案例分析

创业学

创业案例分析

案例：2014年9月19日晚，一场可能是现代人类史上最大的融资时间正在美国纽约进行，事件的主角正是近年来频频被聚光灯包围的中国企业阿里巴巴。当晚，八位阿里巴巴“生态链条”代表敲响纽交所开市钟。他们之中有两位网店店主、快递员、用户代表、一位电商服务商、网络模特和云客服，还有一位是来自美国的农场主皮特维尔布鲁格。

阿里巴巴，中国最大的网络公司和世界第大网络公司，是由马云在1999年一手创立企业对企业的网上贸易市场平台。2003年5月，投资一亿元人民币建立个人网上贸易市场平台-淘宝网。2004年10月，阿里巴巴投资成立支付宝公司，面向中国电子商务市场推出基于中介的安全交易服务。阿里巴巴在香港成立公司总部，在中国杭州成立中国总部，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构、合资企业3家，在中国北京、上海、浙江、山东、福建、广东等地区设立分公司、办事处十多家。

公司发展及融资历程

第一轮融资：1999年10月，有了一定名气的阿里巴巴很快也面临到资金的瓶颈；公司账上没钱了。当时马云开始去见一些投资者，但是他并不是有钱就要，而是精挑细选。马云在拒绝38家风险投资后，接受了以高盛为首包括富达投资（Fidelity Capital）和新加坡政府科技发展基金、Invest AB投资的首期500万美元风险投资

第二轮融资：由于当时互联网在全球极度火热，无数的美国互联网公司获得成功，如雅虎、Ebay、亚马逊等，当时风险投资家把目光都投向互联网，挖掘蕴藏的无限商机。2000年初经过软银投资主席兼行政总裁孙正义。马云经过短短六分钟的演讲，征服了孙正义。之后，经过反复商量，感觉互联网今后发展肯定需要足够的资金支持，马云决定再次融资2000万美元，并且同时获得了软银资源支持，孙正义接受成为阿里巴巴的首席顾问。

第三轮融资：2004年2月17日，阿里巴巴宣布获得8200万美元的战略投资，这是中国互联网业迄今为止最大的一笔私募基金。据悉，此次投资人包括软银(SOFTBANK COPK)、富达(Fidelity)、Granite Global Ventures和TDF风险投资有限公司等四家公司，在过去的四年，软银，富达和TDF风险投资有限公司一直是阿里巴巴的投资人；而新加入的投资人Granite 总部位于硅谷，一直以创新技术投资为导向。

第四轮融资：2005年8月阿里巴巴收购雅虎中国，同时得到雅虎10亿美元投资。背景是雅虎中国由于“水土不服”、管理不善，在中国业务远远落后于三大门户及本土搜索企业百度，所以要急于寻找能振兴雅虎中国的团队和人才。雅虎的最大股东孙正义、创始人杨志远均对阿里巴巴的执行力深信不疑，因此希望马云临危受命，接管雅虎中国。但马云提出投资10亿美元的要求条件，达到补充业务发展所需的资本金、与雅虎形成战略业务紧密合作、为以前投资人部分套现等目的。此次融资，为“火速烧钱”业务——支付宝和淘宝的迅猛发展提供了充足的“粮草弹药”，为这两大业务今后实现盈利，打下了雄厚的资金基础。

第五轮融资：金融危机实际在美国2007年初已经出现苗头，实体经济及能源价格飞涨、股市突破原先高点继续飚升，香港股市恒指超越30，000点、沪市指数爬升过4，000点。而过度繁荣的资本市场必然蕴藏着“获利大逃亡导致的下跌风险”。阿里巴巴高管团队一方面对外宣言上市没有时间表，另外一方面紧锣密鼓实施IPO准备进程，仅短短6个月时间完成了复杂庞大的IPO工程，抓住了金融危机爆发前的机会，完成互联网领域世界最大的17亿美元IPO融资工程，为金融危机爆发后的寒冬准备了超级金字塔般的雄厚基础（粮草），一跃成为世界五大互联网公司之一。

第六轮融资：阿里巴巴考虑到美国证券市场的多层次多样化可以满足不同企业的融资要求。在美国场外交易市场（OTCBB）柜台挂牌交易（这里说的交易Trading与我们说的严格意义上的上市Listing是不同的，这里不详述）对企业没有任何要求和限制等因素，于2012在香港退市之后打算再一次通过发行股票融资。美国时间2014年9月19日，马云将在纽交所敲钟，阿里巴巴正式登陆纽交所，股票代码BABA。阿里巴巴此次上市成为了全球最大规

模IPO。十几年前马云在杭州湖畔花园的一间小公寓里创立的“阿里巴巴”，终于在19日晚叩响美国资本市场大门。在纽交所上市交易首日开盘价92.70美元，收于93.89美元，市值为2314亿美元，超越Facebook成为仅次于谷歌的世界第二大互联网公司。

融资策略分析：在阿里巴巴成功的融资史上，总共使用了多种融资方式，首先是创业初期内部融资的启动资金，其次是高盛作为天使投资人投资的种子资本，之后第二、第三轮融资都来自于软银等VC集团的风险投资，然后作为上市之前最大的一笔股权融资雅虎的10亿美元也同样非常关键。最后就是两次分别在港交所和纽交所上市的IPO融资。回顾以上阿里的融资历程，其中最关键的当属阿里发展进入正轨之后，高速发展阶段的两次软银等VC 集团的风险投资了。

那么为什么阿里能在自己最需要钱的时候为企业引入风投呢，这不仅归功于阿里巴巴有非常明确的融资理念，而且马云对于风投的态度对阿里的影响也不可或缺。有两件事情可以体现：

第一件事是马云并不会盲目的去融资，马云知道他要拒绝什么，接受什么。1999年7月，当时阿里巴巴因为财务危机已经站在了悬崖的边缘。这时，一个国内的风险投资者打电话给马云，要求一见，马云带着首席财务官陈蕾一起去。尽管陈蕾督促马云签约，因为“阿里没钱了”，但马云最终拒绝了投资者100万美元的提议。

他认为，阿里的第一轮融资需要的不仅是钱，还需要能够通向海外资源的通道，正因如此，马云在公司财务最困难的时候，前前后后拒绝了38个投资者。最终马云等到了他想要的由高盛牵头的天使投资。

第二件事是在2000年，阿里巴巴成长速度很快，准备引入第二轮投资。这时，马云收到了摩根士丹利国际金融控股公司分析师苏尼尔·古普塔（SunilGupta）的一封电子邮件：“世界级的风险投资家想见你。想必会成为你今后人生非常重要的存在。”年底，马云为见这位“世界级的风险投资家”赶往北京。有两件事让马云感到意外。第一，他没有想到等他的人是孙正义。第二，来见孙正义的不止马云一个人，而是一群人，其中就有新浪网创始人王志东、网易的丁磊，他们都是中国高新技术领域的杰出人物，知名度远在马云之上。孙正义分给每人的时间是20分钟。当终于轮到马云开始说的时候，还没过5分钟就被打断了。孙正义对马云说：“我决定投资你的公司，你要多少钱。”他立刻就回答了孙正义的问题：“我不要钱。”这是为了显示自己与众不同吗？不，马云真这么想的。

他说，筹集资金很容易，所有投资者其实都一样，你赚钱了，他天天追着要给你钱，如果你去追钱，它跑得比兔子还快。那天的会面大概持续了6分钟，然后孙正义邀请马云到日本，商谈具体金额。孙正义提出投3000万美元，没想到马云认为多了。“有2000万美元就足够了。太多的钱是坏事。”

马云的口才很好，马云说：“跟风险投资谈判，腰挺起来。但眼睛里面是尊重。你从第一天就要理直气壮，腰板挺硬。当然，别空说。你用你自己的行动证明，你比资本家更会挣饯。我跟VC讲过很多遍，你觉得你比我有道理，那你来干，对不对？”

马云认为：创业者和风险投资者是平等的，跟VC之间的合作是相互信任的，你告诉他我这个月会亏、下个月会亏，但是只要局势可控VC都不怕，最可怕的是局面不可控。所以跟VC之间的沟通交流非常的重要，不一定要找大牌。跟VC沟通过程当中，不要觉得VC是爷、VC永远是舅舅。你是这个创业公司的爸爸妈妈，你知道把这个孩子带到哪去。舅舅可以给你建议、给你钱，但是肩负着把孩子养大的职责是你，VC不是来替你救命的，只是帮你把公司养得更大。

那么在马云看来企业该在什么时候进行融资呢，马云认为：不要从创业第一天起就想着融资，在没有盈利之前也不要去想，绝大部分企业在没有盈利之前融资是不正常的。做企业，首先要想到的是没有融资我也能盈利，这才是正确的道路。等你盈利了，想扩大盈利的时候，

那时就会有人想要投钱了。

你没有盈利的时候想说服别人投资，投资人多半会说：等你盈利了再说吧。对那些今天盈利情况很好的企业，你们要记住，你一定要在你很赚钱的时候去融资，在你不需要钱的时候去融资，要在阳光灿烂的日子修理屋顶，而不是等到需要钱的时候再去融资，那你就麻烦了。所以，在你不需要钱的时候去融资，这就是融资的最佳时间。创业者只有在认清了自己与投资人之间的定位之后才能更好的与投资人沟通，不能盲目的把投资人捧上天，也不能对你的投资人不理不睬，在确定了各自的位置及职责之后，双方形成了稳定互相信任的关系，才能帮助你的企业实现更好更大的发展。

总的来说，阿里巴巴的融资策略可以概括出一下四个融资原则：

原则一：不要等到没钱的时候再去融资，所有银行和投资人都有嫌贫爱富心理；

原则二：企业在现金流良好的情况下，要提前规划融资并尽快融资，未雨绸缪；

原则三：寻找投资伙伴时，要关注投资伙伴能够带来的附加价值，如品牌、公司治理和技术；

原则四：要重视公司的长远发展，寻找长期合作伙伴。