《信息经济学》第四、五章

第四章

第一节委托代理理论

1、委托－代理关系假设

一般而言，只要在建立或签定合同前后，市场参与者双方掌握的信息不对称，这种经济关系都可以被认为属于委托－代理关系。——掌握信息多（拥有私人信息）的市场参加者称为代理人。——掌握信息少（没有私人信息）的市场参加者称为委托人。

委托－代理的均衡合同是处于信息优势与处于信息劣势的市场参加者之间展开对策的结果。

2、构成委托－代理关系的基本条件：

第一：市场中存在两个相互独立的个体，且双方都是在约束条件下的效用最大化者。双方通过合同的方式确立彼此的关系和利益；

第二：代理人与委托人都面临市场的不确定性和风险，且他们二者之间掌握的信息处于非对称状态。首先，委托人不能直接观察代理人的具体操作行为；其次，代理人不能完全控制选择行为后的最终结果；

第三：代理人的非对称信息会对委托人带来不利影响。

3、委托—代理关系的基本模式：

一、单个委托人与单个代理人的对策模型，如医生与病人；

二、单个委托人与多个代理人的对策模型，如中央政府与大量的国营企业；

三、多个委托人与单个代理人的对策模型，如数千个计算机个人用户与网络服务商；

四、多个委托人与多个代理人的对策模型，如保险市场上多家保险公司争夺投保人的竞争；

五、单个或多个委托人与代理人之间彼此均为委托人和代理人的对策模型，如瞎子背瘸子、经理与员工、生产厂商和经销商等，彼此均为委托人和代理人。

4、委托代理的信息结构

委托人—代理人对策的信息结构为不完全、非对称信息环境。

私人信息是使第三类对策与其他两类对策有所区别的原因，这类私人信息在经济活动中普遍存在，并且导致人们为了追求各种利益而采取隐瞒、欺诈等手段。

在某个战略组合环境中，如果任何一个局中人在其他局中人不改变战略的情况下，不能通过单独改变自身战略而提高其效用，那么，这个战略组合就称为纳什均衡。

纳什均衡构成委托—代理对策中最基本的均衡形式。

5、委托代理的均衡合同

假定市场上某个资本家Ａ希望聘请一个企业管理者Ｂ为其管理企业，Ｂ对生产成本、市场需求和劳动力供给等市场信息的掌握要比Ａ详尽和全面，Ａ与Ｂ之间构成委托－代理关系，Ａ为委托人，Ｂ为代理人。Ａ在建立和维持委托－代理关系过程中存在许多困难：一、选择代理人存在困难；

二、Ａ难以轻松地设计出在各种复杂条件下都能够对Ｂ产生最大化刺激的合同，因为Ａ不可能在合同中确切地规定Ｂ的具体行为和努力程度，即使能够做出规定，Ａ也难以对Ｂ进行有效的观察；

三、企业利润的获得与多种因素相关；

四、在建立和维持委托－代理关系的过程中，设计一份对Ａ和Ｂ都有利的合同，存在困难。

信息经济学将达成委托—代理均衡合同的条件概括为两个(即在非对称信息条件下，达成委托—代理均衡合同的条件和设计激励机制的前提)：——参与约束——激励相容

* 参与约束条件说明，代理人履行均衡合同后所获得的收益不能低于某个预定收益额。或者说，代理人接受委托人合同的预期收益不能低于他在同等成本约束条件下从其他委托人处获得的收益水平。

* 激励相容约束条件说明，代理人以行动效用最大化原则选择具体的操作行动，代理人获得预期效用最大化的同时，也保证使委托人的预期收益最大化。

6、委托代理的信任

委托代理的信任，构成市场经济的灵魂。缺乏这种信任是经济落后的原因之一。

一个成功的经济体制的特征之一，是委托人与代理人之间十分信任，以至于即使进行欺骗是“理性的经济行为”，代理人也不会欺骗委托人。

在市场经济发展中，委托代理的信任体现在两个方面：

一，对委托代理合同的承诺或规则的承认和自觉遵守；

二，是所谓的“敬业精神”。

第二节激励机制设计

对于委托人来说，只有使代理人行动效用最大化，才能获得其自身效用最大化的收益，然而，要使代理人采取效用最大化行为，必须对代理人的工作进行有效的刺激。这样，委托人与代理人之间的利益协调问题，就转化为激励机制的设计问题。

激励与信息之间的关系：

1）信息蒙蔽——人们为使驴“自觉地”、或“有干劲”地不停地

拉磨，蒙上驴的眼睛。

例如：文革时的信息蒙蔽

2）信息诱惑——在驴的头部前面用竹竿挂一个胡萝卜。例如：改革开放后的信息诱惑

一般来说，这两种方式都属于激励，但后一种激励才属于严格意义上的信息经济学的激励范畴。

1、激励机制的目标

由于委托人与代理人之间信息分布的非对称性，代理人可以利用两种方式获得对委托人的对策优势地位。

一是利用委托人难以观察到的私人信息（如是否有真才实学、产品质量是否过关等）而获得信息优势，使委托人处于不利的战略选择地位。

二是代理人利用委托人难以观察到的私人行动（如是否在工作上真正努力、是否改变原有的行动规则等）而获得信息优势地位。这种信息优势地位的获得通常是代理人在签定委托—代理合同后采取的有利于自身收益（但损害委托人利益）的私人行动。

委托人设计激励机制的目标：

首先，针对代理人的隐蔽信息而面临的不利选择地位，激励的目标是如何使代理人“自觉地”显示他们的私人信息或真实偏好，即——如何让人说真话

其次，针对代理人的隐蔽行动而可能面临的道德风险问题，激励的目标就是如何使代理人“自觉地”尽最大努力工作，诱使代理人

不采取道德风险行动，即

——如何让人不偷懒 二、激励机制的框架

如图：激励机制的对象与目标

2、激励机制的框架

“激励”就是委托人拥有一个价值标准，或一项社会福利目标，这些标准或目标可以是最小个人成本或社会成本约束下的最大预期效用，也可以是某种意义上的最优资源配置，或个人的理性配置集合。委托人如何使代理人在进行选择时，从其自身效用最大化出发，自愿地或不得不选择与委托人标准或目标相一致的行动。

激励机制框架：

博弈行动 机制 激励目标 隐蔽信息（逆向选择） 隐蔽行动（道德风险） 激励机制 如何让人“说真话” 如何让人“不偷懒” 委托人 代理人

均衡合同 一项价值标准，或

一项社会福利目标 实现预期 效用最大化 实现预期 效用最大化

当信息不对称时，委托人无法判断产量与代理人劳动之间的真实关系，由此会导致两类代理成本的出现：

一、激励成本。如果委托人完全按产量来定报酬的话，意味着代理人得到的报酬与其努力程度不一定完全一致。

二、风险成本。当信息不对称时，如果委托人将土地租给代理人，收取固定租金的话，意味着代理人将不得不承担随机因素引发的所有风险。如果代理人比委托人更希望避免风险的话，那么，代理人就不会愿意接受这种激励机制。因此，如果要让代理人承担风险的话，租金就要定得比较低；或者，代理人会要求委托人给他一个最低收入保障，以丰补欠；或者，代理人要求委托人承担部分风险，以维持委托－代理关系。

当信息非对称时，委托人只能观察到代理人的工作时间，而不能观察到代理人投入的真正劳动量，但工资必须依赖于劳动量。显然，如果委托人不能观察劳动的投入量，那么，这种激励机制是无法最大限度地激发代理人的工作热情的。

当信息非对称时，结果与劳动工资的情况相似，委托人无法观察到代理人真正投入的劳动量。同时，如果产量由多种因素决定的话，该机制使代理人承担了全部风险，如果代理人稍微偏离“目标产量”，将导致报酬为零的结果。这种状况将难以建立委托－代理关系。

在非对称信息条件下，有效的激励机制应符合三个原则：

——参与约束

——激励相容

——不能让代理人承担过多的风险

在非对称信息条件下，分成制却具有其它三种机制所不具备的效率。在分成制下，虽然代理人的报酬只部分依赖于可观察的产量，但代理人与委托人却共同承担了产量波动带来的风险。

3、四种典型的激励机制

一，收取租金；二，劳动工资；三，目标产量承包；四，分成制。 分成制的报酬分为两部分，一部分是委托人给代理人的固定收入，即给予代理人部分的保险。另一部分则与产出（即劳动的努力程度）相联系，从而既对代理人产生激励，又使代理人不必承担所有产量波动的风险。

第三节 第二投标法与最优税

1、 维克里第二投标法

维克里认为，市场是否有效取决于市场游戏规则是否符合激励相容条件，是否能够有效地诱导市场参与者（经济人）自觉地透露他们的私人信息。他将各种各样的秘密投标和公开喊价归纳为两种喊价和两种投标。喊价分成英式和荷式两种。投标分为第一投标和第二投标。

2、最优所得税原理 荷式

英式

第一投标法（典型纳什均衡） 第二投标法（“囚徒困境”）

喊价 拍卖

1、维克里最优所得税原理

基本思想：政府如何在信息非对称的情况下设计出一种激励相容的最优税制体制。所得税对劳动力供给的激励机制和社会成员劳动能力上的差异构成所得税理论研究的中心论题。

最优税理论的核心是兼顾公平和效率。

政府最优税政策必须满足的激励相容条件是个人在既定约束条件y （x）下选择产出x以使自身的效用函数最大化

2、莫里斯最优税原理de著名的“最优税制设计理论”基本思想：

政府如何在信息非对称的情况下设计出一种激励相容的最优税制体制。

最优所得税制会受到收入再分配改变国民收入总量的影响，其边际条件是收入平等化的收益（即再分配带来的社会效用）与低效率带来的损失（即税制削弱努力动机带来的社会损失）相抵。

通过证明，认为在信息非对称的条件下，最高收入的边际税率应为0，即对最高能力的人的边际收入应不征税。

后来的研究认为，拥有私人信息的人必须应享有一定的信息租金，如果不能享有信息租金，他就会逆向选择而使得整个社会的福利下降。

最优税理论的核心是兼顾公平和效率。

如果信息是对称的，则政府可以根据纳税人不同的能力征收不同的税，这样既能保证社会的公平，又不损害社会的效率。

第四节委托代理理论的扩展研究一，基础模型的扩展

（1）从静态到动态模型的扩展

（2）从单项任务到多项任务的扩展（3）从单个代理人到多个代理人的扩展（4）从单个委托人到多个委托人的扩展二、相关理论的扩展

（一）相对业绩评估模型

（二）委托人道德风险模型

（三）监督问题

（四）最优委托权安排

（五）信息结构与委托代理

（六）股票期权激励模型。

第五章

第一节逆向选择原理及应用

——逆向选择和道德风险在现实环境中是普遍存在的

——逆向选择和道德风险能通过一定的机制得到解决

——每一种机制和制度都存在缺陷和漏洞

——通过在市场中进行长期的多轮博弈，委托人和代理人能够找到有效降低逆向选择和道德风险的解决方法，达到均衡。

逆向选择和道德风险形成的信息市场，称为一次信息市场。

一次信息市场的含义——信息没有被交易或交易后没有被再次使用或再次进入市场交易

经济生活中的逆向选择的基本思想：

“柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由阿克洛夫

首先引入经济学著作。

信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不利的选择环境，称为“逆向选择”。

阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了三个重要结论 1）在非对称信息市场中，同种商品的质量依赖于价格。这是“便宜没好货”的标准经济学解释；

2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运行是低效率的； 3）逆向选择可能导致市场失灵。四、逆向选择的解决方法——信号发送和信号甄别

——保证书：大多数耐用消费品附带保证书以向买者保证产品具有某些预期的质量，即卖方承担了风险而不是买方。

——品牌效应：不仅可以显示产品的质量，而且可以在产品质量与预期不符时向消费者提供一种报复的手段，即消费者可以减少未来的消费。新产品也经常与老品牌相关联，因此，品牌也可以向它的潜在消费者保证产品的质量。——广告：向消费者提供产品信息和品质承诺。

——连锁经营：与品牌具有类似的作用，如连锁旅店和连锁餐厅。——许可制度：可以减少质量的不确定性。如医师许可证、律师许可证等。

第二节道德风险原理及应用

道德风险也译为败德行为，是指经济代理人在使其自身效用最

大化的同时，损害委托人或其他代理人效用的行为。

1、道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系，它在人的经济行为中是合乎个体理性的，因而对这个词汇的使用存在不同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分普遍的现象，它是指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。

《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对道德风险的定义：道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时做出的不利于他人的行动。

道德风险存在于下列情况：

由于不确定性和不完备的合同使得负有责任的经济行为者不承担全部的损失（或利益），因而他们不承受他们行动的全部后果，同样地，也不享有行动的所有好处。

2、道德风险理论的主要思想：

——在不完备信息条件下，道德风险是普遍存在的；——在不完备信息条件下，市场将只存在“分离均衡”；

——具有不完备信息的竞争性市场可能没有均衡，即使出现均衡，也将可能不是帕累托最优。因此，不完备信息条件下的市场难以出现高经济效率；

——针对不完备信息的情况，委托人可以通过信息甑别来达到有效的市场均衡。

3、道德风险的产生：

签订委托代理合同前的行为模式

签订委托代理

合同后的行为模式签订委托代理合同

4、道德风险的解决方法——信号发送和信号甑别

——信任机制：信息机制是指在长期的经济交往过程中交易双方彼此掌握的、控制对方和克制自己的机制。在现代市场经济中，信任机制的惩罚措施是有效地降低道德风险的方式。

——部分保险和抵押机制：大多在信息不对称的情况下，分担风险也是有效地降低道德风险的方式。

——长期合同机制：大多长期合同有助于市场交易双方建立起较强的相互约束的机制。长期合同机制与声誉密切相关，建立声誉需要耗费大量成本，从而加大了道德风险的机会成本。

道德风险博弈的顺序

5.应用

人才雇用

信贷市场（非信息对称的博弈）

基金管理

第三节逆向选择理论的发展

一、对模型的扩展研究

P设计合约A要么接受

要么拒绝

A提供不

可证实的

自然起作用结果与支付

诚信

不诚信

净值操纵

操纵市场

关联交易

内幕交易

群体决策

（一）扩展前提假设（二）改变博弈次数（三）实验研究

二、进一步研究发展（一）动态分析

（二）引入信息结构和福利（三）实证分析