浅谈我国利率市场化改革的问题及应对措施

利率市场化是麦金农和肖金融发展理论针对发展中国家的金融抑制提出的重要措施之一。近年来，中国学者从中国自身实际问题出发，围绕利率市场化问题的内涵、动因、条件、影响、障碍以及利率市场化的实现模式进行了深入而广泛的探讨，提出了许多有益的政策建议。文章回顾了我国利率市场化改革的历史进程，分析了我国利率市场化改革的难点，并提出了进一步推进利率市场化的对策。

浅谈我国利率市场化改革问题及应

一、我国利率市场化的改革进程

自改革开放以来，我国即致力于金融改革，改善金融生态环境，特别是在上世纪90年代后，改革进程进一步加快。出台了一系列如1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》、《国务院关于金融体制改革的决定》、《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》等政策措施，为我国的利率市场化奠定了基础。

我国的利率市场化已经取得了重大的突破。根据2002年中国人民银行公布的：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额的利率市场化改革的总体思路，改革的层次和深度不断加强。截至2004年10月我国利率市场化顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。这项政策构建了现阶段我国利率市场化改革的总体框架。

目前，我国利率市场化其实已经取得了很大的成果。金融生态环境有了极大的改善，而存贷款利率虽然实现了围绕中国人民银行的基准利率的较大范围的浮动，但由中央银行确定利率并报国务院批准的利率决定的计划机制基本未变。另外我国商业银行成本约束机制仍有待进一步健全，过快的推进利率市场化容易产生金融风险，损害我国经济的健康发展。到目前为止，我国的利率市场化还需要在各方面加快改革，塑造良好的金融生态环境，为利率进一步市场化奠定坚实的基础。

二、我国利率市场化现存问题

经济的发展与金融的发展是相互促进的，较高的经济发展水平会对金融活动有较多的需求；较完善的金融系统能促进经济的更好发展。对于我国而言，整体上经济发展水平较

低，国有企业的改革不彻底等因素制约了金融的深化，不利于进一步地实现利率的市场化。另外，金融市场发展的不平衡、金融监管的滞后，金融企业制度的不完善以及宏观经济环境的不稳定等因素就成为我国进一步推进利率市场化的难点。

（一）、市场经济发展不成熟

与低微观基础市场化程度并存经济发展水平和金融的自由化程度是相关的，经济发展水平低对金融活动的需求也较少，同时由于低水平的金融体系也制约了经济的增长。市场经济发展水平低会导致市场主体间的竞争的非充分性，就有可能出现利率市场化后，市场利率并不是完全均衡性的。同时，我国的商业银行受政府的制约性较强，特别是国有商业银行，彼此间缺少有效的竞争，导致金融中介的运行低效率，以及资金的非价格性配给。另外，国有企业面临的依然是预算软约束，这就可能导致在利率放开后，国企不考虑资金利用成本的贷款饥渴给银行系统带来更大的风险；而大量的高效率的私有企业却面临严重的资金短缺，这些都会造成资金使用的低效率，并不能实现利率市场化后预期的经济的高增长。可见，在市场经济发展水平较低，银行和企业两大微观主体没有真正形成自我利益约束与自我激励机制时，即使放开利率管制，也难以实现利率市场化的初衷。

（二）、金融市场发展不平衡，金融监管手段滞后

尽管这几年来我国金融市场发展迅速，已经具备了一定的规模，但是我国的金融市场发展还远未成熟，充满着投机，并不能很好地实现企业的直接融资的需要，并且主要存在于沿海等经济发达的区域，不利于满足企业对资金的需求和资金市场的有效竞争。尽管这几年金融监管力度不断加强，监管效果有所提高，但仍缺乏深度和广度。在实行利率市场化之后，中央银行已不再直接对利率进行管制，但依然会通过间接的手段来监管和调控利率，确保利率的稳定和金融市场的有效运转。

（三）、金融企业制度不完善，缺乏合理的利率定价机制

根据金融发展理论，在利率市场化之后，金融中介是重要的市场主体之一，能够实现自主经营和参与市场竞争，提高运行效率，促进资金的有效流动和市场利率的产生，但目前我国的金融企业还存在着很多的问题。虽然经过一系列的改革，但是依然存在着行政管理色彩浓厚，机构设置不合理；内部控制机制不完善，业务制度不健全；信贷资产质量不高，违规经营时有发生等不足之处，不利于金融中介市场主体的发挥和市场化利率的形成。另外，当前我国的利率管制基本上还是国家控制型，即由中央银行制定基准利率和浮动范围，各商业银行根据自己的利率定价机制来确定利率，然后报中央银行备案。中央银行分支机构监督各商业银行的利率实施状况。这种利率管制和以行政手段为主的利率传导机制，使得人民银行主观确定的利率水平难以真正体现市场均衡，也很难准确估价每次利

率调整所产生的效果，使利率失去了灵活反映资金供求状况的传导功能，从而降低了利率的宏观调控效能。因此，要进一步完善金融企业制度，理顺利率定价机制。

（四）、宏观经济环境有待改善

稳定的宏观经济环境是放开利率管制，实行利率市场化的基本前提。从财政的角度而言，我国目前的财政赤字比率在1%左右，财政状况良好，对宏观经济环境来说，主要的问题是通货膨胀。这样就无法吸纳高额的存款，从而也就不可能为高速经济增长提供所需的大量投资。一旦放开利率管制，就可能会出现利率的大幅度攀升，给整个经济带来巨大的风险和波动。

三、推进我国利率市场化的主要措施

根据金融发展理论，我国进一步实现利率市场化还要从多方面来努力。整体上而言，我国的市场经济发展水平有待于提高，企业的竞争力要逐步加强，这将是一个漫长的发展过程。具体而言，就是金融市场完善，金融监管到位，银行等金融机构的制度完善，合理的利率定价手段形成、通货膨胀压力减轻等等。

（一）、发展市场经济，构筑必要的微观基础。

只有经济发展到较高的水平，才会对金融活动有多样化的需求，才能为金融改革的成功提供可能。我国要尽快实现经济发展方式的转变，逐步摆脱低附加值、低科技含量的产业模式，努力构建创新导向的发展战略，完善市场基础建设，实现我国市场经济向更高的层次发展。另外，为了实现利率作用的传导顺利实现，一个重要条件是众多企业对利率变动必须反映灵敏，并迅速做出调整政策，这要求微观基础是真正意义上的企业。作为微观基础的重要组成部分的国有企业，虽然经历了这些年的改革，依然面临着现代企业制度不完善，产权不清晰以及对银行贷款的过度依赖等问题。为此，要继续深化国有企业改革，完善现代企业制度，多样化国企的股权结构，使其成为真正的市场竞争主体。同时，增强国企的经营自主性，实现其硬预算约束，使其资金需求对利率富有弹性。所以，为了进一步深化利率市场化改革，实现经济的高速健康发展，要不遗余力地继续推进国企改革，完善现代企业制度。

（二）、进一步完善金融市场，健全金融监管体系。

进一步完善金融市场，健全金融监管体系。完善的金融市场体系，是实行利率市场化的基础设施。利率市场化不仅是单纯的利率问题，它实际上是整个金融自由化改革的组成部分，是和货币市场建设、放松外汇管制、健全货币政策传导机制等密切相关的，这些改革的进行都以完整的金融市场为基础。

（三）、完善金融企业制度，健全利率形成机制。

完善我国金融企业制度，特别是国有商业银行，可以从以下几个方面着手：一是开辟资本金来源渠道，提高资本充足比率。二是进一步强化国有商业银行的内部控制机制，建立健全法人治理结构。三是以效益为中心优化国有商业银行的组织管理体系，树立追求利润最大化的经营目标。改革现有的由中央银行确定基准利率，在存款利率上限和贷款利率下限管制的基础之上，各商业银行根据各自的实际状况确定利率的机制，建立一个以货币市场利率为基准，市场供求发挥基础性作用，中央银行通过各种市场化的政策工具来间接调控货币市场利率，逐步形成以上海地区各银行间的同业拆借利率为基准利率的利率形成机制。进一步完善票据市场利率以及市场化产品的定价机制，合理反映期限和信用风险。提高商业银行、农村信用社利率定价能力，落实利率市场化改革政策措施。完善市场利率监测体系，提高利率政策的调控效果。

（四）、维护良好的宏观经济运行环境。

维护良好的宏观经济运行环境。宏观经济状况对利率市场化的重要性是显而易见的。宏观经济不稳定所引致的风险为系统性风险，金融体系无法通过资产组合来有效的消除。

同时，良好的宏观经济环境能够确保实行利率市场化所需要的稳定的价格水平和较低的通货膨胀率，可以实现正的实际利率对存款的吸纳效应。但是我国目前存在着通货膨胀，主要是国际大宗商品如石油、铁矿石等的大幅涨价所引起。另外还与近几年外汇顺差过大，国内基础货币投放过多有关。要解决当前的通货膨胀，稳定宏观经济环境，一方面要从总量上控制货币投放量，紧缩银根；另一方面要提高劳动生产率，通过劳动生产率的提高来消化掉原材料价格的上涨，来控制物价的传导。宏观经济环境对利率市场化改革的影响很大，因此，一定要确保良好的宏观经济环境。

参考文献

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