2008年金融危机的政策措施

关于2008年金融危机的政策措施，评价和主张

美国的政策措施：

前期紧急性救援，为市场注入流动性

一．2007年上半年，次贷危机刚刚发生，美国财政部实施了1500亿美元的一揽子财政刺激计划。根据这一计划，美国家庭将得到不同程度的税收返还，商业投资第一年可以享受50%折旧，中小企业还可以享受到额外税收优惠。

二．对金融机构的直接援助：

1.救助投资银行贝尔斯登，美联储紧急批准了JP摩根与贝尔斯登的特殊交易，即纽联储通过JP摩根向贝尔斯登提供应急资金，以缓解其流动性短缺问题。

2 救助房利美和房地美。2008年7月13日，美联储和美国财政部联合宣布启用2000亿美元对陷入财务困境的“两房”提供救助。其中，美联储将允许“两房”直接从纽联储贴现窗口借款，条件是美联储将在两家企业的资本充足率监管和其他审慎性监管中发挥咨询作用。3.救助美国国际集团（AIG）。美国次贷危机爆发以来，由于市场违约风险急剧上升，作为全球信用违约掉期市场主要卖方的AIG受到严重影响。2008年9月16日，美联储宣布向AIG提供850亿美元的高息抵押贷款，条件是美政府需获得AIG79．9％的股权，并持有其向其他股东分红的否决权。2008年10月8日，美联储再度声明，此前向AIG提供的850亿美元贷款额度已用尽，允许AIG以投资级固定收益证券作抵押，美联储将再度给予AIG378亿美元的贷款额度。

三．推出有史以来最大规模的金融救援计划

2008年10月3日，美国总统布什批准了《2008年紧急经济稳定法案》，推出有史以来最大规模的7000亿美元的金融救援计划。主要内容包括：一是授权美国财政部建立受损资产处置计划（TARP），在两年有效期内分步使用7000亿美元资金购买金融机构受损资产；二是建立受损资产处置计划后，允许财政部向金融机构受损失资产提供保险；三是成立金融稳定监督委员会和独立委员会对法案的实施进行监督；四是对接受政府援助企业的高管薪酬做出限制；五是与国外金融监管部门和中央银行合作；六是将保护纳税人利益放在重要位置；七是增加对丧失抵押品的帮助赎回权的房贷申请人

四.宽松的货币政策和财政政策：1.货币政策方面，首先利用利率工具增加市场流动性，连续下调贴现率，降低联邦基金基准利率，频繁使用公开市场操作。

2.财政政策方面，实施了1680亿美元的减税方案和住房与经济恢复法案。

五．新的流动性管理手段

1.调整贴现窗口贷款政策。从2007年8月起，美联储多次通过调整贴现政策，鼓励出现财务困难的商业银行向美联储借款。美联储不断下调贴现率，延长贷款期限，并可应请求展期。

2.启用新的融资机制。2007年12月12日，美联储推出对合格存款类金融机构的创新融资机制（TAF）。在TAF中，美联储通过拍卖提供为期28天的抵押贷款，每月两次，利率由竞标过程决定，每次的TAF有固定金额，抵押品与贴现窗口借款相同。

3.启用新的融券机制。2008年3月11日，美联储推出了另一项创新流动性支持工具（TSLF）。TSLF是由美联储以拍卖方式用国债置换一级证券交易商抵押

资产，到期后换回的一种资产互换协议。

4.启用一级交易商信贷工具（PDCF），向一级交易商开放贴现窗口。其实质是向符合条件的一级交易商（主要指投资银行）开放传统上只向商业银行开放的贴现窗口，提供隔夜贷款。

5.推出资产支持商业票据，即货币市场共同基金流动性工具（AMLF），通过支持货币市场共同基金支持商业票据市场。

6.推出商业票据融资工具（CPFF），直接支持商业票据市场。2008年10月7日，美联储宣布创建CPFF，运作机制是通过特殊目的载体（SPV），直接从符合条件的商业票据发行方购买评级较高且以美元标价的3个月期资产抵押商业票据（ABCP）和无抵押的商业票据，为美国的银行、大企业、地方政府等商业票据发行方提供日常流动性支持。

7.向商业银行的准备金付息。2008年10月6日，美联储宣布向商业银行法定存款准备金和超额准备金支付利息。

六．金融监管体制改革，加强政府的监管，控制金融投机行为

七．采取国际联合救助行动。2007年12月12日、2008年3月11日和9月18日、10月8日和10月13日，为了应对不断恶化的金融危机冲击，美联储先后与欧洲中央银行、英格兰银行和日本银行等进行了大规模的国际联合援助行动。主要内容包括：（1）各主要国家中央银行通过公开市场操作等渠道向本国货币市场注入流动性。（2）美联储与主要国家的中央银行建立临时货币互换安排，并根据形势发展调整互换的期限和规模。从2008年10月13日起，为配合其他国家中央银行的救市行动，联储宣布，暂时上调与欧洲中央银行、英格兰银行、瑞士国家银行和日本银行的美元互换额度至无上限。（3）2008年10月8日，美联储、欧洲中央银行、英格兰银行、加拿大中央银行、瑞典中央银行和瑞士国家银行等联合宣布降息50个基点。

后期刺激经济，挽救实体经济

2009年2月17日，奥巴马签署了7870亿美元的经济刺激计划。包括：为个人和企业减税、卫生保健和替代能源投资、基础设施项目投资和为各州和地方提供财政支援。其中，5000亿美元用于政府公共支出，其余2870亿美元用于减税

中国的政策措施：

一．进行宏观调控，主要任务是促进经济平稳较快发展

二．规范股市发展，促进经济与社会稳定

三．改善对投资的调控和管理

四．扩大消费初见成效，继续引导内需

五．稳定外贸出口，支持进口

六．控制CPI涨幅，防止通货膨胀。

各国应对措施：

一．加大经济投入力度创造就业岗位：

日本政府决定推出应对经济严重衰退的“新经济刺激计划”，作为其财源支持支出约为15.4万亿日元。

欧盟拟设190亿欧元专项基金用于创造新的就业机会和提高工人技能。

韩国政府追加17.7亿韩元的政府支出，主要用于低息贷款，基础设施建设以及就业培训，社会救济等方面。

二．加大对小企业的扶持力度，避免大幅度裁员

韩国政府专门拨出370亿美元支持中小企业发展

欧盟委员会通过了一项临时性框架规定，旨在放宽成员国中小企业提供政府救济的限制。

评价：

应对危机的措施在一定程度上有助于恢复市场信心、加速经济回暖但金融危机的负面影响仍未彻底清除、全球经济复苏的基础依然脆弱，应对危机的措施中存在的潜在风险在未来可能逐渐凸现。

1.主线明确——重在帮助金融业解决流动性问题，以图尽快恢复市场信心

2.在力救金融机构的同时，实施更大范围的经济刺激计划，以重整实体经济，

提振消费者信心。

3.短期救急的同时致力于具有长期意义的制度性改进。

但是，首先金融机构的信贷紧缩问题依然存在，消费者和企业难以从银行获得贷款，在市场资金和融资需求之间存在巨大的融资缺口。其次，扩张性的财政政策对促进经济复苏难以起到立竿见影的效果。政府行为也扰乱了市场经济运行秩序奥巴马试图在刺激经济、增加就业岗位的同时实现他竞选时公在育、能源、医疗方面的核心改革倡议，所提经济计划堪称“罗斯福新政”当代版，是加强政府监管力度，重新以凯恩斯主义来应对经济危机的手段。

主张：

1.把握适度宽松的货币政策，充分考虑货币政策的时滞性，财政政策和货币政

策协调配合，政府不能为了利益发出错误的财政政策货币政策信号引导市场资本错误流动。

2.政府要改变对金融体制的监管，防范金融风险。

3.加大外汇及黄金储备，增加资本流动性。