期货研究员的三个价值

期货研究员的三个价值

最近一段时间，随着期货市场大的政策环境的变化，白银、国债、原油、期权等关系到整个中国经济命脉和大众福祉的大品种的上市或即将上市，很有可能有一大批优秀的期货公司成为上市公司，期货行业也将整体性的亮相于整个中国，将会变得和证券行业一样那么有影响力。也许不是目前一亿股民那么多，但是500-1000万的期民或者是期货基金的基民在未来的五到十年将会成为可能。从06年开始我们中国的期货市场算是进入了大发展的一个年代，经过第一个五年以后，将会纵深走入第二个五年，而且将会是爆炸性的增长，但是我始终有些许的胆怯来迎接这种挑战。我是一个研究所的所长，为什么我会些许的胆怯呢？因为我对期货从业人员的发展，特别是期货研究人员能否真正的迎接这种挑战有一种深深的紧迫感。

恰好中国期货市场第六届分析师论坛4月在杭州举行，遇到了不少的期货研究所所长，同时最主要的是我在大会分论坛上面旁听了研究人员如何成长的讨论，我对这个问题非常关注，所以一直在这个分论坛站了一个下午。国内期货研究所在有疑惑的同时又是有主见的，台湾的研究员是如何成长也基本上有所了解，最终的优秀研究员大多数都会到自营部门去工作。中国优秀的研究员则可能到投资公司或者自己开投资公司，亦或是做一个操盘手了。随后，我们又到一家期货研究所进行了访问，该期货公司称得上是国内期货市场中坚力量，创新颇多，他们的研究员也是被高薪聘请的，素质和经验都要比其他一般期货公司好很多，我们一起探讨了一个共同的核心问题，那就是如何实现期货研究员的价值。

徽商期货研究所的标语是：徽商研究实战第一。我们要求我们的研究人员必须对行情的研究达到“实用、有效、优秀”这个层次，而且我们研究所内部专门进行模拟比赛，实行研究和实战的结合，而优秀的研究人员则能获得私募基金的账户指导权。可以说，我们的状况是和市场紧密结合的。我发现当我们实行这样的制度以后，研究人员的积极性和整个研究所的氛围都是完全不同的，活力、创造力、专业能力、责任感都有集中体现，更重要的是研究所变得有价值起来。

在这个过程中，我一直在思考，研究员的价值是什么？岗位价值是什么？什么样的研究人员是优秀的研究人员。我觉得，研究人员特别是优秀的研究人员，应该在以下三个方面做出精彩表现。

第一个价值是对行情的研究，也就是对市场的研究，包括宏观经济数据、产业基本面、技术面、市场的情绪与心理、主力的预期、金融市场的基本情况、国

家政策、期货市场基本原理、客户的认识、机构投资者等等。研究人员需要对整个市场有一个全面的掌握和了解，如果能够在一个小时

之内写一篇整体商品市场或者是单个品种的行情杂文，切中要害，能够在国内证券市场四大报这种主流媒体上发表，那么基本上他这个工作就到位了。

毫无疑问的，我们的研究人员需要对研究什么东西有一个全盘的了解，而且还要对整体数据进行实时的跟踪和掌握。我们经常讲要有数据库，但是很多时候我们的数据库都是不完备的、不科学的，甚至很多期货公司和期货研究人员都是没有数据库的。我们研究所强制要求每一个研究员都要建立自己的品种数据库，而且做成图表于周二周四在公司网站发表。自从有了这个数据库以后，我们的研究人员明白了自己研究的对象是什么，而且在研究过程中会充分发挥自己的聪明才智，并且形成自己的方法。我觉得关键是他把研究的出发点找到了，研究的范畴找到了。比如说研究PTA的研究员，现在非常清楚的知道PTA与涤纶、聚酯切片、PX、开工率、固定资产投资、仓单、宏观经济数据、棉纺进口数据等等有关系，以及这种关系是如何变化的。在每天的数据跟踪中，他会清楚的知道这个行业是如何发展的，各种因素是如何影响市场的，特别是他对趋势的判断不会轻易改变。对冲是一种思路，趋势也是一种思路，实际上对冲的初始目的是为了找出强弱，在强弱中再看整体环境的变化。有了数据库，研究员对于对冲和趋势都有了一个基本的本质上的认识。

一个初入行的研究员，基础、悟性、积极性好一点的女孩子，在半年以后基本上已经能够赶上一个在传统研究思路上工作了五年的研究员。为什么呢？关键是我们找到了研究人员的价值所在，她知道自己的工作价值在哪个地方，作为一个研究员，她在研究这些数据这些图表，在写文章，做讲座的时候，她清楚地知道这是她的第一个使命——必须对整个行情有一个清楚的专业的研究，而且需要把研究成果清楚的表达给我们的客户。我们每周二四更新数据库，每周一三五则会让我们的研究员把自己的观点做成PPT，通过视频给我们的客户建议。

此外，我们研究的价值很多时候是没有体现的，客户不知道，或者觉得你不够专业，没有什么价值，除了我们自身专业以外我觉得另外一个关键是传播渠道不够。徽商期货研究所上线了手机报彩信，每天早上8点20分之前都会把我们的研究观点免费发给我们的客户，从市场要闻到外盘报价、现货报价、程序化提示、研究人员观点以及经济指标预告，基本上我们能够第一时

间把我们的观点传播出去，那么一般的客户接受我们的观点以后，很有可能可以超越很大一部分人，所以我们客户的生命周期将会比其他公司的客户长很多。而只要客户有睿智、坚毅、勇敢、善良、纯真的品质，他们终究会盈利，只是时间长短的问题而已。

第二个价值是期货研究人员需要对交易经验和交易知识进行学习和创新进而能够传播出去。研究人员这个工作和学者是很相似的，学者研究特定对象，并且对这些研究对象的书籍阅读理解进而创新和传播。期货研究人员，研究市场行情，并且消化这些研究行情的书籍和方法，当然除了研究方法以外，我们重点关注的还是交易的方法和交易知识。实际上我们的研究人员对这一块是缺乏的，并

且很少有人来做这个工作的教育工作。现在最多就是有一些实战高手、交易冠军出来讲讲课或者接受媒体的采访，让一些优秀的研究人员有了一些吸取营养的渠道。可惜的是我们很多的研究人员都没有对这个东西的价值的认识升华到一个高度。

我们这么说，客户来期货市场的目的是赚钱，不管是套保还是投机还是套利，都是为了赚钱。可是期货交易是一个艰苦卓绝的金融竞技活动，如果他没有专业的，成系统的研究方法和操作方法，那么毫无疑问我们的客户将会很难在金融市场取得成功。客户需要专业的行情认识，研究员的第一个价值能够解决，那么我们的第二个任务或者说价值就是总结和创新科学的研究方法和交易方法，帮助我们的客户能够在金融交易中取得成功。

如何才能取得交易的成功呢？这真是一个复杂的问题。我们研究所总结为一心一意、二成法则、三种模式、四个阶段、五种主题。当然这个是在不断发展的。所谓一心一意就是要专业的、执著的、轻松的、参与交易，而不是非专业的来做交易这个工作，需要我们报以极大地热诚来进行交易。一心一意包括睿智、坚毅、勇敢、善良、纯真等个人品质的内涵在里面，如果你不适合或者不喜欢交易，那么我们是不喜欢这样的研究员的。所谓二成法则是我们的资金管理法则，简单一点讲就是下20%的仓位，如果取得盈利就加仓20%，第二个仓再盈利则再加20%，每个头寸以2%的总资金作为止损额度。三种模式则是主要讲了交易的三个模式即上行趋势中逢下跌无力买入，不追高；下行趋势中逢反弹乏力卖出，不追空；最后一种就是震荡趋势中逢高卖逢低买，突破坚决止损。四个阶段就是要对交易的流程有一个清楚地认识，首先我们要分析行情、看清市况、建立预期，其次则是拟定交易计划书，再次就是执行计划，最后是交易总结

。五个主题就是全球金融市场的情况、全球宏观经济数据、品种产业基本面、技术面、主力预期。我们每一个分析都需要从这五种中寻找主题，如果全部一致那么将是很好的交易机会。一二三四五、上山打老虎！

以上是徽商期货研究所在研究交易的过程中总结出来的一点门道，实际上在公司每周五的关心客户会议上我们都在传播，希望对我们的客户有一些帮助，中国金融市场还方兴未艾，如果我们要把上海变成金融之都，那么毫无疑问的我们需要优秀杰出的研究人员更多地做这方面的研究。帮助我们那些有金融天赋的人成长起来，为整个金融市场的发展做出贡献。目前程序化交易研究的兴起实际上很大程度上可以归类到这个价值所在。在这里，我还要指明一点的就是往往我们的研究员处在前两个价值的时候，很难为公司直接创造经济价值，自身价值也没有得到很大的体现，这个时候的研究员和研究所都面临着很大的压力；研究人员对于职业的信念可能会动摇，对自身的价值以及如何成长都很困惑。

第三个价值就是参与交易或者指导交易，并最终通过金融市场交易为客户、为自身、为公司创造价值。当然，整个工作由于法律规定期货公司从业人员不能参与期货交易，所以在期货公司很难实现，而一些优秀的研究员最终也只能进入

到投资公司来做这些工作。在台湾，期货公司是能够自营的，所以他们的发展渠道更好一点，证券公司也是这样，但是唯独国内期货行业不是这样。

我在这里深深的呼唤监管层应该对这一点进行改革，至少可以让期货公司自营或者期货公司研究人员能够参与交易，只要和经纪业务相互独立，有专门的隔离制度，这是完全可行的。交易人才是现代金融人才的核心，如果期货市场的根基——期货公司不能培养自己的交易人才，那么这无疑是一个很大弊端，也许我们在20年以后回顾这段历史将会感到羞愧，同时也将会为我们即将到来的改革而会心一笑。新的发展机遇已经来临，我相信这必将出现改革。期货市场还可能会有更多改革，比如说夜盘交易，至少铜、黄金、白银是需要夜盘交易的，期货市场的改革一方面要着眼于服务整体经济的发展，但是更要着眼于市场的建设，微观做好才能够实现大局发展。公开公平的规则也是必须的。又比如国内股指期货散户就无法对自己的股票避险，国内70%以上的股民股票资产都在50万以下，如果以50万为一个界限来限制他们参与股指期货，实际上是不公平的，散户等于眼睁睁的看着自己的股票资产缩水而不能通过股指期货来避险，而大户基金券商都能够自由避

险。当然这在另一方面来说也是出于保护投资者的初衷。我觉得在郭主席上任以来我们的期货市场整体政策环境已经出现了一些质变，也期待市场的建设早日变得更加健康、完整、公开、公平、公正。

那么我们研究所是如何来实现研究人员参与交易实现价值的呢？首先我们在内部建立专业的交易流程，进行模拟比赛，虽然是模拟的但是流程和方法制度都是专业的，只有资金是虚拟的，而且模拟比赛过程中伴随着让研究人员必须谨慎对待的奖惩措施。优秀的交易人员则可能从期货私募基金那里取得交易建议权，研究人员遵守法律不直接交易，但是能对交易提供建议，实际上我们的研究员到最后只要分析行情、建立预期、做计划书、下指令而已。最终如果他们能够取得优秀业绩，那么我们这个研究人员就已经算是一个成功的研究人员了，这样的研究人员对于公司对于研究所都是很有价值的，一个研究所至少需要三到五名能够稳定的从金融市场获取赢利的研究人员，才能成为一个有价值的有实力的研究所。我们目前的路还很长，但是我坚信在优秀的制度和坚强的意志下一定能够成长为理想中的目标。

也许有人会问我，你不怕培养出来的研究人员跳槽了吗？我的理念是让每一个人都自由的发展。我们公司培养了那么多人，很多都是新人一手招聘一手培训，虽然有一些正常的流动，但是我们公司还是成功的，对行业也是一个很大贡献。期货市场造成今日以低门槛为重要竞争手段的格局，关键点之一是期货行业从业人员没有很大的发展，而平均学历最高最应该具有创新能力的研究人员没有发挥其应有的作用则是最为关键的一环。衷心的祝愿未来三五年之内这种局面能够得到根本性的改变。我相信我们最终一定能够担当起中国期货研究员的历史责任，完成我们应该要完成的历史使命。

在中国期货市场即将出现重大飞跃的时候，我把期货研究员的三个价值相对性详细的阐述出来，即认识市场理解市场传播市场、学习总结创新传递交易经验、通过金融市场创造业绩，希望能够对行业的发展有一些基本的贡献。历史潮流浩浩荡荡，顺之者昌，逆之者亡。我们国家取得了长达三十年的高速发展，特别是近十年的发展，成为了世界GDP的第二强国，目前已经到了大力发展科技和金融的时代，其中一个核心就是要让优秀的人才逐步被我们这个社会所重视和尊重，而且要有一个让我们的优秀人才能够通过科技和金融的渠道顺利的取得财富的平台。教育大发展的十年已经过去，我们的人才储备量是全球第一的，我们拥有无与伦比的优势。金融

行业优秀人才的发展，一个前提就是我们要把人才的价值定位清楚，期货研究人员当前面临的困局则更需要把这个价值定位清楚，所以我写了这篇文章。也许我讲的不一定对，但是我希望我们每一个人都能够去思考这个问题，促进人才的发展，人才是我们21世纪最大的宝库和最大的动力。

我坚信，只要我们每一个人都能够获得发展的机会，每一个人都能够勇敢的负起自己的责任，我们就将看到春回大地。

春回大地，我们一定能够实现中华民族的伟大复兴，让21世纪成为中国世纪