刘建位《学习巴菲特》长期持有

央视《学习巴菲特》第10集：长期持有

(2009-08-17 11:32:30)

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分类：刘建位央视节目

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央视《学习巴菲特》第10集：长期持有

主讲人：汇添富基金公司首席理财师刘建位

网络视频：(2008年1月27日播出)

https://www.360docs.net/doc/c54070127.html,/video/zhongguozhenquan/2008/01/zhongguozhenquan_3 00_20080128_1.shtml

在上一期《学习巴菲特》系列讲座中，刘建位先生给我们总结了集中投资的策略，那就是大勇、大智、大忍。但是，我们投资股票应该持有多长时间才能做到利润最大化呢？

刘建位：在你持股的期限之内，股价肯定会上下波动，那么买入股票之后，应该持有多久、什么时候才应该卖出股票，在这点上投资者的分歧非常之大，一方是要做短线，快进快出，赚了赶紧抛，落袋为安。

另外一方则认为应该做长线，也就是说长期持有你选中的股票。随着公司的价值的增长，股票价格必定相应增长，长期投资才能实现更大的收益。

刘建位：做过企业的干出一番大事业的人都会发现，创业难、守业更难。凡是做过股票的人也都会发现，选股难，持股更难。为什么我们很多人持有股票只有几个月、几个礼拜，甚至只有几天，而巴菲特能够做到长期持有一只股票几年、十几年甚至几十年，关键在于他有三颗与众不同的心。

长期持有：要有决心

如果你要长期而且重仓持有一只股票很多年，那你需要下很大的决心。

刘建位：有人说，我们生活中有几大傻，其中一傻就是炒股炒成股东，为啥炒成股东，套牢了，不愿意割肉。而巴菲特是主动套牢做股东，巴菲特说我买了一只股票之后，希望这只股票股价进一步大跌，那不是主动套牢吗？巴菲特说，这样有利于我以更低的价钱买入更多的股票。他说，我从来没有打算通过股市来赚钱，我买入股票的前提是假设我买入之后，第二天这个股市就关闭，而且一关10年。股市关闭了，巴菲特照样能赚钱，他赚得钱来自于哪里呢，就是长期持有股票的10年期间，这个公司盈利继续增长，给股东创造的价值继续增长，只要公司价值不断在增长，那么你持有的这部分股票的内在价值也会不断增长。

解说：看来决心并不是盲目的冲动，而是来自于对这家公司未来长期发展有充分的信心。对于长期投资的这种信心，巴菲特又是建立在怎样的基金之上？长期投资的真正秘诀又是什么呢？

长期持有：要有信心

刘建位：爱因斯坦说，人们所知道的最大的奇迹是什么呢，是复利。富兰克林说，复利这块神奇的石头能够把铅变成金子。巴菲特之所以今天拥有巨大的财富，就在于复利。

巴菲特在一次选举演讲的时候说，我今天之所以能够成为世界第二大富翁，积累如此巨大的财富，在于我从很早的时候就开始滚起了我财富的雪球。我这个雪球的心很结实，而且不断在增厚。巴菲特的这个雪球有52层，他投资了52年，每一层比上一层只增厚了22%。52年之后，巴菲特把每1万美元，变成了3600多万美元。

可能大家对复利的力量还没有充分的认知，那么你不妨回家做一个简单的小游戏，找一张普通的白纸，然后把这张白纸连续的折叠。一张白纸的厚度一般是0.1毫米，那么你连续对折52次之后，高度会是多少呢？一张白纸连续折叠52次它的高度是2.25万亿公里。地球到太阳的距离只有1.5万亿公里，那么连续折叠52次之后比地球到太阳的距离还要高50%。

美国一位教授调查了美国20多万户家庭的股票投资收益情况。他发现这些家庭每年平均收益率是17.5%。略微超过大盘平均水平的17.1%。但是，这些家庭的实际投资收益率却低于大盘的平均水平，因为他们频繁的投资，连续交易的成本把整个收益率水平给拖低了。比如你今年投资股市赚了20%，但是由于你连续交易了10次，扣掉这10%的交易成本，你的实际投资收益率就只有10%了。可能一次投资成本很小，但是你频繁交易的话，这些成本累计下来就会很重。

刘建位：巴菲特告诉我们，长期持有的收益率要远远高过短线投资，这是因为复利的力量。巴菲特还告诉我们，你一定要选择那些非常优秀的公司，可能优秀公司每年的增长率比那些一般公司高不了几个百分点，但是由于复利作用，长期投资收益会有巨大的差别。

假如说1000美元的投资，收益率为10%，45年后会增长到72800美元。同样是1000美元，假如投资收益率是20%的话，45年后总的投资收益将高达3675252美元，二者的差别是50倍，这就是复利的巨大力量。

长期持有：要有耐心

刘建位：因为长期持有是一个漫长的过程。一个成功的婚姻不但在结婚的时候要下决心，还要对这个婚姻幸福有信心，但是在这个婚姻的漫长过程中，两个人免不了磕磕碰碰，你就一定要有耐心。

很多人选对了股票，也买对了股票，但是他没有拿住。其实，对于一项需要长时间才能完成的大事来说，耐心必不可少。我们经常会听说，哪个老太太买了什么股票，结果往那儿一放忘了，十几年后打开账户一看，一万变成10万，10万变成100万了。

解说：通过长期持有优秀公司，我们的投资是能够获得巨大的投资回报，在投资的心态上要保持非凡决心、坚定信心和足够的耐心。决心的基础是源于复利

这个伟大的力量所给予我们的信心，然而，面对纷杂的市场环境，巴菲特又是如何坚持长期持有的？通过他的投资历程，又会给我们提供怎样的借鉴意义呢？

长期持有须具备三重境界

刘建位：古代圣贤孟子说，大丈夫的三重境界，叫“贫贱不能移，威武不能屈，富贵不能淫”。第一重境界是贫贱不能移。很多投资者看到自己原来准备长期持有的股票，突然股价大跌就会忍不住把这只股票给抛了。其实他犯下了大错。有这样一个故事，说一个小孩跟他父亲走在花园里，当时正好是冬天，这个小孩随手拉了拉一棵无花果树的小树枝，这个树枝就断了。小孩说这树都枯了死了，咱把它砍了再种一棵新树吧。爸爸说，这棵树没有死，它的主干还隐藏着勃勃生机，我们不能砍。果然到了来年春天，这棵树又发出了新芽跟新枝。

原来枯萎的只不过是几个小小的枝条而已。冬天不能砍树，大跌同样不能砍股。如果这家公司的基本面没有变化，长期的竞争优势没有变化，即使偶尔碰到一些经营的困难，你也千万不要在它的股价大跌的时候，砍掉这只股票。否则，你就会失去这个公司克服了暂时的困难后，股价复苏的机会。

刘建位：我们在股票投资中，大多数人还能做到贫贱不能移，但是很多人受不了股价尽管没跌，可是自己的股票不涨，别人的股票在狂涨，所以忍不住要换。这些人就没有达到巴菲特所具备的第二个境界：威武不能屈。结果一换，换过的股票反而不涨了，抛掉那只股票开始蹭蹭蹭往上涨。

1999年美国股市是个大牛市，这一年的大盘上涨了22%，而巴菲特的投资组合只上涨了0.5%。所有的报刊杂志都说巴菲特过时了，说他不懂科学网络这些大牛股。但是，巴菲特说我坚信传统行业的股票，未来肯定比网络科技股有更好的表现。所以巴菲特坚持持股不动，网络科技股再威武他也不屈。结果2000年股市开始大跌，连续三年股市跌了一半。而巴菲特持有的股票反而上涨了10%。巴菲特以60%的优势远远战胜了市场。

刘建位：巴菲特具备的第三重境界叫做“富贵不能淫”。我们很多投资者也选了大牛股，买了大牛股，但是他拿到的十倍股，最终没有赚到十倍，拿到的百倍股，最终可能只赚到了一倍、两倍，为什么呢？因为他觉得已经赚了这么多钱，够了，行了，赶紧落袋为安吧，结果股价只涨了一倍，他就装口袋里了，他怎么能赚到十倍、百倍呢？

巴菲特能够做到“贫贱不能移，威武不能屈，富贵不能淫”这三重境界，最完满的案例还是可口可乐。巴菲特对这只股票涨也不卖，落后也不卖，跌也不卖，一直长期持有，这种境界实在让人非常敬仰，这需要极大的耐心，极大的忍耐力才能够做到。

解说；“贫贱不能移，威武不能屈，富贵不能淫。”这三重境界是能够帮助我们坚持长期持有的投资策略，但是，我们又要根据怎样的实际情况来判断持有的期限呢？

长期持有股应分层对待

刘建位：我要提醒大家的是，我们要学习巴菲特永远持有股票，但是一定要注意只有极少数股票值得你这样去做。我们要把长期持有分为三层，第一层股票是最核心的，也就是极少数几只股票，你要有坚决不卖的决心和信心；第二层就是巴菲特所说的，可能性比较高的股票；第三层是可能不值得一生持有，但是值得持有几年，等待价值回归，所以你要分层，要区别对待。

1984年，巴菲特开始买入大都会美国广播公司的股票，1986年他又大笔增持，而且他声称这只股票要持有一辈子。但是，1996年迪斯尼收购了大都会美国广播公司，巴菲特观察了一年之后，发现这两家公司合并之后，表现得不如人意，于是巴菲特就把迪斯尼的股票全部卖出去了，可见巴菲特也不是一个死板的固执的长期持有投资者。他长期持有的决心、信心和耐心是建立在这家公司的基本面，一旦这家公司的发展不理想，破坏了公司未来长期经营优势，他会毫不留情地斩断情丝，不是死了都不卖，而是马上就卖。

刘建位：到今天为止，学习巴菲特的十集系列节目已经讲完了，我们前面讲的内容可以归纳为三点，我称为三个方。第一是方向，一定要坚持正确的投资方向，在股市上只有两个方向，一个方向是价格，一个方向是价值，学习巴菲特，就要坚持一切投资根据价值来判断，正确的方向是价值，而不是价格。根据价格做出投资决策，那是投机，不是投资，根据价值做出投资决策那才是真正的投资。刘建位：第二点是选择合理的方法。在选股上有很多方法，但是基本原则是一样的。选股如选妻，有一流的业务，一流的管理，一流的业绩的公司才值得你长期持有重仓买入。可能每个人分析公司业务、管理、业绩的方法不一样，你只要选择你最擅长，你认为比较合理的方法就行了。

第三是方寸。你要把握住适当的方寸，在投资组合集中度上，不要过于分散，应该把你的投资集中在几只你最有把握的股票上，在持有期限上，你要做到长期持有，只要这家公司的基本面良好，发展状况良好，就要做到长期持有，一旦你觉得它的发展与你估计得不太一致，基本面坏掉了，那你就要及时抛出这只股票。刘建位：如果你找到了正确的方向，选了合适的方法，并且把握住了适当的方寸，我相信各位在投资中都能够取得满意的回报。我们不可能人人都成为巴菲特，就像打篮球不可能人人成为姚明，但是只要我们向大师学习，就可以帮助我们把自己的投资业绩变得更好。

解说：通过十期《学习巴菲特》系列节目，主讲人刘建位先生为我们深入浅出的介绍了投资大师巴菲特的价值投资理念，总结了巴菲特价值投资的基本原则。在分享大师成功经验的同时，与我们个人的实际情况相结合，相信一定会走出一条具有个人特色的投资成功之路，从而分享中国崛起而带来的巨大经济成就。

本版资料由央视经济频道证券时间栏目《理财教室》提供，本报综合整理。