销售可供不同部门使用的创新型产品。当前，公司管理者正考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组提出了两 个方案：一是环氧树脂，它的开办成本较低。二是合成树脂，它的初始投资成本稍高，较 高的规模效益。最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足 够的资料来源来支持他们的各自的方案。然而，由于这两种产品是相互排斥的，公司只能 向一个方案提供资金。 为了解决这种两难境地，公司委派财务助理Mike Matthews，一名刚从中西部一所知 名大学毕业的MBA，分析这两个方案的成本和收益，并向董事会提交他的分析结果。Mike 知道这是一项难度很大的工作，因为不是所有的董事会成员都懂财务方面的知识。过去， 董事会非常倾向于使用收益率指标作为决策的标准，有时也会使用回收期发进行决策。然而，Mike认为，净现值法的缺陷最少，而且如果使用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。 在对每个方案的现金流量进行预测和计算之后（见表），Mike意识到，这项工作比他原来设想的还要艰难。当用不同的资本预算费方法计算这两个方案的现金流量时，会得出 不一致的结论。净现值较高的方案具有较长的回收期、较低的会计收益率和内部收益率。Mike绞尽脑汁，想搞清楚他如何使董事会相信内部收益率、会计收益率和回收期往往会引致不正确的决策。 合成树脂项目的现金流量单位：美元 环氧树脂项目的现金流量单位：美元 讨论： （1）计算两个方案的投资回收期，并解释Mike应如何证明投资回收期不适合本案例； （2）按照10%的折现率计算动态投资回收期。Mike应否建议董事会采用动态投资回 收期作为决策指标？解释原因。 （3）如果管理当局期望的会计收益率是40%，应接受哪个方案？ （4）计算两个方案的内含报酬率。Mike 应如何使董事会相信，内含报酬率的衡量可 能会导致误导？ （5）计算并画出两个方案的净现值曲线，并解释交叉点的关系。Mike如何是董事会 相信净现值法比较合适？