2019年量化基金行业市场投资策略调研分析报告

2020年基金行业市场分析报告

2020年基金行业市场分析报告 2020年11月

1. 背景分析基金会随着时间的推移而大幅改变其风险水平。根据1980-2009 年期间2979 只股票型基金的季度持仓情况，平均来看，业绩前10%的基金和后10%的基金年化波动率的改变幅度在6%以上，这一变化幅度占到这些基金年化波动率的三分之一。作者探讨了风险转移所带来的影响，以此来衡量基金投资者所承担的成本。基金可能会因为代理人的原因而改变风险水平，有相关文献表明，投资者倾向于投资那些绩优的基金，但对那些收益不好的基金却并没有表现出与之等同的排斥，这种关系会促使基金策略性地去转移风险，以此来吸纳更多资金。此外，基金经理也会有意去改变风险水平来达到操纵基金业绩的目的。这些结论都表明，风险转移对投资者是不利的。然而，风险转移对投资者也会有一定好处，原因主要有两点：首先，如果所有基金收取的费用没有明显差异，并且基金的收益水平也较为类似，那么风险转移只会影响基金之间的竞争，不影响投资者资金的配置和基金的选择；另外，更多的风险转移也可能意味着基金经理的能力更为优秀，这是因为风险转移是和基金的主动投资策略有关的。当基金经理根据他们的选股经验进行调仓时，风险水平也会随之改变，但这并非是基金经理刻意去做的。如果风险转移水平更高的基金比其他基金表现更好，那么风险转移对投资者就是有益的。因此，研究风险转移对投资者的影响是非常有意义的。为了度量基金的风险转移水平，本文根据基金持仓定义了风险转移度，由基金最新一期披露持仓收益波动率与基金实际收益波动率的差值表示，两个估计量根据最新披露的基金持仓在过去36 个月收益率的标准差和过去36 个月基金实际收益率的标准差计算得到，如果最新披露的持仓比基金实际的持仓风险水平更高，则基金的风险转移度为正。作者根据最新一期的风险转移度将基金进行分组，并比较了各组基金的收益表现，结果表明，那些持续改变风险水平的基金要比那些风险水平相对稳定的基金的收益情况要更为糟糕，利用Carhart 模型，作者计算出位于风险转移水平前10%的基金每个月具有-0.29%的异常收益，而风险水平相对稳定的基金每月只有-0.05%的异常收益。作者接下来研究了风险转移给基金带来负面影响的来源，即基金改变其风险水平的几种方式：股票和现金权重的改变、低系统性风险股票和高系统性风险股票权重的改变（低beta 股票和高beta 股票）、非系统性风险的改变以及偏离基准收益（资金集中于某几只股票或某几个行业）。结果表明，风险转移的影响主要是由非系统性风险的增加和跟踪误差波动的增加带来的，现金持有量的减少和系统性风险的增加的影响则较小。作者又探讨了改变基金风险水平背后的动因，结果表明，那些过去收益水平较差、属于小基金系的基金以及高费率基金在增加风险水平的时候收益表现下滑得更为明显，说明代理人可能和风险转移基金较差的收益有关。风险转移带来负面影响的一个原因是额外的交易费用，作者用换手率、相对交易规模和资金流量作为交易费用的代理变量，对基金进行分组来研究风险转移带来的交易费用的影响。虽然风险转移基金往往具有更高的换手率，且更多投资于流动性较差的股票，但各组基金的收益率并没有显著差异。说明即使在控制了交易成本的影响之后，风险转移仍和基金收益表现较差有关。最后，作者研究了风险转移水平和基金主动性之间的联系。结果显示，对于主

产业投资基金论文国际经验论文：国外产业投资基金发展研究及启示

产业投资基金论文国际经验论文：国外产业投资基金发展研究及启示摘要产业投资基金是将金融与产业发展相结合，将实体经济与虚拟经济向融合的现代金融投资方式，是推动产业结构调整优化的重要工具。在我国，产业投资基金兴起时间较晚，借鉴国外产业投资基金的发展经验，有助于快速建立适应我国经济发展阶段特点的产业投资基金发展体系。关键词产业投资基金国际经验政策建议一、国外产业投资基金的兴起国外私募股权基金产生的根源在于随着金融创新和金融监管的深化，资本与产业相结合的方式不断发生变化。最初的私募股权基金产生于华尔街的犹太商人，其利用少量的自有资金和银行借款，投资价值被低估的企业，进入企业经营过程后，再利用自身强大的人脉和关系网络对企业发展进行改造和创新，待企业经营业绩大幅提高之后出售，从而获得丰厚的资本回报。由于私募股权基金的资金运行的私密性较高、受金融监管的程度较低，大量的金融资本与实体产业相结合必将带来高额的盈利，所以私募股权基金从产生之初就受到金融界和实业界的广泛关注。随着私募股权基金运作和存在形式的演变，目前已经形成公司型基金、信托性基金和有限合伙型基金三种主要组织模式。其中，有限合伙制实

现了权、责、利相匹配的原则，成为了当前国外私募股权基金最主要的形式。有限合伙制中有限合伙人出资较多，但不参与经营，普通合伙人出资较少，但参与日常管理和经营。双方通过有效的委托—代理模式，形成有效的出资和监管制度。现阶段，私募股权基金已经成为欧美等发达国家金融和产业发展相结合的重要形式。从私募股权基金兴起的历史可以看出，早期的私募股权基金更加类似于风险投资基金，在相当长的一段时间内，私募股权基金与风险投资基金被当作是同义词。现在欧洲很多国家依然将私募股权基金与风险投资完全等同。美国（nvca）认为，创业投资基金投资范围限于中小公司的初创期和扩张期融资，私募股权基金则涵盖所有为企业提供长期股权资本的私募基金，所以私募股权基金应该包括创业投资基金。本文认可美国的划分方式，认为现代私募股权基金不仅包括企业初始阶段的风险投资，更加应该重视对企业扩张和企业并购的投资。在全球化的视角下，私募股权基金向企业扩张和企业并购环节的转移是推动本国经济持续健康发展的重要表现，有助于本国企业在全球化竞争中处于有利地位。二、国外私募股权基金对产业发展的作用第一，私募股权基金善于发现潜在的高价值企业，有助

玩转杠杆基金(分级B基金)

玩转杠杆基金（分级B基金）常识 “站在台风口，猪也能飞起来”—小米科技创始人雷军的这句名言，用来描述时下的杠杆基金市场，可谓恰如其分。前几年熊市行情中被边缘化的这类基金，遇上了红红火火的股市，整体表现明显超越市场，成为本轮行情的大赢家。赚钱效应放大器所谓杠杆基金，也就是分级基金中的B类份额（又叫进取份额）。具体来说，老百姓熟知的“基金”可以拆分为A类份额和B类份额。其中，A类份额适合个性稳健的投资者，风险较低，具备稳定收益的预期；B类份额适合理财风格较为激进的投资者，具备高风险、高预期收益特征。相对于老百姓较为熟悉的股票投资而言，杠杆基金往往不受到重视。事实上，在大级别的反弹行情和行业性牛市中，杠杆基金堪称有效的冲锋工具。鹏华基金量化投资部总经理王咏辉认为，分级基金的收益对个人的择时、对市场敏感度很高，适合于波段操作，收益非常可观，“相比投资分级基金，做个股的投资难度更大，投资个股不仅要对行业进行判断，还要对公司经营层面的风险进行判断，指数分级基金是投资一揽子的股票，如果看准了某个行业的投资机会，投资者可以通过进取份额获取收益机会。使用有杠杆效应的投资工具，可以更好地把握行业投资机会。” 如何玩转杠杆基金,分级B基金,定价与交易方法

从央行宣布降息以来，股市出现了连续放量上行的火爆行情，特别是金融、房地产等大盘蓝筹板块表现更为惊艳。而分级基金通过对母基金收益的再分配，形成两级具有不同特点的子份额，其中激进的子份额是杠杆份额，具有杠杆效应。举个例子，假设杠杆份额的杠杆倍数是2倍，母基金的净值上涨1%，杠杆份额会上涨2%。因此，在近期市场大涨的背景下，在杠杆效应下，分级基金的杠杆份额出现了异常火爆的行情，纷纷出现涨停。那么，问题来了：分级基金究竟是什么？投资者应该如何操作分级基金？分级基金的概念与定价分级基金具有三种份额，分别是母份额、A份额（稳健份额）、B份额（激进份额）。其母基金和传统的基金类似，但分级基金通过对母基金的收益的再分配，形成两级不同风险与收益特征的基金：一个是A类份额，每年获得固定的约定收益，约定收益每天在净值中累计；一个是B类份额，它是在支付A类份额约定收益后，享受剩余收益或承担剩余风险。本质上，B份额是通过向A份额以一定的融资成本融资，实现杠杆投资于标的指数；而A份额获得利息收入。因此，分级基金为三类不同类型的投资者均提供了合适的交易工具，低风险的固定收益投资者可以买入A份额，稳健的权益投资者可以申购母基金，而激进的权益类投资者可以买入B份额。在了解分级基金的概念之后，我们关心的是收益分配的具体操作是怎么实现的呢？分级基金是通过折算机制来实现收益分配，分级基金的折算有定期折算和不定期折算。定期折算是在每一个计息周期结束后将A份额的约定收益（即大于1元以上的部分）以母基金的形式兑付给投资者，保证了利息的支付，定期折算就相当于付息。不定期折算分为向下不定期折算和向上不定期折算。当B份额净值跌至一定阀值时（一般是0.25元），为了不使B份额净值继续跌到0，进而威胁到A份额的本息安全，此时发生向下不定期折算，返还A份额大部分本金，使A份额不会遭受本息损失。当母基金净值上涨到一定阀值时（一般为1.5元或2元），为了使B份额兑现收益，将B份额大于1元净值以上的部分以母基金的形式返还投资者实现B份额的收益分配。从分级基金的概念，我们知道了分级基金的A份额是每年获得固定收益的稳健份额，B 份额是具有杠杆效应的激进份额。A份额的净值是每天累计一点利息，几乎没有波动，而B 份额的净值会有涨有跌，因此B份额的杠杆大小会发生变化，当市场上涨时，B份额的杠杆减小；当市场下跌时，B份额的杠杆提升。举个例子，对于一个A、B份额配比为1:1的分级基金，如果今天A份额和B份额的净值都是1元，今天B的杠杆倍数是2，如果明天母基金上涨了1%，A份额的净值涨至1.0001，B份额的净值涨至1.1999，此时B的杠杆倍数下降到1.83倍。在了解了分级基金的运作机制和子份额之后，我们应该了解一下配对转换机制。与传统

关于基金公司业务发展方向的个人建议

关于基金公司业务发展方向的个人建议尊敬的领导：您好！根据我个人近期的工作经历和所关注的金融市场信息，主要是信托行业信息，结合金久源基金公司的实际情况，关于公司在今后的发展战略定位和业务方向上提出以下几点个人的建议，请领导参考：一、私募基金的业务模式与信托行业的核心业务模式类似但又独具优势私募股权投资基金业务不同于传统的风险投资PE/VC基金，就形式和本质来说，更接近于固定收益类通过债权短期融资的信托理财产品，因此从业务和行业的关联性来说，可以更多地借鉴信托行业的发展经验和理念。根据近期2013-2014年信托行业的一些总结报告，分析指出：当前，中国的信托公司主要围绕两大业务模式开展业务：一是私募投行业务，即撮合有融资需求的较高风险企业客户，和有投资需求的高净值个人客户和企业/机构投资者（即形成私募信托理财产品，包括单一和集合信托，主要投资范围是房地产行业、工商实体企业和政府主导项目）；二是通道业务，即利用信托牌照，帮助银行和其他金融机构投向某些受限制的资产类别，以此发行理财产品或达到其他目的。信托公司的优势在于，在所有金融牌照中，信托是唯一可以进行跨资金市场、资本市场和另类投资（如企业贷款，和非公开交易的股权等）的牌照形式。就这两大业务模式来说，我们这种私募基金公司所能开展的业务主要是第一种，即私募投行业务，且与信托公司在产品设计上没有大的区别，主要弱势在于项目渠道建立困难和成本偏高，但优势在于我们有更高的风险承受能力和灵活的交易方式和结构，有整合项目和资金资源的灵活性优势。因此，私募股权投资基金行业除了传统投资模式外，在私募投行业务这个领域，由于资本市场的分层，本身具有一定的竞争力和优势，且目前没有统一的行业监管法规，但是由于今年以来证券公司、公募基金、保险公司等金融机构放开了进入资产管理业务的政策限制，未来的市场竞争环境更为激烈，如何突出我们这种私募基金的优势和特点是下一步发展私募投行业务的关键点。二、可供参考的信托行业未来三大业务领域参考信托行业的发展趋势，或者说高端金融理财服务业未来的发展舞台，通过

2020年基金行业分析报告

2020年基金行业分析报告 2020年7月

目录一、公募基金行业概况 (3) 二、基金行业竞争格局 (5) 三、基金行业监管情况 (6) 1、主要监管机构 (6) 2、主要监管法规 (7) 四、基金行业的进入壁垒 (8) 1、行业准入管制 (8) 2、资本壁垒 (9) 3、人才壁垒 (10) 五、行业盈利模式 (10) 六、影响基金行业发展的因素 (11) 1、宏观经济的增长以及居民财富保值的需求 (11) 2、资本市场发展和对资本市场发展的支撑需求 (12) 3、完善有效的公募基金监管体系 (12) 七、基金行业的发展趋势 (13) 1、公募基金发行压力持续，进入产品加速创新阶段 (13) 2、改善资金来源渠道，积极吸收各类资金 (14) 3、重视资产配置投资策略能力提升 (15) 4、加强金融风险监管，引导基金行业转型进程 (16)

一、公募基金行业概况改革开放三十多年来，我国国民经济保持了快速增长的势头，相应地，居民财富也快速积累，不断积累的居民财富将继续催生大量对投资公募基金在内的各类金融产品的强烈需求。公募基金公司业务可分为两类，一是公募类业务，二是专户类业务，专户类业务可分为主动管理型业务和通道业务。近年来，基金整体规模稳健发展壮大。自1998年第一批基金管理公司设立以来，我国基金业总规模呈不断扩大态势。在2006-2007年牛市行情中，公募基金规模突破3万亿元，但在随后几年相对熊市中，市场热情有所下降，基金净值缩水。2012年来各类货币市场型基金产品快速崛起，公募基金净值迅速提升。自2016年底，基金行业受市场行情影响，尤其是基金专户监管趋严，通道业务承压，基金专户规模进入平台期，基金整体规模和净值增速趋稳。根据证券业协会数据，截至2019年末，全部基金公司管理公募基金资产净值为14.77万亿元。截至2019年9月末，全部基金公司基金专户资产规模合计8.74万亿元。

北京市产业投资基金发展现状

一、北京市产业投资基金的发展现状北京作为我国政治、经济和文化中心，各方面的发展均处于我国领先地位，2012年北京市全年实现GDP达17801亿元，增速达7.7%，人均GDP达87091元。北京同时还是我国重要的金融中心之一，在此聚集了大量的金融机构以及金融资本。截至目前，其位于西城区的金融街的金融资产总量已超过全国金融资产总额的60%，聚集了大量的资本财富，在一定程度上也促进了北京产业投资基金市场的发展。（一）北京市产业投资基金市场募资状况 2008年至2012年在北京市注册成立的产业投资基金（广义，粗略统计）达40只，目标募集资金规模达652.80亿元，其中已完成募集的基金达29只，已募集资金182.34亿元。图1 2008-2012年北京市注册成立的产业投资基金数量数据来源：Wind资讯图2 2008-2012年北京市注册成立的产业投资基金募集资金规模数据来源：Wind资讯

（二）北京市产业投资基金类型在我国广义上的产业投资基金是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。广义上的产业投资基金不仅仅限于直接投资于某一产业或行业的狭义上的产业投资基金，它包含的范围更广，根据产业投资基金的资本来源、主体性质以及组织形态，产业投资基金有不同的分类。从现有在北京注册设立的产业投资基金来看，按资本来源划分，可分为中资、外资以及中外合资三类，其中中资资本类型产业投资基金占绝大部分，除了3只中外合资和1只外只外，其余全部为中资资本。按主体性质划分，主要划分为基础设施型、创业型以及成长型三类，其中创业型产业投资基金占比最高，达46%。图3 北京市产业投资基金类型数据来源：Wind资讯此外，根据组织形式划分，产业投资基金可分为公司制、有限合伙制以及契约制，当前北京市成立的产业投资积极你中主要以有限合伙制为主。（三）北京市典型产业投资基金发展情况近五年在北京注册设立的产业投资基金中，有一部分产业投资基金主要投资于某一特定的产业或行业，它们大部分是在北京市政府的牵引下，以扶持北京市基础设施产业的发展或鼓励北京市高科技创新产业的发展为导向，促进北京市相关产业的发展。其中，典型的代表有如侧重于轨道交通装备制造和信息服务业的北京轨道交通产业投资基金，投资于航天行业及其技术领域的北京航天产业基金，关注水务产业、固废处理、垃圾处理及节能减排的中

分级基金产品审核指引(正式稿)

分级基金产品审核指引为规范分级基金的发展，适当控制分级基金的风险，确保分级基金的平稳运作，特制订本审核指引。一、分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金，其中，分级基金的基础份额称为母基金份额，预期风险、收益较低的子份额称为A类份额，预期风险、收益较高的子份额称为B类份额。二、分级基金产品设计应遵循以下原则：1、产品结构简单，易于投资者理解；2、风险可控，分级份额的杠杆合理；3、风险和收益相匹配，分级份额的约定收益与风险特征相匹配；4、充分揭示基金各类份额的风险。三、分级基金的名称中需包含“分级”字样，不得包含“高收益”、“双赢”等有误导性词语。四、分级基金可以采取以下两种募集方式。1、合并募集并分拆。以母基金代码进行募集，募集完成后，场内份额按比例分拆为两类子份额；2、两类子份额分开募集。分别以两类子代码进行募集，通过比例配售实现两类份额的配比。分开募集的分级基金仅限于债券型分级基金，且此类基金不得设计母基金份额净值低于一定阀值时，两类份额共同下跌的条款。五、分级基金应当设定单笔认/申购金额的下限，合并募集的分级基金，单笔认/申购金额不得低于五万元，分开募集的分级基金，B 类份额单笔认购金额不得低于五万元。六、分级基金需限定分级份额的初始杠杆率，债券型分级基金不超过10/3倍，股票型分级基金不超过2倍。其中，初始杠杆率＝（A 类份额配比数＋B类份额配比数）/B类份额配比数。例如，A类份额、

B 类份额的配比比例为7：3，则初始杠杆率为（7+3）/3＝10/3。七、股票型分级基金和无固定分级运作期限的债券型分级基金需限定分级份额的最高杠杆率。其中，股票型分级基金不超过6倍，无固定分级运作期限的债券型分级基金不超过8倍。若上述分级基金的分级份额的实际杠杆率达到最高杠杆率，则需通过份额折算或其他方式，降低分级份额的实际杠杆率。其中，实际杠杆率是指：B 类份额参考净值变化率的绝对值除以母基金份额净值变化率的绝对值，参考计算公式为：八、分级基金可以约定份额折算。1、基金份额的定期折算。分级基金若约定份额定期折算，分开募集的分级基金定期折算的间隔时间应在3个月（含）以上；合并募集的分级基金定期折算的间隔时间应在1年（含）以上；2、基金份额的不定期折算。分级基金可以设置上阀值或下阀值折算机制，当B 类份额参考净值或母基金份额净值达到一定阀值时，进行份额折算。九、分级基金的申购、赎回。分开募集的分级基金，A 类份额打开集中申购、赎回的间隔时间应在3个月（含）以上。十、分级基金分级运作期到期的处理方式。分级基金分级运作期到期时可以采用下列处理方式，并在基金合同中注明是否召开持有人大会。1、基金终止运作； 2、两类子份额折算为母基金份额并终止上市，母基金开通申购赎回或上市交易，以LOF 形式继续运作；3、转入新的分级运作期。十一、分级基金的投资策略。1、分级基金的投资策略和投资标的应当与产品特征相匹配；2、债券型分级基金不得直接从二级市场买入股票；3、分级基金若在分级运作期满后转为LOF ，则需在基金合同中明确转LOF 后的投资策略。十二、基金管理公司需在基金募集申请材料中提交投资者教育初始杠杆率。参考实际杠杆率类份额母基金类份额?=t B t B NAV NAV t

国内外基金发展趋势之比较

龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/ba7143445.html, 国内外基金发展趋势之比较作者：王玉卿来源：《中国经贸》2009年第18期一、国内基金业现状中国基金行业借助资本市场的繁荣和金融改革深化的演进获得了跨越式发展,不仅仅在公募共同基金方面,还包括人民币股权私募投资基金,风险投资基金、中国国家主权基金等,分别以不同的组织形式建立,并以不同方式支持国家金融战略、区域经济、产业发展和企业创新。以公募基金发展为例,截至2009年6月30日,我国基金行业初具规模,共计60家基金管理公司共管理公募基金511只,基金份额为23503.82亿份,资产净值合计为23590.0亿元。从基金股票投资的行业分布看,制造业,金融、保险业,房地产业,采掘业,机械、设备、仪表业仍是基金投资占比较高的五大行业;从基金规模看差异甚大;从各公司股票类基金份额变化看差异明显,除部分排名前列的基金公司获得净申购,多数基金公司为净赎回,业绩仍是影响份额变动的主要因素之一。二、国内公募基金业现存问题 1.行业共性突出迄今公募基金已经发展了11年,基金产品创新需求一再被推到基金公司面前。行业的同质化造成了基金投资策略趋同,仓位相似,重仓股集中,这也成为了基金行业的一大困境。由于基金投资策略的同质化,也令公募基金成为市场上最大的助涨助跌器。与此相对,美国市场基金产品类型多样,除了资本自由流动可以自由成立大量国际基金外,还有行业基金、另类基金等;债券基金中,国外债券市场的细分程度也更明显,而投资股票方向的基金,国外基金可以做卖空等等。因此,与国外基金业相比,由于市场发展完善程度差异,国内基金市场现阶段同质化现象明显。同时,国外基金各种费率也是灵活的,国内基金公司比较期待的费率创新,目前也难以实现。 2.行业费用收入控制今年最受争议的问题是国内基金业可以根据基金规模收取管理费问题。目前,投资者在购买基金时被要求签定一个契约,在这契约中规定了无论基金盈亏都要收取管理费用的强制性条

基金公司风险分析报告

基金公司风险分析报告 2008 年的危机表明，快速发展的金融行业可能潜藏着危险。近些年来，很少有哪个行业的发展速度比基金管理行业更快。波士顿咨询公司(BCG)数据显示，过去10 年里，这个行业的规模扩大了一倍以上，目前在全球管理着约74 万亿美元资金。这相当于世界近一年的GDP，约为全球银行业总资产的三分之二。增长本身不值得担忧。但伴随着爆发式增长，流动性差的资产却在增多。过去30 年里，基金公司一直在减少发达国家的政府债券和股票，转而持有更多难以转让的债务。在金融市场充满不确定性之际，一个规模更大、流动性更差的资管行业，让人不

禁生出了疑问。人们日益担心预期的加息和量化宽松结束将对资产管理公司造成冲击。主权财富基金从资产管理公司撤回资金的决定——至少与油价下跌有一定关系——更是加剧了担忧。根据数据提供商eVestment，在最近一个季度，主权财富基金撤回了大约190 亿美元。资产管理公司不是银行。这些公司并不承担信用或流动性风险——起码在理论上是这样——这理应使它们更能经受得住危机。令人担心的是它们对投资者做出的保证。正如危机之前竞争迫使银行随音乐“起舞”，竞争也迫使许多资产管理公司向客户保证，他们可以快速撤回投资。尽管基金保留着一些流动性资产，以满足突然的赎回要求，但如果骤然发生大规模赎回，那么这些资产可能根本不够用。贱卖资产可能导致资产市场消化不良，使

价格远低于基本价值。接着，危机可能蔓延到基金领域之外，震动整个金融行业。资产管理公司对于解决这个问题提出了自己的建议。总部在英国、专注于新兴市场的大型基金公司——安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)的首席执行官马丁?吉尔伯特(Martin Gilbert)提出，在极端困难情况下，央行或许会为资产管理公司提供支持——实际上是后者以流动性很差的资产作抵押，由央行向它们提供贷款用于满足赎回要求，也就是由央行充当“最后的做市商”。如果发生大范围的恐慌，此类措施或许难以避免。然而，这些措施极不可取。首先，这会鼓励资产管理公司去冒更大的风险，因为它们知道客户陷入赎回潮的可能性相应降低了。监管机构已在担心可能出现这样的恐慌，一些精明的投资者也是如此。现在需要让

新资本市场环境下产业投资基金的发展趋势

新资本市场环境下产业投资基金的发展趋势永鼎集团祝方所谓投资基金，是指按照共同投资、共享收益、共担风险的基本原则和股份有限公司的某些原则，运用现代信托关系的机制，以基金方式将各个投资者彼此分散的资金集中起来以实现预期投资目的的投资组织制度。投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为"共同基金"，英国和香港称为"单位信托基金"，日本和台湾称为"证券投资信托基金"。投资基金有多种不同的分类方式，而按照投资对象的不同，投资基金可以分为证券投资基金和产业投资基金两个大类。证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。证券投资基金在我国已经获得了一定的发展，目前已经成为资本市场主要的机构投资者，而产业投资基金的发展则相对落后。本文将主要介绍产业投资基金的概念、分类、发展历史等，并分析在新的资本市场环境下产业投资基金未来发展的态势。一、产业投资基金概述产业投资基金，是指对非上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的一种利益共享、风险共担的集合投资制度，主要从事创业（风险）投资、企业重组投资以及基础设施投资等实业投资活动。产业投资基金可以分为三大类：（一）风险投资基金

在一些风险投资较为发达的国家，风险投资基金主要有两种发行方法：一种是私募的公司风险投资基金。通常由风险投资公司发起，出资1％左右，称为普通合伙人，其余的99％吸收企业或金融保险机构等机构投资人出资，称为有限合伙人（只承担有限责任）。普通合伙人的责权利，基本上是这样规定的：一是以其人才全权负责基金的使用、经营和管理；二是每年从基金经营收入中提取相当于基金总额2％左右的管理费；三是基本期限一般为15～20年，期满解散而收益倍增时，普通合伙人可以从收益中分得20％，其余出资者分得80％。另一种是向社会投资人公开募集并上市流通的风险投资基金，目的是吸收社会公众关注和支持高科技产业的风险投资，既满足他们高风险投资的渴望，又给予了高收益的回报。风险投资基金与其它投资基金相比，特殊之处在于：一是其投资的对象为高风险的高科技创新企业，失败率较高，一般在60～80％左右，而成功率只有5-20％左右，因此这就要求基金的规模足够大，使得风险投资基金能同时投资于多个风险项目，从而通过其中的一个或几个项目的成功来弥补在其它风险项目上的损失并获取收益；二是基金常采取与其它风险投资公司联合投资的方法，以分散风险；三是基金在决策上经常当机立断，敢于取舍。风险投资公司对于风险项目的选择、决策和经营，是非常谨慎而严格的。在国外，一般来说，一个风险投资公司每年接触的风险项目，大约有1万个左右，经过选择同意作初步了解的大约150个左右，只占1.5％。在初步了解基础上作深入会谈、研究的大约24～25个，真正同意参股、签约的不到10个，即不到全部申请项目的0.1％。合同执行中，发现投资效益和项目开发前景不理想而果断中止的，大约每年都有1～2个。最后真正获得成功的，则是千里挑一的特优企业。这类成功的企业，经过两三年的创业经营，迅即显露出效益高增长的势头。这时风险投资公司可以采取两种方法收回投资：一种是找一家大的优势企业集团以合适的价格收购，从股权转让中收回投资；另一种则是在专门的证券市场帮助公司上市，在企业的股票10倍、20倍升值时，则出售自己持有的股票，收回投资。（二）企业重组投资基金

基金投资价值分析报告范文

题目：银河主题策略基金投资价值分析报告类型学院商学院专业证券投资与管理指导教师元发班级证投1132 班学号1118043221 1118043253 学生姓名黄淋李德兰起止日期2013年11月—2014年5月二零一四年五月十日

目录摘要 (1) 关键词 (1) 一、银河主题策略基金概况 (1) （一）基本情况 (1) （二）投资目标 (1) （三）投资范围 (1) （四）投资策略 (2) （五）业绩比较基准 (2) 二、银河主题策略基金品牌分析 (2) （一）基金管理公司品牌分析..................................................... (2) （二）基金经理任职分析........................................................... (6) （三）基金业绩分析.......................................................... (9) 三、基金投资价值分析 (12) （一）资产配置分析 (12) （二）行业配置分析 (17) （三）重仓股分析 (23) 四、银河主题策略基金投资建议 (26) （一）风险分析 (26)

（二）投资建议 (27) 五、结束语 (27) 参考文献 (28) 致谢 (28)

银河主题策略投资基金价值分析报告班级：证券投资与管理1132班小组成员：黄淋、李德兰学号：111804321 53 指导老师：刘元发摘要：随着理财理念的深入人心，基金成为了人们喜闻乐见的一种投资理财工具。本文主要从银河主题策略基金的概况、投资价值分析、投资建议、投资风险等方面来介绍该基金的投资价值，使投资者能更深刻的了解该基金的投资价值和存在的风险，为投资者提供合理投资建议，从而使投资者达到理财的目的。关键词：股票型基金投资价值投资风险投资选择一、银河主题策略基金产品概况（一）基本情况银河主题策略基金是由银河基金管理有限公司于2012年9月21日成立的，基金代码是519769（前端）,属于契约型开放式投资基金，基金类型为股票型基金，基金投资风格是中盘型，现任基金经理是成胜。截止至：2014年3月31日，最新份额为13.56亿份。截止到2014年4月1日，最新净值是2.141，累计净值是2.141。其管理费用为1.50%（每年），托管费为0.25%（每年），最高申购费率为1.50%（前端），最高赎回费率为0.50%（前端）。目前状态是可以申购、赎回。（二）投资目标银河主题策略基金在严格控制风险的前提下，采用主题投资策略和精选个股策略的方法进行投资，力争实现基金资产的长期稳健增长。（三）投资范围银河主题策略基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法

我国证券投资基金未来发展趋势

我国证券投资基金未来发展趋势中国的证券投资基金初创于20世纪90年的初期，规范于90年代末期，在短短的几十年中，中国证券投资基金从无到有，经历了初创到规范、规范与发展并重的历程。在经历了从无序到法制化建设，走到从封闭先行到开放式为主的历程之后，我国基金也的发行在规范化的路程上逐渐进入规模与资产规模快速增长的通道，基金的发行规模与资产规模不断扩大。中国证券投资基金从启碇开航到破浪前行,并非一帆风顺,这中间出现了不少批评和争论。譬如,“基金的定位不明确”、“基金的功能没有发挥”等等。当然,在这些批评与争论中,既有不少合理的成份和有益的建议,也有人们对于“新事物”的不同理解甚至误解。但就基金业的总体发展而言,诚如证券市场的老前辈、金融专家刘鸿儒所说的那样,自1997年《证券投资基金管理暂行办法》出台以来,基金业的实践开启了一条在中国有序发展的道路。发展趋势有以下三点： 1.基金业将长期保持稳定增长趋势。证券投资基金为广大中小投资者拓展了投资渠道，对于资金有限，投资经营不足的广大中小投资者来说，难以做到组合投资、分散风险的能力。 2.股票型基金的占比将有所下降，股票在所有基金展品中的配比也有所下降。一方面，市场中投资工具慢慢丰富，不仅短期融资券、中期票据、企业债、商业银行及金融机构债等等。也增加了各种衍生金融工具过大的金融的投资范围。另一方面。为了不同投资者的风险偏好和收益率的组合，各种创新基金产品纷纷问世，这些基金的快速发展相对减少了股票型基金占全部基金的比重 3.随着公募、私募基金对人才竞争的白热化进程进一步加剧，公募基金业的股权激励问题将有望得到根本的解决。建立良好的互相制约的公司治理制度，保证基金公司长期、可持续发展。我们认为，随着中国资本市场的发展，基金业人才培养机制和人才激励制的进一步完善，中国基金业将和私募基金保持均衡稳定、互相促进的积极健康常态根据资料：统计局日前公布了5月份宏观数据，其中PPI同比上涨7.1%，CPI同比上涨3.1%，出口同比增长48.5%。在房地产行业调控政策的影响下，5月新增信贷略降，但是房地产投资加快使得固定资产投资增速继续维持高位。在调控影响下，居民户贷款新增额度比上月均出现小幅回落，预计随着政策效应的逐步体现，未来居民户新增贷款仍将继续回落。无论是物价涨幅的可控性，还是生产和投资增速的相对放缓，都是对于前期普遍担忧的过热最好诠释。现在看来，尽管局部泡沫似在酝酿，但现在还不是担忧整体过热的时候，过热是一种伪过热。出口增速接近50%，在欧债危机的大背景下，取得如此高的增速并不是发达国家需求增强能够解释的。下半年，经济环比下滑是大概率事件，因此，如此高的出口增速料也难以为继。PPI方面，在大宗商品和原油价格持续下降的五月，PPI的涨幅的确让市场有些意外。CPI在预期之内，没有超过3.2%的容忍值。六、七月份由于基数的原因，该值仍可能会继续攀高，是否引发加息调整要看当时的情况而定。

基金行业分析报告

基金行业分析报告 ——规模与业绩影响申购/赎回，基金调仓而非减仓应对市场基本结论本文对基金2008年一季度季报中反应的信息进行梳理统计，重点包括基金申购赎回情况、股票仓位、行业配置、重仓股调整以及基金后市观点等，以更好的了解基金投资操作思路及与市场间相互作用影响。主要结论如下： →面对市场深度调整，一季度积极投资偏股票型开放式基金在整体份额、期间总赎回量均保持稳定，且投资者进行申购/赎回具有一定选择性（规模和业绩）。诸多因素显示随着基金行业的成长发展，基金持有人也愈加理性成熟。不过，随着业绩统计时间长度的增加，基金业绩与申购/赎回的相关性逐渐降低，一定程度上显示投资者的申购/赎回操作更容易受到短期业绩波动的影响。 →面对一季度市场系统性风险的集中释放，基金股票仓位小幅降低，平均调整幅度仅为3～4个百分点，“减仓”并非基金应对市场风险释放的主要方式，其中1/3的基金更是选择了一定程度上提高股票仓位。随着市场的持续性调整，基金间操作的分歧略有增加，可比积极投资股票型开放式基金一季度末股票仓位的标准差为12.28%，较四季度末有所上升，且基金间的操作分化一定程度表现为相对的“多方愈多、空方愈空”。 →基金一季度对石油化学行业、房地产业以及周期性特征不明显、受益于内需拉动的食品饮料、批发零售、医药生物等行业进行不同程度增持。金融保险行业尽管是基金一季度减持最大的行业，但减持主要集中在券商和保险板块，银行仍然是基金重要的配置选择。金属非金属行业一季度也继续遭遇减持，其中有色金属板块依然是基金减持的重点，钢铁板块有增又减，非金属建材板块中的龙头企业（海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等）则受到基金增持。 →与基金年报相比，越来越多的基金经理在一季报中对宏观经济表示了担忧，认为在美国次贷危机引起的全球金融动荡，国内宏观经济面临的通胀压力、大小非减持、巨额再融资、估值体系的重新构建等众多不利因素交织下的2008年将是不确定性加大、非常困难的一年。不过，在外围市场逐渐走稳、CPI数据有望回落、企业盈利增长可能好于前期悲观的预测、大小非解禁数量阶段大幅下降的情况下，部分基金经理对08 年二季度市场的走势持相对乐观的态度。基金研究中心焦媛媛刘舒宇张剑辉基金2008年一季报分析

基金投资分类

随着行业的不断发展壮大，新产品的不断涌现，私募产品的分类也将极为复杂，分类体系也应该随着行业的发展而变化。而且目前行业内对基金分类规则没有统一的标准，而且分类较为凌乱。为此，朝阳永续基于自身强大的私募数据库，以及对私募行业的跟踪研究，对国内私募基金按七种基础口径进行分类，几乎能覆盖市场所有产品，能满足大部分投资者需求。尤其对投资策略、投资标的等针对市场的应用型分类进行细化，以方便各维度的产品分类处理和统计。朝阳永续也将对其进行细化、完善并修正，以保证其科学性及合理性。具体分类细化如下：从上述分类可以看出，随着私募基金的投资策略的多样化，基金投资策略可谓是百花齐放。为方便投资者更清晰的理解，朝阳永续经过精细梳理对目前私募行业所有的投资策略进行了细化，按投资策略分类主要分为:股票策略、事件驱动、管理期货、套利策略、宏观策略、债券基金、组合基金、复合策略等主要策略分类。以下将对各类型策略进行详细阐述，以飨读者。一、股票策略股票策略以股票为主要投资标的，是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有8成以上的私募基金采用该策略，内含股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。目前国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略。 1、股票多头

股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。代表机构：朱雀投资、贤盛投资、中睿合银 (1)股票多头中有一类股票行业策略，通常指私募基金经理投资范围或投资策略涉及到某一行业的，例如：医疗、医药、健康生活、化工、行业精选、行业优选、行业轮动等。比如：华宝-从容医疗1期证券投资集合资金信托计划，主要投资于中国A 股市场医药板块股票及与医药相关的个股。 2.股票多空股票多空策略(Equity Long/Short，或 ESL)可以说是对冲基金的鼻祖，该策略拥有悠久的历史。从1949年Alfred Winslow Jones 设立第一支对冲基金开始，股票多空策略已经有近70年的发展历程，现在也仍然是对冲基金的主流策略。简单来说，股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略，也就是说在其资产配置中既有多头仓位，又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。简单来说，股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略，也就是说在其资产配置中既有多头仓位，又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。二、事件驱动策略事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。 1.定向增发

产业投资基金现状及发展趋势分析

当前产业投资基金现状及发展趋势分析一、产业投资基金简介（一）产业投资基金含义产业投资基金这种称呼来自于国外，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。它具有以下几个特点：（１）作为投资基金的一个种类，它具有"集合投资，专家管理，分散风险，运作规范"的特点。（２）产业投资基金一般定位于高新技术产业，有效率的基础产业的基础建设，如收费路桥建设、电力建设、城市公共设施建设等，促进产业升级与结构高度化，以高风险实现高收益。（３）产业投资基金一般以实业投资为主，但也作一定比例的证券投资，以保持基金资产的流动性。（４）产业投资基金区别于"行业基金"，其投资方向一般是跨行业、综合性、以符合组合投资原则并且避免蜕化为某个行业的行政附属物。在我国，产业投资基金于上世纪90年代就有许多人提出设立，并推动立法，但一直未迟迟出台。（二）产业投资基金的类型大家对证券投资基金这个词一定很熟悉了，其实产业投资基金的类型与证券投资基金非常相似，只是二者的投向不同。证券投资基金

投资于证券市场，产业投资基金投资于实业。同样，产业投资基金按募集方式分为私募基金和公募基金，按基金存续期分为封闭式基金和开放式基金，按基金组织模式分为契约型基金和公司型基金，按投资领域的不同，相应分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金等类别。目前，在国外存在的产业投资基金大多为公司型、封闭式、私募式基金。（三）产业投资基金的运作机制产业投资基金的运作机制是由基金持有人（股东）、基金组织、基金管理人、基金托管人等通过信托关系构成的系统。 1、基金持有人（股东）基金持有人是指购买并持有基金单位（股份）的个人或机构，也就是基金的投资者，他们是基金的实际所有者。一般来说，基金持有人（股东）权利包括分享基金收益、参与基金剩余财产的分配或者转让其持有的基金份额（股份）、出席基金持有人（股东）大会并对审议事项行使表决、查询或者获取公开的基金业务和财务状况资料、基金契约或基金章程规定的其他权利。基金持有人（股东）在享有上述权利的同时，还有履行基金契约或基金章程规定的义务。 2、基金组织在契约型基金中，基金组织是一个无形机构。虽然有关法律法规规定，基金持有人大会是投资基金的最高权力机构，但在契约型基金中，基金持有人难以集中开会，也就难以落实各项法定权力。所以，

基金调研报告范文

基金调研报告范文：中国基金业协会 2018年二季度，中国证券投资基金业协会联合各基金管理公司和独立基金销售机构会员向基金个人投资者发放调查问卷，连续第十一年对基金个人投资者情况进行抽样调查。《基金个人投资者投资情况调查问卷（xx年度）》共包括八个方面的内容：个人背景资料、金融资产及配置情况、投资行为及基金认知、基金投资者金融知识、基金投资者满意度、基金投资者教育、xx年金融市场热点及2018年金融市场预期、养老金问题。为了使得调研结果能更加准确地反映我国基金个人投资者的实际情况，我们采取了分层抽样的统计方法[1]。对每一家参与调研的基金管理公司，按照投资者的年龄（16（含）-30岁、30（含）-45岁、45（含）-60岁、60岁及以上）和性别（男、女），将该基金管理公司的投资者分成8个抽样层（4*2），然后在每一个抽样层中进行简单随机抽样。根据参与调研的基金个人投资者的回答，我们计算每个抽样层样本的选项比例，然后以属于每个抽样层的基金个人投资者账户数量作为权重，对选项比例进行加权平均，计算基金个人投资者选择各个选项比例。

我们获得了111家公募机构、13家基金销售机构问卷数据和基金个人投资者账户数据，反馈样本数量共计56,630份。我们在分析问卷时剔除了错误样本，大多数调查问卷的剔除率在1％以内，基本不影响统计结果。由于少数机构未提供准确的总体客户数据，无法计算抽样权重，我们也将这部分样本剔除，最终使用问卷样本数量为54,814份。在以上统计数据的基础上，我们完成了《基金个人投资者投资情况调查问卷（xx年度）》分析报告。通过此次调查，xx年度基金个人投资者主要呈现以下特征：特征一：基金个人投资者以45岁以下（80.8％）、本科以上学历（51.7％），税后年收入在15万元以下的中小投资者（89.4％）为主，男性和女性投资基本相当（51.6％和48.4％）。基金投资者总体的年龄、性别结构与去年报告的结果存在较大差异。原因可能在于随着移动支付的发展，手机端成为基金公司越来越重要的获客渠道，与第三方APP的合作给基金公司带来了大量新的年轻客户。与这一变化相关的是，由于不同年龄的基金投资者在一些问题上的回答存在较大差异（例如投资金额、投资品种、金融知识等），因此年龄结构的变化导致了部分问题的调查结果与去年表现出明显差异。