证券投资与投机 西南民族大学考试试卷(A)

对所提交论文的要求：

1、对论文涉及的金融、证券市场相关概念、理论有较充分、准确、清晰地理解

与认识。

2、结合我国实际，灵活运用所阐述的理论进行分析说明，言之成理；所涉及内

容可包括：我国证券市场中证券发行机制的缺陷；独立董事制度的改进；基金黑幕问题；证券市场监管问题；上市公司兼并收购问题；中小股东权益保护及民事赔偿问题；我国证券市场对外开放的问题；证券市场发展对产业的影响；国外证券市场发展路径对我国的启示等。

3、字数控制在4000字左右。

4、论文格式规范、文理通顺、条理清晰、逻辑严谨、严禁抄袭。

考试试卷

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证券投资与投机

摘要：投资与投机虽仅有一字之差，但是两者含义的差别却是十分巨大，对投资与投机的研究，弄清楚两者的差别，对市场参与者影响重大。传统理论是建立在市场参与者是理性人这一假定基础上，认为理性人以效用最大化为目标，能对一切信息进行正确的加工和处理。现代金融理论则是建立在“羊群效应”基础上的。

关键词：投资；投机；效用最大化；羊群效应

1.证券投资及其分类

1.1证劵投资的含义：从经济学广泛意义上讲，投资是为获得一定的预期社会经济效益而进行的资金或者资本物的投入及其过程，换句话说投资是包括政府、金融机构、企业和个人在内的各类经济主体以获得未来经济效益为目的，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的行为活动。

更为具体的可以划分为：

1.1.1实物投资或者实物资产投资

所谓实物资产，是以实物形态存在的资产，如汽车、房屋、机器、原料等。实物投资是指投资者将资金用于实物生产。

1.1.2证券投资或金融资产投资

所谓金融资产投资，又称无形资产，是以价值形式存在的资产，如银行储蓄存款、股票、债券等。证劵投资是指投资者将资金用于金融资产即用于存款、贷款，购买股票债券等各种有价证券，一起未来获取收益的行为。

1.2证券投资的分类

1.2.1按投资时间的长短划分：长期投资和短期投资

长期投资是指投资期在一年以上的投资活动。短期投资则是指一年的投资活动。

1.2.2按收入的性质划分：固定收入投资和费固定收入投资

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固定收入投资是指投资者购买的某种金融资产应得收入，事前应规定一定的收益率，定期支付或者到期支付，如银行存款、债券、优先股等。这种投资风险性较小。

非固定收入投资是指投资者购买的某种金融资产应得的收入，事前没有规定固定的收益率。

2.证券投机

2.1证券投资的概念

投机在我国常含有贬义的意思，其实投机是一个中性词。从证券市场看，投机是指市场参与者根据证劵的市场价格变动情况，通过基于面和技术的分析，对证券价格的未来走势进行预测，从低价买进和高价卖出中获取差价收益的行为。

2.2证劵投资的积极作用

1.投机活动有利于活跃债券市场，促进债券市场的繁荣

在证劵市场，投资者肯于、也敢于承担别人不愿承担的风险，他们运用每天和市场打交道的经验，利用投资技巧，价格跌时敢买，涨价是敢卖，敢赚敢赔，从而使整个市场活跃起来。

2.投机能够起到调节证券需求，平衡证券价格的作用

投机者利用价格变动谋取利益，使价格基本上稳定和均衡在投资价值左右，防止发生长时期、大幅度的剧烈波动。

3.投机承担了证券发行的一部分风险

不同证券发行者由于种种原因，其所发行的证劵风险程度不一，投机者通常购买那些风险较大的证劵，因此，在一定程度上承担了发行者的风险。

4.投机有利于证劵交易的流动性

就是说，如果投资者需要某种证券，不管其收益大小。时间长短，君可随时在证劵市场上如数购进。

5.投机有利于证券市场正常而持续运行

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由于投机者进行证券买卖，其主要目的是在交易中谋取差价利益，只要有利可图，他们就会出售以满足买方的需要，或买进以适应卖方的要求。

6.投机有助于投机者分散价格变动的风险

在证券交易中，很多带有投机性的交易，如期权交易、期货交易等，均可作为保值的手段，以避免承担价格变动的风险。

2.3投机的消极作用

1.投机风气旺盛，会加剧市场的波动，不但多数证券价格涨跌频繁，而且暴涨暴跌的现象也屡见不鲜。

2.投机活动过旺容易造成市场虚假繁荣，形成泡沫经济的现象。

3市场不确定因素多，难以把握，会给投机者带来极大的风险

4.一般投机者因为知识、经验和实践的限制，往往会在证劵投机中受挫

3.证券投资与投机的区别

3.1投资与投机的动机不同

从根本上讲两者都是为了谋取未来的利益。但是，投资者购买有价证券的目的在与获取红利和股息。投机者买卖证券的目的并不在于股息、红利利益，而是着眼于证券市场价格的涨落，期望从波动中获取收益。

3.2投资与投机的时间不同

投资者购买有价证券愿意长期持有，以获取按期收入和资本增益，因而主要着眼于长期投资报酬，以谋取长期利益为主。投机者热心于快速周转，从频繁的买进卖出中谋取意义，因而着眼于谋取短期利益。

3.3投资与投机参与的市场交易时机不同

一般来说，投资者在股票行市上涨或波动较大时，不立即参与证券交易，只有当行市下跌可能带来损失时或者价格较为稳定时才积极参与市场交易，但并不是参与卖空，套现交易。而投机者则不论股市上涨或者下跌，不论采取社么方式，只要预期有利可图，都积极参与市场买卖。

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3.4投机与投资的资金来源不同

一般投资者，其资金来源多数都是自有资本，主要是对剩余资金的利用。而投机者则经常大量的借用银行的资本。

3.5投资与投机承受的风险不同

一般来说，投资者不愿意承受较大风险，较重视投资的安全性，因此投资者往往选择本金相对安全，预期收入比较稳定，经济收入较好，具有发展前途的证券。投机的预期收入不确定，但是投机者为了获取较大的收益愿意承担较大风险区别投资与投机的关键在于投资具有时间和收益的可预测性，而投机则带有很大的不确定性。但在金融市场中，投资和投机是一对孪生兄弟，往往相互交叉很难将二者严格区别开来，总的来说，高风险则高收益，低风险则低收益。可以说：投资是稳妥的投机，投机是冒险的投资。

4.资本有效市场理论

4.1资本有效市场理论

有效市场理论是一些西方经济学家，在传统资本市场学说的基础上提出来的，它以信息为核心，已被誉为现代金融经济学的理论基石。

有效市场理论认为，在一个有效的资本市场上，各种证券的价格能够充分反映各类信息，且价格信号是资本市场中有效配置资本的内在机制，因此，有效的资本市场是一个每种证券价格在任何时候都等于投资价值的市场，它能迅速、准确地把资本引向收益率最高的企业。

4.2羊群效应分析

4.2.1“羊群效应”的一般表现形式

所谓羊群行为是指由于受其他投资者采取某种投资策略的影响而采取相同的投资策略的行为。如果其他投资者不采取这种策略，则有可能不会采取这种策略。投资者采取相同的投资策略并不一定是羊群行为，羊群行为的关键是其他投资者的行为影响一个人的投资决策，并对他的决策结果造成影响。

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一是基于信息的羊群行为。在信息不充分的情况下，投资者的决策往往不完全是依靠已有的信息，而依据对其他投资者的投资行为的判断来进行决策。中国证券市场中的“跟风”、“跟庄”投资行为即典型的羊群行为。

二是基于名誉与报酬的羊群行为。为了避免因投资失误而出现的名誉风险，基金经理有模仿其他基金经理投资行为的动机。许多证券投资基金对基金经理的报酬，都建立在相互业绩比较的基础上，基金经理为避免风险，只有采取模仿，以保证基金业绩同被模仿者相同。如果市场中有许多的基金经理都采取模仿行为，那么羊群行为就形成了。

5.我国股市投机的类型

两大类，一类是面向交易的投机，一类是价值取向的投机，每类操作都有其原则和条件，关键是你具备哪些优势，在资金的来源，规模，使用时间上以及你公司的管理机制上又存在着哪些制约。总之，成熟的投机风格是在发挥优势抑制缺陷的基础上形成的。

5.1面向交易的投机

面向交易的投机就是一种以跟随市场趋势进行为卖而买来谋取波动差价的

投机行为。你可以做短线，也可以做中线（6个月），条件是市场必须显示明显可操作的阶段性趋势机会，并且在后续行情中你能够保持对操作品种一致性的把握和具有控制最终获利的能力。其投机哲学有3大原则：一是认为市场行为已经包容和消化一切。二是以胜算的大概率为进出入市的基点。三是股票本质无好坏，上扬的股票就是好股票。这种投机方式的精髓就是“以市场为王，赚看得见的钱”。

面向交易型投机的决策程序是：首先根据自身的风险偏好和自身的某种操作优势以及自身的地位缺陷来形成个性化的投机风格，然后结合对阶段行情趋势的认知形成阶段性的投机策略，接着选择标的个股，进行立项策划，实施资金的分配管理，保持整个攻击过程中的风险控制，最后完成业绩的实证评估总结。

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总之，所谓面向交易投机就是以研究市场的形态和股票的供需状态来估测一个趋势最大可能出现的模式，它的可靠性在于短中期，并且是概率上的意义，她不能预测一个实际事件长期的价值趋向和走势，她是典型的“走一步看一步”的交易模式。因而作为一个投机者你始终只是这个市场的被动者和观察者，但一旦你开始交易时，就必须成为参与这段行情的主动控制者，如果趋势的后续演进过程你已无法把握时，实际上你就在丧失这种主动权，唯一的策略就是退出。

5.2价值取向的投机

这里的价值不是股票内在的根本价值，而是有没有能够利用来进行投机的价值。价值取向过程就是个股的重新定价过程，他的投机哲学是：股票价格无非就是市场对他的认知度，而市场的认知行为有非理性的或者是认识不足的因素，因此只要抓住低估的偏差就能获利。这个利润实质就是理念认知超前性的奖励，是早智者赚晚智者的钱。

积极型投机是主动去实施股票的重新定价，实质上就是做庄。做庄是否违法应该看他在操作技术上是否违反游戏规则，如果没有就不是内幕或是欺诈行为。做庄行为也是对个股潜质的一种主动挖掘行为，只不过他是对目标个股将来怎样进行自身资源的重新整合包装有相当把握而提前实行了新的定价，金融意义上的包装不是做假，而是尽可能地展现上市公司和注入给上市公司一些市场偏好的价值因素，他的目的是让这种新价值充分被市场所接受和认可。

被动型投机就是以研究市场如何为股票定价为基础的投机方法，只不过他不操纵股价而已，“市场定价”不仅仅包括基本面的定量研究，他也有市场供求和偏好趋势的研究，目前我们的市场是一个股价普遍较高的市场，要想进行内在价值的投资，你就最好不要来股市了。在一个大牛市中成长性和转型性永远是我们投机的重点，我们要关注的是那些有进取性的创新企业，而不是价值型的企业，这一点致关重要，毕竟在一个积极的投机市场环境中，人们对未来的预期总是大于对风险的考虑。

综上所述，投资与投机都是证券市场上不可缺少的行为。没有投资就不会有

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投资市场，而如果没有投机，投资市场就会毫无生机。

参考文献：

［1］吴晓求.证券投资学北京：中国人民大学出版社，2000.

［2］胡金焱霍兵.证券投资学北京：高等教育出版社，2008.

［3］黄达.金融学北京：中国人民大学出版社，2003.