B. Hedge Fund Management Cheat Sheet --Chinese version 080822

安永金融服务转让定价

B –对冲基金管理的概念和定义

下文中的术语可能被用于安永对对冲基金转让定价的陈述中。应注意的是，这些术语的定义仅为提供背景资料，其中某些术语的定义专用于转让定价。当用于其它场合时，该术语或许会有不同的解释。此外，业内不同当事方对于某些术语的理解存在轻微的差异，我们在此提供的仅仅是较为常用的释义。

术语定义

资产分配(Asset Allocation) 资产分配是指资产管理方将被管理资产分配给内部不同的基金经理的过程。当较多的资产被分配给一个业绩较好的基金经理时，有助于提高整个投资组合的收益。

管理资产规模(AUM) (Assets Under Management) 管理资产规模指投资人交付给基金而由基金经理所管理的资产的货币价值。

募集资金(Capital Raising) 募集资金指的是对冲基金的资产管理方募集其管理的资产的过程。

这个过程通常包括准备营销材料、会见投资者和对投资者做演示，

以便吸引更多的投资。有些对冲基金可能会雇佣第三方市场营销公

司（参见下述）来帮助完成此过程。

企业支持(Corporate Support) 企业支持是指用于维持一个公司正常运营的后台支持职能。这些支持通常包括会计、税务、人力资源、信息技术和法律等方面。

衍生产品(Derivatives) 衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指

数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。投资

组合管理人通常使用衍生产品来降低风险或增加回报。

自主投资管理(Discretionary Investment Management) 自主投资管理是对冲基金管理人的核心业务。它指的是对冲基金管理人有权直接选取和管理投资组合中的股票而不需经过投资人的事先个案同意，其结果是直接实现利润或亏损。

子基金(Feeder Funds) 一个或者多个子基金将它们的资产集合起来形成母基金。这种“母

-子”结构能帮助资产管理方通过较大规模的投资而形成规模效益。

与此同时，各种子基金能投资于不同的细分市场，因此具有更大的

灵活性。

这种母-子模式或辐射模式有时因法律或监管的原因而被采用。通

常情况下，在一个母基金组合中，可能同时包括一个内地子基金和

一个海外子基金。

对冲基金的基金(Fund of Hedge Funds) 对冲基金的基金(FOHF)是将资产分配给不同的对冲基金管理人来管理，从而将资产投向他们所各自管理的基金产品。FOHF的收益来自其所投资的基金。

术语定义

基金经理(Fund Manager) 基金经理根据其与基金所订立的投资管理合约而受托管理资产并

且有责任提供投资管理服务。通常，基金经理会外包许多服务职能

给其关联方，但其仍然保留作为基金管理人的信托责任。

对冲基金(Hedge Fund) 对冲基金是一个持有各种证券和/或其他资产组合的机构。跟其它

传统基金不同的是，对冲基金通常会利用杠杆原理，较少受到监管

和披露方面的限制。只有高业绩的投资者和/或有经验的投资者才

被允许投资于对冲基金。

高水平线和

最低预期资本回收率(High Water Marks and Hurdle Rates) 高水平线是基金管理人在取得服务费之前其管理的基金必须达到的收入门槛。基金管理人必须超过他之前所达到过的收入，才能获得额外的业绩奖励。这就避免了基金管理人在同样的业绩情况下收取两次业绩报酬。

最低预期资本回收率、优先回报率和基准点指的是对冲基金管理人在收取业绩费之前所须到达的最低回报率。最低预期资本回收率设置了一个业绩下限，对冲基金管理人必须超过该下限才可以获得业绩费。最低预期资本回收率一般参考某一基准点来设定，比如银行间同业拆借利率。

杠杆(Leverage) 是指通过借入债务资金等方法以达成追求资本利得的目的。

管理费(Management Fee) 对冲基金管理人通常会收取被管理投资组合的管理服务费。这项费

用一般按照管理资产规模的一定百分比支付，直接从被管理资产中

扣除，用以维持管理人的正常运作。

现行的业界惯例是收取被管理资产总额的1%到2%，当然也有其

他收费标准。这也表明，特定的投资者可能会被给予管理服务费方

面的折扣。

母基金(Master Fund) 母基金作为一个投资工具，允许个人投资者将钱投资于一个或多个

由具有专业水准的经理人运作的不同的投资组合（参见子基金）。

多方管理(Multi-Managers) 多方管理是指将基金的财产分配给多个基金经理管理。多方管理基

金有义务向每个管理人支付管理服务费。现在有很多文章在讨论多

方管理基金与基金的基金（FOF）之间的区别，但实际上，它们都

是资产分配工具。

业绩奖金(Performance Fee) 业绩奖金是投资人对基金经理采取的关键性奖励措施，该措施将业绩和服务费进行了直接挂钩。通常，基准点之上或者高水平线之上20%的投资组合的收益会支付给基金经理。

主要经纪(Prime Broker) 主要经纪，通常是一家投资银行，会为对冲基金的客户提供各种服

务。这些服务除了主持资金募集会议和管理服务外，还包括执行买

卖任务、借款以及出于短期持有目的而借入股票等。

术语定义

定量分析师(Quants) 定量分析师指的是通过分析基准数据而获得投资结论的分析师。定

量分析师常常开发“黑箱交易模式”。“黑箱交易模式”能够自动进

行交易，并且能够为对冲基金管理人的操作产生显著的价值。

市场营销(Sales and Marketing) 跟其他基金不同，对冲基金在市场营销上面临很严格的限制。通常，市场营销（有时指资本募集或者发行）包括开发营销策略、营销计划和营销材料。这就需要进行尽职调查、制作招募说明书以及安排潜在投资者的会议。在对冲基金行业内，起步阶段的营销工作常常更为重要，因为对冲基金管理人要吸引新资本的加入。

逐个选股vs.系统选股(Stock-Picking vs. Systematic Trading) 这里指的是对冲基金管理人在进行投资管理时的不同风格。逐个选股是指对冲基金管理人通过基础调查、分析和直觉来选择股票。系统选股则是指基金经理通过数学模型/自动选股机制/黑箱操作机制的筛选结果来选择股票。

二级顾问(Sub-advisor) 是指由指定顾问雇用的，管理部分被管理基金的投资顾问。

第三方营销人(Third Party Marketers) 是指受雇于对冲基金管理人，通过其商业网络来帮助基金管理人募集资金的咨询服务提供商。