一个老股民的炒股心得

一个老股民的炒股心得

不管牛市、熊市还是平衡市，A股市场每年总有几波行情，股民只要耐心等待，在股指或自己钟意的股票谷底区或阶段性底部区伺机买进，在波峰区时果断离场，就会成股市赢家。然而散户又是股市中的弱势群体，由于市场存在操纵行为和上市公司信息披露滞后与不规范现象，导致一些股民不但得不到回报，反而受骗甚至亏损。所以，炒股坚守正确的投资理念与操作策略，就显得格外重要。

投资理念

一、投资为主，投机为辅。资金是投资者必备的武器，本金安全永远是第一位的.当然好股票也不是只涨不跌的。受供求关系影响，价格围绕价值波动，要善于卖出已被炒高获益丰厚的题材股。假如一只投机股在市场“绯闻”的炒作下，从8元涨到36元，但它要跌到18元很容易(只跌50%)，但要再从18元回到36元则很难(需涨100%)。为确保资金安全，买股需了解其内在价值。如果具有一定的安全边际，即使买后下跌，心里也不慌。如2003年10月以20多元价买入贵州茅台并长期持有，经过多年来不断送股派息，如今就会赚得盆满钵满。

二、买股先挑行业再选个股。首先是锁定景气度上升并持续发展的行业，分享其成长利润；其次选符合国家近期产业调整方向、受政策扶持的龙头公司；再次看价值，瞄准股价远低于企业内在价值或未来产品转型和大股东实力雄厚的个股。股价反映的是预期，高景气度行业的个股等到散户察觉时，股价早已高企。但许多行业是周期性的，如钢铁、石油和有色等板块，可在经济循环周期的低谷时，以超低值买入，待景气度回升到高潮再卖出，这是一种较为稳妥的投资方法。

三、多点逆向思维。每当市场人士都在评论大盘还要跌到某点甚至更低时，散户恐慌斩仓出局的多。其实此时要冷静思考，因为行情往往是置之绝境而后生。在高位屡出利空，股市一时不跌，是机构来不及派发筹码；在低位频出利好，反而不涨还跌，是机构尚未捡足廉价筹码。大盘深幅调整后，想想下方还有多少空间；反之，涨到相对高位时，想想后面还隐藏多少利空没兑现。

操作策略

一、基本面分析为主，辅以趋势与技术分析。以国家宏观经济形势为主导，参考上市公司内在价值，紧跟大趋势，忽略小反弹，进行大波段操作的胜率较高。

二、波段操作是王道。价格的短期变化，散户是无法主宰的，而长期变化是公司盈利能力增减在股价上的反映，是可以把握的。关注底部休整时间较长或先于指数见底并已趋稳的价值低估股票，在严重高估时卖出。

三、顺应潮流。渔夫根据大海潮起潮落的自然规律，确定什么时候打鱼和晒网。股海如潮，何时该炒，何时该休养生息，也要遵循股市规律。渔民出海，一看天气，二观潮汛，三寻鱼群。股民炒股，一看政策，二懂技术，三觅黑马。

如何对一只股票进行合理估值？

股票合理估值从经济理论来说，就是能取得合理投资收益的价格。一般情况下，我们可以用股票市盈率来间接体现，因为正常情况下，企业的盈利水平可以体现投资者可能的收益率。就合理市盈率来说，每个行业、每个国家以及每个不同时期都有自己不同的相对合理的标准。比如新兴资本市场的平均市盈率就比成熟市场高，但也不是绝对的。股票估值从心理上来说，和投资者收益预期有关。如只想保值，那么估值就高；如投资收益率要求高，估值就可低。

什么才是股市的合理估值？

第一，我认为估值是一个非常个人的问题，而不是一个可以完全科学论证的问题，因为

这与你的风险承受能力，收益预期，投资偏好等直接相关，而且每个人这些影响因素都不同。比如你认为公司收入增长率如何？收益增长率如何？这种增长率可持续多长时间？管理层能力如何？价格是否低于净资产等等。

市净率,市盈率。

是股市中使用得最多的两个估值工具,每个人都或多或少使用过。对于我而言，比较偏好市净率,市盈率低的股票，因为至少让我看上去很快能将投资的钱赚回来。其实估值的底线也就投资的决策依据，也就是巴菲特所说的安全边际。如果你能掌握这个，那你自己就可以判断目前股市中的股票是否具有投资价值，也就理解何时是一个合理的估值水平，但这个水平和价值判断每个人都不同。我个人认为市净率,市盈率极低的股票具有投资价值，

市净率

市净率的计算方法是：市净率=（P/BV）即：股票市价(P)/每股净资产(book value)

股票净值即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。

所以，股票净值是决定股票市场价格走向的主要根据。上市公司的每股内含净资产值高而每股市价不高的股票，即市净率越低的股票，其投资价值越高。相反，其投资价值就越小,但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

市净率能够较好地反映出"有所付出，即有回报"，它能够帮助投资者寻求哪个上市公司能以较少的投入得到较高的产出，对于大的投资机构，它能帮助其辨别投资风险。

市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价并不是这些资产的真实价值，它是证券市场上交易的结果。

市净率是市价与每股净资产之间的比值,比值越低意味着风险越低。

市净率的作用还体现在可以作为确定新发行股票初始价格的参照标准。如果股票按照溢价发行的方法发行的话，要考虑按市场平均投资潜力状况来定溢价幅度，这时股市各种类似股票的平均市盈率便可作为参照标准。

在一些国有股转让的案例中都明确提示出国有股转让价格不应低于每股净资产,否则就会有国有资产流失之嫌。

净值

净值又称“帐面价值”。股票价值的一种。通过公司的财务报表计算而得，是股东权益的会计反映，或者说是股票所对应的公司当年自有资金价值。具体计算公式为：股票净值总额＝公司资本金＋法定公积金＋资本公积金＋特别公积金＋累积盈余－累积亏损

每股净值＝净值总额／发行股份总权

从公式中可见，股票净值代表了股东们共同拥有的自有资金和应享有的权益。股票净值与股票真值、市值有密切关系。由于股票净值表示的是公司过去年份的经营和财务状况，因此可作为测算股票真值的主要依据。如某股票净值高，表示该公司经营财务状况好，股东享有的权益多，股票未来获利能力强，该股票的真值一定较高，市值也会上升；反则反之。相对于股票真值、市值而言，股票净值更为确切可靠，因为净值是根据现有的财务报表计算的，所依据的数据相当具体、确切，可信度高；同时净值又能明确反映出公司历年经营的累积成果；净值还相对固定，一般只有在年终盈余入帐或公司增资时才变动。因此，股票净值具有较高的真实性、准确性和稳定性，可作为公司发行股票时选择发行方式和确定发行价格的重要依据，也是投资分析的主要参数。

如果股票以底于净资产的价格交易，那确实会产生比较大的估值吸引力，当然，这个底线也并不能保证你就不会亏损，但是一般而言，只要你有对此有信心，坚持持有，总一天市场会发现该股票的价值，或者公司本身也会用一次业绩大幅上扬而引起投资者注意。你一定会对我讲的“总有一天”产生了比较大的质疑，但确实只能说“总有一天”，这是我说估值是一非常个人化的问题的原因了。但为什么净资产可以作为底线之一呢？你想，你相当于以企业家一样成本购买了这家公司部分股份，那你还有什么可抱怨的呢？

关于以净资产作为底线我们可以看两个具体的案例，一个案例是花旗银行，因为在2008年次贷危机中损失惨重，花旗银行的股价也大幅下跌，成为了道琼斯指数中市净率最低的公司，但是其股价跌破净资产的时间也很短。

另一个用市净率投资的例子可以说是世人皆知了，即巴菲特投资中石油：2003年4月1日中石油的股价为1.65港元，总资产为5097.6亿港元，而市值仅为2901亿港元。而与此同时，埃克森美孚的股价为35.65美元，总资产为1625亿美元，市值为2385亿美元。因此巴菲特在当时买进中石油难道不是稳赚不赔的买卖吗？

中国资本市场上已经出现了很多要实践巴菲特价值投资理念的机构投资者和职业投资家，那么，巴菲特价值投资的精髓到底是什么？

巴菲特认为，价值投资的定义只有一个，就是投资那些内在价值被市场严重低估的公司股票。价值投资关注的基本点不是价格，而是价值。从公司的整体内在价值算出每股股票的内在价值，从而判断股价是不是被严重低估了。只要过于低估，就买，不管股价未来是涨是跌，只买这些物美价廉的公司。70多年来，巴菲特的导师格雷厄姆提出的这个价值投资基本原则没有任何变化。

另外，巴菲特也并非从头到尾都在用同一种投资风格。初期的时候，他坚持的是格雷厄姆的方法，就是所谓的寻找“烟”：不考虑行业，不考虑管理层，不考虑公司是否濒临破产，只要公司的净资产远远超过股价，或者市盈率特别低，便宜，就买，而且尽量同时购买很多种类似的便宜货，分散投资。巴菲特刚开始的时候赚钱就是靠这个。但后来很多人都在使用这个策略，他就很难再通过这个赚到大钱。于是巴菲特又开始吸收费雪的投资策略。

同样是价值投资，巴菲特后来只买好公司，而且转向集中投资于少数股票，看中一只股票一买就买很多。这和格雷厄姆的分散投资不同。巴菲特后来表示，他的第一选择不是购买股票，而是收购企业。只有当这个购并市场找不到好的交易对象，而且股市比购并还便宜的时候他才会去买股票。股市投资是巴菲特的第二选择。

所以，巴菲特第一阶段是学格雷厄姆，第二阶段是学费雪，费雪就是擅长发现少数超级明星公司。最后，他就是把他们两个结合起来，也做了他们两个没做过的一块，就是购并这一块。巴菲特现在的投资主要是购并，而且一出手就是几十亿美元以上，把这些企业的控股权拿过来。

一句话，巴菲特不是简单地买卖股票，他是一个投资家，又是一个企业家，对他而言，买股票就是买企业。

关键是怎么才能发现股票的价值低于价格

----------------------------使用市净率,市盈率两个估值工具,寻找价值被严重的公司,研读财务报告,与同行业公司相比效,研究分析行业及目标公司的市场前景......如2003年巴菲特在投资中石油时从公司的整体内在价值算出每股股票的内在价值，从而判断股价是不是被严重低估了。只要过于低估，就买，不管股价未来是涨是跌，只买这些物美价廉的公司。

股息率

首先，我要说净资产估值作为投资底线是最安全，也最简单，非常好操作，但是机会并

不多，回报率也不是最高的。我个人认为，股息率是估值也非常值得参考的一个估值底线，何谓股息率？即股息/股票价格。我认为如果可持续的股息率能够超过定期存款利率，这个股票就会很有吸引力。为什么？因为买这样的股票不仅能获得股价上升的好处，还可以获得相当于定期存款收益。如果股价下跌，你做什么，那你买进更多，忘了那些所谓专家的预言吧，你已经有自己的独立判断了，因为你买入这样的股票可以获得比银行定期存款更高的利息，还会享受到股票这种高风险投资带来风险收益。但是用股息率法要注意我讲的可持续，如果这个公司是处于周期性行业，股息波动很大，那就不好用了，另外用这个工具本质是还是基于对公司的研究。

市盈率（Price to Earnings Ratio，简称P/E）。这正是世界各国通用的“市盈率”指标，它是投资者最流行、最常见的分析工具。

PEG比值是由英国著名的股市投资专家Jim Slater于1960年代发明的，他以此作为其投资的主要判断准则之一。PEG比值这一概念的产生就是为了弥补市盈率的不足，投资专家通过比较PEG比值来寻找价值被高估或被低估的股票。当PEG比值小于1时，则股票价值被低估，有投资价值；反之，当PEG比值大于1时，则股票价值被高估，已无投资价值；只有当PEG比值接近于1时，才认为该股票估值是合适的。

但由于公式中的“预测的每股收益年增长率”是极不确定的，不同的投资专家对于同一只股票预测的每股收益年增长率可能相差十分悬殊，因此，在国外，PEG比值一般不会公开计算或发表，它一般由投资专家们各自计算，并作为一种内部的、自我投资参考。

价值投资的真髓是找到价格大幅低于其内在价值的公司，利用市场当时的错误定价以便宜的价格买入，分享这个公司未来的经营回报，同时继续关注这个公司的最新发展，如果没有发生使公司价值减少的新情况，则应耐心持有。而很多时候市场也会在较短的时间发觉这个企业的价值，从而使得起价格快速回归价值，从而带来股价增值的回报。

价值投资的关键是用什么具体的方法来选出这些被大幅低估的公司呢。下面先把选股原则列出，后面再作说明。并且以这套原则应用在目前的股票市场上，选出一些符合价值投资原则的股票。

具体的原则如下：

1．该企业持有的现金和银行存款减去有息借款（包括可转换债券）后的净现金值占总市值比例较高。

2. 流动资产净额不会大幅小于净现金值（意味着现金以外的流动资产基本可以抵消流动负债）。

3．历年总体上经营活动现金流入净额高于投资活动投资现金流出净额，意味着基本上每年经营产生的现金就足以满足每年新增投资需要。

4．现金余额历年总体上是增加的，而且最好是业务经营得来。

5．未来没有大规模的资本开支计划（除非有很好的理由相信资本开支会带来足够高的回报）。

6．最好有每年现金分红的历史（积累的现金会逐步返回给股东）。

7．公司没有经常从股市融资的习惯，最近的将来也没有计划从股市融资。

8．净利润为正（公司是盈利的）。

9．如果一个公司在持有很多现金的同时也有有息借款，要小心找出其原因。

10．除非有很好的理由，远离持有衍生金融工具的公司。

11．了解该企业，知道这个企业是靠什么盈利的，其商业模式在长期是有利可图的

12．了解在什么样的情况会使这个企业有倒闭的风险。

上面列出来的原则有助于我们去按照每个条件去逐一检验一个潜在的投资目标。而背后的核

心思想很简单，就是找出这样的企业：目前有充足的现金，而未来具有通过经营继续增加现金的能力。

为什么把现金放在一个核心的地位呢？

在热火朝天的牛市的时候，业绩快速增长和高昂的股价相互印证，在这种情况下，收入和利润往往是投资者关注的焦点。但花无百日红，经济周期和行业周期都不可避免，在这种情况下，上市公司的盈利往往也会大幅波动，前一年的高增长过后也许就是下一年大幅负增长。在这种不利的营商环境之下，资产负债和现金流更能反映一个公司的内在价值。而在一个企业的各种资产当中，现金的价值是最为确定的。在经济不好的时候，存货也许会跌价，应收帐款也许会形成坏账，金融资产的市价也许会下跌，固定资产也许难以变现。而现金和银行存款相比之下是最为可靠的，同时也提供了衡量一个企业的价值的底线。

如果一个公司的市值低于其所拥有的现金，意味着以当前市价买入此公司的投资者相当于不花任何代价就获得了这个公司除去现金以外的所有资产加上这些资产未来几十年产生的收益。这等好事不会常有，但在百年一遇的金融海啸之中什么都可能发生，在众多罕见的坏事情当中也夹杂着一些罕见的好事情，不要低估市场先生给你的惊奇。

如果一个公司的市值仅稍高于其所拥有的现金，也很可能是非常好的投资机会。假设一个公司的股价是1元而其每股盈利是0.1元，由股价除以每股盈利的市盈率是10倍，以1元价格买入此公司股票也许是一个合算的买卖，也许不是，取决于投资者对其未来业绩的预测。但如果这个公司每股持有0.9元的现金，则相当于投资者以0.1元的价格买入此公司未来所有的收益，则扣除现金以后的市盈率相当于只有1倍，也就是说只要这个企业一年的利润就可以让投资者收回成本。只要这个公司未来长期总的利润为正，在绝大部分情况下这样的交易都是对投资者非常划算的。

实际情况可能比以上的理想情景稍为复杂一点，那就是除非投资者成为这个公司的主要股东，从而可以对其管理和分红施加影响力，投资者需要考虑这个公司的管理者未来是否会把现金花在亏损的项目中，从而使得其未来的现金减少。为了避免这样的情况，因此我们还需要对每个公司作具体分析。