交易所合约规则对比表

附录一、各交易所期权品种合约对照表

附录三、各交易所期权保证金计算方法

所)

每手看跌期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max （标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，最低保障系数×股指期权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数） 其中，

保证金调整系数为15%， 最低保障系数=0.667。 看涨期权虚值额=max （（股指期权合约行权价格－标的指数当日收盘价）×合约乘数，0）；

看跌期权虚值额=max （（标的指数当日收盘价－股指期权合约行权价格）×合约乘数，0）。 白糖期权 (郑州商品交易所)

期权合约交易保证金=Max{权利金+期货保证金-1/2*期权虚值额，权利金+1/2*期货保证金} 其中，

看涨期权虚值额=Max （期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）； 看跌期权虚值额=Max （标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0）。 豆粕期权 (大连商品交易所) 期权合约交易保证金=Max{权利金+期货保证金-1/2*期权虚值额，权利金+1/2*期货保证金} 其中，

看涨期权虚值额=Max （期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）； 看跌期权虚值额=Max （标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0）。

铜和黄金期

权 (上海期货交易所)

期权合约交易保证金=Max{标的期货合约结算价×标的期货合约保证金率×Delta 风险值+max{期权合约收盘价，期权合约结算价}，期权最小保证金} 其中，期权最小保证金由交易所另行公布

具体保证金测算： 1）中国金融期货交易所

以2013/12/27沪深300指数的点位为2303为例，IO1401-C-2300和IO1401-P-2300为平值合约，IO1401-C-2300的结算价约为113，保证金为：

113*100+max(2303*100*15%-0,0.667*2303*100*15%)= 45845

IO1401-P-2300的结算价约为103，保证金为：

103*100+max(2303*100*15%-300,0.667*2303*100*15%)= 44545

结论：平值附近的沪深300股指期权交易所的保证金在四万五左右，考虑到期货公司加收的保证金，大约为五至六万。

为了更好的测算股指期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为2300，假设无风险利率为2.5%，波动率为30%，交易所期货保证金为5%，期货公司加收2%的情况下，IO1401-C-2300在不同标的指数状态下的期权保证金情况。如下表所示：

一般来说，深度虚值时，期权市值较小，调整项不起作用，主要体现为保障项，保证金约为标的市值的10%；

而深度实值时，虚值项为0，调整项=标的市值*15%，保证金=期权市值+标的市值*15% 因此，一般情况下，保证金占用的区间在[10%，50%]

2）郑州商品交易所

以2013/12/27白糖SR405的价格为4857为例，SR405C4900和SR405P4900为平值合约，结算价分别约为170和220，则：

SR405C4900保证金为：

Max{170*10+4857*10*(5%+2%)-(4900-4857)*10/2, 170*10+4857*10*(5%+2%)/2)=4884.9 SR405P4900保证金为：

Max{220*10+4857*10*(5%+2%)-0,220*10+4857*10*(5%+2%)/2)=5599.9 结论：平值附近的白糖期权的保证金大约为五千至六千。

为了更好的了解白糖期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为4900，假设无风险利率为2.5%，波动率为20%，交易所期货保证金为5%，期货公司加收2%，SR405期货在不同价格的情况下，SR405C4900的期权保证金情况。如下表所示：

一般来说，深度虚值时，调整项不起作用，保证金体现为保障项，但由于保证金比例较低，而如果剩余时间较长时，期权权利金较高，则保证金占比会提高，由于期货的保证金会根据月份以及持仓量进行调整，因此，具体分析的时候还需要根据情况而定，一般来说约为标的市值的4%-12%；

而深度实值时，虚值项为0，调整项=期货保证金，保证金=期权市值+期货保证金，由于实值期权价格太贵，加入权利金之后，占用的资金将超过期货的保证金，占比为10%以上，这是会存在提前行权的可能性

因此，一般情况下，保证金占用的区间在[4%，20%]。

3）大连商品期货交易所

2013/12/27，豆粕M1405期货的价格为3385，以平值期权M1405C3400和M1405P3400为例，结算价分别约为132和180，则：

M1405C3400的保证金为：

Max{132*10+3385*10*(5%+4%)-(3400-3385)*10/2, 132*10+3385*10*(5%+4%)/2)= 4291.5 M1405P3400的保证金为：

Max{180*10+3385*10*(5%+4%)-0, 180*10+3385*10*(5%+4%)/2)=4846.5 结论：从上面的例子可以看出，平值附近的豆粕期权的保证金大约在四千至五千元左右。

为了更好的了解豆粕期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为3400，假设无风险利率为2.5%，波动率为20%，交易所期货保证金为5%，期货公司加收4%，M1405期货在不同价格的情况下，M1405C3400的期权保证金情况。如下表所示：

一般来说，深度虚值时，调整项不起作用，保证金体现为保障项，但由于保证金比例较低，而如果剩余时间较长时，期权权利金较高，则保证金占比会提高，约为标的市值的4%-12%；

而深度实值时，虚值项为0，调整项=期货保证金，保证金=期权市值+期货保证金，由于实值期权价格太贵，加入权利金之后，占用的资金将超过期货的保证金，占比为10%以上，这是会存在提前行权的可能性

因此，一般情况下，保证金占用的区间在[4%，20%]。