国际金融学陈雨露第四版-第四章

第四章作业

1.说说欧洲美元是什么意思。

答：欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国国内流通的美元是同质的，具有相同的流动性和购买力。所不同的是，欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。这里的“欧洲”，是指“非国内的”、“境外的”、“离岸的”，并非地理意义上的。

2.欧洲美元市场的出现会影响美联储的货币政策吗？

答：欧洲美元市场的优势在于不受任何国家法令限制，免税，不缴纳法定储备，流动性强，主要作为银行间同业短期资金批发市场，参与者多为商业银行、各国央行及政府，主要借款人为跨国公司，交易对象多为具有标准期限的定期存款，一般为短期，其余为可转让存单。

随着市场业务的不断拓展，目前欧洲美元市场的地理范围和借贷币种也正在不断扩大。但由于它的流动性太强，不受约束，因而也是造成国际金融市场动荡不定的主要因素。

由此来看，它会影响美联储的货币政策。

4.欧洲货币市场运行是否存在信用膨胀问题？欧洲货币市场规模不断扩大是否会威胁国际金融稳定？

答：存在信用膨胀问题。欧洲货币市场作为实现国际资本转移的场所，其加速国际贸易的发展，促进国际金融密切联系的作用是其他国际金融市场和转移渠道无法相比、无法替代的。欧洲货币市场是个信用市场，但它仍同远期外汇市场发生着紧密的联系。在一些国际大银行中，欧洲货币交易往往就是通过其外汇业务部门而不是信贷部门进行的。欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广阔的活动空间。与此同时，各国际金融中心除了信用评级机构和中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全球的欧洲货币市场信贷规模是一个重要问题。欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造货币和信贷的能力。这并不意味着欧洲货币市场没有信用膨胀。由于欧洲货币市场没有准备金规定，只受对借贷资本的需求和贷款机构本身的谨慎态度的限制，信用膨胀的可能性也很大。一个经济社会越开放，越难进行贷款倍数分析。很难通过欧洲货币的准备金比率和再贷款率确定欧洲货币扩张的固定倍数，而且，欧洲货币市场的增长，并未经历西方传统意义上的倍数扩张过程，它并不存在那种传统意义上的倍数扩张的“货币基础”。因此，关于欧洲货币市场的信用膨胀程度，目前尚难做出准确的定量结论。以上论述说明，欧洲货币市场有一定的信用膨胀问题，但是并没有想像中那么可怕，只要加强管理还是可以控制的。各国应该严格区分境外市场与境内市场业务，防止国际游资扰乱国际金融市场秩序。

会威胁。欧洲货币市场是一个国际性市场，它的活动量很大，又不受任何国家的法律约束，所以具有很大的竞争性投机性和破坏性，经营欧洲货币业务的银行要承担更大的风险，证券市场动荡加剧，影响各国金融政策的实施。欧洲货币市场的利率不受任何国家的法律限制，完全根据市场供求来决定，而各种货币的利率又是各国金融政策的主要工具，必然受各国经济发展状况的影响，各国为刺激本国经济，鼓励固定资本投资，利率水平往往超低。反之为抑制通货膨胀，往往采取紧缩信贷提高利率的措施。但这些措施往往因欧洲市场利率的影响而受到较大干扰，预期目标不易实现。总之欧洲货币市场拥有数以千计的资金到处流动，对国际经济金融局势稳定是一个潜在的威胁。

5.试比较欧洲债券与外国债券的异同。

答：欧洲债券指借款人在本国以外市场发行的，以第三国的货币为面值的国际债券。欧洲债券并不是指在欧洲发行的债券，它并非局限于地理概念上的欧洲范围。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。欧洲债券不受任何国家资本市场的限制，免扣缴税，其面额可以发行者当地的通货或其他通货为计算单位。对多国公司集团及第三世界政府而言，欧洲债券是他们筹措资金的重要渠道。欧洲债券的分类更为丰富。传统的欧洲债券可分为固定利率债券，浮动利率债券，可转换债券，附认购权证债券等。欧洲债券亦可以不记名的方式发行，但若借款人不被准许发行时，可与经办发行的银行协商，由后者发行不记名存券收据。

外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。例如，中国政府在日本东京发行的日元债券、日本公司在纽约发行的美元债券就属于外国债券。由于各国对居民和非居民发行债券的法律要求不同，如不同的税收规定、发行时间和数量、信息披露、注册要求等，从而造成外国债券与当地国内债券的差异。外国债券只在一国市场上发行并受该国证券法规制约。例如，扬基债券是非美国主体在美国市场上发行的债券，武士债券是非日本主体在日本市场上发行的债券，同样，还有英国的猛犬债券、西班牙的斗牛士债券、荷兰的伦勃朗债券，都是非本国主体在该国发行的债券。外国债券的发行方式目前分为公募发行和私募发行两种。公募发行是公开向社会各界人士发行，要求发行者有很高的资信级别，并有严格的信息披露规定，二级市场交易活跃。私募发行是向特定范围内的公众发行（如专业投资机构），对发行人的资信及信息披露要求低，市场流动性较低，但债券收益率要求高。