煤炭行业个股特点优势分析

煤炭采选业

中国神华：公司是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司。2006年神华煤炭储量位居世界煤炭上市公司的第二位，煤炭销量位居第二位。同时也是中国最大的煤炭生产商和最大的煤炭出口生产商，并拥有中国最大规模的优质煤炭储量，拥有专用的铁路和港口，是中国唯一拥有由铁路和港口组成的大规模一体化运输网络的煤炭公司，这不仅为公司解决了中国其他煤炭企业难以解决的运输瓶颈问题，而且带来了巨大的协同效应和运输成本的优势。主营业务：主要业务包括煤炭生产、销售，电力生产、热力生产和供应，相关铁路、港口等运输服务。

煤炭84.56%

大陆93.02%

特点：公司是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司。拥有中国最大规模的优质煤炭储量，拥有专用的铁路和港口，是中国唯一拥有由铁路和港口组成的大规模一体化运输网络的煤炭公司。公司煤炭的国内销售以长约合同煤为主。2007 年和2008 年，公司国内销售煤炭中有79.7%、77.5%为长期重点合同。9 年1-9 月，长约合同的比例是71.1%，较上半年的69.2%，提升1.9个百分点。预计未来公司将合同煤的比例保持在80%左右。

优势：

资源优势明显：公司是中国最大的煤炭企业，2006年神华煤炭储量位居世界煤炭上市公司的第二位，煤炭销量位居第二位。拥有最大规模的优质煤炭储量。

商业模式优势。独一无二的煤炭、铁路、港口、电力一体化商业模式，是中国最大的煤炭生产商和最大的煤炭出口生产商。公司煤电路港一体化联营的经营模式赋予公司强大的抗风险能力以及无与伦比的竞争优势。

客户优势。公司煤炭的国内销售以长约合同煤为主，通过与大客户建立长期关系，锁定市场需求，保证公司的煤炭业务稳定持续发展，受行业周期的冲击会相对较小。

西山煤电：全国最大的炼焦煤生产基地，是特大型煤炭企业，是山西焦煤集团公司的核心企业，是全国首批循环经济试点单位，拥有全国最大的燃用中煤电厂。西山集团地理位置优越，总部距太原市中心11.5公里。铁路、公路纵横交错、四通八达，交通便利。集团主要开采西山、河东、霍西三大煤田的煤炭资源，煤田面积为1237. 12平方公里，资源总量151.5亿吨。

主营业务：煤炭生产、洗选加工、电力生产及销售；矿山开发及设计施工；矿用电力器材生产、经营。

煤炭采选业：88.65% 洗精煤

洗精煤72.77% 洗混煤 2.44% 煤泥原煤13.43%

华北地区77.19% 东北地区9.16% 南方地区11.04% 出口 1.92%

特点：全国最大的炼焦煤生产基地。是特大型煤炭企业，是山西焦煤集团公司的核心企业，是全国首批循环经济试点单位，拥有全国最大的燃用中煤电厂。股东山西焦煤集团是参与整合五大集团之一（阳煤集团、潞安集团、同煤集团另有平朔煤炭工业公司、山西运销集团和山西进出口集团）。

优势：

资源优势：山西拥有丰富煤炭资源，其中焦煤可采储量332 亿吨，占全国可采储量51％，位居第一，第二位安徽省可采储量仅有55 亿吨，占8.5％。焦煤属于稀缺资源，仅占全国煤炭资源储量27％。焦煤更可以细分为气煤、肥煤、主焦煤和瘦煤。其中主焦煤和肥煤更加稀缺，占焦煤总体30％。而冶炼行业炼焦煤配方中，需要主焦煤和肥煤比例50-60％。山西省优质焦煤资源主要分布在河东煤田（离石、柳林和乡宁矿区）、西山煤田（古交、东社矿区）和霍西煤田（霍州、灵石和汾孝矿区）。主要煤种多属优质焦煤。公司优异的自然禀赋，给予公司定价权，公司多次主动调整焦煤价格。

现100 座煤矿建设生产、1，000 亿元以上销售收入、1 亿吨产销量的目标，成为名副其实的全球第一大炼焦煤生产基地。以2009 年1-10月产量计算，山西焦煤集团产量6，513 万吨，产量全省第一，山西全省48，995 万吨，占13.3％。

控股股东实力雄厚：股东山西焦煤集团是全国大型煤炭生产企业，属山西五大煤炭集团之一，亦是本次山西煤炭资源整合主体之一。主要开采山西省西山、霍西、河东三大煤田的煤炭资源，截至2008 年底，山西焦煤煤炭工业储量112.75 亿吨，可采储量62.56 亿吨，拥有焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、气肥煤、贫煤等多个品质的煤种。在最近的资源整合中，截至2009 年11 月16 日，山西焦煤集团（包含上市公司）将174座地方煤矿成功整合为73 座，储量增加了两倍，超过70 亿吨，总产能将由4，000 万吨/年达到7，000 万吨/年。

客户优势：公司客户多是大型电力企业（山西电力公司）和钢铁企业（宝钢、鞍钢、太钢、首钢等），客户在各自行业中具有相当影响力，经营稳定抗风险能力强。公司与这些客户建立了长期稳定的合作关系。从2008 年报中可以看到，公司前五大客户占其销售总额的32％，前五大客户基本稳定，占销售总额比重也基本稳定。

运输优势：西山煤电矿区均有铁路线相链接，西山矿区和古交矿区的铁路专用线分别经玉门站、太北站编组与京原线、石太线、同蒲线、太焦线等铁路相通；公路与全省、全国公路网连接。公司兴县项目配套岢瓦铁路已通车，兴县斜沟煤矿一期规划1500 万吨，预计2010 年底达产，铁路修通后解决了煤炭外运问题。

平煤股份：平顶山天安煤业股份有限公司于1998年3月17日在河南省工商行政管理局注册成立，现注册资本为人民币107，472.234万元。公司于2006年11月23日在上海证券交易所上市，股票简称平煤天安，股票代码601666。公司控股股东为平顶山煤业(集团)有限责任公司。公司拥有稳定的客户群体，与一些具有良好的付款能力和市场信誉的大型企业签订了中长期合作协议，建立了稳定的购销关系。

主营业务：煤炭开采(限矿井凭证)，煤炭洗选及深加工(凭证)，煤炭销售。公路运输；机械设备制造、修理；金属材料、建筑材料、矿用物资、橡胶制品的销售。(以上范围凡需审批的，未获批准前不得经营；已获批准的，凭有效许可证经营)

煤炭采选93.45%

筛混煤42.18% 冶炼精煤42.47% 其他洗煤 2.49%

中南地区77.72% 华东地区15.73%

特点：公司是炼焦煤和动力煤综合类企业，炼焦煤和筛混煤产量分别占25%和75%，多煤种产品结构有利于平抑行业周期性波动。公司中长期成长性良好，且是平顶山地区的整合主体。

优势：

区位优势：公司区位优势突出，产能规模大，未来发展平稳。公司位于华中腹地，紧邻华东消费地，将优先享受到经济复苏带来的市场机会。公司是中南地区最大的炼焦煤生产企业，2008 年炼焦精煤产量超过700万吨。公司接近华东、华中消费地，具有优越的地理位置优势，加上河南地区铁路运输网络发达，因此公司煤炭运输基本不受铁路运输瓶颈限制，定价机制较灵活。

资源优势：公司位于河南平顶山矿区。平顶山矿区属于国家重点发展的十三个煤炭基地河南基地，主要煤种为1/3 焦煤、焦煤和肥煤，是优良的炼焦用煤和动力煤。公司主产炼焦精煤和动力煤，其中动力煤低硫、低磷、含灰量较低，符合国家环保政策要求，主要用于电力、石油化工、建材行业，炼焦精煤主要用于钢铁制造业，“天喜”牌精煤为河南省免检产品。公司是炼焦煤和动力煤综合类企业，炼焦煤和筛混煤产量分别占25%和75%，多煤种产品结构有利于平抑行业周期性波动。

开滦股份：祖国华北平原东部，久远的石炭二迭纪孕育了富庶广袤的开平煤田，也孕育了著名中外的开滦，它素以盛产优质精煤而享誉世界。2001年6月30日，开滦(集团)有限责任公司作为主发起人，联合中国信达资产管理公司、上海宝钢集团国际经济贸易有限公司、中国华融资产管理公司、煤炭科学研究总院、西南交通大学共同发起设立开滦精煤股份有限公司。2004年6月2日，公司在上海证券交易所挂牌上市。目前，公司总股本已达到56120万股。

主营业务：煤炭及伴生资源开采；原煤洗选加工；煤炭产品经营销售；炼焦及其产品的生产、销售；煤化工产品的制造、销售；钢材、木材、建材、化工产品(不含化学危险品)、五金交电、其他机械设备、土产杂品、电线电缆的批发、零售、代储、代销。

煤炭采选业：41.68% 练焦业：69.54%

洗精煤36.93% 冶金焦56.09% 其他焦化产品：13.43%

特点：“煤、焦、化”的综合发展战略已定格。公司未来的发展方向是以煤炭生产和炼焦精煤洗选加工为基础，沿着炼焦、煤化工的产业结构方向发展，形成“煤、焦、化”的综合发展的战略格局全国煤炭优秀企业，河北煤炭行业唯一的“明星企业”等称号。拥有了煤炭开采、洗选、炼焦、煤化工产品加工完整的产业链。

优势：

技术优势：公司生产技术和装备水平处于行业内前列，采掘机械化程度达到100%，技术力量雄厚。

煤化工业务：不可忽视的盈利增长点—焦化副产品公司焦化设备先进，并且已形成了以煤化工为主线的产业链条。近年来焦化企业数量增长迅速，焦炉煤气产量过大；同时，焦炉煤气中含有H2S、NH3 等有害气体需经净化方能民用，成本价格倒挂现象严重，故焦炉煤气使用率偏低，而公司则基本做到了焦炉煤气的完全利用。

集团公司产能扩张空间巨大：整体来看，股份公司产能及资源控制上与集团公司间存在较大差距，但正因为这样，投资者更应关注公司整体上市进程。

兖州煤业：公司是华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一，还是国内唯

一一家境内外三地上市煤炭公司，在国内煤炭行业中处于龙头地位。公司本部目前拥有六座生产煤矿，分别是南屯煤矿、兴隆庄煤矿、鲍店煤矿、东滩煤矿、济宁二号煤矿和济宁三号煤矿，煤炭资源总储量达到40亿吨左右。公司斥巨资在陕西榆林地区建设国内最大甲醇生产基地，生产甲醇、醋酸等产品，积极向煤化工领域发展。

主营业务：煤炭采选、销售(其中出口应按国家现行规定由拥有煤炭出口权的企业代理)，矿区自有铁路货物运输；公路货物运输；港口经营；生产、销售、租赁、维修相关矿用机械；其他矿用材料的生产、销售。

煤炭业务：93.35%

国内89.72%（山东省58.06%）出口6.01%

特点：公司是华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一，还是国内唯一一家境内外三地上市煤炭公司，在国内煤炭行业中处于龙头地位。公司斥巨资在陕西榆林地区建设国内最大甲醇生产基地，生产甲醇、醋酸等产品，积极向煤化工领域发展。公司除了与少数大客户签订销售合同维持良好的合作关系外，80%以上的煤炭采取市场价销售的方式。紧紧抓住市场，获得了高于合同煤价的市场煤价优势。是煤炭行业上市公司中的强周期公司，公司业绩与市场煤价联动性较强。在煤价下滑时，业绩受到冲击，但销售价格好于合同煤价，业绩具备一定的防守性，在煤炭市场回暖时能迅速抓住机会扩大盈利，具备攻击性。

优势：

区位：公司地处华东煤炭消费区，地域的便利使得公司能从容的做出销售决策。市场煤占比高能获得煤炭上涨时的巨大利润。由于公司地处华东经济发达区，兖州煤业煤炭不愁卖。公司除了与少数大客户签订销售合同维持良好的合作关系外，80%以上的煤炭采取市场价销售的方式。

甲醇业务：公司下属的榆林能化的甲醇制造设备先进，量产后包含折旧的完全成本为每吨1500—1600元。未来汽油掺甲醇的方案如果能出台，将刺激甲醇的销量。

客户：公司的主要生产及销售地集中在山东境内。山东的经济结构以钢铁、化工、机械制造等高耗能重工业为主，是全国最大的煤炭净调入省份之一。作为山东省最大的煤炭企业，兖煤长期以来与周边企业建立了稳固的合作关系，这不但保证了公司在煤炭销量上的“零压力”，而且保证了销售价格的相对高位。

交通和成本：山东与江苏、浙江等煤炭主要消费地也拥有便捷的交通运输条件，这使得公司在煤炭外运销售方面拥有其他省份难以匹敌的成本优势。目前公司部分动力煤和精煤可外运，由于省内需求量较大，外运量有限，但卓越的区位优势为公司今后产能大幅扩张提供了销售保障。

较为丰富的煤种：2008 年公司煤炭产量为3608 万吨，煤炭销售量为3756 万吨，以精煤和动力煤为主。据我们调研了解，公司1 号、2 号精煤主要销往钢厂，销售方向主要是济钢、莱钢；3 号精煤发热量可稳定在6500 大卡左右，是优质动力煤品种，除满足省内销售外，部分销往华东地区。同时，公司动力煤产量较大且属于中位发热量，是山东省及周边省份各大电厂做动力燃料的主力品种。动力煤和精煤的煤种组合使得公司可以根据市场需求状况灵活配置各煤种的销售比例，以获得收益的最大化。

海外扩张：菲利克斯公司全部股份已过户至兖州煤业股份有限公司设于澳大利亚的全资下属公司澳思达煤矿有限公司名下。过户完成后，澳思达公司在Computershare 登记拥有菲利克斯公司1.97 亿股份，代表菲利克斯公司已发行股份的100%。公司拥有先进的开采技术，有助于公司进入澳大利亚。

煤气化：太原煤气化股份有限公司是1998年12月由太原煤炭气化(集团)有限责任公司、山西省经济建设投资公司、北京华煤工贸公司、中煤多种经营公司、四达矿业公司等五家发起人共同发起设立，并于2000年6月22日在深交所成功上市的一个集采煤、洗煤、炼焦、造气、煤化工、整体式锂电LED矿灯生产与销售为一体的大型煤炭综合加工利用企业。2005年，在全国1000多家上市公司评选中，我公司综合绩效评价获得了第246名的好成绩。

主营业务：原煤、焦炭、煤气(限下属有生产经营资格单位经营)及洗精煤、煤化工产品的生产和销售。化肥(仅限硫酸铵)的生产、运销。液化石油气的运销。普通货运、道路普通货物运输，一类汽车维修(小型整车维护、修理及专项维修)，汽车配件及润滑油脂的销售。

煤炭92.41%

焦炭57.95% 煤气 1.82% 原煤12.80% 精煤17.94% 中煤3.71%

华北73.13% 华东16.23%

特点：太原煤气化股份有限公司是一个拥有采煤、洗煤、炼焦、制气、煤化工完整业务链条的企业。煤焦一体化的经营方式使得公司有比较强的风险抵抗能力。由于公司拥有自己的焦煤煤矿，在焦煤供应紧张煤炭价格出现大幅上涨或焦炭价格不稳的情况下，公司可以通过调节自身的煤炭供应和和各业务间的利益分配来降低焦化企业面临的风险。

优势：

抗风险：煤焦一体化的经营方式使得公司有比较强的风险抵抗能力。由于公司拥有自己的焦煤煤矿，在焦煤供应紧张煤炭价格出现大幅上涨或焦炭价格不稳的情况下，公司可以通过调节自身的煤炭供应和和各业务间的利益分配来降低焦化企业面临的风险。太原煤气化由于拥有自己的煤矿，企业在开工率下降的情况下基本不需外购焦原煤，焦煤基本实现自给自足。公司相对低位的炼焦煤采购价格使得焦化业务亏损相对较小，焦炭价格调整空间较大，因此保证了焦化业务相对稳定的开工率和销售状况。

成本与客户：公司自身拥有焦煤煤矿，焦煤采购价格相对较低，可部分压缩焦炭生产成本；另外公司多年与周边大型钢厂的稳定合作，公司焦炭的主要销售方向是首钢、承钢、唐钢、济钢、莱钢等。较低的生产成本、宽广的销售半径以及与大型钢厂长期稳定的合作使得企业在同行内拥有较强的竞争能力。

潞安环能：公司是经山西省人民政府晋政函〔2001〕202号文批准，由山西潞安矿业(集团)有限责任公司作为主发起人，联合郑州铁路局、日照港(集团)有限公司、上海宝钢国际经济贸易有限公司、天脊煤化工集团有限公司和山西潞安工程有限公司，于2001年7月19日共同发起设立的股份有限公司。除集团公司以煤炭生产经营性资产出资外，其他发起人全部以货币资产出资。

主营业务：原煤开采( 只限分支机构)。煤炭洗选；煤焦冶炼；洁净煤技术的开发与利用；煤层气开发；煤矸石砖的制造；煤炭的综合利用；勘查工程施工(钻探)；固体矿产勘查；水文地质、工程地质、环境地质调查；住宿、餐饮、会务、旅游服务( 只限分支机构)。

煤炭77.72% 焦炭 3.88%

国内81.62%

特点：潞安环能是一个重视战略管理，以战略制胜的煤炭企业。公司总的战略目标为：立足煤、延伸煤、超越煤，走煤炭深度加工、发展循环经济、绿色经济的道路，拉长加粗煤-电-化、煤-焦-化、煤-油-化三条主产业链。利用煤炭资源整合契机，占领优势资源，做强做大煤炭产业，放大环保、高效的比较优势及核心竞争力。走煤炭生产大型化、集约化、规模化发展之路，培养核心技术，增强科技创新能力，使科技进步工作由封闭型转变为开放型，由应用型转变为研发型，把内部和外部的科研力量汇聚成强大合力，增强科技创新能力、市场竞争力和发展活力。拓展国际市场，扩大煤炭出口份额，打造中国优质动力煤、优质喷吹煤基地和煤焦化工基地，提升潞安品牌知名度。公司高炉喷吹煤产品获得了“全国质量信得过产品”和“全国免检产品”称号，成为全煤行业唯一获此殊荣的产品；潞安喷吹煤最终形成了在技术开发、质量品牌、市场份额、运输能力等多方面独特的核心能力和竞争优势。

优势：

主打产品盈利能力强：公司主打产品是喷吹煤和混煤，其中喷吹煤价格相对稳定，混煤用作优质动力煤，大部分属于合同煤销售。

资源：煤炭产品属特低硫、低磷、低灰、高发热量的优质动力煤和炼焦配煤，有混煤、洗精煤、喷吹煤、洗块煤等4大类煤炭产品以及焦炭产品，主要应用于发电、动力、炼焦、钢铁行业。公司是全国最大的喷吹煤生产企业，公司的高炉喷吹煤属于低灰、低硫、固定碳含量高、发热量高的贫煤和贫瘦煤，可磨性及燃烧性能良好，是高炉混合喷吹或单独喷吹的理想原料，“潞安喷吹煤”质量指标被树为国家标准。

科技进步和技术创新：公司的核心竞争力之一。公司拥有国家级企业技术中心，具有较强的研发能力。公司未来将形成煤-电-化、煤-焦-化、煤-油-化三条主产业链。连续6年被评为全国煤炭工业科技进步十佳企业。经过5年的产品研制开发和5年的市场开拓，“潞安高炉喷吹煤”获得成功。

客户：许多客户是国内知名企业，供求合作关系牢靠，如邯峰电力集团公司、漳泽电力集团公司、武汉钢铁集团公司、宝山钢铁集团公司、天津铁厂、天脊煤化工集团公司等。

环保：作为一家环保能源上市公司，坚持高起点定位、高标准要求、高质量控制、新技术引进、低投入运作，建设了大气、水、固体废物防治体系。公司下属现代化矿井基本上实现了煤开采“绿色化”、运输洁净化、矿井水和煤矸石不外排，洗煤水闭路循环。公司煤炭产品具有“低灰、特低硫、高发热量”的环保特性，其中潞安喷吹煤替代焦炭为当前钢铁企业节能减排、节约成本作出了巨大贡献，由此减少的焦炭生产量也大大减少了炼焦过程中废气排放，生态文明建设始终走在山西省前列。

神火股份：河南神火煤电股份有限公司是河南神火集团的核心企业，系国家大型企业，国家重点扶植企业。公司主要从事煤炭采选、加工、火力发电等业务。公司利用原煤开发加工的煤炭产品多达十余个品种，无烟煤、洗精煤和洗精块为河南省重点保护产品。2001年开发研制的铸造型焦，填补了国内空白。已注册的“永成”牌煤炭产品在苏、鲁、豫、皖等地拥有广阔市场，并远销日本、韩国、西班牙等国家。

主营业务：煤炭生产、销售、洗选加工(凭证)；铁路专用线营运(按国家有关规定)；矿用器

材生产、销售(国家有特殊规定的除外)；经营本企业自产产品及相关技术的进出口业务(但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外)。(以上范围凡需前置审批或国家有相关规定的，凭许可证或有关批准文件经营)。

煤炭及深加工产品41.85% 铝产品46.82%

华东60% 华中25%

特点：河南神火煤电股份有限公司是河南神火集团的核心企业，系国家大型企业，国家重点扶植企业。煤电铝一体的产业链结构不断完善。

优势：

资源：公司地处全国六大无烟煤生产基地之一的河南省永城市，主要产品为特低硫、特低磷、中低灰分、高发热量的 3 号无烟煤，煤质优良，广泛应用于冶金、化工等行业。近年来，公司不断致力于优化产品结构，提高块煤和精煤的产出率水平。在煤炭开采环节采用先进的“微差爆破”技术有效提升了产品的成块率，而且所产原煤全部入洗，大大提升了产品质量和市场竞争力。

区位和成本：公司位于苏、鲁、皖、豫四省交界处，临近经济发达且煤炭资源匮乏的华东沿海地区，紧邻京沪高速、连霍高速、京珠高速，靠近连云港，公司自备的铁路专用线和京沪线相邻，便利的交通条件使得公司的煤炭产品在华东市场具有较高的竞争优势，吨煤运输成本较山西等地低80-90 元。

兰花科创：山西兰花科技创业股份有限公司是由山西兰花煤炭实业集团有限公司独家发起以募集方式设立的上市公司，1998年12月17日在上海证券交易所上市，是山西省首家煤炭类上市公司和晋城市唯一的上市公司，经过几年的快速发展，已由一个单一的煤炭企业发展成为以煤化产品为主，集煤炭、化肥、精细煤化工等多元产业于一体的现代化企业，是全国化肥原料煤基地大型企业之一，总资产46.5亿元，年产煤炭500万吨，尿素120万吨。

主营业务：煤炭(限下属有采矿和生产许可证的企业经营)、型煤、尿素、碳酸氢铵、型焦、化工产品、建筑材料的生产、销售；矿山机电设备维修、配件加工销售。生铁冶炼、铸造；计算机网络建设及软件开发、转让；煤炭转化及综合利用技术的研究开发及服务；科技信息咨询服务；进出口业务。

煤炭产品：65.21%

华中36.83% 华东37.30% 华北25.60%

特点：以煤化产品为主，集煤炭、化肥、精细煤化工等多元产业于一体的现代化企业，是全国化肥原料煤基地大型企业之一。进军新能源，建设重庆单晶硅项目。公司主营业务为煤炭开采和化肥生产，煤炭量小而精，品质较高，具有较高的盈利能力，但煤炭产量未来成长性略显不足。公司近年来立足煤炭，开始进入煤化工领域，目前拥有 1 套“20 万吨甲醇转化10 万吨二甲醚”装置，1 套年产10 万吨甲醇装置及1 套在建年产10 万吨二甲醚装置。

优势：

资源：煤炭量小而精，品质较高，公司所产煤炭具有“三高两低一适中”（发热量高、机械强度高、含碳量高、低灰、低硫、可磨指数适中）的显著特点。具有较高的盈利能力，是近年来拉动公司业绩增长的主要动力。优质、稀缺的无烟煤将保证公司利润始终处于行业前列。无烟煤作为一种优质且稀缺的煤种，具有硫份低、灰分低、发热量高的特点。公司的无烟煤