股票分析保利地产

保利地产(600048)股票分析

分析人: 章继英子学号:1201151138

班级: 金融1211 分析时间: 2013年6月15日

保利简介

保利房地产（集团）股份有限公司是中国保利集团控股的大型国有房地产企业，是中国保利集团房地产业务的运作平台，国家一级房地产开发资质企业。保利在地产中国网举办的红榜评选活动中，两次上榜。2010保利地产被评为最具扩张能量的领军企业；2009被评为最具开拓力的标杆央企专家。2006年7月31日，公司股票在上海证券交易所挂牌上市，成为在股权分置改革后，重启IPO市场的首批上市的第一家房地产企业。

保利房地产（集团）股份有限公司广州成立于1992年，是中国保利集团控股的大型国有房地产企业，也是中国保利集团房地产业务的主要运作平台，国家一级房地产开发资质企业，国有房地产企业综合实力榜首，并连续四年蝉联央企房地产品牌价值第一名，2009年，公司品牌价值达90.23亿元，为中国房地产"成长力领航品牌"。2006年7月，公司股票在上海证券交易所上市（代码（600048），2009年获评房地产上市公司综合价值第一名，并入选"2008年度中国上市公司优秀管理团队" 。2009年公司实现销售签约433.82亿元。

一基本分析

一、我国宏观经济情况

据我国国家统计局初步核算数据显示，2013年第一至第三季度国内生产总值（GDP）为268660.2亿元（人民币），按可比价格计算同比增长7.6%。按照第一至第三季度国内生产总值的趋势，国家统计局预计，全年国内生产总值的增长速度将会保持在7%左右，消费者物价指数（CPI）涨幅全年将不超过3.5%，固定资产投资率将增长24%，国民经济出现克由回升向好向平稳较快增长的转变，经济运行完全符合宏观调控政策的要求，出现一个高增长、低通胀、高效益的良好形势。且针对工业增加值在本年上半年有了下滑趋势，以避免大起大落为宗旨的政府，应当会对宏观经济政策进行微调，以保证GDP的健康增长。

综合判断我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，既面临难得的历史机遇，也面对诸多可以预见和难以预见的风险挑战。从国内看，工业化、信息化、城镇化、市场化、国际化深入发展，人均国民收入稳步增加，经济结构转型加快，市场需求潜力巨大，资金供给充裕便会有越来越多资金充裕的投资者会转变投资方向，尤其对股票证券市场的前景保持乐观的态度。因此，目前我国的宏观经济对股票市场发展的影响是正面的。

二、房地产行业情况

目前我国的房地产行业已经到了高速增长阶段。房地产行业占我国GDP比重逐年增长，作为我国的支柱产业的地位不容置疑，现有的房地产市场内部竞争激烈，但是进入该行业的门槛比较高，潜在进入者比较少，由于中国老百姓安土重迁的思想，房地产行业的需求量很大，并且没有替代品，由此看来房地产行业未来前景看好；但目前我国的房地产行业发展制度尚不完善，存在着很多投机行为，房地产泡沫严重，所以房地产行业虽然前景看好，但是近期内的起伏很大，甚至可能出现的极端问题。为遏制房价过快上涨的势头,2010年1～4

月国家连续出台楼市调控政策。2013年4月17日,国务院又出台了新“国十条”,“遏制部分城市房价过快上涨,切实解决部分城市居民住房问题。” 这些都说明国家目前正出于整个国民经济发展的角度打压房价，房价过高，刚性需求得不到满足的同时投机者却大获其利，中国目前房地产行业的发展可以说是非常不健康的。.

从中期角度看，房地产泡沫没有得到实质性抑制前,政策难以放松.随着未来半年楼市供应量的明显上升, 和需求在政策抑制下回归理性,楼市供需状况将从供不应求变为供大于求. 大公司促销现象在明年可能会扩大；另外根据资料数据，大部分房地产企业负债严重，60家大房企资金链，三成负债率超70%，房地产行业又极易受货币调控影响，,宏观政策导致的向下的风险更大。

三、公司情况

公司基本介绍

保利房地产（集团）股份有限公司成立于1992年，是中国保利集团控股的大型国有房地产企业，也是中国保利集团房地产业务的主要运作平台，国家一级房地产开发资质企业，国有房地产企业综合实力榜首，并连续四年蝉联央企房地产品牌价值第一名。2009年，公司品牌价值达90.23亿元，为中国房地产"成长力领航品牌"。2006年7月，公司股票在上海证券交易所上市（代码（600048），2009年获评房地产上市公司综合价值第一名，并入选"2008年度中国上市公司优秀管理团队"，2009年公司实现销售签约433.82亿元，截至2013年一季度，公司总资产已超千亿。

财务分析

财务透视大智慧数据中心制作:更新时间:2013-05-01

主要财务指标 2013一季 2012末期 2012三季

基本每股收益(元) 0.1000 1.1800 0.5400

基本每股收益(扣除后) 0.1000 1.1700 0.5300

摊薄每股收益(元) 0.1031 1.1822 0.5352

每股净资产(元) 6.0588 5.9521 5.3014

每股未分配利润(元) 3.4315 3.3284 2.7073

每股公积金(元) 1.5134 1.5098 1.5062

销售毛利率(%) 35.62 36.19 38.46

预测PE - 7.26 5.65

预测PB - 1.48 1.17

预测PEG - 0.25 0.21 预测PS - 0.93 0.73

说明：数据来源于大智慧一致性盈利预期值，其中：预测PS=最近收盘价/每股主营业务收入，为市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率，为两年PE/G倍数

综上所述，预计公司2013-2015年每股收益分别为1.52元、1.91元、2.37元。按6月6日公司收盘价价11.76元，公司2013-2015年PE分别为8x、6x、5x，估值低于行业较低水平。绝对估值方面，公司当前RNAV为14.83元/股，按6月6日收盘价，折让26.08%。考虑到公司的行业地位和2013年业绩的锁定性，以及目前较低的估值水平，另外公司开发项目中普通商品房住房占90%以上，受政策调控影响较小，维持公司“买入”评级。该股股票值得投资。

二．技术分析

（图1）

如上图所示，保利地产形成一个M头跟头肩顶，不过都在颈线处得到支撑，所以该股的股价有力最有力支撑价为6.6元。

（图2）

该图显示股票正好处于一个下降楔形中，提供一个警号——市势正在逆转中，但新的回落浪较上一个回落浪波幅更小，说明沽售力量正减弱中，加上成交量在这阶段中的减少可证明市场卖压的减弱。同时结合移动平均背驰指标（MACD），在下跌行情里绿色柱体在缩短。股价上升超过压力线时，上升趋势就基本可以确定。

（图3）

（图4）

图3、4将分析周期调整为60分钟，在11.23的15:00时macd指标出现背离，11.26的13：00obv能量潮指标突破下降趋势线，RSI在11.26收盘时突破50压力线，预示短期股价会有机会上升，进一步考虑到obv能量潮大小，假如能突破A、B、C三个高度，这证明此次上升趋势可以确立，因为股价上涨往往伴随能量的增长，而且股价突破楔形上行（压力）线，那么就会出现一波上升行情。不过留意CCI指标现在处于超买阶段，注意出现背离及时离场。

（图5）

图5为上证房地产指数，形成了一个变形下降旗行，在黄色框内量突然放大，企图突破形态的上行线，不过还是走不出空头走势中的整理阶段。

三．投资建议

保利地产5 月份实现签约面积61.73 万平米，签约金额为74.06 亿，同比增长31.71%和132.09%，今年年初至今合计签约243.31 万平米，签约金额281.04 亿，同比分别增长22.81%和82.37%。5 月新增2 块用地，土地款合计为7.6 亿。5月，保利的推盘量超过70 亿，全月销售率超过70%，基本和上月持平，显示市场本身并无太多的变化，公司销售较好主要得益于自身供货量显著提升，另外本月销售均价接近12000 元，远高于去年的均价9600 元，主要原因是去年下半年开始，公司推货主要集中在12 年新增土地上，这部分土地项目区域位置明显更好，由此，公司销售均价将回归到正常的水平，预计全年均价在

11000-12000 附近。

预计后续供货量将持续增加，供货充足已经略领先于同行使得公司销售实现的概率更大，维持全年800 亿的销售目标。截至目前，保利已经完成的销售额达到281 亿，若销售与去年同期持平，后续每个月仅需要完成54 亿的销售额，按照我们的预计，若实现800 亿的销售额，公司每月完成的量为74 亿，从目前的供货节奏来看，包括5月的供货量就可能超过100 亿，我们认为，公司销售达到800 亿的既定目标还是很有希望的。

投资者没必要担心业绩大幅下调的风险，建议积极增持，公司为6 月份我们组合里面大股票中的首推。按照700 亿的销售额，12%的净利润率水平，公司每股创造的利润在1.4 左右（悲观假设），因此，而公司1 季度末账面预收款已经达到620 亿，投资者没必要太过于担忧业绩大幅下调的风险。维持2013年1.18 元和1.68 元的盈利预测，目前股价对应2013年的PE 不到8 倍，建议投资者积极增持。