泸州老窖传统酿造工艺简介

组员：朱刘明 09042118

王以正 09042114

1引言

泸州老窖股份有限公司位于四川泸州国窖广场，是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。公司总资产近30亿元，生产建筑面积36万多平方米。公司拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群，被誉为“中国第一窖”，以其独一无二的社会、经济、历史、文化价值成为世界酿酒史上的奇迹。

泸州酒业，始于秦汉，兴于唐宋，盛于明清，发展在新中国，与之一脉相承的泸州老窖集团是享誉海内外的百年老字号名酒企业，是在明清36家古老酿酒作坊群的基础上，发展起来的国有大型骨干酿酒集团。

泸州老窖不仅是中国最古老的四大名酒之一，而且是“浓香型白酒的典型代表”，是“浓香鼻祖”、“酒中泰斗”。在旧金山夺魁后到解放前的几十年里，泸州老窖又多次参加各种展览会、评比会，每一次都是金榜题名，尽领风骚获得最高荣誉。泸州老窖具有芳香浓郁、绵柔甘洌、香味协调、入口甜、落口绵、尾净余长等特点。

泸州老窖酒是以糯红高粱为酿酒原料，以软质小麦为主体原料制曲作为酿酒的发酵生香剂，以老泥窖为发酵容器，开放式操作条件下进行续糟发酵酿制而成’。泸州老窖的工厂化生产较好的保存了其传统发酵的模式，以下部分主要介绍泸州老窖发酵传统操作方法。

2材料

酿造泸州老窖的原料有“三绝”，包括珍贵稀缺的粮、曲、水。这“三绝”也构成了泸州老窖酿造文化的基础。

水是酒之血，粮是酒之肉，曲是酒之骨。

2．1主原料：

研究表明，高粱在所有粮食作物中最适合作白酒酿造原料，更优于杂粮，而泸州特产糯红高粱更是高粱中的精品。糯红高粱皮薄红润、颗粒饱满，杆矮而粗壮结实，穗大而籽粒丰硕沉淀，属天然栽种、杂质含量低、营养成分高，淀粉含量为62.8%，其支链淀粉比例超过90%，大量的支链淀粉，特别利于出酒和糊化，富含的单宁、花青素等成分，其微生物酚元化合物可赋予白酒特有的芳香。因为泸州老窖大曲洒是续糙混蒸．原料不好会给成品酒带来邪杂味。

制曲小麦要颗粒饱满、干燥，无水湿霉烂。

2．2辅料：

稻壳为酿酒最好的辅料，如用量较多，倘若质量不好，对于大曲酒的风味影响很大。因此，要求稻壳以新鲜、干燥，无水湿、霉烂，呈金黄色的粗糠为佳。

因粗糠的骨力好，可少用，细糠则不得不多用．用多了酒味不纯，还会使槽子发粘，影响产量。。

为了提高酒质量．将稻壳清蒸半小时，除去邪杂味．晾干后使用。

2．3酿造用水：

泸州老窖曲酒原来使用龙井泉水，清冽甘甜，呈弱酸性，有利于糖化和发酵；水的硬度适宜，能促进酵母的生长和繁殖，属于优良的酿造用水。经过龙泉井水酿造的酒，格外醇香浓郁，清冽甘爽，饮后唇齿流香。现因生产量扩大，改用沱江水，清洁透明，悬浮物少．唯pH值稍高，但非强碱性，对酿酒无害。水的硬度虽较龙井泉水稍高，但仍在一般酿造用水所要求的范围以内，对发酵仍属有利。此外，两种水中所含氨、硝酸盐、腐败有机质及铁等的含量均甚微。因此，两者均属优良的酿造用水。

2．4发酵用曲

制曲是酿酒工艺中的重中之重，酒曲使醣化和酒化两个过程紧密结合，形成固态复发酵法，比自然发酵和谷麦芽发酵更加先进和科学，酒的品质的提高也发生了巨大的飞跃。泸州老窖“久香牌”大曲药，由“制曲之父”，元代的郭怀玉大师所创，又经历代传承与创新，以其独特的品质被称为“天下第一曲”。

2．5发酵微生物

泸州老窖是利用老窖内的天然微生物进行发酵生产白酒，老窖内除了酵母菌外，还有众多菌种，是一种天然的微生物聚集之地。菌种多样化，这也是“泸州老窖”的一大神秘特色。“泸州老窖”的窖池是精选城外五渡溪优质黄泥和凤凰山下龙泉井水掺和踩揉建成的发酵容器。由于筑窖用的是细腻无沙的黄泥，粘性很强，腐殖质形成网状胶体结构，保水性好。黄泥经过若干年浸润，泥色由黄变乌，由乌转灰，转乌黑，再转灰白，泥质由柔变脆，在光线的照射下，显现出红、绿、蓝等色彩，且有一种香沁脾胃的香味，以此老窖酿出的酒格外“醇香浓郁、回味悠长、清冽甘爽、饮后尤香”。泥窖内壁的窖泥，是酿酒主体生香功能菌（己酸菌、丁酸菌、甲烷杆菌等）繁衍栖息的场所。经“泸州老窖”与中科院、四川大学等专家联合研究发现：“泸州老窖”明代老窖池中含有600多种微生物。些微生物有厌氧异养菌、甲烷菌、己酸菌、乳酸菌、硫酸盐还原菌和硝酸盐还原菌等，组成了一个特殊的微生物共生群落系统。泥窖酿酒，是国人的一大发明。从现代生物技术角度看，它是集液化、糖化、产酒、产酸、生酯等多种生化反应于一体的过程；而泥窖本身又是多种微生物的载体，它是多种微生物固定化的培

养基，是没有半衰期且效果越来越好的生化反应容器。窖龄越长，窖泥中繁衍的微生物及其产生的香味物质也就越多，产出的酒也就越好。“泸州老窖”产出的酒之所以名扬四海，得益于使用老窖酿酒。

浓香型白酒的老窖是嫌气微生物，特别是嫌气芽孢杆菌的主要栖息地，这是泸州老窖窖泥的独特微生物学特征。利用老窖泥中分离出梭状芽孢杆菌，又称己酸菌，可培养窖泥建新窖或改造老窖，在短期内就可生产优质酒，纠正了过去非50年老窖不能生产名酒的说法"。

3 制曲传统操作法

３．１生产流程

３．２操作法

３．２．２选料

选用成熟、饱满、干净、无霉烂的小麦和高粱为原料。一般是小麦于磨碎前半日，即先发水，后才铲拢成堆约经4h(冬季)麦堆温度微有上升(约30℃)，即可(2-3月，2,5-3kg) 23% 40-60℃70% 3-4h （发水10%） 70% 高粱磨碎机高粱机小麦磨碎机粗麦粉拌和锅

水曲模（踩曲）曲胚陪菌贮存成品曲

进行磨碎，若堆集时间过长，麦堆温度升高太猛，将影响制曲时微生物的培养，发水后的麦堆，含水量为20．2％，吸水度为23．47％。

３．2．2磨碎

发水后麦粒慢慢吸收水，表皮润柔，内心干硬，口咬尚有砰砰之声，不粘牙齿时，即可进行磨碎，过去使用牛拉石磨，现改用电动机带动石磨，磨成包谷花，麦皮宜薄成片，麦粉细度以20孔筛粗的约占78％。即“心烂皮不烂，成梅花瓣”。３．2．3拌料

一般是按小麦粉100kg与高粱粉10～20kg的比例配料，在拌和前先将踩曲埸、曲房及一切制曲工具打扫干净、清洗干净，布置妥当，准备好原材料，组织好劳动力，一般是以两个技工在拌和锅拌和，其余负责踩曲，并搬进曲房安好曲胚，然后即按配料比例每锅用麦粉35 kg，高梁粉3．5kg，热水(冬季水温55℃，夏季冷水)10．5ｋｇ进行拌和，迅速充分拌和均匀，以不起疙瘩，不起灰色，均匀疏散，用手捏能粘结成团而不粘手为适度。

3．2．4踩曲

拌好的曲料在装入曲模时尚须边装边混合，力求吸收水分均匀适量，各自装好曲料，即开始踩曲，踩曲方法是用全脚掌向曲模中心踩一遍，再用脚踵沿四边四角踩两遍，要踩紧踩平，踩匀(特别是四角更要踩得更为紧密)，踩完上面再翻转曲模踩下面，踩法同前，踩毕即倒出曲块，依次挨拢，楞起放置踩曲埸上，踩好的曲块平均每个约重4kg，含水量为36．37％。

3．2．5培菌

曲块不可在踩曲场上重放，必须随踩随即搬进曲房，以控制进入曲房时最适宜的水份和品温，在已打扫清洁的曲房里，先于地面上平铺干净的糠壳一薄层(以不见地下泥土为度)，然后搬进益块，依次安放，进房后的品温为26℃(冬季)。

安放的方法是将曲胚楞起放置，每4块曲胚为一组，每块曲胚平行并列相互间约隔二指幅宽的距离，务须防止曲胚的倒伏和密接，致使发生霉变现象，各组横直相间从曲房的内边起一组一组的换着向外边排列；安排毕即先放上蒲草席一层，四周更须盖严，再盖稻草一层保温，厚约15—20cm，四周必须塞好，要盖平、盖匀，然后在稻草上洒以约80℃热水约6kg(按每100块曲胚所占面积计算)，洒毕即用曲竿将稻草压平，关闭窗户房门，定时检查品温，进房后的曲胚于72h 左右开始升温，120h品温达45℃左右，房内水蒸汽密集，检查曲胚表面水分，蒸发到一定程度开始生长一层菌丝，曲胚已在变硬即开始翻头道曲。翻曲方法，

先打开曲房，揭去稻草蒲席，留出余地开始翻曲，每块曲胚必须底翻面，周围的翻到中心，中心的翻到四周，硬的翻在下层，软的翻在上层，曲胚间保持一指幅到一指半幅宽的距离，全部并列楞放，排列法如前，全部翻完重迭为4层，各层之间垫以曲竿(两条平行的竹块)，上层每块曲须对准下层两块曲胚间的缝隙，安放的方法仍与前法同，务须保持各层各块之间相互通气，防止倒伏密集，堆迭完后仍用草席包围并盖好全部曲块，随即盖以稻草，并塞好四周；关闭门窗，再隔三天曲胚品温高达50℃左右，即进行翻二道曲，方法同前，但必须底层翻到上层，上层翻到下层，全部传拢，重迭为5—6层，再经4天，曲胚品温高达56℃，即翻三道曲，两曲胚间不留空隙，翻三道曲后堆放一月以后即可出曲，一般堆到使用时才取出，平均每块曲约重2．5～3 kg。

3．2．6贮存

曲成后即搬入干燥的曲库贮存，但仍需楞起堆放，待曲胚心部完全干透后(约需三个月以上)，即可备用。

４酿酒传统操作法

４．1工艺流程

高粱→高粱粉碎→挖糟→糟醅拌粮→糟醅拌糠→糟醅上甑→蒸酒蒸粮→摘酒→糟醅出甑→糟醅摊晾→糟醅拌曲药→糟醅入窖→封窖发酵→开窖鉴定→糟醅滴黄水→起运母糟→堆砌母糟→挖糟

高粱→粉碎↘↗分段取酒

稻壳→拌和→装甑→蒸馏→出甑→粮糟→打量水→摊晾

↗母糟↗↗↓

开窖→分层→母糟→加糠拌合→装甑蒸馏→出甑→红糟下曲

| 起窖↓

↘面糟→蒸馏→丢糟黄水酒→稀释→分层回窖→入窖发酵

| ↘丢糟→饲料↓————————————窖池管理

４．1．1高粱的破碎

高粱的粉碎：用石磨磨碎，破碎如河沙，经用标准筛检测。

４．1．2麦曲的破碎

麦曲的破碎：先用木锤打碎，继用石辊碾碎，然后用每孔为lcm2的竹筛，留在筛上者再用石辊碾碎，再过筛，以全部都能通过此竹筛为准。

４．2 配料拌合

４．2．1 配料可分为粮糟配料与红糟配料两种。

４．2．1．1 粮糟配料分为每甑配料与每百公斤高粱粉配料两种。４．2．1．2 红糟配料总重717．9kg，母糟重675．9kg，稻壳重42lkg，占5．8％。

４．2．2拌合：可分为粮糟拌合与红糟拌合两种。

４．2．2．1粮糟拌合

于蒸粮蒸酒前40 mi n—50 min时，先用扒梳扒出母糟一甑，倒入高粱粉130 kg，一人在中间用扒梳挖转，二人各在一旁用木掀翻糙，一般翻糙一次，粮粉拌匀后再倒入35～40kg稻壳(视母糟情况而定)，如上翻糙1—2次即得，拌好后拍紧，并撒稻壳一薄层，任其堆放，拌合时不可将粮粉与稻壳同时倒入。用扒梳应轮转抖散，用木掀翻糙不宜过高过多。拌合不宜过早或过晚。

４．2．2．2红糟拌合

于蒸酒前25 min左右进行，仅将35～40Kg稻壳倒入，拌合均匀即可。４．3蒸酒蒸粮

泸州老窖大曲酒传统操作是蒸酒蒸粮同时进行，即上排蒸酒与下排蒸粮同时进行。

４．3．1蒸面糟：

先将底锅水舀干洗净，掺入清洁水，且换上专门蒸面糟的甑桥(木制)甑篦，掺入部份黄水，随即上面糟3—4撮(撮箕)，等底锅水烧开后，再陆续上甑，探汽上甑，要轻撒匀铺，切忌重倒多上，以免起堆塌汽，上满用小扫把扫平，等蒸汽离甑面1～2cm时，即抬云盘(甑盖)，安弯管(过汽管)，插牛尾(流酒管)，一直接酒至断花，随接酒尾20～30min，即下云盘，取弯管出甑。将丢糟运往丢糟坝，同时用冷却桶内热水(净水)冲洗冷凝器内部，洗去杂味。

４．3．2蒸粮糟：

面糟蒸完后，将专门甑篦取出，舀去底锅水，洗净，掺入洁净水，再换上专门蒸粮糟和红糟的甑篦(竹编)甑桥，撒上熟糠一薄层于甑篦上，待底锅水烧开后

即上甑。每甑去酒头０．5ｋｇ，流酒温度在35℃以下，冷凝桶的水面温度应保持在70℃左右，吊尾时在90℃左右，火力要掌握均匀，经常观察酒花的变化，断花摘酒。另接酒尾20一30 min。摘酒尾后，继续加大火力蒸粮，并利用蒸粮余汽，清蒸稻壳25～30 min。酒尾转入下甑底锅内重蒸，酒头倒入面糟黄水酒内一同回撒入窖。从流酒起到抬云盘出甑止，共蒸70 min。底锅必须每日清洗干净。４．3．3蒸红糟：

在每窖粮糟装到预定数量时，随时将前述合好堆积25 min左右的母糟上甑蒸馏，红糟酒头酒尾的处理法同蒸粮糟者一样。

４．4出甑打量水摊凉撒曲

４．4．1出甑及打量水：

蒸粮结束，取出弯头，抬去云盘，取掉围边，用木掀将粮糟铲出甑外到晾堂上，出完拉平即泼量水，打量水要撒开泼匀，不要冲在一处，量水温度要达到80℃，浚至应泼量水的十分之六、七时，翻糙一次，糙转后再泼，泼完后又翻糙一次，翻糙方法同拌合。一般每窖底层一甑粮糟不打量水，但较小的窖每窖窖底糟仍应打量水45—60 kg，随后应逐渐递加，在一、四季度全窖平均每百公斤高粱粉应打量水95～110kg，粮糟水份57％一58％，但在打量水时，要将回酒用的水和酒总重扣除。

４．4．2摊凉撒曲：

将打好量水的粮糟用木掀拉入晾堂甩平，拉完后用木掀打一次冷铲，铲完后破埂，随后用扇子扇(60年代初改为电扇)，拉扒(竹木制)拉，反复拉3—5次后，即用脚在晾堂四周和中间刮成约30cm。当品温降至较入窖温度高1～2℃时(第一、四季度)即开始撒曲，撒曲要弯腰低撒匀撒。麦曲用量为高粱粉重的20％，即每用100 kg高粱粉则用麦曲20 kg。撒完后又用拉扒拉匀，随后用刮板(木制)将糟子拉成长埂。红糟出甑后不打量水，即行摊凉撒曲，用曲量为每甑7．5 kg。出甑摊凉撒曲等操作同粮糟。

４．5入窖回酒踩窖封窖及发酵

４．5．1入窖回酒踩窖封窖：

入窖前要测定窖温及有代表性的地温，并作好记录，随即用篼将粮糟挑入窖内(或用鸡公车将粮糟推入窖内)，入窖的底糟要刮平，其余只从四方倒人，再拉平，每入完一甑测量其品温(测三个点)，应控制其在需要的温度。

底糟比一般粮糟约高1—2℃入窖，面糟比粮糟高3—5℃，在入完底糟后即

于其上安好检温竹筒。酒头和面糟黄水酒全部撒入窖中，其回撤之法，是将80℃以上的热水(冷凝桶内之水)凉至装窖粮糟品温稍高2～3℃时，将酒头面糟黄水酒稀释成20度左右的淡酒，每隔一甑粮糟用瓢均匀的泼撒在粮糟上。每装两甑粮糟即沿窖边踩窖一次，踩时应结合具体情况，不可踩得过紧，粮糟高度不得高出窖面15cm，并不得装在窖坎上，粮糟装完后，将四周踩紧拍平，隔以竹篾。然后再装红糟(即面糟)，粮糟与红糟数的比例一般为10：4。装红糟时要逐甑踩紧拍光。红糟亦不准装出窖坎20cm，再将事先踩柔熟成锅巴状的封窖泥用撮箕抬至红糟上。倒法是先倒窖顶，后倒四边，随即用泥掌刮平，洒些热水于其上面皿光之，封窖泥厚度为6—8cm。

４．5．2发酵及其管理：

封窖后每天应清窖和清吹一次，共清4—5次，直至窖皮泥巴收汗不粘手时为止，然后铺上20cm厚的稻壳。自封窖后，每天要检查发酵温度，并定期取样分析。并特别注意检温竹筒与窖皮封泥密合程度，保持窖池密封，以免烂糟。发酵周期为40d。

４．6开窖

４．6．1剥窖皮：

发酵结束，先将盖窖的稻壳扫出，继用镰刀将窖皮划为方块，然后剥开，把粘在窖皮上的糟子抹净，把窖皮运往泥坑内，并用水将窖皮发湿，同时把掉在面糟上面的小泥块打扫干净。

４．6．2起面糟：

先将窖内面糟用扒梳挖松，随后扒入篼中，挑往靠近甑边的晾堂上，堆成一堆，用木掀铲好拍紧，最后在堆面撒一层熟糠。同时扫干净窖边及晾堂上遗落下来的面糟。

４．6．3起母糟：

在起完面糟后，先测量母糟温度，作好记录，随即将母糟挑到堆糟坝，均匀堆置。在起到全窖1／2时，即暂停止。

４．6．4滴窖：

在暂停起母糟后，由一人在窖的稍低一侧，挖一黄水坑，以进行滴窖，坑长约70—100cm，深至窖底，随后视黄水滴出情况，做到“滴窖勤舀”，每窖约舀4—5次。搞好清洁卫生，并将堆糟坝上的母糟四周踩紧拍光，表面撒一层熟糠，以不现糟子为度。在盖完面糟及头甑粮糟已入甑时，继续起窖内母糟，在起

完母糟后，测量窖温，整理堆糟坝母糟及清洁卫生。自开始起窖到起完母糟须经7—13h。滴窖应控制其水份在62％左右，以便为配料及打量水时创造稳定的条件。

在起完全部母糟后应将其糟子及黄水作一鉴定，并结合化验数据，作好上排发酵情况总结，安排下一排工艺条件。

５传统操作的科学总结与分析

为了找出传统操作中影响酒质的重要因素，以提高曲酒质量。就需要注意的容易忽视却对酒的质量或风味起重要作用的方面予以总结如下：

５．1熟糠拌料

稻壳含多缩戊糖16．19％，能产生糠醛；含果胶0．46％，可产生甲醇。如用受潮生霉的生糠拌料蒸酒，则直接给成品酒带来不快的怪味，如用熟糠拌料蒸酒：则可避免不良气味。

５．2清烧与混烧

泸州老窖大曲传统采用混蒸混烧操作法，即将高粱粉拌入发酵糟中蒸煮，这样既使发酵糟中的有机酸被原料吸收，对糊化有利，又可蒸去发酵糟中大部分挥发酸，以降低母糟酸度，还增加了成品酒的回甜味。取同一品质的发酵糟一半进行清烧，不拌合高粱粉；另一半进行混烧，即与高粱拌合，分别蒸酒。

５．3截头去尾

酒头中富含低沸点的杂质如醛类等，酒尾里含有较多高沸点的杂质如杂醇油、糠醛等，造成酒味糙辣、带苦、刺喉，为了提高产品质量，适当截头去尾是必要的，但应除去多少为适宜，过去缺乏此项数据。可以做以下试验来得到数据，试验分三个步骤进行：

（1）蒸酒时前后出酒成分变化试验，自开始出酒至断花后分别采集其中样品，最初出酒时分别接取样品数个，每个约0．5kg，继于第2、4、7、12、15、17、18、19、20、21min时，分别用器皿接取其酒，并从这样品中分别取0．5kg，又于断花前后各取样品数个，每个亦约0．5kg；然后将所取各样品分别称重，计算出全甑出酒总量，最后将所取各样品送检。分析其成分，根据分析结果，可以看出馏酒过程成分的变化。

（2）截头试验：根据上一步骤，蒸酒时前后出酒成分变化情况进行截头试验，自开始出酒时接取酒样两个，每个1kg，其余的酒用酒篓接住直到断花，因此酒篓中的酒即为截去洒头2lcg者，混合均匀后取数公斤，于是将前述取样两个的

最后1kg酒倒入前述酒篓中，则此为截去酒头1kg者，混合均匀及取样数公斤，再将最初接出的酒头1kg倒入前述酒篓中，则此为不截头者，混合均匀后亦取样数公斤，最后将所取各样品进行分析及尝评，从而作出截头的适当数量。

（3）去尾试验：根据第一步骤的结果，自最初出酒接去其一定数量的酒头，后用酒篓接住其酒直至断花，于是用两个酒篓前后接取酒尾各1kg，换酒篓后，再各接酒尾1kg。然后待断花后最初所取的酒尾1kg倒入酒篓中，此为多接酒尾1kg者混合均匀后取样数公斤，最后将所取各样品进行分析及尝评，从而确定去尾数量。

从研究者做过的试验普遍认为，截头可切去低沸点的醛类和杂醇，但总酯亦受到影响，甲醇及糠醛切不去，去尾可去掉部分带苦味的糠醛。根据多次截头试验的尝评结果，以不截头的香味较浓，是因含酯量、醛量、杂醇高所致，但不截头者总醛较高，截头0．5kg左右可除去部分杂质而不影响香味。根据去尾试验尝评结果，以断花折酒为佳，故去尾酿酒以断花为准。

５．5延长发酵期

发酵周期对酒质有很大的影响，泸州老窖大曲酒历史上发酵40d或40d以上。时间不够对酒质会产生影响。

５．6窖帽高低

泸州老窖大曲酒有一种特殊芳香，经验证明此种芳香的生成与老窖有密切关系。接触老窖泥愈多的发酵糟，酒的芳香愈浓郁，过去老操作法的窖帽(粮糟)仅为13～17cm，其产品质量较好。为验证窖帽高低对酒质的影响，故进行下述试验：选择一窖帽甚高的老窖，剥去窖皮取去面糟后，均匀取粮糟一甑，又于离窖下20cm处均匀取粮糟一甑，再于窖底又均匀取粮糟一甑(滴净黄水)，在同一蒸馏设备及操作条件下进行蒸酒，然后将其成品酒分别取样分析和尝评。另选择一老窖，剥窖皮取去面糟，于窖边均匀取粮糟一甑，另在窖心取粮糟一甑，同甑同人操作上甑蒸酒，取成品分析和尝评。试验结果为，窖底糟酒优于窖中，窖中又优于上层糟酒；窖边优于窖心。可见窖帽以低者为宜。

泸州老窖大曲，从古至今走过四百年的风风雨雨，经历代酒师传承和创新，使这份珍贵的民族传统发酵工艺和操作不断发展和完美。饮泸州老窖美酒，可以深悟中华文化之智慧，得中华文化之根性，乃人生之盛事。希望泸州老窖能作为白酒之代表更努力地建立自己的品牌优势而走向世界。

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[10] 马荣山, 阎安婷, 卢媛. 维生素B_2对窖泥己酸菌产酸产酯能力的研究[J]. 食品研究与开发, 2011,(06) :11-13

泸州老窖简介

泸州老窖泸州老窖酒的酿造，钟天地之灵气，聚日月之精华，贯华夏之慧根，酿人间之琼浆。其施曲蒸酿，贮存醇化之工艺，不仅开中国浓香型白酒之先河，更是中国酿酒历史文化的丰碑。泸州老窖，西凤酒，汾酒，茅台是我国四大名酒行业地位在整个白酒行业中，泸州老窖名列第四位。市值563.64亿与前三名的差距明显。前三位分别为：1、茅台2580.4亿2、洋河1386.20亿3、五粮液1321亿。 2012年度“华樽杯”第四届中国酒类品牌价值评议中，排名第七，其品牌价值为：281.46亿元 2012年9月26日由中国酒类流通协会、中华品牌战略研究院主办的“华樽杯”第四届中国酒类品牌价值评议成果发布会在国家会议中心揭晓，经“华樽杯”第四届中国酒类品牌价值评议组委会评测，泸州老窖酒代理商湖南恒和商务发展有限公司，其品牌价值为18.46亿元，位于中国酒类流通商第七位并荣获安徽省酒类流通商第一品牌。股份公司简介泸州老窖股份有限公司位于四川泸州国窖广场，是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。公司总资产68.95亿元，生产建筑面积36万多平方米。公司拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群，1996年经国务院批准为全国重点文物保护单位，被誉为“中国第一窖”，以其独一无二的社会、经济、历史、文化价值成为世界酿酒史上的奇迹。公司主导产品有国窖·1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲等。国窖·1573经国家白酒专家组鉴定，具有：“无色透明、窖香优雅、绵甜爽净、柔和协调、尾净香长、风格典型”的特点。泸州老窖特曲（大曲）是中国最古老的四大名酒，蝉联历届中国名酒称号，被誉为“浓香鼻祖”、“酒中泰斗”。1915年在美国旧金山获巴拿马太平洋万国博览会金奖以来，屡获重大国际金牌17枚。其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标之一。经国家权威无形资产评估机构认定，泸州老窖品牌价值高达102亿元。企业还先后荣获“全国质量效益型先进企业”、“中国企业最佳综合经济效益500强”等荣誉称号。源远流长

泸州老窖案例分析

一、泸州在公司品牌管理中遇到了什么问题？将公司品牌和产品品牌混淆，错误的将带有“泸州老窖”专用字体的买断品牌在市场上流通，允许新的公司使用“泸州老窖”品牌。而这些公司对品牌维护的不重视，开发的酒品超出了泸州老窖批准的36个，一个品种不行，马上就换一个品牌。而导致了产品品牌的滥用进而也对公司品牌所起的负面影响越来越大，由于买断品牌的利润空间比较大，所以其依靠促销等市场措施赢得了不少消费者的青睐，但是后果却是泸州老窖主品牌消费者的大量流失甚至还使泸州老窖品牌形象受到了一定的影响。二假设你是泸州老窖的决策者，你会怎样处理泸州老窖公司品牌与产品品牌之间的关系？请给出相应的解决方案。 1、对买断品牌的清理整，维护其主品牌的市场地位，把主品牌的市场做大做强。 2、推出核心高端品牌。重点打造国窖.157 3、泸州老窖特曲（含头曲、二曲）、永盛烧坊、泸州老酒坊这四个品牌，其中泸州老酒坊就是泸州老窖股份公司针对前期的品牌整顿和价格调整而推出的新品。 3、改变消费者心智中前三（茅五剑）将“国字号”挤进前三。 4、找准对称目标消费群。先系统拓展偏好者；可持续公关中庸者；重点突破个体领袖偏见者，领袖领导同类、偏好与中庸影响偏见、最终三类互为边际效应。 5、保证经销商的利益。让消费者在想到泸州老窖的时候能第一时间找到，逐渐改善自身的品牌形象。三、通过本案例的学习，请说明公司品牌与产品品牌的区别和联系，并思考应该如何实现企业的公司品牌与产品品牌的协调发展。 1品牌载体不同。公司品牌与公司相关，是顾客对公司拥有的知识，从而形成对公司的认知、推断和信念。需要将企业全方位的信息传递给各个目标市场，在各个目标市场树立一个整体、全面的形象。产品品牌与具体的产品（或服务）相关，是顾客对于特定产品或服务的认知、推断和信念。针对特定产品，企业运用产品品牌的目的在于沟通特定的目标市场，从而使其产品更好地符合目标市场的需求。 2品牌管理主体不同。公司品牌建设是企业CEO的首要责任，因为公司品牌需要处理与所有利益相关者群体相关的诸多事务（如股东、政府、媒介、员工等），需要处理与经营战略的对接，而产品品牌则主要由品牌经理负责，品牌经理只需要处理好与该产品品牌相关的一些市场活动即可。 3品牌关注群体不同。公司品牌能潜在影响多类利益相关群体，不仅要面对客户，还要面对股东、员工、政府、社区、公众、意见领袖和合作伙伴等等。公司品牌必须向利益相关者传递能与之共鸣同时又具备竞争力的元素。而产品品牌则主要聚焦消费者，只需要从目标客户的需求出发，提供能让其愉悦的顾客体验即可。 1过度沉迷于过去的品牌光荣，没有新的发展。由于过去积累的品牌资产让很多老牌制造型企业过度自满自己在关键利益相关者心目中树立起来的品牌形象和知名度，在市场环境和消费者的消费习惯已经发生改变时，还是采用以往的公司品牌经营战略，没有新的发展，是一种“吃老本”的心理。 2 忽视对公司品牌的系统构建。首先是缺乏品牌、缺乏公司品牌意识。其次是具有公司品牌意识但没有自身的公司品牌构筑方法，沉迷于以往的光辉历史中无法自拔，按部就班延续以往的品牌相关工作，忽视对现有的公司品牌进行与时俱进的重造变革。 3公司品牌与产品品牌区分不清，构建措施相混淆。

泸州老窖股份有限企业研究报告

泸州老窖股份有限公司研究报告

1. 公司概况 1.1 证券基本信息股票名称及代码：泸州老窖（000568）。交易市场及相关指数：深圳证券交易所主板；深证成指、深证100及沪深300等指数成份股。 1.2 经营范围泸州老窖系列酒的生产、销售；进出口经营（企业自产产品及相关技术出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；承办中外合资经营，合作生产及“三来一补”业务）；科技开发，技术咨询，工贸，宾馆，旅游，建材，汽车运输，维修配件，化工原料，曲药的生产销售等。 1.3 主营业务生产、经营和销售泸州老窖系列酒，主要产品包括国窖1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲等。 1.4 历史沿革公司前身“四川省专卖公司国营第一曲酒厂”创建于1950年4月，1960年改组为“沪州曲酒厂”，1964年更名为“四川省沪州曲酒厂”，1990年再次更名为“沪州老窖酒厂”。1993年3月5日，发行1969.21万股公众股和218.8万股职工股，同年3月11日公司宣告成立。1994年5月9日公司在深圳证券交易所上市交易。 2. 证券分析 2.1 宏观经济分析在“三期叠加”（经济增速换挡期、经济结构调整期、前期刺激政策消化期）和其他主要经济体复苏相对乏力的背景之下，中国经济正在缓慢而平稳的向“新常态”过渡。然而，中短期经济增长压力仍然较大，最新一期（2014年11月）图2-1 中国国内生产总值增长速度（累计同比）

（数据来源：国家统计局）

图2-2 中国官方PMI制造业指数（经季节调整）（数据来源：国家统计局）图2-3 中国工业增加值（累积增长）（数据来源：国家统计局）官方制造业PMI指数继续小幅回落并创9个月新低，指向制造业景气度继续转差，伴随着近期国际大宗商品价格持续下跌，通缩风险逐渐加剧。在各项宽松政策逐渐加码的背景之下，预计2014年全年GDP增速仍可维持在7.4%左右，但经济增长短期失速的风险已经增大。展望2015年，尽管美国经济稳步复苏的态势已然确立，但欧元区和日本经济的疲软状况仍将延续，同时在美元走强的背景之下，各新兴经济体将面临巨大的资本流出压力，因此，中国经济外需不足的状况恐仍旧难以改变。另一方面，考虑到房地产下滑、重工业生产和制造业增速放缓，地方政府的财政困境可能加剧，因此，明年内需可能仍较为疲弱。政策面上，决策层有望继续推进基建投资、放松对房地产相关行业的管制，并在海外进一步推动“中国版马歇尔计划”；同

泸州老窖的企业战略管理分析

泸州老窖的企业战略管理分析 ——公司战略管理论文姓名：金林班级：06人力资源学号：课程：公司战略管理教师：王琴时间：2009年5月目录：一.公司简介--------------------------------------------------------3 1历史发展及主导品牌----------------------------------------3 2资源优势----------------------------------------------------3 3质量理念----------------------------------------------------3 4发展目标----------------------------------------------------3 5品牌战略----------------------------------------------------3 6经营理念----------------------------------------------------4 二.泸州老窖战略管理四要素--------------------------------------4 1业务组合----------------------------------------------------4 2资源配置----------------------------------------------------4 3竞争优势----------------------------------------------------4 4协同优势----------------------------------------------------5 三.外部环境分析---------------------------------------------------5 1一般环境分析-----------------------------------------------5 2产业环境分析（波特五力分析）------------------------------6 3外部量化分析----------------------------------------------12 四.内部环境分析--------------------------------------------------14 1内部环境影响因素------------------------------------------14 五.综合分析-------------------------------------------------------17 1 SWOT分析-------------------------------------------------17 2业务组合分析-----------------------------------------------19 3波士顿矩阵分析--------------------------------------------20

泸州老窖股份有限公司股票投资分析实施报告

老窖股份证券投资分析报告 1 公司概况 1.1 证券名称及代码老窖（000568） 1.2 经营围老窖系列酒的生产、销售（凭许可证及其有效期经营）；进出口经营业务；技术推广服务；发酵制品生产及销售；销售：汽车配件、建材及化工原料（以上经营项目不含法律、法规和国务院决定的前置审批和许可项目）。 1.3 主营业务经营和销售老窖系列类酒 1.4 历史沿革老窖股份前身为老窖酒厂，始建于1950年3月，1993年9月20日经省经济体制改革委员会川体改(1993)105号文批准，由老窖酒厂以其经营性资产独家发起以募集方式设立的股份。1993年10月25日经省人民政府川府函(1993)673 号文和中国证券监督管理委员会证监发审字(1993)108 号文批准公开发行股票，于1994 年5 月9 日在深交所挂牌交易。2005 年10月27日公司股东大会审议通过了《老窖股份股权分置改革方案》，于2005年11月3日办妥股份变更登记手续。变更后公司股本总数未发生变化，仍为841，399，673.00股，其中，控股股东市国有资产管理局持有的本公司国家股由585，280，800.00股下降到508，445，139.00股，占公司总股本的比例由69.56%下降到60.43%。2006年11月公司定向增发获得批准，总股本由841，399，673.00股增加到871，399，673.00股；市国有资产管理局占公司总股本的比例由60.43%下降到58.35%。2007年2月27日控股股东市国有资产管理局已累计售出本公司股票42，069，983股，至今还持有本公司股466，375，156 股，占公司总股本的53.52%，仍为本公司第一大股东。时代酒业有限责任公司已由合资方福华集团实业承包，承包期为2004年4月8日－2011年4月7日，公司不再拥有对该公司的实际控制权。滋补酒业有限责任公司已由合资方土产果品经营站承

泸州老窖的企业战略管理分析

泸州老窖的企业战略管理分析文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）

泸州老窖股份公司股票投资分析报告修订稿

泸州老窖股份公司股票投资分析报告 Document number【AA80KGB-AA98YT-AAT8CB-2A6UT-A18GG】

泸州老窖股份有限公司证券投资分析报告1 公司概况证券名称及代码泸州老窖（000568）经营范围泸州老窖系列酒的生产、销售（凭许可证及其有效期经营）；进出口经营业务；技术推广服务；发酵制品生产及销售；销售：汽车配件、建材及化工原料（以上经营项目不含法律、法规和国务院决定的前置审批和许可项目）。主营业务经营和销售泸州老窖系列类酒历史沿革泸州老窖股份有限公司前身为泸州老窖酒厂，始建于1950年3月，1993年9月20日经四川省经济体制改革委员会川体改(1993)105号文批准，由泸州老窖酒厂以其经营性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司。1993年10月25日经四川省人民政府川府函(1993)673 号文和中国证券监督管理委员会证监发审字(1993)108 号文批准公开发行股票，于1994 年5 月9 日在深交所挂牌交易。2005 年10月27日公司股东大会审议通过了《泸州老窖股份有限公司股权分置改革方案》，于2005年11月3日办妥股份变更登记手续。变更后公司股本总数未发生变化，仍为841，399，股，其中，控股股东泸州市国有资产管理局持有的本公司国家股由585，280，股下降到508，445，股，占公司总股本的比例由%下降到%。2006年11月公司定向增发获得批准，总股本由841，399，股增加到871，399，股；泸州市国有资产管理局占公司总股本的比例由%下降到%。2007年2月27日控股股东泸州市国有资产管理局已累计售出本公司股票42，069，983股，至今还持有本公司股466，375，156 股，占公司总股本的%，仍为本公司第一大股东。泸州时代酒业有限责任公司已由合资方四川福华集团实业有限公司承包，承包期为2004年4月8日－2011年4月7日，公司不再拥有对该公司的实际控制权。泸州滋补酒业有限责任公司已由合资方泸州土产果品经营站承包，承包期为2004年5月1日－2011年4月30日，公司不再拥有对该公司的实际控制权。背景分析

泸州老窖企业文化

一、公司介绍泸州酒业，始于秦汉，兴于唐宋，盛于明清，发展在新中国，与之一脉相承的泸州老窖集团是享誉海内外的百年老字号名酒企业，是在明清36家古老酿酒作坊群的基础上，发展起来的国有大型骨干酿酒集团。城以酒兴：泸州这个城市的白酒行业非常兴盛，带动着泸州GDP的增长。酒以城名：泸州老窖也以泸州这个得天独厚的酿酒产地为骄傲。泸州老窖源远流长，是中国浓香型白酒的发源地，以众多独特优势在中国酒业独树一帜。拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时间最长、保护最完整的1573国宝窖池群，1996年12月经国务院批准为行业首家全国重点文物保护单位，2006年被列入“世界文化遗产预备名录”。“泸州老窖酒传统酿制技艺”于2006年5月入选首批“国家级非物质文化遗产名录”，成为行业首家拥有“双国宝”的企业。泸州老窖资源丰富。拥有50年以上老窖池10086口，其中百年以上国宝窖池1619口。集团原酒产能20万吨，随着中国白酒金三角酒业集中发展区的建成，原酒产能可达40万吨，基酒库存和包装能力可达100万吨，综合物流可达300万吨。公司以“让中国白酒的质量看得见”作为质量理念，产品质量永远精益求精，生产高品质的国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖等产品。泸州老窖特曲是中国最古老的四大名酒，1915年获巴拿马太平洋万国博览会金奖，1952年在中国首届评酒会上被国家确定为浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联五届“中国名酒”称号的浓香型白酒。其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标。“国窖牌”商标在2006年获得白酒类唯一的国家“驰名商标”。“泸州老酒坊”商标又在2008年获得国家驰名商标。泸州老窖是行业内唯一荣获三枚中国驰名商标的企业。 2010年，获得了国家农业部“有机白酒”的认证。泸州老窖已经建成有机高粱基地，以带动泸州及其盆周地区高粱基地的建设。泸州老窖建成了ISO体系、环境保护、能源管理等8大质量管理体系，前端有中国白酒金三角高粱研发中心，中端国家级固态酿造工程技术研究中心、后端有国家酒检中心，为泸州老窖有机白酒的酿造提供了科学完善的的质量保证。实力雄厚的管理人才队伍、科技人才队伍和营销人才队伍，共同构成了“泸州老窖人才乐园”。公司拥有“中国酿酒大师”2名、国家级非物质代表性传承人2名，享受国务院特殊津贴的专家7名，博士9名，工程硕士70余名，教授级高工4名、同时拥有包括7名国家级白酒评委、酿酒高级技师、技师在内的技能型人才数百名，人才优势行业领先。泸州老窖集团确立了2018年实现综合性收入800亿元的发展目标，致力于打造中国白酒金三角酒业集中发展区。实施“双品牌塑造、多品牌运作”的品牌战略和可持续发展战略，以酒业为核心，以传统制造业与资本运营的有机结合实现扩张，形成融入经济全球化的大型现代集团企业，实现做中国酒业巨子的美好愿景。集团公司旗下设有八大子公司，分别为：泸州老窖股份有限公司、中国白酒金三角酒业集中发展区有限公司、华西证券有限责任公司、泸州市商业银行、泸州市龙马兴达小额贷款股份有限公司、泸州老窖房地产开发有限公司、四川中国白酒产品交易中心有限公司、泸州红高

泸州老窖投资价值分析报告

泸州老窖投资价值分析报告一．内在价值分析运用模型：收益评估模型 p 0=D 11+K +D 2 (1+K)+D 3(1+k)+?+D n (1+K)+p E ×EPS (1+K) 其中P/E ?第n 期市盈率 EPS ?第n 期每股收益股票投资报酬率K 为贴现率这个模型表示普通股的价值可以看做一个红利流与该红利流结束时普通股价格之和的现值。市盈率的倒数就是当前的股票投资报酬率，即股息收益率K ，市盈率越高，股息收益率越低。这显示了投资者购买高市盈率的股票带有较大的风险。表一泸州老窖普通股在2011年末现值分析第一部分：5年红利现值泸州老窖普通股在2012年初的总现值 =43.78元注：（1）派息率S=每股红利/每股收益，此处为0.63，是根据用07年S= 0.560.8875=0.631，09年S=0.75 1.2=0.625.所以预计派息率将维持在0.63左右的范围。（2）每股收益估计增长率在32%，是根据09年EPS 增长率= 1.2?0.91 0.91×100%=31.86% 10年EPS 增长率=1.5817?1.2 1.2×100%=31.80%，预计EPS 增长率为32%，预计2011 年底每股收益EPS=净利润/发行在外的普通股股数，大约为2.07元。（3）贴现因子K 表示为投资者要求的报酬率，为市盈率的倒数，现在泸州老窖的市盈率为25倍，所以K=1/25×100%=4% （4）每股红利估计值=EPS 估计值×派息率S ，由于预计每股收益增长率为32%

且派息率认定为0.63，则每股红利增长率也为32%左右（5）根据2011-12-16日收盘价计算2015年市盈率为40.26/6.29=6.4显然不很合适，因为白酒股票的平均市盈率现在在25%左右，一般来说，市盈率水平为：0-13 ：即价值被低估，14-20：即正常水平，21-28：即价值被高估，28+ ：反映股市出现投机性泡沫。价格围绕价值波动，泸州老窖保持高比例的销售利润增长率，公司基本面良好，成功剥离华西证券，国窖1573高端奢侈品牌及白酒处于涨价的契机，是的泸州老窖公司内在价值不断提升，在宏观经济良好的情况下，相信股价将不断提升。低的市盈率6.4正好说明了该股票低估，股票价格低于内在价值。造成这种结果是因为用2011年的数据计算2015年PE数据变化很大，不具有真实性。现实2015年市盈率肯定是高于6.4倍即普通股的现值>33.09,2011年年末总现值肯定>43.78. （6）结论，目前泸州老窖目前市值被低估，建议买入. 二．基本面分析 1.宏观经济分析目前11月份国家统计局发布11月经济数据，其中CPI同比增长4.2%，环比回落0.2个百分点，创2010年10月以来14个月新低，CPI下降速度超出预期，说明经济增长严重放缓。但是2011年，A股市场一片惨淡，上证综指跌幅超过20%。然而，在市场如此弱势行情下，逆势上涨的白酒类个股却成为市场独特的一道风景线，行业整体涨幅远远跑过大盘，贵州茅台(600519.SH)、洋河股份(002304.SZ)等涨幅更是达到20%。宏观经济形势虽然不断放缓，但是从微观上来说，白酒价值和价格的回归、白酒投资热潮的兴起和作为奢侈品的白酒的刚性需求，使得高端白酒跑赢市场，取得不错的投资收益和价值增值，而且个人认为，在经济形势不好的同时，实业投资可能会大幅下降，而娱乐餐饮行业受到的影响却不大，并且高端白酒产量有限，通常超不过公款，送礼的刚性需求刚性需求，在临近春节市场的大行情下，市场前景依旧广阔。 2.行业分析白酒是中国传统蒸馏酒，工艺独特，历史悠久，享誉中外。中国白酒是世界著名的六大蒸馏酒之一（其余五种是白兰地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒）。白酒是指以富含淀粉质的粮谷如高粱、大米等为原料，以中国酒曲即大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，采用固态（个别酒种为半固态或液态）发酵，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、贮存和勾调而制成的蒸馏酒。如：国窖1573，茅台酒、五粮液、汾酒、西凤酒、洋河大曲等。 2009-2011年6月，我国白酒产量保持了较为迅速的增长。2009年1-12月，全国白酒（折65度，商品量）累计产量为7,069,307.31千升，比上年同期增长了23.82%。2010年1-12月，全国白酒（折65度，商品量）累计产量为8,908,343.33千升，比上年同期增长了26.81%。2011年1-6月，全国白酒（折65度，商品量）累计产量为4,799,931.24千升，比上年同期增长了27.99%。 2007-2011年3月，我国白酒制造业行业规模不断扩大，2007-2010年，白酒业销售收入总额四年间平均增长速度为31.36%，高于工业四年平均增长速度（增长22.72%）。2011年1-3月，白酒业销售收入总额达到880.983亿元，同比

茅台酒工艺特点

茅台酒工艺特点贵州茅台酒是采用我国固态法酿酒中最特殊的工艺，其历史非常悠久，其传统生产工艺源远流长,是独特而科学的，是当地历代酒师在长期的生产实践中，顺应大自然的变化而创造和积累起来的，是独特的自然条件和传统酿造工艺科学结合的典范，也可以说是人类利用微生物的典范。茅台酒既继承了古代酿造工艺的精华，又闪烁着现代科技的光彩，是历代茅台酒人创造的非物质文化遗产。《续遵义府志》记载：“茅台酒，前志：出仁怀县西茅台村，黔省称第一，《近泉居杂录》制法“纯高梁作沙煮熟和小麦面三分，纳酿地窖中，经月而出蒸烤之，既烤而复酿，必须数回然后成。初曰生沙，三四轮曰燧沙，六七轮曰大回沙，以次概曰小回沙，终乃得酒可饮，其品之醇气之香乃百经自具，非假曲与香料而成，造法不易，他处难于仿制，故独以称茅台也。” 茅台酒是独特的大曲酱香型工艺白酒，采用开放式固态发酵，生产工艺分制曲、制酒、贮存、勾兑、检验、包装6部分。其传统工艺总结为端午踩曲，重阳前后投料，一年一个生产周期，其间9次蒸煮，8次发酵，7次取酒，经分型贮放，勾兑贮放，然后包装出厂。其工艺特点为：高温制曲，两次投料，多轮次高温堆积发酵，高温接酒，按酱香、醇甜、窖底香三种典型体和不同

轮次分别长期贮存，再经勾兑成产品。生产原料采用有机种植的高粱、小麦。 “重阳下沙、伏天踩曲”的工艺安排得极为合理。茅台地区夏季炎热，酒醅温度高，如果淀粉含量高，收堆、下窖生温过猛，生酸幅度过大，对酿酒及为不利。重阳下沙既避开了夏季赤水河洪水期，又避开了夏季高温期，而且重阳节前后是高粱收获的季节，原料有了保证。而夏季气温高，空气潮湿，这时节制曲，适于所需曲菌的繁殖和抑制杂菌生长，对于高温大曲极为有利。茅台酒工艺是需经堆积发酵，完全靠环境中微生物的作用参与，是不加任何添加剂的纯天然发酵产品。茅台酒生产整个过程顺应春夏秋冬的交替规律，以五谷之精华与四季之灵韵浑然融合一体，香自天成，其独特的长期贮放，精心勾兑，完全是“清水出芙蓉，天然去雕饰”的生产方式，是其他白酒完全无法做到的。特别是茅台地区7000万年前形成的特殊的地质结构，加之赤水河集秀水灵泉为一身的优质水源，故能在全国白酒行业率先获国家绿色食品认证、有机食品认证。用权威专家的话说，茅台酒的上述种种绿色资源，堪称具备世界级的垄断优势。

泸州老窖投资分析报告

泸州老窖（000568）股票投资分析报告专业班级：国际金融学生姓名：孟凡浩学生学号： 05 指导教师：靳晶 2015 年 3 月

【摘要】本论文通过分析泸州老窖股票，论述对采取多种股票的分析方法，并对股票的投资问题进行了深入的研究。本文首先论述了公司的形成及基础介绍，总结近几年的股票发展的历程、经验及教训。从以下几大方面重点论述分析股票，一是公司介绍，财务分析，从股票本身入手，其次根据其以往的股票投资收益来分析，第三根据行业的现状研究其地位，第四公司所属行业分析，最后对泸州老窖公司总分析和评价。据以上几点来给出投资建议。【关键词】泸州老窖股票投资分析一、公司简介泸州老窖股份有限公司（以下简称公司或本公司）前身为泸州老窖酒厂，始建于1950年3月，1993年9月20日经四川省经济体制改革委员会川体改(1993)105号文批准，由泸州老窖酒厂以其经营性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司。1993年10月25日经四川省人民政府川府函（1993）673号文和中国证券监督管理委员会证监发审字（1993）108号文批准公开发行股票，于1994年5月9日在深交所挂牌交易。2005年10月27日公司股东大会审议通过了《泸州老窖股份有限公司股权分置改革方案》，于2005年11月3日办妥股份变更登记手续。变更后，公司股本总数未发生变化，仍为841,399,股，其中，控股股东泸州市国有资产监督管理委员会（以下简称泸州市国资委）持有的本公司国家股由585,280,股下降到508,445,股，占公司总股本的比例由%下降到%。2012年6月6日，公司股票股权激励计划第一期行权，142名激励对象在第一个行权期统一行权，可行权股票期权数量为万份，行权价格为元；本次行权占已授予权益总量的30%；行权后，公司股本变更为1,398,268,股，其中，老窖集团、兴泸集团、泸州市国资委分别持有本公司股权30,000万股、28,万股、16,万股，持股比例下降为%、%、%，老窖集团仍为本公司第一大股东。2013年6月21日，公司股票股权激励计划第二期行权除张顺泽、刘淼先生外，其余138名激励对象共计行权万份股票期权，行权价格为元；2013年11月20日，刘淼、张

走近“百年泸州老窖”窖龄酒

走近“百年泸州老窖”窖龄酒有些潮流会随时间褪色，有些品味却日久恒新。拂开世纪的尘埃，一个穿越历史的百年品牌背后注定是有，令人荡气回肠的故事—— 被誉为“中国第一窖”的泸州老窖，集中核心优质老窖推出明星品牌——“百年泸州老窖”，以百年阅历，为您呈现魅力之酿！ “百年泸州老窖”窖龄酒的由来泸州，古称“江阳”，为我国历史文化名城,同时，也是我国酿酒历史最悠久的地区之一。根据泸州地区出土文物考察，泸州酒史至少可以追溯到秦汉，兴于唐宋，盛于明清，乃川酒之故乡，浓香型白酒的发源地。历代名人骚客，如杜甫、黄庭坚、苏东坡、杨升庵等皆留念于此，朱德、刘伯承、恽代英等革命领袖更是在此并肩战斗过，朱德元帅在“酒城幸保身无恙，检点机韬又一年”诗中，把“泸州”称作“中国酒城”。泸州老窖拥有我国建造最早、连续使用时间最长、保护最完整、最大规模的原生态老窖池群，窖池数量达到10086口，是中国浓香型白酒的发源地。几百年来泸州连续不断的酿酒历史为中国白酒积累了丰富的浓香型白酒酿造经验，也培养出了一批又一批酿酒大家。时至今日，随着现代研究技术与方法引入到了传统白酒酿造行业中，泸州老窖在白酒的酿造与研发方面在传承了古法的精粹之外，也开始大力的拓宽视野，充分挖掘古人传承给我们的这块瑰宝。“百年泸州老窖”就是集合了泸州老窖多年来对酿酒窖池的研究，特别从万余口老窖池中甄选出相应的优质窖池，结合传统工艺研发出来的浓香型白酒新品类。 “百年泸州老窖”作为泸州老窖在2011年上市的第一款窖龄酒，开启了中国白酒“窖龄酒”时代，是泸州老窖股份有限公司占领中高端市场的核心战略新品；百年泸州老窖吸取了多年来泸州老窖集团对浓香型白酒酿制工艺与过程的研究精华，尤其是对酿酒窖池的研究成果，以30年、60年、90年窖龄特点及出酒品质区隔来揭开生动的窖龄酒生命历程；并且还原了百年来泸州老窖的历史发展历程。

泸州老窖介绍

泸州老窖介绍集团文件发布号：（9816-UATWW-MWUB-WUNN-INNUL-DQQTY-

国窑1573 1)定制壹号国窖1573定制酒，是根据泸州老窖得天独厚的酿酒资源，应超高端消费人群的特定需求而推出的奢侈级酒品。作为中国第一款定制白酒，国窖1573定制酒具有稀缺性、复杂性、艺术性、综合性、私密性及收藏增值性特点，开创了中国超高端白酒定制的新时代酒精度：68°规格：2500 ml 包装（瓶/件） 2)国礼国窖1573国礼酒是泸州老窖公司为表达对庆祝中华人民共和国诞辰60周年的最高敬意，由中国酿酒大师甄选产自1573国宝窖池群，并储存达60年的国窖原酒。再以国家级非物质文化遗产的泸州老窖酒传统酿制技艺，勾调出至臻醇厚的60度，盛装于印鉴国花牡丹之顶级中国红瓷器，彰显极致华贵与至高尊崇。用于国家60周年庆典品鉴，并馈赠友好国家元首。酒精度：60°规格：900ml 包装(瓶/件) 3)国花国窖1573国花酒，是由泸州老窖携手中国民生银行联合推出的全球首款高端定制白酒投资理财产品，采用2009年3月经由龙永图、罗哲文等9位封藏祭酒大师亲自见证封藏的优质基酒，以投资理财产品方式通过中国民生银行向投资者定向发售。投资期满后，投资者可选择实物交割，并尊享国窖1573定制酒个性化服务，实现品饮、礼赠、纪念以及收藏等用途，亦可收回投资本金，获取高额稳定投资收益。酒精度：68°规格：1800ml 包装(瓶/件)：1 4)至尊国窖1573至尊，又名“恺撒大帝”，是泸州老窖为纪念荣获巴拿马金奖（1915年）87周年暨泸州老窖成为浓香型白酒典型代表50周年特别专酿；由中国白酒酿造大师倾力定制，博鳌亚洲论坛秘书长龙永图先生亲自见证并封藏。酒精度：60°规格：2500 ml 包装(瓶/件) 5)至美国窖1573至美，又名“温莎公爵”。如同上个世纪那位一心寻求美好的英室王储，至美源自中国顶级浓香型白酒之精湛酿造工艺的22代功勋积淀，由7位白酒酿造大师虔心定制。国窖1573至美与国窖1573至尊，并列中国白酒鉴赏标准级臻品。酒精度：60°规格：?1000 ml? 包装(瓶/件) ：1 6)中国品味本品为纪念1573国宝窖池群、泸州老窖酒传统酿制技艺入选“全国重点文物保护单位（1996年）”及“中国非物质文化遗产（2006年）”国家级保护名录特别酿制。430余年1573国宝窖池酿造，22代古法酿艺纯手工呈现，国家级物质与非物质文化双遗产代表作，稀有品味，尊候品鉴 7)经典装国窖1573，源自全国重点文物保护单位——1573国宝窖池群，国家级非物质文化遗产——泸州老窖酒传统酿制技艺酿造；“双国宝”酿造，中国顶级浓香型白酒的代表之作；被誉为“中国白酒鉴赏标准级酒品”，品之柔顺协调，绵、甜、爽、净，滋味醇厚，与法国顶级白兰地、苏格兰顶级威士忌一起被称为世界三大顶级蒸馏酒。 8)专家评语无色透明、窖香幽雅、绵甜爽净、柔和协调、尾净香长、风格典型。国窖1573酒瓶设计为外圆后方状，可以起到凸透镜的作用，能够让我们的消费者放大、清楚的观察到瓶中的酒体，放心的饮用每一瓶国窖1573；圆形的酒瓶容易

泸州老窖股票投资分析

? 摘要 ①泸州老窖，始于秦汉，兴于唐宋，盛于明清，发展在新中国，与之一脉相承的泸州老窖集团是享誉海内外的百年老字号名酒企业，是明清36家古老酿酒作坊群的基础上，发展起来的大型酿酒集团。 ②永盛烧坊起源泸州的第一个酿酒糟坊——舒聚源糟坊，即今日泸州老窖最早的前身! ③泸州老窖成为老窖最多、窖龄最老、连续使用时间最长、保存最完整的全国唯一的老窖池群，并被国务院命名为"全国重点文物保护单位"，成为名贯古今的国宝窖池"中国第一窖"! ④2005年泸州老窖1573国宝窖池以"保存最好，持续使用时间最长"载入吉尼斯世界纪录！关键词：泸州老窖股票投资分析泸州老窖股票投资分析报告 ?????第一章??我国经济发展形势及证券市场现状分析? ????????????1.1?我国经济发展形势分析? 有两大因素将影响2014年我国宏观经济增长，一是外部经济环境的恶化，二是国内金融市场环境的内生性紧缩。尽管宏观经济政策会适当放松，但无法抵消这两大压力的影响，宏观经济将会继续调整，预计2014年GDP增长将降至8.5%左右，令人欣慰的是通胀形势将会明显好转，CPI增长将再次回落到合理区间（3%左右）。宏观经济进入调整型增长期，是一种内在发展要求，关键是要在调整型增长期中解决长期结构性矛盾。2014年宏观经济政策的重点在于缓解短期结构矛盾和为长期结构矛盾的解决创造宽松的宏观环境，在加强经济结构战略性调整和加快改革上下功夫，全面启动新一轮经济结构大调整和新一轮改革。? 2014年经济将步入回缓新阶段，GDP增速将呈现前低后高的发展模式，稳中求进。2014年前两个月，全国固定资产投资同比增长21.5%，比去年全年回落2.3个百分点；社会消费品零售总额增长14.7%，比去年12月份回落3.4个百分点；外贸出口增长6.9%，比去年12月份回落6.5个百分点。去年一度稳中趋紧的货币政策在今年回归稳健。一季度全国新增信贷预计将超过去年同期。央行货币政策委员会一季度例会强调引导货币信贷平稳适度增长。这些都释放出金融支持经济平稳较快增长的政策信号。? 2013年货币政策将走向宽松，未来六个月，至少还有三次存准率的下调。降息的时间点可能在今年年中，如果CPI降到3%之下可能有一次降息的机会。政策的调整将以连续降低存款准备金率为主，此外财政政策也更加积极。汇率上，人民币汇率将缓慢升值，升值幅度在3%左右。? ? 1.2?证券市场的现状分析? 截至2014年，上海证券交易所已拥有994家上市公司，深圳证券交易已所拥有1575家上市公司，股票交易市场拥有的证券种类有：股票、基金、债券、权证。而且建立了比较完善的监管体制，以及有效的市场运营环境。?我国证券市场存在的主要问题：?（一）、市场规模有待进一步提高。? （二）、存在严重的信息不对称，使得监管成本上升。?（三）、缺少卖空机制，使得股票市场泡沫增大。?（四）、涨跌停限制制度更容易造成股票市场的波动? （五）流动性不足。流动性是指市场中存在大量的流通性强的金融工具，同时又有大量参加流通的主体。?（六）市场中介机构不完善。? （七）资本市场交易工具品种单一、结构残缺?（八）证券市场制度不健全。??

茅台酒生产制作工艺

茅台酒生产制作工艺茅台酒生产制作工艺茅台酒生产工艺是我国白酒工艺的活化石。在一年时间里，将粮食中的淀粉不断发酵，经过多次蒸煮，慢慢“逼出”其中的酒精和其他有机物，这是茅台型酱香酒与其他白酒最大的不同。酿酒的技术本质上十分简单，两句话即可说清：第一步将粮食中的淀粉转化为葡萄糖；第二步将葡萄糖转化为乙醇（酒精）。但事实上，酒之所以甘醇馥郁，并非乙醇的作用，而得益于发酵酿酒过程中的副产物--大量的酸酯类有机物。这些复杂的有机物群构成了口感、味道、香味、回味等一系列感受。目前已知浓香型酒中，香型成分有400多种物质，主要成分为己酸乙酯，而酱香酒中的香型物质高达1200多种，主体香型成分至今还不清楚。茅台地区酿酒历史可追溯至东汉。汉使唐蒙出使夜郎路过今天的二郎时，僚人便用自酿的“蒟酱酒”来招待他。唐蒙把“蒟酱酒”带回长安，令汉武帝大加赞赏，从此钦定其为岁岁来朝的贡酒。茅台当地人告诉我，蒟酱就是当地的拐枣，也叫鸡爪子，学名叫枳犋，果实外皮比较青涩，而果肉比较甜。汉武帝喝的其实是低度果酒。在蒸馏技术发明前，中国人饮用的基本是酿造工艺生产的米酒，酒精浓度不超过20度。蒸馏技术的产生，推动了酿酒技艺革命，明朝时期已经出现了高度“烧酒”。但是蒸馏酒的技术是

如何发明的还是一个谜。“茅台（酱香型白酒）的生产工艺是我国白酒工艺的活化石。”季克良对我说。在一年时间里，将粮食中的淀粉不断发酵，经过多次蒸煮，慢慢“逼出” 其中的酒精和其他有机物，这是茅台型酱香酒与其他白酒最大的不同。酿酒的第一步是制曲。每年端午后，酒师们开始制造曲药。曲药以小麦为原料，先将小麦粉碎，加入水和“母曲”搅拌，放在木盒子里，工人站在盒子里用脚不停地踩。“刚来的工人都受不了这个活，踩两天腿就会疼得下不了楼。”茅台制曲车间的一名工人对我说。制曲时间在夏天，制曲车间里的温度经常高达40摄氏度。高温有利于微生物的生长，这些微生物混入曲块中分泌出大量的酶，可以加速淀粉、蛋白质等转化为糖分。每到夏天，制曲车间的门上爬满了一层名为“曲蚊”的小虫，人一张口甚至能吸进几只。制曲需要的就是这样的微生物环境。小麦经过“踩曲”做成“曲块”，用谷草包起来，进行“装仓”。大约10天后再进行“翻仓”，就是把曲块进行上下翻转，让每一面都能充分接触微生物。前后一般要进行两次翻仓。再过30～40天，曲块就做好可以出仓了，但是要使用的话还需要存储40天以上。在使用之前，要将曲块“切碎”，越碎越好。经过这样一番工序，生产一块合格的酒曲至少要3～5个月。制好酒曲，时间已从初夏转入仲秋重阳节，在此时开始第二个关键步骤--“重阳下沙”。我们在茅台厂寻访酿酒技艺时，发现

泸州老窖集团简介

泸州老窖集团简介泸州老窖集团董事局主席，泸州老窖股份有限公司董事长：谢明泸州老窖集团总裁，泸州老窖股份有限公司董事、总经理、党委书记：张良泸州酒业，始于秦汉，兴于唐宋，盛于明清，发展在新中国，与之一脉相承的泸州老窖集团是享誉海内外的百年老字号名酒企业，是在明清36家古老酿酒作坊群的基础上，发展起来的国有大型骨干酿酒集团。泸州老窖源远流长，是中国浓香型白酒的发源地，以众多独特优势在中国酒业独树一帜。拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时间最长、保护最完整的1573国宝窖池群，1996年12月经国务院批准为行业首家全国重点文物保护单位，2006年被列入“世界文化遗产预备名录”。“泸州老窖酒传统酿制技艺”于2006年5月入选首批“国家级非物质文化遗产名录”，成为行业首家拥有“双国宝”的企业。泸州老窖资源丰富。拥有50年以上老窖池10086口，其中百年以上国宝窖池1619口。集团原酒产能20万吨，随着中国白酒金三角酒业集中发展区的建成，原酒产能可达40

万吨，基酒库存和包装能力可达100万吨，综合物流可达300万吨。公司以“让中国白酒的质量看得见”作为质量理念，产品质量永远精益求精，生产高品质的国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖等产品。泸州老窖特曲是中国最古老的四大名酒，1915年获巴拿马太平洋万国博览会金奖，1952年在中国首届评酒会上被国家确定为浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联五届“中国名酒”称号的浓香型白酒。其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标。“国窖牌”商标在2006年获得白酒类唯一的国家“驰名商标”。“泸州老酒坊”商标又在2008年获得国家驰名商标。泸州老窖是行业内唯一荣获三枚中国驰名商标的企业。 2010年，获得了国家农业部“有机白酒”的认证。泸州老窖已经建成有机高粱基地，以带动泸州及其盆周地区高粱基地的建设。泸州老窖建成了ISO体系、环境保护、能源管理等8大质量管理体系，前端有中国白酒金三角高粱研发中心，中端国家级固态酿造工程技术研究中心、后端有国家酒检中心，为泸州老窖有机白酒的酿造提供了科学完善的的质量保证。实力雄厚的管理人才队伍、科技人才队伍和营销人才队伍，共同构成了“泸州老窖人才乐园”。公司拥有“中国酿酒大师”2名、国家级非物质代表性传承人2名，享受国务