《货币金融学》复习资料

附注：基本出自于货币金融习题集，请大家比对下，计算题数字以习题集为主，认真做题目

一、单选题（每小题1分，共10分）

二、多选题（每小题2分，共20分）

三、判断题，正确打√，错误打×（每小题1分，共10分）

四、简答题（每题各5分，共15分）

1、简述西方货币层次划分的依据和具体内容。

答：（1）货币的层次划分，是指按不同的统计口径对现实流通中各种信用货币形式划分为不同的层次。货币层次划分的目的是在货币流通总量既定的前提下，按照不同类型的货币流动性划分各个层次，以此作为中央银行调节货币流量结构的依据。

（2）迄今为止，关于货币供应量的层次划分并无定论，但根据资产的流动性来划分货币供应量层次，已为大多数国家政府所接受。所谓金融资产的流动性，也称作“货币性”，它是指一种金融资产转换成现实购买力（现金）的便利程度和买卖时的交易成本。根据资产流动性不同，货币供应量分为以下层次：M1=C+D，M2=M1+S+T，M3=M2+Dn，M4=M3+L。各国政府对货币供应量的监控重点主要是M1和M2两个层次。

（3）比如现金和活期存款，可以直接作为流通手段和支付手段使用，直接引起市场商品供求变化，因而具有完全的流动性。这就是狭义的货币供应量M1，即：M1=通货M0+银行体系的活期存款。

（4）定期存款和储蓄存款的流动性较低，它也会形成一定的购买力，但需要转化为现金才能变为现实的购买手段，提前支取则要承受一定程度的损失，所以其流通次数较少，对市场的影响不如现金。因此，商业银行体系中的储蓄存款和定期存款也是货币，也应计算在货币供应范围内，从而得出广义的货币M2，即：M2= M1+商业银行的定期存款和储蓄存款。

（5）非银行性金融机构不能接受活期存款，但能接受储蓄存款和定期存款，这些金融机构的存款与商业银行的定期存款即储蓄存款没有本质区别，都具有较高的货币性，货币供应量因此应扩大为M3，即：M3= M2+其它金融机构的储蓄存款和定期存款。

（6）国库券、人寿保险公司保单、承兑票据等在金融市场上贴现和变现的机会很多，都具有相当程度的流动性，与M3只有程度的区别，而没有本质的不同，因此也应纳入货币供应量中，由此得到M4，即：M4= M3+其它短期流动资产。

2、请简述商业银行的特点及其局限性。

答：（1）商业信用的特点：

第一，商业信用的主体是厂商。商业信用的债权人和债务人都是工商企业，商业信用是工商企业之间相互提供信用。

第二，商业信用的客体是商品成本，这种商品不同于普通的商品，而是处于产业资本循环过程最后一个阶段上的商品资本。

第三，在产业周期各阶段上，商业信用的规模的变化与产业资本的动态是相一致的。

（2）商业信用的局限性：

第一，商业信用的规模有限。商业信用以商品形态提供信用，且该商品是处于社会再生产过程中的商品资本，因而，商业信用的规模受工商企业所拥有的商品资本量的限制。

第二，商业信用的授信方向有限。商业信用的标的物是各种各样的商品，各种商品都具有其特殊的使用价值，只能满足人们某一方面的需要。

第三，商业信用存在分散化弊端。商业信用是分散在众多企业之间自发产生的，具有分散化的特点。

3、简述影响利率水平的因素。

答: 利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额与贷出本金的比率，它是衡量生息资产增值程度的尺度。决定和影响利率的因素非常复杂，制定和调整利率水平时主要应考虑的因素有：

（1）资本的边际生产效率。资本的边际生产效率与利率呈正向变动关系。在资本供给一定的情况下，资本的边际生产效率提高，投资的预期收益增加，投资需求会因此而增加，从而市场利率就会上升；投资增加又会通过乘数效应增加国民收入，进而增加货币需求，结果利率也会上升。反之，如果资本的边际生产效率下降，就会产生相反的影响。

（2）资金供求。资金供求是利率决定的基础。因为，利率是资金的“价格”。在成熟的市场经济条件下，当资金供不应求时，利率会上升；当资金供过于求时，利率就会下降。利率水平的高低反映资金供求关系，同时也调节资金供求关系。利率政策是国家调节资金供求的重要手段。

（3通货膨胀率。利率水平与通货膨胀率水平是呈同向变动关系的。如果存款利率低于通货膨胀率，就意味着客户存款的购买力不但没有增加，反而减小了，从而会挫伤存款人的存款积极性。如果贷款利率低于通货膨胀率，则意味着银行贷款的实际收益不但没有增加，反而减少了。因此，当通货膨胀率上升时，利率也应随之上升，反之亦然。

（4）银行成本。银行成本是利率波动的下线。银行作为吸收存款、发放贷款、办理结算等业务的企业法人，必须能收回成本并取得一定的利润。银行的成本包括存款利息支付和其它费用开支。所以，只有贷款利率高于银行的经营成本，保持合理的存贷款利差，银行才能盈利。

（5）中央银行的贴现率。中央银行的贴现率是利率体系中的基准利率，它的变动会对利率体系产生决定性影响。中央银行提高贴现率，相应提高了商业银行的借贷资金成本，市场利率会因此而提高。反之，中央银行降低贴现率，就会降低市场利率。

（6）国家经济政策。在影响利率变动的宏观政策中，尤以财政政策的影响较明显。财政政策对利率的影响主要是财政收支的变动。从支出方向看，当政府财政支出增加时，通常会影响借贷资金的需求，同时会引起投资需求增加和收入增加，结果引起利率上升。从收入方面看，在既定的收入水平下，增加政府收入，就会直接降低家庭部门和企业部门的可支配收入水平，减少他们的储蓄和投资，引起国民收入下降，货币需求会相应减少，在货币供给不变的情况下，利率水平会下降。

（7）国际利率水平。在开放的经济条件下，国际上的利率水平对国内利率的影响较大。如果国内利率高于国际利率水平，资本将大量涌入，导致国内金融市场上资金供大于求，国内利率会下降；反之，如果国内利率低于国际利率水平，则资本将流出，国内资金供不应求，国内利率将上升。

4、比较直接融资与间接融资的优缺点。

答：（1）定义：直接融资（Direct Finance），也称直接金融，是“间接融资”的对称。是指资金需求者直接发行融资凭证给资金供给者来筹集资金的方式，这种融资凭证主要包括股票、债券和商业票据。在交易中表现为资金供求双方直接协商或在公开市场上由资金供给者直接购入资金需求者发行的融资凭证，从而实现资金融通。间接融资，（Indirect Finance），也称“间接金融”是“直接融资”的对称。是指资金供求双方通过金融中介机构来完成资金融通活动的一种融资方式。按照这种方式，资金供给者首先将资金使用权转让给银行或其他金融机构，并获得一种金融资产，然后，金融机构再将资金贷放给资金需求者或购买资金需求者发行的直接证券，以此实现资金的融通。其基本特点是资金融通通过金融中介机构来进行，它由金融机构筹集资金和运用资金两个环节构成。

（2）直接融资的优缺点：优点：①筹集长期资金。发行证券筹集资金可以不受公司资产规模及风险管理的约束。直接融资能使资金需求者筹集长期的在使用上受较少限制的资金，同时资金需求者能够根据自身需要发行不同期限、种类的证券来筹集资金，而不像间接融资情况下，资金需求者只能选择接受金融机构规定的严格限制和监督。②合理配置资源。受公平原则的约束，有助于市场竞争，优化资源配置。直接融资把资金供求双方直接置于市场机制的作用之下，并按市场确定的价格来进行交易，市场机制促使货币资金在社会监督之下把资金配置到最有效的投资项目中，从而引导资金的合理流动，推动资源的合理配置。③加速资本积累。直接融资过程实际上就是资金（资本）的集中过程，它利用股票和债券，把闲置的资金集中起来，形成巨额资金，使那些需要巨额资金的部门、企业得以迅速发展，推动社会生产规模的扩大，从而推动资本的积累和国民经济的发展。缺点：①投资风险较大。信息不对称导致证券市场上存在“柠檬问题”。另一方面，由于股权分散化，投资者很难监控企业的运行状况，导致投资证券市场风险较高。②进入门槛较高。各国证券法都规定了进入金融市场的条件，这些条件对于一些中小企业很难达标，因而很难利用该市场筹资资金。③公开性的要求。这与企业保守商业秘密的需求相冲突。

（3）间接融资的优缺点：优点：①信息优势。间接融资中的金融机构拥有丰富的专业技能，可以方便快捷的获取所需资料，有助于减少信息搜集成本与合约成本。②规模效应。商业银行通过聚集大量的社会闲散资金并将其投资于各种不同的资产上，从而取得分散投资、规避风险的效果。③实现期限转化，发挥短借长贷的作用。商业银行可以通过预测提款分布概率，并持有少量的储备来应付这类提款。因此即使吸收的是短期存款，商业银行也能使借款者获得长期贷款，从而起到短借长贷的作用。④间接证券的流动性比较高。虽然大部分间接融资证券的收益性要低于同类的直接融资证券，但其流动性方面的优势满足了许多谨慎的投资者的需要。⑤保密性强。间接融资中，银行为客户信息保密，筹资者不用公开财务信息。

间接融资的缺点在于，它割断了资金供需双方的联系，从而使资金借贷双方对金融机构的依赖增加，资金运行和资源配置的效率较多地依赖于金融机构的素质。资金供求双方的直接联系被割断，在一定程度上降低投资者对企业生产的关注与筹资者对使用资金的压力和约束力，资金使用效率较低，因而投资收益率低。

5、请简述银行同业拆借市场的特点。

答：银行间同业拆借市场：是银行与银行之间或银行与其他金融机构之间进行的临时性短期资金拆出拆入的市场。主要满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。银行间同业拆借市场的特点有：

（1）融资期限的短期性。一般是1天、2天或7天，最短也可能是几个小时，或隔夜拆借，最长不超过一年。

（2）交易的同业性。银行同业拆借市场有着严格的市场准入条件。一般在金融机构或某类金融机构之间进行，而非金融机构包括工商企业、政府部门及个人或非指定的金融机构，不能进入拆借市场。

（3）交易金额的大宗性和无担保性。银行同业拆借金额较大，且一般不需要担保或抵押，完全是一种协议和信用交易关系。双方都以自己的信用担保，并严格遵守交易协议。

（4）交易简便的无形市场。银行同业拆借市场的交易主要采取电话协商的方式进行，是一种无形市场；达成协议后，就可以通过各自在中央银行的存款账户自动划账清算；或者向资金交易中心提出供求和报价，由资金交易中心进行撮合成交，并进行资金划账。

（5）拆借利率的参考性和政策指导性。银行同业拆放市场的利率是一种市场化很高的利率，能够充分灵敏地反映市场资金供求的状况及变化，从而成为货币市场的参考利率。如，伦敦银行同业拆借利率（London Inter-bank Offered Rate，即LIBOR）作为伦敦金融市场上借贷活动的基础利率始于20世纪60年代，后来在国际信贷业务中广泛使用，成为国际金融市场上的关键利率。目前，许多国家和地区的金融市场及海外金融中心均以此利率为基础确定自己的利率。同时，由于同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此，同业拆借利率也成为货币政策调控的主要对象。

6、期权购买者与出售者在收益与风险上各有何特点？

答：（1）期权交易是一种选择权交易。即期权的买方购买一种权利，使之能在某个时点或某段时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约），作为代价要向期权的卖方支付一定数额的期权费。

（2）按期权买方的权利，期权可分为看涨期权和看跌期权。看涨期权是买入期权，买方拥有按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权是卖出期权，买方拥有按执行价格卖出一定数量标的物的权利。

（3）期权交易双方在收益与风险上的不对称性。期权买方的风险或损失是一定的，但收益却可能是无限的。期权卖方的收益是一定的，损失却可能是无限的。因为，期权的购买者有权要求进行交易，但并无一定进行交易的义务。期权的卖方只有接受交易的义务而无拒绝交易的权利。因此，期权买方的最大亏损是期权价格（期权费），而亏损是有限的。期权卖方的最大盈利也是期权价格，但亏损却可能是无限的。期权交易买方的盈利正是卖方的亏损，反之也成立。因此，是零和游戏。

（4）看涨期权交易双方的盈亏分析。对于看涨期权的买方而言，当市场价格高于执行价格时，他会行使买权，取得收益；当市场价格低于执行价格时，他会放弃权利，所亏损的不过限于期权价格。对看涨期权的双方来说，当市场价格上升到等于执行价格与期权价格之和时，双方处于盈亏平衡点上。市场价格继续上涨超过这一点后，期权买方的收益日益增大，而卖方的损失也相应增大。见图4.1（a）所示。

图4.1(a)看涨期权双方可能的损益

（5）看跌期权交易双方的盈亏分析。对于看跌期权的买方而言，当市场价格低于执行价格时，他会行使卖权，取得收益；当市场价格高于执行价格时，他会放弃权利，所亏损的不过限于期权价格。对看跌期权的双方来说，当市场价格下降到等于执行价格减去期权价格之差时，双方处于盈亏平衡点上。市场价格继续下降低于这一点后，期权买方的收益日益增大，而卖方的损失也相应增大。见图4.1(b)所示。

图4.1(b) 看跌期权双方可能的损益

7、简述弗里德曼货币需求理论与凯恩斯货币需求理论的区别。

8、简述通货膨胀的收入分配效应。

答：由于社会各阶层的收入来源不同，物价水平上涨对收入水平的影响也不同：有些人的收入水平会下降，有些人的收入水平反而会上升。这种由物价上涨造成的收入再分配，就称为通货膨胀的收入分配效应。

（1）固定收入者实际收入下降。在通货膨胀期间，通常固定收入者的收入调整滞后于物价水平，实际收入会因通货膨胀而减少；而非固定收入者能够及时调整其收入，从而可能从物价上涨中获益。

（2）企业主利润先升后降。对于非固定收入的企业主而言，在通货膨胀初期企业主会因产品价格上涨、利润增加而获益。但当通货膨胀持续发生时，随着工资和原材料价格的调整，企业利润的相对收益就会消失。

（3）政府是通货膨胀的最大受益者。在累进所得税制度下，名义收入的增长使纳税人所适用的边际税率提高，应纳税额的增长高于名义收入增长。而且，政府往往是一个巨大的债务人，向公众发行了巨额的国债，价格水平的上涨使政府还本付息的负担相对减轻。

五、计算题（第1题7分，第2题8分，第3题10分，共25分）

1、下列票面金额为100元的债券哪一个到期收益率高？为什么？

（1）票面利率为6%。销售价格为90元；

（2）票面利率为7%。销售价格为100元；

（3）票面利率为8%。销售价格为120元；

2、某公司债券面值100元，票面利率为6%，5年到期。当期价格为115元。如果张某购买了该债券并持有2年，2年后以112元卖出该债券。（1）计算当期收益率；（2）计算张某的实际收益率。

3、已知：投资者以960元的价格购买一张还有120天到期、面值为1000元的国库券，请问国库券发行的贴现率是多少？投资者的实际收益率是多少？

4、已知一国某年GDP总值为9000亿美元，物价水平为1，人们愿意将自己总财富中的1/5以货币形式持有，那么该国的当年的货币需求量为多少？当下一年通货膨胀率为200%，而GDP增长为20%，则货币需求量有何变化？

5、A公司需要浮动利率资金，它可以在信贷市场上以半年LIBOR加上20个基点或在债券市场上以11.05%的年利率筹措长期资金。与此同时，B公司需要固定利率资金，它能够在信贷市场上以半年LIBOR加上30个基点或在债券市场上以11.75%的年利率筹措长期资金。假设这两家公司达成互换协议，互换报价固定利率为11.25%、浮动利率为LIBOR。请解释如何互换？互换交易的总收益是多少？

6、假定支票存款的法定存款准备金率为6%，非交易存款的法定准备金率为3%，银行超额准备金率为2%，流通中现金与支票存款的比率为30%，非交易存款与支票存款的比率为250%，求货币乘数是多少？（须写出计算公式）

六、论述题（第1题20分，共20分）

1、运用所学理论知识，试论述金融机构存在的理论基础。

2、联系我国实际，分析货币政策与其他宏观经济政策的配合运用。

3、运用所学理论知识，试评价中央银行控制货币供应的能力。

4、运用所学理论知识，试分析利率在经济中的作用。