资管新规征求意见稿会议纪要

资管新规征求意见稿会议，银行资管部门和监管机构的主要观点总结如下：

银行：

1. 理财客户不愿意接受净值型产品，资管规模会萎缩，市场会受到流动性冲击，标准化的信用债市场将受到最大打击，大家卖出信用债，进而导致净值下跌，赎回增多，链式循环。

2. 非标资产一般5-10年，如果过渡期只有2年，2年后只能发行期限匹配产品，客户不接受，无法找到资金支持长期的非标资产。

3. 打破刚兑是利好，但是老百姓肯定会闹事，监管机构能否承担群体性事件的政治风险。

监管机构：

1. 资管行业经过这么多年用表外的方式从事表内的业务，已经积累了很大的系统性风险，目前的业务模式是在投资国家信用。

2. 刚兑只能有序打破，否则老百姓不接受。

3. 过渡期的长短还需要讨论。

4. FINTECH如果没有牌照就是违法的。

1.工商银行观点

a)目前客户不太接受净值型产品，如果理财全部改为净值型，有可能造成资管规模的快速萎缩

b)债券特别是信用债市场会受到流动性冲击，因为投资于这里的资金会萎缩，信用债价格下跌造成净值型理财产品净值下降和赎回，进一步会使得债券价格下跌，循环

c)非标资产期限很长，如何做到资产和负债的期限匹配，能否建立起非标资产的交易市场

d)目前资管理财的结构化产品很多投向股市，如果不让做了对股市的冲击

e)资管子公司的上位法是什么

f)30万亿的理财也不能直接回表，银行资本金无法承担，也没有办法进行大规模的股票市场融资增加资本金

2.建行观点：

a)不让做表内保本理财会冲击流动性，会有哪些影响

b)不让期限错配会对非标资产流动性造成很大压力

c)净值型产品会造成流动性压力、规模萎缩

3.农行观点：

a)打破刚兑是利好

b)能否针对合格投资人的私募产品用预期收益型

c)关于理财产品不能做质押上杠杆这点值得探究

d)理财产品5万元的起点太高

e)未来实体企业通过非标融资会变难，对于私募型产品能否允许非标

4.中行观点：

a)理财资产的1/4以上（7.5万亿以上）投资于信用债市场，但目前我国的信用

债市场还是主要以一级市场为主，二级市场的价格发现功能还不完备，如果理财产品改变为净值型产品，那么信用债市场会变成一个交易型的二级市场b)指导意见有些规定过细

c)理财产品200人限制太低

d)资管产品税收安排的统一

5.交行观点：

a)对于净值型产品的估值，公允价值的会计规则要明确

b)是否应该严格限制期限错配

c)产品单独账户、单独托管

6.招行观点：

a)非标资产大多数期限超过一年，如果期限无法错配未来无法给非标资产支持

b)估值应该用成本法还是公允价值法：例如目前利率上升，如果用公允价值法，

理财净值会下降，赎回增多，那么理财会卖出债券等资产，造成净值继续下降，循环

c)有超过万亿的分级杠杆产品无法做了

7.浦发观点：

a)非标是支持实体经济的

b)理财是有利普惠金融的

c)非标资产的风险不一定比标准化资产高

8.民生私银观点：

a)私银客户更注重资产的配置，不喜欢净值型产品

b)过渡期后如果有资产没有到期，那么怎么承接这些资产

c)期限错配与质押不能同时堵死

9.兴业观点：

a)债券特别是信用债会下跌

b)理财产品投了很多产业基金，这些都是非上市股权的私募产品，如果200人以

下没办法募集到足够的资金

c)摸清理财资产，2年的过渡期太短

10.宁波银行观点：

a)货币市场基金很多时候是银行持有，必须要刚兑

b)债券市场会有SPILLOVER效应

c)净值型产品估值困难

d)管理费规定太严

11.李文红：

a)保本理财是结构化存款，会有另外一套规则

b)FINTECH非法

12.财政部沙雁：

a)目标表外业务实质是表内业务的方式已经积累了足够的系统性风险，在透支

国家信用

13.纪志宏：

a)中国信用债流动性相对国外并不低，国债流动性较低

14.稳定局周学东：

a)有计算显示表外影子银行大于表内规模

b)有序打破刚兑

c)需要一定过渡期