债券转让价格和到期收益率的计算

A A
中 等 偏 上
B CCC Caa
很可 能违 约
CC Ca
仅部Hale Waihona Puke Baidu分清 偿可 能
C C
几乎无 清偿可 能
Ba Ba B a
投 机 因 素 彻 底 投 机
品质
最高
高
中等
标准普尔公司用+、- 辅助评定 穆迪公司用1、2、3辅助评定
九、债券投资组合策略
1、消极型投资策略 购买持有法 梯形投资法
1、债券转让价格的计算
在债券流通市场上，债券以一定的 价格在投资人之间转让，这个价格就是 债券的转让价格，通常又称为债券行市 或行情。债券转让价格具有两层含义： 第一层——债券转让的理论价格； 第二层——债券在转让市场上的实际 价格，又叫市场价格。
七、影响债券价格因素
★ 国家货币政策 ★ 利率 ★ 物价 ★ 国际利率水平
２、若利率提高，则10%的年收益率的公 司债无人购买，如果市场收益率提高到12%， 则： 转 让 价 格 ＝ 1100 元 ／ (1+12%*0.5) ＝ 1038.7元 这时Ａ投资者获得7.74%的年收益率，Ｂ 投资者获得12%的年收益率。 ３、若利率下降，降为8%都有人买，则： 转让价格＝1100元/(1+8%*0.5)＝1057.8元 Ａ君收益率为11.56%，七天连锁酒店地址 有没有Ｂ君收益率为8%。
等级投资计划法示例：
确定每个等级国债价格变动2元，每次100张。 第一次购入100张面值100元债券，价格120元，
当价格每下降2元，买进100张，价格每上升2元，
卖出100张。
若降到118元，买进100张， 七天连锁酒店地址有没有再降
到116，再买进100张，回升到118元，卖出100张，
回升到120元，再卖出100张。仍旧持有100张，
三角投资法（根据需要用资金时间逐步减少）
2、积极型投资策略——利率预测法 等级投资计划 金字塔式操作法
梯形投资法示范：
张先生2002年6月买入2002年发行3年期债券 10000元，2003年6月买入2003发行的3年期债券
10000元，2004年6月买入2004发行的3年期债券
10000元。
价格仍为120元，成本原来12000元，现在多少？
现在成本11600元
十、债券与股票的比较
（一）、相同点
• 都属有价证券 • 都是筹资的手段 • 收益率相互影响
（二）、区别
• • • • • 权利不同 目的不同 期限不同 收益不同 风险不同
例1
2006年7月1日用1000元买进期限1年， 利率为10%，票面额为1000元的公司债， 2007年7月1日到期可获： 1000元*(1+10%)=1100元 现在反过来问，在10%利率水平上， 若1年后获得1100元收入，需要多少资金 购买？我们可以这样来计算： 1100元／(1+10%*1)=1000元
到2005年6月就可以收到本息和用于再投资，
2006年、2007年相同，则其债券投资结构1年期、
2年期、3年期均有，收益率均为3年期收益。
三角投资法示范：
Peter决定在2000年进行一次“千禧年” 国际旅游，因此，他决定投资国债以便能够确 保在千年之交得到所需资金。这样，他可以在 1994年投资1994年发行的5年期债券，在1996 年购买1996年发行的3年期债券，在1997年购 买1997年发行的2年期债券。这些债券在到期 时都能收到预定的本息和，并且都在1999年到 期，从而能保证有足够资金来实现“千禧之 梦”。 这种投资方法的特点是，在不同时期进行 的国债投资的期限是递减的，因此被称作三角 投资法。它的优点是能获得较固定收益，又能 保证到期得到预期的资金以用于特定的目的。
★ 股票市场状况
八、债券投资风险
利率风险 购买力风险 变现力风险 违约风险 再投资风险
市场利率上升，债券价值降低 到期时间越长，利率风险越大（曲线越陡）
VB 1800 10年期债券
1030
1000 8% 1年期债券
i
债券等级
标准普尔公 AA A 司 穆迪公司
Aaa A A A a BB B B B
由此看出决定债券内在价值的变量有 三个： １、债券的期值――根据期限、利率 和票面额计算， ２、债券的待偿期――从交易时点到 债券偿还日的时间， ３、市场收益率――购买人要求债券 所提供的实际收益率。
债券转让价格的计算公式如下： 转让价格＝债券的期值／（１＋ 市场收益率＊待偿期）
根据上面的计算公式，在下列各种 情况下的转让价格及收益率可分别计算 如下： １、若Ａ君购买并持有半年后卖出， 待偿期为半年，设Ｂ君愿意接受10%的年 收益率，则： 转让价格＝1100元/(1+10%*0.5)＝ 1047.6元
到期，则到期收益率为多少？
到期收益率=(100-102+100×10%)/102
×100%
=7.8%
2、债券到期收益率计算
到期收益率=(面值－买价 +利息收益 )/（买价 ×持有期 ×100% • 持有期为持有的年数 • 按月计算：持有期=持有月份/12 • 按天计算：持有期＝持有天数/360
例2
某投资者2004年5月11日以101.1元价格
购买钢铁公司面值100的附息债券一张，期
限四年，票面利率9％，持有到到期日2005
年12月20日，投资者的到期收益率为多少？
9×2＋（100-101.1） 收益率＝ 101.10×（360＋220）/360
＝10.38%
练习
投资者于2005 年1 月1 日以102元的价格购买 了一张面值为100 元、利率为10％、每年1 月1 日支付一次利息的2001 年发行5 年期国库券，并 持有到2006 年1 月1 日www.family888.cn