一个可以预测未来的指标,三个案例解释存货

一个可以预测未来的指标，三个案例解释存货

提到财务指标，很多人都会说“这些都是过时了的数据”。

可真的如此吗？其实，有一个指标不仅可以描述过去，也可以成为分析未来的“水晶球”。这个指标就是——存货。

上市公司无论是囤积原材料，还是提早生产成品，都是一定程度上为未来主动或被动地做准备，而存货也就成了公司未来业绩增长的压力或者动力。

本期同样有三个案例。

罗莱家纺：去库存进行中，压力犹在

记者在采访一位纺织服装行业资深人士的时候，他就表示，零售企业经营的好坏如何，收入只是一方面，预示着未来的关键指标则是存货。

“我们普遍认为存货太高不好，当然，存货增加还有另外一种情况，就是企业看好市场所以囤积大量产品。如果当时的市场行情很好，企业的人员储备充足，能够和当年的Kappa 一样找到细分市场的空白点。那么，存货的增速超过收入增速是可以的。”

他表示，这里也有一个度，存货增速可以超过收入增速，但也不能超过太多，因为服装是时尚性产品，女装的销售周期大概是一两个月，男装是两三个月，家纺长一点是三到六个月。所以企业一般最多多备两三个月的存货，像多备半年以上的存货往往是有问题的。

这几年，纺织服装行业一直处于去库存的阶段。罗莱家纺（002293.SZ）曾一度和其他两家公司以“家纺三剑客”出现在资本市场且风光无限，但是后来因为存货的问题，而出现利润的下滑。

去年，罗莱家纺的营业收入同比增长率为-7.37%，净利润同比增长率为-13.07%。

截至去年年底，罗莱家纺的存货为6.85亿元，占总资产的比例为25.9%，而在2012年底，公司的存货为6.18亿元，占比为26.41%，可见公司的存货占比略有减少。

公司的存货主要可以分为原材料、在产品以及库存商品三大类，其中原材料的账面价值为1.87亿元，在产品的账面价值为3791.74万元，库存商品为4.6亿元，可见库存商品占到了67.25%，原材料占到了27.22%。

而对比同行业两家公司，罗莱家纺在2013年的存货与营业收入之比为27.15%，而富安娜（002327.SZ）和梦洁家纺（002397.SZ）的这项指标分别为30.76%和37.89%。

事实上，在2010年、2011年家纺行业业绩高速增长之时，罗莱家纺的存货和营业收入之比分别为18.17%和21.7%。可见现在和之前相比，目前存货压力依旧存在。

七匹狼：存货大增，今年面对库存压力较大

似乎整个纺织服装行业目前都处于去库存的周期之中，只是有的去得快，有的去得慢，但还有些公司的存货不断增长。

七匹狼(002029.SZ)去年总营业收入为27.73亿元，比2012年下降20.23%；归属上市公司股东的净利润为3.79亿元，比2012年下降32.44%。

2013年，持续扩张的七匹狼却陷入了增店不增利的困境，开始大规模关闭低效店铺，直接造成了库存过多和成本控制难度增加。

由于回收代理商部分库存，2013年，七匹狼库存商品达到746.11万件，比2012年增加15.24%；存货占公司总资产比例虽然下降0.61个百分点，但存货总价值却由2012年的5.66亿元上升至6.57亿元，仍然处于增长之中。

从存货的构成来看，库存商品仍然占了大多数，达到了6.11亿元，占到了总存货的93%，可见公司的产品出现了“滞销”的情况，库存压力不小。

事实上，在行业压力之下，2013年第四季度公司主动回收较多库存，这也在一定程度上增加了库存。与此同时，公司加快库存渠道建设，加快了工厂店、折扣店的建设步伐,报告期内新开7家大型工厂店。

分析人士认为，去年第四季度，公司回收较多渠道过季库存，导致收入冲减并计提大量存货减值准备，四季度利润大幅下滑。

高库存的压力之下，从业内人士观点来看，普遍认为公司在2014年仍将处于去库存的过程中。

潮宏基：存货压力改善，周转变快

K金行业龙头潮宏基（002345.SZ）发布2013年年报显示，全年实现收入20.74亿元，同比增35.18%，净利润1.76亿元，同比增36%。

年内公司进一步加大库存力度，存货占总资产比例下降至43.2%，计提黄金存货减值准备687万元。

截至去年年底，潮宏基的存货为14.78亿元，占到总资产的比例为43.25%，而在2012年，这一数据为68.11%，可见在一年的时间里，这一数据减少了24.86个百分点，去库存效果显现。

在公司的存货中，库存商品的账面价值占到了大多数，截至去年年底为13.7亿元，占到了93%左右。

除了存货压力减少之外，与此同时，公司的存货周转效率也有所提升，存货周转天数由2012年473天大幅改善至355天。