律师视角下的不良资产行业概述冯灿通

律师视角下的不良资产行业概述

第一讲：不良资产行业概况

一、不良资产的定义

本讲义所称不良资产，仅指借款人不能按期、足额归还本息的贷款（即金融企业或AMC的不良债权），不包括企业类、个人类的不良债权，不包括不良实物和不良股权。

二、不良资产行业的AMC

（一）四大AMC

1999年，华融、长城、东方、信达四大AMC成立，以财政资金接收工、农、中、建四大国有银行的不良资产。四大AMC在各个省级行政区域设置了一个办事处（或分公司）。

四大AMC不断取得其他金融牌照向商业化转型。目前，信达、华融二家AMC都已上市。

（二）地方AMC

2013年起，各省（区）可设立一家资产管理或经营公司参与本省范围内不良资产处置。目前共有27家省级的AMC，也有几家市级的AMC。

地方AMC的主要业务范围主要是打折收购本行政区域内的金融不良资产，以盘活重整为主要的处置手段。

第二讲：不良资产行业的交易双方

一、主要供应方

（一）金融企业

指在国内依法设立的商业银行、政策性银行、信托投资公司、财务公司、城市信用社、农村信用社以及银监会依法监督管理的其他金融企业。

金融企业是不良资产的源头。

受监管限制，商业银行向社会投资者一次性只能转让10户以下债权。

（二）AMC

四大国有AMC是国内不良资产最主要的供应方。地方AMC只能参与本省（区、市）范围内不良资产的处置。

（三）政府专门成立或指定的国企

地方政府会指定一家有实力的国企收购地方金融机构的不良资产以解决危机，或指定一家国企以协议方式从AMC受让特定不良资产，在处置过程中需对外再次转让而形成供应方。

（四）民营投资者

以大资金向AMC购入一定规模的资产包的民营投资者或外资基金公司，在处置过程中需对外再次转让而形成供应方，俗称“二手包”。

二、主要购买方

掌握了债务人相关信息、或掌握一定技能和拥有一定人脉、或有特定目的的人士，都有可能是不良资产的潜在买家。

律师要擅于识别不良资产的潜在买家，从中寻找业务合作或提供专业服务的机会。

（一）掌握债务人隐匿财产的人

可在购买债权后通过申请法院采取财产保全或强制执行措施，逼迫债务人主动还债或通过司法处置将财产变现或抵债。

（二）掌握政府信息的人

有办法提前知道政府信息（如征地、拆迁、改造、道路规划、功能规划调整、行政区域调整、收回闲置用地）的人士从中可获得受益人清单，购买相应债权后可申请法院冻结、截留收益。

（三）知道案件内幕的人

有办法提前知道案件信息（刑事案件将终结，赃物会发还受害人；非赃物需退回关联人；涉案财物可处理；确权诉讼、债权追偿案的判决结果）的人士可从中获得受益人名称，购买相应债权后可申请法院查控。

（四）有良好人脉的人

与政府领导或相关部门（规划、国土、房管、建委）有关系的人，适合购买涉政因素（例如抵押物、查封物被政府占用，地方保护法院不作为，规划国土部门刁难，小业主纠纷等因素）而难以执行的债权。

与政法界有关系的人,适合购买因司法腐败、债务人对抗或执行效率低下导致久执不决的债权。

能摆平地方关系的人，适合购买因村镇、村民、恶势力阻挠执行的债权。

（五）债务人的债务人

可向AMC低价购买到债务人的债权，之后行使抵销权。

可以借用或商请关联人向AMC低价购买债务人的债权，之后行使代位权。

（六）债务人的关联人

包括：债务人的担保人，债务人自己或亲朋，债务人的股东或高管，债务人的关联企业等，是目前购买不良资产的主要客户。

购买目的：避免成为老赖；化解历史问题；掩盖黑幕；良心发现；抢先处置债务人未显露财产；参与分配、提出异议或逼迫其他债权人让步；避税；洗钱。

（七）债务人的对手

包括：竞争对手、诉讼对手、前员工、翻脸小三等。

购买目的：出于打击或报复。

（八）债务人的其他债权人

查封物（抵押物）价值较大，查封顺位在前的债权人（或抵

押权人）可购买其他债权轮候查封而独吞执行款。

最大债权人可收购全部债权形成“大包围”，掌控对相关案件的谈判权、执行款分配权和分配时间。

其他与债务人有关联且熟悉其情况的债权人（留置权人、工程队、发包人、承租人等），也可购买相应债权。

（九）善于布局的高人

判断某查封物或抵押物将来会对相邻物业的价值有重大影响的，可购买债权后以物抵债或待价而沽，今后谋取该相邻物业或溢价转让债权。

第三讲：不良资产的交易流程

一、购买方的勾包原因

（一）掌握债务人财产而勾包

买家掌握了某企业（个人）的财产线索，可购买该企业（个人）的债权。

买家有数据库的，在匹配债务及资产且经调查后可购买有把握的债权。

（二）有特殊背景而勾包

买家在特殊区域、系统、行业有特别（行政、司法）资源、人脉或信息，可购买有关联的债权。

（三）根据清单找到债务人财产而勾包

买家根据债务人清单通过网搜或数据库匹配到债务人的财产，经尽调后可购买有把握的债权。

（四）有特殊目的而勾包

买家基于特殊目的（如抵债、布局等）而购买特定的债权。

二、转让方的组包模式

（一）按买家意愿组包

如果转让方认为买家的报价及付款方式可以接受，一般会同意组包。

（二）混搭组包

在买家提出勾包后，转让方会根据一定的关联性或处置的难易程度将若干其他债权或抵债物搭配进去，即通常所说的“肉块搭骨头”。

（三）自行组包

转让方按不同地域、行业、类别（一般有某种连结点）的债权或抵债实物混合组包向社会推介。

（四）协商组包

一些具实力买家会与转让方通过协商按地域、行业、类别灵活组包。

三、交易模式

（一）挂牌

转让方通常在北京、天津、上海、重庆、南方几大国内的产权交易所挂牌交易资产包。

在产权交易所挂牌的项目，一般规则及信息披露都较透明、规范，暗箱操作的空间不大。

（二）拍卖

转让方在其“入库”中介机构中通过竞标、摇珠、抽签等方式确定承拍机构，有时会采取联合拍卖。

转让方通常会要求承拍机构缴纳保证金及确定承拍期间；而拍卖机构也会要求有竞买意愿（或勾出该包）的客户代其向委托

方缴交保证金。

（三）竞价

债权人会对资产包设定（保密的）保底价之后公开邀标，由买家到债权人处递交密封的报价材料，在确定的时间由评标人当众拆封，价高者得。

（四）网上竞价

淘宝设立了网上竞价平台介入不良资产处置领域。由转让方将其资产包通过平台展示，由买家全程通过网上参与竞价，不需要拍卖师和拍卖场地。

（五）竞标

债权人除对资产包确定（保密的）保底价之外，同时会对买家增加其他准入条件。由各个买家到债权人处递交密封的投标材料，在确定的时间由评标小组当众拆封，综合条件确定中标者。

（六）协议转让

如果买家是“国有”（如国资委或国企），则允许以协议方式转让。

债权人是民营企业的，或者转让方以转让收益权方式转让资产包的，可以不经公开处置程序，直接采取协议方式转让。

（七）转让壳体的股权（份额）

如果资产包是装入一个壳公司（或有限合伙）运营的，交易双方可以通过转让壳体100%股权（份额）的方式完成交易。

（八）资产包作价入股

可以该资产包的购入成本换算为100%股权，买家按原价（或溢价）支付一定款项受让相应比例的股权，双方合股后按照约定处置资产包、分享收益。

四、交易流程

（一）要约邀请