国际金融讲义教材

国际金融讲义

主要内容

第一节汇率及其标价方法

1、汇率及其标价方法

2、汇率的种类

第二节确定汇率的基础和影响汇率变化的因素

1、金本位制度下的外汇汇率

2、纸币制度下的外汇汇率

3、影响汇率变化的因素

第三节汇率变动对经济的影响

1、汇率变动对一国国际收支的影响

2、汇率变动对国内经济的影响

3、汇率变动对国际经济的影响

4、制约汇率发挥作用的基本条件

第四节汇率制度

1、汇率制度的概念

2、汇率制度的类型

3、固定汇率制及其优劣

4、浮动汇率制及其优劣

第五节汇率政策

1、汇率政策及其目标

2、实现汇率政策目标的政策手段

3、干预外汇市场

第六节西方国家汇率决定理论介评

1、国际收支理论

2、购买力平价理论

3、利率平价理论

4、资产市场理论

§3.1 汇率标价方法与汇率的主要分类

一、汇率及其标价方法

1、汇率（“汇价”）

——是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。Or : 以本国货币表示的外国货币的“价格”。

2、汇率的标价方法：Quotation （3种）

（1）直接标价法 Direct Quotation

——用1个或100个单位的外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货币的标价方法。世界上绝大多数国家采用直接标价法。

e.g 某年某月某日，香港外汇市场美元对港元的汇率是： 1美元=7.7260~7.7356港元

1英镑=11.8730~11.8980港元

1马克=5.2358~5.2488港元

100日元=7.3027~7.3175港元

注：直接标价法下，买入价在前，卖出价在后。

（2）间接标价法——Indirect Quotation

——是用1个或100个单位的本国货币作为标准，折算为一定数量的外国货币的标价方法。

由于历史的原因，英镑和美元都曾经先后作为世界中心货币，所以英国和美国采用间接标价法。

e.g 某年某月某日伦敦外汇市场

1英镑=1.4960~1.4970美元

某年某月某日纽约外汇市场

1美元=5.1770~5.1775法国法郎

1美元=1.5333~1.5338德国马克

注：间接标价法下，卖出价在前，买入价在后。

＊试比较直接标价法与间接标价法的异同

3、美元标价法：（历史原因形成的习惯）

二、汇率的主要种类

*（一）按照银行业务操作情况划分

1、买入汇率；

2、卖出汇率；

3、中间汇率

注意：买入汇率与卖出汇率是站在银行的角度而言的（二）按照外汇管制的松紧程度划分

1、官定汇率 Official Rate；

2、市场汇率 Marketing Rate；

（三）按照外汇资金的性质和用途划分

1、贸易汇率 Commercial Rate；

2、金融汇率 Financial Rate；

（四）按照汇率是否使用于不同的来源与用途划分

1、单一汇率 Single Rate ;

2、多种（元）汇率 or 复汇率 Multiple Rate ; *（五）按照外汇交易工具和收付时间划分

1、电汇汇率 T / T Rate；

2、信汇汇率 M / T Rate；

3、票汇汇率 D / D Rate；

4、远期汇率 Forward Rate

§3.2 汇率确定的基础及其影响汇率变动的因素

﹡一、货币制度

（一）实物货币制度

（二）金属货币制度

1、金（单）本位制：金块本位制；金币本位制；

2、复本位制；（‘劣币’驱逐‘良币’现象格雷欣法则）

3、银单本位制。

（三）信用货币制度

1、兑现的信用货币制度：金汇兑本位制

2、不兑现的信用货币制度：纸币制度；信用卡

二、金本位制度下的外汇汇率

两个实行金本位制度的国家货币单位的含金量之比——铸币平价；两种金币的含金量是确定它们的汇率的物质基础，铸币平价（黄金平价）是它们的汇率标准。

理解：黄金输送点

三、纸币制度下的外汇汇率

1、兑现的纸币制度下，各国政府都参照过去流通的金属货币的含金量，用法令规定纸币的金平价，即纸币所代表的金量，所以纸币制度下，两国纸币的金平价是确定汇率的基础。

2、不兑现货币制度下，各国货币的购买力平价是确定两个货币汇率的基础。

四、影响汇率变动的因素

1、从长期看，一国的财政经济状况是影响该国货币对外比价的基本因素：财政经济状况好，该货币对外币就升值；反之，贬值。

2、从短期看，国际收支是影响该国货币对外比价的直接因素，其中贸易收支所起作用最大。顺差国货币坚挺；逆差国货币疲软。

3、利率：当一国利率提高时，国际短期资本流入，本币汇率上升；反之，短期资本流出，本币汇率下跌。

4、一国汇率、货币政策也产生影响。

5、重大的国际政治因素对汇价变动也有影响。

6、外汇交易商对汇率走势的预期与技术性因素、心理预期、投机等对汇率也产生影响。

尽管上述因素错综复杂，但是国际收支是决定汇率走势的主导因素；通货膨胀与财政状况、利率水平和汇率政策起着助长或削弱国际收支所起的作用，预期与投机因素则起着推波助澜的作用。

§3.3 汇率变动对经济的影响

一、汇率变动对一国国际收支（涉外经济）的影响

（一）汇率变动一国贸易收支的影响

本币汇率变动，使该国进出口商品价格相应涨落，抑制或刺激国内外居民对进出口商品的需求，进而影响进出口规模和贸易收支。

本币贬值：出口增加贸易收入↑

进口减少贸易支出↓本币升值：出口减少贸易支出↓

进口增加贸易支出↑

(二)汇率变动对非贸易收支的影响

1、汇率变动对无形贸易收支的影响

本币贬值：外币购买力增强，本国商品和劳务价格相对低廉，有利于本国旅游业及其他劳务收支状况改善；

本币升值：本币购买力增强，外国商品和劳务价格相对低廉，增加本国人对外国劳务需求或出境旅游增加。（例：中国居民在东南亚金融危机后，出游新加坡、马来西亚、泰国人数大幅增加）

2、汇率变动对单方面转移收支的影响

本币汇率下跌，在国内价格不变或上涨相对缓慢的情况下，导致对单方面转移收入不利。

（三）汇率变动对资本流出入的影响

（分不同的阶段及贬值的程度来考察）

1、本币贬值初期：国内资本持有者和外国投资者将把资本调出该国，资本外逃；

2、本币贬值后期（即将到位时）：外逃资本会抽回国内；

3、本币贬值过头，投机者将把资本调回国内，以牟取汇率上升的好处。

注：汇率变动对资本流动的影响，应以利率、通货膨胀等因素的不变或相对缓慢变动为前提。

（四）汇率变动对官方储备的影响

1、本国货币汇率的变动对资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备。使之增加或减少。

对国际储备增量的影响

对资本金融项目影响：

汇率稳定：吸引外资外汇储备增加；

汇率不稳：资本外流黄金外汇储备减少。

对经常项目（贸易收支）影响：

本币贬值：出口增加外汇收入↑国际储备↑；

本币升值：进口增加外汇支出↑国际储备↓。

2、储备货币汇率下跌：（对国际储备存量的影响）

（1）使保持储备货币国家的外汇储备的实际价值缩水；（2）使拥有以该种储备货币表示债务的国家的债务负担减轻。

二、汇率变动对一国国内经济的影响

（一）汇率变动对国内物价的影响

本币汇率下跌：

（1）出口增加，国内商品供应减少，国内物价上涨；

（2）进口商品成本上升，带动国内同类商品价格上升；

本币汇率上升：情况相反。

（二）汇率变动对国民收入与就业的影响

本币汇率下跌：利于出口不利于进口，使各种资源转向于出口商品的生产部门，使该部门的生产扩大，国民收入与就业增加；（以有闲置资源为前提）

本币汇率上升：不利于出口而利于进口，可能导致与进口商品相同生产行业的产品受到冲击，减少收入和就业。三、制约汇率发挥作用的基本条件