{财务管理财务知识}新加坡国际收支平衡表

新加坡国际收支平衡表（2001年）

资料来源：国际货币基金组织数据库

自1981年以来，新加坡货币政策的中心是管理新元汇率，新加坡金融管理局通过将新元的贸易加权汇率维持在不公开的目标区中实现货币政策最终目标。贸易加权汇率由一篮子新加坡主要贸易伙伴和竞争对手货币组成，是新加坡货币政策的操作目标。由于新加坡国际收支顺差，新加坡总的趋势是物价上涨、通货膨胀，而抑制通货膨胀、维持价格稳定是新加坡金管局的首要目标。为此，2000----2001年，实行适度、平缓的货币增值政策，02年----04年由于国际环境影响，通货膨胀压力不大，实行稳定的汇率政策，04年---07年再次恢复适度、平缓的增值政策以缓解通胀压力，08—09年金融危机，全球经济低迷，新元贬值，在较低水平保持稳定。10年以后，随着经济恢复，本币又开始平缓增值。而对于利率而言，由于新加坡为了成为金融中

心，很早就放开了对银行存贷款利率的限制，只是通过再贴现率、银行间拆借利率对利率间接进行控制，这样就使得新加坡的利率水平跟国际利率水平尤其是美联储的利率水平密切相关，基本上同步波动，由于美国利率十年来大体上在下降，而新加坡又是顺差国，且随投资环境的改善逐步吸引资金流入，使得国内利率较低，一度从百分之二点几降到百分之零点几。为了抑制通货膨胀，新加坡也会适时采取从紧的货币政策。从宏观产业结构来看，新加坡贸易依存度较高，且进出口商品种类高度集中，主要为机械、电子。贸易依存度对小国的好处不是不变的，会随着时间的流逝和发展水准的提高，出现系统性的变化：比如，工业化时代，制造业产品的贸易增长率高；接着，电子产品的贸易增长率高，新加坡对外贸易的发展，就是在这样的过程中受益的；未来是信息经济时代，如果新加坡仍然走自己原来的路径，不可能再有昔日的辉煌。比如，机械类中一部分产品的出口弹性可能下降，新加坡不会再依赖机械产品的出口。同时，出口商品效果，也影响该国在国际贸易中的份额。如新加坡的电子产品的出口在出口额中占一半，近年来，世界电子业周期性衰退，今年新加坡电子产品出口下降了13.7%，使外贸严重萎缩。所以，李光耀提出要重建一个新加坡，改善经济结构，提高科技水平，提高产品长期竞争力和改善投资环境。

在一国的经济发展阶段，一国的国际收支失衡本质上是一个结构性问题。外部失衡是结果，内部失衡是原因，外部失衡最终又将反过来进一步影响到内部失衡。从单个国家来讲，一国的国际收支经常账

户与资本账户之所以出现不平衡，分别可以从一国国内经济结构和金融结构上找到原因。当前的国际收支失衡与金融体系有关。从短期来看，无论用支出增减型，还是支出转换型政策都无助于从根本上解决国际收支失衡，而只能通过结构性的政策进行长期调整。一国资本市场发达与否关系到一国能否通过国际证券投资吸引到足够的国外资本，最终导致一国资本账户是否为顺差（或逆差）。而资本市场与一国金融体系有关，在市场主导型的英美国家，资本市场比较发达，国外资本通过证券投资渠道大量内流，从而引起国际收支资本账户顺差。在银行主导型的德日国家，间接融资占据主导地位，资本市场相对落后，国外资本通过证券投资渠道流入较少，相反国内资金通过FDI 大量外流，引起资本账户逆差。一国国际收支的两个账户又存在相互促进的格兰杰因果关系。因此，一国的资本市场能够通过证券投资这一经济变量影响资本账户，它背后反映的是一国的金融结构问题。国际收支不平衡的现象是经常的、绝对的，而平衡却是偶然的、相对的，因此，国际收支的调节是无时不在进行着。为了顺利而有效地调节国际收支，首先必须研究国际收支不平衡的原因，然后才能采取与之相适应的措施来进行调节。

这种结构性差异说明国际收支不平衡的原因繁多而复杂，这些原因中既有一般的原因，又有特殊的原因。一般原因：1、结构性不平衡；结构性不平衡是指当国际分工的结构(或世界市场)发生变化时，一国经济结构的变动不能适应这种变化而产生的国际收支不平衡。世界各国由于地理环境、资源分布、技术水平、劳动生产率差异等经济

条件和历史条件不同，形成了各自的经济布局和产业结构，从而形成了各自的进出口商品和地区结构，各国的产业、外贸结构综合成国际分工结构。若在原有的国际分工结构下，一国的进出口尚能平衡，但在某一时期，若世界市场对该国的出口需求或对该国进口的供给发生变化，则该国势必要改变其经济结构以适应这种国际变化，即原有的相对平衡和经济秩序受到了冲击。若该国经济结构不能灵活调整以适应国际分工结构的变化，则会产生国际收支的结构性不平衡。改变结构性不平衡需要重新组织生产，并对生产要素的使用进行重新组合，以适应需求和供给的新结构，否则这种不平衡现象难以克服，而生产的重新组合阻力较大，进展缓慢，因此结构性不平衡具有长期性，扭转起来相当困难。结构性不平衡在发展中国家尤其普遍，因为发展中国家进出口商品具有以下两个特点：其一，产品出口需求的收入弹性低，而产品进口需求的收入弹性高，所以出口难以大幅度增加，而进口则能大幅度增加；其二，产品出口需求的价格弹性大，而产品进口需求的价格弹性小，于是进口价格上涨快于出口价格上涨，贸易条件恶化。2、周期性不平衡；周期性不平衡是一国经济周期波动引起该国国民收入、价格水平、生产和就业发生变化而导致的国际收支不平衡。周期性不平衡是世界各国国际收支不平衡常见的原因。因为，在经济发展过程中，各国经济不同程度地处于周期波动之中，周而复始出现繁荣、衰退、萧条、复苏，而经济周期的不同阶段对国际收支会产生不同的影响。在经济衰退阶段，国民收入减少，总需求下降，物价下跌，会促使出口增长，进口减少，从而出现顺差；而在经济繁荣

阶段，国民收入增加，总需求上升，物价上涨，则使进口增加，出口减少，从而出现逆差。3、货币性不平衡；货币性不平衡是指一国货币增长速度、商品成本和物价水平与其它国家相比，如发生较大变化而引起的国际收支不平衡。这种不平衡主要是由于国内通货膨胀或通货紧缩引起的，一般直观地表现为价格水平的不一致，故又称价格性的不平衡。例如，一国发生通货膨胀，其出口商品成本必然上升，使用外国货币计价的本国出口商品的价格就会上涨，就会削弱本国商品在国际市场上的竞争能力，客观上起着抑制出口的作用。相反，由于国内商品物价普遍上升，相比较而言，进口商品就显得便宜，鼓励了外国商品的进口，从而出现贸易收支的逆差。不过在这里还得注意的是，通货膨胀还会引起该国货币汇率一定程度的贬值，但一般来说此时汇率贬值的幅度要比物价上涨的幅度小得多，因而其影响也小得多。它只能缓和但不会改变通货膨胀对国际收支的影响。货币性不平衡可以是短期的，也可以是中期的或长期的。4、收入性不平衡；收入性不平衡是指由于各种经济条件的恶化引起国民收入的较大变动而引起的国际收支不平衡。国民收入变动的原因很多，一种是经济周期波动所致，这属于周期性不平衡，另外一种是因经济增长率的变化而产生的，在这里是指这种不平衡，它具有长期性。一般来说，国民收入的大幅度增加，全社会消费水平就会提高，社会总需求也会扩大，在开放型经济下，社会总需求的扩大，通常不一定会表现为价格上涨，而表现为增加进口，减少出口，从而导致国际收支出现逆差；反之当经济增长率较低时，国民收入减少时，国际收支出现顺差。特殊原因

和特点表现为：第一，商品、劳务、资本输入过多或不足的直接原因主要是国际竞争力、利润率和未经抵补的利息率的变化。第二，资本项目在国际收支中的地位日趋重要，资本输出、输入频繁且不稳定。第三，由于高度一体化的全球国际金融市场上资金对有资信的国家来说是充裕的，因而较易发生的是国际储备过多(而不是不足)的情形。一国的国际收支经常账户与资本账户之所以出现不平衡，分别可以从一国国内经济结构和金融结构上找到原因。我们可知新加坡巨额的国际收支赤字是不可持续的。从短期来看，无论用支出增减型还是支出转换型政策都无助于从根本上解决全球国际收支失衡。要从根本上解决外部失衡，也只能从长期入手运用供给政策解决结构性问题，单纯地通过汇率的手段是不可能凑效

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