自考物流企业财务管理第四章_第五章

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2、［填空］货币的时间价值是资本成本的基础，而资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。

3、［填空］资本成本从绝对量的构成来看，包括资本筹集费用和资本占用费用两部分。

4、［多选］资本筹集费用是指企业在筹集资本过程中所花费的各项有关开支，主要包括手续费、代理发行费、印刷费、律师费和广告费等。它的大小主要取决于企业筹资环境及财务关系的优劣。资本筹集费用一般是一次性发生的，所以在计算资本成本时可以作为筹资金额的抵减项予以扣除。

［多选］资本占用费用是指资本使用者支付给所有者的使用报酬，如支付的股利、贷款利息等。资本占用费用一般与所筹资本数额的大小以及资本使用时间的长短有关，它是资本成本的主要内容。

5、［填空］资本成本率是指企业实际的资本占用费与实际有效筹资额之间的比率，通常用百分比来表示。

6、资本成本主要包括如下三类：个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本。

7、［单选］个别资本成本包括股票资本成本、债券资本成本、长期借款资本成本和留存收益资本成本。

8、［名词解释］边际资本成本：是指企业追加长期资本的成本率。

9、［名词解释］综合资本成本：也叫加权平均资本成本，是在个别资本成本的基础上，根据各种资本在总资本中所占的比重，采用加权平均的方法计算企业全部长期资本的成本率，它一般在进行资本结构决策时使用。

10、［单选］企业在追加筹资方案的选择中，需要运用边际资本成本。前述企业的个别资本成本和综合资本成本，是企业过去筹集的或目前使用的资本的成本。

11、［简答］简述资本成本的作用。

（1）资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策、确定追加筹资方案的依据。

（2）资本成本是投资决策的依据。

（3）资本成本可用来评价企业经营业绩。

12、［单选］企业长期借款的资本成本是由借款利息和筹资费用构成的，由于长期借款的利息允许从税前利润中扣除，从而具有抵减企业所得税的作用。

13、［单选］企业发行优先股股票，同发行债券和长期借款一样需要支付筹资费用，如注册费、代销费等。其股息也要定期支付，但由于股息是税后支付的，没有抵减所得税的作用，所以其资本成本的计算与债券和长期借款不同。

14、［填空］由于筹资者的资本成本实际上就是投资者的必要报酬率，因此可以借用计算投资报酬率的资本资产定价模型来计算筹资的资本成本。

15、［填空］一般而言，普通股投资的风险高于债券投资，因此普通股投资的必要报酬率通常高于债券投资的必要报酬率。

16、［单选］普通股投资的必要报酬率可以在债券投资报酬率的基础上加上普通股投资高于债券投资的额外风险报酬率，相应的，普通股资本成本就等于债券资本成本加上普通股额外风险报酬率。

17、［单选］企业在清算时，普通股股东的索偿权不仅在债券持有人之后，而且也在优先股股东之后，其投资风险最大，因而普通股股利率比债券利息率、贷款利率和优先股股利率都高。另外，其股利率还将随企业经营状况而逐年变化。一般而言，如果企业的收益逐年增加，则企业支付的股利也将逐年增长，所以普通股资本成本最高。

18、［单选］留存收益是所得税后形成的其所有权属于股东，实质上相当于股东对公司的追加投资，股东将保留盈余用于公司，是想从中获得投资报酬，所以留存收益也有资本成本。它的资本成本是股东进行其他投资的机会成本，因此，留存收益资本成本与普通股资本成本的计算基本相同，只是不存在筹资费用。19、［单选］按资本成本从低到高的顺序排列依次为：长期借款＜长期债券＜优先股＜留存收益＜普通股。

20、［名词解释］加权平均资本成本：一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均计算的企业全部长期资本的成本率。

21、［简答］简述常见的价值基础。

（1）账面价值基础：账面价值基础是指根据各种长期资本的账面金额来确定各自所占的比例。

（2）市场价值基础：市场价值基础是指股票、债券等有市场价格的资本，根据其市场价格来确定其所占比例。

（3）目标价值基础：目标价值基础是指股票、债券等以公司预计的未来目标市场价值来确定资本比例，从而测算综合资本成本。

22、［填空］边际资本成本是加权平均资本成本的一种形式，亦按加权平均法计算，而且各种资金的权数应以市场价值为基础来确定。

第二节杠杆利益

1、［填空］财务管理中涉及的杠杆主要有营业杠杆、财务杠杆和联合杠杆。

2、［名词解释］营业杠杆：是指由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额变动幅度的杠杆效应，它反映了营业额与息税前利润之间的关系。

3、［简答］简述营业杠杆利益和风险分析。

营业杠杆利益是a、指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而使物流企业增加的营业利润。在物流企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本则不因营业总额的增加而增加，而是保持固定不变。随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少，从而给物流企业带来额外的利润。

b、由于固定成本不随着营业总额的变化而变化，因此，当企业的营业额减少的时候，单位营业额所分摊的固定成本就会上升，从而使得企业的息税前利润以更高的比例减少。这便是企业在经营活动中利用营业杠杆而导致利润下降的风险。

［单选］一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越低。

4、［名词解释］财务杠杆：是指由于债务的存在，而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，它反映了息税前利润与税后利润之间的关系。

［填空］如果企业不存在债务资本，企业的全部资本都是股权资本，这时，税后利润变动率就同息税前利润变动率完全一致，没有杠杆效应。

5、［简答］简述财务杠杆利益和风险分析。

财务杠杆利益是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给股权资本带来的额外收益。在企业资本规模和资本结构－定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每1元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低，扣除所得税后可分配给普通股股东的利润增加，从而给物流企业所有者带来额外的收益。

由于债务利息是固定的，不随着息税前利润的下降而减少，因此当息税前利润下降时，每1元息税前利润负担的债务利息上升，会使得税后利润以更大的比例下降，这就是固定债务利息带来的财务杠杆风险。

6、［单选］一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。

7、名词解释］营业杠杆和财务杠杆结合在一起,来综合讨论营业额变动对每股收益的影响,这种营业杠杆和财务杠杆的综合就叫做联合杠杆,又叫综合杠杆、复合杠杆。

8、［名词解释］联合杠杆系数：是指普通股每股税后利润变动率相对于营业总额变动率的倍数，它是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。

9、简答］简述联合杠杆的作用？

联合杠杆的作用表现在以下两个方面：首先通过联合杠杆能够估计出营业额变动对每股收益的影响。其次，它使我们看到了营业杠杆和财务杠杆之间的相互关系。即：为了达到某一联合杠杆系数，营业杠杆与财务杠杆可以有很多不同的组合。

第三节资本结构理论

1、［填空］资本结构理论（MM 理论），首次以严格的理论推导得出了负债与公司价值的关系，推动了财务管理理论的发展。

2、资本结构理论的发展来看,主要有早期资本结构理论、MM资本结构理论和新的资本结构理论

1952年美国经济学家杜兰特大卫提出了资本结构理论的三种类型,即净收益理论、净营业收益理论和传统理论。(早期资本结构理论)

新的资本结构理论主要有代理成本理论、平衡理论和非对称信息理论等。

第四节资本结构决策分析

1、［名词解释］资本结构：是指企业各种资金来源的构成和比例关系。广义的资本结构是指企业全部资金来源的构成及其所体现的比例关系。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的来源及其构成比例。

2、［名词解释］最佳资本结构：是指在一定条件下，使企业综合资本成本最低、企业价值最大的资本结构。

3、［简答］简述三种资本结构决策方法。

（1）综合资本成本比较法：首先计算每个备选方案的综合资本成本，然后根据综合资本成本的高低确定最优资本结构的方法。

（2）每股收益分析法：这种方法是分析不同方案最后的每股收益，根据每股收益的大小来决定最优资本结构的方法。

（3）公司价值比较法，这种方法是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测算确定公司最佳资本结构的一种方法。

4、［名词解释］每股收益无差别点：是指不论采取何种筹资方式均使公司每股

第一节

1名词解释］内部长期投资:物流企业把资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产上，称为内部长期投资。

2单选］内部长期投资主要包括固定资产投资和无形资产投资。

3［简答］物流企业内部长期投资一般具有如下主要特点？

(1)内部长期投资的变现能力差。

(2)内部长期投资的资金占用数量相对稳定。

(3)内部长期投资的资金占用额较大。

(4)内部长期投资的次数相对较少。

(5)内部长期投资的回收时间较长

4单选］长期投资决策的指标很多，但概括起来可分为贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标两大类。

5名词解释］营业现金流入：是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于经营所带来的现金流入扣除相关的付现成本（指不包括折旧的成本）和缴纳的税金之后的余额。

6名词解释］现金净流量：是指一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。这里的“一定期间”通常是指一年。当流入量大于流出量时，现金净流量为正值；反之，现金净流量为负值。

7多选］常见的非贴现现金流量指标有投资回收期和平均报酬率。

［名词解释］投资回收期：是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位，投资回收期的计算，因投资方案投入使用后每年的净现金流量（NCF）是否相等而有所不同。

［单选］运用投资回收期进行投资方案决策时，要将投资方案的回收期与投资者主观上既定的期望回收期进行比较：投资方案回收期≤期望回收期，接受投资方案；投资方案回收期≥期望回收期，拒绝投资方案。

8简答］投资决策中采用现金流量的原因？

（1）采用现金流量有利于科学地考虑货币的时间价值。利润是根据权责发生制确定的，它不考虑资金收付的具体时间；而现金流量是根据收付实现制确定的，它反映了每笔资金收付的具体时间。

（2）采用现金流量使投资决策更加客观。利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。

9名词解释］平均报酬率：是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。

10单选］平均报酬率考虑了投资项目整个寿命期内的现金流量，而不是像投资回收期那样只考虑收回初始投资前的现金流量，这一点比投资回收期合理。

11选］贴现现金流量指标是指考虑了货币时间价值的指标。常见的贴现现金流量指标主要有净现值、内部报酬率和获利指数三种。

12词解释］净现值：是指特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。

13词解释］内部报酬率：是指能够使未来现金流入量现值等于现金流出量现值的贴现率，是净现值为零时的贴现率。

14空］若净现值为正数，即贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出，则说明该投资项目的报酬率大于预定的贴现率，方案可行；若净现值为负值，即贴现后现金流入小于贴现后现金流出，则说明该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，方案不可行。

15选］净现值的优点是考虑了货币的时间价值，并且能够真实地反映各投资方案的净收益，但是它作为一个绝对值指标，不便于比较不同规模的投资方案的获利程度，不能揭示各投资方案的实际报酬率。

［填空］在一个备选方案是否可被采纳的决策中，当内部报酬率高于企业资本成本或必要报酬率时就采纳，低于资本成本或必要报酬率时则拒绝。

16词解释］获利指数：又称利润指数，是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。

［单选］利用净现值法和内部报酬率法和获利指数法来进行方案决策时，净现值是最好的评价方法。

第二节债券投资

1填空］债券的价值可以看作在债券持有期间，本金和利息的现值之和。

2单选］债券实际收益率的本质是使未来投资收入的现金流入量现值等于债券购入价格的折现率。可以通过债券估价模型测定债券的实际收益率。

3单选］违约风险是指债券发行方无法按期偿付债券本息而给投资者带来的风险。

4［单选］市场利率上升，会引起债券市场价格下跌：市场利率下降，会引起债券市场价格上升。不同期限的债券，利率风险的程度各不相同，债券到期时间越长利率风险越大，为此，长期债券的票面利率一般高于短期债券的票面利率。5单选］一般而言，在通货膨胀情况下，固定收益证券要比变动收益证券承受更大的通货膨胀风险。

6［填空］变现能力风险是指债券能否顺利按目前合理的市场价格出售的风险。7单选］变现能力风险的大小反映了债券流动性的强弱，如果一种债券能在较短的时间内按市价大量出售，则说明这种债券的流动性较强，投资于这种债券所承担的变现能力风险较小。

8名词解释］提前赎回条款：是债券发行人的一种选择权，它赋予债券发行人在债券发行一段时间后，按照约定的价格于债券到期前全部或部分赎回债券的权利。

9单选］因为偿债基金条款的制定主要目的是为了保护债权人的利益，所以附加偿债基金条款的债券利率一般会低于不附加偿债基金条款的债券利率。

10多选］债券的评级通常是由专业的证券评枯机构来进行的，在评估当中重点考虑的指标有：负债比率、流动比率、抵押条款、担保条款、债券到期日、债券稳定性资源供应的可靠性及会计政策等。

10简答］简述债券评级的作用？

（1）债券等级是衡量债券风险大小的指标。

（2）由于大多数投资者只会购买AAA、AA、A和BBB等级的债券，因此如果发行公司发行的债券质量等级低于BBB级，公司在销售债券时就会出现困难。（3）债券等级影响发行公司的资本可供量。

11简答］简述债券投资的优缺点？

优点：（1）本金安全性高，与股票投资相比，债券投资风险较小。

（2）收入稳定性强，在正常情况下，投资于债券都能获得比较稳定的收入。（3）市场流动性好，政府及信用等级较高的企业发行的债券一般能够在金融市场上迅速出售，流动性很好。

缺点：（1）通货膨胀风险较大，当通货膨胀率非常高时，投资者虽然在名义上收回本息、取得收益，但实际上却有损失。

（2）没有经营管理权，债券的投资者无权参与债券发行机构的经营管理。

12债券投资的风险主要有违约风险、利率风险、通货膨胀风险、变现能力风险和汇率风险。

第三节股票投资

1多选］股票投资特点：（1）股票投资是股权性投资。（2）股票投资的风险大。（3）股票投资的收益高。（4）股票投资的收益不稳定。（5）股票价格的波动性大。

2简答］简述股票投资的优缺点？

股票投资的优点：

（1）投资收益高。

（2）购买力风险低。

（3）拥有经营控制权。

股票投资的缺点：与债券投资相比，股票投资的缺点集中表现为投资风险大，具体指以下几方面：（1）投资安全性差。

（2）股票价格不稳定。

（3）投资收益不稳定。

3单选］证券投资具有盈利性，但同时也伴有一定的风险，投资者进行投资的目的是为了分散风险，即追求在一定的收益水平下风险最小，或者在一定的风险水平下获取最大的收益。

4多选］按风险产生的原因及风险自身的特点，投资多样化所形成的证券组合的总风险可分为两部分：非系统性风险和系统性风险。

［填空］非系统性风险可通过证券持有的多样化来抵消，即多买几家公司的证券，从而将风险抵消。

［填空］系统性风险又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素的存在给市场上所有的证券都带来经济损失的风险。

5填空］系统性风险主要包括经济周期风险、购买力风险和市场利率风险等。系统性风险的程度通常用β系数来表示。

6单选］与单项投资不同的是，证券组合投资要求补偿的风险只是系统性风险，而不要求对非系统性风险进行补偿。因此，证券投资组合的风险收益是投资者因承担系统风险而要求的、超过时间价值的那部分额外收益。

7单选］保守型投资组合策略主要具有以下优点：基本上能分散掉全部的非系统性风险；投资者不需要具备高深的证券投资专业知识；证券投资的管理费用比较低。但是，这种投资组合策略的显著缺点在于，投资组合所能获得的收益不会高于证券市场上所有证券的平均收益。

8简答］简述适中型组合策略的特点。

适中型组合策略通常选择一些风险不大、效益较好的公司的股票。这些股票虽然不是高成长的股票但却能给投资者带来稳定的股利收益。选择这种策略的投资者认为，有价证券的价格特别是股票的价格主要受发行公司的经营业绩影响，只要

公司的经济效益好，股票的价格终究会体现其优良的业绩所以在进行股票投资时，要全面深入地进行证券投资分析，选择一些品质优良的股票组成证券投资组合，这样既可以获得较高的投资收益，又不会承担太大的投资风险。

9简答］简述证券投资组合方法。

(1)投资组合的三分法。

(2)按风险等级和报酬高低进行投资组合。

(3)选择不同的行业、区域和市场的证券进行投资组合。

(4)选择不同期限的证券进行投资级合

［名词解释］三分法：是指在投资组合中风险高、风险适中、风险低的证券各占投资组合的三分之一。即三分之一投资于风险较大的有发展前景的成长性股票；三分之一投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券；三分之一投资于中等风险的有价证券。(证券投资组合的三分法)

10简答］证券投资组合的意义？

证券投资具有盈利性，但同时也伴有一定的风险，投资者进行投资的目的是为了分散风险，即追求在一定的收益水平下风险最小，或者在一定的风险水平下获取最大的收益。投资者一般会将资金投放于一组证券，通过科学有效地进行证券投资组合可以利用经济活动中相互依赖和此消彼长的经济关系削减证券风险，达到降低风险的目的。