国际财务管理学习收获
国际财务管理学习收获
姓名： _______________ 马锦 _______________________ 指导老师： ____________ 尹华阳 _____________________ 日期：2014 年01月01日 _________________________
一摘要经过两个月的国际财务管理知识的学习，对国际财务管理有了基础的了解。国际财务管理作为财务管理的国际化，随着经济全球化和跨国企业的发展而产生。随着商
品、资本和国际贸易的不断发展，以及各国税收政策的差异化，市场的不完全化，资本成本的差异化，汇率的浮动性，都对国际财务管理提出了更高的要求。作为财务管理的发展，国际财务管理具有一些财务管理的基本特点.
(1)目标是股东利益的最大化。尽管现在普遍理解的财务管理目标有：产值最大化、利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、相关方利益最大化。但在我看来，其他几种都有缺点，自由股东利益最大化才体现了私有财产真正的属性，也较容易衡量，是真正从所有者角度出发的目标定位。
(2)都是关于融资、现金流、投资的管理。只是涉及的范围不一样，程度不一样，国际财务管理涉及的对象，范围，币种，税收等问题更复杂，考虑的宏观变量更多。
(3)成本管理是非常重要的。企业不光要将手中的资源投入到效率更高的投资中去，还要衡量获得资本的成本。国际化有助于降低企业的资本成本，可以从更广泛的范围内获得发展所必需的资源，但同时也增加了不少风险，母公司和子公司之间的财务关系更加复杂。
但是股价财务管理也有其特殊性。主要体现在金融市场更复杂、外汇市场的风险以及税收的差异性，市场的不完全性。所以有时候国际财务管理的好坏直接影响企业利润
的水平。
面将着重谈谈外汇、金融、税收的基本知识以及他们对国际财务管理的影
响，最后再讲一下国际财务管理的内容，包括国际资本结构和资本成本知识、融资、现
金流管理、资本预算及投资。
关键词股东利益最大化；外汇；金融市场；税收；资本结构。
二国际财务管理的基础
1全球化和跨国企业
经济全球化作为全球化的一个重要组成部分，促进了资源更有效率的分配和社会财富德尔不断积累。经济全球化经历了三个阶段：十九世纪初的贸易一体化、20世纪70年代后的生产一体化、90 年代后的金融全球化。其中，跨国公司是生产一体化的主要实现者。主要衡量指标有国际直接投资额、跨国公司海外分支机构的生产值、海外分支机构的销售额、海外分支机构出口额。后面将谈到金融全球化对跨国公司财务管理的影响。这使得投资者可以在国际范围内对其投资组合进行分散化管理。包括货币市场、
股票债券市场以及证券组合投资
跨国公司是指在一个国家组织成立并在若干其他国家从事生产销售经营的企业。跨国公司从世界各地的主要金融市场采用不同种类的货币来为其经营业务融资，从一国市场取得原材料，组织在第三国的劳动力以及其他生产要素进行生产，最后在其他国家市场上进行销售。
2股东财富最大化和比较优势理论
股东作为企业的所有者承担着投资风险。只有获得相应的回报，才能算公平。如果追求的是其他的目标，私人资金就不会进入行业，包括相关方利益最大化，其实从资本的来源考虑，负债对应的是其他企业的资产投资，他们已经考虑了自己的股东利益最大化，其实每个企业为自己的利益相关方已经付出了有形或其他无形的资产，纳入到了成本中去，他们只会找对自己企业利益最大化的公司合作。况且这样会模糊私有财产的概念。比较优势告诉我们，任何国家不能以最低的成本生产本国需要的所有一切商品和服务。所以国际贸易有助于提高社会资源分配的效率，但是这种理论具有许多前提条件，在现实中也很难对所有的商品都实现比较优势生产，在运用上有局限性，但是在一定程度上还是促进了国际贸易的发展。
3国际货币体系以及国际收支
国际货币体系是指支配各国货币关系的规则和机构，以及国际间进行各种交易、支付所依据的一套安排和惯例。具体内容包括确定世界及各国货币的汇率制度、确定有关国际货币金融事物的协调机制或建立有关协调和监督机构、确定资金融通机制、确定主导货币或国际储备货币、确定国际货币发行国的国际收支及履约束机制。国际货币体系经历了五个发展阶段从最初的金本位制度到国际金本位制度恢复时期、布雷顿森林体系、浮动汇率制度过渡时期、现在适用的牙买加体系。但是这些体系都存在着缺陷，直接导致了多次的大的经济危机。国际收支便在这种情况下产生和发展。国际收支是一个国家与世界上其他国家所发生的经济交易的统计记录。国际收支账户包括经常账户、资本账户和官方储备账户三种。经常账户包括商品与服务的进出口；资本账户包括股票、债券、银行往来账户、不动产等资产的买卖；官方储备账户包括美元、外汇、黄金以及特别提款权等国际储备资产的买卖。总的来说这三种账户的余额之和为零：BCA+BCK+BRA长期的经常项目
赤字会导致资本账户的大量盈余，大量的资产将被外国人所持有，也会同时减少官方储备，主要体现在国家的大量债务和财政赤字。
三外汇市场、汇率的决定和货币衍生工具
1外汇市场
广义而言，外汇市场涉及购买力从某一种货币项其他货币的转换、银行的外币存款、以外币表示的信用延期、外贸融资、外汇期权、期货交易与货币互换等。外汇市场可以分为即期和远期外汇市场，即期外汇市场的外汇汇率标价分直接标价和间接标价两种，中国采用的是直接标价法。同时标价中有买入价和卖出价以及中间价，而在即期外汇市场中会有三角套利的的问题，只要当第二种和第三种
货币的直接汇率与套算汇率不一致就会存在三角套利。远期外汇市场涉及为了在
未来买入或卖出外汇而在现在签订的合约，远期外汇价格通常存在溢价和折价C 外汇市场的功能主要表现在三个方面，一是实现购买力的国际转移，二是提供资金融通，三是提供外汇保值和投机的市场机制
2汇率的决定
汇率决定理论(Excha nge Rate Determi nation Theory) 是国际金融理论的
核心内容之一，主要分析汇率受什么因素决定和影响。汇率决定理论随经济形势和西方经济学理论的发展而发展，为一国货币局制定汇率政策提供理论依据。汇率决定理论主要有国际借贷学说、购买力平价学说利率平价学说、国际收支说、资产市场说。资产市场说又分为货币分析法与资产组合分析法。货币分析法又分
为弹性价格货币分析法和粘性价格货币分析法。每一种分析法都有其优缺点，国
际收支从国际贸易角度阐述了汇率的影响因素，购买力平价从商品等值角度考虑的汇率了决定因素，利率平价阐述了汇率和利率之间的关系，对国际财务管理而言,个人觉得研究汇率的影响因素比研究汇率的决定因素更有现实意义。这几种理论间接地告诉我们国际财务管理要关注的因素，包括各国间的利率差异，不同
的通货膨胀，各国的实际购买力和国际贸易情况等。我们可以通过有效市场法、基本分析法和技术分析法来对汇率进行预测。
3货币衍生工具
衍生工具由另一种证券(股票，债券，货币或者商品)构成或衍生而来的交易。衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。期权是一最典型的衍生工具。而货币市场中最主要的衍生工具同样是期货和期权。期货期权是对期货合约买卖权的交易，包括商品期货期权和金融期权。一般所说的期权通常是指现货期权，而期货期权则是指“期货合约的期权”，期货期权合约表示在到期日或之前，以协议价格购买或卖出一定数量的特定商品或资产期货合同。期货期权的基础是
商品期货合同，期货期权合同实施时要求交易的不是期货合同所代表的商品，而是期货合同本身。如果执行的是一份期货看涨期权，持有者将获得该期货合约的多头头寸外加一笔数额等于当前期货价格减去执行价格的现金。期货和期权具有以下优点：（1）资金使用效益高。由于交易商品是期货，因此在建立头寸时主要农产品期货期权，是以差额支付保证金，在清算时是以差额结帐，从这个意义上讲，期货期权可以较少的资金完成交易，因而也就提高了资金的使用效益；（2）交易方便。由于期货期权的交易商品已经标准化、统一化，具有较高的流动性，因此便于
进行交易；（3）信用风险小。由于期货期权交易通常是在交易所进行的，交易的对方是交易所清算机构，因而信用风险小。与现货期权相比，期货期权也有明显的缺点，其最大缺点是由于是在交易所进行交易，上市的商品种类有限，因而协议价格、期限等方面的交易条件不能自由决定。就优势而言，如果交易者在期货市场上做保值交易或投资交易时，配合使用期货期权交易，在降低期货市场的风险性的同时提高现货市场套期保值的成功率，而且还能增加盈利机会。
四外汇风险管理
随着商业的国际化，许多公司都面临着汇率变动带来的风险。汇率的变化可能会影响合约的结算、现金流量乃至公司的价值。外币风险暴露通常分为三类：
（1）交易风险暴露；（2）经济风险暴露；（3 ）换算风险暴露。
跨国企业要进行外汇风险暴露的控制，应当首先制度制定外汇风险管理的目标和战略，然后根据管理目标的不同，决定侧重于哪类型的外汇风险管理。如果企业外汇风险管理的目标着眼于短期利益，那么就要努力减少公司经常性业务活动中由交易和折算风险暴露引起的外汇风险；如果企业外汇风险管理的目标是使公司资产、经营成果和股东的长期利益最大化，那么就将预防经济风险暴露作为首要任务
（1）交易风险和折算风险暴露的控制
对交易风险和折算风险进行控制，使可能发生的损失降到最低限度，主要使用的是保值技术，主要有远期外汇市场保值、货币市场保值、提前及延迟支付等方法。
无期外汇市场保值。指交易双方通过签订远期合同或协议，确定未来某一特定日期的外汇交易所选用的汇率。这样公司在到期收、付外汇时，就不会因汇率波动而遭受损失。