金融衍生品介绍

2.5.1 基础金融衍生品

1.概念

金融衍生品——价值依赖于基本标的资产价格的金融工具，又称衍生证券、衍生工具

（1）基础金融衍生品

远期合约——交易双方约定在将来某一特定时间按事先确定的价格买卖一定数量金融资产的合约

金融期货——由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量金融产品的标准

化合约

期权——赋予投资者在规定的期限内按事先交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的

权利

互换——两个或两个以上的当事人，按照约定的条件在约定的时间内交换一系列支付款项的金融合约

2.金融衍生品的特点

（1）财务杠杆作用显著，同时降低交易成本

保证金交易时金融衍生品交易具有杠杆效应

投资者无须动用巨额的资金

（2）工具特性复杂，功能更加明显

是对金融资产的一重或多重的虚拟，甚至是基本金融衍生工具的组合

（3）工具设计灵活，可满足不同客户的理财需要

1 柜台交易的结构性工具完全根据客户的需求量身定做

金融机构可以选择不同的时间、期限、金额、杠杆比例、风险等级等参数，组合不同的基础金融衍生工具

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2.5.2 结构性金融衍生品

1.概念

针对不同的发行人与投资者的需求，将衍生工具与传统证券相结合设计出的一种有组织的证券

（1）利率挂钩结构性产品

与利率正向挂钩的产品

与利率反向挂钩的产品

区间累积产品

达标赎回型产品

（2）汇率挂钩结构性产品——包括外汇期权挂钩的结构性产品等

文章转自：北京泰和兴投资管理有限公司

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中国金融衍生品市场发展现状及存在问题

中国金融衍生品市场发展现状及存在问题 □中国科学院金融工程与风险管理研究中心常务副主任程兵首先介绍一种有趣的产品。因为我国的利率市场是分割的，过去发行的浮息债是以银行存款利率，而不是市场利率为基础。本来浮息债的本金是可以保证的，但在中国特别是利率上升时，可以跌破面值。过去一年中，很多大银行在这方面损失惨重。这是有中国特色的产品。现在国开行、财政部开始发行所谓“新型浮息债”，是以7天回购为基础，其实那才是标准的远期利率协议。最近远期开办了，但流动性很差，风险控制等各方面也有问题。其实，远期在私下银行间已经存在很久了，现在政府公开允许了，但从财富效应看，公开远期的效应很难说比私下的好，现在公开交易的量很少。另一种产品——可转债也很有趣，其价值本应是债券价值加期权价值，但我们看到民生银行的可转债涨到150元，而用B-S方程定价，5年期转债，1%年息，贴现后最多值105元。多的45元带有很深的中国制度背景。在中国，股票融资的成本很低，大家都想发股票，不想发债券，发债券要还本。发可转债的机构拼命希望你转股。恰好股票价格是可转债价值的下界，在这种情况下，可转债价值不是按B-S方程定出的，而是靠把股票价格推高来重新估值。股票建仓方面的损失可由转债方面的收益来弥补。

再谈谈信托产品。从理论上讲这方面创新是无限的，因为信托产品涉及三角关系——委托人、受托人和收益人，可以做各种结构产品。又比如，A为高风险，B为低风险，两者可以做风险分担。但在我国，信托产品有个门槛，每份5万，只准200份。再者，中国缺乏信用，而信托产品以信用为基础，因此现在有很多问题。比如上海银监局规定，房地产行业无论什么信托产品都不能与银行发生关系。在公司法规定不能设立SPV的情况下，信托产品是非常优秀的产品，它还可以实现资产证券化，但它目前并不是广泛应用的产品。例如：1年期存款利率为2.25%，而B类预期投资收益为超过存款利率50个基点，即2.75%，假设整体投资收益为3%，如果B类资金占80%，A类占20%，则A类的投资收益可达到2.25% + 4 (3%-2.25%) = 5.25%，有明显的杠杆效果。有一种2001年设计的基金产品，其价值有不断上升的底线。当时设计该产品有两个动机，一是投资者要求控制下界风险，二是他们要求如果该产品赚钱了，能够把收益锁定一部分。但是股改后，这种产品跌破了价值线，引起了很大的争议。其中一种争议认为中国不适合组合保险技术，事实上，中国从来就没使用组合保险技术，因为这种技术主张高买低卖，而在中国不允许卖空的情况下，只能低买高卖，所以大盘下跌的时候其实是相对安全的。对于跌破价值线有两个解释，一个是股改是中国证券市场上只会出现一次的小概率事件，这时跌破价值线不足为怪。另一解释是，本来结构性产品意味着不管基金公司是盈是亏，它对风

2015-金融衍生品系列课程之二：期权介绍-90分

试题一、单项选择题 1. 在无冲抵资产的情况下买入或卖出期权合约被称为（）。 A. 套期保值 B. 投机 C. 备兑 D. 无备兑您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 期权处于（）情况时时间价值最高。 A. 价内 B. 平价 C. 价外 D. 临近到期日您的答案：C 题目分数：10 此题得分：0.0 3. 你以每股99美元的价格卖空100股IBM股票。为了保护自己，你买入1份IBM 7月每股99美元的认购期权（一份标准美股期权合约对应100股股票），权利金为3.5美元。如果IBM股价涨至111美元，你的获利或损失应该为（）。 A. 损失1.550美元 B. 损失350美元 C. 获利1,200美元 D. 损失1,100美元您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 多头认沽期权的持有者拥有（）。 A. 在固定期限内以固定价格买入证券的选择 B. 在固定期限内以固定价格卖出证券的选择 C. 在固定期限内以固定价格买入证券的义务 D. 在固定期限内以固定价格卖出证券的义务您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 期权中的Theta表示（）。 A. 时间推移对期权权利金的侵蚀 B. 期权价格变化与无风险利率水平变化的关系

C. 当标的证券价格上升时，期权Delta值的预期变化 D. 期权权利金变化与标的证券价格变化的预期比例您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 一位投资者卖出1份认购期权，行权价格低于标的股票的市场价格。因此，这份期权为（）。 A. 价内期权 B. 平价期权 C. 价外期权 D. 无价值您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 7. 多头认购期权的持有者拥有（）。 A. 在固定期限内以固定价格买入证券的义务 B. 在固定期限内以固定价格卖出证券的选择 C. 在固定期限内以固定价格买入证券的选择 D. 在固定期限内以固定价格卖出证券的义务您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 如果标的股票在认购期权期限内派息，则在其他条件不变的情况下，认购期权的价值将( )。 A. 下降 B. 上涨 C. 不变 D. 需要更多信息您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 9. 下列关于美式期权的表述错误的是（）。 A. 只能在到期日行权 B. 可以在到期日之前任何时间行权 C. 只能在美国购买并交易 D. 行权价格相同的情况下，比欧式期权的要求更为严格您的答案：C,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 10. 你买入1份IBM 3月交易价格130美元的认购期权，权利金为4美元。如果IBM当前交易价格为 145美元，则当前标的股票的价格低于行权价格。（）

C13032_金融衍生品系列课程之四：互换介绍_答案_2013

一、单项选择题 1. 互换经纪商（）。 A. 匹配具有相似需求的交易双方 B. 从自由库存中卖出 C. 与互换交易商的作用相同 D. 在互换中做市商 2. 浮动利率支付的基础是（）。 A. 每个付款周期开始时的实际LIBOR利率 B. 每个付款周期末的实际LIBOR利率 C. 每个付款周期中的平均LIBOR利率 D. 合约签订时的实际LIBOR利率 3. 互换中，根据名义本金金额向交易对手支付固定利息的交易方称为（）。 A. 利率 B. 固定利率收取者 C. LIBOR D. 固定利率支付者 4. 在货币互换中，本金应（）。 A. 仅由浮动利率支付方支付 B. 由双方支付 C. 双方均不支付

D. 仅由固定利率支付方支付 5. 在货币互换中，双方同意在交易初始以及到期日以相同的汇率交换本金的原因是（）。 A. 双方均不会在货币交换中出现损失 B. 一方将在货币交换中出现损失，一方将获利 C. 双方将在货币交换中出现损失 D. 双方将分担在货币交换中的损失 6. 互换交易商（）。 A. 为互换做市商 B. 匹配具有类似需求的交易方 C. 从自有库存卖出 D. 为客户卖出互换 7. 简单利率互换中的固定利率支付者一般以（）为基础收取利息。 A. 债券收益率 B. 合约达成时确定的固定利率 C. 股票市场回报率 D. LIBOR 二、多项选择题 8. 货币互换的三个步骤包括（）。 A. 持续交换利息现金流 B. 本金的最终交换

C. 本金的初始交换 D. 每月调整固定利率三、判断题 9. 在利率互换中，名义本金双方均不支付。（）正确错误 10. 交易方A能够以10%的固定利率和LIBOR+2%的浮动利率借款，交易方B能够以12%的固定利率和LIBOR+3%的浮动利率借款， A在固定利率市场有优势，因此A将成为互换中的固定利率收取者。（）正确错误

我国金融衍生品市场发展历程及其问题研究

我国金融衍生品市场发展历程及其问题研究摘要：改革开放以来，中国的金融衍生品市场受到国际化的影响而得到不断的发展。21世纪后，这场由美国的次贷所引发波及全球的金融危机，也给我国的金融市场带来了很大的影响，同时也引发了人们对金融衍生产品的本质、市场发展与监管问题的思考。本文主要讲述的是我国金融衍生品市场存在的问题、解决方案以及未来发展的思索。关键字：金融衍生品监管措施从现实需求来看，随着中国经济逐步走向国际化以及贸易形式的多样化，越来越多的经济主体对于大宗商品、汇率与利率的“套期保值”提出更高的需求，需要借助金融衍生产品的功能控制和对冲风险。所以，金融衍生产品是金融市场发展到一定阶段的必然产物，是经济主体规避风险的重要工具。中国金融市场已经具备了一定市场基础，所以，进一步发展金融衍生品市场是我国金融业走向国际化的必由之路。 1金融衍生品概述 1.1金融衍生品的定义金融衍生品又称金融衍生工具，是指在基础性金融工具的基础上发展起来的投资和风险管理工具，即指从原生资产(股票、债券、货币等基础性金融工具)派生出来的金融工具。产品形态分为期权、期货、互换交易、远期合约四类。1.2 金融衍生品的主要功能首先是规避风险，套期保值。风险是客观存在的，不同的投资者，其风险偏好及风险承受能力也不一样，这就产生了转移风险的需求，通过衍生工具，市场能够把风险转移给那些有能力并且愿意承担风险的机构和个人，使风险得到分离，而使企业和居民选择一种合适的风险水平。投资者可以通过采取与基础产品反向操作行为来锁定价格，以规避价格波动所带来的风险。其次是增加市场流动性。衍生工具规避风险的作用，可以使投资者安全的参与到原生金融工具的交易，这增强了资本的流动性，对稳定、完善和发展原生金融工具具有重要作用。再次金融衍生品有价格发现的功能。金融衍生工具交易尤其场内交易，是由众多投资者在交易所进行公开竞价，形成的价格反映了对于该商品价格有影响的所有可获得的信息和不同买主与卖主的预期，这就在相当程度上体现出了未来价格的走势，使真正的未来价格得以发现。最后，它有降低融资成本。与传统的融资方式相比，衍生工具可以把企业在

金融衍生品市场在中国的发展前景

金融衍生品市场在中国的发展前景刍议摘要：在经济和金融市场的全球化背景下，中国需深化金融体制改革，大力推进金融衍生产品市场的发展。就金融衍生品市场的发展机遇展开论述，并阐述了金融衍生品市场在中国的发展现状及其对中国经济的影响，展望了金融衍生品在中国的发展前景。最后给出了中国金融衍生品市场发展的建议。一、概述金融衍生品（即金融衍生工具）是一个与基础金融产品相对应的概念，是在基础产品或基础变量之上建立起来的，其价值是标的资产价格中衍生出来的衍生金融产品。它主要包含期权、期货、远期合约、互换交易及利率、汇率、各类价格指数等。金融衍生工具是金融创新的产物，能够帮助金融机构管理者更好地进行风险控制。从微观方面来说，金融衍生品的功能主要包括规避风险、发现价格、套期保值及提高金融创新能力等。从宏观方面来说，金融衍生品在优化资源配置、降低国家总体的金融风险、吸纳社会闲置资金、有效地增加市场的流动性及提高交易效率等方面起着很大作用。在发达国家最早推出的金融衍生产品主要为外汇类合约，之后便是国债类、利率类、股票类及互换类等，最后才推出信用衍生产品。而在新兴的一些工业化国家和地区则主要以股指期货作为其首选的衍生产品而入市。中国的金融衍生品还刚刚开始，场内市场还未正式交易，而场外市场规模有限。20世纪90年代初开展金融期货交易试点虽然遭受了挫折，但近几年随着国民经济的高速增长和证券市场的逐渐成熟，人们对发展金融衍生品又渐渐关心起来了。同时，金融衍生品的复杂多样性以及随着金融衍生品交易所产生的企业危机和市场的不稳定性等表面现象，又将使人们心存疑虑而不敢尝试。经过充

分的考虑中国国情，我们很容易找出适合中国金融衍生品的发展道路，即以股指期货作为主要突破口，逐渐发展国债期货、利率期货等其他金融衍生产品，充分利用好后发优势和政府的作用，以遵循强制性演进的模式来渐渐完善金融衍生产品市场。二、金融衍生品市场的发展机遇 1.经济的不确定性或者风险管理系数的上升都将导致衍生品市场发展需求的急剧增加。在不断的改革与发展中中国的市场经济体制已基本建立起来，随着中国经济对外开放的程度、渗透全球市场的程度以及中国经济市场化程度的大大提高，各类商品价格的变动频率就更高，速度将更快，变化范围也会更大。这些都会造成企业经营环境的不确定性大大增加。企业和金融机构同时面临着需求约束、市场竞争及风险管理三大难题。而金融衍生品市场的最主要功能就是允许市场参与者选择和管理风险。但是企业对经济不确定性所引起的一系列有关风险的问题还没有引起足够的重视，特别是期货市场在多数企业风险管理中的作用还没有得到正确或充分的认识。2000年中石油在美国开始发行股票并上市时，美国投资者就针对性地提出了1000多个问题，其中多数问题都是有关企业如何管理石油价格的风险。所以，如果没有金融衍生产品的发展及其在风险管理经营中应用的意识，中国经济的市场化及全球化就会不容易实现。金融衍生品就犹如企业参与国际竞争的防弹衣和轻兵器。 2.竞争机制的实施及竞争压力的增大是金融衍生产品的发展动力。中国经济开放程度是全方位的而其面临的竞争压力亦是全方位的。金融衍生品市场的发展将会很有效地促进中国综合国际竞争实力的进一步提高。充分利用好金融衍生产

《金融衍生品定价的数学模型和案例分析》简介

《金融衍生品定价的数学模型和案例分析》简介同济大学数学系姜礼尚期权（option）是一类金融衍生工具，但从更广义上讲，期权是一种未定权益（Contingent Claim），它是一种选择权；应用Black-Scholes-Morton 期权定价原理，可以为多种不同形式的未定权益和选择权给出一个“公平”的估价。基于这个理念，我们认为期权定价原理的应用绝不仅限于期权本身的定价，而应更广泛地应用于金融、保险、财务、投资等各个不同领域。本书正是从这个思路出发，试图利用期权定价原理对当前市场上流行的一些金融和保险的创新产品进行定价。在这里我们把这些创新产品看成是相关标的资产(underlying assets)：外汇、黄金、股指、公司资产和利率等的衍生物，基于无套利原理，得到一个风险中性的“公平”价格，它的定价强烈地依赖于相关标的资产的数学模型，虽然它只是一种近似，但对金融机构的实际定价具有重要的参考价值。本书可以看作是拙作“期权定价的数学模型和方法”(高等教育出版社，2003年)的应用篇，着重研究在已有定价模型和方法的基础上，针对各种金融和保险创新产品的具体实施条款，建立数学模型（即建立偏微分方程定解问题），求出它的闭合解或数值解，并进行定量分析，讨论一些金融参数和创新产品定价之间的依从关系。为了帮助更多读者掌握用偏微分方程方法研究Black-Scholes-Merton期权定价原理，我们专门写了“期权定价的偏微分方程模型和方法”一章放在附录中，供大家学习和参考。本书作为金融数学专业的教学用书和金融、保险、管理等领域的参考教材，它适用于两大类读者：第一类读者是应用数学专业的教师和研究人员，特别是广大攻读金融数学各类学位的研究生和本科生，第二类读者是金融、保险、管理等的从业人员，特别是正在从事金融和保险创新产品设计的金融（保险）分析师，金融（保险）机构的决策人员以及相关的研究工作者。我们深信本书将对他们的学习和研究有所裨益。本书中绝大部分内容都是我们同济大学数学系风险管理研究所的老师们和研究生们在最近三年内的研究成果，它从一个侧面反映了我们在应用数学理论解决实际问题的漫长道路上所做出的努力和尝试以及我们正在追求的目标。我们衷心希望本书能起到抛砖引玉的作用，能对Black-Scholes-Morton期权定价原理在这一领域的应用起到一点推动作用。我们真诚地希望，能得到数学届的同仁特别是金融和保险业界从业人员的批评和指正。 2007年1月22日目录（部分）序言第一章跳扩散模型下的期权定价 §1.1 跳扩散模型 §1.2 期权定价的PDE模型 §1.3 期权定价公式第二章个人理财产品案例之一－一类与得利宝有关的理财产品的定价研究 §2.1问题的提出得利宝之亚洲货币挂钩投资产品是中国交通银行上海分行于2005年11月28日推出一种投资保本型金融产品。它的条款内容是：客户将美元存入银行，银行拿这笔美元去投资另一货币或国债，另一货币是一篮子亚洲货币，篮子货币由日元(JPY)、韩元(KRW)、新加坡元(SGD)、泰株(THB)各占25%构成。投资者通过汇率的变动获取收益，其投资收益由固定收益和参与投资收益两部分构成，参与投资收益＝参与率×[(最终篮子货币值－最初篮子货币值)或零中较大者]，其中，参与率(参与篮子货币投资的比率)为50%，最初篮子货币值指的是交易本金，最终篮子货币值＝交易本金×(25%×JPY最初汇价/JPY最终汇价＋25% ×KRW最初汇价/KRW最终汇价+25%×SGD最初汇价/SGD最终汇价+25%×THB最初汇价/THB最终汇价)。客户在到期日除了可获得保本的固定收益外，还可获得与亚洲一篮子货币相对美元升幅相挂钩的额外收益。这些一篮子货币升幅越高，客户所获得的收益就越高，即使出现最差情况，一篮子货币相对于美元全部走弱，投资者也可获得保本的收益。因此得利宝具有收益高、风险小、本金安全等特点。我们将得利宝条款中的投资收益稍作改变：假设到期日T，保本收益为K，参与投资收益为0(T)XXλ+?，总收益为0()T KXXλ++?，其中T X为T时刻的投资帐户资产值，0X为初始

浅谈金融衍生品在中国的发展

浅谈金融衍生品在中国的发展 ( 作者：张晓亮宋振荣发表时间：2014年11月 ) 金融衍生品特点发展探索本文从金融衍生品的特点入手，介绍了国内金融衍生品的发展状况，分析了股指期货的需求与可行性，国债期货的需求与可行性，最后对在中国发展信用衍生品进行了探索。金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。

金融资产的衍生工具是金融创新的产物，也就是通过创造金融工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制，这种工具就叫金融衍生工具。目前最主要的金融衍生工具有：远期合同、金融期货、期权和互换等。在中国，金融衍生品还刚刚开始。数年前的短暂尝试虽然遭受挫折，但伴随着这几年国民经济的高速增长和证券市场的逐渐成熟，发展金融衍生品又成为人们关心的焦点问题。同时，衍生品的复杂多样性以及伴随衍生品交易产生的企业危机和市场不稳定等表面现象，又使人们心存疑虑，欲行又止。一、金融衍生品的特点（一）交易所交易衍生产品的集中性尽管发展迅速，交易所交易的金融衍生品仍然呈现高度的集中性，大部分种类的衍生品的交易都集中在少数几个市场。比如，短期利率期货最活跃的5个市场占据了整个市场交易的95%以上。股指期货市场的集中度相对较低，但最活跃的5种合约所占份额也达到63%。（二）衍生品市场发展和经济基本面的不确定性息息相关由于全球经济不确定因素的增加，人们风险管理的需求使最近的衍生品交易大大增加。2002年第三季度交易所交易的衍生品激增14%，而前一季度增幅只有4%。场外交易方面，2002年上半年增加15%，而前一期的增幅为11%。（三）指数衍生品和信用衍生品的发展引人注目

金融衍生工具简介,分类和案例

1 金融工具(英语：Financial instruments)是合约，在金融市场令合约的贷方持有成为资产，而令借方持有成为负债人，例如债券、股票、期权、对冲基金、存款证书等都如是，按照国际财务报告准则第39号的定义。差别只在其合约的具体条款及性质归类，利息的支付期、保本、可换股票、现金流等之不同。 2金融衍生工具，又称“衍生金融资产”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。(以基础金融工具为买卖对象，价格也由基础金融工具决定的金融工具) 这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括资产(商品，股票或债券，银行定期存单)，利率，汇率，或者各种指数(股票指数，消费者物价指数，以及天气指数) 3 比较：衍生工具顾名思意就是由别的金融工具“衍生”出来的。比如说股票期权，这个期权就是基于股票的工具，期权票面上的那张标的股票的涨跌直接影响这个期权的价值。同理还有指数期货，就是这个期货合约的价格随指数的涨跌而变化。衍生工具有：期权，期货，掉期合约，认股证，可转化债券，等等。衍生工具的种类极多，而且不断有新的被发明和交易，甚至还有基于衍生工具的衍生工具。非衍生工具相对来说种类较小也固定，比如股票，指数，债券，存款或外汇等，通常都是各种衍生工具的基石。 4 金融衍生工具的基本特征 A跨期交易。衍生工具是为了规避或防范未来价格、利率、汇率等变化风险而创设的合约，合约标的物的实际交割、交收或清算都是都是约定在未来的时间进行。跨期可以是即期与远期的跨期，也可以是远期与远期的跨期。 B杠杆效应。衍生工具具有以小博大的能量，借助不到合约标的物市场价值5%-10%的保证金，或者支付一定比例的权益费而获得一定数量合约标的物在未来时间交易的权限。无论是保证金还是权益费，与合约标的物价值相比相比都是很小的数目，衍生工具交易相当于以0.5-1折买到商品或金融资产，具有10-20倍的交易放大效应。 C高风险性。衍生工具价格变化具有显著的不确定性，由此给衍生工具的交易者带来的风险也是很高的，无论是买方或者卖方，都要承受未来价格、利率、汇率等波动造成的风险。 D合约存续的短期性。衍生工具的合约都有期限，从签署到失效的这段时间为存续期衍生工具的存续期一般不超过1年。 5 金融衍生工具的功能 A套期保值。是衍生工具为交易者提供的最主要功能，也是衍生工具产生的原动力。最早出现的衍生工具-远期合约，就是为适应农产品的交易双方出于规避未来价格波动风险的需要而创设的。 B价格发现，预测未来往往是件困难的事，但衍生工具具有预测价格功能。 C投机套利。只要商品或资产存在价格波动就有投机与套利的空间。

我国金融衍生工具的现状和发展

我国金融衍生工具的现状和发展摘要：自从2001年我国加入WTO后，金融业快速发展，金融衍生工具也应运而生。金融衍生工具既可以规避、转移风险，提高金融市场运作效率，但也可以因各种投机而产生高风险，使金融市场缺乏稳定性。目前，我国金融衍生工具市场还处于初级阶段，本文通过介绍我国金融衍生工具及其现状，针对金融衍生工具未来的发展提出建议，使金融衍生工具更好的为我国金融业服务。关键词：金融衍生工具现状发展金融衍生工具在20世纪70年代产生。经过30多年，特别是在近几年的发展，国际金融市场上金融衍生工具迅速发展。据统计，国际金融市场衍生工具已达1200多种，各种衍生工具的组合更是无法估计。虽然我国金融衍生工具市场也已初具规模，但和发达国家相比，我国金融衍生工具市场还是不够完善。伴随着全球国际化的进程，我国应积极采取措施，紧跟时代的步伐，充分发挥金融衍生工具市场的功能，增强我国的金融实力。一、金融衍生工具

金融衍生工具，也称衍生金融工具或金融衍生产品，是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。它是依据标的的价值而制定的合约，明确了双方的权利和义务。金融衍生工具主要有金融期权、金融期货、远期合同和金融互换四种类型。金融衍生工具与其他普通金融商品相比而言，具有其特殊性，主要表现在： 1.跨越时间长金融衍生工具一般是对未来一定时期的某种汇率、利率、股票指数的趋势预测，在双方规定的时间进行交易。因此，金融衍生工具具有跨期交易的特点，它会对双方交易者未来的现金流产生影响，预测准确则可获得盈利，反之亦然。 2.杠杆效用金融衍生工具的杠杆性是区别于其他金融工具的重要特点。金融衍生工具可以通过投入较少的资金来进行在现货市场上需要较多资金的业务，一般情况下是通过缴纳一定比例的保证金来完成的。 3.高风险性金融衍生工具的杠杆效用方便了投资者，使得投资者可以利用不多的资金来获利，但同时也带来了高风险，一旦拥有较少资金投资者预测失误，无法缴清

金融衍生品简介

全球场内金融衍生品市场简介〔韩〕金勇德（中国人民大学财政金融学院，北京１００８７２）摘要：场内金融衍生品主要包括期权和期货交易，其交易是在交易所内以标准化合约进行的，除价格外，合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容都有统一规定。从全球的衍生品市场发展趋势看，金融衍生品的交易量已经远远超过实物衍生品。虽然中国大陆的ＧＤＰ已经在全球排名第四位，但金融衍生品市场的发展仍处于萌芽阶段。由于金融衍生品市场在规避和化解金融风险方面的作用巨大，中国大陆应大力发展金融衍生品市场。关键词：金融衍生品市场；期货；期权中图分类号：Ｆ８３０．９文献标识码：Ｂ文章编号：１６７４－００１７－２００７（１１）－００１５－０２金融衍生品，又称金融衍生工具，由于其价值派生于标的资产价格，因此得名。金融衍生品包括由金融基础工具衍生出来的各种金融合约及其各种组合形式，主要由期权、期货、远期合约和互换交易构成。其中，场外市场交易工具主要包括远期合约和互换交易，交易活动不受时间空间及报价规则的限制，难以系统分析研究；场内金融衍生品主要包括期权和期货交易，其交易是在交易所内进行的，具有标准化合约，除价格外，合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容都有统一规定。场内衍生品可分为有关农产品、燃料油、铝等的实物衍生品和有关利率、股指、股票、汇率的金融衍生品。从全球的衍生品发展趋势看，金融衍生品的交易量已经远远超过实物衍生品。中国（指中国大陆，下同──编者注）目前也在努力发展衍生品交易市场，全国已经有四家期货交易所，其中中国金融期货交易所刚刚成立，尚未正式运行。一、全球场内金融衍生品概况２００６年，全球场内衍生品发展迅猛。其交易量是１１８．５９亿合约，与２００５年相比，增加１８．９％。期货交易量为５２．８亿合约，期权交易量为６５．８亿合约，与２００５年相比，增加３０．９％和１０．８％。其中，金融衍生品的交易量为１０７．６４亿合约，整整占了总交易量的９１％，远远超过实物衍生品的交易量。在金融衍生品交易快速发展的形势下，２００６年实物衍生品的交易有所恢复，增幅由２００５年的８％上升到２００６年的９％。主要原因是有关能源类的交易增加。由于能源的稀缺性越来越明显，对冲基金投机资本也进入实物衍生品交易。还有，美国主要有关交易系统实现进一步电子化，也引起更多实物衍生品的交易。美国在全球场内衍生品交易中占据领先地位。２００６年美国的各个交易所交易总量为４５．７３亿合约（与２００５年相比增加２９．７％）；当年亚洲交易所为３４．８９亿合约；欧洲交易所为２６．８亿合约。２００６年整个金融和实物衍生品交易中美国占３９％，亚洲为２９％，欧洲为２３％，而中国占了不到２％。从目前的趋势看，中国还有很大的发展空间。亚洲虽然在交易量上比欧洲多一些，但事实上亚洲交易所的交易量与美国、欧洲相比处于很低的水平。因为在３４．８９亿合约中，韩国ＫＯＳＰＩ２００期权占约２４亿合约。二、全球金融期货和金融期权现状金融衍生品分为金融期货和金融期权。利率、股指、股票、汇率的金融衍生品与期货、期权相组合，可以提供丰富的金融衍生品。在全球期货交易上，利率期货处于最领先的地位，在全球金融和实物期货交易中占了约一半的份额，同时，这两年的交易呈现出史无前例的繁荣态势。２００６年利率期货交易量为２６．２７亿合约，与２００５年相比，增加２４．７％；股指期货交易量为１１．６６亿合约，增加３２．６％；股票期货交易量为２．８２亿合约，增加９６．９％；汇率收稿日期：２００７－１０作者简介：金勇德（１９７３－），男，韩国人，中国人民大学财政金融学院博士研究生，研究方向：金融与保险。１５

我国金融衍生品发展存在的问题及对策研究

我国金融衍生品发展存在的问题及对策研究摘要：金融衍生品作为金融创新的一种，对一国经济的发展起着极为重要的推动作用，是金融界历史最短，但发展最快的金融工具。金融衍生品最近几年受到了世人极大地关注，与金融衍生品交易有关的一系列触目惊心事件的发生尤其是作为站在金融产品金字塔尖的结构化金融衍生品的崩盘导致了2008年美国金融危机的爆发以来，众多国内外学者纷纷加大对其的研究。本文旨在从理论角度出发揭示我国金融衍生品发展所存在的几方面问题，并结合案例进行详细分析，在此基础上参照分析的结果以及国外金融衍生品发展成功的经验对所存在的问题提出一些应对策略。关键词：金融衍生品；发展问题；对策研究 Abstract:Financial derivatives as a financial innovation plays an extremely important role in promoting a kind of a country's economic development, it is the shortest financial history, but the fastest-growing financial instruments. in recent years, financial derivatives has been greatly concerned about the people of the world, and financial derivatives transactions, a series of shocking events, especially as a tip of the pyramid standing on financial products, structured finance derivatives led to the 2008 collapse of U.S. financial Since the outbreak of the crisis, many domestic and foreign scholars have increased their research about it . this article aims to reveal the theoretical point of view the development of China's financial derivatives exist in several aspects, Combined with a detailed case analysis, on the base of the results of the analysis, as well as the successful development of foreign financial derivatives experience of the problems some coping strategies. Key words: financial derivative; development issue; countermeasures research 1 引言作为一种金融创新，金融衍生品是在二十世纪七八十年代初新一轮金融创新的浪潮中兴起的。20多年来，金融衍生品的迅猛发展已经成为国际金融市场中不可或缺的交易品种。根据国际清算银行官方网站发布的数据，在2004年到2007年间，全球有组织的交易所交易的金融衍生品清偿合约总额从220万亿美元增长到516万亿美元，增幅达135％。目前在全球范围内的金融衍生品已知的就超过了2000种，并且呈现出膨胀式发展，品种不断日新月异、合约金额总量成倍增长, 对金融市场的发展所起的作用越来越大,由此不难看出国际金融衍生品市场的蓬勃之势。与此同时，作为一把“双刃剑”，伴随着金融衍生品发展过程中出现的

金融衍生品及其市场概述

云南大学经济学院本科生学年论文题目：金融衍生品及其市场概述系别：经济专业：经济学学号： 20081030170 姓名：李林峰指导教师：字来宏 2011年 6 月

摘要近10年来，全球金融衍生工具市场成交量迅猛发展，仅交易所交易的金融衍生工具合约的名义价值就是全球股票市值的几十倍，而且正在以每年20％以上的速度成长。一方面，金融衍生工具由于其成交活跃、成本低廉，为各类企业、机构投资者和个人投资者提供了对冲风险的手段，从而为它们稳定了收入预期，增加了收益并转移了不愿承担的风险。正如默顿·米勒自信的指出，这些金融产品使企业和机构有效且经济地处理困扰自己没有几百年也有几十年的风险成为可能金融衍生工具使世界变得更加安全而不是更加危险；另一方面，金融衍生工具交易中又不断暴露出巨额损失、公司倒闭等爆炸性事件。这使得金融衍生工具在学术界、业界和金融监管层中都饱受争议。尽管如此，越来越多的衍生工具正被创造出来，越来越多的公司和投资者在利用衍生工具管理风险，衍生工具在金融创新中的作用越来越重要，公司和个人的理财活动越来越离不开衍生工具。本文主要研究商业银行金融衍生品及其市场的概况，以及股票衍生工具，股票指数衍生工具。关键词：金融衍生品衍生市场期货期权

Abstract The derivative instruments make the world safer not more dangerous. These financial products make enterprises and institutions to deal effectively and economically troubled himself not hundreds of years also have decades of risk possible. ——Mertonian miller《The derivative instruments》In recent years, the global financial derivatives market volume rapid development. Today, the only exchange of financial derivatives in the name of the contract value is global in stock value, and a few times a year are rate of more than 20% growth. On one hand, financial derivatives due to its active, low cost, clinch a deal for the of all kinds enterprise, institutional investors and individual investors provides the means, and hedge risk for their stable income expected earnings and transfer, increased the does not want to assume the risk, On the other hand, financial derivatives trading and constantly exposed huge losses, the company went bankrupt and other explosive events. This makes financial derivatives in academia, industry and financial supervision in layer controversial. Even so, more and more derivatives instruments are being created, more and more companies and investors in the use of derivatives risk management, derivatives instruments in the role of financial innovation is more and more important, the company and personal finance activities more and more from derivatives instruments. China's derivatives market although start later, but the development of the world over the past few years to the sit up and take notice. Part of our agricultural futures contract turnover among the most actively traded futures contract of the top 10, we in the three years ago which was just as equity division reform affiliate products of authority card was becoming the world's most active authority card market, derivatives have in the financial

浅谈金融衍生品在中国的发展(一)

浅谈金融衍生品在中国的发展(一) 论文关键词]金融衍生品特点发展探索论文摘要]本文从金融衍生品的特点入手，介绍了国内金融衍生品的发展状况，分析了股指期货的需求与可行性，国债期货的需求与可行性，最后对在中国发展信用衍生品进行了探索。金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。金融资产的衍生工具是金融创新的产物，也就是通过创造金融工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制，这种工具就叫金融衍生工具。目前最主要的金融衍生工具有：远期合同、金融期货、期权和互换等。在中国，金融衍生品还刚刚开始。数年前的短暂尝试虽然遭受挫折，但伴随着这几年国民经济的高速增长和证券市场的逐渐成熟，发展金融衍生品又成为人们关心的焦点问题。同时，衍生品的复杂多样性以及伴随衍生品交易产生的企业危机和市场不稳定等表面现象，又使人们心存疑虑，欲行又止。一、金融衍生品的特点（一）交易所交易衍生产品的集中性尽管发展迅速，交易所交易的金融衍生品仍然呈现高度的集中性，大部分种类的衍生品的交易都集中在少数几个市场。比如，短期利率期货最活跃的5个市场占据了整个市场交易的95%以上。股指期货市场的集中度相对较低，但最活跃的5种合约所占份额也达到63%。（二）衍生品市场发展和经济基本面的不确定性息息相关由于全球经济不确定因素的增加，人们风险管理的需求使最近的衍生品交易大大增加。2002年第三季度交易所交易的衍生品激增14%，而前一季度增幅只有4%。场外交易方面，2002年上半年增加15%，而前一期的增幅为11%。（三）指数衍生品和信用衍生品的发展引人注目由于全球股市波动的进一步加剧，指数衍生品交易在2002年第三季的交易达到17.4万亿美元，上涨13%。因为指数产品的的低成本和高流动性，越来越多的机构投资者大量使用指数产品调整其权益头寸。其中韩国的指数产品发展更为迅速，已经成为既美国之后的第二大指数衍生品市场。同样，阿根廷的金融危机和安然破产事件也刺激了人们对信用衍生品的需求。英国银行家协会（BBA）甚至估计到2004年末全球信用衍生品能够超过5万亿美元。二、国内的金融衍生品市场的发展状况如果从1981年恢复发行国库券算起，我国的证券市场已经走过了20年。上海、深圳两个交易所成立至今，也已有10余年的历史。总体上看，我国证券市场发展十分迅速。但是，相比而言，国内衍生品市场的发展则经历了较大的波折，相对滞后。今天，我们在国内交易所见到的可以交易的衍生品就是商品期货。虽然，国债期货等金融衍生品也曾在中国证券市场上出现过，但由于当时市场环境并不成熟，这些产品并没有能够继续发展下去。十年磨一剑，经过10年的风风雨雨，期货市场的发展终于迎来了曙光。2001年，我国期货市场扭转了连续多年交易规模持续下滑的局面，实现了恢复性增长。中国期货业协会的统计资料显示，2001全年期货市场成交合约1.2亿手，成交金额突破3万亿元，分别比2000年增长120%和87%。最新统计资料显示，2002年以来全国期货市场交易继续保持多品种竞相活跃的局面，11月份交易量为1519.23万手，交易金额为4901.49亿元，同比分别增长0.37%和32.22%，环比分别增长62.85%和72.03%。1－11月份全国期货市场交易规模已经达到去年全年的水平，其中交易量为1.2亿手，交易金额为3.37万亿元，同比分别增长12.64%和25.40%。11月全国期货市场月末持仓量为166.64万手，环比增加4.68%。这表明，经过几