-2017年基金从业《证券基金基础》基础讲解(八)

2017年基金从业《证券基金基础》基础讲解（八）证券投资基金场内证券交易与结算

(一)场内证券交易市场

证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。证券交易所的设立和解散，由国务院决定。

证券交易所的组织形式有会员制和公司制两种。

我国上交所和深交所都采用会员制，设会员大会、理事会和专门委员会。理事会是证券交易所的决策机构，理事会下面可以设立其他专门委员会。证券交易所设总经理，负责日常事务。总经理由国务院证券监督管理机构任免。

(二)证券登记结算机构

中国证券登记结算有限责任公司(简称中国结算公司)是我国的证券登记结算机构，该公司在上海和深圳两地各设一家分公司。

【例题1·单选题】关于我国证券交易所，以下说法错误的是( )。

A.证券交易所作为进行证券交易的场所，其本身不持有证券，也不进行证券的买卖，但可以决定证券交易的价格

B.证券交易所应当创造公开、公平、公正的市场环境，保证证券交易所的职能正常发挥

C.证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人

D.证券交易所的设立和解散，由国务院决定

【答案】A

【解析】证券交易所作为进行证券交易的场所，其本身不持有证券，也不进行证券的买卖，当然更不能决定证券交易的价格。

【例题2·单选题】设立证券登记结算机构必须经( )批准。

A.中国银行业监督管理委员会

B.中国人民银行

C.机构所在地的地方人民政府

D.国务院证券监督管理机构

【答案】D

【解析】《证券法》规定，证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。设立证券登记结算机构必须经国务院证券监督管理机构批准。

基金业绩评价方法

一、基金业绩评价业务介绍

我国提供基金评价业务的公司主要有晨星公司、银河证券、海通证券、招商证券、上海证券等。

二、基金业绩评价体系

基金业绩评价体系包括基金分类方法、指标计算方法、风格判断和评级等。

【例题·单选题】我国提供基金评价业务的公司不包括( )。

A.晨星公司

B.海通证券

C.招商证券

D.招商银行

【答案】D

【解析】我国提供基金评价业务的公司主要有晨星公司、银河证券、海通证券、招商证券、上海证券等。

基金分类：

1.不同类型基金的投资目标、范围、风格不同，不能放在一起比较，所以基金评价的第一步是基金分类。

2.按2014年7月7日颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》，将基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、混合基金及其他基金类别。

3.晨星公司将中国基金分为：股票型基金、激进配置型基金、标准混合型基金、保守混合型基金、可转债基金、激进债券型基金、普通债券型基金、纯债基金、短债基金、货币市场基金、保本基金、市场中性策略基金、商品基金等。

基金业绩计算：

基金收益率计算一般要求采用考虑了基金分红再投资的时间加权收益率。

常见的基金回报率计算期间有：最近一月、最近三月、最近六月、今年以来、最近一年、最近两年、最近三年、最近五年、最近十年等。

基金风格：

基金风格反映了基金投资组合所有股票的总体情况。

晨星公司风格分类：

(1)以基金持有的股票市值为基础，把基金投资股票的规模风格定义为大盘、中盘和小盘;

(2)以基金持有的股票价值一成长特征为基础，把基金投资股票的价值一成长风格定义为价值型、平衡型和成长型。

基金星级评价：

基金星级评价是通过星级将某基金在同类基金中的排位情况简单清晰地表示出来的一种方法。

一般根据基金在过去一定时期内的业绩计算其收益率以及风险水平等因素，根据计算结果对基金给予星级评定。

晨星公司对同类基金中排名前10%的基金被评为5星，接下来的22.5%被评为4星，中间的35%被评为3星，随后的22.5%被评为2星，最后10%被评为1星。

三、全球投资业绩标准

全球投资业绩标准关于收益率计算的具体条款如下：

(1)必须采用总收益率，即包括实现的和未实现的回报以及损失并加上收入。

(2)必须采用经现金流调整后的时间加权收益率。不同期间的回报率必须以几何平均方式相连接。

(3)投资组合的收益必须以期初资产值加权计算，或采用其他能反映期初价值及对外现金流的方法。

(4)在计算总收益时，必须计入投资组合中持有的现金及现金等价物的收益。

(5)所有的收益计算必须扣除期内的实际买卖开支，而不得使用估计的买卖开支。

(6)自2006年1月1日起，公司必须至少每季度一次计算组合群的收益，并使用个别投资组合的收益以资产加权计算。

(7)假如实际的直接买卖开支无法从综合费用中确定并分离出来，则在计算未扣除费用收益时，必须从收益中减去全部综合费用或综合费用中包含直接买卖开支的部分，而不得使用估计出的买卖开支;计算已扣除费用收益时，必须从收益中减去全部综合费用或综合费用中包含直接买卖开支及投资管理费用的部分，而不得使用估计的买卖开支。

【例题1·单选题】全球投资业绩标准(GIPS)关于收益率的计算要求( )。

A.必须采用已实现的回报

B.必须采用已实现的回报加上费用

C.必须采用已实现的回报减去损失

D.必须使用总收益率，即包括实现的和未实现的回报以及损失并加上收入

【答案】D

【解析】必须使用总收益率，即包括实现的和未实现的回报以及损失并加上收入。

【例题2·单选题】某基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×85%+中国债券总指数收益率×15%，则( )。

A.该基金属于主动管理股票型基金

B.该基金属于债券型基金

C.该基金属于小盘风格基金

D.该基金属于被动管理股票型基金

【答案】D

【解析】80%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。被动投资通过跟踪指

数获得基准指数的回报。所以该基金为被动管理股票型基金。

业绩归因

业绩归因是指在计算出基金超额收益的基础上可以将其分解，研究基金超额收益的组成。

基金业绩归因常用的是Brinson方法。这种方法较为直观、易理解，它把基金收益与基准组合收益的差异归因于四个因素：资产配置、行业选择、证券选择以及交叉效应。

【例题1·单选题】基金的业绩归因是指对( )进行分解，并研究其组成。

A.基金业绩

B.基金规模

C.基金风险

D.基金超额收益

【答案】D

【解析】在计算出基金超额收益的基础上可以将其分解，研究基金超额收益的组成。这就是基金的业绩归因。

【例题2·单选题】Brinson模型将股票型基金的超额收益归因于( )、行业与证券选择和交叉效应。

A.市场因素

B.随机因素

C.运气因素

D.资产配置

则行业与证券选择带来的贡献0.70×(7.28%-5.81%)+0.07×(1.89%-1.45%)=1.06%。