公司舆情预警分析实施报告

公司

舆情预警分析报告

目录

一、舆情分析报告.............................. - 3 -

（一）舆情概述 ............................. - 3 - （二）重点关注 ............................. - 4 - （三）舆情点评 ............................. - 5 - （四）舆情汇总 ............................. - 6 - （五）舆情观点 ............................. - 7 - 二、风险分析报告.............................. - 9 -

（一）舆情预警 ............................. - 9 - （二）风险警报 ............................ - 10 -

一、舆情分析报告

（一）舆情概述

在监测期内（2013年5月14日-2013年5月22日11时），南郊舆情共监测到与实业相关舆情778条，其中门户网站544条，平媒18条，视频0条，论坛79条，博客21条，微博116条。

实业舆情信息走势图

实业舆情信息媒体分布图

（二）重点关注

实业财务数据存隐患曾涉嫌偷税漏税

中国证监会X月X日晚间预披露了江西实业股份有限公司首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。实业此次拟发行3000万股，发行后总股本不超过1.2亿股，拟于深交所上市。据悉，实业主营业务产品为AC发泡剂、氯化亚砜和烧碱。然而，查阅相关资料发现，实业在财务数据存隐患，并曾涉嫌偷税漏税。

上市前国资低价大撤退实业资本腾挪术

X月X日，江西实业股份有限公司（以下简称“实业”）首发预披露。记者调查，其国有股权变更颇为复杂且充满疑云，江西电化有限责任公司（以下简称“江西电化”）等3家国资发起人至上市前期已陆续退出，顶

而替之的是上百规模的自然人。而一手操刀国资改革的经营者如今却是这场IPO盛宴的饕餮者。谁掏空了老牌国资？

实业：无实际控制人平添风险，未来经营亦存忧

尽管A股市场上不乏无实际控制人的上市公司，但拟上市公司由于缺乏实际控制人而给未来的经营增添风险，这将成为监管层对新股发行重点盯防的领域之一。近日披露招股书的江西实业股份有限公司（下称“实业”）就无实际控制人，而其此前的偷税漏税前科也让闯关资本市场之路充满隐忧。

实业氯化亚砜专利技术受认可

江西实业股份有限公司的氯化亚砜产品生产技术一直处于国内领先水平，为了使氯化亚砜的生产技术得到有效的发挥，公司对氯化亚砜生产中的技术不断摸索创新，并取得了专利技术成果。公司已经成为国内氯化亚砜行业生产技术的示范者和领跑者，并且应国家标准管理部门邀请，与天津化工研究设计院等单位一起制定了《氯化亚砜产品行业标准》。（三）舆情点评

据南郊舆情云舆情监测平台显示，实业预披露招股书当日即受到新浪、网易、和讯等知名门户网站的关注，翌日实业便遭到中国网、搜狐、东方财富网等网站曝光，剑指其IPO股权转让存疑，舆情量也迅即上升，随后舆情在16日形成最高峰。舆情焦点主要集中在财务数据存隐患、曾涉嫌偷税漏税、股权变更存疑、未来经济存忧等方面。实业在负面舆情出现之后采取了一定的舆情应对策略，比如主动发布正面信息，试图引导舆

论、减轻舆情压力，据南郊舆情云舆情监测平台显示，实业此举效果不甚理想，来自微博、论坛等自媒体的网友对实业表示质疑，网络媒体对实业的负面消息也爆料不断。今后实业还应加强舆情监测和预警工作，制定科学的网络舆情应对方案。综上，南郊舆情舆情监测中心对本次舆情予以三星级（需尽快处理以避免舆情危机）危机风险评价。

（四）舆情汇总

（五）舆情观点

实业股份有限公司于X月X日进行了招股说明书（申报稿）的预披露，根据财务数据披露报告期内盈利增长甚是喜人，净利润复合增长率高达69.7%。但是在这份业绩答卷光环背后，却难掩主营产品产能过剩、募投项目前景堪忧等问题，也非常值得关注。

——人民网国有资产转让不经评估就是问题，但关键在于江西电化成立子公司（电化高科）的目的似乎不是搞好业绩，而有“偷”国有资产之嫌。江西电化以部分净资产出资，为新设公司（电化高科）提供了产房、设备等固定资产；若是股权受让方（乐安江化工）出资不实，更是空手套白狼的行为。

——投行人士

【上市前国资低价大撤退，实业资本腾挪术】这就是国有资产流失，国有企业改革，不是为了经济搞好，而是人民的资产流失，虽然实行上市，可仍然出现这些问题，就是不知道，出现的这些问题，却从没有后续报道，这样还有谁注意，还是管自己，管他国有资产，这是无奈和信仰的丢失，这才是大问题。

——网友剑舞【#实业无实际控制人平添风险未来经营亦存忧#】尽管A股市场上不乏无实际控制人的上市公司，但拟上市公司由于缺乏实际控制人而给未来的经营增添风险。近日披露的实业就无实际控制人，而其此前的偷税漏税前科也让闯关资本市场之路充满隐忧。

——网友IPO那些事

二、风险分析报告

（一）风险舆情

南郊舆情监测显示，中国证监会于X月X日预披露了江西实业股份有限公司（以下简称：实业）首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。公司此次拟发行3，000万股，发行后总股本12，000万股，拟于深交所上市。

据实业招股说明书显示，实业直接控股股东为江西大龙事业有限公司（以下简称：大龙实业），控股比例为50.06%，江西电化高科有限责任公司（以下简称：电化高科）间接控股实业，控制实业股权比例为 60.28%，。虽然电化高科可以对实业股东大会行使控制权，但没有最终股东可以控制电化高科，因此无最终股东可以控制实业股东大会，即实业无实际控制人。

据实业招股说明书显示，实业2009年和2010年存货周转率分别为9.66和12.19，而同期同行业江苏索普（600746.SH）此项数据为16.47和16.45。实业200X年、201X年流动比率和速动比率分别为0.53、0.50和0.37、0.34。同行业此项数据的平均数值为0.68、0.95和0.42、0.66。

据相关媒体报道，此次实业筹算募集资金总额为39079.59万元，首要投向年产5万吨氯化亚砜技改扩建项目、年产5万吨AC发泡剂及其配套步履法子技改项目。

南郊舆情监测显示，中国证监会对实业的预披露信息公布之后，媒体负面舆情也随之而来。诸如，中国资本证券网《实业IPO无实际控制人股权纷繁变更谁受益》、中网资讯《实业：主营业务深陷产能过剩》等，引

起公众热议与转载。

（二）舆情预警

预警级别：—★★★★★—

（南郊舆情预警最高级别）南郊舆情通过对实业有关信息资料的研究，结合舆情预警的研究成果，对实业上述舆情事件分析，并根据南郊舆情预警评价体系，对实业风险予以五星最高级别风险评价。

南郊舆情研究认为，实业在上述舆情事件中，暴露出包括但不限于以下风险：

风险之一：股权过于分散风险

实业第一大股东电化高科间接控股实业，但是没有最终的股东对电化高科进行控制，导致实业无实际控制人。

南郊舆情分析师认为，实业的股权过于分散导致公司面临无实际控制人风险。首先，实业过于分散的股权或致实业在面对市场的快速变化时反应速度变慢，从而降低实业的工作效率；其次，实业过于分散的股权致无实际控制人也很可能使实业面临被第三人收购的风险。再次，过于分散的股权致无实际控制人还会使本可以对公司管理层起到约束作用的实际控制人的作用降至为零。

实业虽已采用股权锁定的方式将股权过于分散致无实际控制人的风险予以控制，但是股权锁定只是一种暂时性的指标不治本的措施。一旦锁定期满，届时股东出卖公司股份的行为将直接威胁实业长远计划的制定以

及长期稳定的发展。同时，在未来也有可能出现诸如几个股东任意组合做出与公司长远计划不一致甚至是不利决策的情形发生。现阶段在表面上稳定的团队实际上很容易形成不同的利益群体，从而影响到公司整体有效的运转。

风险之二：财务风险

实业的各项财务数据显示出实业在财务方面暗存一定风险。

南郊舆情分析师认为，首先，实业在同期与其他同行业的上市公司相比，存货周转率差距较大，较低的存货周转率显示出实业的库存较高，从另一个角度看或是由实业的产品销售受阻所致。大量的库存带来的不仅仅是公司管理费用（人力、物力、财力的投入）的增加，一旦遇到本行业产品快速更新换代，公司还要将大量的库存重新回收再次进行加工生产，从而进一步加大公司的运营成本，打乱公司的正常生产秩序。

其次，实业的流动比与速动比与同业平均水平相比呈现出较低且比例不协调的问题。在报告期内（2009—2011）实业的流动比与速动比分别为0.53、0.5、0.53和0.37、0.34、0.29，两项指标均低于同行业平均数据0.68、0.95和0.42、0.66。较低的流动比与速动比将实业短期偿债能力不足的风险予以显现，再加之实业应收账款的数额在报告期内呈现出不稳定的态势，这一现象进一步说明实业正在面临短期偿债能力不足的尴尬局面。

实业短期偿债能力不足不仅会使实业在资金方面变得捉襟见肘，还可能使其债权人的资金回收得不到保证，从而影响实业的企业信誉。

风险之三：产能过剩风险

实业计划将募集来的资金年产5万吨AC发泡剂及其配套设施技改项目和年产5万吨氯化亚砜技改扩建工程项目。

南郊舆情分析师认为，依据实业的招股说明书披露的相关信息，上述两项新扩展的项目是公司原有主营业务上扩张。我国AC发泡剂2011年总产量为22万吨，需求量是18.37万吨，近4万吨的产能闲置。实业2011年AC发泡剂产能为4.5万吨，在此基础上扩展5万吨产能，这一数目就已超过目前全行业实际产量四分之一，而且，实业2011年AC发泡剂产能利用率为83.37%，约有7500吨的产能已被闲置，再次新增的5万吨产能，敢问销路在何方？势必每位投资者都想要得到答案。

国内氯化亚砜企业产能接近市场需求，实业的氯化亚砜在报告期内增长趋势趋于平缓，而且在2011年销量还呈现萎缩。那么年产5万吨氯化亚砜技改扩建计划将行业总产能扩张超过四分之一，计划的盈利性、合理性和必要性值得推敲。

南郊风险分析师认为，实业的产能过剩势必会给企业的销售带来很大的压力，实业需要增加资金将自身已有销售渠道予以扩展，此外还需增加必要的运营资金对库存的产品予以妥善保管。这就加剧了上述风险二中的风险。且大量的库存会直接影响拟上市的实业盈利能力的可持续性，而企业的持续盈利能力一直是发审委关注的重点问题，在以往的IPO审核中不乏公司因为持续盈利不足而遭否的情形出现。

另外，南郊舆情分析师认为实业各个风险之间的关联性很强，如有不慎，某一风险的爆发将引致其他风险连带性爆发。如下图所示：

风险四：IPO审核被否风险

南郊舆情分析师认为，依据我国《首次公开发行股票并上市管理办法》中第二章十四条第六款之规定：对发行人发行条件的相关要求，发行人不得有对自身持续盈利能力构成重大不利影响的情形。而实业此次募集资金的用途或致实业的持续盈利能力受损，对其IPO审核将会产生重大不利影响。

除此之外，实业在股权和财务等若干方面也遭遇了公众的质疑，并引起了众多负面舆论的产生，这样的舆论局面对于公司上市以及日后的经营发展将产生不利后果。而在证监会的审核中，很可能会将社会各界对企业的综合评价作为一项重要参考，同时不排除证监会对此类舆情事件的爆发进行进一步的跟踪核实。

由于上述舆情事件及本报告所述风险发生在实业等待证监会审核期间，且上述风险均处于证监部门审核过程中重点考核之领域，因此上述风险的爆发无疑会对公司顺利通过IPO 审核带来实质性影响，甚至可能由此事件引致实业IPO审核被否的后果。因此， IPO审核被否的风险，是实业目前最为严重的风险之一。

实业要成功进驻资本市场必须要解决上述但不限于上述风险，还包括国有资产流失风险、税收风险，以及由实业目前诸多风险而导致公司良好形象受损的企业信誉风险等等。因此，建议实业重视风险，对舆情事件积极应对，并在此基础上针对公司风险采取合理的解决方案，构建风险管理机制，以期平稳度过，为顺利上会夯实基础。

教育之通病是教用脑的人不用手，不教用手的人用脑，所以一无所能。教育革命的对策是手脑联盟，结果是手与脑的力量都可以大到不可思议。