白糖期货市场套期保值

石河子大学商学院

课程论文

题目:我国白糖期货套期保值规划方案课程名称: 金融衍生品

院（系）: 商学院统计与金融系

年级: 2009级

专业: 金融学

小组: 第四组

组员: 杨新未孙艳荷张丽娜梁媛媛张誉文刘欢李刚李林高峰王雪王言豪

完成日期： 2012年10月15日

一、白糖期货市场的现况分析

2012以来，白糖期货的价格没有太大的起落，1月4日年开盘价格5948，之后振荡反弹，并于2012年4月12日产生反弹高点6801,之后振荡下行于2012年8月30日底点5309点后反弹，9月到10月份起伏不大，但是价格的波动会对企业的营销带来不确定性。回顾历年来糖的价格，不管是在以增产周期还是减产周期，年内的价格都会大幅波动，对企业来说，随行就市的买卖会使得不同年份的利润率大幅波动，既不利于企业安排生产，也会影响企业的质信，进而使得企业的成长能力大打折扣。

二、套期保值的原理

套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其原理主要为：

（一）期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。这是因为期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。这样，引起现货市场价格涨跌的因素，也同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。

（二）现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。这是因为，期货价格包含有储藏该商品直至交割日为止的一切费用，这样，远期期货价格要比近期期货价格高。当期货合约接近于交割日时，储存费用会逐渐减少乃至完全消失，这时，两个价格的决定因素实际上已经几乎相同了，交割月份的期货价格与现货价格趋于一致。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。

如图所示：

现货价格期货价格

当然，期货市场并不等同于现货市场，它还会受一些其他因素的影响，因而，期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致，加之期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这些就意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润，也可能产生小额亏损。因此，我们在从事套期保值交易时，也要关注可能会影响套期保值效果的因素，如基差、质量标准差异、交易数量差异等，使套期保值交易能达到满意的效果，能为企业的生产经营提供有效的服务。

套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

三，套期保值的成本

（一）仓单生产成本

仓单生成成本主要包含交易手续费、交割手续费、运输成本、入库费用、仓储费、检验费、资金占用利息、增值税等方面。

（二）资金占用的成本

企业套保不仅是只交保证金，而且期货市场价格波动剧烈，企业也要做好价格剧烈变动时需要追加保证金的可能，具体到白糖生产商，在榨季初在银行里借款时，一方面要考虑到企业的收购需求，另一方面也要考虑到套保资金的需求，在企业债务上要做好安排。

四、白糖期货套期保值指引

由于白糖生产企业、贸易流通企业和消费企业在市场中的地位不同，因此当市场价格走势发生变化时，其所处的风险也不尽相同，套期保值的方式和效果也有所不同，下面就卖期保值对白糖期货套期保值操作进行分析，为了便于说明白糖期货套期保值的原理和操作技巧，我们假设白糖期货市场已经存在。

五、根据实验一的产品设计套期保值的场景与策略

涉及产品：白糖1301期货合约

场景：

假定2012年7月5日，某制糖企业库存有白糖，担心价格下跌。如果在现货

市场卖出，一下子也卖不完，况且，价格天天下跌，在买涨不买跌的心理作用下，也很难找到合适的买家。这时可以考虑通过期货市场对这批货物进行卖期保值。当时的现货价格为6331.7元/吨，SR1301期货价格为5917.5元/吨：具体操作：

白糖期货交易规模为10吨/手，交易手续费为4元/手。参考数据计算出的套期保值期限内现货和期货价格波动标准差σs = 134.0147， σf = 197.5952。

二者相关系数为0.911502.计算得s f

h σρσ==0.618207。0.618207*100/10=6.1,则购买6份期货合约。

期货价格跌到5242.5元/吨，立即买进“平仓”（做了一个与最初方向相反的交易），这样，高价卖出低价买进就赚了675元/吨（5917.5-5242.5）。此时现货价格已跌到5912.8/吨，1吨少卖418.9元。但是，由于做期货赚了675元，不仅回避了风险还提高了卖价。

六，套期保值利润测算

由于期货与现货价格并非永远同方向同幅度变动，选取7月5日至10月8日的期现价格，在excel 中得出β值=0.62（见数据），即为通过白糖期货的套期保值比率。

仓单注册成本

白糖仓单注册成本主要包括运输费，入库费，检验费，仓储费，交割费等交易手续费：4元/手，十手共40元。

运输费：运输成本跟量和距离都有关，这里假定为50

入库费用：火车运输，20元/吨(扒垛、库内运输、装车、铁路代转等)。汽车运输，6元/吨（扒垛、搬运、装车等）。船舶运输，22元/吨（扒垛、搬运、装车、短运及装船等），港建费另计。

检验费：0.5元/吨

仓储费（含保险费）：每年5月1日至9月30日为0.4元/吨/天，其他时间收取标准为0.35元/吨/天。

仓储费用=88天*0.4+7天*0.35=37.65

每吨仓单生成的成本=4（交易手续费）+1（交割手续费）+20（入库费用）+37.65（仓储费）+0.5（检验费）+60（资金占用利息）

每吨仓单生成的成本=4+1+20+37.65+0.5+60+50

=173.15

利润测算：

七，套期保值中存在的风险

1、信用风险

信用风险是指引交易对方无法履约而造成大损失。由于交易对方的违约而导致交易中断，套期工具与被套期项目间无法形成相互队中的套期关系，这是显而易见的的信用风险。

2、市场风险

市场风险是指套期工具价格与被套期项目反向变化，导致市场价值产生波动带来的风险。套期保值之所以能够降低企业的某种波动性，其基础是建立在套期工具与被套期项目的价格呈相同的变化趋势，而以相反的操作相互对冲。然而当市场出现剧烈变化时，例如利率、现货市场价格发生重大变化、时间跨度较长或者突发变化趋势或者任何一方的波动过于剧烈，导致二者的亏损无法完全对冲，从而产生重大亏损。基差风险就是一种典型的市场风险。

3、流动性风险

流动性风险可以分为两类：（1）市场流动性风险；（2）现金流动性风险。市场流动性风险是指由于市场活动不充分或者市场中断，无法按照现行市价价格或者以与之相近的价格对冲头寸所产生的风险。现金流风险是指套期保值企业在结算日或者被要求增加保证金时不能履行支付责任。

4、操作风险

操作风险是由于信息系统、报告系统、内部风险控制系统失灵而导致的风险。套期保值管理层在缺少有效的风险追踪、风险报告系统的前提下，超过了风险限额而未经察觉，没有采取及时有针对性的行动，最终产生了巨额损失。操作风险产生于两个不同的层次：（1）技术层面，主要是指信息系统，风险测量系统的不完善，技术人员的违规操作；（2）组织层面，主要是指风险报告和监控系统出现疏漏，以及相关的法律法规不完备。

欧洲期货市场发展概述(新)

欧洲期货市场发展概述一、欧洲期货市场发展概述欧洲是期货的发源地，早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所。1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，这也是后来伦敦国际金融期货期权交易所的原址。19世纪中期，英国已经成为世界上最大的金属锡和铜的生产国。随着工业需求的不断增长，英国开始从国外运输铜矿石和锡矿石回国进行精炼。为了规避运输期间价格波动所带来的风险，英国于1876年成立了伦敦金属交易所，并逐步发展成为当今世界上最大、最权威的金属交易所。1885年，法国商品期货交易所成立，主要交易白糖、咖啡、可可和土豆等。 20世纪70年代初，浮动汇率制度逐步取代了固定汇率制度，利率管制政策也逐渐取消，金融期货应运而生。英国等欧洲地区金融期货的产生略晚于美国，1982年伦敦才成立了欧洲第一个金融期货交易所——伦敦国际金融期货交易所（LIFFE），开展金融期货和期权交易。1986年，以金融期货及期权交易为主的法国国际商品交易所（Marchéà Terme International de France）成立，交易的金融衍生品逐步发展至法国公债期货与期权、巴黎银行同业拆款利率3个月期利率期货及期权、CAC-40股价指数期货、外汇选择权等。1990年，首个全电子化并以金融期货为主的德意志期货交易所成立，并迅速从伦敦国际金融期货交易所抢回德国国债期货的霸主地位。至此，欧洲区期货交易所的竞争格局初步形成。期货交易所雨后春笋般成立，其中的竞争和规范性必然令人担忧。到了20世纪90年代，欧洲区交易所开始了并购潮流。先是伦敦国际金融期货期权交易所与伦敦期权市场、伦敦商品交易所合并；然后是1998年德意志期货交易所和瑞士期权及金融期货交易所合并成为欧洲期货期权交易所；进入21世纪，伦敦国际金融期货期权交易所又与阿姆斯特丹、布鲁塞尔、里斯本、巴黎金融衍生品交易所等重要的衍生品市场合并成为泛欧交易所。经过合并和重组，欧洲区的交易所已经具备和美国的期货交易所进行抗衡的实力。从早期的金属、农产品等商品期货到后期的利率期货、债券期货和股指期货等金融衍生品，加上允许经营的如外汇OTC市场、期权、互换等非期货衍生品，以及近几年推出的Contract of Difference和Spread Betting等新兴产品，金融创新层出不穷使得期货公司可以经营的衍生工具极其丰富，为期货公司的发展创造了良好的生存环境。二、欧洲期货公司的发展脉络

焦炭期货套期保值方案

一、焦炭期货套期保值定义焦炭期货套期保值是指焦炭企业把期货市场当作转移焦炭价格变化风险的场所，套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。具体做法是卖出与现货市场交易数量相当、但交易方向相反的焦炭商品期货合约，以期在未来某一时间通过买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货头寸带来的盈利或亏损,以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使焦化企业提前锁定利润，经济收益稳定在一定的水平。二、套期保值风险分析及基本原则焦炭企业主要风险敞口在下游，面临销售和库存的风险，处理好这一环节成为关键。企业参与套期保值应该遵循四条基本原则：种类相同或相关原则；数量相等或相当原则；月份相同或相近原则；交易方向相反原则。三、套期保值操作举例生产经营企业面临的价格波动的风险最终可以分数为两种：一是采购商担心即将采购的原材料价格上涨，二是供应商担心待售库存商品的价格下跌。因此套期保值可以分为两种最基本的操作，买入套期保值和卖出套期保值。（一）买入套期保值规避采购环节的风险（1）定义：经营者为了回避将来购进商品时因价格上涨给自己造成损失，而预先在期货市场上买入同等数量的期货合约进行保值，希望将来能用期货市场的盈利来弥补现货市场价格上涨带来的损失。（2）基本操作方法：先在期货市场上买入期货合约，如果现货市场价格真的上涨，用对冲后的期货赢利弥补现货的亏损，或者进行实物交割，以较低的价格买到商品，从而完成了买期保值的交易；如果价格不涨反跌，企业可以用现货少付出的成本来弥补期货市场的损失。（3）使用对象：准备在将来某一时间购进商品时，预计后期价格可能高于目前水平。（4）案例分析 2010年9月1日，焦炭现货价格为1000元/吨，期货价格为1100元/

期货市场存在的意义

期货市场存在的意义 (一)发现价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了"发现价格"的功能。 (二)回避价格风险的功能。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说期货市场弥补了现货市场的不足。 (三)有利于市场供求和价格的稳定。首先，期货市场上交易的是在未来一定时间履约的期货合约。它能在一个生产周期开始之前，就使商品的买卖双方根据期货价格预期商品未来的供求状况，指导商品的生产和需求，起到稳定供求的作用。其次，由于投机者的介入和期货合约的多次转让，使买卖双方应承担的价格风险平均分散到参与交易的众多交易者身上，减少了价格变动的幅度和每个交易者承担的风险。 (四)节约交易成本。期货市场为交易者提供了一个能安全、准确、迅速成交的交易场所，提供交易效率，不发生"三角债"，有助于市场经济的建立和完善。 (五)期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置资金。宏观经济中的作用 1.调节市场供求，减缓价格波动;

2.为政府宏观调控提供参考依据; 4.有助于市场经济体系的建立和完善。微观经济中的作用 1.形成公正价格; 2.对交易提供基准价格; 3.提供经济的先行指标; 4.回避价格波动而带来的商业风险; 5.降低流通费用，稳定产销关系; 6.吸引投机资本; 7.资源合理配置机能; 8.达到锁定生产成本、稳定生产经营利润的目的。

套期保值经典案例十个

套期保值经典案例十个案例一（成功）棕榈油的套期保值棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。 2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上

买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。案例二（失败）铝套期保值郑州第二电缆厂客户该客户是郑州市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我郑州营业部期货账户上持有期铝多头头

对中国资本市场的认识

对中国资本市场的认识本学期选修了证劵投资这门课，通过学习，我对资本市场有了大概的了解。对于中国资本市场的认识，通过网上查找资料，了解了许多，下面我会通过对中国资本市场的发展历史、成就、中国资本市场存在的问题以及对中国资本市场未来的展望，写出自己的见解。回顾中国资本市场的发展历史，可以分为四个阶段，中国资本市场的萌芽阶段、探索阶段、资本市场进一步规范和发展阶段和快速发展阶段。从1978年12月中国共产党十一届三中全会召开起，经济建设成为国家的基本任务，改革开放成为中国的基本国策。随着经济体制改革的推进，企业对资金的需求日益多样化，中国资本市场开始萌生。 1992年1-2月邓小平同志在南方视察时指出："证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用，允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年，对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。"邓小平同志南方视察讲话后，中国确立经济体制改革的目标是"建立社会主义市场经济体制"，股份制成为国有企业改革的方向，更多的国有企业实行股份制改造并开始在资本市场发行上市。1993年，股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国，打开了资本市场进一步发展的空间。从1978年到1992年，资本市场萌芽阶段，源于中国经济转轨过

程中企业的内生需求，中国资本市场开始萌生。在发展初期，市场处于一种自我演进、缺乏规范和监管的状态，并且以区域性试点为主。深圳“8.10事件”的爆发，是这种发展模式弊端的体现，标志着资本市场的发展迫切需要规范的管理和集中统一的监管。 1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，区域性试点推向全国，全国性市场由此开始发展。1997年11月中国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理的原则。1998年4月，国务院证券管理委员会撤销，中国证券监督管理委员会成为全国证券期货市场的监管部门，建立了集中统一的证券期货市场监管体制。中国证券监督管理委员会成立后，推动了《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《关于严禁操纵证券市场行为的通知》等一系列证券期货市场法规和规章的建设，资本市场法规体系初步形成，使资本市场的发展走上规范化轨道，为相关制度的进一步完善奠定了基础。从1993年到1998年，市场探索阶段，统一监管体系的初步确立，使得中国资本市场从早期的区域性市场迅速走向全国性统一市场。随后，在监管部门的推动下，一系列相关的法律法规和规章制度出台，资本市场得到了较为快速的发展，同时，各种体制和机制缺陷带来的

商品期货套期保值案例

商品期货套期保值（hedge）案例假定现在为3月份，某农场主6月份有3万斤谷物收获并要出售，同时假定某粮食公司计划 6月份收购3万斤同种谷物，他们都希望3个月后能以今天的价格成交，即双方都不愿冒价格变动风险。已知谷物现价为0.275元/斤。期货市场上的谷物期货合约每份标准数量为5000斤，最接近于6月份的是8月份到期的合约品种，现在的期货价格为0.32元/斤。农场主希望消除未来 3个月可能出现的价格下跌的风险，所以他进行空头套期保值，于是他出售6月份期货合约；粮食公司希望消除3个月后价格上涨的风险，因此作多头套期保值，它在市场上按现行的期货价格购买了6月份期货。 3个月后，谷物成熟.假设谷物的市场价格下跌了,那时现货价格为0.2元/斤，而8月份期货价格下跌到了0.245元/斤.此时农场主如以现货价格出售3万斤，

由于价格下跌损失 30000*(0.275-0.20)=2250 元.但是由于期货价格下跌到0.245元，所以他只要买入6份8月份到期的期货就可以对冲掉空头头寸，获得 6*5000*(0.32-0.245)=2250 元，恰好弥补了现货市场的损失额，结果农场主出售3万斤谷物实际得到了30000*0.2+2250=8250元，即通过套期保值，他成功地确保了谷物价格为 0.275元/ 斤. 相反对粮食公司来说,它在6月份以0.2元价格买到了 3万斤谷物，比它预期准备付出的 0.275元/斤要少2250元，即它在现货市场上获得了2250元收益，但它在期市中只得以0.245 元价格对冲手中的6月份期货多头合约，损失了2250元，因此它实际上也用了 8250买到了谷物，也成功确保了每斤0.275元的价格.

白糖套保方案

白糖某糖企食糖套保方案套保是指其在郑糖期市转移糖价风险，用郑糖合约虚拟代替其在未来现货上买卖食糖、而为其现货实际买卖投保虚拟活动。因受相同因素影响和制约的同种食糖期、现货的差异在于各自交货日期不一，尽管变幅不一但趋势同；尤其到期郑糖实货交割之时则糖期现价必定趋同，否则有套利之机，藉此原理反向操作，某糖企可以同时买卖等量反向合约，则随着时间推移，当糖价变动使糖市现货买卖食糖有盈亏时，则由郑糖亏盈来抵消或弥补其在现货实体经济中的损失；而实现其在郑商所和现货间、近远期之间的风险对冲。在此，某糖企做买入、卖出套保的前提是制定与国内外糖市相吻合的合理目标。如在2010年下半年，某糖企应该能够预测下一榨季国内外糖市将进入供大于求态势。过高的套保目标会因糖市难以达到此价而无法进行套保；则据此定合理食糖保值量，在套保目标之上就将其全部产量抛出以锁定利润根据套保调查表的信息，我们把某糖企作为原糖加工商来设计其套保方案。为防止2010年国内外糖价可能下跌而使其受损、确保其加工糖的利润，我们建议某糖企在郑商所事先沽售与其产量相等郑糖合约作为保值手段以避险获利。如果2010年3、4月糖价如期下跌，则某糖企在郑糖上做空的盈利可以弥补其在现货销售中因糖价下跌而导致的亏损。一基差在郑糖套保中的应用郑糖2006年至今数据看，郑糖主力合约的基差值95%处在－４１４元至－３６4元之间，基差均值－３８９元、符合正态分布；基差５０元波动区间对现货现货价一年上千点波幅相对而言非常小，这有利于某糖企进入郑糖期市套保、进而作食糖期转现商定基差交易。如果2010年下半年糖价基差超过正常值波动，则可以利用某糖企属性现货市场、有食糖现货渠道的优势进行投资。同时，因基差受制于持仓费、波幅小，比之观察糖期、现价更为容易，这利于某糖企套保。因此，如果2010年下半年郑糖1009和现货现货0907合约的基差逐步缩小，则加工糖的生产企业现在套保进去效果较好。总之，某糖企套保效果将是由基差变化而定的，如果在其套保过程中始终基差恒定，则其在郑糖期货、食糖现货糖市上盈亏相反且数量相等，藉此实现规避现货市场中糖价暴跌的风险。通过确定持仓费，糖企可用套保来锁定其利润率假定某糖企用原糖来加工白糖的成本为5350元（含增值税，以下除非特殊说明均是含增值税的糖价），假定其有2万吨糖、占用资金1.07亿元，因糖企资金结构好，某糖企最多质押同样数额款项能借到2.14亿元。假定郑糖期价遵循历史波动率，郑糖期市放大实际波动性，假定波动在30%左右。为保证某糖企套保不亏，将其2万吨糖都抛在郑糖期市，则根据上述假设的糖市波动率，则推断出糖市最高价位在5350*1.3=6955，考虑到安全边际，某糖企可逐步套保。从郑糖走势看，这样套保的安全边际很高的。我们进而将某糖企在郑商所的仓单生成的成本价算入在内，将其费用成本化：则其每吨食糖仓单生成的成本为:0.8（交易手续费）+3（交割手续费）+20（入库费）+24（仓储费）+4（检验费）+35（资金占用利息）；因其运输成本跟食糖数量和运糖距离有关，而某糖企在食糖销区所以我们可以合理定之为30元每吨；因为是长期套保期间有不可控风险所以其每手保证金设在70%。综上，则某糖企每吨食糖仓单生成成本为：0.8+3+20+4+35+30=116.8元，注册仓单成本约在其总成本的

对期货的认识

套利一、套利交易又叫套期图利，是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易。期货市场的套利交易是指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。可分为非抵补套利和抵补套利两种。非抵补套利（不抛补套利）指不采取任何防范措施，进行套利。（这种套利方式一般是在两种货币汇率较稳定，风险极小的情况下采用。）二、套利交易有三种方式：1、跨期套利，期货合约可以是同一期货品种的不同交割月份。 2、跨市套利，相互关联的两种不同商品的合约。 3、跨商品套利，不同期货市场的同种商品合约。三、套利交易的获利：套利交易者同时在一种期货合约上做多的同时在另一种期货合约上做空。通过两个合约间价差变动来获利，与绝对价格水平关系不大。四、套利交易的特点：1、较低的风险 2、方便大资金进出 3、长期稳定获利五、套利交易在期货市场起到的作用：套利交易在期货市场起到两方面的作用：其一，套利方式为投资者提供了对冲机会；其二，有助于将扭曲的市场价格重新拉回来至正常水平。六、套利交易优点：1、最低的波动率。 2、有限的风险。 3、最低的风险。 4、对涨跌停的保护。 5、更有吸引力的风险/收益比率。 6、价差比价格更容易预测。套利交易的不足：1、潜在收益受限制 2、绝好的套利机会很少频繁出现。 3、套利也有风险套利的风险来源：成功的投资源自于对风险的认识和把握。和其它投资一样，期货套利投资也存在一定的风险，分析评估其风险来源有助于正确决策和投资。具体来说，套利投资中可能存在如下风险：（一）价差往不利方向运行。除了期现套利之外，其余套利方式均是通过价差的变动获利，因此价差的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。我们在做套利投资计划时，应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性，如果一次套利机会价差不利运行可能造成的亏损为200点，而价差有利运行可能导致的赢利为400点，那么这样的套利机会就应该把握。同时，也应对可能的价差不利运行设定止损，并严格执行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其风险权重为80% 。（二）交割风险。主要是指期现套利时能否生成仓单的风险以及在做跨期套利时仓单有可能被注销重新检验的风险，由于在做一份套利计划时已经详细考虑到了上面的情况，并做了周密的计算，因此，我们给予该风险权重为10% 。（三）极端行情的风险。主要是指出现极端行情时交易所可能会强制平仓的风险。随着期货市场的日趋规范，这类风险已经越来越小，而且，该风险还可以通过申请套期保值等方法来回避。因此，同样给予其权重为10% 。

股指期货套期保值方案

股指期货套期保值方案股指期货套期保值原理股指期货套期保值和商品期货套期保值一样，其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势，通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。由于股指期货的套利操作，股指期货的价格和股票现货（股票指数）之间的走势是基本一致的，如果两者步调不一致到足够程度，就会引发套利盘入市。这种情况下，如果保值者持有一篮子股票现货，他认为目前股票市场可能会出现下跌，于是他可以在股指期货市场建立空头，在股票市场出现下跌的时候，股指期货可以获利，以此可以弥补股票出现的损失。这就是所谓的卖出保值。另一个基本的套期保值策略是所谓的买入保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。利用股值期货进行套期保值的步骤如下：第一、算持有股票的市值总和。第二、到期月份的期货价格为依据算出进行套期保值所需的和约个数。第三、在到期日同时实行平仓，并进行结算，实现套期保值。在利用股指期货对股票进行套期保值的过程中，两者的交易对象是不一致的，但它们之间存在某种联系。这就需要引入β系数，即股票和指数之间相关系数的概念。通过计算某种股票与指数之间的β系数，就能够揭示两者之间的趋势相关程度。卖出套期保值我们以某投资者持有某一投资组合为例来说明卖出套保的实际操作。这位投资者在2月26日时持有这一投资组合收益率达到10%，鉴于后市不明朗，下跌的可能性很大，决定利用沪深300股指期货进行套期保值。假定其持有的组合现值为200万元，经过测算，该组合与沪深300指数的β系数为1.33。2月26日现货指数为2707点，3月份到期的期指为2894 点。那么该投资者卖出期货和约数量：2000000÷（2894×300）×1。33＝3。06，即3张合约。3月5日，现指跌到2475点，而期指跌到2550点，两者都跌了约10%，但该股票价格却跌了10%×1.33=13.3%，这时候该投资者对买进的3张股指期货合约平仓，期指盈利（2894-2550）×300×3=309600元；股票亏损2000000×13.3%=266000元，两者相抵后还

对中国期货市场的认识与思考

对中国期货市场的认识与思考摘要：期货交易是商品生产者为规避风险，从现货交易中的远期合同交易发展而来的。期货交易是市场经济发展到一定程度的必然产物，认识研究期货，利用好期货市场对于发展中国日益活跃的商品流通体制，促进中国经济的又好又快发展，具有重要意义。关键词：期货交易改革监管一、认识期货期货合约，简称期货，是一种跨越时间的交易方式，指买卖双方通过签订合约，同意以约定的价格、时间以及其他交易条件等，交收指定数量的现货。期货与现货完全不同，现货是实实在在可以进行交易的商品，期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。期货可分为商品期货和金融期货。商品期货又分工业品（可细分为金属商品（贵金属与非贵金属商品）、能源商品）、农产品、其他商品等。金融期货主要是传统的金融商品（工具）如股指、利率、汇率等，各类期货交易包括期权交易等。期货是市场经济发展到一定程度的必然产物，是对于现货交易的一种提升和发展。期货交易具有套期保值功能、防止市场过度波动功能、节约商品流通费用功能以及促进公平竞争功能等四大功能，这些功能对于发展中国日益活跃的商品流通体制具有重要意义。期货是继外汇外的最大的交易手段。期货交易是商品生产者为规避风险，从现货交易中的远期合同交易发展而来的。最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。历史上最早的期货市场是江户幕府时代的日本。第一家现代意义的期货交易所1848年成立于美国芝加哥，该所在1865年确立了标准合约的模式。中国古代已有由粮栈、粮市构成的商品信贷及远期合约制度。民国时期曾经成立过多个期货交易所。中国期货市场产生的背景是粮食流通体制的改革。随着国家取消农产品的统购统销政策、放开大多数农产品价格，市场对农产品生产、流通和消费的调节作用越来越大，农产品价格的大起大落和现货价格的不公开以及失真现象、农业生产的忽上忽下和粮食企业缺乏保值机制等问题引起了领导和学者的关注。20世纪90年代，我国的现代期货交易所应运而生。而现在，我国拥有以能源与金属商品期货交易为主的上海期货交易所、以经营农产品期货为主的大连商品交易所和郑州商品交易所，以及以经营金融期货为主的中国金融期货交易所四家期货交易所，其上市期货品种的价格变化对国内外相关行业产生了深远的影响。，并且这四家期货交易所的交易量都在世界名列前茅，这说明我国的期货市场获得了长足的发展，我国也已成为全世界最大的商品期货市场。二、对于中国期货市场的思考我国现代的商品交易期货市场产生于上世纪90年代，历经20余年的快速发展，已经成为全球最大的期货市场，这不得不说是一个奇迹。中国期货市场得以快速发展的原因是多方面的。首先最重要的是中国政府对于期货市场的重视及对期货市场的政策引导。1988年3月，七届人大一次会议的《政府工作报告》提出：积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易，拉开了中国期货市场研究和建设的序幕。1990年10月12日郑州粮食批发市场经国务院批准成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步。2010年4月16日中国推出国内第一个股指期货——沪深300股指期货合约。2011年4月15日中国大连商品交易所推出世界上首个焦炭期货合约。2012年12月3日中国郑州商品交易所推出首个玻璃期货合约。这一系列成就，都有中国政府在背后所付出的巨大努力。

期货市场的功能与作用

期货市场的功能与作用一、期货市场的功能 1.规避风险借助套期保值交易方式，通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，实现锁定成本、稳定收益的目的。 2.价格发现在期货市场通过公开、公平、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。该功能有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。二、期货市场的作用 1.锁定生产成本，实现预期利润零用期货市场进行套期保值，可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险，达到锁定成本、实现预期利润的目的，避免企业生产活动受到价格波动的干扰，保证生产活动的平稳进行。 2。利用期货价格信号安排生产经营活动期货市场具有价格发现功能，并根据该功能的特点，利用期货市场的价格信号，有助于生产经营者调整相关产品的生产计划，避免生产的盲目性。 3。提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济期货品种设计农产品、金属、能源、金融等行业，而这些行业在国民经济中都起着举足轻重的地位。期货市场为这些行业提供了分散、转移价格风险的工具，可以减缓价格波动对行业发展的不利影响，有助于稳定国民经济。 4。为政府宏观政策的制定提供参考依据期货交易是通过对大量信息进行加工，进而对远期价格进行预测的一种竞争性经济行为。它所形成的未来价格信号能反映多种生产要素在未来一定时期的变化趋势，具有超前性。政府可以依据期货市场的价格信号确定和调整宏观经济政策，引导工商企业调整生产经营规模和方向，使其符合国家宏观调空政策的需要。 5。有助于现货市场的完善与发展期货市场功能的正常发挥，有利于形成合理的市场价格体系。期货市场不同交割品级升贴水的确定，有助于确立商品的品质标准，体现优质优价原则，促进生产企业的质量改进。 6。有助于增强国际价格形成中的话语权期货价格在国际和国内贸易中发挥了基准价格的作用，期货市场自然成为市场定价中心。在世界经济联系越来越紧密的现在，一些大国的期货市场甚至已经成为全球的定价中心。因此，在经济全球化的背景下，发展中国家应积极建立自己的期货交易所，增强国际价格形成中的话语权地位。

白糖期货交割流程

白糖期货交割流程白糖期货交割流程一、白糖期货交割流程及规定 1、标准仓单的注册步骤第一步，发货前会员向仓库预报，并按20元/吨缴纳交割预报定金。第二步，仓库开具《入库通知单》。有效期:12月1日-4月30日，广东、广西及云南地区仓库为十五天(日历日)，其他时间和其他地区为四十天(日历日)。第三步，仓库按要求统收货物。重量、标签、包装及产品合格证的检验由投资者和交割仓库共同进行;质量检验，国家级"名牌产品"、国家级质量"免检"白糖，有效期内免检入库，其他由质检机构负责。第四步，交割仓库向交易所申请注册标准仓单。第五步，会员到交易所领取《标准仓单注册表》和《标准仓单持有凭证》。 2、接收仓单的规定、仓单有效期一是接收仓单数量的限制:非经纪会员或投资者接收仓单量加上其原持有量不得超过4000张和1000张(套期保值和套利交易接收标准仓单量不受此限制)。二是仓单有效期:用上一制糖年度生产的白糖所注册的仓单的有效期至下个制糖年度11月份的最后一个工作日。每年11月份最后一个工作日之前，用上一制糖年度生产的白糖注册的标准仓单，必须办理注销手续。比如，2005年10月1日至2006年9月30日为一个制糖年度，若用2005年10月产白糖注册成仓单，必须在2006年11月份的最后一个工作日之前退出，即仓单最长流通时间为13个月。 3、复检问题自《提货通知单》开具之日起十个工作日内，投资者对货物质量有异议、同仓库无法达成一致意见的，可向交易所申请一次复检。复检机构由交易所指定。检验结果由交易所通知投资者，并作为解决争议的依据。 4、标准仓单注销步骤

第一步，申请注销。会员向交易所提交注销申请，投资者可选仓库及等级。第二步，开提货单。交易所开具《标准仓单注销表》，会员持该表到交易所开具《提货通知单》。第三步，联系出库。自交易所开出《提货通知单》之日起十个工作日内持《提货通知单》到仓库办理提货手续。第四步，查验货物。自《提货通知单》开具之日起十个工作日内，投资者对货物质量有异议的，应先同交割仓库协商解决，无法达成一致意见的，可就异议的项目书面向交易所申请一次复检。第五步，发运货物。仓库应在规定的时间内(汽车、船舶十日、火车二十日)发出货物。因为投资者原因，致使货物发运推迟，应继续缴纳规定时间外的仓储费。 5、自然变异导致白糖色值变化后的责任划分因自然变异导致白糖色值在规定范围内变化的，仍可正常出库，投资者不能拒绝。一级白糖的色值小于等于190IU的，由提货人承担;大于190IU小于等于240IU的，色值每增加10IU(不足10IU按10IU计)交割仓库给提货方每吨10元的补偿。白糖的色值大于240IU时，仓库承担赔偿责任。 6、标准交割品、替代品及升贴水标准交割品:符合《郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准》 (Q/ZSJ002-2005)(以下简称《所标》的一级白糖。替代品及升贴水:(1)色值小于等于170IU，其他指标符合《所标》的二级白糖，可以在本制糖年度(每年的10月1日至次年的9月30日)的9月和该制糖年度结束后的当年11月合约替代交割，贴水标准为50元/吨。(2)符合《所标》的一级和二级(色值小于等于170IU)进口白糖(含进口原糖加工而成的白糖)可以交割。某一制糖年度生产的白糖，只能交割到该制糖年度结束后的当年11月份，且从当年8月份开始并逐月增加贴水，贴水标准为每月10元/吨，交割时随货款一并结算。 7、交割方式一是集中交割，采用三日交割法。第一日为配对日:最后交易日闭市后，对未平仓合约按数量取整、最少配对数原则予以配对;第二日为通知日:即最后

期货投资心得

经济管理学院《证券期货实务》结课论文期货交易心得体会

姓名：班级：学号：

这学期通过《证券期货实务》课程的学习，特别是经过期货模拟交易，我懂得了关于期货的基本知识，掌握了基本的交易技巧和方法，增强了对期货市场的了解，熟悉了交易流程。期货市场在我国还比较年轻，因此市场潜力大，机会多，是社会大众热门的理财产品之一。通过理论学习和模拟交易，我对炒期货有了一些认识和感想。一.我们为什么要进行期货模拟交易？模拟交易是初学者学习炒期货的必经阶段。进行模拟交易可以对所学知识进行验证，把理论应用于实践，在实践中巩固知识。在模拟交易中暴露出的问题越多，并及时加以解决，我们在实战时就越会少走弯路。同时，我们还能在此过程中体验真实交易的过程，领悟交易理论和技术工具在交易中究竟如何应用的，这是一个学习的阶段。模拟交易的本质是要验证你所学的知识而并非模拟利润。而在实验过程中，许多同学都把利润作为交易目的，互相攀比，看谁挣得多亏得少，而忽视了在交易中学习知识、检验知识。刚开始进行交易时，自己也不太明白如何炒期货，跟其他人一样，轻率的进入交易，结果糊里糊涂的赚，糊里糊涂的陪，等到真正明白怎么回事时资金已经亏得差不多了。二.设置止损点很重要风险无时不有，无处不在。炒期货同炒股一样，要在风险来临之前做好止损。严格执行止损的好处就是即使你方向看错，也不会损失太多。当所有的分析都失效的时候，我们就必须采取最古老的保护措施—止损。每个期货市场的投资者都要有止损的意识。因为只有稳定的控制风险，才有机会长期生存，也才有可能在判断正确的时候获得理想的回报。期货市场从来都不缺乏敏锐的天才和观察家，但是那些能够生存下来长期盈利的人无一例外的具有严格止损的特质。不懂得止盈和止损是炒期货的大忌。一位投资大师就曾给了我们这样的建议：第一点注意止损，第二点还是止损，第三点是参照前两点。止损无条件，止损永远是对的，错了也对，死扛永远是错的，对了也错。在期货市场上长期生存的关键就是保留资金实力，当出现风险时，要在第一时间砍仓，以便给自己留条后路，避免在一两次交易中就耗光实力。如果市场走势并未遂愿，你的第一反应就是要赶快出局。如果市场一下子让你大挣一把，趁早落袋为安。三.磨刀不误砍柴工 “如果我有8小时的时间砍一棵树，我就会花费6小时的时间磨利自己的斧子”。这是亚伯拉罕-林肯的格言。它告诉我们：炒期货，准备交易的时间要远长于执行和盯盘的时间。刚进入证券期货市场的投资者一般来说对市场了解都不深，一心只往钱看，一进来就迫不及待的进行交易，似乎若不抓紧时间财富就会很快从手边溜走。其实，随着市场的发展，聚集在市场中的财富会越来越多，投资者做好交易前的准备比急冲冲的交易更加重要。没有充分准备的交易往往只能带来灾难性的后果。运气有时候会

中国期货市场：现状、问题与对策

中国期货市场：现状、问题与对策我国期货市场产生与发展，存在着与现实需求的错位的问题。为了适应社会主义市经济的发展状况，不断健全期货市场的内部结构及制度规范，深入推进期货市场。 §1中国期货市场品种世界期货市场从产生到不断发展、完善，充分说明了期货市场的发展必然伴随着品种创新，上市品种是期货市场永恒的动力。本部分对我国期货市场品种进行了探讨，以寻求最适合我国期货市场发展的制度环境和策略选择。 1中国期货市场品种现状我国现有的期货品种。大连商品交易所：玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚氯乙烯；上海期货交易所:铜、铝、锌、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶；郑州商品交易所：菜子油、小麦、棉花、白砂糖、PTA、绿豆、早籼稻。 1.1中国期货市场品种特点 1现有期货交易品种太少。我国期货市场经过治理整顿，上市品种大幅减少。交易品种数量过少直接限制了中国期货市场的交易规模，使大量的资金只集中在对几个期货品种的投资商，容易出现对市场的人为控制，使期货市场难以发挥本应起到的作用。 2我国期货品种遵循政府供给导向模式。表现为:⑴管理当局往往直接介入期货品种创新的过程，决定某种产品投入市场与否。⑵一些金融监管法规限制了期货品种创新的空间。供给导向的创新模式事实上使金融机构围于“除了监管者许可的业务，其它业务均不得开展”的被动局面。 3品种创新以吸纳型为主，原创型创新较少。目前我国上市的期货品种基本上是引进国外已有的品种，真正属于我国首次开发的期货品种较少。 1.2中国期货市场品种创新制度约束 1法律法规建设滞后和不健全。我国期货市场监管的法律依据主要是：《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。这些法律法规颁布于我国期货市场整顿时期，强调风险防范的禁止性法律规范居多，而鼓励衍生品发展和创新的授权性法律较少。 1.2中国期货市场品种创新制度约束 1法律法规建设滞后和不健全。我国期货市场监管的法律依据主要是：《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。这些法律法规颁布于我国期货市场整顿时期，强调风险防范的禁止性法律规范居多，而鼓励衍生品发展和创新的授权性法律较少。

期货功能作用

期货功能作用一、风险转移: 人们往往有一种错误的印象：期货合约的买卖纯粹是为了投机，而不能带来社会效益的增长或促进市场经济的发展。事实上标准商品期货合约是为了解决某些商品的内在经济风险而制订的。一般地，价格风险是交易过程中时间作用的结果，可以说是无处不在。在国际市场上，干旱、洪水、战争、政治动乱、暴风雨等等各种情况变化会传遍世界各地，并直接影响商品的价格。拥有大量这种商品的个人或公司将会很快发现，几乎一夜之间，他的存货的价值已大幅上升或下降。激烈的市场竞争会导致价格在较短时期内大幅度波动。与供求相关的风险因素还包括一些商品收获的季节性和需求的季节性。由供求的不可预测所带来的潜在价格风险是市场经济所固有的，也是买主和卖主无法抵御的。由此可见，期货市场的风险是从现实的经济活动中派生出来的，是一种客观存在，而赌博的风险是人为制造的。这也是期货交易与赌博的最本质区别。在期货交易中，风险的产生不同于赌博。赌博是随着将钱压在滚动的骰子或分发的牌上而产生，如果他不赌博，风险就不复存在。但在期货交易中，正如我们所知道的，风险是商业活

动中固有的一个组成部分，交易所是将风险由套期保值者转移给投机者的场所。二、发现价格: 在市场经济中，生产经营者根据市场提供的价格信号做出经营决策。价格信号的真实、准确程度，直接影响到他们经营决策的正确性，进而影响经营效益。在期货市场产生以前，生产经营者主要是依据现货市场上的商品价格进行决策，由于现货交易多是分散的，生产经营者不易及时收集到所需要的价格信息，即使收集到现货市场反馈的信息，这些信息也是零散和片面的。自期货交易产生以来，发现价格功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。所谓发现价格功能，指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。期货市场之所以具有发现价格功能，主要是因为期货价格的形成有以下特点。第一，期货交易的透明度高。交易指令在高度组织化的期货交易所内撮合成交，所有期货合约的买卖都必须在期货交易所内公开竞价进行，不允许进行场外交易。交易所内自由报价，公开竞争，避免了一对一的现货交易中容易产生的欺诈和垄断。

白糖套利方案

白糖套利方案白糖期货自2006年上市交易后，从最高的近6000元/吨到最低的2700元、吨，经历了过山车般的大幅波动。对于涉糖企业来说，糖价的大幅波动势必对其生产和经营造成困难，因此有必要利用期货市场进行灵活的套期保值来规避价格波动给企业带来的经营风险。一、套期保值的原理： 1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本相同。特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。这是因为期货市场与期货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。因此，引起现货市场价格涨跌的因素，也同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。 2、现货价格与期货不仅变动的趋势相同，而且到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。这是因为，期货价格包含储藏该商品直至交

割日为止的一切费用，致使远期期货价格要比近期期货价格高。当期货合约接近于交割日时，储存费用会逐渐减少乃至完全消失，这时两个价格的决定因素实际上已经几乎相同，交割月份的期货价格与现货价格趋向一致。这就是期货市场与现货市场的走势趋同性原理。二、套保的成本（一）仓单生成成本仓单生成成本主要包含交易手续费、交割手续费、运输成本、入库费用、仓储费、检验费、资金占用利息、增值税等方面。注：交易手续费1.2元/吨；交割手续费1元/吨；运输费视货物所在地与仓库间距离而定，还包括人工成本、往返费用等；入库费用：汽车入库费6-14元/吨不等；火车入库费用19-32元/吨不等；白糖标准仓单仓储费（含保险费）收取标准为0.35元/吨/天，每年5月1日至9月30日期间，每天加收0.05元/吨的高温季节储存费。入库检验费。入库全项理化指标检验收费：260元/样品。增值税计税价格是交割结算价，而非建仓价。（二）资金占用的成本企业套保不仅是指交易保证金，由于期货市场价格波动剧烈，企业也要做好价格剧烈变动时需要追加保证金的可能，具体到白糖生产商，在榨季初在银行里借款时，一方面要考虑到企业的收购需求，另一方面也要考虑到套保资金的需求，在企业财务上要做好安排。三、套期保值方案： 1、制糖集团的卖出套期保值：作为食糖的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产和流通过程中将来要向市场出售的商品的合理经济利润，防止正式出售时因价格下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格波动风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为从中

谈谈对证券市场的认识

经济与管理学院课程作业（学年第学期）课程作业性质任课教师学生姓名学号成绩题目：谈谈对证券市场的认识一、中国证券市场的现状：证券在我国属于舶来品，我国最早出现的股票是外商发行的，最早的证券交易税亦是由外商成立的，直到1918年夏天才诞生了我国第一家证券交易所——北平证券交易所。新中国的应该从1986年9月中国工商银行会上海信托投资公司静安区业务部正式挂牌交易股票算起，章晓洪老师认为较为规范的股票市场则应该以分别在1990年及1991年成立的上海交证券交易所和深圳证券交易所为标志。在沪，深交易所成立之初，沪深这两个股票市场只能算作地方性的股票市场，然而在1992年中央允许全国各地获批的上市公司股票可在两市交易使得它们突破了地域限制，从地方性的股票市场一跃成为全国性的股票市场。同年，中央批准成立国务院证券委及中国证监会，标志着我国资本市场逐步纳入去全国统一的监管框架，区域性试点推向去全国。这两项重大举出大大推动了我国股票市场的健康发展。沪深两市经过短短6年的发展，上市股票达800余家，市价总值超过 1.75亿元，流通市值近8000亿元。我认为认为几年以来，我国证券市场迅猛发展，很大程度上推动了我国的经济制度改革，上市公司不能像以往那样只纯粹地对政府负责，而要进一步加强对股民的责任。我国国国企向所有权与经营权分离的模式成熟发展得益于上市公司的发展。股票市场的发展不仅为评价企业经营状况提供了一个有效的平台，也为企业实施资本运营战略提供了宽广的场所。上市公司会根据其股票价格的波动来调整公司管理层的经营策略，股票市场为上市公司资产重组提供了渠道，拓宽了公司调整的范围，夜为公司实现资产高效流动提供了捷径，这比传统的关停并转和破产清算的资产流动方式更加有效。世界各国，尤其是西方发达国家的实例证明，证券市场已然成为现代社会最重要的资本市场。章晓洪老师特别提到中国经济改革的关键在于证券市场发展的成败，同时证券市场发展的成败夜关系着中国国营企业能否走出困境走向世界。现代投资学原理期中作业苏永达老师罗正忠 2008051529 2011—2012 一

期货是怎么来的_期货市场的产生与发展_期货市场怎么交易的

期货是怎么来的_期货市场的产生与发展_ 期货市场怎么交易的 a;与一般的商品现货相比，期货交易在其业务操作流程上具有自身的特点，概括地说就是规范性、系统性、程序性和完整性。以下是整理了关于期货是怎么来的_期货市场的产生与发展_期货市场怎么交易的，希望你喜欢。一、期货交易的起源期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。当时的罗马议会大厦广场、雅典的大交易市场就曾是这样的中心交易场所。到12世纪，这种交易方式在英、法等国的发展规模很大，专业化程度也很高。1251年，英国大宪章正式允许外国商人到英国参加季节性交易会。后来，在贸易中出现了对在途货物提前签署文件，列明商品品种、数量、价格，预交保证金购买，进而买卖文件合同的现象。1571年，英国创建了实际上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，在其原址上后来成立了伦敦国际金融期货期权交易所。其后，荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易所。1666年，伦敦皇家交易所毁于伦敦大火，但交易仍在当时伦敦城的几家咖啡馆中继续进行。17世纪前后，荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期权市场。1726年，另一家商品交易所在法国巴

黎诞生。 1848年芝加哥期货交易所产生 1874年芝加哥商业交易所产生 1876年伦敦金属交易所产生 1885年法国期货市场产生二、期货交易与现货交易、远期交易的关系期货交易作为一种特殊的交易方式，它的形成经历了从现货交易到远期交易，最后到期货交易的复杂演变过程，它是人们在贸易过程中不断追求交易效率、降低交易成本与风险的结果。在现代发达的市场经济体系中，期货市场作为重要的组成部分，与现货市场、远期市场共同构成既各有分工而又密切联系的多层次的有机体。期货交易与现货交易买卖的直接对象不同。现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物、看货定价。期货交易买卖的直接对象是期货合约，是买进或卖出多少手或多少张期货合约。交易的目的不同。现货交易是一手钱、一手货的交易，马上或一定时期内获得或出让商品的所有权，是满足买卖双方需求的直接手段。期货交易的目的一般不是到期获得实物，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投资者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。交易方式不同。现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后不能兑现，就要诉诸于法律。期货交易是