第一章风险投资概论

一、学习目的

本章讲述风险投资及相关概念, 风险投资的主要特点, 并分地区介绍世界主要国家风险投资的产生和发展状况,阐述风险投资对经济增长的推动作用。

二、学习要点

1. 理解风险投资的定义及特点。

2. 风险投资与其他投资方式的区别。

3. 了解风险投资的产生、发展的过程及主要的发展趋势。

4. 了解风险投资对经济增长的推动作用。

有关风险投资的若干理论争鸣:

1. 何谓“风险投资”?

2. “风险投资”还是“创业投资”?

3. 风险投资是否必须投资高科技项目?

4. 风险投资是不是“高风险高收益”?

5. 风险投资首先投的是不是“人”?

6. 创业板是不是发展风险投资的必要条件?

7. 对重建期和成熟期项目的投资是不是风险投资?

8. 参股还是控股是不是风险投资的本质要求?

9. 风险投资的增值服务是不是一定增值?

10. 有限合伙制是不是风险投资机构唯一有效的组织形式?

第一节风险投资的定义与内涵

一、风险投资(Venture Capital的定义

(一定义

从世界范围来看, 风险投资已经有半个多世纪的发展历史, 但迄今为止, 学术界对这一概念并无统一的阐述。常见的对风险投资的定义有:

美国全美风险投资协会(NVCA :创业投资是指由职业资本家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。强调风险投资是一种权益资本。欧洲风险投资协会(BVCA :风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或者重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。强调其投资行为。

欧洲投资银行:风险投资是为形成和建立专门从事某种新思想或新技术生产的小型公司而进行的以股份形式承诺的投资。

国际经济合作与发展组织(OECD :风险投资是以高科技与知识为基础,从事生产与经营技术密集的创新产品或服务的一种投资行为。

美国《企业管理百科全书》 :对不能从股票市场、银行或以银行相似的传统融资渠道获得资本的工商企业的投资行为。

成思危:风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域,以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。 (民建中央《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》 , 1998

王松奇:风险投资的显著特点在于其是一种有别于一般性产业投资的财务投资,或者更准确的说,是一种“与创业相联系的资本经营过程” 。

目前,在《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年》及配套政策中,第一次将二者统一起来,定为“创业风险投资” 。本课程采用这一说法。

我们认为, 创业风险投资是专业投资机构在承担高风险并积极控制风险的前提下, 投入高成长性创业企业,特别是高科技企业并追求高额收益的高附加值的权益性金融投资行为。这种机构的投资行为成为创业风险投资, 专门从事创业风险投资的从业人员成为创业风险投资家或创业风险资本家, 接受创业风险投资的企业成为创业企业或风险企业, 企业创始人成为创业企业家或风险企业家。

(二概念辨析:

(1风险投资与创业投资

风险投资是一个外来词, 是由英文“ Venture Capital(VC ” 翻译而来的。在中国的译法:风险投资、创业投资。

在英语中, “风险资本”和“创业资本”是两个不同的术语,前者是“ risk capital ” ,后者是“ venture capital ” 。 Risk :指一般意义上的风险,表示客观存在的、只能被动承受的风险。 Venture :具有冒险创业的意思,表示投资者主动承担的风险。另外,英文中往往将新企业译作“ new venture” 。

风险投资强调投资者的风险意识和风险冲动,创业投资强调被投资对象的创业特性,所以在政策取向上前者的政策出发点更多的要考虑资本提供者的利益, 后者则会更加强调资本接受者的利益。二者是“一枚硬币的正反面” 。

(2风险投资与天使投资

天使投资,又称“非正式私人股权投资”或非正式风险投资市场“,是风险投资的子系统。天使投资一词源于纽约百老汇演出, 指富有的个人出资, 以资助一些具有社会意义的文艺训练、彩排及演出。因此,天使投资最初具有一定的公益捐款性质,但后来,天使投资被引申为一种为新兴的具有发展潜力的,同时孕育着巨大风险的企业的早期投资。

天使投资是富有的家庭和个人直接向风险企业进行权益投资, 这是一种不存在中介市场的投资。如洛克菲勒家族为东方航空公司和道格拉斯飞机制造厂提供大部分的启动资金; 菲利普家族为英格索兰德国际纸业公司提供资金等。

在中国天使投资起源于互联网和高科技企业。

(3风险投资与私人权益资本(private equity, PE

私人权益资本是指通过私募形式对私有企业、非上市公司或者上市公司的非公开交易股权进行的权益性投资。

风险投资是私人权益资本的一个子范畴。后者不仅仅包括前者,还包括杠杆购并投资、

麦则恩投资等等其他内容。在欧洲, 人们往往把风险投资这一概念等同于私人权益资本, 把风险投资基金等同于杠杆购并基金。在我国, 这两个概念有时是等同的, 有时又是有区别的。 (4风险投资与产业投资基金

产业投资基金是一种按照投资基金运作方式, 直接投资于实业项目的金融工具, 简称产业基金。它是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度, 即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司, 由基金公司担任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组和基础设施等实业投资。

区别:一是二者投向企业的发展阶段不同。创业风险投资基金主要投资于企业的初创期, 投资风险大,主要侧重于扶持高科技产业的发展, 有明显的高风险、高收益的特点。而产业投资基金的投资原则应该以国家亟待发展的产业为主, 投向主要是收益相对稳定、发展较为成熟的行业,通常处于发展期和成熟期的行业。二是二者的设定目标和存续时间长短不同。创业风险投资作为一种高度商业性的活动, 它的活动领域可以覆盖全部产业领域, 只要科技进步不停顿和仍然存在创业创新风险, 这种投资活动就会长期持续下去。产业投资基金的设立目标是支持特定产业和特

定领域的建设和改革, 带有相当程度的政策性, 侧重于为政府目标服务,因而其使命将随着问题的解决和改革的完成而结束①。

2006年在国务院有关部门支持下,天津市设立了渤海产业投资基金 ,总额为 200 亿。

案例:山东半岛 " 蓝基金 " 撬动千亿投资蓝色产业

2012年 2月 8日, 总规模 300亿元的蓝色经济区产业基金管理有限公司和 30

亿美元中国蓝色经济产业基金管理有限公司同时在济南挂牌成立, 将撬动千亿元直接投资, 为半岛蓝色经济区项目输血。

“母子基金”运作模式

由山东海洋投资有限公司联合明石投资管理 (北京有限公司、正大环球投资

股份有限公司发起成立的蓝色产业基金和境外 (美元平行基金 , 在国内产业投资基金中规模名列前茅。记者了解到 , 截至目前 , 国家发改委批准设立的产业投资基金共 22只 , 我省占两只 , 一支是去年 7月份刚刚成立的黄河三角洲产业投资基金 , 该基金首期募资 50亿元 , 目前已与 40家企业签订投资意向协议。

另外一只就是蓝色经济区产业投资基金。作为全国第一个以海洋经济为特色

的产业投资基金 , 其总规模高达 300亿元人民币 , 首期规模 80亿元人民币 , 存续期12年。与此同时 , 该基金发起人山东海洋投资有限公司 , 还与明石投资管理 (北京有限公司、正大环球投资股份有限公司发起成立了其境外 (美元基金 , 规模为 30

亿美元 , 首期规模 10亿美元。

“两只基金总规模可达 500亿元人民币 , 在国内 22只产业投资基金中规模很大 , 必将推动蓝色经济区产业快速发展。” 山东海洋投资有限公司董事长包剑英介绍 , 除蓝色产业基金和境外 (美元平行基金外 , 基金主发起人山东海投公司还按照封闭式“母基金” 的模式 , 将基金按照 4∶ 6规模进行分配 ,40%用于直接投资 , 亦即从

总规模 300亿元中拿出 180亿元 , 根据不同的地域、产业、项目 , 发起设立多个产业子基金 , 不断扩大融资规模、放大资金杠杆功能 ,

①马建新. 2000.论产业投资基金、风险投资基金与产业投资体系的构建.财经问题研究, (2 :51-56

有专业机构测算, “母子基金”运作模式一般放大资金规模 6倍以上 , 这意味着“蓝基金” 将撬动直接投资上千亿元。

抢占蓝色产业发展制高点

实际上 , 产业基金具有投资和融资双重功能。一方面 , 蓝色产业基金可以通过吸收政府专项资金作为产业投资基金的引导资金 , 充分发挥政府财政资金的杠杆放大效应 , 撬动大量社会资本共同投资于蓝色经济区建设 , 加大蓝色经济区内企业直接融资力度; 另一方面 , 吸引更多社会资本参与蓝色产业基金。

在投资上 , 蓝色产业基金侧重具有战略意义的规模以上投资 , 范围主要是盐碱地治理、围填海造地、海上风电资源利用、海水淡化、海洋装备制造、海洋矿产开发、海岛开发、产业园、科技园开发、国有企业改制等符合蓝色基金功能定位、对国计民生有重大影响力 , 具有战略前景项目以及具备 Pre-IPO 条件、变现能力强、尽快实现收益的企业项目。

“蓝色产业基金通过股权投资的方式对海洋相关产业提供资金、管理及资本运营等方面的支持 , 获取股本收益。” 山东社科院副院长郑贵斌介绍 , 不同于其他私募基金 , 蓝色产业基金还具有培育战略性新兴产业、促进产业升级转型等特点 , 即通过瞄准世界海洋战略性新兴产业发展大势 , 采用“参、控、购、并”结合的手段 , 改造提升传统海洋产业 , 培育壮大战略性海洋产业。

值得一提的是 , 在功能定位上 , 蓝色产业基金致力于抢占蓝色产业发展制高点 , 将半岛蓝色经济区着力发展的海洋运输物流、海洋装备制造、海洋工程建筑、海洋能源矿产、现代海洋渔业、海洋生物工程、海洋生态环保、海洋文化旅游等产业列为自己的发展取向 , 通过产业投资基金的整合、引领 , 可加速上述产业转型升级。

解资金饥渴

截至 2011年底 , 我省各类市场主体资金缺口高达 4000多亿元 , 创历史之最 ,

这还不包括地方融资平台的资金饥渴。与此同时 , 半岛蓝色经济区内的制造企业 , 也面临融资成本高、资金短缺的困扰。

在目前的资金状况下 ,500亿元撬动千亿元资金 , 对半岛蓝色经济区发展 , 既是锦上添花 , 亦是雪中送炭。山东社科院副院长郑贵斌认为 , 蓝色产业基金的设立符合半岛蓝色经济区发展的融资需求 , 通过吸收政府专项资金作为产业投资基金的引导资金 , 可以充分发挥政府财政资金的杠杆放大效应 , 撬动大量社会资本共同投资于蓝色经济区建设 , 加大蓝色经济区内企业直接融资力度 , 促进融资结构均衡发展 , 有效推动山东半岛蓝色经济区建设。

“蓝基金”目前已经与青岛、日照、威海三市实现了战略合作 , 与烟台、潍坊、淄博、滨州市达成合作意向。在 2月 8日的签约仪式上 , 蓝色产业基金管理公司与青岛港口投资建设 (集团有限公司、威海华东重型装备有限公司、日照港码头园

区项目等 12个项目签订投资协议 , 项目投资总额 103亿元人民币。

据权威机构预测 , 到 2020年 , 山东半岛蓝色经济区固定资产投资将超过 32万亿元 , 这批庞大资金主要来源于市场化运作。其中 , 蓝色产业基金及其美元平行基金便是重要途径之一。

二、风险投资的特点

(一风险投资是一种高风险与高收益并存的投资

高风险:其高风险性是与风险投资的投资对象相联系的。没有抵押和担保; 投

资对象是高技术中的种子技术、某种设计思想和尚未起步或刚刚起步的创新小企业, 不确定因素很多。在硅谷 100万个创业想法中, 只有 6个能够成功上市。据国外风险投资公司估计, 风险投资的失败率高达 70%-80%,即使在发达国家风险企业

的成功率也只有 20%-30%。

高收益:IPO 可以获得几十倍甚至上百倍的投资收益。在美国,风险投资年平均回报率为 35%以上,远远高于同期股票和债券的回报率。 ARD 投资于 DEC 公司, 1946年投资 7万美元, 1968年增值到 5亿美元,回报 7000倍。

要注意, 高风险可能会产生高回报, 但不一定必然产生高回报, 高风险其实对应的是高回报的预期。

案例:百度成功源于中国市场风投公司大赚

对于百度的早期投资者而言, 2005年 8月 8日无疑是一个美好的日子。根据百度向美国证券交易委员会提交的招股说明书, 该公司主要投资者包括 IDG 、Draper Fisher Jurvetson、 Peninsula Capital 以及 Integrity Partners ,此外 Google 也持有百度 2.6%的股份。按照百度上周五(2005年 8月 8日的收盘价, IDG 几年前在百度投资的 100万美元如今已经价值 1.5亿美元, Draper Fisher Jurvetson当年以 1200万美元收购的 28%百度股份如今价值 10亿美元, 甚至 Google 去年以 500万美元收购的 2.6%百度股份如今的价值也超过 9000万美元。回顾历史,值得深刻思考的是:如此投资机会,为什么我们无法把握住?

1999年底,李彦宏凭着那一纸规划之中的宏图,从硅谷两家风险投资机构筹集到120万美元的创业资金。注意:作为投资者, 让你在一个还没有诞生的公司投资,你愿意吗?为什么美国人当时勇于投资 ?可以分析,首先李彦宏拥有搜索引擎专利技术,其次就是内容翔实、体系完整、股权结构安排合理、发展规划专业细致的商业计划书。风险投资机构看好“中国市场 +技术优势 +团队能力” ,在完成对李彦宏等的相关背景 (特别是专业技术背景的尽职调查以后,才作出投资的决定!结果至百度上市成功时间五年多,资本增殖 100多倍。再看百度的第二期融资, 2000年 10月, 以世界著名风险投资商 DFJ(DRAPER FISHER JURVETSON 为主 , 包括

IDG(INTERNATIONAL DIGITAL GROUP , INTEGRITY PARTNERS, PENINSULA CAPITAL 等四家风险投资公司联合向百度注资 1000万美金。同样,也可以得到很高的回报。百度的例子回报近百倍。

接着看百度的第三期融资, 2004年, Google , DFJ , Integrity Partners, Penninsula Capita, China Value Venture TDF China Equity , Bridger Management等八家风险投资机构对百度进行了策略融资 1500万。对于上述风险投资机构而言,这次出钱纯粹是为了上市变现,最典型的就是 Google ,借助著名的风险投资机构的多年的辅导上市经验,一年时间轻松的得到十几倍的投资回报。此时投资介入相对风险降的很低了,利润相对也降的很少了。

(二风险投资是一种流动性很小的周期性循环的中长期投资

长期投资,被称为“勇敢和耐心的资本” 。与国际投资中的“热钱”不同,风险投资是一种长期投资,其投资周期要经历研发、产品试制、正式生产、扩大生产、再到赢利规模进一步扩大, 生产销售进一步增加等阶段。直到企业股票上市、股价上升时, 投资者才能收回风险资本并获得投资利润。这一过程少则需要 3-5年,多则需要 7-10年。

流动性差,常常被称为“呆滞资金” 。

必须提供持续投入。

周期性循环运作:经历筹资 -投资 -管理 -退出 -分配 -再投资的循环过程。

(三风险投资是一种权益投资

借贷资本是为取得利息而暂时贷出的货币资本。权益性资本是投资者投入的资本金, 体现出资者权益,其资本的取得主要通过接受投资、发行股票或内部融资形成。

风险投资机制和银行贷款机制的差别在于:

首先, 银行贷款讲求安全性,回避风险, 而风险投资却偏爱高风险项目,追逐高风险后隐藏的高收益,志在管理风险,驾驭风险。

其次, 银行贷款以流动性为本, 而风险投资却以不流动性为特征, 在相对不流动中寻求增长。

第三, 银行贷款着眼于企业的现状, 企业目前的资金周转和偿还能力。而风险投资放眼未来,企业未来的收益和高速度增长潜力。

第四, 银行贷款考核的是实物指标, 是以货币计量的。而风险投资考核的是被投资企业的管理队伍, 是否具有管理水平和创业精神, 是企业家的素质, 考核的是高科技的未来市场。这些都很难以货币计量。

第五, 银行贷款需要抵押,担保。它一般投资方向是成长和成熟阶段的企业。而风险投资不要担保,不要抵押,它投资到新兴的,有着巨大潜力的企业和项目。

风险投资虽然是权益资本, 但风险投资家的目的不是获得企业的所有权。风险投资家常说:“我们不想控制,我们要的是增长,我们要的是收益。”

(四风险投资是一种投资与融资结合的投资

风险投资是融资与投资相结合的一个过程。从某种意义上讲,风险投资过程中最重要、也最困难的方面不再投资而在融资。

卖方金融 :从事业务的金融机构都是通过出售自己的服务来获取利润, 属于业务中介范畴。例如, 企业的上市往往是通过投资银行帮助的。投资银行除承销证券外,还负责与上市公司相联系的各种业务,包括法律、税务、财务、会计等方面。对于所提供的这些服务,投资银行向企业索取一定的费用。

买方金融 :其典型特征是首先要筹集一笔资金, 而且这笔资金是以权益资本的形式存在, 然后再以所筹资金购买刚刚经营或已经经营的企业的资产。买方金融的利润主要来自资产买卖的价差。在融资时,风险投资投资家购买的是资本,出售的则是自己的信誉、诱人的投资计划、对未来收益的预期;投资时,他们购买的是企业的股份,出售的是资本金;退出时, 他们出售企业的股份、买入资金,外加丰厚的利润,以及辉煌的业绩口碑。

买方市场 :在商品供过于求的条件下,买方掌握着市场交易主动权的一种市场形态。

卖方市场 :供给小于需求、商品价格有上涨趋势,卖方在交易上处于有利地位的市场。

风险投资属于买方金融的一种形式。它具有买方金融的特点,即整个融资过程是由融资和投资两个方面构成的,而融资又占举足轻重的地位。

(五风险投资是一种资金与管理相结合的投资

从风险企业接受风险投资开始, 企业治理结构上就出现了所有权与经营权的分离。风险

资本家拥有风险企业的一部分股权,而将经营权赋予具有企业家精神的风险企业的管理者。风险投资为风险资本家和创业企业家提供了良好的激励机制,使得双方达到了激励相容。

(六风险投资是一种金融与科技相结合的投资

资本和技术构成了风险投资的两大主要因素, 两者在风险投资的过程中相辅相成, 相得益彰, 风险投资促进了技术的发展, 而技术的发展和企业的成长又给了风险投资超额的回报, 使之能够进行一轮又一轮的投资。

风险投资对可编程计算机、晶体管、和 DNA 这三项 20世纪最重大的科学发现的最终商业化均起到了重要作用。正是科学发现、企业家才能和风险投资这三个关键因素, 促进了新兴产业的出现并导致了社会变革。

撒切尔夫人说:“ 欧洲在高新技术方面落后于美国并非由于欧洲科技水平低下 , 而是由于欧洲在风险投资方面落后。

(七风险投资是一种无法从传统渠道获得资金的投资

传统融资方式:内部集资、向银行贷款、发行债券、发行股票。而这些方式在高新技术企业创业的关键阶段都不能采用, 风险投资则是解决高新技术创新对资金的需求与现实经济生活中资金供给的缺口之间矛盾的一种新的融资方式。

(八风险投资是一种主要面向高新技术中小企业的投资

风险投资可以理解为对传统投资机制的一个重要补充。

中小企业贷款难。

(九风险投资是一种积极的投资,而不是一种消极的赌博

与股票、期货投机的区别。

风险投资是一种组合投资。

归纳起来,风险投资具有以下五个特征:

一是风险投资的投资对象主要是高新技术、高成长潜力的企业。

二是风险投资具有高风险和高预期回报。

三是风险投资属于长期性、权益类资本。

四是风险投资具有分段投资、组合投资的特点。

五是具有间接干预的管理模式和良好的激励机制。

三、风险投资的相关主体

(一风险资金——载体

资金从哪里来,到哪里去,如何管理,如何回收增值等问题。

三个基本特征:一是投资周期长,一般需要 3-7年;二是这种资本不仅给企业提供资金而且参与企业的战略决策与经营管理; 三是风险资本不追求长期的资本收益, 往往到一定的时候以转让股份的形式一次性推出。

按投资方式分,风险资金可以分为直接投资资金和担保投资资金两类。

(二风险投资者——主体

1、风险投资家

向其他企业家投资的企业家

2、风险投资公司

组织形式一般为私人合伙企业,其合伙人包括有限合伙人和普通合伙人两类。

3、产业附属投资公司

通常是非金融性事业公司下属的独立的风险投资机构,它们代表母公司的利益进行投资。如联想投资

4、天使投资人

投资于创业企业的富有的个人。尽管天使投资人所履行的许多功能同风险投资家相同, 但他们所用于投资的只是自己的资本而不是机构或者其他个人投资者的资本。

如徐新,曾任中华英才网董事会主席,被誉为“一手捧红丁磊的女人” 。

(三创业企业——客体

风险投资对象,一般为从事高新技术创新活动的中小企业。

(四风险资本市场——媒介

背景知识介绍:

表 1 资本市场的四个子系统

公募方式(public offer 私募方式(private placement

股权融资 (stock 股票市场(stock market 私人权益资本市场(private equity market 债权融资(debt 债券市场(bond market 银行中长期信贷市场(loan

资料来源:盛立军,中国金融新秩序 [M],北京:清华大学出版社, 2003.

金融市场根据融资期限的不同可以分为:

1、货币市场(融资期限在一年以下 ,包括短期国库券市场、商业票据市场、同业拆借市场、欧洲美元市场、回购协议市场。

2、资本市场(融资期限在一年以上 ,包括股票市场、中长期债券市场、衍生品市场等。资本市场的另一类分类方法:风险资本市场和一般资本市场。风险资本市场风险与衍生产品市场风险的区别:衍生产品具有的风险是由其本身运作上的复杂性和市场杠杆放大作用所带来的;而风险资本市场的风险则来源于创业企业的不确定性。

国际上根据银行与证券市场在资本市场体系中的作用和地位, 把风险资本市场体系分为以银行为中心的德日模式, 以证券市场为中心的英美模式以及以政府为中心的国家风险资本的以色列模式。

德国 59%的风险基金从银行获取资金, 占风险基金资金总量的 40%, 分别有36%和 22%的风险基金通过个人和保险公司融资, 而其他融资渠道的贡献较小。德国金融体系的典型特征是“全能银行” 占统治地位的“关系型融资体制” 间接融资占主导地位, IPO 市场不发达。日本风险基金大多数附属于以银行为中心的金融集团和大企业集团, 而向社会定向或公开募集资金的相对较少,形成了“依附金融企业”和“机构出资为主”的准政府特点,与德国风险基金具有相似性。

美国是当今世界上风险投资业最发达的国家, 闻名世界的微软公司、英特尔公司、苹果电脑公司等无一不是借助风险投资起家。美国是以证券市场为中心的模式的典型代表。美国

政府于 1975年专门成立了 NASDAQ 交易市场,它是专门为新兴企业上市筹资及为风险资本提供退出渠道的市场。在美国,风险资本又被称为私人权益资本。

以色列主要是采用以政府为中心的模式, 其形成和发展在相当程度上要归功于政府的积极参与和强力扶持。

为什么会有不同的模式?

一种观点从两种模式起源来比较它们的区别, 认为不同资本市场结构的选择不仅仅是金融市场有效竞争的结果, 而且至少部分是由于历史、政治、路径依赖的原因, 不是经济上的不可避免性。

第二节风险投资的产生与发展

从起源来看, 风险投资可追溯到 15-17世纪欧洲商人在印度、东南亚等国的商业冒险活动。尽管当时没有采用这一名称,但其本质上已经具有风险投资的特征。例如东印度公司, 哥伦布、麦哲伦等人也算。因此有学者将资助哥伦布远航探险的伊莎贝拉皇后看作是第一位风险资本家。瓦特、水里纺纱机的发明者阿克莱特; 苏伊士运河的开凿背后都有风险投资的身影。

现代意义上的风险投资起源于 20世纪 50年代的美国, 美国也是目前世界最主要的风险资本市场和风险投资发展最为成熟的国家。美国风险投资的发展经历了形成、发展、低谷、调整和繁荣五个阶段。

一、美国风险投资的形成与发展

(一美国风险投资的起源

起源于 19世纪末 20世纪初的那些为富有个人如洛克菲勒等管理财富的家庭办公室, 投资包括 AT&T、麦道公司前身、 IBM 公司等。

现代风险投资业的开创者为美国哈佛大学的乔治·多威特教授(George Doriot 。二战后的 1946年,多威特教授和一批新英格兰地区的企业家创建了美国研究开发公司(ARD , 以帮助波士顿地区的科学家实现研究成果的商品化,标志着现代风险投资活动的组织化。 ARD 公司结构:公开交易的封闭式基金,主要面向个人投资者,因为机构投资者不愿意参与。

成功案例:1957年,该公司以 7万美元投资于美国数据设备公司(DEC ,占该公司股份总额的 77%, 1971年 ARD 持有的 DEC 公司股份市值高达 3.55亿美元,增长了5000多倍,通过出售股权, ARD 公司获得了近 5亿美元的回报。

ARD 的成功,昭示了这样一种观念,即先给私人性质的风险投资公司注资,然后由该公司再投资于新创建的公司是完全可行的。

(二美国风险投资发展的初期

1957年苏联成功发射了第一颗人造地球卫星, 这一事件也促使美国认识到高科技和新兴

企业发展的重要性。美国国会为了加快中小企业的发展采取了一系列的步骤:

1、通过了国内收入法规,允许当个人向新企业投资超过 25000美元遇到资本损失时,可以从收入中抵减这一损失。

2、 1958年通过了《小企业投资法》 (small business investment Act , 允许建立小企业投资公司,即由小企业管理局批准成立的专门向小企业投资的私人投资公司(SBIC 。

充分证明了政府扶植的巨大作用。

当然本身也存在一定缺陷:(1 并非所有的小企业投资公司都为新企业提供权益性融资。 (2 SBIC 主要吸引的是个人投资者, 而不是机构投资者, 尤其是那些上市的小企业投资公司。 (3 SBIC 没能吸引到高质量的投资管理者。

外部因素是过热的股票市场。

(三美国风险投资发展的低潮

1969年,由于越战影响,美国资本收益税的骤增(从 29%增加到 49% ,使风险投资总规模骤减。

但出现了新的投资主体——有限合伙的风险投资公司。出现原因:一是小企业投资公司的衰败;二是人们对像 ARD 公司这样的公众持股公司的疑虑。

有限合伙企业突破了《 1940年投资公司法》关于公开上市的风险投资公司的经理不得接受股票选择权或其他形式的以企业经营业绩为基础的报酬限制。另外一个好处是能回避政府对小企业投资公司的投资约束。

外部环境的变化:20世纪 70年代, IPO 市场基本消失。

税收制度的变化:美国资本收益税的骤增;对股票期权处理的变化。

内部因素:缺少经营新成立企业的有资格的企业家。

(四外部环境的变化与风险投资业的调整

20世纪 70年代末期,社会各界再次认识到对新兴创业企业资金支持不足的问题,进行了一系列的政策调整和外部环境的改善。

1. 风险投资相关法律政策的调整

(1美国劳工部关于雇员退休收入保障法案中对“谨慎的人”条款的修改,目的是挽救新股发行市场,但间接促进了风险投资业的发展。

(2降低资本所得税。国会于 1978年将资本利得税从 49.5%降到 28%, 1981年又降到 20%。

(3鼓励性股票期权法。

2. 风险投资机构组织形式和投资策略的调整

(1 有限合伙制占据主导地位

(2 投资战略的转变

3. 美国风险资本市场的外部环境发生变化

（1）高新技术产业强劲增长，成为美国经济增长的发动机。（2） 1971 年 2 月 8 日，美国 NASDAQ 市场成立。（五）美国风险投资业的繁荣 20 世纪 80 年代，美国风险投资业迎来了繁荣时期。总的来说，风险投资对促进美国经济结构调整和推动美国高科技产业发展功不可没。 20 世纪 50 年代的半导体材料、70 年代的微型计算机、80 年代的生物工程技术、90 年代的 IT 信息产业的兴起，都是与美国风险投资的产生和发展历程相伴随的。进入 21 世纪以来，美国风险投资对象集中在医疗保健、生物科技、互联网、替代能源和清洁技术等推动新经济发展的领域，美国的风险投资业将继续发挥技术创新催化剂的作用。二、风险投资在其他国家的发展状况（一）风险投资在欧洲的发展德国英国法国和瑞士（二）风险投资在亚洲的发展日本新加坡韩国三、风险投资形成与发展的背景和条件（一）高新技术供需两旺，是风险投资业存在和发展的前提（二）良好的资金环境是风险投资产生和发展的外部条件（三）有力的政策法规环境，能促进风险投资的发展（四）完善的资本市场体系为风险投资的发展提供了保障（五）融金融与技术于一身的复合型人才的存在四、风险投资的发展趋势（一）国际化趋势越来越明显（二）集中化和多元化交错发展（三）投资规模不断扩大（四）各国之间风险投资相互渗透的趋势在加强（五）投资对象扩展，投资阶段进一步延伸（六）各国都加大了对风险投资的支持力度第三节风险投资在国民经济中的地位

与作用风险投资在培育企业成长，促进一国经济发展过程中起着十分重要的作用。以美国为例，

过去五十年间，大部分风险资本都投向了计算机硬件、生物技术、通讯等高新技术产业，结果造就了大批世界知名公司。如全球最大的芯片制造商英特尔公司就是在风险资本家罗克的支持下迅速发展壮大的。其他案例还有苹果电脑、微软、康柏、Sun 微系统、思科等世界顶尖知名公司。一位美国经济学家在谈到风险投资对全球技术经济的影响时曾经说到：“风险投资对可编程计算机、晶体管和DNA 这三项本世纪最重大的科学发现的最终商业化均起到了至关重要的作用。正是科学发现、企业家才能和风险投资这三个关键因素促进了新兴产业的出现并导致了社会变革。一、风险投资与高新技术创新什么是高新技术产业？什么是高新技术产业？高新技术产业通常是指那些以高新技术为基础，从事一种或多种高新技术及其产品的研究、开发、生产和技术服务的企业集合，这种产业所拥有的关键技术往往开发难度很大，但一旦开发成功，却具有高于一般的经济效益和社会效益。对高新技术产业范围的界定，是研究高新技术产业各种问题包括政策问题的基础。然而，由于高新技术产业依托于高新技术，而人们对高新技术的认识往往还不能达成一致，这使得目前业界对于高新技术产业的界定也存在不同的看法。美国商务部提出的判定高新技术产业的主要指标有两个:一是研发与开发强度，即研究与开发费用在销售收入中所占比重；二是研发人员（包括科学家、工程师、技术工人）占总员工数的比重。此外，产品的主导技术必须属于所确定的高技术领域，而且必须包括高技术领域中处于技术前沿的工艺或技术突破。根据这一标准，高新技术产业主要包括信息技术、信息技术、信息技术生物技术、新材料技术三大领域。生物技术、新材料技术经济合作与发展组织（OECD）出于国际比较的需要，也用研究与开发的强度定义及划分高新技术产业，并于 1994 年选用 R&D 总费用(直接 R&D 费用加上间接 R&D 费用占总产值比重、直接 R&D 经费占产值比重和直接 R&D 占增加值比重 3 个指标重新提出了高新技术产业的 4 分类法:即将航空航天制造业、计算机与办公设备制造业、电子与通讯设备制造业、医药航空航天制造业、计算机与办公设备制造业、电子与通讯设备制造业、航空航天制造业品制造业等确定为高新技术产业。这一分法为世界大多数国家所

接受。品制造业此外，加拿大认为高新技术产业的认定取决于由研发经费和劳动力技术素质反映的技术水平的高低。而法国则认为只有当一种新产品使用标准生产线生产，具有高素质的劳动队伍，拥有一定的市场且已形成新分支产业时，才能称其为高新技术产业。澳大利亚则将新工艺的应用和新产品的制造作为判定的显著标志。中国目前还没有关于高新技术产业的明确定义和界定标准，通常是按照产业的技术密集度和复杂程度来作为衡量标准的。根据 2002 年 7 月国家统计局印发的《高技术产业统计分类目录的通知》，中国高技术产业的统计范围包括航天航空器制造业、电子及通信设备制造航天航空器制造业、航天航空器制造业业、电子计算机及办公设备制造业、医药制造业和医疗设备及仪器仪表制造业等行业。电子计算机及办公设备制造业、医药制造业和医疗设备及仪器仪表制造业

什么是高新技术？高新技术认定的法定条件及范围如何？什么是高新技术？高新技术认定的法定条件及范围如何？ 1991 年，原国家科技部规定科技管理部门在下列范围内确定为高新科技：（1）微电子和电子信息技术。（2）空间科学和航空航天技术。（3）光电子和光机电一体化技术。（4）生命科学和生物工程技术。（5）材料科学和新材料技术。（6）能源科学和新能源技术。（7）生态科学和环境保护技术。（8）地球科学和海洋工程技术。（9）基本物质科学和辐射技术。（10）医药科学和生物医学工程技术。（11）其他在传统产业基础上应用的新工艺新技术。高新技术企业是知识密集、技术密集的经济实体。高新技术范围的确定将根据国内外高新技术的不断发展而进行补充和修订，由国家科技部颁布。（一）高新技术创新的特点 1. 技术方面的不确定性（液晶和等离子电视） 2. 市场的不确定性（摩托罗拉的“铱星计划” ） 3. 制度环境的不确定性（二）风险投资为高新技术产业提供了资金支持 1. 风险投资是高科技企业融资的主要来源，为科技自主创新提供了强大的支持。 2. 作为一种权益性的投资，风险投资不仅为企业的科技创新投入资金，而且还参与创业企业的战略决策和管理。 3. 风险资本可以推动技术扩散和专业分工的发展。 4. 风险投资机构分阶段投资的运作本质是提供一个事后筛选机制，这又为企业科技创新活动的开展提供了硬性预算约束。二、风险投资与中小企业发展（一）中小企业在现代经济中的重要作用（二）中小企业的特点 1. 有形资产不多 2. 管理体制更为灵活 3. 在创业时，需要非传统的

风险投资学课后思考题答案

第一章风险投资概论思考题 1．风险投资的基本构成要素有哪些？ 2. 什么叫风险投资？它有哪些特点？ 3．一般来说风险投资人可以分为哪几类？ 4．试述风险投资在美、日、欧的发展状况，并分析今后其发展趋势。 5．风险投资的融资工具有哪些，其中最普遍采用的是哪一种？试分析原因。 6．试述风险投资形成与发展的背景和条件。 7．试述风险投资与经济增长的关系及其作用机制。幻灯片2 ● 1 风险投资的构成要素 ●风险资金 ●风险资金是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种权益资本。 ●风险投资者 ●风险投资者是风险资本的运作者，是风险流程的中心环节。风险投资人大体有以下四类：风险投资家、风险投资公司、产业附属投资公司和天使投资人 ●风险企业 ●风险企业是指风险投资的投资对象。作为新技术产业的温床，风险企业所从事的技术开发具有广阔的前景 ●风险资本市场 ●风险资本市场是对处于发育成长期的新兴高技术企业进行融资的市场，以科技企业家、风险资本家、私人风险投资者为核心。幻灯片3 ●2、风险投资的定义和特点 ●定义：风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。广义的风险投资概念，应包括对一切开拓性、创业性经济活动的资金投放。狭义的风险投资，几乎已成为专指与现代高技术产业有关的投资活动。 ●特点： ●是一种高风险与高收益并举的投资 ●是一种流动性很小的周期性循环的中长期投资 ●是一种权益投资 ●是一种投资和融资结合的投资 ●是一种资金与管理结合的投资 ●是一种一种金融与科技相结合的投资 ●是一种无法从传统渠道获得资金的投资 ●是一种主要面向高新技术中小企业的投资 ●是一种积极的投资，而不是一种消极的赌博 ●是一种高驱动性的投资幻灯片4 4、风险投资在美、日、欧的发展状况及发展趋势

第八章-金融投资

第八章金融投资一、判断题 1、只要证券之间的收益变动不具有完全正相关关系，证券组合风险就一定小于单个证券的加权平均值。（） 2、企业进行公司债券投资既面临系统风险，也面临非系统风险。（） 3、有效证券投资组合的判断标准是：风险不变收益较高或收益相同风险较低。（） 4、系统性风险不能通过证券投资组合来消减。（） 5、进行有效的证券投资组合，可以减少证券投资风险。（） 6、某种证券的β系数为０，说明该证券无非系统风险，而某种证券的β系数为１，说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。（） 7、不可分散风险大小的程度，可以通过β系数来衡量。（） 8、如果两种股票的相关系数为1，则这两种股票经过合理组合，也能达到分散风险的目的。（） 9、某股票的β系数值越大，其内在价值也就越大。（） 10、投资基金是一种集合投资方式。（） 11、按基金发行的限制条件投资基金分为契约型和公司型两大类型。（） 12、公司型基金本身就是一个基金股份公司，通常称为投资公司。（） 13、在均衡的时间间隔内按固定的金额分次投资于同一种证券的投资策略成为固定比例投资策略。（） 14、基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量。（） 15、期权是一种合同和约。（） 16、延迟投资、规避风险，是期权行为最基本的理财思想。（） 17、离期权到期日越近，期权越不可能增值，到期日的前一天增值的可能性为零。（） 18、在期权期限的任一时点上，期权价值都是由履约价值和时间价值构成的。（）二、单项选择题 1、一种投资与另一种投资进行组合后，其风险得以稀释，这种风险是（）Ａ、系统风险Ｂ、非系统风险Ｃ、不可避免风险D、不可控制风险 2、企业进行长期债券投资的主要目的是（）。Ａ、调节现金余额Ｂ、获取稳定收益Ｃ、利用财务杠杆Ｄ、获得控制权 3、投资风险中，非系统风险的特征是（） A、不能被投资多样化所稀释Ｂ、不能消除而只能回避Ｃ、通过投资组合可以稀释Ｄ、对各个投资者的影响程度相同 4、低风险投资所占比重大而高风险投资所占比重小的投资组合是（）Ａ、保守型投资组合Ｂ、中庸型投资组合

风险投资管理办法

经发管委企业金融业务风险投资项目管理办法第一章总则第一条为规范经发管委企业金融业务风险投资项目的流程、提高效率、控制相关风险，特制订本办法。第二条开展风险投资业务应遵守现行有效的法律、行政法规、监管机构的相关规定，恪守业务规则和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，严格遵守执业规范和职业道德，按规定和约定履行义务。第二章机构设置及职能第三条经发管委下设的企业金融服务部牵头组织企业金融风险投资业务具体工作，负责风险投资项目的尽职调查、投资决策、投后管理等。第四条经发管委下属分支机构包括各分、子公司及单体营业部（以下简称“分支机构”）应积极开展风险投资业务的市场开发工作。第三章项目立项及开发第五条提请立项的全国股份转让系统项目需要符合以下条件：（一）定性标准 1、行业选择行业符合“两高六新”，即“成长性高、科技含量高”和“新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式”；重点投资于行业具有良好成长性、符合

国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息科技（含互联网）、生物与新医药、节能环保、文化与传媒、消费与现代服务等领域的企业。 2、核心竞争力公司在市场、技术、成本、品牌、资源、管理、人才等方面应至少具备两项以上的核心竞争能力。 3、主营业务 3.1公司的主营业务清晰，业务专一性较强，商业模式具有可复制性。公司实际控制人能够将绝大部分的资源与精力投入到公司的主营业务中来，体外无与公司形成竞争关系的产业，同时亦无盲目多元化的情况与倾向。 3.2公司主营业务最近两年未发生重大变化。 4、实际控制人及核心团队的诚信度、创业精神、管理能力及稳定性 4.1公司实际控制人及核心团队无历史不良记录（包括但不限于刑事、民事、税收、资信等）。 4.2团队结构合理，目标一致，具有合力，且具备创业热情，对公司的发展战略具有清晰的认识与执行能力。 4.3管理团队中要有具备行业从业经验的不同类型人才，包括技术、管理、市场营销、财务等。 4.4实际控制人及管理团队的主要成员最近两年未发生重大变化。 5、公司治理结构健全或具备较强的可塑性

我国风险投资业的现状、存在的问题及发展对策

我国风险投资业现状、存在问题及发展对策摘要：我国的风险投资起步于20世纪80年代中期，90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展，我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持，风险投资的作用与日俱增。事实证明，我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展，其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来，成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。关键词：风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域

风险投资管理

北京语言大学网络教育学院《风险投资管理》模拟试卷一注意： 1.试卷保密，考生不得将试卷带出考场或撕页，否则成绩作废。请监考老师负责监督。 2.请各位考生注意考试纪律，考试作弊全部成绩以零分计算。 3.本试卷满分100分，答题时间为90分钟。 4.本试卷分为试题卷和答题卷，所有答案必须答在答题卷上，答在试题卷上不给分。一、【单项选择题】(本大题共10小题，每小题2分，共20分)在每小题列出的四个选项中只有一个选项是符合题目要求的，请将正确选项前的字母填在答题卷相应题号处。 1、在中国人民银行的规定中，基金发起人实收资金应在基金规模的（）。 [A] 10%以上[B] 30%以上[C] 50%以上[D] 80%以上 2、风险投资家在选择项目时最看重（）。 [A] 产品[B] 人才[C] 市场规模[D] 技术 3、风险投资基金的发行渠道里不包括下列（）方式。 [A] 私募[B] 直接销售[C] 包销方式[D] 政府购买 4、我国第一家规范的基金公司是（）。 [A] 淄博乡镇企业投资基金[B] 华夏基金 [C] 融通基金[D] 博时基金 5、风险投资方式以（）形式为主。 [A] 贷款[B] 股权[C] 获取研究专利[D] 以上都不是 6、以下不属于做市商制度的作用的是（）。 [A] 提高上市公司知名度[B] 提高NASDAQ市场上柜证券的流通性 [C] 使交易的透明度降低[D] 具有发现价格的功能 7、在投资公司的组织结构上，（）依然是最主要的组织形式。 [A] 国家投资[B] 有限私人合伙制 [C] 公司制风险投资[D] 有限合伙制 8、绝大多数风险资金都流向了（）行业。 [A] 高科技产业[B] 房地产行业[C] IT行业[D] 通讯行业 9、封闭型基金（）。 [A] 投资者可以随时购买或出售股票[B] 不发行债券或优先股 [C] 需要增加资本时可以增加普通股[D] 有固定的股份总额 10、（）是全球第一个电子股票市场。 [A] 美国纳斯达克NASDAQ [B]欧洲证券商电子交易系统EASDAQ [C] 伦敦二板市场AIM [D] 台湾柜头市场OTC

引入风险投资机构

引入风险投资机构概述：事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。所谓私募（private placement ）:指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）—般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。在美国进行私募的法规条例美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下：

2016.6.20投资银行业务(汇总)

一、单项选择题： 01．并购企业的双方或多方原属同一产业，生产同类产品。并购方的主要目的是扩大市场规模或消灭竞争对手，这种并购方式称为：B A．纵向并购 B. 横向并购 C. 新设合并 D. 混合并购 02．根据关于企业并购成因的“市场势力论”，企业并购的主要动因是：D A. 实现规模经济 B. 追求多元化经营 C. 避免较高的新建成本 D. 提高市场占有率 03．以下不属于证券市场系统性风险的是：B A. 利率风险 B. 财务风险 C. 购买力风险 D. 外汇风险 04．在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券是：C A. 复利债券 B. 单利债券 C. 贴现债券 D. 记账式债券 05．在我国，股票发行与上市辅导的辅导期自公司与证券经营机构签订证券承销协议和辅导协议起，至公司股票上市后（ B ）止： A. 6个月 B. 1年 C. 18个月 D. 2年 06．作为（ C ），投资银行代表着买卖双方，接受客户委托代理买卖证券并收取适当的佣金： A. 证券做市商 B. 证券交易商 C. 证券经纪商 D. 证券承销商 07．注重资本长期增值，投资对象主要集中于成长性较好、有长期增值潜力的企业，这钟风格的基金属于：D A. 收入型基金 B. 股票型基金 C. 平衡型基金 D. 成长型基金 08．与并购意义相关有的三个概念，其中不包括：C A. 合并 B. 兼并 C. 发行 D. 收购 09．投资银行的（ C ）部门主要从事公司企业（包括上市公司与非上市公司）的分析研究，向本公司其它部门和社会公众提供投资价值分析结论： A. 宏观研究 B. 行业研究 C. 公司研究 D. 发展战略研究 10．（ A ）是指以独立第三人的身份就上市公司或其它有关企业的关联交易、资产或债务重组以及公司收购、兼并等涉及公司控制权变化的交易对所有股东（特别是中小股东）是否公平出具专业性意见的业务：A. 独立财务顾问 B. 普通财务顾问 C. 风险投资顾问 D. 证券投资顾问 11．美国高盛公司（Goldman Sachs）、美林公司(Merrill Lynch)、摩根斯丹利公司(Morgan Stanley)等属于： A A. 独立的专业性投资银行 B. 商业银行拥有的投资银行 C. 全能性银行直接经营投资银行业务 D.大型跨国公司所兴办的财务公司或金融公司 12．证券发行与承销业务也称为称为：C A. 证券交易业务 B. 证券做市业务 C. 一级市场业务 D. 二级市场业务13．投资银行通过参加投标承购证券，再将其销售给投资者，该种方式在（ B ）中较为常见： A. 新股首次发行 B. 债券（特别是国债）发行 C. 基金发行 D. 配股发行 14．投资银行主要是以（ D ）的身份参与公司的资产重组和并购的策划与实施过程： A. 发行承销商 B. 做市商 C. 项目融资顾问 D. 财务顾问

北语网院《风险投资管理》作业3

单选题 1(4分) : 香港创业板以( )为定位主题. A: 年收益 B: 分红比例 C: 增长潜力 D: 规模小巧 2(4分) : 有关风险企业发展种子期的特征描述错误的一项是：（） A: 从实验室的样品到形成正式产品 B: 资金需求量小 C: 风险小 D: 市场需求小 3(4分) : 有关风险企业发展成熟期的特征描述错误的一项是：（） A: 市场规模最大 B: 资金需求量小 C: 技术风险小 D: 市场风险小 4(4分) : 风险投资基金又称创业投资基金，是一种通过_____________筹措资金，通过组合投资方式分散风险，以长期股权投资方式投资于某一产业的基金。 A: 私募方式 B: 公开募集 C: 上市募集 D: 银行贷款 5(4分) : 《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》于哪年施行？（） A: 1996 B: 2001 C: 2005 D: 2009 6(4分) : 对一些重要事项亦有表决权，如合伙人协议的修改，在期满前解散有限合伙组织或延长基金的期限，解雇一般合伙人，投资项目的资产评估等。一般要求有（）的有限合伙人同意，上述内容变更才生效。 A: 50% B: 2/3 C: 75% D: 80% 7(4分) : 一般来说，下列哪种退出方式的收益率最低？（） A: 公开上市 B: 被大公司兼并 C: 企业自行收购 D: 破产清算 8(4分) : 以下哪一项不属于高技术风险企业面临的主观风险：（） A: 决策风险 B: 政策风险 C: 技术风险 D: 管理风险

9(4分) : EASDAQ上市的条件不包括( ) A: 必须有一个上市推荐人 B: 必须有两个做市商 C: 可流通股占总股本的30% D: 股东人数不能少于100名 10(4分) : 二板市场的新市场模式是完全重起炉灶、单独开设的二板市场，下列哪国或地区的二板市场采取的是新市场模式？（） A: (EURO-NM B: NASDAQ C: 创业板市场 D: AIM 11(4分) : 对保荐人来说，要具备不少于（）港元的实缴股本或不可分派储蓄。 A: 500万 B: 1000万 C: 1500万 D: 2000万 12(4分) : 下列哪项不属于高技术风险投资的财务风险。（） A: 资金投入风险 B: 资金使用风险 C: 竞争风险 D: 后续资金风险 13(4分) : 下列哪项不是风险资本家参与风险企业经营管理工作的内容。（） A: 组建董事会 B: 员工管理 C: 策划追加投资 D: 监控财务业绩 14(4分) : 有限合伙制的集资通常有两种形式，一种是（），一种是承诺制。 A: 股份制 B: 基金制 C: 贷款 D: 证券制 15(4分) : 风险投资的投资者包括：（） A: 公司养老基金、公众养老基金、慈善机构捐赠基金 B: 银行控股公司、保险公司、投资银行、非银行金融机构 C: 外国投资者以及富裕的家庭和个人 D: 上述都是判断题 1(4分) : 对财产保险是风险回避的一种。（） A: 对 B: 错 2(4分) : 美国风险投资的发展过程中，90年代以前，资金来源以富有的个人和家庭为主A: 对 B: 错 3(4分) : 二十一世纪以来，机构资金和产业资本是美国风险资本的两大来源。

风险投资简资料单概述

上帝的杰作：亚当（ARD）与夏娃（DEC）数字设备公司的发展历史，又是一部白手起家的奋斗史。当年两位才华横溢但却一文不名的年轻工程师，为了借美国计算机工业风起云涌的大潮来开拓自己的事业，不得不“骗”来了7万美元的风险投资。凭着卓越的技术和敏锐的眼光，他俩使这7万美元增值到今天的130亿美元。从生产具有人机对话功能的小型机到制造“原始设备”，再到推出通话性极强的VAX系列计算机。数字设备公司把自己的产品逐渐渗透到世界计算机市场的各个角落。在美国风险投资的历史上，最重要的事件可以说就是1957年ARD对数字设备公司（DEC）的投资，当年7万美元的风险投资，到1971年已增值为3.55亿美元，增加了5000多倍。 DEC的成功为七八十年代的风险投资企业树立了榜样。即在所有投资的公司中，至少要有一家压倒一切的超级明星。美国风险投资家以及从事风险投资研究的学者普遍认为，风险投资业诞生的标志性事件是1946年美国研究开发公司（ARD）的成立。它是第一家公开交易的、封闭型的投资公司，并由职业金融家管理。ARD主要为那些新成立的和快速增长中的公司提供权益性融资。在20世纪40年代初，新企业进行长期融资存在困难。由于新兴企业规模小、各方面不成熟而很难从银行或其他机构投资者那里借到钱。但是这些新企业对美国经济的发展又意义重大。ARD在这时应运而生，正如ARD的创始人之一弗·弗朗得斯（Ralph Flamders）所言：“美国的企业、美国的就业和居民的财富作为一个整体，在自由企业制度下不可能得到无限的保障，除非在经济结构中不断有健康的婴儿出生。我们经济的安全不可能依靠那些老牌的大企业的扩张得到保障。我们需要从下而来的新的力量、能量和能力。我们需要把信托基金中的一部分和那些正在寻找支持的新主意结合起来。”弗朗得斯放宽对信托基金的限制及投资新企业的观点，受到哈佛商学院的教授乔治斯·多里奥特的支持。面对当时小企业和新兴企业所面临的困境，他们提出了自己独特的解决方案，他们希望能建立一个私人机构来吸引机构投资者，而不用像其他人提出的方案那样从政府那里获得帮助。他们还认为建立这样一个专门机构可以给新企业提供管理服务，他们深信对一个新企业而言，管理上的技术和经验同足够的资金支持同样必不可少。毫无疑问，ARD这样的机构的成立，可以促进风险投资的职

投资管理制度52431

XX资产管理有限公司投资管理制度本制度由北京大成（上海）律师事务所邓炜律师团队协助起草，如您对完善本制度有任何建议或意见，欢迎发送邮件至wei.deng@https://www.360docs.net/doc/6f13942757.html,

XX资产管理有限公司投资管理制度第一章总则第一条为防范基金投资风险，建立严谨、科学、高效、有序的基金投资运作体系，根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人内部控制指引》等法律法规、规范性法律文件及相关监管要求制定本制度。第二条本制度包括基金投资管理的原则、组织结构、投资禁止制度、投资研究、投资决策、投资执行、投资的风险管理等方面内容，适用于基金投资的全过程。第三条在运用基金资产投资时，应遵循以下原则：（一）公平交易原则。公平对待不同投资者，公平对待投资者和其他资产委托人，不得在不同基金财产之间、基金财产和其他委托资产之间直接或通过第三方交易等形式进行利益输送。建立公平交易制度，制定公平交易规则，明确公平交易的原则和实施措施。（二）合法合规原则。基金投资应当严格遵守国家有关法律法规和行业监管规则，自觉形成守法经营、规范运作的经营思想和经营风格，（三）防火墙原则。基金资产和公司自有资产的运作应当严格分离，基金投资研究、决策、执行、清算和评估等部门和岗位应当在物理上和制度上适当隔离。不同的基金要独立运作，分别管理；（四）制约原则。基金投资业务部门和岗位的设置必须权责分明、相互牵制，并通过切实可行的相互制衡措施来消除内部控制中的盲点；

（五）严格授权原则。授权制度是投资管理业务控制的核心，必须贯穿于投资管理活动的全过程；（六）研究为先原则。任何基金投资决策的做出必须建立在充分研究的基础之上。除此之外，基金投资应当遵循自愿、诚实信用原则，维护投资者合法权益，不得损害国家利益和社会公共利益。第三章投资架构与流程第四条基金投资管理流程运行主要涉及以下组织和岗位：（一）投资决策委员会（以下简称“投决会”）是基金业务投资决策的最高权力机构，由公司分管基金业务的高级管理人员、基金投资团队、研究团队负责人及相关投资经理等组成。投决会的主要职责包括确定并调整资产配置的原则，审核批准投资经理提出的季度投资策略报告、重大资产调整方案和重大投资决策建议，听取研究分析团队对基金运作情况的评估报告等于基金投资决策相关的其他事项。（二）投资团队的主要职责为负责基金的日常投资管理、制订基金投资方案等。（三）研究团队的主要职责为进行宏观经济研究和政策形势研究、分析行业经济动态、市场动态和上市公司基本面等。（四）公司XX部门负责维持健全有效的内控环境的专职组织有公司风险管理部和合规部。对投资管理过程中的市场风险、流动性风险、操作风险等制定严密的鉴别、监督和控制制度和程序，监控投资风险和流动性风险，并对投资管理过程中的合规风险进行监督。第五条基金投资管理过程是：投资原则与投资限制的制定、投资分析与研究、投资策略的制定与资产配置、投资组合管理、交易实

券商风险投资业务的创新

券商风险投资业务的创新论文作者：未知时间：2007-11-21 22:36:00来源：论文天下论文网风险投资的产生是技术创新和金融创新相融合的必然结果，其本身是一种与产业资本运营相结合的金融创新性活动。作为风险投资业的重要投资主体和市场中介的投资银行是与风险投资具有内在相融性的专业金融机构，随着近十年中国资本市场的迅速成长，中国的证券公司已经成为中国风险投资业中一股不可或缺的重要力量，发挥着不可替代的重要作用。与其他风险投资机构相比，在金融业务创新上，在行业专家主导的投资决策机制上，在资本市场运营经验上，在复合型人才的资源开发、培育和利用上，中国的证券公司拥有得天独厚的优势。一国际投资银行在风险投资领域的经验从国外成熟的经验来看，投资银行家扮演着创业投资的策划者、组织者的角色，几乎每一家金融公司都有专门部门从事高科技公司的投资业务，在融资、公司购并、企业包装上市等方面扮演着十分重要的角色。从整个创业投资的运作过程来看，每一步骤都与投资银行的业务和技术紧密相关，证券公司从事这一业务，有着其他机构难以相比的优势。创业投资为证券公司业务的开展提供了难得的机遇和广阔的空间。而证券公司必须突破传统的业务范围，拓宽、延伸金融服务，服务手段从相对固定向不固定转变，服务方法从相对简单向多样化转变，技术含量从较低向较高转变，服务周期从相对较短向孵化型转变。有条件的证券公司可以分步实施风险投资业务：（1）设立专业部门，专门从事高科技公司的投融资服务。（2）发起设立风险投资基金公司。由证券公司发起设立风险投资基金公司，积极实现风险投资组织革新，通过组织资产运作和管理投资直接投入到系统性专业化的风险投资之中去。从机构组织和制度上保障风险投资基金不偏离基金投资的投资原则和经验宗旨，并借此规避投资风险，是今后证券公司开展风险投资的发展趋势和基本方向。只要虚心学习国外先进风险投资机构的成功经验，并充分利用自身的独特优势，不断进行业务创新，与之展开公平竞争，中国真正意义上的投资银行将在业务竞争和创新中壮大成长。二为风险投资服务的投资银行业务创新在现阶段，我国的证券公司介入风险投资必须以投资银行业务及其创新和现有资源为立足点。因为证券公司开展风险投资业务的优势之一是证券公司是金融市场工具创新最具活力的主体，证券公司只有具备了不断引进和创新的金融工具，才能使与风险投资相关的新业务

北语网院18春《风险投资管理》作业_4

1(4分) : 在香港创业板，公司上市时主要股东需持有已发行股本的至少（）。 A: 10% B: 20% C: 35% D: 40% 2(4分) : 下列哪项不是风险投资机构的主要类型：（） A: 风险投资合伙企业 B: 小企业投资公司 C: IT公司 D: 投资银行和其它金融机构 3(4分) : 在欧盟委员会和（）政府的大力支持下，EASDAQ成立。 A: 美国 B: 日本 C: 比利时 D: 英国 4(4分) : 以下哪项不属于一般合伙人的义务。（） A: 合伙关系不能成立时及时退还所募集资金本息和按比例承担费用 B: 承担中心亏损或终止时的无限责任 C: 根据协议规定一次性认缴出资额 5(4分) : 下列哪家公司不是在NASDAQ上市的中国企业？ A: 百度 B: 中华网 C: 蒙牛 D: 第九城市 6(4分) : 当今世界风险投资最发达的国家是哪国？（） A: 美国 B: 德国 C: 日本 D: 中国 7(4分) : 根据我国《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的规定，创业板发行人必须依法设立且持续经营（）年以上的股份有限公司 A: 1 B: 3 C: 5 D: 7 8(4分) : 下述哪项不是风险投资的组织形式。（） A: 有限合伙制 B: 会员制 C: 信托基金制 D: 公司制 9(4分) : 纽约证券交易市场在企业规模上对上市公司的要求很高，要求企业的有形资产净值达到（）万美元。 A: 400,

C: 2000 D: 4000 10(4分) : 纽约证券交易所挂牌上市要求最低发行股票数量( ) A: 100万 B: 120万 C: 200万 D: 110万 11(4分) : 风险投资主要有六个方面的风险，其中___________风险是指从事经济活动的人在最大限度的增进自身效用作出不利于他人的行为 A: 道德风险 B: 亏损风险 C: 筹资风险 D: 退出风险 12(4分) : 下列哪家公司不在NASDAQ上市？（） A: 微软 B: 英特尔 C: 戴尔 D: 联想 13(4分) : 以下哪项必须经全体合伙人一致同意后方可实施。（） A: 修改、补充有限合伙协议 B: 接纳新的合伙人入伙 C: 解散 D: 上述都是 14(4分) : 下列哪项不属于美国的机构投资者。（） A: 养老金 B: 互助基金 C: 政府 D: 保险公司 15(4分) : 下列哪项不是IPO的优势？（） A: 有助于提高公司形象，增加公众注意力 B: 便于通过市场对创业企业及其股份价格进行公正客观的评价 C: 费用低 D: 改善和简化股本结构判断题 1(4分) : 欧洲的EASDAQ规定上市公司非高科技企业不可。（） A: 对 B: 错 2(4分) : 投资银行参与风险投资的目的主要有两个方面：一方面通过对创业型企业提供过桥式投资或成熟期投资而获得上市承销业务；另一方面在创业型企业进行收购兼并或转售时提供财务顾问和包销服务等。 A: 对 B: 错 3(4分) : 开放型基金发行基金单位总数是固定的。

风险投资决策概述解析

风险投资决策概述所谓风险投资决策,是指项目实施之后出现的后果随机变量的投资决策。不同的投资项目往往具有不同程度的风险，风险的高低会影响到收益实现的可能性。一般情况下，预期高收益的项目，风险相对较高。 [编辑] 风险投资决策的内容风险投资决策是一个动态多阶段多层面的过程，由多方面的决策组成的一个有机的系统，只有在风险投资的各个阶段、各个层面都做到科学合理的决策风险投资才能实现高收益高回报的初始目的。一、风险投资项目选择决策风险投资的首要特点就是高风险，高收益。因此，选择一个良好的投资项目对投资成功至关重要。一般来说，风险投资项目要科技含量高，技术领先市场前景看好，因此各国风险资本在进行项目选择决策时都将高新技术与产品作为投资目标，因为高薪技术产业是具有高附加值的战略性产业，具有开拓性、创新性，带动性和渗透性，代表着一个国家的科技先进水平、综合国力和国际竞争力其高速发展能够带来高额的投资收益。但是．高新技术产业的探索性决定了其巨大的投资风险性。因为高薪技术产业投资数量大，利润回收周期长，产业成功化率低所以高新技术产业的风险投资决策风险存在很大的风险性，风险投资公司对高新技术企业的选择是相当谨慎的它们对项目的审批都按照严格的程序进行，以确保风险投资的稳健性目前，计算机、网络、生物医药、环国际风险投资公司在中国投资主要集中在信息产业境保护和保健产品等领域。《商场现代化 2007年12月(中旬刊)总第524期此外随着高新技术产业领域如Ic(集成电路)设计、软件设计、现代生物技术，以及以现代中药为代表的药物研发各领域在吸引风险投资时纷纷将自有知识产权作为主要卖点，知识产权已经日渐成为风险投资的新要素。在投资高新技术产业领域时如果忽视知识产权将可能会加大风险投资的风险而将要出台的《职务发明条例》和相关法规将从国家层面上明确专利技术参股以及专利质押的方式获得银行贷款的合法性，使风险投资股权结构优化，有利于降低投资风险，同时也将会使得知识产权在风险投资中的地位更进一步提升。在选择了某一具体投资项目后，风险投资机构还要对该项目进行综合的评价和分析，从而准确评价该项目的价值，保证投资决策的正确性。对风险投资项目的评价包括外部环境评价和项目所属企业内部环境评价。外部环境评价主要包括当前的宏观经济环境分析、该项目所处的行业分析、社会文化背景分析及竞争对手分析，对项目所属企业内部环境分析主要包括企业的概况员工概况、企业的生产能力营销能力管理能力以及财务状况等在对项目的内外环境以及项目本身的价值和风险进行综合考察分析和评估后风险投资机构才能做出正确的投资决策。

总结：第八章投资决策实务

第八章投资决策实务第一节现实中现金流量的计算一、现金流量计算中应注意的问题区分相关成本和非相关成本机会成本部门间的影响二、税负与折旧对投资的影响 2、税负对现金流量的影响税后成本=实际支付×（1-税率）税后现金流量：（1）每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税（2）每年营业净现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =税前利润+折旧-所得税 =税后利润+折旧（3）每年营业净现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =营业收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率

第二节项目投资决策一、固定资产更新决策 1、新旧设备使用寿命相同的情况——差量分析法基本步骤：首先，将两个方案的现金流量进行对比，求出Δ现金流量＝A的现金流量－B的现金流量；其次，根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值；最后，根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥ 0，则选择方案A，否则，选择方案B。 2、新旧设备使用寿命不同的情况——最小公倍寿命法和年均净现值法（1）最小公倍寿命法（项目复制法）将两个方案使用寿命的最小公倍数最为比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法。（2）年均净现值法年均净现值法是把投资项目在寿命期内总的净现值转化为每年的平均净现值并进行比较分析的方法。计算公式：ANPV= NPV PVIFA k,n 二、资本限额决策资本限额是指企业可以用于投资的资金总量有限，不能投资于所有可接受的项目，这种情况在很多公司都存在，尤其是那些以内部融资为经营策略或外部融资受到限制的企业。在有资本限额的情况下，为了使企业获得最大利益，应该选择那些使净现值最大的投资组合。可以采用的方法有两种—获利指数法和净现值法。 1、获利指数法

投资银行的风险投资业务(pdf20)(1)资料精

12004 11--15第9章风险投资业务本章学习目的本章主要讲述投资银行的风险投资业务。要求重点掌握风险投资的涵义、构成要素、功能和运作主体，投资银行在风险投资中的作用及投资形式和目的。了解风险投资的特点和一般程序。熟悉我国风险投资业务的发展状况。22004 11--15风险投资业务本章主要内容一、风险投资概述二、风险投资的特点和运作程序三、风险投资中的投资银行四、我国的风险投资现状和发展战略风险投资业务本章重点难点重点： 1.风险投资的含义和构成要素 2.风险投资的功能和运作主体 3.投资银行在风险投资中的作用难点： 1.风险投资的特点和运作程序 2.风险投资与投资银行的分离及其原因

42004 11--15一、风险投资概述1.风险投资的含义和特征风险投资，也称风险资本或创业投资。美国风险投资协会：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业的一种权益资本。美国《企业管理百科全书》：投向不能从传统的筹资方式诸如股票市场、银行或类似单位（如租赁公司或商业经纪人）获得资本的工商企业的投资行为。目前我国较流行的观点：风险投资是将资金投向蕴藏着较大失败可能性的高新技术开发领域，以期获得成功后取得高收益的商业投资行为。52004 11--15风险投资业务具体来说：风险投资追逐企业创业时期高风险所伴随的高收益，是指投资者将风险资本投入新成立或快速成长的未上市新兴公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上，新兴公司为投资者提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速增长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。风险投资业务典型的风险投资的基本特征： ①投资对象多为处于创业期的高新技术中小企业； ②投资期限至少3~5年，投资方式一般为股权投资； ③投资决策建立在高度专业化和程序化的基础上； ④风险投资者一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务； ⑤风险投资者一般会通过上市、兼并收购或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。

券商风险投资业务的创新(3)

2、为风险企业提供管理增值服务风险企业的管理与传统意义上的企业有较大的不同。风险企业的管理是根据风险企业本身高科技或市场化的特性，顺应现代科学技术的发展和经济激烈竞争的新形势而诞生的管理模式，它以知识管理为内容、以人本管理为核心、以战略管理为导向和以柔性管理组织形式，全面、高能量、高速进行经营管理和决策，选择企业最佳的经营方案，实现最大的经济效益，达到最高的科学管理水平。投资银行如何协助公司加强管理，通过管理创造价值，是投资银行提供风险投资延伸服务的核心。投资银行的专业人员必须揉合不同的技巧和专业能力，才可能协助风险企业通过管理提高其价值，这些技巧和能力包括行业知识、技术远见、服务方法、行业关系、全球业务、为顾客专门设计的建议、交易经验、新颖的财务结构、进入资本市场的能力、透析及深入的研究等各个方面。要达到管理增值的目标还须投资银行担任风险企业的财务和战略管理顾问，这包括私募配售、初次公开发行、股本设计、可转换债券、投资级别债券和高收益债务融资等方面的财务与融资服务，以及购并、战略销售、买方顾问、重组顾问、战略合作等方面的战略建议与业务指导。 3、为风险企业提供全新的售后服务在支持风险企业公开发行股票后，证券公司风险资本部门还应通过售后市场研究和交易支持、长期融资安排以及战略咨询服务三大块业务来保持与风险企业或高科技公司的持续伙伴关系。首先，售后市场研究和交易支持主要是支持IPO后的股价和流通量，形成和保持较高的上市开盘价和日后股价的持续攀升，并能提高其二级市场的流通量，这是维护风险企业二级市场形象、保证公司后续融资的重要支持手段。其次，长期融资安排主要是证券公司未来协助高科技公司建立合适的资金结构方面提供长期专业服务，即利用各种各样的融资工具如增发新股、可转换证券、债券发行和合资等，以确保业务已上轨道的公司能实现最低的融资成本。第三，在战略咨询服务方面主要是随着科技公司规模日渐壮大，证券公司的财务顾问部门应向其提供多种不同发展

浅谈企业的风险投资管理

浅谈企业的风险投资管理作者：谢英涛学号：12920808 教学点：镇江关键词：风险投资；投资管理；风险企业摘要当今市场经济环境下的企业竞争激烈，面对更加多样化和复杂化的投资风险，企业首先需要对投资的风险进行评估，然后进行有效的控制与管理，从而将风险导致的损失减少到最低限度，以实现企业价值目标的最大化，这就要求企业具备一定的风险投资意识与风险投资经验。风险投资公司与风险企业本着双赢的原则，共同打造风险企业，力求成功退出，赚取高额利润。在这个过程中，风险投资公司对风险企业的扶持和监管是保证风险企业成功的重要因素。文章详细研究了风险投资公司对风险企业的作用和管理。一：概述 1、风险投资的概念风险投资（venture capital）在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究

开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 2、企业投资及其风险企业投资是企业发展的需要，是企业进行价值创造的必经途径．投资的正确与否决定着企业的生存与发展。由于企业内、外部环境的不确定性，投资不可避免地存在着风险。投资风险：是指在投资过程中或投资完成后，投资者发生经济损失和不能收回投资，无法实现预期收益的可能性。投资风险通常可分为系统风险与非系统风险。系统风险是指那些影响所有企业的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等发生意外的、非预期的变动，对许多资产都会有影响。它具有难以分散、难以规避的特点。非系统风险．是指发生于个别企业的特有事件造成的风险。它只对个别企业产生影响，往往产生于企业本身的某些因素。包括①财务风险，包括筹资风险、资金回收风险和收益分配风险等。②经营风险．指企业在生产经营活动过程中，因生产成本的变化、市场需求、价格的变化、替代产品的出现等带来一定的风险；③管理风险，指由于管理者素质和经验、企业组织的合理性、决策的科学性、项目管理机制等因素是否符合投资项目的要求而产生的风险；投资项目是否存在风险，可以用以下标准来衡量：一是投资项目不能如期投产，或虽投产，但处于亏损状态。二是投资项目盈利水平很低，利润率低于银行存款的利息率。三是投资项目利润率虽高于银行存款利息率，但低于企业目前的资金利润率水平，这也会降低企业的盈利能力。四是投资利润率