中国平安保险集团财务分析报告

中国平安保险集团财务分析报告

一、公司背景

（一）公司简介

中国平安保险(集团)股份有限公司的前身是成立于1988年3月21日的深圳平安保险公司，同年5月27日对外营业。公司在国家工商行政管理总局注册，总部设在深圳。1992年6月4日，经国务院批准，更名为“中国平安保险公司”。1997年1月16日，经国家工商总局核准，更名为“中国平安保险股份有限公司”。2003年2月，经国务院批准，公司完成分业重组，更名为“中国平安保险(集团)股份有限公司”（以下简称“平安”）。

平安是中国首家股份制保险公司，也是中国第一家有外资参股的全国性保险公司。15年来，平安的各项业务快速成长，2002年全年公司保费收入共619.71亿元，增长率为33.39%，总资产达1447.56亿元。目前公司已拥有20万销售队伍和2800万忠实客户。《亚洲周刊》评选的2001年亚太地区最大100家人寿保险公司中，平安名列第23位；资产利润率为2.0%,在前23大保险公司中位居第一。2001年、2002年，平安的财务信用等级分别被国内著名信用评级机构中诚信国际、大公国际评为“AAA”级。2001年10月，在《资本》杂志评选的“中国最佳服务品牌”中，平安荣膺“最佳保险服务”称号。2002年、2003年，平安连续两年在由北京大学与《经济观察报》举行的“中国最受尊敬企业”评选中，作为唯一一家保险企业榜上有名。

（二）董事长马明哲

21 世纪经济报道评选的“2004年度中国企业战略家”，给马明哲的评语是：在金融控股公司受到挑战的时期，马明哲在战略层面一直固守着金融控股集团的计划，并且通过战略引资、上市、收购兼并等手段推进他的计划。这位平安金融航母的掌舵人，28岁之前是招商局局长袁庚的司机，后来当过蛇口社会保险局的科长。进入保险这个高度专业化的行业，马明哲的成功之道非常简单，通过模仿同行先进经验和借助外脑经营，使得平安迅速成长为行业的领导者。

马明哲是一个精力过人、敬业、好学的人。尽管并不像多数金融家那样科班出身，但自从进入平安后，他就开始了持续的进修，并最终获得了金融学博士学位，成为南开大学的兼职博士生导师。

马明哲驾驶着他“中国平安保险”这艘事业旗舰，在中国保险业这片激流险滩十几年的迎风驶进中，一步步壮大，他也逐渐形成了自己一整套独特的领导风格和经营理念。平安保险，一家在产权结构、业务延展、市场操作、集团架构各方面都不断挑战现行政策底线、突破业界旧规形成表率的金融公司，并因此在21年历史中得到了快速的成长。可以说，它也是眼下中国仅有的一家由企业创始人明确而强烈的战略意图推动而逐渐成形的金融控股集团公司。

（三）股份情况

根据上表分析所得:

公司股权结构分散，不存在控股股东以及实际控制人。其中，第一大股东----汇丰保险控股有限公司，第二大股东----香港上海汇丰银行有限公司。截止

2008年12月31日，两家公司合计持有平安H股股份1,232,815,613股，约占公司目前总股本73.45亿股的16.78%。平安保险的股权结构分散，但又不极度分散，这种股权结构可以使众多的中小股东通过市场机制来行使自己的监督权和实现利益最大化。

二、公司所处环境

（一）国际环境

在世界金融一体化和中国加入世界贸易组织的背景下，外资保险机构大举进入中国保险市场，外资保险集团不但能为其客户提供优质的保险保障，还能利用其集团内部的其他金融子公司，为客户提供全方位的金融服务，目前国内保险机构尚不具备这样的条件，国内保险业将面临严峻的挑战。外资保险公司客观上有着资金实力雄厚，管理先进，技术服务水平较高的优势，目前尽管在业务经营范围上还受到一定的限制，但发展势头还是比较好的。从全国的市场结构看，外资保险公司所占比重年还不到百分之一，但在开放区域内的外资保险公司的市场份额已接近10%，并有继续扩大的趋势。

（二）国内环境

2008年，在国内投资、出口和居民消费稳步提升的条件下，中国国民经济仍将保持平稳快速增长。党的十七大提出“推进金融改革，发展金融市场，建设现代金融体系“的目标和要求，为我国金融业体制改革和业务创新指明了方向。良好的政治经济大环境为我国金融保险行业的发展创造了条件，也给本公司实现既定的战略目标带来难得的发展机遇。但是机遇也意味着挑战，平安保险应及时采取适当举措积极应对。

作为本平安保险核心的保险业务，在不断增强综合实力，提升核心竞争力的同时，未来也面临一些挑战。如与国内保险行业的主要竞争对手相比，平安保险网点数目、营销人员数量、客户数量、保费收入规模方面仍然存在一定的差距；另一方面，随着中国保险市场逐步开放，国外大型保险公司正加紧布局国内保险市场，平安保险在行业人才稳定、业绩持续健康增长、市场份额增长等各方面将面临一定的压力。

（三）2008平安大事记

●再融资风波

08年初，中国平安公告发行12亿股的A股和412亿元分离交易可转债，融资规模可达1600亿元，随后股市大幅深跌，平安股价也连续跌停。于是，平安此举被口诛笔伐为造成股市大跌的“导火索”。平安此次再融资方案显然只是考虑技术问题，对当前的市场全局考虑不周，更没有充分体会到中国大陆市场参与者心态的细微之处，有明显的欠妥之处，但是，对“平安再融资”的妖魔化和过度诋毁是没有必要的。

平安此次再融资是在A股市场公开发售，实际上是创造了一个稀释外资股权及其控制力的机会，一直以来，平安在海外收购上都表现相当积极主动，这说明平安的国际化团队完全拥有海外并购、提升竞争优势的眼光和意识。从整个国家的宏观经济稳定性、金融业抓住机遇实现跨越式发展和提升在国际金融界竞争地位等角度来看，如果平安此次大手笔融资是为了开展大型海外并购，那么，理性的态度恰恰是不应该反对平安再融资和海外出击，而是应该大力支持。

●深陷“富通门”

2007年11月，中国平安宣布，以18.1亿欧元购入了荷兰/比利时富通集团的9501万股股份，成为富通集团单一的第一大股东。继成为富通集团单一大股东之后，中国平安海外收购再出大手笔,以21.5亿欧元投资富通集团旗下富通投资管理公司50%股权。随着08年全球金融危机，富通的股价从当初中国平安投资时的均价19欧元下跌到不足1欧元，平安整整亏损了226亿人民币。

也许很多年后，人们会因平安的选择感到明智先见，因为它至少敢吃螃蟹。但现在，投资富通所导致的巨亏正成为掩埋在平安内部的一根导火索。据专家介绍，平安索赔其实是有理可依，但是在金融危机震荡的时候，如何处理涉及海外资产的经济包袱往往便变得更加复杂，任何危机下的金融纠纷都会上升到政治层面，平安冀望得到理想的赔偿，取决于商务部通过外交途径的谈判力度有多大，而在中国与欧洲关系近来陷入僵局、中欧对话被推迟的情况下，鉴于平安集团并非国有控股企业，此事不宜太乐观。

高薪门

以平安董事长马明哲为首的高管薪酬2007年出现“超乎业绩”的暴涨。有3名董事及高管2007年的税前薪酬超过了4000万元，其中董事长马明哲税前报酬为6616.1万元，折合每天收入18.12万元，刷新A股上市公司高管的薪酬最高纪录，使得中国平安高管在2008年陷入了“高薪门”的争议之中。

在关于高薪的争论中，有人认为，企业高薪必须建立在完善的企业治理结构上，有严格的标准制定、监督和惩罚机制，如果没有这个前提，高薪无异于“合法”腐败。而在高管该拿多少的问题上，呼吁将国企管理者薪酬与国际接轨，理由是中国的国企老总管理了与国外同行相同规模的企业而拿钱比国外的同行少。但同时，也有统计显示，国企高管年薪高低与企业绩效的相关系数仅为0.4。相当多的国有上市公司高管薪酬与公司业绩无关，不少公司高管薪酬在公司利润下降时还在上升。“天文年薪”不该拿，但“一元年薪”甚至“零年薪”也非解决高管年薪问题的长久之策，无论采用何种薪酬体系，坚持公司治理、与业绩挂钩才是真正的核心。

三、保险行业分析

（一）我国的保险行业特点

保险业是国民经济中增长最快的行业之一，2002年以来中国保费收入年均增长17.3%，2005年达到4927亿元，是2002年的1.6倍。截止到2005年，保险机构达到100家，初步形成了国有控股（集团）公司、股份制公司、政策性公司、专业性公司、外资保险公司等多种组织形式、多种所有制成份并存，公平竞争、共同发展的市场格局。2006年全国保费收入达到5,641亿元，在世界排名第9位。这其中，中国人保、中国人寿、中国平安3家龙头企业的保费收入合计3,410亿元，比2003年增长30.9％，企业的不良资产率均在0.06％以下，企业的偿付能力充足率均超过100％。纵观我国保险业20年的发展，客观地说，中国保险市场还处在初级发展阶段，主要表现在以下几个方面：

第一，中国保险市场基本上还处于一种寡头垄断。从中国目前保险市场情况分析，中国人民保险公司、中国人寿保险公司、中国平安保险公司、中国太平洋保险公司四大保险公司已经占有目前中国保险市场份额的96％。而其中，国有独资的人保、中国人寿则几乎占去保险市场份额的70％。中国人寿占去了寿

险市场份额的77％，人保占去了产险市场的78％。而机动车险市场中仅中国人民保险公司一家就占82％。这就是说，中国保险市场虽然初步形成了竞争的格局，但这种以国有独资保险公司高度垄断市场的局面，特别是以少数几家保险公司寡头垄断市场的局面，就是目前中国保险市场的特点之一。

第二，中国保险业的发展还处于一个低水平。按照保险业发展的规律，保费收入一般占当年国内生产总值的3－5％。从目前西方发达国家而论，年保费收入一般都占本国国内生产总值的8－10％左右，而我国1998年保费总收入约仅占国内生产总值的1．5％，在世界排名70位左右。按人均保费计算，仅为100元人民币，虽然较恢复保险业务初期的人均不到10元人民币已有翻天覆地的变化，但仍在世界排名第80位左右。当然，我们要达到西方发达国家人均保费2000多美元的水平还有距离。因为，从总体上来说，我们的经济还不发达，人均收入水平较低，但同时又说明在建立完善的市场经济体系过程中，中国居民的保险意识与投资意识还要有一个提高过程。

第三，中国保险市场结构分布不均衡。从目前中国保险公司机构的分布而论，30家中外保险公司的总部基本上都设臵在北京和中国沿海城市。保险公司分支机构虽然在大陆已普遍设立，但多数又集中在人口密集、经济发达的地区和城市，这就造成了保险市场发育不均衡性。这种分布上的不均衡，对中国保险业的长期发展是不利的。尤其是外资公司与合资公司，虽然其数量已占大陆保险公司总数的56．7％，但它们100％分布在沿海与发达城市，又没有遍布的分支机构，所以其市场份额仅占0．69％。

第四，中国保险业的专业经营水平还不高。粗放式经营与销售方式单一，产品结构简单与供给不足，以及缺乏专业人才是经营水平较低的显著特点。目前，各家保险公司已经开发和销售的产品品种并不少，但产品结构雷同和保险责任不足，是业内人士的普遍呼声。中国保险从业人员中真正受过系统保险专业教育又有保险专业水平的保险专业人才不到30％，其中既了解国际保险市场又懂得精算和计算机技术的高级人才更是毛凤鳞角。

（二）消费者

大多数消费者没有专业的保险知识背景，对自身需求及保险产品的功能不甚了解。目前许多消费者对保险的功能存在着误解，保险被许多消费者当做了

投资、赚钱的工具，而忽视了其最基本的保障功能。许多购买了保险的客户反映因嫌麻烦而没有认真阅读保险合同，从而导致了之后不必要的纠纷。按照新《保险法》，保险人向投保人提供的投保单应当附保险合同。消费者在购买保险前，应该认真阅读保险合同，尤其是“免除责任”等保险条款和保险公司做出的投保提示。

我国保险业正处于发展的初级阶段，老百姓的保险知识还不普及，对保险的了解也不多，同时我国保险行业正处于高速发展的起点，具有高成长性，这两个特点说明我国我国保险行业还有很大的发展空间。对比其它国家的居民金融资产配臵，我国居民的保险资产配臵明显偏低，有很大的提升空间。

（三）竞争者

截至2007年末，中国境内目前共有保险公司110家，比2002年增加68家，保险资产管理公司9家，保险专业中介机构2,331家。有15个国家和地

区的43家外资保险公司在华设立134个营业机构。初步形成了国有控股（集团）公司、股份制公司、外资公司等多种形式、多种所有制成份并存，公平竞争、共同发展的市场格局。其中，中国的三大保险公司是：中国人寿保险公司、中国平安保险公司、中国太平洋保险公司。中国人寿保险股份有限公司是国内

最大的寿险公司，始终占据国内保险市场领导者的地位，被誉为中国保险业的“中流砥柱”；中国太平洋保险拥有雄厚的实力，就市场份额而言，太平洋产

险为中国第二大产险公司，太平洋寿险为中国第三大寿险公司。

四、战略分析

平安保险公司是国内综合性金融保险机构，该公司主要业务范围是产险与寿险，种类广泛，国内涉外保险业务均有开拓。服务宗旨是"开拓保险，承担社会风险，稳定企业经营，安定人民生活，实行防灾补损，保险经济发展"，服务准则是"客户至上，信誉第一，服务热情，手续简便。"平安在保险业是一个先行者。这种先行，也许是继承了其母体—招商局蛇口工业区勇于创新的优良传统。依靠在保险业的先行一步，平安取得了保险界内众多的辉煌，包括在大陆寿险市场上不菲的市场占有率，品牌知名度，一个保险业MBA学校的神话。随着中国入世，市场改革，体制革新，经济发展，平安保险公司迎来了二次创业的机会，摆在全公司眼前的道路虽是曲折，而又是光明的。

机会与威胁并存，优势与劣势竞舞。

（一）机会

政府与民众保险意识的加强将为保险业提供更为广阔的市场，特别在广东等经济发达的地区，保险业将得到更快的发展。作为中国三大保险公司之一，平安凭借其宏厚的资金实力及品牌知名度，在抢占市场份额中将处于有利地位。

平安原始业务财产保险的成功使其产品系列扩展战略（寿险、车险）更有效；另外，财险公司可以将财险与人身意外险进行捆绑，为客户提供人身和家庭的综合保障，而这些是寿险公司无法做到的，因为《保险法》规定产险公司可以经营人身意外险和短期健康险，可禁止寿险公司涉足财险业务。

中国保险公司的资金运用渠道已经得到扩宽，监管部门允许保险公司以购买证券投资基金的形式间接进入股市。业内人士认为，保险资金进入股市，是一种与国际惯例接轨的作法，有利于扩大保险公司的投资渠道，化解保险公司前些年在高速成长时期所积累的利差损风险。这一举措有利于平安分散风险，扩展业务。

2008年下半年以来，受全球金融危机和国内经济增长下滑的双重影响，我国保险行业面临的风险正在不断积聚，保险公司的生存环境日益恶化。为了缓解保险业的困境，今年以来，全国人大通过了修订后的《中华人民共和国保险法》，保监会也配套推出了一系列松绑政策措施，国内保险行业的投资渠道不断拓宽。这些新政措施的出台有利于保险公司更灵活和更有效率地配臵保险资金，促进了保险公司的投资额度显著增加。

（二）威胁

首先，保险业总体发展水平低，垄断程度高。保险深度和密度与国际水平差距较大。2001年，我国保费收入为2109亿元人民币，保险深度为2.2％，世界平均水平为7％左右；保险密度为168.6元人民币，而世界平均水平为360美元左右。目前，金融业的三大支柱中，保险业的垄断程度是最高的，这已成为中国保险市场的突出问题。

其次,加入WTO增加了国内保险业的竞争压力，我国保险业的发展尚处于初级阶段，在风险管理技术、经营管理水平、产品设计创新和人才素质方面都与外国保险公司存在较大的差距，外资公司的介入，不可避免地会增加国内保险业的

竞争压力。

（三）优势

平安是中国首家股份制保险公司，也是中国第一家有外资参股的全国性保险公司。作为中国保险界的领军人物,平安保险具有以下的优势。

1．经营模式：平安在寿险、产险、信托及证券等多行业经营的模式，使平安证券具有了可共享的巨大客户网以及较高的品牌知名度。

2．管理理念：国际知名公司“麦肯锡”提供的经营管理咨询，使平安证券引入了国际先进管理理念，从而得以更快、更好地与国际接轨，顺应了中国加入WTO后的市场发展趋势。

3．市场优势：目前公司已拥有30万销售队伍和2200万忠实客户。在中国保险业开放程度最大、竞争最激烈的上海市场，平安寿险占据了半壁江山，同时，在北京、天津、大连等中心城市的市场份额也稳居首位。虽然在总份额上不及中国人保，但我们应该看到平安的市场发展潜力是巨大的。

4．品牌优势：平安努力以良好的服务塑造品牌，积极为客户提供保单以外的各种附加价值服务。公司首家推出了海外急难援助服务，首创了客户服务节，首发了平安保户卡、银行联名卡。平安致力于构建高科技的服务平台，为客户提供专业化的产品和服务。平安以电话中心和互联网为核心，依托门店服务中心和专业直销业务员，构建具有统一品牌管理系统和服务界面的平安3A服务体系，使客户无论何时，何地，以何种方式（Anyway），都可以享受到平安保险公司的满意服务。在此一系列优质服务下，平安获得巨大的品牌优势。

（四）劣势

从与其它保险公司的对比中，我们可以看到平安存在的相对弱势。中国人寿保险公司是目前中国大陆最大的商业人寿保险公司。2002年末，公司总资产达到3013.94亿元，较年初增长36.4%。2002年，公司实现保费收入1287.19亿元，同比增长58.3%，占有市场份额56.59%。而相对的，平安2002年全年公司保费收入共618亿元，年末总资产超过1400亿元。平安虽然是一个综合性比较强的金融集团，但毕竟以保险业为主，所以对比中国人寿的市场占有率，平安处于明显的下风。

五、2008年中国平安财务分析

（一）偿债能力分析

1. 负债规模及结构分析

根据平安保险2007年和2008年的负债分析可以得到，2008年公司的负债规模比年初增加了406,272,579千元，增长幅度为63.71%，负债规模的扩大，主要原因是短期借款和长期借款的大幅增长。从公司的总体来看，公司的流动负债和非流动负债都有所上升，也可以看出公司的商业信用是比较好的，但是负债规模不断的扩大，也使公司的风险提高。公司负债规模的扩大，和公司近年来不断扩展海外市场，扩大公司市场占有率有着密切的关系。公司应付职工薪酬的增长，也可以看出公司人才队伍的壮大，随着公司海外扩展和公司技术研发费用的提高使公司扩大借款金额，同时也增加公司了的负债压力。

（1）短期借款的分析

平安保险的短期借款项目2008年比2007年增加了20,680,997元，但占负债总额的比重却下降了1.98%，表明短期借款项目在负债总额增量中所占比重较小。也就说，如果2007年末短期借款项目总额占负债总额的比重较为合理的话，则2008年的负债总额增量变动主要是由于短期借款项目以外的负债项目造成的（2）应付账款和应付票据的分析

平安保险公司2008年度应付票据比上年增加了26,000,000元，上升了29.18%，应付账款增加了33,459,463元，上升了25.39%，两项相加起来，总体金额还是有较大幅度的上升，但是根据公司年度报告显示这是由于比较优惠的收款方式所导致的。

（3）一年内到期的长期负债的分析

由平安保险公司负债结构变动分析表可以看出，除去几项结构因素小幅度上升之外，其余流动负债项目均为下降，其中一年内到期的长期负债下降最多。这表明平安保险公司本期到期长期负债较少，降低了企业当期的偿付压力，但是公司应付票据等还是有上升的幅度，该企业还是拥有比较高的负债率，而且流动负债在负债结构中占有较大的比例，总体看来，公司的偿债压力还是比较大的。

（4）长期借款的分析

平安保险的长期借款2008年比2007年增加了271942万元，是上年的1.516倍。由于近两年宏观经济大环境面临着金融危机的挑战，但是平安保险抓住带给国内保险行业的契机，平安保险为扩展国内和海外大市场，投入一些新的长期投资项目，增加了企业的非流动负债。平安保险长期借款由07年占全部债务的3.31%上升至2008年的7.6%，主要是由于公司长期投资增加的，但是公司的长期投资的收益性很高，所以虽然长期借款对公司总债务的风险有一定的影响，但是不会使公司的负债风险上升到不可控制的程度。

2.资产结构分析

平安保险公司前期的总资产增长非常迅速，从1997年的13.57亿到2003年末157.67亿，增长达11.6倍，年平均增长率约52%；后期增长速度一般，从2006年的250.17亿元到2008年中期的620.75亿，大约2.48倍。前期资产的迅速增长为公司快速成长提供了保证，也成为公司动用财务杠杆提供了良好的财

务结构。后期的固定资产总额在前期雄厚的基础上增长比较稳定，为公司其它方向的发展提供了良好的基础。

（1）流动资产和长期资产之比

平安保险的资产结构中，流动资产占比重很高。1997年以来流动资产占总资产的比重一直高于85%，而在最近的两个会计期2007年末和2008年中期都超过了87%。固定资产占比相对比较低，约为11%。这表明公司的流动资产管理是财务管理的重点；由于固定资产占比很低，所以公司的融资活动显然不能通过固定资产抵押来进行。

（2）流动资产结构分析

在公司流动资产中，现金、债券、存货这三个项目最为重要。一般而言，公司持有现金的目的是支付，债权和存货则是为周转准备的。平安保险的现金、债权和存货三项合计占流动资产比例很高，在最近两个会计期2007年和2008年都超过了95%。

（3）资产与负债及所有者权益的对称性分析

从上表可以看出，平安保险的资产负债表资产权益结构符合稳定结构的特点，其流动资产来源于流动负债和非流动负债，甚至包括了所有者权益的一部分。这表明平安保险有较强的偿债能力。

3.偿债指标分析

(1)短期偿债能力分析

根据平安保险公司2007年和2008年的资产负债表，可以计算出该公司两年的流动比率，如下表：

可以发现08年中国平安的流动比率呈下降趋势，纵向比较来看，中国平安的短期偿债能力似乎较弱，但是另外从横向比较来看，以中国人寿为例，中国人寿08年的流动比率是105.4%，在横向比较之下，中国平安的短期偿债能力还是不错的。

(2)长期偿债能力分析

纵向来看08年的负债比率比07年上升明显,说明风险加大了。横向来看，金融企业由于行业特征决定了负债比例在80%左右，中国平安的负债比列略高于80%，长期偿债能力还是可以的。

已获利息倍数反应的是企业获利能力对利息偿还的保障程度,是企业举债经营的前提,也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志.一般来说已获利息倍数应该大于1,越大越好。已获利息倍数07年相比大大下降，但仍旧是大于1的，中国平安08年偿债能力是有保障的。

总的来说，中国平安的短期偿债能力和长期偿债能力纵向比较来看是下降了，但均能维持指标正常水平范围之内，但横向比较来看偿债能力高于同行业水平，所以中国平安的偿债能力是好的。

（二）盈利能力分析

1、盈利水平变动分析

通过对平安公司的利润组成项目的变动百分比的绝对值增减变动分析，可以清晰地看出利润各形成要素的增减变化对净利润的影响程度。

从上述衡量盈利能力的主要指标来看，平安保险的盈利能力较07年有显著下滑。其中，销售毛利率由07年的0.104下降到08年的-０．０017；销售净利率由07年的0.094下降到08年的0.006；每股收益由07年的2.11下降到08年的０．０９元，这些数据都显示了08年中国平安的盈利较07年是大幅下滑的。

从利润表中我们可以看到，08年较07年的赚取的保费收入上升28,438百万，银行利息净收入也上涨1,706百万，而在投资业务上下降-29,934百万，由此可见，平安保险盈利下降的主要的原因是由投资业务造成的。

（1）净利润分析

净利润是企业获得的最终财务成果，是可供企业所有者使用或分配的财务结果。平安公司2008年实现净利润30327346千元，较2007年减少了。公司净利润依然下降，所以公司的盈利水平是不可观的。

（2）利润总额分析

利润总额反映了企业全部活动的财务成果，它不仅包括营业利润，而且还有非流动资产处臵损益及营业外收支净额等一系列财务数据。虽然营业外支出也成上升趋势，但是公司的营业利润呈大幅度的下升，这表明公司今年的营业额不的可观。

（3）营业利润分析

营业利润反映了企业自身正常经营活动取得的财务成果，它的大小不仅取决

于营业收入、营业成本以及期间费用的影响，还包括资产减值损失，公允价值变动损益和投资收益的影响，是综合收益观的体现。。平安公司的营业利润大幅度的下降了，但是公司的投资收益出现了下滑和期间费用的大幅度增长对公司都是不利的。

（4）收入成本分析

从收入角度看，平安本年度营业收入比上一年度下降；从成本角度看，营业成本与营业税金及附加下滑，。所以说，2008年平安公司在外部产品市场表现并不良好，盈利能力较弱。

2.利润的盈利收入分析

（1）利润的商品结构分析

从图表可以看出，平安保险公司的主要产品都具有一定的盈利能力，是企业利润最重要的来源，其中保险业务收入是公司营业利润中最主要的收入来源，这也是平安保险最具竞争优势的主产品，其次是银行业务，目前平安保险的银行业务市场占有率很高。平安保险目前正在加紧对国外市场占有率的扩张，凭着自身的价格成本优势，国外市场的发展潜力是巨大的。

(2)主营业务收入地区结构分析

2008年度，平安保险公司寿险业务保费收入前十大地区分别为广东、上海、北京、江苏、辽宁、山东、浙江、福建、四川、河北。上述前十大地区2008年保费收入占寿险业务保费收入的比例为71.6%。保费收入的地区分布与该地区的经济发达程度、人口密度和保险意识密切相关。

3.股东回报分析

平安保险给予股东的回报通常通过分派现金红利、送红股来进行，这些需要动用当前甚至前期利润。而资本公积转增股本的行为从某种意义上说摊抵了股东的每股持股成本，从二级市场的角度而言会令绝对股价看起来不那么高；不过，对于股票流通性较差的国有股和法人股而言，由于资本公积绝大部分是流通股股东的超面值投入股本形成，这种转增的形式使得利益由流通股向非流通股转移名正而言顺。

（1）派现与募资对比

平安保险公司2004年首次公开发行H股所得款项已全部用作一般企业用途及改善业务运营，所得款项构成本公司营运资金一部分，并按照相关行业监管机构有关适用法规进行使用。

从公司近几年分红的情况来看，公司每年的分红不断的增长，股东的利益得

到了很好的保证。针对于每一位投资者对于一个公司的投资目的都是获取更高的利润，得到更高稳定的收益，所以投资商对于一个公司的投资价值主要是看它能带给自己的利益和分红的多少。从中兴通讯的分红派息数据来看，每年的分红派息都在不断的上升，股东的利益都得到了很好的回报。

（三）营运能力分析

1.总资产周转分析

根据平安保险公司2006年、2007年和2008年的资产负债表和利润表，可以计算出平安保险公司2007年和2008年的总资产周转率，见下表：

从上表可以看出，2008年平安保险公司的总资产周转率要低于2007年，经过分析可知，主要是由于2008年的销售收入减少了25,401百万，并且平均资产总额增加了122,176百万。

2.应收账款周转分析

根据平安保险公司2006年、2007年和2008年的资产负债表和利润表，可以计算出平安保险公司2007年和2008年的应收账款周转率和周转天数，见下表：

根据上表可以看出，平安保险2008年应收账款的周转天数增加，应收账款的流动性减弱。

3.流动资产周转分析

根据平安保险公司2006年、2007年和2008年的资产负债表和利润表，可以计算出平安保险公司2007年和2008年的流动资产周转率和流动资产周转天数，见下表：

根据上表可以看出，2008年平安保险的流动资产周转率与2007年相比略有降低，由于投资富通造成227.89亿的人民币亏损计提，平安保险2008营业收入大幅下降，从而各营运能力指标都较上年都出现下降的趋势。

上表显示，平安保险2008年长期资产周转率较2007年下降幅度较大，这可能是由于公司2008年平均长期资产规模较2007年增长了57.87%，而长期资产被耗用并得到补偿的时期显然较长，也就是说，平均长期资产所占用的资金越多则企业的资产周转率越低，这是一般规律，也符合长期资产的特性。因为一般情