技术分析的三个基本假定

技术分析的三个基本假定

1．市场行为包容消化一切。

2．价格以趋势方式演变。

3．历史会重演。

(一)、市场行为包容消化一切

“市场行为包容消化一切”构成了技术分析的基础。除非您已经完全理解和接受这个前提条件，否则学习技术分析就毫无意义。技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因素——基础的、政治的、心理的或任何其它方面的——实际上都反映在其价格之中。由此推论，我们必须做的事情就是研究价格变化。这句话乍一听也许过于武断，但是花功夫推敲推敲，确实如此。

这个前提的实质含义其实就是价格变化必定反映供求关系，如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给过于需求，价格必然下跌。供求规律是所有经济预测方法的出发点。把它倒过来，那么，只要价格上涨，不论是因为什么具体的原因，需求一定超过供给，从经济基础上说必定看好；如果价格下跌，从经济基础上说必定看淡。归根结底，技术分析者不过是痛过价格的变化间接地研究基本面。大多数技术派人士也会同意，正是某种商品的供求关系，即基本面决定了该商品的看涨或者看跌。图表本身并不能导致市场的升跌，只是简明地显示了市场上流行的乐观或悲观的心态。

图表派痛常不理会价格涨落的原因，而且在价格趋势形成的早期或者市场正处在关键转折点的时候，往往没人确切了解市场为什么会如此这般古怪地动作。恰恰是在这种至关紧要的时刻，技术分析者常常独辟蹊径，一语中的。所以随着您市场经验日益丰富，遇到上边这种情况越多，“市场行为包容消化一切”这一句话就越发显出不可抗拒的魅力。

顺理成章，既然影响市场价格的所有因素最终必定要痛过市场价格反映出来，那么研究价格就够了。实际上，图表分析师只不过是痛过研究价格图表及大量的辅助技术指标，让市场自己揭示它最可能的走势，而并不是分析师凭他的精明“征服”了市场。今后讨论的所有技术工具只不过是市场分析的辅助手段。技术派当然知道市场涨落肯定有缘故，但他们认为这些因素对于分析预测无关痛痒。

(二)、价格以趋势方式演变

“趋势”概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。事实上，技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。

从“价格以趋势方式演变”可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势来说，下一步

常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多。这当然也是牛顿惯性定

律的应用。还可以换个说法：当前趋势将一直持续到掉头反向为止。虽然这句话差不多是同

语反复，但这里要强调的是：坚定不移地顺应一个既成趋势，直至有反向的征兆为止。

(三)、历史会重演

技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态，它们痛

过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。其实这些图形在过去的几百年里早已广为人知、并被分门别类了。既然它们在过去很管用，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类心理从来就是“江

山易改本性难移”。“历史会重演”说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或

者说将来是过去的翻版。

【纯技术探讨】技术分析在有效市场中能起作用吗？

大多数技术分析是基于与有效市场假设理论的基础总体上相矛盾的思想，有效市场假设理论认为追求利润的理性投资者能对新的信息立即作出反应，从而价格里几乎包含了市场上所有公开的信息。在另一方面，技术分析认为长期趋势是慢慢展现的，因而是可以预测的。如果这种趋势存在的话，他将与价格的变动基本上不可预测的有效市场假设理念相冲突。

一旦一个技术规则得到广泛的认同，这个规则是否还能在将来起作用？

这是一个有趣的问题，聪明的分析师经常能够发现一个能获利的交易方式，但是市场若为有效市场，投资者就得注意下列问题：一旦该规则的价值被发现，则规则本身是否已反映在价格当中，继续利用该规则是否还有效？

例如，假定道氏理论预测出一个主要的上升趋势，如果这个理论被广泛接受，许多投资者根据价格要上升的预测，试图立即买进，结果是价格迅速，陡直的上升，而非原先预期的逐步的，长期的上升方式。以及道氏理论预测的趋势被价格的陡直上升所取代。从这种意义上讲，价格运动模式具有自我破坏性，一旦以及各有用的技术工具被发现，而且大多数交易者都试图利用它来谋取利润，这种技术工具就会失效，促使价格立即上升到应有的水平。

因而，市场是这样一个动态的过程：市场不断寻找有利可图的交易规则，那些过去被发现有用的规则因被过度使用而遭到破坏，接着市场又开始寻找那些尚未被发现的有用规则，从而如此周而复始。

综上所述，我们要懂得提前认定模式的转变。

技术分析vs有效市场理论

有效市场理论派唾弃技术派是基于一个理性人的假设。认为市场有很多理性人，一旦资产的

价格偏离其理性的位置，理性人的买卖会让它回归合理的价格，而技术分析赖以生存的历史

会重演的假设是错误的。于是有效市场派开始计算一个资产的波动和相对市场的波动，用以

计算表示风险程度的贝塔。先不说这个方法有多不make sense，但是就从一个股票或证券的过去一段时间的涨跌来计算的角度来看，其实他也就跟技术分析是一样了，都是基于过去来推测未来的。说到底任何预测都是依靠过去的数据来了，却别在于技术分析告诉你他会走“这一条路”，有效市场告诉你他会“走这几条路”

但是有效市场理论试图使用的方差和均值不同于统计上所使用的。在对自然现象或是社会现象进行均值或是方差的计算能够成立，是由于均值方差在它们身上的“自然属性”，它不受人的主观意志为转移。一块正反不均的硬币永远都是正反不均。但是股票市场里面的波动是人为造成的。一只股票波动大，或许他比较受人追捧，或许是一开始他比其他的股票波动大，而喜欢波动大的股票的人就一哄而上，进一步把它变成了一只波动更大的股票。可能由于人的习惯的不同，这只股票的波动发生了改变，于是开始有一种5分钟取一个贝塔值的方法，但是这依然是一种经验法则。所以说有效市场理论取笑技术分析的地方自己也站不住脚，反而他用波动程度表示风险的方法是值得诟病的，就像巴菲特说的，一只股票他相对于市场跌的越多，也就是说他的风险越小，潜在收益越大，而不是有效市场认为的风险更大了。我认为有效市场理论在这个问题上要成立，那么这支股票必须是一张毫无任何价值的白纸，而大家在这个市场进行着一个互有默契的零和博弈。

基本面分析也好，基于有效市场理论的分析或是技术分析也好，都不能说哪一个就是完美无缺的，都有做的成功的人，采取某一种方法关键在于能不能真正理解他的精髓及优缺点。毕竟投资还不是一个1+1=2的自然科学，他更是一门艺术。我朋友小飙做Day-trade算是比较成功的，但他自己是属于典型神经质的那种牛人（背后还是要称赞他一下），他一直宣称技术分析是bull shit毫不make sense，但是他就是手快，而且能看到他的counterpart的意图，我想这就可以了。

(1)有效市場和技術分析。

如果市場未達到弱式下的有效，則當前的價格未完全反映歷史價格信息，那麼未來的價格變化將進一步對過去的價格信息作出反應。在這種情況下，人們可以利用技術分析和圖表從過去的價格信息中分析出未來價格的某種變化傾向，從而在交易中獲利。如果市場是弱式有效的，則過去的歷史價格信息已完全反映在當前的價格中，未來的價格變化將與當前及歷史價格無關，這時使用技術分析和圖表分析當前及歷史價格對未來作出預測將是徒勞的。如果不運用進一步的價格序列以外的信息，明天價格最好的預測值將是今天的價格。因此在弱式有效市場中，技術分析將失效。

(2)有效市場和基本分析。

如果市場未達到半強式有效，公開信息未被當前價格完全反映，分析公開資料尋找誤定價格將能增加收益。但如果市場半強式有效，那麼僅僅以公開資料為基礎的分析將不能提供任何幫助，因為針對當前已公開的資料信息，目前的價格是合適的，未來的價格變化與當前已知的公開信息毫無關係，其變化純粹依賴於明天新的公開信息。對於那些只依賴於已公開信息的人來說，明天才公開的信息，他今天是一無所知的，所以不用未公開的資料，對於明天的價格，他的最好的預測值也就是今天的價格。所以在這樣的一個市場中，已公佈的基本面信息無助於分析家挑選價格被高估或低估的證券，基於公開資料的基礎分析毫無用處。

推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。

二、半强式有效市场假说(Semi—Strong Form Efficiency)

该假说认为价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。

推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。

三、强式有效市场假说(Strong Form Efficiency)

强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。

推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。

三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上

强式有效假说成立时，半强式有效必须成立；

半强式有效成立时，弱式有效亦必须成立。

所以，先检验弱式有效是否成立；若成立，再检验半强式有效；再成立，最后检验强式有效是否成立。顺序不可颠倒。

技术分析。成功的技术分析的关键是:股价对基本供求要素反应迟钝。而这正好与市场有效性的观点相违背。道氏理论是大部分技术分析流派的鼻祖，是基于价格是可以预测、会高低交替出现这样一个论点之上的。可是，有效市场假说认为，如果价格可以被预测，则会有大量投资者企图从中获利，而这又最终会使价格移动并引起交易决策的自我破坏。例如，假定道氏理论预测了一支股票上升的基本趋势，如果该理论是广为人知的，接下来便会有大量投资者因指望股价会上升而打算立即购入股票，其效应将会是使股价突然的、立即的上涨，而不是像最初预料到的那样以逐渐的、平稳的步子上升。一旦一项有效的技术规则（或价格模式）被发现，只要大量的交易者试图去利用它，它就会失效。