金融的读书笔记

付初 222008121 财务管理—2班

金融学读书报告：

阅读书目：

书籍简介：

作者马丁·沃尔夫，英国《金融时报》副总编辑和首席经济评论员，英语诺丁汉汉大学经济学教授。本书《下一轮全球金融》主要内容是关于2008年美国金融危机前的全球金融动态，数据分析主要从2000年到2007年。与此同时马丁·沃尔夫也对2008年金融危机之后全球金融走向，特别是金融体系改革建立全球宏观经济体制改革提出建议与期许。正如中文译本上的副标题一样，这是“后′金融危机时代′必读书”,因为对过去的分析总结影响未来的决策与走向。

全书共分为八章，标题分别是经验与教训：金融危机之后；金融自由化：陷阱？还是谈坦途；全球化背景下的金融危机；从危机到失衡；暴风雨前的寂静；走向调整和国内改革；走向全球改革；走向更稳定的世界。

上世纪末新兴经济体特别是中国及主要石油输出国的国家，从经常账户赤字变为经常账户盈余，富余的资本开始流入以美国为首的发达国家，从而改变了80、90年代发展中国家作为主要债务人的经济格局。这是本书中主要观点——储蓄过剩和货币过剩造成经济失衡，产生新一轮金融危机——的前提和事实基础。文中作者提到全球储蓄过剩即“世界其他地方储蓄大大超过投资，也可以说是世界与美国的分离”，全球储蓄过剩数量已经达到除美国之外世界其他地方储蓄总额的1/6，其结果就是造成实际利率下降的趋势，这也导致美国必须承受巨额经常账户赤字。实际利率偏低的事实表明美国没有将赤字引向投资而是转向消费领域。总结货币过剩的含义即为“世界上的储蓄者都是被动的受害者，挥霍的美国人是失衡的代理人，而美联储并非一个英雄的角色。”

本书关注了由于宏观经济力量特别是全球储蓄泛滥与其相关的国际收支失衡而导致的压力，分析研究了货币政策背后的含义并检视了相关力量对于国内债务特别是美国居民债务所造成的影响。在书中最后两章中作者强调了全球金融改革的重要性。全球的金融需要以国家内部金融的健康发展为有力保障，对如何将闲置资金正确的引入需要投资的发展中国家而不引起该国的金融动荡并尽量避免风险，书中都做了有意义的论述。同时涉及国际金融机构，特别是imf的体制改革及选举权的重新分配及非正式集团的改革，包括g7和g20集团。

在这本书中，作者没有从微观层面具体介绍对金融危机的形成，而是从宏观角度告诉我们是否能对盈余资本进行合理利用是金融发展健康持续与否的关键。

就全书的写作风是严谨的，作者不是一味回答问题而是更多的提出问题，全书围绕作者是否预见到了规模如此之大的危机？本书对于各种想象的分析是否有用？本书的政策建议是否还使用？这些分析对于中国的读者和政策制定这什么用？这四个问题做了论述，也不断的让我在阅读的时候积极思考。下面就是我对于书中内容及观点的一些理解，同时间接或直接的回答上述问题。

读后感:

开始阅读的时候，我对全书内容的预计是对美国发生次贷危机的解读，但是继续下去发现该书主要是在宏观层面对金融危机的发生做了分析。金融危机不是最近的新产物，它与经济的发展是伴生的，而且每次金融危机的发生都不是空穴来风，都与之前的全球经济发展，政府的财政政策，央行的货币政策息息相关。本书就将重点放在了次贷危机发生的前十年，即1998年至2007年，对这段时间内全球不同地区发生的金融危机做了总结，包括不同经济体的发展走向和未来规划。

因为金融危机发生最频繁的时间正是全球化进程中最重要的十年，许多人，包括许多经《下一轮全球金融》

济学家将危机的产生归结为全球化的推动，为此我与作者的观点相同，即在获得金融市场自由化的巨大潜在益处时不可避免的要面对巨大挑战，包括金融市场开放、全球金融市场一体化及国际货币体系三者相互作用带来的潜在问题。我们要做的是理解全球金融自由化的利弊，进行深刻大变革，达到货币体系和国家金融模式之间的协调一致。创造新的世界货币或是回归金本位的货币政策都是不现实的设想，我们必须要在这噶多币种共存的世界里建立多币种的金融体系。对于新兴市场经济体，需要准备完全接受国际开放性特征的金融体系的游戏规则，强化金融体系监管，消除内部经济中货币错配的现象，运用国际资本进行发展。

书中提到的金融是“承诺的金字塔”这一定义让我对金融有了更深入的理解。债券代表定期支付的承诺；股权代表分享未来利润的承诺；养老金代表退休之后仍能获得收入的承诺；寿险是在某个预定日期或者身故后进行赔付的承诺；意外或健康保险是在发生某些意外是进行赔付的承诺。金融的作用是提供一种机制，把资源从无法将其转化为生产力的拥有者手中转移到能够将其转化为生产力但有缺乏资源的人的手中。所以，它是分权市场的发动机。而承诺又是金融机器的重要零件，所以这就不难理解为什么新兴经济体国家倾向于将盈余资本购买美国国债，正如温家宝总理在一次答中外记者问时指出的外汇投资重中之重是安全，美国作为世界经济体的中心，并用有健全的信贷和金融监管制度，吸引了外国政府及个人投资者的目光。但是美国并不是完美的代名词，因其对金融系统的监管不严，对信贷制度的放松，或者说对世界承诺的违背成为这次次贷危机的主要动因之一。正如前imf首席经济学家拉迈·拉詹所说“机会、无知、无赖行径——术语为不确定性、逆向选择、道德风险——可能人为的破坏债务偿还过程”。

回答“新兴经济体是否有必要努力效仿这个全球最先进的经济体（美国）所取得的成就”，答案是肯定的。曼库尔·奥尔森指出：一个社会的财富主要来源于这个社会实现长期投资承诺的能力，有数据表明1960年拥有较发达金融业的国家在接下来的3年里经济发展更为迅速，在金融体系较为发达的国家成立新企业数量也较多。这样正好符合美国在2000年至 2006年生产力显著提高的事实。更重要的是这对中国未来经济的发展也有极强的借鉴意义。下面我将重点论述《下一轮全球金融》一书对中国未来发展，特别是经济金融发展的意义。

书中特别强调了一国政府的重要作用。虽然随着全球化进程的不断推进，国家的概念逐渐模糊化但是政府的作用却越来越突出和重要。政府的任务是提供能够创造和实现金融承诺的机构，政府也负责设立和保护财产权，同时负责发行金融市场最重要的组成部分——政府债券。一国政府的信用等级标志着一国对外资的吸收和使用能力，当年希腊危机产生的很大原因就是希腊政府在信用等级上被定义为垃圾股。中国目前拥有世界上最多的外汇储备，现在还不存在借贷信用的问题，但是过高的经常性账户盈余不可能长期持续，在需要外资进入时政府的信用尤为重要。面对人民币升值的压力，国际游资虎视眈眈，如何利用中国优势或是抵御或是利用都是需要政府解决的问题。

书中的主要观点“储蓄过剩引起金融失衡”矛头直指中国。作为世界上外汇储备最多的国家，如何利用巨额的外汇储备关系到全世界的金融形势。这里不是夸大中国的国际地位，而是实际情况如此。读过此书，我意识到欠债不还不仅仅要追究债务人的责任，债券人，比如中国，也需要思考。借款人未能合理使用借款而导致失败需要承担责任，但是放款人也应该关心客户的信用等级。积极的外汇储备能给中国政府在采取经济刺激政策时提供一些保障，但是过多的外汇储备似乎不仅仅出此需要。

本次危机让我们更清楚的认识到中国所采取的经济及金融发展政策的弊端。长时间以来，中国用实物换来了纸币，而且纸币的种类还较为单一即美元，而当兑换这些纸币时它们却大大贬值。一出口为导向，以廉价劳动力为主要优势。巨额的外汇带来的是环境的恶化，不可再生资源的枯竭以及现在所面对的来自多方经济体的压力。所以中国想在世界经济发展中成为强国，经济体制转型迫在眉睫。

《下一轮全球金融》一书为我们介绍了全球化进程中的全球金融发展，主要以金融危机为主要切入点，从宏观的角度分析了金融危机产生的机理，特别是储蓄过剩观点的提出为中国经济的发展敲响了警钟也提示了方法。

总结：将客观事物加以分析总结行成理论，并将理论实际运用指导实践，这就是书本的意义所在。篇二：金融读书笔记

近来读了戴国强主编的《货币金融学》，写了些读书笔记，与您交流一下，不足之处请批评指正。邓小平指出：“金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”这深刻地阐明了金融在现代经济中的特殊地位及举足轻重的作用。

金融是指与货币资金金融通用有关的一切活动，它包括货币制度设计、信用管理、银行、证劵、保险等金融机构的经营、金融市场运作、货币政策的制定与贯彻、参与国际融资等。在市场机制下，人们通过货币资金的融通与配置优化，可提高其他社会资源的配置效率，从而更有效地促进商品生产和交换。各国经济发展史都雄辩地证明，一国金融活动的有效程度会直接对该国经济发展产生深刻地乃至决定性的影响。一国要成为经济强国，也必须拥有发达的金融体系，离开发达的金融体系支撑，是不可能成为真正的经济强国的。可以说，当代经济实质上是金融经济。

现代金融制度起源于威尼斯，主要人员是罗马帝国及当时欧洲贵族的理财代理人，犹太人是这些人是重要组成部分。当时欧洲的货币是金属，有金和银，信用货币还没有出现。现在来解释一下信用货币的形式和实质。信用货币最早的形式是汇票和本票。包括企业汇票、银行汇票，企业本票，银行本票。

由于中世纪的欧洲金、银的量长期不增长，整个社会中缺乏货币供应，商品经济十分落后。具有大量金、银的只能是一些贵族和皇族、教会高层。一些善于理财的人就代理这些贵族发高利贷。利率高达20%--30%，谁会去借这些高利贷呢，当然商人们的利润率必须大于利率才会去借债，这就是从事东方贸易的商人，东方贸易的利润率可高达300-500%。

当前，中国经济已经进入一个非常重要的发展时期。跨入新世纪，加入wto对我国经济发展，尤其是对我国金融业地发展来说，既提供了良好的机遇，又带来了严峻的挑战。经过多年的努力，我国金融业虽然有了想当大的规模，但是，同国际金融业地发展要求相比，无论是在实务操作水平上，还是在管理经验上，我们都还有很大的差距，还有很多问题需要我们从理论和实践上加以解决。显然，我国金融事业的发展需要一大批具有扎实的理论基础和勇于探索、敢于创新的专业人才。

《货币银行学》是金融专业和其他经济、管理类专业学生必须掌握的一门基础理论课程。此书在结构体系安排和内容取舍上，力求能适应现代金融发展对人才知识结构的要求。货币及货币关系发展所形成的信用制度，是当代金融乃以存在的基础，也是我们研究现代金融理论的起点。我们必须认清当代金融所具有的证劵化特征。金融创新推动了金融证劵化，同时也突显了金融市场的作用。而在金融市场活动中，最主要的参与者是各种金融机构，包括商业银行、投资银行、保险公司、投资基金等。当代金融业的这一变化特征，又决定了金融研究更多的关注于经济主体的经营活动及影响这些经营活动的各种因数。此外，20世纪90年代接连发生的墨西哥金融危机、东南亚金融危机、俄罗斯金融危机又使人们认识到，在金融国际化、金融市场化地过程中，还要注意国际资本流动变化及其带来的新问题，要提高金融调控能力，重视对货币政策传导机制及其效应研究，重视内外均衡。

考察实际的金融史，危机的根源是社会上大部分人由于缺少货币购买力，导致生产经营企业正常货币流通无法实现，导致亏损最后导致银行货币流通出现问题。银行只能减少票据购买，减少提供的金币量，从而减少票据流通量，减少市场上的货币总量，进而影响其他行业的货币流动，最后影响到全社会。

解决金融危机的方法主要是恢复正常的货币流动，使企业能够获得利润，银行能够制造

更多的信用货币，提高消费者的货币占有量，提高和改善生产者的生产结构。对破产或亏损

的企业进行债务重组。

要提高货币数量的方法有两类。一是信用货币对黄金贬值,但这样做会让投资者和信用货

币持有者换取黄金，抛出信用货币，造成更大的危机。同时也会影响到债权人的利益，银行

是最大的债权人，当然不想这样做。

在现代金融发展过程中，逐渐发明了以国债为担保，由央行发行的银行券，这种银行券

同样可以做为商业银行的基础货币用来增加信用货币的数量。

其实中央银行券也是一种特殊的信用货币。以国家的税收为抵押，由中央银行家对其提

供做市。即中央银行有义务买进国债，并向国债持有者兑付金属货币。

由于国家规定国家银行券可以交税，所以就取得了所有信用货币中的最高等级。

.

在美国罗斯副新政中决定中央银行券，美元与黄金脱钩以前。金融资本家们是支持金本

位的（以金币为主体的基础货币）。主要是因为他们拥有最多的金属货币量，从而影响整个社

会的信用货币供应量，从而以货币为武器占有全社会的实物资产并影响政治，建立三权分立

的政治制度及幕后实事上立于三权之上的金权金融簪主制度。

在金权巩固之后，借用国家机器的力量，和金融危机对社会的要挟。金融资本家废除了

金本位，开创了国本位。中央银行券成了唯一的基础货币，从此银行家能就能无限制的供应

货币，操作价格，实现对社会更大的控制。

国本位的发钞制度挽救了经济危机，但是造就了更严重的通货膨胀和资产价格上涨，房

价，股价一切资产价格都上涨。更多的人沦为了债务奴隶。金融资本家此时向一个人贷款并

不是为了收取利息，你还不起贷款也无所谓，因为他们可以创造无限多的贷款。金融资本家

要的就是更加彻底的控制社会上的每一个人，把债务人牢牢的拴在债务的链条上，实现债务

控制的金字塔。最终实现他们所谓的世界新秩序。

我国历史上的信用货币制度十分不发达。1949年建国后我国实行计划经济制度，国家统

购统销，货币只起次要作用，货币支付仅用于居民日常消费领域。企业固定资产，生产资料

仅用国家调拨，不用实际货币支付。全国只有一家中央银行，而且央行可以直接发钞，不用

经过国债抵押的程序。我国采用的是世界最先进的国本位货币制度，限制了私人资产的发展，

有利于国家有计划按比例发展。

之以我们感觉计划经济下比较穷，是因为中国底子薄，国家减少了居民消费的比例，把

更多的资金用于建设国家的工业体系。

改革开放以后，受新自由主义的影响。我国莫名其妙的放弃了最先进的货币制度。央行

不敢发钞票了，总是对于价格上涨十分害怕。货币流通不畅造成经济下滑或者是我国由计划

经济向市场经济转轨过程中由于增发货币或者人们观念问题造成通货膨胀，居民消费价格上

涨是很正常的现象。社会主义国家也是货币经济，这是正常的货币规律在起作用。中国有共

产党作为执行党，有社会主义思想的指导，可以通过经济和政策调控改变通货膨胀，不要存

有害怕心理。

由于我国不熟悉现代货币经济理念。全社会上货币量严重不足，导致各行各业缺少资金，

经济一片萧条。实际上就是通货紧缩型金融危机。不过这也是很正常的现象，通过政策调整

很容易可以克服的，当然这也不是那个人的责任，一个国家和民族在成长过程中交一些学费，

付出一些代价也是必然的。

1978年改革开放以来，美国正处于货币经济的扩张期。大量美元流入世界市场，促使美

国经济高速发展，同时也抢夺了其他货币的份额。

中国的出口之所以大幅增加，根本上是因为外国进口商可以提供货币而不欠帐。而我国

国内由于货币不足，群众无力消费。为了更多的出口，我国实现盯住美元的汇率政策，央行

按固定比率向美元持有人支付人民币，而央行支付的人民币就是基础货币。根据统计表明，

现在我国发行基础货币的主渠道是外汇占款。央行放弃了自主发钞而是以美元为抵押发行货

币，进而导致国民经济逐渐受外国资本控制。

我想央行可能是怕多发货币导到人民币变成了废纸，从而导致中国的政治动荡。这种想

法应该是受是国民党多元券的影响。

根据金融历史，只要有活力的企业能创造出先进的产品，企业货币流动正常，消费者可

以得到足够的货币用来消费，信用货币就不会变为废纸。更重要的是，我国有中国共产党的

领导，中国不存在独立的金融资本利益集团，中国的金权，中国的罗斯切尔德还没有长成参

天大树，一切都可以控制。

中国如果以国债为抵押发行货币就会形成一个资本利益集团，中国没必要以国债为抵押

发行货币。汇率的确定是我国政策主权，完全可以根据我们的需要进行调整。

央行对我国的科研，实业，教育进行发钞，对银行发钞，对社会保障发钞。用国家法律

保障公平，公正，和公有经济的安全。

不危及国家安全的行业完全可以放开，对侵害我国利益的垄断一定要打击。对增强我国

世界竞争力的大企业一定要扶持。

现代金融很丰富，金融是我国发展的命脉，用好了金融，中国民族的发展就大有希望。

篇三：金融的逻辑读书笔记

《金融的逻辑》读书笔记

工程管理学院曹一然 101279002 其实看到这本书的序言，就发现这是一本序言写的很好的一本书。在序言中几乎就涵盖

这本书中最为核心的一些理念。看懂了序言就相当与看懂了大半本书的内容了。我罗列出其

中的主要内容。首先，金融的核心是跨时间，跨空间的价值交换，所有涉及价值或者收入在

不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易，金融学就只研究这些为什么会出现、

如何发生、怎么发展的，等等。而在其中，货币的出现就解决了价值跨时间的储存，跨空间

的移置的问题。不仅仅是普通的经济交易涉及到跨时间跨空间的价值交换，现代社会中的许

多金融交易也是如此，比如股票，就是不同时间，和不同盈亏状况（空间）下的价值交换。其

次则是价值的问题，中国社会传统的价值观念看重物质价值，认为人劳动所生产出的现实的

物质产品，才具有价值，如此来说，证券之类的金融产品本身就不具有价值。而实际上，任

何东西或证券不存在什么“固有价值”，只存在相对价值。也就是，只有相对人的效用而言，

才有价值的存在的意义。东西或证券的价值取决于它是否能让个人的效用提高，包括消费效

用、财富效用、主观幸福满足感。这让我豁然开朗，原来很多华而不实的东西，那些花了很

多时间金钱而生产出的没有多大实际用处的东西，不是在创造价值，而是在摧毁价值，就像

计划经济时期生产出的许多东西。所以，效用决定价值，而不是劳动成本决定价值，这对于

理解金融的逻辑极为重要。

再者，作者更多的是从社会文化的角度来理解各个时期金融的发展和对社会的影响，一

级产生这些影响的原因。首先，在任何时期，金融交易都是存在，只不过是通过人格化的隐

性的方式进行或是通过市场的显性的方式进行，所以说，认为在古代是没有金融交易的说法

是不成立的。在农业社会时期，甚至于原始社会时期，由于生产力的极度低下，单个个体在

这个世上生存是又很大风险的，因为个人对于整个环境的影响能力还是极其低的，所以，就

会产生人以族群的方式生存，这样一来，就可以提高整个族群的生存能力。在族群内部，人

们有困难的时候，比如今天没有打到猎物，没有食物吃的时候，就需要别人的帮助，这是自

然的。但别人的帮助不是无偿的，你应该在下次别人遇到同样情况的时候给予回馈，这就形

成了一个金融交易。或者说，在农业社会时期，这交易范围缩小到家庭、家族这些血缘体系

内。家族中不分你我，有的只是长辈和晚辈，养子就是为了防老，子女就是人格化了的保险

品、信贷品和养老投资品；亲戚间的“礼尚往来”就是跨时间的价值交换，在这种金融交易安排下，交易寸头是以“人情”记下的，而不是以显性的金融合约。同时，在中世纪的欧洲，教会是血缘之外、或者说是与血缘网络并行的互助结盟组织，其结盟的基础不是血缘，而是对上帝、耶稣的共同信仰。教会和家族累死，一方面起到经济上的互助、互保，也就是跨时间跨空间的金融交易，另一方面也是促进成员间的情感和非物质交流，给成员提供安身立命的信仰基础。

在这其中，交易的基础是信用。彼此信任是交易是否成功的关键之关键，信用和交易安全是核心基础。在不同时期信用的表现方式也不一样，法制不健全的社会是以人格化的血缘关系为信用基础，而在法制健全的现代社会则是以显性的金融合约为形式。换言之，金融交易和一般商品交易有本质差别，商品交易往往是现货、现金的交易，所以交易双方素不相识也问题不大；但是金融交易一般不是现货加以，而是价值跨期支付，所以没有互信、没有保证金融契约执行的制度基础，就没有金融交易的发展。现代股票、债券、基金市场等，是伴随着现代法治制度发展起来的，也就是说，没有支持陌生人间交易的各种法律体系的发展，就不会有今天的各种外部化的金融证券市场；反之，金融交易在陌生人之间的深化进程，也带来了更多、更深层次的法治要求，促进了法治制度的发展和演变。在这个意义上，人际间的金融交易的范围不同，对社会的文化价值体系、对正式与非正式制度的要求会不同。这就是为什么几乎所有的农业社会都立足于血缘的文化和社会秩序，儒家文化也不例外。这在接下来的具体叙述中会谈到。这是从社会的角度理解金融，从金融的角度理解社会。

最后则是金融发展和国家建设间的关系。在这其中，西方崛起论从金融的角度解释是行不通的，而关于西方在十七十八世界的崛起历史，从金融的角度则有不一样的解读，这个等会也会谈到。简单来说，西方（欧洲）的崛起不是因为大量得金银掠夺，也叫原始资本的积累，而是因为战争对钱的需求而促使以国债借贷的融资模式不断发展创新，带动政治制度的变革，而形成以法治制度为支持的金融融资市场，促进一个国家经济政治军事各方面的强大。可以说，金融是使一个国家在政治制度上、权力制度上、经济制度上、文化环境上不断蜕变而强大的主要推动力。

以上则是序的主要内容，也是这本书的思想基础，也是我对本书思想的一些理解吧。

第一部分，资本化的逻辑

首先，为什么中国的钱变多了？

首先要解释下什么是钱。这里的钱不仅仅是指货币，而是指财富。国家的四大财富的核心资本源，指，第一，是土地等自然资源，第二，是企业财产和未来收入流，第三，是社会个个人和家庭的未来收入流，第四是政府的未来收入。“钱多了”是指这些东西（资本）变多了。中国二十几年来的市场化改革改善了中国的社会产业结构，使中国的工业和服务业发展，带动了城市化的进程，带动金融市场的发展，使得中国社会的货币化程度上升。举例说，股票市场的发展使上市的企业从股票市场上吸取了大量的资本，使企业未来收入资本化，增加了市场上的货币的流动性。其中房地产市场的金融发展是一个不得不提的原因。从1998年，土地开始以两种方式资本化，其一，各地政府每年将部分土地出售，供房地产开发或工业建设，这是土地的直接货币化。虽然这些土地的所有权没有改变，都是国家的，但其使用权作为可交易的契约具有单独的资本价值。其二是房地产的商品化使房产可以拿来作抵押借贷，通过住房按揭贷款，将房产所占用的土地、房子本身的资产以及业主自己的未来收入作金融资本化，包含众多个人的未来收入流的资本化。

所以从本质上来看，1998年的房地产改革是一个具有划时代意义的转折点：为中国的土地、资源以及百姓未来的劳动收入的资本化打开了大门。

对比下美国，为什么美国“更有钱”。因为美国是世界上金融化程度最高的一个国家。高度的金融化带来的是前所未有的金融资本供给，有了这么多流通的金融资本，科技创新、对

外投资、个人创业所需要的资本也不成问题。美国更有钱是因为其把资产“钱化”和“资本化”的能力十分强大。而且，美国有着让任何资产、任何未来收入流都能提前变现的证券化、资本化体系，这是美国经济和其他国家最大的不同。

第二，为什么中国人有钱了却不感到富有？

中国正处于社会转型的时期。之前说过，过去中国的金融交易主要靠隐形的血缘体系进行，而现在靠亲情的隐形交易正逐渐被显性的金融市场所代替。随着文化价值观的改变，越来越多的中国人开始以来金融市场，而不只是仅仅依赖家族家庭达到保障未来生活的目的。这也促使了中国金融市场的发展。但是金融市场的发展不可能一蹴而就，许多金融产品也没有完全发展到位，所以中国人会对未来感到不安。在城市化的不断发展的时期，大中城市的人们主要靠保险等金融产品来保障未来生活；在小城市和农村，人们主要还是靠血缘为基础的家庭、家庭养子防老；而在金融市场还不发达的中小城市，人们两边都挨不着，从而产生不安。

第三，关于西方的兴起，是靠掠夺的银子吗？

以往大家都会有个普遍的认识，就是西方式靠掠夺金银财富（所谓原始资本的积累）而崛起的。但这个带来一个问题，十六世纪从美洲大量掠夺回金银的西班牙到了十七十八世纪却逐渐衰落，而当时比较孱弱的英国却在十七十八世纪一跃而成为当时的世界霸主。

首先来看，当时西班牙掠夺回银子干了什么呢？由王室主持的殖民掠夺为西班牙带来了巨额的金银财富，供皇室挥霍。同时，大西洋贸易的权利始终由王室和权贵阶层所垄断，其他社会阶层的人没有机会参与海外发财，限制了不同社会阶层间的流动性。无论如何，这些金银使西班牙从十六世纪中期到1640年成为世界头号强国，于1580年征服葡萄牙。但好景不长，1640年葡萄牙独立，西班牙开始衰败，一直到最后一个独裁者——弗朗哥将军在1975年去世之后，才结束长达三个多世纪的专制和连续不断的战争。西班牙是最后一个走出专制的西欧国家。换句话说，掠夺来金银出了挥霍之外，只能使人和社会懒惰，阻碍了社会的发展和进步，这与当时中国的情况有些类似。

再来看当时的英国是怎么发展的。1215年通过了《自用大宪章》的英国则不同，它是由民间自发参加大西洋贸易，而不是靠王室出资。十六世纪，英国人看到葡萄牙和西班牙的成功也蠢蠢欲动。但在当时，民间冒险者遇到的第一个问题就是：所需要的资本哪里来？既然从民间融资，那如何吸引大量民间投资者呢。于是股份制和有限责任制就成了最好的解决方法，金融制度开始大力发展。比如后几个世纪著名的“东印度公司”就在这时成立。这种“以股份有限责任公司从民间融资，然后由民间经营外贸”的模式不仅保证商人有其独立的经营海洋贸易的空间，也为英国后来的工业革命做好了公司形式上的保证。再者，这也间接导致或是影响了政治结构，使得人民的权利逐渐增大，加强了民间和王室的利益冲突，激发两者间的矛盾，促使光荣革命，和君主共和制的建立。

总的来说，国家的繁荣靠的是制度，而不是掠夺，这就是西班牙和英国的区别。

第四，英国盛世靠的是海外贸易，美国靠的是科技创新，前者需要的是以债务、银行和保险为代表的进入支持，而后者需要的以股票为代表的风险资本。那中国需要什么样的金融呢？

先来看英国和美国金融特点的差异。英国和美国的各种金融市场的运行都是靠的投资，准确的说是人们的“投机”性的投资，投机是人之常情，也好似各种技术创新的原动力，正因为科技创新是在“创新”，所以就有风险。去做有高风险的事情就要有投机精神。“投机”不仅是美国资本主义的精神，而且是所有资本主义的精神，也是财富创造的必要动力。不同的地方在于：美国资本主义的核心精神不仅包括投机，还有它活跃的股票文化。

那英国为什么没有像美国一样发展出如此的股票市场呢。实际上，英国本是有机会实现美国式的股市资本主义的。在英国股票交易从1555年就开始了，十七世纪末股票交易在伦敦

越来越火，到1720年“南海股票泡沫”到达顶峰。股票对与当时的资本主义市场来说还是新鲜的金融产品，所以各个方面的监管和配套法律还不到位。股市泡沫的出现，使英国人面临两个选择，一是加快配套法律体系的建设和监管力度的加大，二是，限制股票的发展，稳定市场。很不幸，或许是那次股票泡沫使英国人害怕了，他们选择了后者。那次股票泡沫使英国通过决议要求严格限制股份有限公司上市的法案，从根本上扼杀了英国股市的进一步发展。沉闷了130余年，到1850后才逐渐复苏，相当于把以股权文化为中心的创新经济留给了后来的美国。

与英国不同，以股市为特色的美国金融则是因科技创新而兴起的。最初是交通运输技术。在1860年后美国证券市场交易多数是铁路公司股票，从这点来看，正是因为当时这么多人非理性的对铁路股票的狂热，才使美国的证券市场开始从过去的债券市场变成真正的股票市场。接下来就是贝尔的电话发明，以及之后的电力技术。十九世纪七十年代到二十世纪初，j.p.摩根进入华尔街，把美国证券公司的销售能力和投行理念提高到新的层次，他的最大贡献是把证券公司的业务从简单得证券经纪上升到包括行业、企业整合的策划与融资全套服务，他创新了现代投资银行的理念。之后，在过去的150年里，美国股市都是一波波不断的股市狂潮史，其背后，都是一个个创造财富的故事，同时也一波波地把美国股市推向成熟。使她的定价和融资能力达到多方位的深化。

那中国需要什么样的金融市场呢？这个接下的部分再来说。

第二部分金融的逻辑

这部分就我就说一个问题，就是金融制度和治国之道间的关系。

纵观历史，朝代更替总是伴随着社会经济的发展、繁荣和落寞。而现代金融技术使得现代国家难以重复过去几个世纪就改朝换代的规律，这说明，金融技术对国家发展、社会稳定的是有积极作用的。

很明显的看一下清朝后期的情况。

不管是宋、明、清朝，各朝都有一种规律，从新建一个朝代的时候都是国库储蓄丰盛，随后递减，再吃紧，最后赤字不可收拾，最后导致改朝换代。至于其中的原因，权力失控和贪污腐败肯定是其制度性根源，除此之外还有国家理财策略以及金融技术落后的原因。

从统治者角度来说，治理财政无外乎两种方法，一是“节流”，二是“开源”。“节流”的意思就是先往国库里多存钱，越多越好。“开源”的意思就是事先尽可能发展国力，不仅把到手的钱都花完用于发展，而且要尽量透支未来收入来发展。第一种就是朝代时期一般所采用的，而第二种就是中国过去二十几年和美国历年选择的策略。

十九世纪末，晚清时期，国家财政结余达到760万两，就是说在两次鸦片战争都失败又在日本威胁的情况下，朝廷不仅不想办法把未来的收入透支来加速发展国力，反而一心放在“节流”上，多存钱。结果是国力相对其他国家继续衰退。

至于“开源”，一种方法就是增加赋税，一次征收大量得赋税，来解决财政危机，但这“赋税休克疗法”又可能导致人民起义，带来更严重的政治危机，不利于社会稳定。还有一种“开源”的方法就是发行长期债券，期限越长越好，就可以把一次性的大开支平摊到未来很多年上，大大减轻任何单年的支付压力。很明显，一次性征收100亿的税和发行100亿的无期债券的概念是不一样的，对社会冲击也是不一样的。

来分析下原因。

所以在如今的中国，建立完善健全的制度则是发展经济的基础。

第三部分金融危机的逻辑

这是个老生常谈的问题了。

第一，先来看一下金融危机的原因吧。

金融危机首先发于次贷危机。在1938年半政府机构联邦住房按揭贷款协会（简称fannie

mac）成立，开创了住房按揭贷款的模式，鼓励人们把未来的收入流做抵押，用于今天的按揭进行购房。实际上，资金的提供方是银行，而最终的贷款方是老百姓。在这中间，则是众多类似于fannie mac和一个证券代理机构（简称ginnie mac）的中间机构，一环套一环的委托代理关系，形成了一条长长的按揭贷款衍生证券链，使得娭毑贷款的风险不再由银行和fannie mac承担，而是通过证券化细分，分摊到全球千千万万个资本市场投资者手中，造就了前所未有的全球证券金融体系。

过去七十年，围绕住房按揭贷款的多种金融创新为美国社会提供了巨大的购房资金，其贡献很大。但是，也带来的结构性的问题，尤其是这一条长长的按揭贷款衍生证券链，使资金的最终提供方和最终使用方的距离太远，中间多环节的委托代理关系必然导致道德风险、不负责任的程度严重上升。这就是这个次贷危机在结构上的原因。

第二，美国的借贷的消费模式对中国的启迪。

美国借贷的消费模式的起点则是缝纫机创新的经营模式。十九世纪五十年代，缝纫机是第一个走进美国家庭的工业革命产品，但是当时每个家庭的年收入才500美元左右，而一台缝纫机却要65到150美元，起初只有少数富裕的家庭才能买得起缝纫机这样的奢侈品。为了让缝纫机的销量增加，1855年，当时最大的缝纫机公司i.m.singer就改变了营销模式，让美国家庭先用上缝纫机，然后分期付款。这种想法看似简单，执行之后，使该公司1876年销售了26万台缝纫机，是其他所有缝纫机公司的总和。这就是借贷消费模式的开始。到1920年末，借贷消费、“先买后付”已经普及到美国各种耐用品、甚至非耐用品市场。而借贷消费这种消费意识，从一开始的被社会道德舆论抵制到当时逐渐被美国社会接受认可，以至于现在融入到了社会经济的方方面面和每个人的心中。

实际上借贷的消费模式也是一种合理分配消费能力的方式。在一般人20岁左右的时候是其收入最少而开支最大的时期，而在其退休之时则是其收入最大而开支最小的时期，如果能把未来的用不完的收入用在缺钱的今天，则是一件非常合理的事。

当今，这种消费驱动型的经济模式是当今中国需要借鉴和引用的，在之前中国经济都是投资驱动型的模式，所以中国只能依赖于制造业和出口市场，只能依靠外部的需求来发展经济，而实际上，靠内部需求的经济模式才是当今金融经济模式的主流方向。中国应该也正在不断朝着这方面发展。

第四部分股市的逻辑

这部分，主要研究现在中国发展不健全，或者说是畸形的股票市场。

第一，先来看看中国现在股票市场的一些问题。

首先，上市公司的实际状况往往不为人知，股民不能及时得到上市公司的准确信息，而往往被“噪音和虚假信息”所干扰。其次有相当的一部分人利用并不自由开放的新闻媒体，操纵信息，传播虚假信息，欺骗消费者。再者，法律法规也不完善，不能有效地把这些人绳之以法。最后则是没有很好的文化环境，像美国的股票市场中产生了一个个的财富奇迹，而带动了美国的社会文化效应。

第二，看一下这些问题的原因。

先来看一下股票在中国发展的历史情况。中国第一个现代股份制公司——轮船招商局——的股份于1872年公开交易，到1950年证券市场全面停止时，中国已经有了七八十年的证券市场的发展经验。但是这些金融发展在1950年到1980年见则完全停止，完全丢失了七八十年的发展经验和知识。虽然在1990年之后开始恢复证券市场的发展，但中国的证券市场和银行业至今还是完全由国家垄断，使它们难以显出这些市场应有的本性。结果是证券市场基本上只为国企服务，而且在有钱的投资者和需要资本的企业之间任然偶多条难以蒯越的鸿沟。——我想，pe可能正是近年来发展的跨越这条鸿沟的途径吧。——

除了历史方面的原因，还有一个重要的方面则是法律。篇四：金融读书笔记

《中国经济到了最危险的边缘》读后感起初看到这本书，当时在想《中国经济到了最危

险的边缘》是不是言过其词，有些危言耸听？但当仔细阅读本书之后觉得，其实不然。古人

云：“生于忧患而死于安乐”，其实大到国家经济，小到与自身息息相关的每一件事，都应当

存在一种危机意识。本书主要从五个方面分析了中国经济目前的现状。

第一部分全面分析了中国经济现在面临的重重危险。中国经济已经全面陷入衰退，通胀

高企不下，制造业成本迅速上涨，产业升级遥不可及。

第二部分谈的是如今的国企改革已经陷入停滞。因为我们给国企制造了懒惰的温床--它

享受着巨额补贴，它无偿占有公共资源，它靠政策倾斜垄断市场。结果就是，国企拒绝改革，

民企无路可走。

第三部分谈的是金融系统问题丛生。因为我们的银行已成了最暴利的行业，我们的民间

信贷被全面狙击，我们的股市创造性地引入国际板。结果就是，中小企业贷款无门，老百姓

储蓄被稀释，无数股民被套牢。

第四部分谈的是我们的民营企业节节败退。因为我们企业的税负重、租金高，我们陷入

知识产权危机。结果就是，实体店全面消亡，洋品牌占领市场。

第五部分谈的是中国经济改革路在何方。笔者给出答案：中国经济改革应重塑三大目标

--共同富裕、藏富于民、真正做到以民为本。为此，笔者呼吁：重新明确国企的定位、有效

监管国企，构建科学的预算体制、实行国企分红、民企减税的税负体系。

的确，中国经济到现在确实走到了危险的边缘，亟需改革，换发新机制。就想到我们现

如今的经济体制的缺陷，我们也需要做的更多

本书内容深刻，只读一遍很难领悟，所以读后感写的也比较浅薄和简单，在以后的时间

会再读几遍，希望能有更准确的领悟。这是本学期的读书笔记，望姜老师过目。

金融122 钟萌 23号篇五：国际金融读书笔记

合肥师范学院

经济与管理学院读书笔记

（2011 ～ 2012 学年第二学期）

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2

说明：（1）此表请学生自行下载，钢笔填写。（2）可加页，但“成绩”一页要放在最后

一页。（3）

每本书籍的读书笔记要单独填写。