第12章 营运资本管理CPA习题练习

第十二章营运资本管理

一、单选题

1.企业采取激进型流动资产投资策略，产生的结果是（）。

A.收益性较高，风险较高

B.收益性较低，持有成本较高

C.持有成本较小，风险较低

D.收益性较高，风险较低

2.在流动资产投资政策中，保守型流动资产投资政策的（）。

A.流动资产投资规模最大，风险最小，收益性最差

B.流动资产投资规模最小，风险最大，收益性最好

C.流动资产投资规模最小，风险最小，收益性最差

D.流动资产投资规模最大，风险最大，收益性最差

3.下列关于适中型筹资策略的说法中，错误的是（）。

A.长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持

B.营业低谷时易变现率等于1

C.营业高峰时易变现率等于1

D.风险收益适中

4.某企业资产总额为10000万元，其中长期资产为4000万元，流动资产为6000万元，稳定性流动资产占流动资产的40%。短期金融负债为3600万元，目前该企业处于生产经营的淡季，则该企业目前的易变现率为（）。

A.60%

B.40%

C.67%

D.1

5.受季节性、周期性影响的流动资产指的是（）。

A.波动性流动资产

B.稳定性流动资产

C.金融资产

D.长期资产

6.在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券反映的是企业置存现金的原因中的（）。

A.交易性需要

B.预防性需要

C.投机性需要

D.购买性需要

7.从企业开出支票到收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。这种情况下为提高现金使用效率可以采取的措施是（）。

A.力争现金流量同步

B.使用现金浮游量

C.加速收款

D.推迟应付账款的支付

8.使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的（）。

A.管理成本

B.机会成本

C.交易成本

D.短缺成本

9.某公司持有有价证券的平均年利率为10%，公司的现金最低持有量为3000元，现金余额的最优返回线为10000元。如果公司现有现金25000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。

A.0

B.7000

C.15000

D.18500

10.某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。根据存货模式，全年现金管理相关总成本是（）元。

A.5000

B.6000

C.5500

D.4500

11.用来表示顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例是（）。

A.品质

B.能力

C.资本

D.抵押

12.假设某企业预测的年赊销额为3600万元，应收账款平均收账天数为30天，变动成本率为40%，资本成本为10%，一年按360天计算，则应收账款的机会成本为（）万元。

A.360

B.300

C.12

D.10

13.以下各项与存货有关的成本费用中，不影响经济订货批量的是（）。

A.常设采购机构的基本开支

B.采购员的差旅费

C.存货占用资金应计利息

D.存货的保险费

14.由于存货供应中断而造成的损失指的是（）。

A.订货成本

B.购置成本

C.储存成本

D.缺货成本

15.某企业使用的零件需要外购，全年需要量是60000件，单位变动订货成本是200元，单位变动储存成本是24元，那么该企业订货的经济批量是（）件。

A.700

B.800

C.1000

D.1200

16.某企业使用的零件需要外购，全年需要量是60000件，单位变动订货成本是200元，单位变动储存成本是24元，那么该企业订货的相关总成本是（）元。

A.60000

B.10000

C.12000

D.24000

17.假设某企业每月需要甲材料3000公斤，每公斤月储存成本为6元，一次订货成本为90元，则相邻两次订货最佳的订货间隔期为（）天。（一个月按30天计算）

A.3

B.4

C.5

D.6

18.下列因素中，不会影响再订货点的是（）。

A.经济订货量

B.每日耗用量

C.交货天数

D.保险储备量

19.某企业按年利率8%向银行借款500万元，期限一年，银行要求保留10%的补偿性余额，

则该项借款的有效年利率为（）。

A.8.70%

B.8.72%

C.8.89%

D.9.76%

20.甲企业年初从银行贷款200万元，期限为1年，年利率为12%，按贴现法付息，则年末应偿还的金额是（）万元。

A.176

B.224

C.200

D.198

21.某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为1000万元，年度内使用了800万元（使用期平均9个月），假设利息率为每年10%，年承诺费率为0.8%，则年终企业应支付利息和承诺费共为（）万元。

A.60

B.61.6

C.63.2

D.66.4

二、多选题

1.适中型投资策略在确定最优投资规模，安排流动资产投资时，需要考虑的因素有（）。

A.预期的流动资产周转天数

B.销售额及其增长

C.成本水平

D.通货膨胀

2.下列关于流动资产的持有成本，说法正确的有（）。

A.流动资产的持有成本是随着流动资产投资上升而增加的成本

B.持有成本主要是与流动资产相关的实际成本

C.流动资产的持有成本低于企业加权平均的资本成本，也低于总资产的平均收益率

D.流动资产的持有成本与短缺成本呈反向变动

3.下列各项中属于激进型投资策略的特点的有（）。

A.表现为较低的流动资产与收入比

B.节约流动资产的持有成本

C.公司要承担较大的风险

D.提供给客户宽松的付款条件

4.甲公司目前采取的是保守型筹资策略，已知在12月末时该公司处于营业低谷的状态，则在12月末时下列各项中正确的有（）。

A.不存在金融资产

B.不存在波动性流动资产

C.易变现率大于1

D.存在短期金融负债

5.下列各项筹资策略中，在生产经营淡季的时候不会存在短期金融负债的有（）。

A.适中型筹资策略

B.保守型筹资策略

C.激进型筹资策略

D.适中型筹资策略和激进型筹资策略

6.在适中型筹资策略下，下列说法中,正确的有（）。

A.波动性流动资产用临时性负债筹集资金

B.稳定性流动资产需求用临时性负债筹集资金

C.长期资产用长期负债和权益资本筹集

D.流动资产用临时性负债筹集资金

7.企业置存现金的原因，主要是满足（）。

A.交易性需要

B.预防性需要

C.投机性需要

D.偿债性需要

8.为了提高现金使用效率，企业可以采用的现金管理方法有（）。

A.力争现金流量同步

B.使用现金浮游量

C.加速付款

D.推迟应收账款的收回

9.随机模式和存货模式的共同点包括（）。

A.管理成本均属于无关成本

B.短缺成本均属于相关成本

C.机会成本均属于相关成本

D.交易成本均属于相关成本

10.ABC公司根据存货模式确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司机会成本和与现金持有量相关的现金使用总成本分别为（）。

A.5000

B.10000

C.15000

D.20000

11.采用随机模型确定最佳现金持有量，能够使最优返回线下降的有（）。

A.每次有价证券的固定转换成本提高

B.企业每日的最低现金需求下降

C.管理人员对风险的偏好程度提高

D.有价证券的日利息率提高

12.应收账款周转率提高意味着（）。

A.应收账款变现速度加快

B.短期偿债能力增强

C.维持一定销售收入所占用资金水平降低

D.赊账业务减少

13.通常情况下，影响企业应收账款的机会成本的因素有（）。

A.固定成本

B.变动成本率

C.投资的最低报酬率

D.销售额

14.某企业预测年度销售收入为1800万元，信用政策为2/20，N/40，预计占销售额30%的客户享受现金折扣，60%的客户会在信用期内付款，剩余客户会在信用期满后10天支付（平均数），边际贡献率为30%，资本成本率为10%，一年按360天计算，下列计算正确的有（）。

A.应收账款平均周转天数35天

B.应收账款平均余额175万元

C.应收账款应计利息12.25万元

D.应收账款应计利息17.5万元

15.下列有关信用期间的表述中，正确的有（）。

A.缩短信用期间可能增加当期现金流量

B.延长信用期间会扩大销售

C.降低信用标准意味着将延长信用期间

D.延长信用期间将增加应收账款的机会成本

16.下列选项中，属于变动的订货成本的有（）。

A.差旅费

B.常设采购机构的基本开支

C.邮资

D.存货占用资金应计利息

17.存货的取得成本一般包括（）。

A.订货成本

B.储存成本

C.缺货成本

D.购置成本

18.存货管理的经济订货量基本模型建立的假设条件有（）。

A.企业能及时补充所需存货

B.存货单价不考虑销售折扣

C.每批订货之间相互独立

D.存货的需求量稳定或虽有变化但可根据历史经验估计其概率

19.下列模型中，需要考虑短缺成本的有（）。

A.最佳现金持有量的成本分析模型

B.最佳现金持有量的随机模型

C.经济订货量的陆续到货模型

D.经济订货量的保险储备模型

20.与其他筹资方式相比，商业信用筹资的特点包括（）。

A.容易取得

B.筹资方便

C.放弃现金折扣时所付出的成本较高

D.限制条件少

21.在短期借款的利息计算和偿还方法中，不会导致有效年利率高于报价利率的有（）。

A.利随本清法付息

B.收款法付息

C.贷款期内定期等额偿还贷款

D.到期一次还本付息

三、计算题

1.C企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和1875万元的长期资产；在生产经营高峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。方案1：权益资本、长期债务和经营性流动负债始终保持在3600万元，其余靠短期借款提供资金来源。

方案2：权益资本、长期债务和经营性流动负债始终保持在3000万元，其余靠短期借款提供资金来源。

要求：

（1）如采用方案1，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资策略。

（2）如采用方案2，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资策略。

（3）比较分析方案1与方案2的优缺点。

2.已知：某公司现金收支平衡，预计全年现金需要量为200000元，现金与有价证券的转换

成本为每次400元，有价证券年利率为10%。一年按360天计算。

要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金相关总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。

（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

3.甲公司生产并销售某种产品，目前采用现金销售政策，年销售量200000件，产品单价12元，单位变动成本8元，年平均存货周转次数（按销售成本计算）为3次，为了扩大销售量，甲公司拟将目前的现销政策改为赊销并提供一定的现金折扣，信用政策为“2/10，n/30”，改变信用政策后，年销售量预计提高12%，预计50%的客户（按销售量计算，下同）会享受现金折扣优惠，40%的客户在30天内付款，10%的客户平均在信用期满后20天付款，收回逾期应收账款发生的收账费用为逾期金额的3%，存货周转次数保持不变，应付账款年平均余额将由目前的100000元增加至120000元。

等风险投资的必要报酬率为12%，一年按360天计算。

要求：

（1）计算改变信用政策引起的边际贡献、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、收账费用、存货占用资金的应计利息、应付账款占用资金的应计利息的变动额。

（2）计算改变信用政策引起的税前损益变化，并说明甲公司是否应推出该现金折扣政策。（计算结果保留整数位）

四、综合题

某企业生产中使用的A标准件既可自制也可外购。若自制，单位成本为6元，每次生产准备成本500元，每次生产准备时间需要2天，每日产量40件；若外购，购入价格是单位自制成本的1.5倍，从发出订单到货物到达需要3天时间，一次订货成本20元。A标准件全年共需耗用7200件，储存变动成本为标准件价值的10%，假设一年有360天，设单位缺货成本为10元。

（1）若不考虑缺货的影响，判断企业应自制还是外购A标准件（计算结果保留整数）？（2）确定当企业库存零件水平为多少时，应进行生产准备？

（3）企业平均存货占用资金为多少？

参考答案及解析

一、单选题

1.

【答案】A

【解析】激进型流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本，风险也会较高。

2.

【答案】A

【解析】在流动资产投资政策中，保守型流动资产投资政策的流动资产投资规模最大，风险最小，收益性最差。

3.

【答案】C

【解析】在营业高峰时，营运资本筹资策略的易变现率均小于1，因此选项C错误。

4.

【答案】D

【解析】易变现率=（10000-3600-4000）/（6000×40%）=1。

5.

【答案】A

【解析】波动性流动资产是受季节性、周期性影响的流动资产。

6.

【答案】C

【解析】投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头现金大量购入；再如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券，等等。

7.

【答案】B

【解析】从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里，尽管企业已开出了支票，却仍可动用在活期存款账户上的这笔资金。

8.

【答案】C

【解析】在确定最佳现金持有量的成本分析模式下，企业持有现金的总成本包括机会成本、管理成本和短缺成本。

9.

【答案】C

【解析】现金持有量上限=3R-2L=3×10000-2×3000=24000（元），该公司现有现金25000元，超过现金持有上限，因此需要进行有价证券的投资，则应购买有价证券

25000-10000=15000（元）。

10.

【答案】A

【解析】全年现金管理相关总成本=2×250000×500×10%=5000（元）。

11.

【答案】B

【解析】能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。12.

【答案】C

【解析】本题的主要考核点是应收账款的机会成本的计算。应收账款的机会成本=年赊销收入/360×平均收账期×变动成本率×资本成本=3600/360×30×40%×10%=12（万元）。

13.

【答案】A

【解析】常设采购机构的基本开支属于订货的固定成本，和订货次数及订货批量无关，属于

决策无关成本；采购员的差旅费与订货次数相关，属于变动订货费用；存货占用资金应计利息和存货的保险费与存货储存数量有关，属于变动储存成本，均属于决策相关成本。

14.

【答案】D

【解析】缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失（还应包括需要主观估计的商誉损失）。

15.

【答案】C

【解析】经济订货量=√2×60000×200/24=1000（件）。

16.

【答案】D

【解析】相关总成本=√2×60000×200×24=24000（元）。

17.

【答案】A

=300（公斤），一个月的最佳订货次数=3000/300=10（次），【解析】经济订货量=√2×3000×90

6

最佳的订货间隔期=30/10=3（天）。

18.

【答案】A

【解析】再订货点R=平均交货时间×平均日需求+保险储备，从公式可以看出，经济订货量与再订货点无关。

19.

【答案】C

【解析】利息=500×8%=40（万元），实际借款额=500×（1-10%）=450（万元），有效年利率=40/450=8.89%。

20.

【答案】C

【解析】贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业偿还全部本金的一种计息方法。

21.

【答案】C

【解析】企业应支付利息=800×10%×（9/12）=60（万元）

企业应支付的承诺费=200×0.8%+800×0.8%×（3/12）=3.2（万元）

企业应支付的利息和承诺费合计=60+3.2=63.2（万元）。

二、多选题

1.

【答案】ABCD

【解析】适中的流动资产投资政策，就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。

2.

【答案】ACD

【解析】持有成本主要是与流动资产相关的机会成本，因此选项B错误。

【答案】ABC

【解析】激进型投资策略表现为较低的流动资产与收入比。该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。选项D属于保守型投资策略的特点。

4.

【答案】BC

【解析】甲公司目前采取的是保守型筹资策略，因此稳定性流动资产+长期资产小于长期资金来源，波动性流动资产大于短期金融负债，在营业低谷时，不存在波动性流动资产，也不存在短期金融负债，选项B正确，选项D错误；在营业低谷时，易变现率是大于1的，会存在闲置资金，可以投资于有价证券，所以是存在金融资产的，因此选项A错误，选项C正确。

5.

【答案】AB

【解析】适中型筹资策略下，波动性流动资产=短期金融负债；保守型筹资策略下，波动性流动资产＞短期金融负债；激进型筹资策略，波动性流动资产＜短期金融负债。在生产经营淡季的时候，不存在波动性流动资产，因此满足波动性流动资产的资金来源也不存在，所以适中型筹资策略和保守型筹资策略下，不存在短期金融负债，而激进型筹资策略下会存在短期金融负债，选项A、B正确。

6.

【答案】AC

【解析】在适中型筹资策略下，对于波动性流动资产，用临时性负债筹集资金；对于稳定性流动资产需求和长期资产，用长期负债和权益资本筹集。流动资产分为临时性流动资产和稳定性流动资产，筹集的方式是不一样的。

7.

【答案】ABC

【解析】企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。

8.

【答案】AB

【解析】为了提高现金使用效率，企业应当：（1）力争现金流量同步；（2）使用现金浮游量；（3）加速收款；（4）推迟应付账款的支付。

9.

【答案】ACD

【解析】随机模式和存货模式的共同点：管理成本均属于无关成本，机会成本和交易成本均属于相关成本。因此选项A、C、D正确。

10.

【答案】AB

【解析】本题的主要考查点是最佳现金持有量确定的存货模式。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本=C/2×K=100000/2×10%=5000（元），与现金持有量相关的现金使用总成本=2×5000=10000（元）。

11.

【答案】BCD

【解析】每次有价证券的固定转换成本在最优返回线公式中的分子上，所以每次有价证券的固定转换成本提高，最优返回线上升，选项A错误。

【答案】ABC

【解析】本题的主要考查点是应收账款周转率提高的意义。应收账款周转率提高反映了企业应收账款变现速度加快，增强偿债能力；同时，也意味着维持一定销售收入所占用资金水平降低。

13.

【答案】BCD

【解析】应收账款机会成本=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本，根据应收账款机会成本公式，即应收账款应计利息的公式，可知，选项B、C、D正确。

14.

【答案】ABC

【解析】应收账款平均周转天数=30%×20+60%×40+10%×50=35（天），应收账款平均余额=1800/360×35=175（万元），应收账款应计利息=175×（1-30%）×10%=12.25（万元）。15.

【答案】ABD

【解析】本题的考查点是信用期间的含义及决策。信用期间是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。缩短信用期间可能增加当期现金流量；延长信用期间，可以在一定程度上扩大销售量，但增加了应收账款的机会成本。信用标准的高低与信用期间的长短没有直接关系。

16.

【答案】AC

【解析】订货的变动成本是与订货次数有关的成本，如差旅费、邮资等。常设采购机构的基本开支属于固定的订货成本，存货占用资金应计利息属于变动储存成本。

17.

【答案】AD

【解析】取得成本指为取得某种存货而支出的成本，其又分为订货成本和购置成本。

18.

【答案】ABC

【解析】本题的主要考查点是经济订货量基本模型设立的假设条件。经济订货量基本模型需要设立的假设条件有：企业能够及时补充存货；货物能集中到货；不允许缺货；货物的年需求量稳定并且能预测；存货单价不变，不考虑商业折扣；企业现金充足；所需存货市场供应充足，因此，选项A和选项B是正确的。此外，在计算经济订货量过程中，还需假设每批订货之间相互独立、存货的单位储存成本不变等，以便于计算，因此，选项C也是正确的。选项D并不是其考虑条件。

19.

【答案】AD

【解析】最佳现金持有量的存货模型和随机模型，都不允许出现短缺成本；经济订货量的基本模型和陆续到货模型都不允许缺货，即不允许出现短缺成本。因此B、C选项均不正确。

20.

【答案】ABCD

【解析】商业信用筹资最大的优越性在于容易取得，选项A正确；对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无须正式办理筹资手续，选项B、D正确；商业信用如果有现金折扣，放弃现金折扣时所付出的成本较高，选项C正确。

21.

【答案】ABD

【解析】本题的主要考查点是三种利息支付方式的比较。企业采用定期等额偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和报价利率来计息，所以会提高贷款的有效年利率，即有效年利率=利息÷（贷款额/2）=2×报价利率，因此选项C错误。

三、计算题

1.

【答案】

（1）营业低谷期的易变现率=（3600-1875）/1250=138%

营业高峰期的易变现率=（3600-1875）/（1250+650）=90.79%

公司采取的是保守型的营运资本筹资策略。

（2）营业低谷时的易变现率=（3000-1875）/1250=90%

营业高峰期的易变现率=（3000-1875）/（1250+650）=59.21%

公司采取的是激进型的营运资本筹资策略。

（3）方案1，筹资风险小，但资本成本高，收益低；方案2，筹资风险大，但资本成本低，收益高。

2.

【答案】

（1）最佳现金持有量=

%

10400

200000

2?

?=40000（元）

（2）全年现金管理相关总成本=%

10

400

200000

2?

?

?=4000（元）

全年现金转换成本=（200000/40000）×400=2000（元）

全年现金持有机会成本=（40000/2）×10%=2000（元）

（3）交易次数=200000/40000=5（次）

有价证券交易间隔期=360/5=72（天）。

3.

【答案】

（1）边际贡献变动额=200000×12%×（12-8）=96000（元）

现金折扣成本变动额=200000×（1+12%）×12×2%×50%=26880（元）

平均收现期=10×50%+30×40%+50×10%=22（天）

应收账款占用资金的应计利息变动额

=［200000×（1+12%）×12/360］×22×8/12×12%=13141（元）

增加的收账费用=200000×（1+12%）×12×10%×3%=8064（元）

增加的存货余额=200000×8/3×12%=64000（元）

增加的存货占用资金应计利息=64000×12%=7680（元）

节约的应付账款占用资金应计利息=（120000-100000）×12%=2400（元）

（2）改变信用政策引起的税前损益变化=96000-26880-13141-8064-7680+2400=42635（元）因为增加的税前损益大于0，所以甲公司应该推出此信用政策。

四、综合题

【答案】

（1）自制：

P=40件

d=7200/360=20（件）

Q*=√2×500×7200

6×10%×40

40?20

=4899（件）

TC（Q*）=√2×500×7200×6×10%×40?20

40

=1470（元）

TC=7200×6+1470=44670（元）

外购：

Q*=√2×20×7200

6×1.5×10%

=566（件）

TC（Q*）=√2×7200×20×6×10%×1.5=509（元）

TC=7200×6×1.5+509=65309（元）

因为外购总成本大于自制总成本，所以企业应自制A标准件。

年生产准备次数=7200/4899=1.47（次）

设B=0，R=2×（7200/360）=40（件）

S=（42-40）×0.2+（44-40）×0.15=1（件）

TC（S，B）=10×1×1.47=14.7（元）

设B=2件，R=40+2=42（件）

S=（44-42）×0.15=0.3（件）

TC（S，B）=10×0.3×1.47+2×6×10%=5.61（元）

设B=4件，R=40+4=44（件）

S=0（件）

TC（S，B）=4×6×10%=2.4（元）

再订货点为44件时，相关成本最小，所以当企业库存零件水平为44件时应进行生产准备。（3）存货平均占用资金=4899/2×（1-20/40）×6+4×6=7372.5（元）。