《固定收益证券》课程教学大纲
《固定收益证券》课程教学大纲
(2004年制定，2006年修订)
课程编号:050162
英文名:Fixed Income Securities
课程类型:专业主干课
前置课:证券投资学、公司财务
后置课:金融衍生工具
学分:3学分
课时:54课时
主讲教师:华仁海等
选定教材:汤震宇等～固定收益证券定价理论～北京:复旦大学出版社～2004. 课程概述:
《固定收益证券》是金融工程专业的一门专业主干课程。固定收益证券是一大类重要金融工具的总称，其主要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等。固定收益证券包含了违约风险、利率风险、流动性风险、税收风险和购买力风险。本课程主要讲授固定收益证券的计价习惯，零息债券，附息债券，债券持续期、凸性和时间效应，利率期限结构模型，含权债券定价，利率期货、期权和互换的定价，住房贷款支撑证券(MBS)等。教学目的:
通过本课程的学习，使学生了解固定收益证券方面的基本知识，掌握固定收益证券行业中的重要术语;掌握分析利率变化和评估固定收益证券及其衍生品价值的工具;学会管理固定收益证券的利率风险;掌握确定债券选择权或者暗含选择权的最佳执行策略。教学方法:
本课程主要以课堂讲授为主，并采取课件辅助教学。
各章教学要求及教学要点
第一章货币的时间价值
课时分配:4课时
教学要求:
通过本章学习，使学生掌握货币的时间价值概念、会计核算、现金流的现值和终值。
教学内容:
第一节货币时间价值的计算
一、单利的计算。
(一)单利利息的计算。
(二)单利终值的计算。
(三)单利现值的计算。
二、复利的计算。
(一)复利终值。
(二)复利现值。
(三)复利息。
(四)名义利率与实际利率。
三、年金的计算。
(一)普通年金。
1、普通年金的终值计算。
2、偿债基金。
3、普通年金的现值计算。
(二)预付年金。
1、预付年金终值计算。
2、预付年金现值计算。
3、递延年金。
4、永续年金。
思考题:
1、什么是货币的时间价值,如何计算,
2、单利和复利的区别,
3、如何计算年金的现值和终值,
第二章固定收益证券特性课时分配:7课时
教学要求:
通过本章学习，使学生了解固定收益证券的特征，了解固定收益证券的各种测度，掌握
不同证券价格情况下当前收益率、到期收益率和票面收益率的关系，了解中国债券市场的历
史、现状和特点。
教学内容:
第一节固定收益证券的定义和基本特征一、发行人。
二、到期日。
三、本金和票面利率。
四、本金偿还特征。
五、嵌入期权。
第二节固定收入债券的种类一、零息债券。
二、浮动利率债券。
三、累息债券。
四、梯式债券。
五、推迟利息债券。
第三节固定收益证券的收益率测度一、当前收益率。
二、到期收益率。
三、赎回收益率。
四、浮动利率债券收益率测度。
五、总收益率。
第四节固定收益证券的风险一、利率风险。
二、再投资风险。
三、收益率曲线风险。
四、赎回和提前支付风险。
五、信用风险。
六、流动性风险。
七、汇率风险。
八、价格波动风险。
九、通货膨胀风险。
十、事件风险。
第五节中国债券市场
一、中国债券市场的发展历程。
二、中国债券市场的现状及特点。
思考题:
1、固定收益证券的收益率如何计算,
2、固定收益证券面临的风险包括哪几种,
3、我国债券市场主要债券有哪几种形式,
第三章固定收益证券定价(一) 课时分配:6课时
教学要求:
通过本章学习，使学生掌握根据货币的时间价值计算原理来对固定收益证券进行定价的
方法。
教学内容:
第一节固定收益证券价格的确定
一、现金流的确定。
二、贴现率的确定。
三、债券定价。
四、零息债券的定价。
第二节固定收益证券价格随时间的变化关系
一、折价发行的债券价格随时间的变化情况。
二、溢价发行的债券价格随时间变化情况。
第三节固定收益证券实际市场价格
一、债券的报价方法。
二、利息支付日之间交割债券的定价。
(一)应计天数的计算。
(二)复利的确定。
三、应计利息的计算。
四、全价和净价。
思考题:
1、如何给债券定价,
2、固定收益证券价格如何随时间而变化,
第四章固定收益证券定价(二) 课时分配:8课时
教学要求:
通过本章学习，使学生了解三种常用的利率曲线及如何用Bootstrap方法来构造利率曲
线，掌握计算远期利率的方法。
教学内容:
第一节不同形状的收益率曲线
一、向上的收益率曲线。
二、反向的收益率曲线。
三、水平收益率曲线。
第二节利率期限结构
一、即期收益率曲线。
二、BOOT Strapping方法。
第三节远期利率思考题:
1、如何解释不同形状的收益率曲线,
2、什么是利率期限结构，有何特征,
3、如何用Bootstrap方法来构造利率曲线,
第五章固定收益证券定价(三) 课时分配:8课时
教学要求:
通过本章学习，使学生了解固定收益证券价格波动性特征，掌握两个重要的度量价格波
动性的指标:久期和凸度。
教学内容:
第一节固定收益证券价格波动性的特征
一、固定收益证券价格波动的特点。
二、影响证券价格波动性的因素。
第二节固定收益证券价格波动性的度量
一、单位基点价格值。
二、单位价格变动的收益率值。
三、久期。
(一)久期的推导及其计算。
(二)久期的应用。
四、凸度。
(一)凸度的推导极其计算。
(二)凸度与美元久期。
(三)凸度的特性。
(四)凸性的价值。
(五)凸性的近似计算。
思考题:
1、什么是久期，有何经济意义，如何计算,
2、什么是凸度，如何计算,
3、固定收益证券价格波动有何特征,
第六章固定收益证券定价(四) 课时分配:7课时
教学要求:
通过本章学习，使学生了解含权债券定价的一般方法，掌握赎回债券定价的二叉树法。
教学内容:
第一节含权债券定价的一般方法
一、期权定义极其特征。
(一)定义和类型。
(二)四种期权头寸的损益情况。
二、期权的定价原理。
(一)期权价格的组成。
(二)影响期权价格的因素。
(三)期权定价的方法。
三、含权债券的价格收益率特征。
(一)可赎回债券的价格收益率曲线。
(二)期权调整收益率。
(三)期权调整久期。
四、含权债券定价方法。
(一)对不含权债券的定价。
(二)二叉树法。
第二节抵押债券
一、抵押贷款的现金流特征。
二、抵押债券的现金流特征。
三、几种比较常见的抵押债券。
四、抵押转手债券的现金流。
五、抵押债券的评估方法。
(一)静态现金流收益方法。
(二)期权调整价差。
思考题:
1、影响期权价格的因素有哪些,
2、什么是期权定价的二叉树法,
3、抵押债券常用的定价方法有哪几种,
第七章固定收益证券投资组合管理的一般原理
课时分配:8课时
教学要求:
通过本章学习，使学生掌握测量与评估固定收益证券组合管理绩效的方法。
教学内容:
第一节固定收益证券投资组合管理程序与风险测量
一、固定收益证券投资组合管理的一般过程。
二、固定收益证券投资组合的风险测量。
第二节固定收益证券投资组合业绩评价
一、绩效衡量。
二、绩效评估。
三、业绩归属分析。
思考题:
1、如何度量固定收益证券投资组合的风险,
2、如何评价固定收益证券投资组合的业绩,
第八章固定收益证券投资组合实际应用课时分配:6课时
教学要求:
通过本章学习，使学生了解固定收益证券投资组合管理的实际应用，包括债券免疫策略、
指数化债券组合管理、国际债券投资、公司债券投资、利率风险管理、信用衍生品这六部分
内容。
教学内容:
第一节基金负债管理
一、单个负债的免疫策略。
二、或有免疫。
三、多负债免疫。
四、多负债现金流匹配方法。
第二节指数型和增强指数型债券组合管理
一、不同指数组合的风险特征。
二、主要的债券指数风险因子。
三、增强型指数组合。
四、指数型组合的业绩评估。
第三节企业债券投资组合管理的相对价值方法
一、公司相对价值。
(一)总收益分析。
(二)一级市场分析。
(三)流动性和交易分析。 (四)二级市场交易规则。 (五)价差分析。
(六)结构分析。
(七)企业债券收益率曲线分析。 (八)信用分析。
(九)资产配置/行业轮换。
第四节国际债券投资组合管理
一、投资目标和政策说明。二、制定投资组合策略。 (一)有经验的交易者。
(二)基本面交易者。
(三)黑盒交易者。
(四)图表交易者。
(五)实际利率。
(六)技术分析。
(七)市场情绪。
三、组合构建。
(一)收益率组成。
(二)货币对冲决策。
(三)远期利率和平衡分析法。
第五节衍生品与利率风险管理
一、期货。
二、互换。
三、期权。
第六节信用衍生品
一、信用风险的重要性。二、信用期权。
三、信用远期合约。
四、信用互换。
思考题:
1、什么是债券免疫策略，如何实施,
2、如何防范衍生品与利率风险,
3、如何度量和防范信用风险,
4、什么是互换，有何作用,
附录:参考书目
1、汤震宇等. 固定收益证券定价理论[M]. 北京:复旦大学出版社，2004.
2、(美)葛吉奥?S. ?奎斯塔. 全球金融市场的固定收益分析[M]. 北京:机械工业出版社，2000.
3、(美)兹维?博迪，亚历克斯?凯恩，艾伦?J. ?马科斯. 投资学精要[M]. 北京:中国人民大学出版社，2003.
4、(美)李奥奈尔?马特里尼等. 固定收益证券[M]. 北京:机械工业出版社，2003.
人:华仁海 2006年5月执笔
审定人:王玉宝 2006年5月
院(系、部)负责人:华仁海 2006年5月