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财务管理学习题及答

案

《企业财务管理学》练习题及参考答案

一、练习题：

1．甲公司2001年年初对A设备投资100000元，该项目2003年年初完工投产；2003年至2005年各年末预期收益分别为20000元、30000元、50000元；银行存款单利利率为12％。

要求：按单利计算2003年年初投资额的终值和2003年年初各年预期收益的现值之和。

2．乙公司2001年年初对A设备投资100000元，该项目2003年年初完工投产；2003年至2005年各年末预期收益分别为20000元、30000元、50000元；银行存款复利利率为10％。

要求：按复利计算2003年年初投资额的终值和2003年年初各年预期收益的现值之和。

3．丙公司2001年和2002年年初对C设备投资均为60000元，该项目2003年初完工投产；2003年至2005年各年末预期收益均为50 000元；银行存款复利利率为8％。已知：(F／A，8％，3)＝3.2464，(P／A，8％，3)＝2.5771。

要求：按年金计算2003年年初投资额的终值和2003年年初各年预期收益的现值。

4．某人拟于明年年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清。假设预期最低借款利率为8％，问此人是否能按其计划借到款项? 已知：

(P／A，7％，10)＝7.0236，(P／A，8％，10)＝6.7101。

5．某企业集团准备对外投资，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，这三家公司

(2)计算各公司收益期望值的标准离差；

(3)计算各公司收益期望值的标准离差率；

(4)假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理做出选择。

6．振兴公司发行5年期的债券，面值为1000元，付息期为1年，票面利率为10％。

要求：(1)计算市场利率为8％时的债券发行价格；

(2)计算市场利率为12％时的债券发行价格。

7．某企业按年利率10％从银行借人款项100万元，银行要求企业按贷款额的15％保持补偿性余额，试计算该项贷款的实际利率。

8．某企业1996年至2000年的销售量和资金需要量的历史资料如下表所示。假定2001年的销售量预计为320件。

要求：按资金习性分析法预测2001年的资金需要量。

9．某公司采用融资租赁方式于2001年年初租人一台设备，价款为200000元，租期4年，租期年利率10％。(P／A，10％，3)＝2.487，(P／A，10％，4)＝3.170。

要求：(1)计算每年年末支付租金方式的应付租金；

(2)计算每年年初支付租金方式的应付租金；

(3)试分析二者的关系。

10．某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：

(1)立即付款，价格为9630元；

(2)30天内付款，价格为9750元；

(3)31天至60天内付款，价格为9870元；

(4)61天至90天内付款，价格为10000元。

假设银行短期借款利率为15％，每年按360天计算。

要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的日期和价格。

11．星海公司2000年12月31日的资产负债表如下表：

星海公司简要资产负债表

2000年12月31日单

该公司2000年度的销售收人为160000元，但固定资产生产能力已经饱和，若增加收入需增加固定资产投资。税后销售利润率为10％，其中60％净利润分配给投资者。预计2001年销售收入将提高到200000元，计提折旧额为4000元。试确定该公司2001年需从外界追加资金量为多少(假定2001年与2000年的税后销售利润率和利润分配政策均相同)。

12．某公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1 000万元，溢价发行，实际发行价格为面值的110％，票面利率为10％，每年末付一次利息，筹资费率为5％，所得税率为33％。要求计算该债券的成本。

13．某企业向银行借人一笔长期借款，借款年利率为12％，借款手续费率0．2％，所得税率为33％。要求计算该银行借款成本。

14．某公司按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3％，年股利率为11％，所得税率为33％。要求计算该优先股成本。

15．ABC公司发行普通股股票2000万元，筹资费用率6％，第一年末股利率为12％，预计股利每年增长2％，所得税率为33％。要求计算该普通股成本。

16．某公司留存收益100万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为12％，预计股利每年增长率3％。要求计算该公司留存收益成本。

17．华光公司资金总额为600万元，负债比率为40％，负债利息率为10％。每年支付4万元的优先股股利，所得税率为33％。2000年公司实现息税前利润70万元。要求计算该公司2001年的财务杠杆系数。

18．某公司2000年实现销售收入300万元，变动成本总额为150万元，固定成本为80万元，利息费用为10万元。要求计算该公司2001年经营杠杆系数。

19．某公司2000年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，每年支付优先股股利10万元，所得税率为33％。

要求：(1)计算2000年边际贡献；

(2)计算2000年息税前利润总额；

(3)计算该公司2001年复合杠杆系数。

20．某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12％，所得税率为30％。

要求：(1)计算两种筹资方式的每股利润无差异点；

(2)如果该公司预期息税前利润为400万元，对两筹资方案做出择优决策。

21．新发公司拟筹资1 000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下表所示：

要求：确定该公司的最佳资金结构。

22．已知某固定资产投资项目的有关资料如下：

要求：(1)将上表的空白处填上数字(保留全部小数)。

(2)计算该项目的静态投资回收期(PP)。

(3)列出该项目的下列指标：

①原始投资额；

②项目计算期；

③净现值。

(4)根据净现值指标评价该项目的财务可行性(说明理由)。

23．已知某长期投资项目建设期净现金流量为：NCP

0＝-500万元， NCF

1

＝-

500万元，NCP

2＝0；第3-12年的经营净现金流量NCP

3－12

＝200万元，第12年末

的回收额为100万元，行业基准折现率为10％。

要求：计算该项目的下列指标：

(1)原始投资额；

(2)终结点净现金流量；

(3)静态投资回收期：

①不包括建设期的回收期；

②包括建设期的回收期。

(4)净现值(NPV)。

24．某长期投资项目累计的净现金流量资料如下：

要求：(1)计算该项目的静态投资回收期；

(2)说明该项目的建设期、投资方式和经营期。

25．某工业投资项目的A方案如下：

项目原始投资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。

该项目建设期为2年，经营期为10年。除流动资金投资在项目完工时(第2年末)投入外，其余投资均于建设起点一次投入。

固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；无形资产从投资年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。

预计项目投产后，每年发生的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为380万元和129万元，所得税税率为33％，该项目不享受减免所得税的待遇。

要求：(1)计算该项目A方案的下列指标：

①项目计算期；

②固定资产原值；

③固定资产年折旧；

④无形资产投资额；

⑤无形资产年摊销额；

⑥经营期每年总成本；

⑦经营期每年营业利润；

⑧经营期每年净利润。

(2)计算该项目A方案的下列净现金流量指标：

①建设期各年的净现金流量；

②投产后1至10年每年的经营净现金流量；

③项目计算期期末回收额；

④终结点净现金流量。

(3)按14％的行业基准折现率计算的A方案净现值指标为+145万元，请据此评价该方案的财务可行性。

(4)该项目的B方案比A方案多投入50万元的原始投资，建设期为。年，经营期不变，其净现金流量为：NCP0=-700万元，NCF1-10=161.04万元。请计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。

(5)利用年等额净回收额法进行投资决策，在A、B方案中选出较优的方案。（计算结果保留两位小数）

26．无风险证券的报酬率为7％，市场证券组合的报酬率为13％。

要求：(1)计算市场风险报酬率为多少；

(2)如果某一投资计划的β系数为0.8，其短期的报酬率为12％，是否应该投资；

(3)如果某证券的必要报酬率是16％，则其β系数是多少。

27．广深公司准备对一种股利固定增长的普通股股票进行长期投资，基年股利为8元，估计年股利增长率为4％，该公司期望的收益率为12％。

要求：计算该股票的价值。

28．某公司的普通股基年股利为6元，估计年股利增长率为6％，期望的收益率为15％，打算两年以后转让出去，估计转让价格为30元。

要求：计算普通股的价值。

29．某企业于1997年3月8日投资850元购进一张面值1000元，票面利率8％，每年付息一次的债券，并于1998年3月8日以900元的价格出售。

要求：计算该债券的投资收益率。

30．兴达公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，其β系数分别是1.8、1.5和0.7，在证券组合中所占的比重分别为50％、30％和20％，股票的市场收益率为15％，无风险收益率为12％。

要求：计算该证券组合的风险收益率。

31．某企业欲将部分闲置资金对外投资，可供选择的A、B两公司股票的报酬率及其概率分布情况如下表所示：

A、B公司股票报酬率及概率分布

要求：(1)分别计算A、B公司的期望报酬率；

(2)分别计算A、B公司的标准离差；

(3)若想投资于风险较小的公司，做出你的合理选择。

32．某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表所示：

要求：计算该企业的最佳现金持有量。

33．某公司现金收支平稳，预计全年(按360天计算)现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10％。

计算：(1)最佳现金持有量；

(2)最低现金管理总成本、固定性转换成本、持有机会成本；

(3)有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。

34．某公司预计年耗用乙材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用30元，假设该材料不存在缺货情况。

试计算：(1)乙材料的经济进货批量；

(2)经济进货批量下的总成本；

(3)经济进货批量的平均占用资金；

(4)年度最佳进货批次。

35．某公司预测的年度赊销收入为3000万元，信用条件为“n／30”，变动成本率为70％，资金成本率为12％。该公司为扩大销售，拟定了两个信用条件备选方案：

A．将信用条件放宽到“11／60”，预计坏账损失率为3％，收账费用70.20万元。

B．将信用条件改为“2／10，1／20，11／60”，估计约有60％的客户(按赊销额计算)会利用2％的现金折扣，15％的客户会利用1％的现金折扣，坏账损失率为2％，收账费用为58.78万元。

以上两方案均使销售收入增长10％。

要求：根据上述资料，填列下表(只需列出方案B的计算过程)，并就选用哪种方案做出决策。

单位：万元

36．某公司1999年(正常年度)提取了公积金、公益金后的税后净利为800万元，分配现金股利320万元。2000年提取了公积金、公益金后的税后净利为600万元。2001年没有计划投资项目。

试计算：(1)剩余政策下，该公司2000年应分配的现金股利；

(2)固定股利政策下，该公司2000年应分配的现金股利；

(3)固定股利比例政策下，该公司2000年应分配的现金股利；

(4)正常股利加额外股利政策下，该公司2000年应分配的现金股利。

37．某公司有关资料如下表所示：

(假定该公司流动资产等于速动资产加存货)

要求：(1)计算该公司流动资产的期初数与期末数；

(2)计算该公司本期主营业务收入；

(3)计算该公司本期流动资产平均余额和流动资产周转次数。

38．已知：星海公司有关资料如下：

(1)2000年末简化资产负债表如下表所示(单位为万元)：

(2)该公司2000年度主营业务收人为1500万元，净利润为75万元。

要求：(1)计算主营业务利润率；

(2)计算总资产周转率(用年末数计算)；

(3)计算权益乘数；

(4)计算净资产收益率。

39．甲公司年初存货为15000元，年初应收账款为12700元；年末流动比率为3.O，速动比率为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为27000元。

要求：(1)计算公司的本年主营业务成本；

(2)如果本年主营业务收入净额为％000元，除应收账款外的速动资产是微不足道的，其应收账款周转天数为多少天?

40．已知星海公司有关资料如下：

星海公司资产负债表

2000年12月31日单位：万元

同时，该公司1999年度主营业务利润率为16％，总资产周转率为0．5次，权益乘数为2．5，净资产收益率为20％，2000年度主营业务收人为350万元，净利润为63万元。

要求：根据上述资料：

(1)计算2000年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；

(2)计算2000年总资产周转率、主营业务利润率和净资产收益率；

(3)分析主营业务利润率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。

二、练习题参考答案：

1．

（1）2003年年初A设备投资额的终值为：

100000×（1＋12％×2）＝124000（元）

（2）2003年年初各年预期收益的现值之和为：

20000×（1＋12％）－1＋30000×（1＋12％×2）－1＋50000×（1＋12％×3）－1

＝17857＋24194＋36765＝78816（元） 2．

（1）2003年年初A 设备投资额的终值为：

100000×（1＋10％）2＝121000（元）

（2）2003年年初各年预期收益的现值之和为：

20000×（1＋10％）－1＋30000×（1＋10％）－2＋50000×（1＋10％）－3

＝20000×0．9091＋30000×0．8264＋50000×0．7513 ＝18182＋24792＋37565＝80539（元） 3．

（1）2003年年初C 设备投资额有终值为： 60000×[（F ／A ，8％，3）－1]

＝60000×（3.2464－1）＝134784（元） （2）2003年年初各年预期收益的现值为： 50000×（P ／A ，8％，3）

＝50000×2.5771＝128855（元） 4．

根据题意，已知P ＝42000，A ＝6000，n ＝10，则： （P ／A ，i ，10）＝P/A ＝42000／6000＝7

因为（P ／A ，7％，10）＝7.0236>7，（P ／A ，8％，10）＝6.7101<7 所以β1＝77．0236，β2＝6．7101，i 1＝7％，i 2＝8％

%8%075.7%075.0%7%)

7%8(7101

.60236.77

0236.7%7)

(122

111?=+=-?--+

=-?--+=i i i i i i ββα

β

可见此人的计划借款利率低于预期最低利率，不能按原计划借到款项。 5．

（1）计算三家公司的收益期望值： （万元）＝（万元）＝（万元）＝丙乙甲8302.0205.0803.02452.0205.0503.02352.0205.0403.0=?-?-?=?-?+?=?+?+?E E E （2）计算各公司收益期望值的标准离差：

77

4320830508203088049192024550242030245049122.02355.023203.023*********

22．＝．）－＋（－．）－＋（．）－（＝．＝．）－＋（－．）－＋（．）－（＝．）－（）－（）－（＝丙乙甲??????=?+?+?δδδ

（3）计算各公司收益期望值的标准离差率：

47

58774381

024471954

0234912．＝．＝．＝．＝．＝．＝丙乙甲q q q

（4）通过上述计算可知，作为稳健型的决策者，应选择甲公司进行投资。 6．

（1）计算市场利率为8％时的债券发行价格：

)(85.1079%)81(%

101000%)81(10005

15元=+?++∑=t t

（2）计算市场利率为12％时的债券发行价格：

∑==+?5

15)(90.927%)121(%

1010001211000t t

元＋％）＋（ 7．

该项贷款实际利率＝％

．％＝7611100%151%

10?-

或 ＝％

．％＝％）－（％

761110015110010100???

8．

依题意解得：

a=7600, b=145(过程略) y=7600+145x

则2001年的资金需要量＝7600＋145×320＝54000（元） 9．

（1）后付租金＝200000÷（P ／A ，10％，4） ＝200000÷3.170＝63091.48（元） （2）先付租金＝200000÷[(P/A,10%,3)+1]

＝200000÷（2.487＋1）＝57355.89（元） （3）二者的关系为：

先付租金×（1＋年利率）＝后付租金

即：57355.89×（1＋10％）＝63091.48（元） 10．

（1）立即付款：

折扣率＝%

70.3100009630

10000=-

放弃折扣成本＝%

37.15090360

%70.31%70.3=-?-

（2）30天内付款： 折扣率＝%

5.2100009750

10000=-

放弃折扣成本＝%

38.153090360

%5.21%5.2=-?-

（3）60天内付款： 折扣率＝%

3.1100009870

10000=-

放弃折扣成本＝%

81.156090360

%3.11%3.1=-?-

（4）最有利的是60天付款，价格为9870元。

11．

该公司对外界资金需求量计算为：

)

(55004000%)601(%10200000)160000200000(16000012000180001600004800028000180006000元=--?

?--???

?

??+-+++

12．

债券成本＝％

．＝％）－（％％）

－（％416511101000331101000????

13．

银行借款成本＝%

06.8%2.01%)

331%(12=--

14．

优先股成本＝

%

34

.

11

%

3

1

%

11

=

-

15．

普通股成本＝

%

77

.

14

%

2

%

6

1

%

12

=

+

-

16．

留存收益成本＝12％＋3％＝15％17．

财务杠杆系数（DFL）＝

75

.1

%

33

1

4

%

10

%

40

600

70

70

=

-

-

?

?

-

18．

经营杠杆系数（DOL）＝

14

.2

80

150

300

150

300

=

-

-

-

19．

（1）边际贡献＝（50－30）×10＝200（万元）（2）息税前利润总额＝200－100＝100（万元）

（3）复合杠杆系数（DCL）＝

57

.2

%

33

1

10

%

12

60

100

200

=

-

-

?

-

20．

（1）把有关数据代入公式：

1000

%)301(%]12)750600([501000%)301(%)12600(--??+-=

+--??-EBIT EBIT

每股利润无差异点＝342（万元） （2）预期息税前利润400万元>EBIT

应选择增发债券筹措资金，这样预期每股利润较高。 21．

甲方案的加权平均资金成本为：

%8.10%121000500

%101000300%91000200=?+?+?

乙方案的加权平均资金成本为11．16％ 因为甲方案加权平均资金成本小于乙方案 所以甲方案形成的资金结构最佳。 22． （1）

（2）静态投资回收期（PP）＝3＋1－100／200＝3.5（年）

（3）①原始投资额＝500（万元）

②项目计算期＝5（年）

③净现值＝＋13.316（万元）

（4）因为该项目的净现值为＋13.316万元>0

所以该项目具有财务可行性。

23．

（1）原始投资额＝500＋500＝1000（万元）

（2）终结点净现金流量＝200＋100＝300（万元）

（3）静态投资回收期

①1000／200＝5（年）

②5＋2＝7（年）

（4）净现值（NPV）＝－500－500×0.90909＋200×5.75902×0.82645＋300×0.31863

＝92.95（万元）

24．

（1）包括建设期的投资回收期＝6＋20÷[20-（-20）]＝6.5（年）不包括建设期的投资回收期＝6.5－2＝4.5（年）

（2）该项目的建设期是2年，投资是分期投入，第一年的年初和年末分别投入100万元，经营期是13年（15－2）。

25．

（1）计算该项目A方案的下列指标：

①项目计算期＝2＋10＝12（年）

②固定资产原值＝500＋0＝500（万元）

③固定资产年折旧＝（500－40）／10＝46（万元）

④无形资产投资额＝650－500－100＝50（万元）

⑤无形资产年摊销额＝50／10＝5（万元）

⑥经营期每年总成本＝129＋46＋5＝180（万元）

⑦经营期每年营业利润＝380－180＝200（万元）

⑧经营期每年净利润＝200×（1－33％）＝134（万元）

（2）计算该项目A方案的下列指标：

①建设期各年的净现金流量

FCN

＝-（500＋50）＝-550（万元）

＝0（万元）

FCN

1