燃气行业政策深度分析

1、还原真实气改，体改步入深水、阻力渐大 (3)

1.1、核定管输、调降门站，下游迎实质利好 (3)

1.2、顶层设计出炉、油气改革推进加速 (4)

1.3、核减管输、调降门站价的具体情况 (6)

1.4、油气改革现状及推进方向前瞻 (8)

2、行业评级及重点个股 (12)

3、风险提示 (14)

1）宏观经济大幅下行风险； (14)

2）市场系统性风险； (14)

3）气改政策推进及个股业绩不达预期； (14)

1、还原真实气改，体改步入深水、阻力渐大

1.1、核定管输、调降门站，下游迎实质利好

近日发改委连发两部重要文件，一是《关于核定天然气跨省管道运输价格的通知》，二是《关于降低非居民用天然气基准门站价格的通知》。前者核定了全国13 家（其中8 家隶属于中石油、2 家隶属中石化）天然气跨省企业的管道运输成本和价格、核定后管道运输单位平均价格较之前下降约15%，同时后者宣布全国天然气非居民用门站价格下调0.1 元/立方米。新价格从9 月1 日起执行，预计四季度各地分销企业将陆续顺价下调天然气终端零售价、利于

刺激下游消费，油气改革迎来重大利好。

1.2、顶层设计出炉、油气改革推进加速

首先我们先回顾下油气改革内容和政策推进情况。油气改革整体分为两部分，一是“管住中间，放开两头”的体制改革，从中游管网分离、放开民用LNG 进口入手，上游开采引入民资，下游分销实现充分竞争；二是价格改革，实现居民、非居民“双价并轨”，门站价环节“坑”口行成竞争、核定管输价、压缩配气费中间环节，实现价税、价费分离，最终实现终端售价走低引导消费量提升。

政策推进步伐上，继2016 年10 月公布《天然气管道运输价格管理办法》和《天然气管道运输定价成本监审办法》后，今年4 月《深化油气改革的若干意见》对油气改革整体框架做了顶层设计。6 月又颁布《关于配气价格监督指导意见》,现在中游跨省长途管输价核定正式落地。产业链上下游各领域政策细则出台加速，天然气价格、体制改革逐步迈入实质阶段。