财务分析讲义

主讲教师：陈贵银
企业财务分析
长期偿债能力－其他比率
有形资产债务率 = 负债总额 / （总资产- 无形资产及其他 资产-待摊费用-待处理流动资产净损失-待处理固定资产净 损失-固定资产清理） 企业资产变现时，无形资产存在难以变现或者存在减值 的危险。待摊费用并不能转变成为现金。待处理财产损失 和固定资产清理科目，往往是企业悬而未决不愿处理的种 种损失，并不能转变成为可以带来未来收益的资产。这是 一个保守的衡量长期偿债能力的指标。 有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产） 反映企业债权人的权益由所有者提供的有形资产的保障 程度，这是一个保守的衡量长期偿债能力的指标。
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企业财务分析
目 录
概述
综合分析
报表舞弊分析
主讲教师：陈贵银
企业财务分析
综合分析－目录
偿债能力 经营管理能力
盈利能力
发展能力
财务模型分析
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企业财务分析
偿债能力
现金支付能力 短期偿债能力 长期偿债能力
企业经营者和投资者关心支付能力、偿债能力，关注是否会 因偿债而影响正常生产经营，是否会陷入财务危机影响盈利。 债权人关心借款本金是否能及时收回，是否能得到利息回报。
也称经营管理能力、资产运用效率，反映了企业管理团队的营 运水平。
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流动资产增长率
营运能力－变化分析1
反映经营过程中的资金投入，经营规模的大小变化。 流动负债增长率 关联利润的增长率，分析经营策略是否合适。 固定资产增长率、更新率、净值率 反映固定资产是否合适当前的生产经营活动。 长期投资增长率 反映企业的经营规模、风险分散性等。 所有者权益增长率 反映经济实力的变化情况，以及承担风险的系数。
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长期偿债能力－资产负债率2
上升： 1、总资产和经营规模扩大； 2、债务压力上升，结构稳定性降低，破产风险增加； 3、经营独立性降低，企业发展受外部筹集资金的制约增强。 下降： 1、经济实力增强，潜力有待发挥； 2、分析自有资金利润率的变化情况； 3、可能利润率低于借款利息，用未分配利润或生产经营资金偿还 了部分负债。
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偿债能力－短期偿债能力
营运资本
流动比率 速动比率 现金比率 分析注意点
短期偿债能力是企业偿付一年到期的流动负债的能力， 是衡量企业财务状况是否健康的重要标志。
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短期偿债能力－营运资本
营运资本
＝流动资产 － 流动负债
注意点：
利息保障倍数（已获利息倍数） =息税前利润（净利润＋所得税＋利息支出）÷ 利息费用
通俗的讲，就是企业创造的利润够不够付利息，衡量企业偿债 能力的同时也指出了企业的盈利能力和经营管理能力。 注意点：
1、在计算过程中利润表的财务费用可作为利息费用，财务费用可 能出现负数的情况，表明可能企业没有借款，或者借款余额大于0； 2、如果利息保障倍数<1,说明企业存在严重的债务危机，不但没 有还本的能力，连偿还分期利息都有困难； 3、一般指标值至少应该在3－4以上。
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偿债能力－现金支付能力
现金支付能力
= 货币资金 + 应收票据 + 短期投资 - 短期借款 - 应付票据 1、反映了一个月左右（不同行业不同企业指标不同）用现金支付资金需求 的能力； 2、反映了企业的应变能力，以及经营收支距离； 3、小于0，出现现金支付困难，影响生产经营，关注短期借款，以及是否透 支； 4、经营过程中产生的现金支付需求和期末（分析点）现金支付能力： 新增营运资金需求＝存货增减额＋应收帐款增减额－应付帐款增减额 经营过程产生的现金支付能力＝营业利润－新增营运资金需求 期末现金支付能力＝期初现金支付能力＋营业利润－新增营运资金需求
1、企业营运资Fra Baidu bibliotek增减额度，度量短期偿债能力和风险系数；
2、依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资 本也可能被低估； 3、通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其 是否合理； 4、不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著 的规模差异，这时，比较该指标通常没有意义； 5、小于0时，有无法偿还到期的短期负债的危险。
2、一般为1，小于1时，偿债就可能需要变卖存货偿还短期债务；
3、如果应收帐款很少，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏 流动性； 4、受到应收帐款质量的影响，应首先分析应收帐款的周转率等；
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短期偿债能力－现金比率
现金比率 ＝（现金及现金等价物 + 有价证券 ）÷ 流动负债 说明： 1、最保守的流动性比率； 2、该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率； 3、比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，也可能有新的现 金使用计划； 4、当应收帐款和存货存在流动性问题（如：被抵押）时，该比率评价短期 偿债能力最为合适。
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长期偿债能力－特别项目
长期资产市价或清算价值与长期债务之比
当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产如果具有较高的市价或 清算价值则是十分重要的。但是，财务报表往往没有详细反映资产的 市价或清算价值。因此，外部分析者往往较难得到这些信息。 长期经营性租赁的租赁费中的“本金”部分 长期经营性租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对 企业债务结构的影响，即将与经营租赁相关的资产和负债分别加计到 债务总额和资产总额之中。 由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等。而与 长期经营性租赁相关的负债，应该是全部预期租赁费用中的“本金” 部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含的利息。因此，它约 为全部预期租赁费用的2/3。
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偿债能力－长期偿债能力
净资产 利息保障倍数 资产负债率 其他比率
特别项目
长期偿债能力是企业按期支付债务利息和到期偿还本金的能力。在企 业正常生产经营的情况下，企业不能依靠变卖资产从而偿还长期债务，而 需要将长期借款投入到回报率高的项目中得到利润来偿还到期债务。长期 偿债能力主要从保持合理的负债权益结构角度出发，来分析企业偿付长期 负债到期本息的能力。
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营运能力－变化分析2
总资产增长率 关联利润增长率，分析企业整体规模的大小与经营利润变化的 关系。 资产结构变化 反映经营过程中是否调整到合适的资本结构，企业资本结构 是否在恶化，对盈利影响程度多大。 收支分析 分析经营过程中收支平衡关系，是否出现收支不协调的情况， 是否出现资金紧张、现金短缺的现象。 偿债能力、盈利能力 两者的变化情况综合反映经营管理团队的营运水平。
1、由于偿还短期债务而可能引起正常生产经营、销售。
偏高： 1、是否由于存货积压、应付帐款增多且收帐期延长所致？
2、流动资产过多，成本过大，影响使用效率，降低了盈利水平。
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短期偿债能力－速动比率
速动比率
＝（流动资产－存货）÷ 流动负债
分析点： 1、不同行业、不同时期有较大差异；
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企业财务分析 资产负债率
长期偿债能力－资产负债率1
又称债务率 = 债务总额 ÷ 资产总额 反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重，以及企 业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好的情况下， 还可以利用财务杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。如果企 业的经营状况不佳，不但企业资金实力不能保证偿债的安全，财 务杠杆还会发挥负面作用，导致财务状况越加恶化。 分析点： 1、在同业里，企业是否保持有合适的负债率，以达到规避偿债风 险，同时利用财务杠杆的正面作用。 2、是否有资不抵债的发展趋势或危险。
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长期偿债能力－净资产
净资产
＝ 总资产 － 流动负债 － 长期负债 在数额上等于所有者权益，是偿还债务的 主要保证，是企业所有者真正拥有的、在破产 时可用来抵偿到期债务的经济实力。 长期偿债能力的第一个关注点应该是：净 资产。
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长期偿债能力－利息保障倍数
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企业财务分析 存货周转率
营运能力－存货周转率
＝销售成本÷存货平均余额 反映企业的存货周转速度、存货是否适量和资产流动性的强 弱，也衡量企业生产经营各环节中存货营运效率。一般情况下， 越高越好，表明流动性强，变现能力快，盈利水平得到提高。
分析点： 1、行业特性，企业不同经营时期的经营变化情况； 2、根据存货在企业资产中所占有的一些特性，分析变化的根本 原因；。
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长期偿债能力－其他比率
债务与权益比率（产权比率）＝债务总额 ÷ 股东权益 反映债权人在企业破产时的被保护程度。 股东权益比率＝股东权益÷总资产 反映了企业总资产中，权益资产占的比例。该指标越高， 一方面反映了企业经营资产，偿债风险越小，但是另一方 面也反映了企业没有充分利用负债资金，存在利用财务杠 杆的空间。
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营运能力－应收帐款周转率
应收帐款周转率
＝销售收入净额÷应收帐款平均余额
反映企业应收帐款的质量与管理效率水平。一般情况下，越 高越好，表明流动性强，收帐速度快、帐龄短、质量高；反之， 销售策略可能存在问题，加大了坏帐的发生风险系数。
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综合分析－目录
偿债能力
经营管理能力
盈利能力
发展能力 财务模型分析
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营运能力
从营运期间的变化情况角度分析 流动资产、固定资产、长期投资、总资产、所有者权益、 流动负债、长期负债、收支情况、 资产结构变化、偿债能力、盈利能力 从周转情况角度分析 存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、 经营资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率
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长期偿债能力－例题
– 环城公司2009年度负债总额为1060万元，资产总 额为2000万元，其中无形资产200万元，所有者 权益合计为940万元。税后净收益为136万元,利息 费用为80万元,所得税为64万元。 – 资产负债率=(1060÷2000)×100％=53%
– – – – 产权比率=(1060÷940)×100％=113％ 股东权益比率=(940÷2000)×100％=47％ 已获利息倍数=(136+80+64)÷80=3.5 有形净值债务率=1060÷（940-200）× 100％=143.24%
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长期偿债能力－特别项目
或有事项。 这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。 资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险 如：如果某一当事人不能履行合同中规定的条款可能给企业带来 的预期损失；企业所持有的担保品的状况的描述；债务人所在组织所 处的行业和 /或地区可能遭受风险的程度的揭示；等等。金融工具的 公平市价。 这是指报表附注中对估计的金融工具公平市价的揭示，或在未能 估计出公平市价时，对公平市价所作的非精确的描述性信息。 以上特别项目分析主要针对对外公布报表（上市公司）类，外部进行 分析时的分析点。
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流动比率
短期偿债能力－流动比率
＝流动资产 ÷ 流动负债
分析点：
1、经验值一般为2，不同行业、不同时期有较大差别； 2、流动比率与营业周期的关系：一般，营业周期越短，流动比率就越低； 反之，则越高； 3、流动比率的高低差异的原因分析：应收帐款、存货及流动负债相对水 平的高低； 偏低：
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目
录
概述 综合分析
报表舞弊分析
主讲教师：陈贵银
企业财务分析
概述－分析方法
比较分析
同一企业不同时期——趋势变化分析 不同企业相同时期： – 与竞争者 – 与同行业平均水平 – 与同行业先进水平
比率分析 结构比重分析
主讲教师：陈贵银
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概述－分析方法
• 因素分析 • 将分析对象分解多个构成因素，分析 各种因素的影响程度。 • 假设分析 • 假设某一项经营活动的产生对企业的 影响，一般是模拟性分析，可以没有准确 的数据，但可分析预测“大概”结果。