无锡尚德财务报告

经济与管理学院 1107 邬笑蕴 111090176

题号一

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总分复核人

得分

评卷人

风险控制案例分析

风险控制案例分析Revised on November 25, 2020

风险控制案例讲座主讲：王士俊先生一、风险概述风险是关乎金融企业生死存亡的关键。那么，什么是风险呢不确定性就是风险，看不清就是风险。而时间是检验风险的最严格的审判官，风险管理必须要经历得起时间和经济周期的考验。王行长主管过信贷、财务、安全保卫等多个银行部门，认为银行在两项工作上不能高调。一是资产质量。这十几年来，我们的银行尚未真正经历过经济周期的考验，即便08年的金融危机也因为我们的有限开放而没有造成很大的影响，所以资产质量的问题还远未经受考验。比如在周正毅案件中，当时王行长所在的上海分行表现出色，招行总行欲进行表彰，王行长却要求只陈述事实而不介绍经验，保持低调。二是安全保卫。我们只能说尚未发现安全事故，却不能说能够杜绝它的发生。比如93年交行分行长会议上，北京分行介绍安保的成功经验，可不久便发生大案，分行长心急如焚，突然去世。所以说：没有发现，不等于没有风险。在本世纪初，花旗银行曾开发了一套风险组合管理工具，似乎可以取代人的管理和判断，但实践证明，再先进的模型和工具也不能取代人的作用，特别是审贷。花旗历史上也经历过数次差点倒闭的危机。比如，上世纪七十年代起，石油开采进入高峰期，石油输出国积累了大量的石油资本，资金需要出路，于是投向华尔街。华尔街的银行家们设计了无数的金融工具，并把这些资金投向拉美等地区。当拉美爆发债务危机后，美国银行业遭遇巨大打击。又

如，美国在80年代以前推行（存贷）固定利率，当利率市场化后，存款利率上升而原来固定的长期的低息贷款却不能调整，很多银行因此倒闭，花旗的股价也降低到十美分一股。包括08年的次贷危机中，若不是政府出资救助，花旗也可能倒下。所以说，银行的风险平时看不出来，只有在经历突发事件中才能看出平时的理念和实践如何。因此，风险管理能力是一家金融机构可持续发展的关键。我们万丰融资租赁公司和银行大同小异，通过经营风险获取收益，但融资租赁公司经营成本更高，客户质量不如银行好，期限相对更长，风险肯定比银行高，所以在风险管理上要比银行更努力、更审慎、做的更好。王行长有四句话希望和大家共勉。一是对公司负责，这是天经地义的；二是对未来负责，做金融不能追求短期行为，如民生银行的高发展、高压力、高激励和业务私有化很容易导致短期行为而出问题，于是他们通过采取授信独立审批、支行会计主管由分行派驻不受支行约束等措施，有效保证了不出和少出大问题；三是对员工负责，这是一名管理者的职责和义务，要对得起员工的家庭和个人；四是对自己负责，重视自己的声誉，长期坚持自律，打造个人品牌。风控的最高境界是问心无愧。公司评审部员工在风控岗责任大，业务部和评审部要相互配合，做好业务和风险的平衡。评审部要充分理解业务部门市场开拓的不容易，业务部门也要在拓展业务项目时认真识别风险，让项目能经受住时间的考验。二、案例分析王行长介绍了一些具体的案例，来揭示项目在实际运作中的风险。

无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报

无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析

无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析摘要2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。经法院审查，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。这一消息在业界和海内外引起了较大的轰动，人们不禁想问：是什么原因导致了无锡尚德神话的破灭？财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。本文在无锡尚德的财务报表的基础之上，分别对其短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力进行了财务比率的对比分析，并且运用杜邦分析法对其进行了综合财务分析。得出结论：锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因主要是公司过度扩张，严重负债经营。在长、在短期偿债能力急剧下降的情况下，其营业费用大幅度

的上升，超过了收入的增长速度，使得营业收入变成了负值。公司没有钱偿还短期债务，最终导致破产重组。关键字：无锡尚德破产重组财务报表分析

无锡尚德案例分析

无锡尚德案例分析无锡尚德太阳能电力有限公司成立于2001年9月，短短数年就快速成长为全球最大的光伏产品制造商及太阳能系统解决方案的供应商之一。尚德公司的产品技术和质量水平已完全达到国际光伏行业先进水平，是中国首家通过TUV、IEC、CE和UL等国际权威认证的光伏企业。尚德公司于2004年被PHOTON International评为全球前十位太阳电池制造商，并于2005年底挺进世界光伏企业前五强，150兆瓦太阳电池的制造能力，使尚德成为全球四大太阳电池生产基地之一。在公司成立三年后，尚德在国际市场也逐渐站稳脚跟，国内的发展形势也是大好，但因负债过多，为谋求进一步的发展，尚德不得不在资本市场寻求支持，但因国内资本市场的初步发展尚处于不健全的体制，进入门槛过高，于是尚德将目光放在了海外市场。近年来，中国经济的不俗表现吸引了众多海外资本市场的注意，而尚德经过再三考虑，最终在纽约上市，成为第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业。商界流行着这样一种说法，公司倒闭十个中有九个是资金链断裂造成的，在2013年3月20日尚德就因无法归还到期债务而破产重组。一、破产原因（一）营销失败

自2008年受欧债危机影响，世界光伏市场随之萎缩，在企业蜂拥而至的倒闭潮中，欧美光伏企业不约而同的将责难抛向中国企业，而以美国为代表的西方发达国家在国际贸易领域向来就有采取贸易保护主义的偏好，中国传统的劳动力密集型产业屡屡受到所谓的“反倾销”伤害，而美国和欧盟在经融危机席卷的同时相继对中国启动了双反调查，双反的背后实则是欧美针对中国发起的贸易战，各国政府都在其中扮演了重要的角色。近年来，中国太阳能电池板成本快速的降低，且随着技术的进步，电池板的质量也越来愈好，这在无形中削弱许多国家的竞争力，也因此欧美国家在光伏市场针对中国进行反倾销。无锡尚德本身就严重依赖于国外市场，特别是欧洲市场，而且尚德几乎所有产品都用于出口贸易，欧美的对华倾销措施无异于雪上加霜，以前的过度扩张的产能也无法快速消化。外加上经融危机正好来源于尚德的上市所在地，融资困难也使尚德需要面对资金短缺的重要问题。（二）政府帮扶失效尚德公司前期的成功无疑离不开无锡市政府的支持，无锡政府独特的支持模式已经超越政策引导与资金支持的传统模式，把各种资源，包括政策、技术、人才与市场整合在一起，全方位、多层次支持企业。但是由于尚德的市场主要在国外，如果政府在这个时候进行补贴就相当于补贴到了国

无锡尚德财务报告

学院经济与管理学院班级 1107 姓名邬笑蕴学号 111090176 …………………密……………封……………线……………密……………封……………线………………… 嘉应学院经济与管理学院2013-2014学年第一学期期末考核《财务分析》答题纸题号一二三四五六七总分复核人得分评卷人考核说明： 1、《财务分析》课程是财务管理专业和会计电算化专业的专业选修课程，依据该课程的学习要求和考核安排，安排本次综合考核； 2、内容以教材知识为出发点，但不拘泥于教材的内容。强调个人的财务分析思维能力，发挥个人的知识理解能力，但以不违背经济学、管理学和理财学规律为前提，力求做到自圆其说，有理有据； 3、答卷方式可以自行打印出答题纸（8开，双面）直接用笔填写，也可以直接在答题纸上填写，然后打印出来。案例题（满分100分）无锡尚德由施正荣于2001年1月在无锡政府帮助下创建，从事光伏电池及组件生产，2006年在美国纽交所上市，在鼎盛时期，该公司在全球拥有约1.1万名员工。据统计，截至2013年2月底，包括工商银行、农业银行、中国银行等在内的9家债权银行对无锡尚德的本外币授信余额折合人民币已达到71亿元。 2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。经法院审查，鉴于债务方无锡尚德无法归还到期债务，无锡市中级人民法院依据《破产法》相关规定，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。答题要求：请选择适当的切入点对无锡尚德破产重整的相关财务信息进行收集、整理、分析和研究，形成一套自己的观点。答题所需相关材料可参考：无锡尚德公司官方网站（https://www.360docs.net/doc/8e4933414.html,/）无锡尚德宣布破产专题（https://www.360docs.net/doc/8e4933414.html,/focus/sddlpc/）基于利润表浅析无锡尚德破产的必然因素无锡尚德从2009年到2012年期间，实际收入不应有增长，但财务数据却与实情不符。四年获退税上百亿，坊间怀疑无锡尚德将部分光伏产品转移到了国外相关公司，从而获得高额的退税…（来自中国证券网：https://www.360docs.net/doc/8e4933414.html,/）真实情况是否如上述所说，笔者通过对2009—2011年无锡尚德的利润表数据分析及相关资料后得出以下三个疑点：一、面临整个光伏行业的低迷，为何只有无锡尚德申请破产重组？ 2009—2011年三企业营业利润数据对比分析单位：百万美元(尚德) 百万人民币(英利/晶澳) 2011 2010 增减额增减（%） 2009 增减额增减（%）英利新能源 -2642.87 2780.6 -5423.47 -195.05% 73.81 2706.79 97.35% 晶澳太阳能 -416.2 1977.47 -2393.67 -121.05% 69.54 1907.93 96.48% 无锡尚德 -645.2 197.2 -842.4 -427.18% 174 23.2 11.76% 由上表可知，三企业的营业利润在2011年均下降至负数，是由于原材料价格变动、欧美双反等外部因素导致整个光伏行业呈现低迷，无锡尚德的大致情况也与行业趋势相符。但发现2011年无锡尚德的营业利润下降了-427.18%，同期下降幅度明显高出同行业。根据利润表相关项目得出——无锡尚德2011年财务费用高达7.86亿美元，而2010年的财务费用仅为3.21亿美元，为2010年同期的2.4倍；另外，无锡尚德2011年的管理费用更高达9.53亿元，而2010年的管理费用仅3.36亿元，为2010年的2.8倍。可以看出，巨额财务费用和管理费用的增加是影响无锡尚德2011年营业利润下降幅度的主要原因。其中，管理费用的增加是由于2011年无锡尚德计提了1.8亿美元的资产减值准备计入管理费用。另外无锡尚德高层所作出申请破产重组的决策还与其母公司尚德电力有所联系。2011年整个尚德电力亏损10.18亿美元，而仅无锡尚德就亏损6.45亿美元。从债务方面来看，2011年尚德电力的总资产约为64.91亿美元，无锡尚德同期总资产为45.37亿美元；尚德电力的总负债为51.31亿美元，无锡尚德同期总负债为35.91亿美元。其中尚德电力的短期借款为22.52亿美元，而无锡尚德的短期借款为15.5亿美元，尚德电力的长期借款为1.91亿美元，而无锡尚德的借款为2.97亿美元，子公司长期借款比母公司高的情况属于反常现象。负债方面，2011年尚德电力应付账款为7.95亿美元，而无锡尚德的应付账款为8.19亿美元；2011年尚德电力的预收账款为1832万美元，而无锡尚德的预收账款为796万美元；另外，无锡尚德尚有3.47亿美元的应付票据。对比以上数据不难看出，若无锡尚德破产，尚德电力将大幅纾解资金压力，按照2011年的数据，该计划施行后，尚德电力短期借款减少70%，长期借款则完全消除，应付账款亦完全纾解。综上所述，无锡尚德申请破产重组的决策与其母公司有莫大联系，究其原因，主要还是由于到2011年末，无锡尚德的资产负债率高达79.15%，超过银行业75%的预警线，表明偿债能力不容乐观，资金链已濒临断裂的因素。

尚德案例分析标准答案

尚德案例分析答案

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1、尚德在创业阶段财务上的难题是什么？主要概述：无锡尚德作为中国知名的光伏产业发展的龙头企业，它的建立和发展适应当前国内经济转型的必然要求，具有科技技术要求高、资金需求量大、投资回报周期长等各种特点，由于当前光伏发电具有安全可靠、无噪声、无污染、制约少、故障率低、维护简便等优点，尚德电力在抓住经济转型时，推出建设和开发新兴能源产业，各国政府都将太阳能资源利用作为国家可持续发展战略的重要内容，同时也适应我国政策号召和国家能源战略规划的要求。但对于企业发展初期面临着诸多问题，亟待尚德管理层适当做出具体调整，保持企业的健康持续发展。在尚德的创立初期面临以下几方面的问题：（1）筹资结构单一化、尚德信誉尚未树立。由于尚德处于初期创立阶段，没有上市，加之企业的生产商品的质量不能得到相应的保证，前景不明确，不能充分发行股票和债券等其他融资权益工具进行融资，尚德企业由单一个人施正荣和各国有企业出资组建，体现了尚德资金来源不大众化和市场化，只有待企业走入正轨才能大刀阔斧的进行融资战略。（2）战略投资者与财务投资者对企业的前景和生产销售预期不明。尚德在创立初期，受到外界投资者的高度关注，在国有资产占绝大部分的尚德虽然初期能充分保证资金充足和国有资金支持，但在长远来看，必须充分规划营运资金，对于战略投资者施正荣和各国有企业，都面临远期市场需求量不足的考验，必须协调投资者的意见和资金的主要突破点，抓住光伏产业市场份额，立足国内市场，开拓海外市场，实现尚德的可持续经营。（3）无锡尚德管理者对各种风险控制不明确。作为外资和国有资本合作的无锡尚德，各方的利益相关者都关心自身的利益会不会受到不利于生产经营的因素影响，施正荣作为唯一外资的出资方在前期进行了市场前景和企业扩大生产的展望，为后期“过桥贷款”助力收购做好了前景分析，施正荣这招可谓是“老谋深算”，也实践证明了光伏产业在外商独资企业模式的经营下逐渐在后期走向成功。（4）无锡尚德初期财务管理的实施是否能得到充分落实。在当前国内市场十分广大的前提下，北方和西部地区光伏产品的需求量不断激增的状态下，尚德应充分依托国内市场的现有需求量，合理规划决策生产和销售，全力配合国家新能源实施的战略决策。在海外欧美市场，由于受到国际金融危机和欧债危机的影响，西方国家提高对我国企业生产的光伏产品的门槛，使其尚德等广大同行在海外市场中严重受阻。在国优外患的状态中，施正荣等广大管理者，认真做好财务管理和市场前景的预测，以提升财务决策的正确性，使尚德产业链呈现系统化运行。避免重经营忽略管理，使财务管理在企业运行初期发挥资金配置的基础性作用，指导尚德决策政策得到合理，做短期打算，并推行长远规划，放眼未来，使企业发展壮大。财务管理是企业管理的一项基础性工作。在企业创业初期，做好了财务管理这项工作，将为企业的发展壮大奠定良好的基础。这要求企业的经营者或投资者要重视财务管理工作，并持续地改进这项工作，从而使财务管理为企业创效益..要抓核心资产的管理企业的资产有多种不同的形态，不同的资产有不同的特征。现金流动性强，存货经过多种环节流转并转换形态，固定资产单位价值大。这些资产都是企业的核心资产，必须加强管理 2.风投为什么看中尚德？随着全球性的能源紧张，太阳能发电日益受到关注，NBP在项目处于初级阶段就介入了，当时国有股还没有退出，包括小天鹅，施正荣占有的股份相对较小，只有20%左右，公司的毛利率在30%以上，2004年已经有近2000万美元的净利润，行业也是新兴行业，在技术上，国内当时是没有的，独此一家，短期内国内没有人能够赶得上。当时主要是了解一些无锡尚德的市场，尚德的产品以及客户，还有出口情况，包括整个市场的发展前景，整个价格趋势，以及无锡尚德为什么能做这个。用80%时间在做市场调查，拜访了不少于5家德国客户，由此法国NBP成为当时最了解太阳能行业的投资机构。另外西班牙的普凯敢投，主要看到了三点，首先，尚德的获利能力非常强，而且有很大的

国际贸易光伏产业反倾销案例分析14页word

由“双反”贸易摩擦浅析光伏产业在中国的发展瓶颈及解决之道小组成员：CFA1001 桂瑰 1003110144 CFA1001 张韵倩 1003110105 CFA1001 张悠 1003110118 CFA1001 谢天乔子 1003110129 由“双反”贸易摩擦浅析光伏产业在中国的发展瓶颈及解决之道一、“双反”事件经过 2011年10月19日，美国SolarWorld连同其余6家公司向美国国际贸易委员会和美国商务部提出申诉，要求对中国出口的太阳能电池板进行反倾销和反补贴调查。2012年3月21日，美国商务部宣布针对中国光伏反补贴方面的初裁结果，税率为2.90%至4.73%。 2012年5月16日，美国商务部又对中国光伏反倾销案开出初裁高额罚单，决定对中国光伏产品征收31.14%至249.96%的反倾销税率。据统计，2011年中国涉案产品对美出口金额约为31亿美元，此次关税决定将影响到59家中国太阳能公司。受到到出口限制，我国光伏产业受到严重打击，而阵痛还未消，又一恶狼向中国光伏产业扑来。2012年7月，德国太阳能巨头SolarWorld联手欧洲各国20余家光伏企业将一纸诉状递交欧盟，指责中国光伏企业获得政府补贴，从而以低价向欧洲倾销产品。2012年9月6日，欧盟委员会发布公告，对中国光伏电池发起反倾销调查。这是迄今对我国最大规模的贸易诉讼，涉案金额超过200亿美元，折合人民币近1300亿元。业内人士表示，欧盟对华反倾销立案，对中国光伏产业的影响将会是非常大的，

中国的六成光伏企业面临的不仅是亏损，更是退市、并购的风险。一波未平，一波又起，中国光伏业陷入命运多舛的境地。继欧盟之后，印度反倾销局收到印度业界申请，要求对原产于马来西亚、中国和美国或从上述国家和地区出口的太阳能电池组件或部分组件进行反倾销调查。虽然印度所占中国出口的份额不大，不会带给中国致命的影响，但也确实有可能引发“多米诺骨牌”效应，使更多的新兴市场国家跟风。自2011年下半年起，中国光伏产业经营惨淡，各项指标大幅度下滑。国内首家纽交所上市民企尚德电力，日前首遭纽交所的退市警告。原因是，截至9月10日的连续30个交易日，公司收盘价连续低于1美元，不符合纽交所的上市规定，尚德面临退市风险。根据无锡尚德公司财报，公司2011年四季度负债总额为36亿美元，负债率79%；2011年底，尚德短期借债从2007年3.21亿美元攀升至15.73亿美元。从2011年二季度起，尚德已连续亏损四个季度，尽管今年二季报还未出，但继续亏损是大概率事件，意味着其将连续五个季度亏损。二、相关概念解释（一）光伏产业：利用太阳能的最佳方式是光伏转换，就是利用光伏效应，使太阳光射到硅材料上产生电流直接发电。以硅材料的应用开发形成的产业链条称之为“光伏产业”，包括高纯多晶硅原材料生产、太阳能电池生产、太阳能电池组件生产、相关生产设备的制造等。（二）“双反”：反倾销和反补贴的简称。（三）反倾销税：就是对倾销商品所征收的进口附加税。当进口国因外国倾销某种产品，国内产业受到损害时，征收相当于出口国国内市

私募股权投资案例分析

私募股权投资(Private Equity，简称“PE”)是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上讲，私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的投资。因此私募股权投资也包括创业投资1[1]。中国作为世界上增长最快的经济体，加上日益改善的投资环境和人民币升值的长期趋势，使得投资中国的资产得到的回报较高，引起私募股权基金对“中国战略”日益重视。中国也已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。私募股权投资机构在中国大陆地区共投资129个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元。进入模式增资扩股：企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20.35亿元作价增资哈药取得其45.0%股权。股权转让：由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。如PAG接下了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股权，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍回报。一般来说，增资和转让这两种方式被混合使用。如无锡尚德在上市前多次采用老股东转让股权和增资扩股引进国际战略投资者。在国外，还有一种常见的安排，即私募股权基金以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权。2[2]

鉴于国内投资市场的一些政策限制，国外PE进入时，一般不选择直接投资中国企业的本土实体，而要对企业进行改制，通过成立海外离岸公司或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，使国内的实体企业成为其子公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资。这种方式俗称“红筹上市”。这样，就可将境内资产的收入和利润合法地导入境外控股母公司。私人股权投资基金对中国的投资和退出，都将发生在管制宽松的离岸。比如盛大网络，由于监管部门规定互联网内容提供商的经营牌照必须掌握在中国公司手里，那么构造上述通道来引渡资产，就成了不可或缺的安排。在“尚德太阳能”案例中,就是在英属维京群岛成立由施正荣控制的Power Solar System Co., Ltd.,再通过该BVI公司收购了中外合资企业无锡尚德太阳能电力有限公司原有股东的全部股权,从而使其成为实际持有“无锡尚德”100%权益的股东。此后在上市过程中,又在开曼群岛成立了“尚德控股”,通过以“尚德控股”的股票与该BVI公司股东的股票进行换股,实现了“尚德控股”间接持有“无锡尚德”100%的权益,从而完成了境内企业的权益进入海外上市主体的目标。股权设计方式 PE投资国内企业，在股权设计上是比较灵活的，而且，随着私募投资基金目的的不同3[3]，其对于股权的要求具有不同的特点。广义的私募股权投资可按投资对象和目的分为创业投资4[4]、成长型投资、并购基金5[5]、上市后私募投资（即PIPE）6[6]、夹层投资7[7]、重组/重振资本、Pre-IPO资本、不良债权投资、不动产投资以及专注于某具体行业或领域的私募股权投资资金等。

无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析

无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析摘要 2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。经法院审查，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。这一消息在业界和海内外引起了较大的轰动，人们不禁想问：是什么原因导致了无锡尚德神话的破灭？财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。本文在无锡尚德的财务报表的基础之上，分别对其短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力进行了财务比率的对比分析，并且运用杜邦分析法对其进行了综合财务分析。得出结论：锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因主要是公司过度扩张，严重负债经营。在长、在短期偿债能力急剧下降的情况下，其营业费用大幅度的上升，超过了收入的增长速度，使得营业收入变成了负值。公司没有钱偿还短期债务，最终导致破产重组。关键字：无锡尚德破产重组财务报表分析

Abstract On March 18, 2013, suntech's creditor banks joint to wuxi city intermediate people's court to submit an application for suntech’s bankruptcy.The court officially agree this application on March 20, 2013. The news caused a great sensation both at home and abroad.people can not help asking: what break up suntech’s myth? Financial statement analysis, also known as financial analysis, it is by collecting, sorting data related to the process of the enterprise financial and accounting reports, and combined with other relevant supplementary information, to the enterprise's financial position, operating results and cash flow situation carries on the comprehensive comparison and evaluation, to provide users of financial reports management decision-making and control on the basis of a management job. In this paper, on the basis of the financial statements of the suntech, respectively, the short-term solvency, long-term solvency, operation ability and profitability has carried on the contrastive analysis of the financial ratios, and using the du pont analysis method for the comprehensive financial analysis. Conclusion: tin suntech power co., LTD. Main reason for the bankruptcy is overextended, serious indebtedness. At length, in the case of a sharp decline in short-term debt paying ability, its operating expenses rise, substantially more than the income growth rate, makes the operating income turned negative. No money to repay the short-term debt of the company, and eventually led to the bankruptcy reorganization. Key words:Wuxi suntech Bankruptcy and reorganization Financial statement analysis

光伏企业债务风险分析报告

光伏企业债务风险分析报告 2012年中国光伏企业出现大面积财务风险，无锡尚德、江西赛维、超日太阳等巨头公司都陷入财务危机。查阅并收集相关资料，了解该行业企业的应收账款率。回答下列问题：为什么该行业会出现这种情况？如何预防并加以解决。并在此基础上分析企业信用管理应该把控的风险。首先了解什么是光伏产业：光伏产业即太阳能产业产业优势 1、永不枯竭。 2、采集太阳能的地点的地理位置要求不高；相对而言，水电站或风电站对地理位置要求则比较高。 3、建立太阳能发电站所需的时间和成本都比水电站要低。 4、使用太阳能不会造成环境污染，是理想的绿色能源。但原料开采和生产光伏产品过程中也会消耗大量能源和造成污染。 5、适用范围广，就算一般家庭也可以利用太阳能发电。也因此，世界各国为了更有效地开采和使用太阳能，不断地发展着太阳能光伏组件技术, 尽可能地利用这个“永不枯竭”的能源。特点太阳能是唯一能够保证人类未来需求的能量来源。光伏发电是利用太阳能将光子转化为电子的一个纯物理过程，转化过程不排放任何有害物质，其特点如下：充足性：据美国能源部报告（2005年4月）世界上潜在水能资源4.6TW （仃W=1012W [5]），经济可开采资源只有0.9TW ;风能实际可开发资源2?4TW;生物质能3TW;海洋能不到2TW;地热能大约12TW ;太阳能潜在资源120000TW，实际可开采资源高达600TW。安全性：运行可靠、使用安全；发电规律性强、可预测（调度比风力发电容易）。广泛性：生产资料丰富（地壳中硅元素含量位列第二）、建设地域广（荒漠、建筑物等）、规模大小

皆宜。免维护：使用寿命长（20?50年、工作25年效率下降20%）、免维护、无人值守。清洁性：无燃料消耗、零排放、无噪声、无污染、能量回收期短（0.8?3.0年）。发展光伏产业的意义：光伏产业是战略性新兴产业。发展光伏产业对调整能源结构、推进能源生产和消费方式变革、促进生态文明建设具有重要意义。我国光伏产业当前遇到的困难，既是产业发展面临的严峻挑战，也是促进产业调整升级的契机，特别是光伏发电成本大幅下降，为扩大国内市场提供了有利条件。要按照创新体制机制、完善政策措施、扩大消费市场、规范市场秩序、推进产业重组、降低发电成本的思路，统筹兼顾、综合施策，着力提升产业竞争力。产业的国内现状中国作为目前世界上经济发展最迅速的经济体，在光伏发电领域的技术和应用只是处于世界的下游水平。其中的主要原因是国内还没有掌握电池所需要的多晶硅提纯技术，该技术被国外的大企业所垄断，因而国内生产太阳能光伏电池的成本很高。光伏发电的成本是一般发电成本的数倍，也因此造成无法广泛普及。我国光伏产业快速发展，已形成较为完整的光伏制造产业体系。当前的主要问题是：产能严重过剩，市场过度依赖外需，企业普遍经营困难[2]。 [2] （1 ）高能源和高原料消耗的生产过程。光伏产业的技术主要有单晶硅、多晶硅和非晶硅三类。目前，国内大部分光伏企业以多晶硅技术为主，因受生产技术水平的限制，在生产过程中，原材料和能源消耗远高于世界平均水平。例如，生产I公斤多晶硅的原料，结晶硅粉的消耗是国外的4倍、液氯约13倍，而氢气则高达90倍，能源消耗也在4倍以上。（2）生产环节中的环境污染。

尚德案例分析答案

1、尚德在创业阶段财务上的难题是什么? 主要概述：无锡尚德作为中国知名的光伏产业发展的龙头企业，它的建立和发展适应当前国内经济转型的必然要求，具有科技技术要求高、资金需求量大、投资回报周期长等各种特点，由于当前光伏发电具有安全可靠、无噪声、无污染、制约少、故障率低、维护简便等优点，尚德电力在抓住经济转型时，推出建设和开发新兴能源产业，各国政府都将太阳能资源利用作为国家可持续发展战略的重要内容，同时也适应我国政策号召和国家能源战略规划的要求。但对于企业发展初期面临着诸多问题，亟待尚德管理层适当做出具体调整，保持企业的健康持续发展。在尚德的创立初期面临以下几方面的问题：（1 ）筹资结构单一化、尚德信誉尚未树立。由于尚德处于初期创立阶段，没有上市，加之企业的生产商品的质量不能得到相应的保证，前景不明确，不能充分发行股票和债券等其他融资权益工具进行融资，尚德企业由单一个人施正荣和各国有企业出资组建，体现了尚德资金来源不大众化和市场化，只有待企业走入正轨才能大刀阔斧的进行融资战略。（2）战略投资者与财务投资者对企业的前景和生产销售预期不明。尚德在创立初期，受到外界投资者的高度关注，在国有资产占绝大部分的尚德虽然初期能充分保证资金充足和国有资金支持，但在长远来看，必须充分规划营运资金，对于战略投资者施正荣和各国有企业，都面临远期市场需求量不足的考验，必须协调投资者的意见和资金的主要突破点，抓住光伏产业市场份额，立足国内市场，开拓海外市场，实现尚德的可持续经营。（3）无锡尚德管理者对各种风险控制不明确。作为外资和国有资本合作的无锡尚德，各方的利益相关者都关心自身的利益会不会受到不利于生产经营的因素影响，施正荣作为唯一外资的出资方在前期进行了市场前景和企业扩大生产的展望，为后期“过桥贷款”助力收购做好了前景分析，施正荣这招可谓是“老谋深算”，也实践证明了光伏产业在外商独资企业模式的经营下逐渐在后期走向成功。（4 ）无锡尚德初期财务管理的实施是否能得到充分落实。在当前国内市场十分广大的前提下，北方和西部地区光伏产品的需求量不断激增的状态下，尚德应充分依托国内市场的现有需求量，合理规划决策生产和销售，全力配合国家新能源实施的战略决策。在海外欧美市场，由于受到国际金融危机和欧债危机的影响，西方国家提高对我国企业生产的光伏产品的门槛，使其尚德等广大同行在海外市场中严重受阻。在国优外患的状态中，施正荣等广大管理者，认真做好财务管理和市场前景的预测，以提升财务决策的正确性，使尚德产业链呈现系统化运行。避免重经营忽略管理，使财务管理在企业运行初期发挥资金配置的基础性作用，指导尚德决策政策得到合理，做短期打算，并推行长远规划，放眼未来，使企业发展壮大。财务管理是企业管理的一项基础性工作。在企业创业初期，做好了财务管理这项工作，将为企业的发展壮大奠定良好的基础。这要求企业的经营者或投资者要重视财务管理工作，并持续地改进这项工作，从而使财务管理为企业创效益??要抓核心资产的管理企业的资产有多种不同的形态，不同的资产有不同的特征。现金流动性强，存货经过多种环节流转并转换形态，固定资产单位价值大。这些资产都是企业的核心资产，必须加强管理2?风投为什么看中尚德？随着全球性的能源紧张，太阳能发电日益受到关注，NBP在项目处于初级阶段就介入了，当时国有股还没有退出，包括小天鹅，施正荣占有的股份相对较小，只有20%左右，公司的毛利率在30%以上，2004年已经有近2000万美元的净利润，行业也是新兴行业，在技术上，国内当时是没有的，独此一家，短期内国内没有人能够赶得上。当时主要是了解一些无锡尚德的市场，尚德的产品以及客户，还有出口情况，包括整个市场的发展前景，整个价格趋势，以及无锡尚德为什么能做这个。用80%时间在做市场调查，拜访了不少于5家德国客户，由此法国NBP成为当时最了解太阳能行业的投资机构。另外西班牙的普凯敢投，主要看到了三点，首先，尚德的获利能力非常强，而且有很大的增长空间，另外，施正荣是从澳洲留学回来，专门研究太阳能，他的团队也很优秀，他们都看好无锡尚德

风险控制案例分析

风险控制案例讲座主讲：王士俊先生一、风险概述风险是关乎金融企业生死存亡的关键。那么，什么是风险呢？不确定性就是风险，看不清就是风险。而时间是检验风险的最严格的审判官，风险管理必须要经历得起时间和经济周期的考验。王行长主管过信贷、财务、安全保卫等多个银行部门，认为银行在两项工作上不能高调。一是资产质量。这十几年来，我们的银行尚未真正经历过经济周期的考验，即便08年的金融危机也因为我们的有限开放而没有造成很大的影响，所以资产质量的问题还远未经受考验。比如在周正毅案件中，当时王行长所在的上海分行表现出色，招行总行欲进行表彰，王行长却要求只陈述事实而不介绍经验，保持低调。二是安全保卫。我们只能说尚未发现安全事故，却不能说能够杜绝它的发生。比如93年交行分行长会议上，北京分行介绍安保的成功经验，可不久便发生大案，分行长心急如焚，突然去世。所以说：没有发现，不等于没有风险。在本世纪初，花旗银行曾开发了一套风险组合管理工具，似乎可以取代人的管理和判断，但实践证明，再先进的模型和工具也不能取代人的作用，特别是审贷。花旗历史上也经历过数次差点倒闭的危机。比如，上世纪七十年代起，石油开采进入高峰期，石油输出国积累了大量的石油资本，资金需要出路，于是投向华尔街。华尔街的银行家们设计了无数的金融工具，并把这些资金投向拉美等地区。当拉美爆发债务危机后，美国银行业遭遇巨大打击。又如，美国在80年代以前推行（存贷）固定利率，当利率市场化后，存款利率上升而原来固定的长期的低息贷款却不能调整，很多银行因此倒闭，花旗的股价也降低到十美分一股。包括08年的次贷危机中，若不是政府出资救助，花旗也可能倒下。所以说，银行的风险平时看不出来，只有在经历突发事件中才能看出平时的理念和实践如何。因此，风险管理能力是一家金融机构可持续发展的关键。我们万丰融资租赁公司和银行大同小异，通过经营风险获取收益，但融资租赁公司经营成本更高，客户质量不如银行好，期限相对更长，风险肯定比银行高，所以在风险管理上要比银行更努力、更审慎、做的更好。王行长有四句话希望和大家共勉。一是对公司负责，这是天经地义的；二是对未来负责，做金融不能追求短期行为，如民生银行的高发展、高压力、高激励和业务私有化很容易导致短期行为而出问题，于是他们通过采取授信独立审批、支行会计主管由分行派驻不受支行约束等措施，有效保证了不出和少出大问题；三是对员工负责，这是一名管理者的职责和义务，要对得起员工的家庭和个人；四是对自己负责，重视自己的声誉，长期坚持自律，打造个人品牌。风控的最高境界是问心无愧。公司评审部员工在风控岗责任大，业务部和评审部要相互配合，做好业务和风险的平衡。评审部要充分理解业务部门市场开拓的不容易，业务部门也要在拓展业务项目时认真识别风险，让项目能经受住时间的考验。二、案例分析王行长介绍了一些具体的案例，来揭示项目在实际运作中的风险。案例一：德隆王国坍塌唐氏三兄弟的德隆系扩展非常迅速，到04年资金链断裂的时候，已经有三百多亿的银行贷款和200多亿的银行融资。当时招行上海分行贷款了9000万，当唐氏兄弟找到招行要

产权性质_政府干预与企业财务困境应对_基于中国远洋_尚德电力和李宁公司的多案例研

产权性质、政府干预与企业财务困境应对 ———基于中国远洋、尚德电力和李宁公司的多案例研究* 祝继高齐肖汤谷良（对外经济贸易大学国际商学院100029）【摘要】本文以中国远洋、尚德电力和李宁公司为研究对象，分析了财务困境企业的应对措施，并从产权性质和政府干预的视角进行了解释。本文发现，为了应对财务困境，企业需要站在全局的角度进行公司治理重组、战略和运营重组、资产重组和财务重组。在重组中，国有企业更倾向于采取关联交易等非市场化手段，而民营企业更注重公司战略和经营策略的调整。国有企业的财务困境应对成本要显著小于民营企业。对于财务困境企业，政府干预体现为“支持之手”。政府干预的“支持之手”不仅体现为国有企业中的预算软约束，也会对民营企业发挥作用。但是，投资者对政府干预导致民营企业应对财务困境措施的非市场化反应消极。【关键词】财务困境产权性质政府干预案例研究一、引言财务困境是企业无法偿还到期债务或者公司盈利能力持续下降甚至出现亏损的情况（Altman，1968；吴世农和卢贤义，2001）。目前关于财务困境的研究成果主要涉及财务预警、财务困境的影响因素和成本（Altman，1984；吕长江和韩慧博，2004），对企业如何应对财务困境的研究较少。而且，已有研究主要以发达国家的企业为研究对象，其获得的研究结论可能并不适合转型经济国家的企业。转型经济的中国存在产权保护薄弱、政府干预严重等特点，这些问题使得中国企业的财务困境问题既具有西方财务困境企业的共性，更具有转型经济国家企业的特性。中国作为转型经济国家的一个重要特点就是企业根据其产权性质可以区分为国有企业和民营企业，这两类企业在股权结构、代理成本、企业行为决策等方面存在重大的差异。那么，这两类企业在应对财务困境方面是否存在差异？政府干预对这两类企业应对财务困境是否存在显著影响？现有的学术研究没有很好地回答这些问题，而这也是实务界关心的重要话题。本文希望通过中国企业的案例研究探讨企业如何应对财务困境以及产权性质和政府干预对企业应对财务困境的影响。本文选取的案例研究对象是：中国远洋控股股份有限公司（简称“中国远洋”）、尚德电力控股有限公司（简称“尚德电力”）和李宁有限公司（简称“李宁公司”），它们分别是国有企业和民营企业陷入财务困境的典型代表，具备企业如何应对财务困境的完整研究要素，因此对这三家公司的研究能够较为全面地展示国有企业和民营企业应对财务困境的行为特点。通过案例研究我们发现：（1）企业财务困境应对是企业的系统性重组，需要从公司治理重组、战略和运营重组、资产重组和财务重组等多个维度进行根本性的调整。（2）国有企业更倾向于采取关联交易等非市场化手段，而民营企业更注重公司战略和经营策略的调整。而且，国有企业的财务困境应对成本更小。（3）对于处于财务困境中的企业，政府干预主要是“支持之手”。政府干预的“支持之手”不仅体现为国有企业中的预算软约束，也会对民营企业发挥作用。但是，投资者对政府干预导致民营企业应对财务困境措施的非市场化反应消极。本文的理论研究贡献主要体现在以下方面：首先，本文从公司治理重组、战略和运营重组、资产重组和财务重组四个维度系统地研究了企业如何应对财务困境，强调企 82*本文得到国家自然科学基金项目（71102077、71272042、71472042）、教育部人文社会科学研究规划项目（11YJA630111）、中国企业“走出去”协同创新中心科研项目（201501YY002B）和“对外经济贸易大学优秀青年学者培育计划”（12YQ04）的资助。

财务管理综合案例分析题

无论哪一方成为赢家，创始股东黄光裕都不会成为赢家的。无论哪一方成为赢家，作为企业本身的国美是不会成为赢家的。但是问题并不是现在才出现的，问题源于过去。假如黄光裕当初就依法经营，国美之灾或许是可以避免的。这带来一个重要的话题，富人违法的成本其实是相当高的。不仅是自己开创的事业因此而受到冲击，而且美好富足生活也为铁窗生涯所代替，此情何堪？富人带头守法，这不仅符合整个社会的利益，而且根本上是符合富人自身利益的。假如黄光裕之前重视公司章程，通过公司章程有效地设置了保护创始股东的有关权利的机制，那么国美之灾或许也是可以避免的。问题之错，不是在于向现代企业制度转型，聘请了职业经理人，而是在于，在公司章程中没有设置有效保护创始股东权利的制度安排。在一个遵纪守法的社会里，一般来说，小股东会选择搭大股东的便车。然而，28日的投票结果，明显显示中小股东存在一股独大的担忧。普通百姓可能从道德、情感去做评判，但股东们必须考虑利益。黄光裕还要反思，自己过去是不是充分尊重了中小股东的利益？但是，这并不是说黄陈之争就没有积极意义。由于国美注册于英属小岛，在香港上市并制定国际化的公司章程，因此一切争端都须在法律和规则的框架内解决。这无疑会鼓励更多的中国企业重视规则、了解规则和遵守规则。黄陈之争，不会打断家族企业向现代企业制度转型的步伐，相反，它会让人们重视公司法和公司章程，遵守规则，更加科学稳健地去转型。从感情好恶上每个人都有自己的判断，但黄光裕和陈晓谁胜谁负其实并不重要，关键是以怎样的方式获得了胜利，这个胜利是不是资本的胜利，是不是依据公司法和公司章程取得的。争夺控制权本身没有错，问题在于以什么方式来争夺控制权，是不是在公司法和公司章程的框架下来争夺控制权，这个才是根本。思考题： 1、请结合案例说明上有什么特点，与万科对比国美集团在公司治理上存在什么