黄达《金融学》(第4版)笔记和课后习题(含考研真题)详解 第12章~第14章【圣才出品】

第3篇货币均衡与宏观政策

第12章利率的决定及作用

12.1复习笔记

一、利率及其种类

1．利率及其系统

利率是指在借贷期满所形成的利息额与借贷资本金的比率。不同的利率及相互之间的关系构成利率系统。

2．利率的种类

（1）基准利率与无风险利率

基准利率是指在整个金融市场上和整个利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率。

利率＝机会成本补偿水平＋风险溢价水平

利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示。在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。

由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险的利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。基准利率在实际中有不同表现，在西方，传统上曾指再贴现率；在我国，则指中国人民银行对商业银行等金融机构的存贷利率。现在已有变化，各国不尽相同。

【例12.1】基准利率[山东大学2016金融硕士；西南大学2016金融硕士；中央财经大学2010研]

答：基准利率是指在整个金融市场上和整个利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率，也叫中心利率。在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。它的变化传递出央行银根紧缩与松动的信息，是货币政策的主要手段之一，是各国利率体系的核心，在多种利率并存的条件下起决定性作用。中央银行改变基准利率，直接影响到商业银行的借款成本的高低，限制或鼓励信贷规模，从而影响其他金融市场的利率水平。因此，把握各种利率的变化趋势就要首先了解这种关键性利率的变动趋势。在西方国家通常是指央行再贴现率或短期资金市场利率，如美国的联邦基金利率。在我国，主要是指中央银行对各金融机构的再贷款利率。

（2）实际利率与名义利率

①定义：实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利率；名义利率是指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。

②二者关系：

名义利率的计算公式可以写成：r＝（1＋i）（1＋p）－1，其中，r 为名义利率，i 为实际利率，p 为借贷期内物价水平的变动率。概略计算公式可写成：r＝i＋p。

实际利率计算公式：

111r i p

+=-+

这是国际通用的实际利率计算公式。

注意：名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩）的变化而变化并非同步，名义利率的变化往往有滞后的特点。

【例12.2】实际利率为3%，预期通货膨胀率为6%，则名义利率水平应该近似地等于（）。[暨南大学2011金融硕士]

A．2%

B．3%

C．9%

D．6%

【答案】C

【解析】根据公式：r＝（1＋i）（1＋p）－1＝（1＋3%）×（1＋6%）－1≈9%。

【例12.3】实际利率和名义利率都可能为负值。（）[中央财经大学2012金融硕士]【答案】√

【解析】实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。名义利率是指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。理论上名义利率不可能为负，不会出现倒付利息的情况，但实际上日本在20世纪90年代与美国在2008年次贷危机期间出现过名义利率为负的情况。当通货膨胀率高于名义利率时，实际利率为负值。

（3）固定利率与浮动利率

根据借贷期内是否调整利率，利率可分为固定利率和实际利率。

①固定利率：在借贷期内不做调整的利率。

优点：对于借贷双方准确计算成本与收益十分方便；

缺点：给债权人，尤其长期债权人带来较大的损失。

②浮动利率：在借贷期内可定期调整的利率。

优点：为债权人减少损失；

缺点：因手续繁杂，计算依据多样，从而增加费用开支，适用于3年以上的及国际金融市场上的借贷。

（4）市场利率、官定利率、行业利率

这是以利率是否按市场规律自由变动的标准来划分。

①市场利率：是随市场规律而自由变动的利率。

②官定利率：由政府金融管理部门或者央行确定的利率。

③行业利率：由非政府部门的民间金融组织，如银行公会所确定的利率。

（5）一般利率与优惠利率

这是以利率是否带有优惠性质为标准来划分的。

①优惠利率：是指略低于一般贷款利率的利率。一般供给信誉好、经营状况良好且有发展前景的借款人。

②贴息贷款：即接受贷款的单位支付低于一般利率水平的利息，发放这种贷款而少收入的利息差额由批准贴息的部门、地方支付。

（6）年率、月率、日率

这三者是按计算利息的期限单位划分的。西方国家习惯以年利率为主，我国过去习惯以月利率为主，现在已正式采用年利率标示。

（7）长期利率和短期利率

①定义：这是以信用行为的期限长短为标准划分的。一般一年以内的信用行为所对应的是短期利率，一年以上的信用行为所对应的是中长期利率。

②一般长期利率水平高于短期利率水平，但在不同种类的信用行为之间，由于有种种不同的信用条件，不能简单对比。

二、利率的决定

1．马克思的利率决定论

马克思对利率的决定的分析是以剩余价值在不同资本家之间的分割为起点的。马克思认为，利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割出来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的转化形式。利息的这种质的规定性决定了它的量的规定性，即利息量的多少取决于利润总额，利息率取决于平均利润率。马克思认为利息只是利润的一部分，所以利润本身就成为利息的最高界限，否则归职能资本家的部分就会等于零，这样平均利润率构成了利率的最高界限。至于利息率的最低界限，从理论上说是难以确定的，它取决于职能资本家与借贷资本家之间的竞争，但不管怎样一般不会等于零，否则借贷资本家就不会把资本贷出。因此，利率的变化范围一般总是在零与平均利润率之间。

马克思进一步指出，利率的变化范围在平均利润率与零之间，利率的高低取决于两个因素：一是利润率；二是总利润在贷款人和借款人之间进行分配的比例。这一比例的确定主要取决于借贷双方的供求关系及其竞争，一般来说，供大于求时利率下降；供不应求时利率上升。此外，法律、习惯等也有较大作用。马克思的理论对于说明社会化大生产条件下的利率决定问题具有指导意义。

2．古典学派的利率决定

在凯恩斯主义出现以前，西方经济学中占主导地位的利率决定理论被称作实际利率论，该理论强调非货币的实际因素——生产率和节约在利率决定中的作用。其中，生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率的提高而增加。故投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数，而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡点。图12-1说明了这种关系。

图12-1实际利率论

图中，I为投资曲线，I线向下倾斜表示投资与利率之间存在负相关关系；S线为储蓄曲线，S线向上倾斜表示储蓄与利率之间存在正相关关系。I、S两条曲线的交点所决定的利率r0为均衡利率。若当投资不变而边际储蓄倾向提高使S线右移至S′时，均衡点决定的利率就会从r0下降至r1；当储蓄不变而边际投资倾向提高使I线右移至I′时，均衡点决定的利率就会从r0上升至r2。

3．凯恩斯理论的利率决定

凯恩斯把利息定义为对人们放弃流动性偏好的报酬，因此决定利率的是货币因素而非实际因素。他认为利率取决于货币的供求，货币供应是由中央银行决定的外生变量，货币需求