交易所合约规则对比表(1)

附录一、各交易所期权品种合约对照表

附录三、各交易所期权保证金计算方法

具体保证金测算：

1）中国金融期货交易所

以2013/12/27沪深300指数的点位为2303为例，IO1401-C-2300和IO1401-P-2300为平值合约，IO1401-C-2300的结算价约为113，保证金为：113*100+max(2303*100*15%-0,0.667*2303*100*15%)= 45845 IO1401-P-2300的结算价约为103，保证金为：

103*100+max(2303*100*15%-300,0.667*2303*100*15%)= 44545结论：平值附近的沪深300股指期权交易所的保证金在四万五左右，考虑到期货公司加收的保证金，大约为五至六万。

为了更好的测算股指期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为2300，假设无风险利率为2.5%，波动率为30%，交易所期货保证金为5%，期货公司加收2%的情况下，IO1401-C-2300在不同标的指数状态下的期权保证金情况。如下表所示：

一般来说，深度虚值时，期权市值较小，调整项不起作用，主要体现为保障项，保证金约为标的市值的10%；

而深度实值时，虚值项为0，调整项=标的市值*15%，保证金=期权市值+标的市值*15%因此，一般情况下，保证金占用的区间在[10%，50%]

2）郑州商品交易所

以2013/12/27白糖SR405的价格为4857为例，SR405C4900和SR405P4900为平值合约，结算价分别约为170和220，则：

SR405C4900保证金为：

Max{170*10+4857*10*(5%+2%)-(4900-4857)*10/2,

170*10+4857*10*(5%+2%)/2)=4884.9

SR405P4900保证金为：

Max{220*10+4857*10*(5%+2%)-0,220*10+4857*10*(5%+2%)/2)= 5599.9

结论：平值附近的白糖期权的保证金大约为五千至六千。

为了更好的了解白糖期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为4900，假设无风险利率为2.5%，波动率为20%，交易所期货保证金为5%，期货公司加收2%，SR405期货在不同价格的情况下，SR405C4900的期权保证金情况。如下表所示：

一般来说，深度虚值时，调整项不起作用，保证金体现为保障项，但由于保证金比例较低，而如果剩余时间较长时，期权权利金较高，则保证金占比会提高，由于期货的保证金会根据月份以及持仓量进行调整，因此，具体分析的时候还需要根据情况而定，一般来说约为标的市值的4%-12%；

而深度实值时，虚值项为0，调整项=期货保证金，保证金=期权市值+期货保证金，由于实值期权价格太贵，加入权利金之后，占用的资金将超过期货的保证金，占比为10%以上，这是会存在提前行权的可能性

因此，一般情况下，保证金占用的区间在[4%，20%]。

3）大连商品期货交易所

2013/12/27，豆粕M1405期货的价格为3385，以平值期权M1405C3400和M1405P3400为例，结算价分别约为132和180，则：

M1405C3400的保证金为：

Max{132*10+3385*10*(5%+4%)-(3400-3385)*10/2,

132*10+3385*10*(5%+4%)/2)= 4291.5

M1405P3400的保证金为：

Max{180*10+3385*10*(5%+4%)-0, 180*10+3385*10*(5%+4%)/2)= 4846.5

结论：从上面的例子可以看出，平值附近的豆粕期权的保证金大约在四千至五千元左右。

为了更好的了解豆粕期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为3400，假设无风险利率为2.5%，波动率为20%，交易所期货保证金为5%，期货公司

加收4%，M1405期货在不同价格的情况下，M1405C3400的期权保证金情况。如下表所示：