国际金融论文

外汇风险及其管理研究

外汇风险及其管理研究

引言

随着改革开放的不断深入和经济的不断发展，特别是中国加入WTO之后，中国对外贸易额不断增长，对我国出口有重要影响的汇率又不断变化，虽然目前我国在资本项目上仍然进行严格的管制，但是随着我国对外开放的不断发展，必然会一步步放开，进出口企业所面临的外汇风险也将越来越大。而随着全球金融危机的爆发，美元不断贬值，最近要求人民币升值的呼声也越来越高，使我国出口企业的处境越来越艰难，因此，如何面对外汇市场上不断波动的汇率风险，已经成为当下一个非常急迫的问题

1 外汇风险的概述

1.1 外汇风险的含义

外汇风险有广义与狭义之分。

广义的外汇风险是指在国际经济活动中，以外币计值的资产或者负债由于汇率及其他因素的变动而蒙受损失的可能性。广义的外汇风险包括一个组织、经济实体或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融活动中所面临的一切风险，如汇率风险、利率风险、政策风险、信用风险、决策风险以及道德风险等。

狭义的外汇风险是指在国际经济活动中，以外币计值的资产或者负债因未曾预料的汇率变动而使当事人蒙受损失的可能性。狭义的外汇风

险实际上只包括汇率风险。

不过这里所研究的外汇风险主要就是狭义的外汇风险。

1.2外汇风险产生的原因

从事对外经济、贸易、投资及金融的公司、企业组织、个人及国家外汇储备的管理与营运等，通常在国际范围内收付大量外币，或持有外币债权债务，或以外币标示其资产、负债价值。由于各国使用的货币不同，加上各国间货币汇率经常变化，因此在国际经济往来中，在国际收付结算的时候，就会产生外汇风险

1.3外汇风险的类型

外汇风险的类型大体上可以分为以下三种：

第一种，交易风险是指由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化，从而使当事人蒙受损失的可能性，其中又可以分为外汇买卖风险，交易结算风险，外汇借贷风险

第二种，会计风险又称转移风险、记账风险、折算风险、换算风险、账面风险。它是指在作会计转换时所用的汇率与当初入账时使用汇率不同而产生的账面损失

第三种，经济风险是指由于非预期外汇汇率发生波动，而引起的国际企业未来一定时间内以本币衡量的收益减少的潜在性风险。

2外汇风险的构成及经济影响

2.1外汇风险的构成要素

外汇风险的构成因素有三个—本币、外币和时间，这构成了时间风险和价值风险。在确定的时间内，本币和外币存在折算比率，就会有风险。一般意义上说，一笔应收外汇或应付外汇账款的时间对汇率风险的大小具有直接影响。时间越长，汇率波动的可能性就越大，汇率风险也就相对较大。在浮动的汇率制度下，由于汇率的波动更频繁、更剧烈，又没有波动幅度的限制，因此企业所面临的外汇风险比在固定汇率制度下更经常、更明显、更难以预料。

2.2外汇风险的经济影响

第一，对涉外企业经营效益的影响。在汇率频繁波动的今天，企业预期的本币现金流量和以外币计价的各种资产、负债的价值常因汇率变动而发生变化，可能使企业遭受损失，也可能给企业带来收益

第二，对涉外企业长远经营战略的影响。企业经营战略是指企业人力、物力和财力的合理配置及产供销活动的总体安排

第三，对涉外企业税收的影响。一般来说，对涉外企业已经发生的外汇损失可享受所得税减免，已经实现的外汇汇盈利才能构成纳税收入。

3外汇风险管理

3.1外汇风险管理的含义及要求

外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。

3.2 外汇风险管理的原则

第一，保证宏观经济原则，在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范风险损失。

第二，分类防范原则，对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。对于交易结算风险，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。

第三，稳妥防范原则，该原则从其实际运用来看，包括三方面：使风险消失、使风险转嫁、从风险中避损得利。

3.3外汇风险管理的过程

首先，识别风险，企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持续时间的长短。

然后，就是衡量风险，即预测汇率走势，对外汇风险程度进行测算。外汇敞口额越大、时间越长、汇率波动越大，风险越大。因此，应经常测算各时期的外汇敞口额有多少，汇率的预期变化幅度有多大。

最后，就是规避风险，即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。汇率风险规避方案的确定需要在企业国际贸易汇率风险规避战略的指导下选择具体的规避方法企业应该在科学的风险识别和有效的风险度量的基础上，结合企业自身的性质。经营业务的规模、范围和发展阶段等企业的经营特色，采取全面规避战略、消极规避战略或是积极规避战略。各种规避战略只有适用条件不同，并没有优劣之分。企业在确定其规避战略的基础上，进一步选择其避险方法可供企业选择的避险方法归纳起来有两大类：

一类是贸易谈判结合经营策略来规避汇率风险；另一类是利用金融衍生工具来规避交易风险，主要有：期汇、期货、期权及其他金融衍生工具。不同的方法对应着不同的操作，从而规避风险。

　3.4外汇风险管理的方法

外汇风险管理的方法大概有以下：

第一，货币选择法，就是要做到以下几方面：选择可自由兑换货币、争取以本币计价、在外汇收付时，争取使用硬货币收汇，使用软货币付汇、多种货币组合法。其中，这里的硬货币指这种货币的汇率比较稳定，而且有上浮趋势。软货币指这种货币的汇率不稳定，而且有下浮趋势。

第二，货币保值法，即在签订贸易合同或贷款合同时，在合同中加列保值条款，以防止汇率变动的风险。在国际贸易中用得比较多的保值条款有：

黄金保值条款，在双方签订合同时，按当时的黄金市场价格将支付的货币金额折合为若干盎司的黄金，到实际支付日，如果黄金市场价格上涨，则支付的货币金额要相应增加，反之则支付的货币金额要相应减少

硬货币保值条款，双方在合同中规定以硬货币计价，用软货币支付，并记录两种货币当时的汇率，到实际支付日，如果支付货币汇率下跌，则合同金额要等比例地进行调整，按照支付日的汇率计算，使实收的计价货币的金额和签订合同时相同

“一篮子”货币保值条款，订立合同时，明确支付货币与“一篮子”保值货币中各种货币的汇率，并规定权数及汇率变化的调整幅度，如到期支付时，汇率变动超过规定的幅度，则按支付日的汇率调整，以达到保值的目的

第三，综合法，其中包括远期合同法、BSI法、LSI法三种

远期合同法是借助于远期合同，创造与外币流入相对应的外币流出

以消除外汇风险的方法。

例如：一家英国公司向美国出口一笔价款为1000万美元的商品，3个月后收款。为了防止美元贬值，该公司同银行做了一笔远期外汇交易，卖出远期美元。银行报出的英镑对美元的汇率如下美元：即期汇率 1.5234/41，3个月远期价差120/124。由于三个月远期价差是前小后大，故采取加法，即三个月远期汇率为1.5354/65。这笔交易对银行来说，就是用英镑买入美元，银行本着低价买进高价卖出的原则，所以使用的3个月远期汇率应是1英镑买进1.5365美元，而不是1英镑买进

1.5354美元，三个月后出口商用收回的1000万美元可换回：1000万

÷1.5365美元/英镑=6,508,298英镑，有效防止了美元可能出现的贬值而导致英镑收入的下降

BSI法，指有关经济主体通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除外汇风险的风险管理办法。在有应收账款的情况下，为防止应收外币的汇价波动，首先借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇风险的时间结构转变到现在办汇日(Spot Date)。借款后时间风险消除，但货币风险仍然存在，此风险则可通过即期合同法予以消除。即将借入外币，卖给银行换回本币，外币与本币价值波动风险不复存在，消除风险虽有一定费用支出，但若将借外币后通过即期外汇交易卖得的本币存入银行或投资，可以其赚得的投资收入，抵冲一部分采取防险措施的费用支出。

LSI法，对于有应收账款的出口商或债权人来说，LSI包括三个步骤：首先征得交易对方的同意，请其提前支付款项，并给予一定的折扣;再通过即期外汇交易，将收回的外汇款项兑换成本币;为了获得一定的利息以补偿折扣，将换回的本币在货币市场上投资生息。

4总结

总之，人民币汇率的趋势和幅度的不确定性，将使汇率风险成为进出口企业的一种日常的，不可低估的风险，其对国家经济的长远发展有着不可忽视的影响。对于企业在外汇风险防范的具体措施，企业可以在准确判断外汇走势的基础上，结合企业本身具体情况，灵活选择可行的工具进行相应短、中、长期外汇风险管理，以利于企业的发展。而随着金融生产品及其业务的迅速发展，加强对金融衍生工具的监管，，完善金融衍生品市场的监管，以维护国家金融市场的稳定又不损害金融市场的效率，是国际范围内的一个重大的课题，我们必须要加以重视。