2018年煤化工行业深度分析报告

２０１８年煤化工行业深度分析报告

正文目录

一、煤化工战略地位稳固，资源禀赋奠定长期发展基调 (5)

1、煤化工是化学工业重要组成部分，资源禀赋支撑战略地位 (5)

2、新型煤化工成为行业发展重点，环保要求推高行业壁垒 (6)

3、煤化工工程处于产业链中游，受下游投资建设驱动 (6)

二、传统煤化工产能过剩，新型煤化工释放千亿市场空间 (7)

1、传统煤化工产能过剩，耦合发展探寻发展新亮点 (7)

2、新型煤化工仍处于起步阶段，产能规模逐步释放 (9)

3、受益新型煤化工需求拉动，工程建设市场空间广阔 (20)

三、多因素助力煤化工，行业投资需求回暖 (21)

1、下游化工品进口替代需求迫切，加速了煤化工的替代速度 (21)

2、油价上升促煤化工经济性凸显，项目投资意愿加强 (22)

3、技术水平提高叠加规模效益，煤化工项目可行性大增 (23)

4、下游公司资金面良好，项目投资意愿加强 (25)

四、政策助推行业发展，新一轮成长周期有望开启 (25)

1、政策导向回暖，煤化工项目迎来发展新周期 (25)

2、核准政策逐步宽松，环评开闸推进煤化工项目落地 (28)

五、示范性项目先行，探索商业化发展之路 (30)

六、十年布局打造煤化工产业基地，与东部石化产业互补 (33)

七、公司重点推荐 (34)

1、中国化学：国内化学工程领域国企龙头 (34)

八、风险提示 (35)

图表目录

图1：传统煤化工和新型煤化工产业链不同生产路径 (5)

图2：我国资源禀赋为“富煤缺油少气” (6)

图3：国家对原油、天然气进口依赖逐年上升（单位：%） (6)

图4：煤化工项目工程产业链 (7)

图5：2017年合成氨产量延续下滑态势（单位：万吨） (8)

图6：电石产能过剩，产量较稳定（单位：万吨） (8)

图7：甲醇自给率保持高位，进口依赖程度低 (8)

图8：2017年焦炭产量持续下滑（单位：万吨） (8)

图9：下游需求带动甲醇表观消费量持续上升（单位：万吨） (8)

图10：甲醇制烯烃占下游需求比例最大 (8)

图11：乙烯表观消费量及产量保持正增长（单位：万吨） (9)

图12：乙烯进口依赖度持续上升（单位：%） (9)

图13：天然气产量增速不及消费量增速（单位：亿立方米） (13)

图14：目前乙二醇生产仍以石油路线为主，占比约67% (15)

图15：相较石油工艺，煤制乙二醇工艺竞争优势显著 (15)

图16：乙二醇产业流程图 (15)

图17：乙二醇需求缺口扩大（单位：万吨） (15)

图18：草酸酯路线制乙二醇技术流程 (17)

图19：相较石油制，煤制乙二醇具有成本优势（单位：元/吨） (17)

图20：表观消费量增长遥遥领先原油产量（单位：万吨） (19)

图21：2017年主要化工原材料进口依赖度提升 (21)

图22：化工行业景气度持续上升 (21)

图23：下游主要化工品价格同原油价格相关（单位：元/吨、美元/桶） (22)

图24：市场整体呈现高煤价、低油价趋势（单位：美元/桶、元/吨） (22)

图25：2016年起布伦特原油价格呈现上升趋势（单位：美元/桶） (23)

图26：2017年我国主要煤化工产品完全价格与市场价格情况（单位：元/吨） (23)

图27：2018Q1煤化工各煤制品产能利用率均显著提升 (23)

图28：下游煤企资产负债情况好转(单位:%) (25)

图29：下游煤企销售净利率持续上升，盈利能力大幅改善(单位：%) (25)

图30：化工项目审批核准流程 (29)

图31：打造中西部地区建设大型煤化工产业基地 (33)

图32：西部地区的产业定位 (33)

图33：中部及其它地区产业定位 (33)

图34：工程承包是公司第一大业务，占比为83% (34)

图35：其他主营业务占比逐步上升 (34)

图36：2017公司年营业收入触底回升（单位：亿元） (35)

图37：2017年公司归母净利润有所下滑（单位：亿元） (35)

表1：典型煤化工项目能源资源指标 (6)

表2：主要化学工程公司及其下属子公司 (7)

表3：目前主流烯烃制造工艺 (10)

表4：目前实现投产煤制烯烃项目情况 (10)

表5：十三五期间在建及拟建煤制烯烃项目 (11)

表6：目前煤制气投产、在建及拟建项目 (13)

表7：截止2018年6月煤制乙二醇投产、在建及拟建项目情况 (15)

表8：煤制乙二醇主流技术情况 (17)

表9：煤制芳烃主要技术 (17)

表10：目前国内煤制芳烃项目及项目状态 (18)

表11：截止2017年煤制油项目情况 (19)

表12：新型煤化工项目潜在市场空间（万吨/年、亿立方米/年、亿元） (20)

表13：2020年煤化工补充需求缺口，缓解进口依赖（单位：万吨） (21)

表14：煤化工项目技术创新取到重大突破 (24)

表15：“十三五”煤化工项目技术突破重心 (24)

表16：2004年至2005年间，国家政策导向以鼓励为主 (25)

表17：2005年至2009年间煤化工项目建设进入引导阶段 (26)

表18：2010年至2014年间盲目发展问题突出，国家加紧控制煤化工项目建设 (26)

表19：2014年起煤化工项目从严，行业进入低谷期 (27)

表20：政策逐步回暖，煤化工新开发周期有望开启 (27)

表21：煤化工环保政策收紧，环保要求提高 (28)

表22：煤化工项目核准审批权下放 (29)

表23：2016年起通过环保局环评的煤化工项目 (30)

表24：“十一五”示范项目奠定煤化工发展之路 (30)

表25：“十二五”示范项目速度加快，引导新型煤化工发展 (31)

表26: “十二五”煤化工项目规模及数量远超“十一五”时期 (31)

表27：“十三五”煤化工示范性项目示范升级 (32)