中国人民银行资产负债表及与美联储对比

美联储资产负债表_20021226

Reserve Bank credit, related items, and reserve balances of depository institutions at Federal Reserve Banks Reserve Bank credit 703,676 + 11,023 + 69,903 708,472Securities held outright 629,410 + 2,931 + 73,535 629,412U.S. Treasury 1 629,400 + 2,931 + 73,535 629,402Bills 2 226,682 + 2,925 + 40,429 226,682Notes and bonds, nominal 2 389,219 0 + 30,765 389,219Notes and bonds, inflation-indexed 2 12,242 0 + 2,056 12,242Inflation compensation 3 1,256 + 6 + 284 1,258Federal agency 2 10 0 0 10Repurchase agreements 4 34,321 + 6,142 - 7,422 37,250Loans to depository institutions 59 + 4 - 13 59Adjustment credit 13 + 7 - 23 9Seasonal credit 46 - 3 + 10 50Extended credit 0 0 0 0Float 1,177 + 1,238 + 1,008 2,793Other Federal Reserve assets 38,708 + 705 + 2,793 38,958Gold stock 11,043 0 - 2 11,043Special drawing rights certificate account 2,200 0 0 2,200Treasury currency outstanding 5 34,483 + 14 + 1,476 34,483Total factors supplying reserve funds 751,401 + 11,036 + 71,376 756,197Currency in circulation 5 681,441 + 6,025 + 42,945 685,007Reverse repurchase agreements 6 20,908 + 2,706 + 20,908 20,396Foreign official and international accounts 20,908 + 2,706 + 20,908 20,396Dealers 0 0 0 0Treasury cash holdings 360 - 10 - 65 360Deposits with F.R. Banks, other than reserve balances 16,186 - 1,031 + 2,018 16,184U.S. Treasury, general account 4,678 - 1,281 + 33 4,662Foreign official 114 - 34 - 230 139Service-related 11,181 + 281 + 2,209 11,181Required clearing balances 10,452 + 2 + 1,870 10,452Adjustments to compensate for float 729 + 279 + 339 729Other 212 + 2 + 5 203Other liabilities and capital 20,441 + 238 + 2,685 20,670Total factors, other than reserve balances,absorbing reserve funds 739,334 + 7,925 + 68,489 742,617Reserve balances with Federal Reserve Banks 12,067 + 3,111 + 2,887 13,580 Memo (off-balance-sheet items): Marketable securities held in custody for foreign official and international accounts 2,7 848,867 + 2,568 . . . 848,468U.S. Treasury 685,997 + 704. . . 685,042Federal agency 162,870 + 1,865 . . . 163,426Securities lent to dealers 304 + 153 - 4,151 111 December 26, 2002 Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions and Condition Statement of Federal Reserve Banks 1. Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions Millions of dollars Averages of daily figures Note: Components may not sum to totals because of rounding.. . .not available.1.Includes securities lent to dealers, which are fully collateralized by other U.S. Treasury securities.2.Face value of the securities. https://www.360docs.net/doc/7615608193.html,pensation that adjusts for the effects of inflation on the original face value of inflation-indexed securities. 4.Cash value of agreements, which are collateralized by U.S. Treasury and federal agency securities. 5.Estimated. 6.Cash value of agreements, which are collateralized by U.S. Treasury securities. 7. Includes U.S. Treasury STRIPS and other zero coupon bonds at face value. Sources: Federal Reserve Banks and the U.S. Department of the Treasury. Change from week ended Wednesday Dec 25, 2002Week ended Dec 25, 2002 Dec 18, 2002 Dec 26, 2001

中美央行资产负债表对比

中美央行资产负债表分析及对比在次贷危机向全球金融危机演变的过程中，在危机不断加深、变广的过程中，各国政府都在想尽办法通过各种政策措施来缓解或消除危机的影响。中央银行，作为负责金融体系稳定的货币政策当局，在危机中自然是首当其冲，展开了大规模的救市活动。作为美国货币政策当局的美联储首当其冲没在常规货币政策—降息效果不明显的情况下，采取超常规的“定量宽松”的货币政策，即通过创新金融工具，以及向具有系统重要性的实体企业提供融资等方式向市场注入大量流动性，用于救助陷入困境的金融机构，以期提振市场信心，刺激经济增长。“定量宽松”货币政策的实施客观上对金融市场和实体经济产生了积极影响，有效防止了市场崩溃和经济急速衰退。与此同时，由于金融市场的相对封闭，中国受危机影响相对有限，中国政府亦高度警惕，推出了4万亿刺激计划，中国人民银行也做出了降息等政策反应。两国货币政策的差异对金融市场产生了不同影响，彰显了不同的管理理念和价值取向，对各自央行资产负债表的影响也存在较大不同。资产负债表项目构成不同，从资产项目来看，中美两国央行总资产大体可以分为：国内信贷、国外资产和其他资产，但具体构成却并不完全相同。首先来看中国人民银行的总资产构成，其国外资产包括外汇、货币性黄金和其他国外资产；国内信贷包括对政府（基本上是中央政府）、其他存款性公司、其他金融性和非金融性公司的债权。再来看美联储的情况。对其总资产作类似的分类，国外资产来自于其资产负债表中的其他资产和黄金账户；国内信贷包含的项目较多，包括证券、回购协议、对各种机构的贷款以及几家公司的债权；其他资产包括硬币、银行房产等余项。从负债项目来看，中美两国央行总负债大致包括：国内债券、国外债券、其他负债和自有资金。主要不同体现在国内负债项目上，人民银行资产负债表中国内负债包括储备货币、发行货币、金融性公司存款、准备金存款、发行债券、政府存款，美联储资产负债表中的国内负债包括：流通中现金、存款机构的准备金、商业银行库存现金、支票存款与现金、联邦政府负债。危机之后项目比重，结构变化不同。从资产规模上看，危机发生至2009年，人民银行资产负债表中资产总额增长了68%，而美联储资产负债表中总资产增幅则高达150% 从资产组成和贡献比重看，人民银行总资产中占比最大的是外汇储备，从2007年底的68%上升至2009年底的77%，而美联储总资产中比重最大的是国内信贷，从2007年的83%上升至2009年的90%。从负债组成和比重上看，人民银行基础货币比重在60%左右，发行债券在20%左右，而美联储基础货币占比一直保持在90%以上首先来看中国人民银行。人行总资产自2007 以来的增长相比之前数年并没有出现跳跃，实际上是以前年份里增长的延续。在国外资产中，货币性黄金是一个持续稳定的量；外汇和其他外国资产是国外资产增长的原因，而它们的增长则源于国际储备中外汇储备的增加，两者的相关系数高达0.996。相对而言，国内信贷变化较小。第三项是对其他金融性公司的债权，其变动正好跟前二项的升势相反，反而在下降。最后一项是对非金融性公司的债权，这一项数额相对很少，并且在2008 年1月进一步下降到44.12亿元。总的来讲，国内信贷中只有对政府的债权在观察期里有所增加，其他几项之和基本上是在下降。因此，综合来看，外汇储备是中国人民银行总资产持续增加的最重要的来源。

美联储资产负债表解读

美联储资产负债表解读 MILASS 我们都知道，一国（或地区）的法定货币是由该国（或地区）的货币发行机构发行，而这个发行机构通常是该国（或地区）的中央银行（非中央银行发行的情况，本文不累述）。狭义的法定货币是指中央银行发行的钞票。广义的法定货币又分基础货币和广义货币（M2或M3，各国定义的标准有一定差异）。基础货币的供应是由中央银行来实现的，而派生货币供应（广义货币除去基础货币）则是由商业银行来实现。一般来讲，基础货币的发行是需要保证物背书的，这些保证物可以是贵金属、金融票据、外国货币以及实物等资产。也就是说，央行通过购买这些资产来发行基础货币。而在实际操作过程当中，我们发现央行充当了最后贷款人的角色，央行通过再贴现、再贷款等方式直接向金融机构、甚至是政府部门进行资金融通，发行基础货币。中央银行在履行货币发行、执行货币政策等职能时，这些业务活动所形成的债权债务，就构成了央行的资产负责表。下面笔者就以美国联邦储备银行的资产负债表为例，来和大家探讨全球结算货币——美元的发行。在此之前，我们先来看看中央银行资产负债表的基本概念和内容。一．定义中央银行资产负债表的定义是：中央银行在履行职能时，业务活动所形成的债权债务存量表。中央银行资产负债业务的种类、规模和结构都综合地反映在资产负债表上。二．内容中央银行资产负债表的内容包括： 1．负债项目（1）流通中的货币作为发行的银行，发行货币是中央银行的基本职能，也是中央银行的主要资金来源，中央银行发行的货币通过再贴现、再贷款、购买有价证券和收购黄金、外汇投入市场，成为流通中的货币，成为中央银行对公众的负债。

（2）各项存款包括政府和公共机构存款、商业银行等金融机构存款。作为国家的银行，政府通常会赋予中央银行代理国库的职责，政府和公共机构存款由中央银行办理。作为银行的银行，中央银行的金融机构存款包括了商业银行缴存准备金和用于票据清算的活期存款。（3）其他负债包括对国际金融机构的负债或中央银行发行债券。 2．资本项目资本项目即央行的净资产（自有资本）。 3．资产项目（1）贴现及放款中央银行作为最后贷款者对商业银行提供资金融通，主要的方式包括再贴现和再贷款。还有财政部门的借款和在国外金融机构的资产。（2）各种证券主要指中央银行的证券买卖。中央银行持有的证券一般都是信用等级比较高的政府证券。中央银行持有证券和从事公开市场业务的目的不是为了盈利，而是通过证券买卖对货币供应量进行调节。（3）黄金和外汇储备黄金和外汇储备是稳定币值的重要手段，也是国际间支付的重要储备。中央银行承担为国家管理黄金和外汇储备的责任，也是中央银行的重要资金运用。（4）其他资产三．中央银行资产和负债的基本关系在实际操作中，各国制作的资产负债表通常分为资产方和负债方，比如中国人民银行的资产负债表，是将自有资本列入负债方，以此表明这是资金来源。而有的国家则是把自有资本（资本项目）单列出来，使得

央行资产负债表分析

报告课题：比较中美两国央行资产负债表规模，解释我国央行资产的膨胀原因，并分析其利弊。报告结构：一、比较中美两国央行资产负债表数据二、我国央行资产膨胀的原因三、资产巨无霸的利与弊四、“最大”如何变成“最强”——优化我国中央银行资产负债总量与结构的对策五、附录：2016年4月中美两国央行资产负债表一、比较中美两国央行资产负债表数据 1.中国人民银行资产负债表特点中央银行资产主要分为贷款和投资两大类。其中，贷款又可分为对政府的贷款和对金融机构的贷款（主要是商业银行），投资可分为对政府的投资和对外国官方机构的投资。中央银行的主要负债项目有中央银行发行的通货（纸币和硬币）、存款（商业银行等金融机构、政府等）和借入资金（中央银行发行的债券，例如央行票据等）。具体地，中国人民银行资产负债表具有以下特点： 1)2016年，中国人民银行的资产负债表的规模世界第一，截止4月末，人民银行总资产规模为32万亿元，折合约5万亿美元；同期美联储总资产规模为4.5万亿美元。 2)人民银行的资产规模持续处于扩张状态，但增速相比之前有所放缓。 3)外汇：人民银行国外资产持续增加，截至2016年4月末，国外资产规模为24万亿元，占资产总额 71.8%。近四年来我国外汇占款的增长速度有所放缓，但外汇占款规模仍然较大。后将细述。 4)对政府债权：2016年4月末对政府债权1.5万亿元，占总资产的比重为4.6%。 5)对其他存款性公司债权：对其他存款性公司债权为人民银行向商业银行发放的再贷款、再贴现等融资形成的债权。2016年4月末对其他存款性公司债权4.7万亿元，占总资产的比重为14.4%。上世纪80年代到90年代，再贷款及再贴现是人民银行投放基础货币的重要渠道，因而人民银行对存款性公司的这类债权占总资产的比重非常高。近十多年来该比重大幅回落的原因与外汇占款项目的迅速上升有关，反映了基础货币供应结构的巨大变化。这些变化也反映了我国商业银行经营机制的转变，银行更多从市场融资，而非依赖于中央银行。“其他存款性公司债权”项目占比下降，反映了中央银行减少了通过再贷款、再贴现方式进行宏观调控。“其他金融公司债权”数额和比重均呈下行走势，说明中央银行运用资金方式对资产管理公司、信托公司等非存款金融机构调控力度在减弱。 6)其他存款性公司存款：人民银行负债项目中，最主要的是其他存款性公司存款。1993-2014年6月末，其他存款性公司存款占总负债的比重从36.9%提高到65.7%。随着经济发展，存款类金融资产和银行体系资产规模持续稳定增长，带动了银行体系准备金存款的增长，其他存款性公司存款成为央行贯彻货币政策意图的重要工具。 7)货币发行：2002年以后货币发行占总负债的比重持续下滑，2008年降至17.9%的低点。2009年以后该比重小幅回升，稳定在20%左右。 8)政府存款：政府存款的规模在负债项目中居第三位。国库集中收付改革要求预算单位将经常性存款逐步集中到中国人民银行的单一账户中，导致“政府存款”科目余额走高。 9)发行债券：由于中国人民银行主要以法定存款准备金工具来对冲，导致发行债券余额有所下降。2.美联储资产负债表特点 1)自启动超常宽松的量化宽松项目后，截至2016年4月末，美联储的资产负债表规模急剧膨胀至4.5 万亿美元。 2)公开市场购入的资产是美联储资产的最主要部分。截至2016年4月末，美联储通过公开市场购入的资产规模高达4.4万亿美元，占到其资产规模的97%以上，是金融危机以前的四倍多。 3)基础货币大幅增长。2008年以后，在“联邦储备的存款”项目的占比增长迅猛。主要是由于2008 年10月美联储改变了存款准备金零利息的做法，宣布给存款机构的法定存款准备金和超额储备金账户付息，支付的利率高于银行间隔夜拆借利率，鼓励银行将更多的资金留在美联储统一调配使用。这项政策直接导致金融机构在美联储的超额储备的膨胀。美联储通过扩张基础货币，为启动量化宽松的货币政策做了资金准备。 4)

美联储资产负债表

次贷危机以来美联储资产负债表的变化作者：唐欣语发布时间：2009-05-04 09:33 来源：21世纪经济报道 2007年下半年以来，美国次贷危机愈演愈烈，美联储为应对金融危机采取了大量拯救措施，为市场提供流动性，恢复市场信心。这导致美联储资产负债表的规模与结构发生显著变化，本文欲予以分析。危机发生前的2007年6月底，美联储资产负债表非常简洁：在资产方，联储持有的美国财政部证券占据大头（2007年6月底占比为87.9%）；在负债方，流通中的货币占据大头（2007年6月底占比为90%），但金融危机改变了这一切。联储资产负债表的规模迅速膨胀，总规模由2007年6月的8993亿美元上升到目前的21217亿美元，不到两年时间增长了1.36倍。资产方的结构分析首先，美联储在减持美国财政部债券。2007年6月底联储持有财政债券为7904亿美元，2009年4月8日为5055.2亿美元，减持了36%；相应地，财政债券在资产方的占比也从87.9%下降到目前的37.6%(???)。联储减持财政债券，主要是因为通过公开市场操作投放的货币不具有指向性，而救市必须“专款专用”，因此它通过减持国债回笼资金，再通过其它专项计划投放给特定机构。这可以理解为：联储一手通过多种创新工具向市场投放流动性，一手用卖出国债的方式回收流动性。其次，新资产项目显著增多、数额巨大。第一，在“证券”项目（附表1中1.1项）下，从2009年1月起开始设置“MBS（抵押贷款债券）”栏，用于反映联储收购的由房利美、房地美、吉利美担保的MBS。该收购计划于2008年11月宣布，计划收购总量将达到MBS市场的1/9，即5000亿美元，意在提高MBS市场的流动性，压低MBS的利率，从而压低长期住房抵押贷款利率，重整楼市，促进美国经济复苏。目前此项目余额为2364亿美元，占资产方余额的11.2%。第二，新设“定期拍卖信贷”（Term Auction Credit）项目（附表1中1.3项），用于反映“定期拍卖便利”（Term Auction Facility,简称TAF）所投放的信贷。 2007年下半年次贷危机恶化时，美联储历次降低再贴现利率和联邦基金目标利率，并使二者的息差缩小到25个基点，旨在鼓励银行从贴现窗口（在资产负债表上表示为“一级信贷”、“次级信贷”和“季节性信贷”三者之和）融资。联储从贴现窗口投放的资金大大增加，由2007年6月的1.49亿美元增加到2008年10月的最高值1119亿美元。但从总量上看，传统的贴现窗口投放的信贷规模仍非常有限。金融机构到联储申请再贴现，容易让市场对其支付能力产生怀疑。为了减轻再贴现窗口的名誉影响，联储推出了TAF机制，该机制允许存款类金融机构使用更广泛的抵押品，通过拍卖机制获得联储的短期贷款。此项目余额已达

中美两国资产负债表的分析

中美两国货币当局资产负债表分析 09JR1 ALLICE 前言：下图为整理后的中美两国货币当局2010年9月的资产负债表，对比发现，中美两国资产负债项目的划分设置还是有很大区别的，我就下图所列项目中几个对总值影响比较大的作以分析。对于不足或有误之处，恳请老师指正。 2010.09中国货币当局资产负债表（Balance Sh 报表项目Items 国外资产 Foreign Assets 外汇 Foreign Exchange 货币黄金 Monetary Gold 其他国外资产 Other Foreign Assets 对政府债权 Claims on Government 其中：中央政府 Of which: Central Government 对其他存款性公司债权 Claims on Other Depository Corporations 对其他金融性公司债权 Claims on Other Financial Corporations 对非金融性公司债权 Claims on Non-financial Corporations 其他资产 Other Assets 总资产 Total Assets 储备货币 Reserve Money 货币发行 Currency Issue 金融性公司存款 Deposits of Financial Corporations 其他存款性公司 Other Depository Corporations 其他金融性公司 Other Financial Corporations 不计入储备货币的金融性公司存款Deposits of financial corporations excluded fr 发行债券 Bond Issue 国外负债 Foreign Liabilities 政府存款 Deposits of Government 自有资金 Own Capital 其他负债 Other Liabilities 总负债 Total Liabilities

美联储货币政策对我国央行的影响及启示

美联储货币政策对我国央行的影响及启示摘要：美联储是美国中央银行，控制着美国经济走向，乃至世界经济发展。随着08年金融危机的爆发，美联储出台了一系列相关货币政策。本文将对美国货币政策进行回顾，通过对中美央行的比较，分析美联储货币政策对我国的影响，最后对我国央行提出了相关建议。关键字：美联储中国中央银行货币政策借鉴一美联储综述美国联邦储备系统(Federal Reserve System，简称Fed)负责履行美国的中央银行的职责，这个系统是根据《联邦储备法》(Federal Reserve Act)于1913年成立的。这个系统主要由联邦储备委员会，联邦储备银行及联邦公开市场委员会等组成。美国最早具有中央银行职能的机构是1791年获批的美国第一银行和美国第二银行。1837年至1862年间的“自由银行时代”美国没有正式的中央银行，而自1862年至1913年间，一个私营的国家银行系统起到了这个作用。美联储是由美国国会在通过欧文-格拉斯法案（Owen-Glass Act，又称联邦储备法案）的基础上建立的，由伍德罗·威尔逊总统于1913年12月23日签字。现在的美联储属于二元式的单一中央银行制主要包括：联储银行、美联储董事局、联邦公开市场委员会、联邦顾问委员会、3000多家商业银行。美联储作为美国中央银行对美国经济运转起着重要作用。通过三种主要的手段(公开市场操作，银行准备金率，贴现率)来实现相关货币政策；监督、指导各个联邦储备银行的活动，监管美国本土的银行，以及成员银行在海外的活动和外国银行在美国的活动；批准各联邦储备银行的预算及开支；任命每个联邦储备银行的九名董事中的三名批准各个联邦储备银行董事会提名的储备银行行长人选；行使作为国家支付系统的权利；负责保护消费信贷的相关法律的实施；依照《汉弗莱?霍金斯法案》(Humphrey Hawkins Act)的规定，每年2月20日及7月20日向国会提交经济与货币政策执行情况的报告(类似于半年报)；通过各种出版物向公众公布联邦储备系统及国家经济运行状况的详细的统计资料，如通过每月一期的联邦储备系统公告(Federal Reserve Bulletin)；每年年初向国会提交上一年的年度报告(需接受公众性质的会计师事务所审计)及预算报告(需接受美国审计总局的审计)；另外，委员会主席还需定时与美国总统及财政部长召开相关的会议并及时汇报有关情况，并在国际事务中履行好自己的职责。二美联储货币政策回顾美国次贷危机发生后，银行体系遭受重创，信贷活动萎缩，市场利率上升，实体经济难以得到资金支持，美国经济陷入了衰退。为了刺激经济复苏，稳定金融市场，修复银行体系，美联储密集地进行货币政策操作，通过各种方式向市场注入流动性。因此美联储实施了非常时期的“量化宽松”货币政策。（1）推出7000 亿美元不良资产纾困基金（TARP），将被用于向银行注资、购买不良资产、提供担保以及为住房贷款者提供服务等四个方面；（2）推出2,000亿美元定期资产支持证券贷款工具(TALF)，旨在重振消费者与小型企业贷款；（3）提出公私联合投资计划(PPIP)，旨在从金融机构手中收购问题贷款和其他资产；该计划将动用原先TARP 中的750 亿~1000 亿美元，再搭配民间资金，预计计划购买力最高可提升至5000 亿美元，未来甚至可能将扩大至1 万亿美元；（4）实行私人资本担保，根据美财政部公布的PPIP计划细则,私人资本如通过甄选介入“问题贷款”的处置,联邦贷款保险公司（FDIC）将按1： 6 的比例为其提供担保,以便投资者从美联储获得无追索权贷款;而剩余部分,财政部将与私人资本按50%的比例各自出资组成股本。

近五年中国人民银行资产负债表分析.

近五年中国人民银行资产负债表分析摘要：人民银行是我国经济发展及金融发展的心脏，人民银行的资产负债的变动会对我国的经济乃至全世界的经济造成一定的影响。我国主要是通过中国人民银行的业务操作来调节市场的流动性、维持市场的稳定、控制市场的风险。而资产负债表能够充分的反映出人民银行的调节手段、力度及方向。因此通过对人民银行资产负债表的分析可以充分的了解我国经济及金融发展的总体情况。本文通过对人民银行资产负债表的特征、科目变动、及近十几年的数据变动进行分析，进而得出相应的结论，发现相关的问题，并提出个人解决方案。关键词：资产负债袁；特征；外汇；流动性；货币发行 1.中国人民银行资产负债表的主要内容 1.1中国人民银行资产负债表的基本结构 1994年人民银行第一次根据IMF的要求，依照相关方面要求的格式进行编制资产负债表，展示中央银行各项业务的开展情况，并按期向社会发布。下表显示了中国人民银行资产负债表的基本结构。科目设置总资产总负债国外资产外汇货币黄金其他外国资产对政府债券对其他存款性公司债券对其他金融性公司债券对非金融公司债券其他资产储备货币货币发行金融性公司存款其他存款性公司存款其他金融公司存款非金融性公司存款不计入储备货币的金融性公司存款债券发行国外负债政府存款自有资金其他负债

1．2中国人民银行资产负债表基本结构分析 1．2．1资产中央银行资产方记录的是中央银行资金运转，包括外国资产和债权，从中体现出中央银行利用货币政策工具，进行调控经济的职能。分析资产方数据和结构，可以看出中央银行不同货币政策工具的运用情况以及调控模式。国外资产：指的是一国的国外净资产，由国外资产减去国外负债所得，主要组成部分是国际往来头寸净值、外汇储备和黄金等。对其他存款性公司债权：是指中央银行根据存款性金融机构的请求而发放的信用贷款、再贴现等类似性质的融资。对其他金融性公司债权：是指中央银行为其他存款性公司以外的其他金融公司发放的专项贷款等。对非金融性部门债权：是指中央银行为贫穷困难的地区经济建设等所发放的专项贷款。 1．2．2负债中央银行负债方体现的是其资金的来源，主要包括：储备货币、发行债券、国外负债、中央政府存款、自有资金等。储备货币：中央银行所发行的货币和现金，各金融机构按照人行法的要求缴存的法定准备金和自愿缴存的超额储备，邮政储蓄转存款和金融机构吸收的由财政拨款形成的部队机关团体等财政性存款。发行债券：中央银行发行的票据和中央债券等。

近五年央行资产负债表项目分析

近五年央行资产负债表项目分析单位：亿元、项目外汇银行贷款货币发行存款准备金份 2006 84360.81 6516.71 29138.7 48223.9 2007 115168.71 7862.8 32971.58 68094.84 2008 149624.26 8432.5 37115.76 91894.72 2009 175154.59 7161.92 41555.8 102280.67 206766.71 9485.7 48646.02 136480.86 2010 一、外汇储备分析从表中可以看出，近年来我国的外汇储备增长迅速，外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，其主要形式为国外银行存款与外国政府债券。国际货币基金组织(IMF)对外汇储备的解释为：它是货币行政当局以银行存款、财政部库存、长期短期政府证券等形式所保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。外汇储备不足，往往会引起国际支付危机，可能导致金融危机的爆发；外汇储备过多，贝U会损害经济增长的潜力，影响其经济发展。巨额外汇储备成因分析：国民经济持续快速发展，国家经济实力、国际竞争力以及对外资吸引力的增强是我国外汇储备持续高速增长的根本原因。除此之外，其他一些因素对外汇储备高速增长也起到了重要作用： (一)偏低的人民币汇率是重要原因。1994年外汇体制改革时确定的8.7 元人民币兑1美元的汇率有些过低。理由有二：一是以1993年12月31日外汇调剂市场的美元汇价作为新的银行间外汇市场开盘价本身就不合理。因为当时我国仍处于经济过热时期，通货膨胀率高达14%左右，加之人为炒作，外汇调剂市场异常火暴，汇率严重扭曲，尽管中央银行入市干预，美元汇率仍然偏高；二是有人曾做过若干商品国内外价格的比较，在一般情况下，用1 美元在美国买不到8.7 元人民币在国内所

美联储资产负债表继续扩张

The Federal Reserve's enormous balance sheet is growing, even after having accomplished some of its major goals. It isn't likely to stop soon, either. The Fed is due to provide its weekly balance-sheet update after the market closes on Thursday. Recently, the assets held by the Fed have crept up to $2.2 trillion, the highest since the depths of the financial crisis a year ago. The balance sheet has more than doubled since just before the crisis began. It swelled first thanks to the Fed's alphabet soup of lending programs and then to its massive purchases of Treasury bonds, mortgage-backed securities and the debt of government-backed mortgage agencies. This debt-gathering frenzy had two goals: rescue the financial system and ease the sting of a deep recession. With the financial system once again apparently in fine fettle, and economists declaring that the recession ended in June, it is reasonable to ask why the balance sheet is still growing. Some observers warn that the bulging balance sheet will lead to an eruption of hyperinflation, based on economist Milton Friedman's assertion that 'inflation is always and everywhere a monetary phenomenon.' The Fed's rising balance sheet has pushed the U.S. monetary base -- which includes bank reserves and hard cash -- to nearly $2 trillion. U.S. banks have excess reserves of more than $1 trillion. Both eye-watering figures are near records set earlier in November. The Fed is also due to update these numbers on Thursday afternoon. For better or worse, however, this money flood that worries inflation hawks hasn't been flowing into the real economy where it could alter the inflation outlook. The Fed's 'beige book' compilation of economic anecdotes, released Wednesday, described a credit market in which lenders are still reluctant to lend and few borrowers are demanding loans. 'The balance sheet hasn't directly helped the guy on street,' says David Ader, head of government-bond strategy at CRT Capital. 'The banks are a Hoover Dam on its liquidity.' That is in part why the recovery is still anemic, as evidenced by 10.2% unemployment and still-shaky housing -- giving the Fed room and reason to keep money easy. 尽管美联储(Federal Reserve)已经实现了一些重要目标，但它的巨额资产负债表仍在扩张，也不太可能很快停下来。

中美央行资产负债表结构差异分析

中美央行资产负债表的差异分析

中国人民银行资产负债表变化分析报表项目Items 规模（亿元）增速（%）规模（亿元）增速（%）规模（亿元）增速（%）国外资产-对政府债权-对其他存款性公司债权-对其他金融性公司债权-对非金融性公司债权-其他资产-总资产 Total Assets-储备货币-不计入储备货币的金融性公司存款 -发行债券-国外负债-政府存款-自有资金-其他负债-总负债-

首先，中美央行资产负债表的项目构成不同，中美央行总资产大体可以分为国内信贷，国外资产和其他资产，但具体构成不完全相同。中国人民银行的国外资产包括黄金储备，外汇和其他国外资产；美联储的国外资产来自于其资产负债表中的其他资产和黄金账户。中国人民银行的国内信贷包括对政府，其他存款性公司，其他金融性和非金融性公司的债权；美联储的国内信贷主要是国债和联邦机构债。中美央行总负债大体包括国内债券，国外债权，其他负债和自有资金，主要不同体现在国内负债项目上，人民银行国内负债包括储备货币，发行货币，金融性公司存款，准备金存款，发行债券，政府存款；美联储国内负债包括流通中现金，存款机构的准备金，商业银行库存现金，支票存款与现金，联邦政府负债。从资产组成和贡献比率看，人民银行总资产中占比最大的是国外资产，而美联储总资产中比重最大的是国债和联邦机构债从2009年的%上升至2010年的%。从负债组成和比重上看，人民银行储备货币比重在60%以上，呈上升趋势；而美联储美钞比重在40%左右，比较稳定。从资产负债表的变化来看，人民银行国外资产和对其他存款性公司债权呈增长趋势，其余减少。储备货币和不计入储备货币的金融性公司存款呈增长趋势，自有资金稳定不变，发行债券和其他负债明显减少，国外负债2012年增速高达%。美联储的黄金，美钞，其他负债比较稳定，国债和联邦机构债增速明显，外国资产和其他资产明显减少。

美联储资产负债表分析

一、资产类项目分析 1.总资产增长率对比通过对美联储和中国人民银行近八年来总资产增长速度的统计，我们发现，中国人民银行的总资产增长率大部分年份为正值，说明中国人民银行的总资产基本上呈现不断增长的趋势，相比而言，美联储在2008年以外的年份里，总资产增长率较低，且时正时负，说明美联储的总资产增长态势不是很明显。但是，值得注意的是，在2008年金融危机爆发之际，美联储总资产增长率在3、4季度迅速拉升，全年总资产增长率高于100%，相比而言，中国人民银行并没有表现出太大的变化来，依然保持以外的增长率在增长。由统计数据可知，金融危机对于美国的冲击迫使美联储大幅度增加流动性供给，而我国由于金融危机冲击较小，得以保持较低的增长率。

2．美联储各类资产总额分析

在金融危机之前，各项资产所占比例变化不大，但金融危机改变了这一切。2007年下半年以来，美国次贷危机愈演愈烈，为市场提供流动性，恢复市场信心美联储为应对金融危机采取了大量拯救措施，从图表中我们可以清晰地看出在次贷危机期间各项资产都有一个较大的变化。联储一手通过多种创新工具向市场投放流动性，一手用卖出国债的方式回收流动性。1.在金融危机之后可以从国内信贷的结构变化看出，直接持有债券的比例大幅下降。2.新资产项目显著增多、数额巨大。可以在其他资产的变化中看出自从09年央行流动性互换的新项目被提出，在金融危机之后的恢复阶段，几乎占了所有的其他资产，为恢复期做出了巨大的贡献。

3．国内信贷变化分析从上图可以看出，美国资产的重头集中于国内信贷部分，自金融危机爆发至今，其国内信贷增长趋势与资产项目增长趋势极为相似，其中直接持有证劵部分的增长与国内信贷的增长有很大的相关性，分析原因如下： 1.美国政府持续推行QE量化宽松政策。扩大货币发行，减少银行压力，放松银根，来向市场注入大量的流动性以复苏经济。在金融危机全面爆发之后，美联储通过一系列救市政策增加相当规模的基础

美联储缩表的影响分析

美联储缩表的影响分析美联储未来资产规模和构成的预估关于美联储缩表最不确定、争议最大的是美联储未来计划维持的资产量。总的来看，它不可能缩减到金融危机以前的规模；目前包括美联储在内的各方意见更倾向于维持相对大的规模。从美联储资产占GDP比值看，衡量美联储资产合理性的不仅有绝对量，还有占GDP比值。据哈佛大学教授弗格森等人对12家发达经济体央行资产负债表规模研究发现：这些央行资产占GDP比值通常在10%～20%。而美联储历史上发生过的缩表相对规模一般是回落并稳定在6%左右。目前美联储资产占GDP比值为25%，高于大萧条和第二次世界大战时的22%。因此预计本次缩表计划的目标是将该比值下降到10%以下。按此推算至少需缩减2.7万亿美元资产，包括1.7万亿美元的抵押支持债券和近1万亿美元的国债。从美联储负债规模看，美联储负债包括流通中通货、银行储备金和其他非货币负债。前两者构成基础货币。其中通货的变化相对确定并且被动，因此决定资产负债表规模的主要且更不确定变量是银行储备金合理水平。

通货和银行储备金这两个项目在未来不可能缩减到危机前，至于规模大小则取决于以下因素：首先，未来十年随着名义GDP上升、低利率以及全球美元需求上升，通货规模可能在未来十年间升至2.5万亿美元以上。其次，随着美联储缩表，银行流动性减少，其在美联储的储备金也会减少。但在美联储持续对储备金付息情况下，银行储备金不可能大幅减少。此外银行储备金在一定程度上也受到监管，即银行必须维持一定比例流动性资产要求的影响。因此储备金估计至少在0.1万亿～1万亿美元。从美联储实施货币政策和维持金融稳定看，维持相对大的资产负债表或许有助于实施货币政策和维持金融稳定。其一，危机后随着储备金大幅上升，联邦基金市场萎缩，美联储的利率政策执行机制也相应地从公开市场操作转向综合利率框架，其中储备金利率成为联邦基金利率区间上端。美联储若打算完全回归公开市场模式，则在缩表完成后，超额储备金也随之回到0；美联储若继续采用现有机制，并且进一步向常规利率走廊模式过渡，则必须维持足够量的超额储备金和资产规模。这两种模式都被实践证明为合理有效。其二，应对危机的实践显示美联储维持足够多的资产有助于维护金融市场特别是货币市场稳定。资产负债表在未来特别是在衰退期很可能更加频繁地作为货币政策工具使用，